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中东地缘冲突背景下瓶片缘何领涨聚酯板块

缩提振的乙二醇（40.9%），明显跑赢PTA（28.1%）、涤纶短纤（25.9%）等聚酯品种，成为本轮聚酯行情核心领涨品种。回顾2025年行情，4月受关税扰动影响，国际原油价格大幅下挫，聚酯产业链迎来深度回调，而瓶片仅下跌5.1%，是产业链跌幅最小、稳定性最强的期货品种。在一涨一跌两轮行情中瓶片表现突出，需求稳固、供应收缩、季节性备货形成短期催化，共同支撑瓶片在极端行情中领跑聚酯产业链。表为瓶片期货上市以来聚酯链各品种月度涨跌幅内需稳固叠加出口强劲，是瓶片韧性优于其他聚酯品种的底层逻辑。瓶片下游65%用于软饮料包装，饮用水包装是最大的单一应用场景，占瓶片需求的46%，消费刚需属性极强，受宏观经济波动影响微弱。数据显示，国内软饮料产量稳步增长，2025年同比增长3%，庞大的消费市场为瓶片提供了稳定内需底盘。外需方面，依托国内规模化产能优势，瓶片出口持续放量，2025年出口同比增速维持在10%以上。俄罗斯、印度尼西亚、印度为前三大出口目的地，但单一国家出口占比均不超过8%。这种分散化的出口格局，在当前国际贸易摩擦加剧的环境下，提高了出口抗风险能力。同时，头部企业优化产品结构，布局高端专用料、食品级再生瓶片，规避全球反倾销贸易壁垒，海外订单稳定性进一步提升。图为瓶片出口量（单位：万吨）图为瓶片产能及增速（单位：万吨、%）尽管通胀抬头可能压制全球需求，但是瓶装水消费具有刚性。叠加2026年美加墨世界杯赛事有望拉动全球饮料消费增长，以及印度尼西亚5月起取消石化领域部分塑料制品关税、缓解本土石脑油短缺的利好政策，瓶片出口后续增长动力充足。图为瓶片开工率（单位：%）图为聚酯各品种加工利润（单位：元/吨）投产周期进入尾声、“反内卷”成效落地，是瓶片领跑聚酯产业链的关键。2022年瓶片产能快速增长，随后产能增速逐年下降，2026年仅有3套装置计划投产，预计产能增速为1.8%。由于此前的快速投产，行业内卷加剧，长期处于高开工、低利润状态，加工费长期维持在200~400元/吨区间。2025年瓶片行业达成共识，头部四大企业联合控产，行业开工率维持在70%~77%的合理区间。2026年3月起，瓶片加工费持续走高，峰值突破1700元/吨。有序的供给调控改善行业供需结构，加工费维持在合理区间，规避了低价内卷、亏损运行的困境，价格支撑力度更强。季节性备货叠加低库存，成为本轮行情的“催化剂”。在聚酯链中，瓶片季节性特征最为鲜明，夏季为饮料和瓶装水的消费旺季，相关企业一般提前1~2个月备货，因此每年3—5月为瓶片消费旺季。2026年二季度，国际油价上行带来成本支撑，恰逢下游集中备货周期，成本上涨叠加需求提振形成双重利多。库存与基差数据印证现货偏紧格局，3—4月瓶片企业持续去库。截至5月8日，瓶片企业库存可用天数为8.86天，处于近5年同期低位；基差同步走强至744元/吨，远高于历史同期水平。展望后市，5—6月瓶片行情将维持偏强格局。成本端存在刚性支撑，PTA装置集中检修、开工率下行，乙二醇进口量收缩、港口库存偏低，上游原料价格易涨难跌。需求端备货余温仍在，内外销订单保持平稳。7—9月，夏季备货周期结束，下游逐步转入消费淡季。叠加少量新增产能释放，瓶片供需格局将边际走弱，行情大概率逐步承压。综上所述，瓶片凭借向好的供需结构、自律的行业格局、清晰的季节性周期，在聚酯链中表现突出。在化工品波动加剧的当下，差异化的产业逻辑，也使瓶片持续成为聚酯产业链中确定性最强、抗风险能力最优的细分品种。来源：期货日报网

期货日报网05-22 07:40

聚酯瓶片产业链调研：华东走访透视产业格局与价格逻辑

对价格核心变量在于外围地缘冲突及PX-PTA端供应扰动。此外，该企业内外贸比例呈动态调整，通常为四六或三七开，当前出口利润丰厚，且呈现”油价上涨时加工费反而上行”的特殊现象，主因出口需求过于旺盛。（二）品牌标杆B企业：市场化定价与行业自律的拥护者 B企业作为标杆性主力工厂，在下游享有极高品牌认可度。B企业同样表示开工率不会往上升，严格执行联盟减产安排。B企业评价”大家都比较团结”，直言”没有协同也不会有今天的加工费”，将瓶片行业定性为”行业自律非常成功的案例”。经历前期深度亏损后，生产企业对维护合理加工费的共识显著增强。 B企业认为绝对价格强势的核心支撑在现货需求旺盛。传统旺季通常为3月至9月（最晚10月），天热饮料需求增加。基于外贸需求强劲的判断，B企业提示6月不宜做反套操作。B企业出口量已占总销量50%，出口价格较国内高200—300元/吨，产品覆盖全球100多个国家和地区，近期急单明显增多。（三）央企G企业：差异化布局与资金优势下的战略定力 G企业与A、B企业聚焦常规瓶片不同，G企业走差异化路线，拥有PETG产能5万吨（满产满销）、rPET（年出口约3.5万吨）及PA66尼龙等多元产品组合，在加工费低迷期为业绩提供了有效缓冲。G企业与联盟共识保持一致——今年开工率不会高，每家控制在80%负荷，且全行业已达成对2026年的产能约束共识。库存方面，5月货源早已售罄，库存已提前锁价，现货呈现”盘面跌但现货不动”的特征，反映紧平衡状态。出口策略上，反馈当前出口呈”东边亮西边亮”格局——非洲稳定，中东受影响较大。值得注意，G企业坚决不做”内转外”操作，认为”短期看是很大利润点，长期看是自己在打自己”。成本方面，完全成本约700元/吨，将800元/吨视为加工费底线。三、期现贸易与流通环节：基差结构与交割逻辑（一）期现贸易商的角色转型在瓶片产业链中，期现贸易商扮演着连接上下游、优化资源配置的重要角色。以某大型期现贸易企业为例，其瓶片业务板块隶属于集团化工供应链体系，已从传统”加价分销”模式转型为以基差交易和期货对冲为核心的期现结合型服务商。据该企业负责人介绍，早期贸易模式为在工厂采购价基础上加价5%向下游分销，盈利空间透明且有限。随着市场竞争加剧，企业逐步转向全球大宗对冲框架下的期现套保模式，品种间对冲（PR/PTA/MEG）与月间对冲（正套/反套）灵活辅助现货经营。目前，该企业主要对接上下游工厂提供互点价服务，以盘面套利为主要利润来源，现货端微利甚至不盈利。 “盘面价格偏低时，我们买基差给出的价格比工厂一口价更有竞争力，”该企业人士表示。据了解，下游客户对着期货做点价、后点价的模式已较为成熟。（二）基差高企的成因与影响当前瓶片期货整体呈近强远弱格局，短期价格运行在8000—9500元/吨区间，基差维持在+500元/吨以上的高位水平。从基本面来看，基差高企有多个支撑因素：一是现货供需偏紧，华南地区催货现象突出，终端刚需持续释放，出口分流部分货源；二是仓单有效期约束强化了近月合约的强势表现；三是成本端存在实际需求支撑，“价格跌下来后，水厂要补货”。不过，价格过高将抑制外贸需求。从交割角度看，当前基差水平下”交割还有费用，不如卖现货”，现货端交仓单意愿较低，缓解了交割压力。（三）月差结构与正套逻辑在月间价差方面，07-09正套逻辑较为清晰。支撑因素包括：现货偏紧格局未改、仓单有效期约束下的近月优势、以及6月刚需补库预期。据了解，6月即使部分小装置计划恢复运行，但从时间节奏来看，已来不及形成有效供给，且部分小厂的开工产出难以形成符合交割标准的货源。（四）交割环节的特点从交割环节来看，开票规范对交割安排产生了一定影响。5月交割过程中，受国家严厉打击虚开发票政策影响，部分企业开票受限，导致部分交割安排需要调整。不过，近月交割压力整体可控。部分企业在现货能卖出升水的情况下，更倾向于在现货市场销售而非参与交割。（五）企业期货工具策略分化调研中发现，产业链企业对期货工具的运用策略存在明显分化。上述期现贸易商将期货作为核心盈利工具，通过基差交易和跨品种、跨月套利获取收益。某龙头聚酯企业则充分掌握期货工具进行灵活操作。相比之下，部分生产企业运用相对审慎。以某瓶片企业为例，其将期货工具定位为”防守型”——仅做买入原料套保，不做卖出套保锁定利润，主要考虑到09合约贴水约500元/吨的月间价差问题，卖出套保面临亏损。此外，企业内部制度不允许单边做空操作，只能在有限框架内被动防守。四、下游终端：需求韧性与采购策略分化瓶片下游终端高度分散，涵盖饮料、粮油、乳制品、日化、片板材等多个细分领域。不同行业在规模体量、成本传导能力上差异显著，形成了不同的采购策略。本次调研选取品牌优先型、价格敏感型、刚需大户型三类典型企业，呈现下游多样性与韧性。（一）某乳制品龙头：供应链安全优先于成本优化某乳制品企业位列行业前十，运营10座数字化奶牛牧场，存栏超10万头，配套2座制造基地，2024年营收突破百亿元。在瓶片采购方面，该企业展现出鲜明的”风险厌恶”特征。采购完全通过专业包装供应商间接完成，自身不直接参与期货市场——“专业包装厂具备更强的盘面套保经验与议价能力，他们买比我买要便宜。”该企业在河北与山东两大基地配备了自有吹瓶设备，但受限于投入产出比，产线长期无法满负荷运转，采取”弹性开机”策略：产线运行时采购瓶片粒子自制瓶坯，停机时全部外购成品，开与停本身成为对冲成本波动的工具。但在原料切换上极为审慎——“好不容易培养起来的品牌形象，是很珍惜的。”新原料引入需至少半年产线验证周期，重点排查瓶盖扭力异常、料膜品杯不匹配等隐性故障，宁可放弃成本优化也不承担品牌风险。（二）某加工贸易商：价格敏感型参与者的灵活博弈某加工贸易商位于江苏省常州市，兼具贸易与加工双重身份。该企业拥有注塑机产线，但开与不开完全取决于经济性测算，成本倒挂则宁可停机，停产期间采取”低成本待机”模式。该企业对加工费走势持看空判断，认为石脑油供应问题是短期因素——“日韩炼厂因政策压力转向汽柴油生产，石脑油供应收缩是阶段性的；中国炼厂能吃重油、高硫油，成本优势显著，加工费一定会回归理性。” （三）某粮油龙头：刚需属性下的成本消化与风险管控与乳制品企业”外包制瓶”和贸易商”弹性开机”不同，该粮油龙头采取”深度自制”模式。以泰州工厂为例，年瓶片用量约2万吨，采购瓶片后自行加工成瓶坯。瓶坯外采运费极高，自制最为经济。送至工厂后进行吹瓶、灌装、贴标、盖瓶盖、装箱的连续化生产，瓶子完全按需求生产、零库存，实现了包装环节高度一体化。当前该企业面临瓶片涨价、豆油/菜籽油成本上行、运输费用增加三重压力。但受终端限价政策约束，成本“不可能传导给消费者”，全部由企业内部消化。企业通过产品差异化调整，瓶片采购量仍保持稳定小幅增长，粮油旺季（中秋+春节）与水厂旺季（夏季）形成季节性互补，整体需求具备韧性。（四）需求韧性与策略分化：三类模式的启示三家企业的走访呈现出下游终端采购策略的高度分化。乳制品龙头以”供应链安全”为核心，用品牌溢价覆盖成本波动；加工贸易商以”经济性测算”为依据，在市场博弈中追求加工费回归；粮油龙头以”刚性采购+深度自制”应对压力，用内部消化能力维持终端价格稳定。五、核心变量研判与策略建议通过对七家产业链企业的深入调研，当前瓶片市场的核心矛盾已较为清晰：短期基本面偏紧与中期供给宽松预期之间的博弈。以下从加工费、出口、新产能、地缘冲突四个维度展开研判。（一）加工费：短期有韧性，中期存回归压力当前盘面加工费约1000元/吨，现货端含基差利润约1700-1800元/吨，显著偏离600-700元/吨的合理区间。受访企业普遍认为，500元/吨为行业盈亏平衡线（部分成本控制较优企业可低至450元/吨），700元/吨以上则反映供应偏紧逻辑。短期来看，六七月份加工费大幅下行的可能性较低。支撑因素主要有三：其一，行业联盟控产效应仍在，可流通货源紧张，某龙头企业估算当前社会库存仅约8天用量；其二，出口端持续放量，对现货形成有力承接；其三，华南地区催货现象突出，大厂6月存在刚需补库需求。有企业判断，联盟控产的边界在加工费700元/吨附近，若跌破该位置，小厂增量可能打破现有平衡。中期视角下，加工费向合理区间回归的压力将逐步显现，受访企业几乎一致判断当前加工费高位不可持续。驱动因素包括小厂复工（如安化30万吨装置）、三套新产能陆续兑现，以及百宏前期冲击后市场逐步消化。（二）出口：热度从峰值回落，但仍处相对高位出口是本轮行情最强的托底力量，当前内外价差处于极端水平——国外FOB报价在1500美元/吨以上，国内实际成交约1270美元/吨。但多位企业人士指出，出口最好的时间点已经过去。3月以来的外销旺盛，部分源于海外终端恐慌性补库——担心地缘冲突导致停产断供、海运中断。囤货周期通常为2至5个月，目前国外仓库已备足库存，海外客户采购模式从”备数月库存”转向”按需采购”。从区域来看，非洲需求保持稳定，中东受地缘因素影响较大，南美运费波动明显。（三）新产能与供给增量：远月压力渐显，实际释放仍需时间远月市场面临三套新产能陆续兑现的压力，包括浙江某厂20万吨装置、某大厂35万吨装置、某集团40万吨装置，合计约95万吨。此外，小厂复工集中在6至7月之后。不过，装置从投产到稳定产出需经历调试周期，科森老装置若6月复产，实际增量释放仍需时间。六、结语本次华东走访历时三天，覆盖七家产业链代表性企业，从上游生产、中游贸易到下游终端，形成了一幅相对完整的产业图景。调研发现，当前聚酯瓶片市场正处于”短期紧平衡、中期缓转松”的关键过渡期：联盟自律机制有效支撑了加工费水平，出口强劲为现货提供坚实托底，终端需求展现出超越预期的韧性。与此同时，新产能投放、地缘局势演变、行业自律持续性等变量正在积聚，可能成为打破现有平衡的关键力量。展望后市，建议投资者重点关注以下信号：其一，联盟负荷控制的执行力度是否出现松动；其二，出口订单的边际变化节奏；其三，新装置投产与实际达产的时间差；其四，地缘局势对PX-PTA端的传导效应。在策略上，近月偏强、远月承压的格局在旺季结束前大概率维持，加工费向合理区间回归是中期方向，但节奏把控仍是核心难点。产业链各方需在乐观中保持警惕，在博弈中寻求共赢。来源：期货日报网

期货日报网05-20 17:50

甲醇围绕2900元/吨“拉锯”

但周度大幅下降10%——这主要是由下游PTA集中检修导致醋酸消耗速度骤降所致，目前醋酸厂家库存积压明显，对原料甲醇的采购以刚需小单为主。此外，MTBE受成品油市场疲软影响利润偏低，开工率难有起色；二甲醚亦受安监环保政策影响，开工同样受限。这种需求结构的分化造成一个尴尬局面：传统下游不仅无力承接高价货源，反而因利润不佳向甲醇端反向施压。在部分产区，下游接货意愿薄弱，流拍现象时有发生；即便在港口，贸易商的“补空”行为也仅能间歇性托底，缺乏持续性买盘支撑。这种“上有顶（下游利润压制）、下有底（进口缩量支撑）”的格局，使得甲醇价格暂时失去趋势性上涨动能，转而进入以时间换空间的震荡博弈阶段。整体来看，当前甲醇期货主力合约MA2609正围绕2900元/吨的中枢宽幅震荡，呈现“上有顶、下有底”的格局，核心矛盾聚焦于进口缩量与高供应之间的博弈。一方面，伊朗虽有装置重启，但受霍尔木兹海峡通航限制影响，5月进口量预计仅30万吨，导致港口库存骤降、可流通货源紧缺，现货价格保持坚挺；另一方面，国内煤制甲醇利润丰厚，全国开工率维持高位，对价格形成了上方压制。然而，后续甲醇需求端可能面临负反馈加剧的局面。斯尔邦、兴兴及诚志等MTO装置将于5月底集中检修，6月港口刚需将出现下滑，去库动能随之减弱。传统下游同样全线承压，甲醛处于需求淡季，醋酸库存积压，MTBE利润微薄，均无力承接高价货源。展望后市，短期现货紧缺支撑盘面维持深贴水格局，但“MTO装置检修+进口恢复预期”将构成中期利空。预计MA2609合约将在2700~2950元/吨区间震荡运行，建议投资者重点关注伊朗发运恢复节点及港口库存拐点，同时警惕地缘风险与下游负反馈共振引发的行情变盘。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:40

PTA产业概述

PTA的定义精对苯二甲酸，简称PTA，化学式为C8H6O4，是重要的大宗有机原料之一，常温下呈白色粉末状，物理性质较为稳定，产品标准化程度高。 PTA产业链的源头是原油，其完整的加工制造流程为：原油→石脑油→混合二甲苯（MX）→对二甲苯（PX）→精对苯二甲酸（PTA）。PTA的上游原料PX约占其生产成本的90%以上，两者价格高度相关。 PTA的用途世界90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯——PET）。生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇。从消费结构来看，国内市场中约有75%的PTA用于生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤），主要应用于服装和家纺面料；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。 PTA上下游产业链具有原料使用结构单一、各环节原料成本占比高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性在90%以上，PTA期货早已成为PX—PTA—聚酯产业链的定价标杆。 PTA的生产工艺 PTA的生产工艺主要包括氧化和精制两个阶段。在氧化阶段，以PX为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作用下经空气氧化，生成粗对苯二甲酸。在精制阶段，粗对苯二甲酸加氢精制，去除杂质，经结晶、分离、干燥，制得精对苯二甲酸产品，即PTA成品。 PTA的现货市场我国是全球最大的PTA生产国和消费国。2025年，国内PTA产能9209万吨，产量7376万吨，表观消费量6996万吨，产量和消费量占全球比重均超过70%。从区域来看，国内PTA产能主要分布在浙江、江苏、辽宁、广东和福建，上述地区产能占比高达89%。PTA行业以民营企业为主，全球竞争力优势明显，逸盛石化、恒力石化、新凤鸣、桐昆石化、盛虹石化、三房巷是PTA的主流供应商。近十年，我国PTA产量增长迅速，2008年我国PTA年产量仅935万吨，到2020年已达到4950万吨，年均复合增长率达13%。近年来，随着PTA期现贸易和基差贸易的盛行，厦门国贸、宁波中基、嘉德瑞等大型贸易商积极参与PTA期货，贸易商借助期货市场在承接PTA工厂和下游聚酯工厂高卖低买需求方面起到了巨大的桥梁作用，贸易商PTA“搬运工”这一角色突出。我国是PTA净出口国，也是全球最大的PTA出口国。近年来，随着国内PTA产能快速增长，我国PTA产业实现从一半需求依赖进口到自给自足的转变，国内供应过剩矛盾显现，PTA生产企业开始寻求新的赛道。我国PTA生产线普遍建成晚、能耗小、成本低，出口优势大，PTA出口快速增长。2025年，PTA出口量达到381.7万吨，占国内产量的比例为5.2%，约占全球贸易量的近40%，而进口量仅2万吨。我国PTA主要出口至越南、埃及、阿曼等国，出口占比分别为15%、13%、12%，PTA出口地区分布情况基本反映了国际纺织产业转移的方向。 PTA的期货市场 PTA期货于2006年12月在郑州商品交易所挂牌上市，是我国期货市场首个化工品种，也是全球首创品种。PTA期货上市以来，市场运行平稳，期现货价格相关性长期保持在0.9以上，价格发现功能有效发挥。2025年，PTA期货日均成交、持仓分别为197.8万手、195.3万手，较2024年分别增长31%、6%，交割量161.3万吨，交割过程顺畅，无交割争议。从参与历程来看，行业对期货市场的功能认知和参与存在逐步深化的过程，2014年前后PTA现货交易中期现结合占比仅为30%左右。随着市场培训深化与实践经验积累，产业企业对PTA期货的参与程度不断提升。如今，PTA期货已成为国内聚酯产业链企业对冲价格风险不可或缺的核心工具，基差交易深度嵌入上下游企业年度合约体系，占全国总产能90%以上的PTA生产企业、70%的聚酯企业均已参与PTA期货交易，近100%的PTA现货贸易都按照“期货价格+升贴水”的方式定价。在交割设计上，PTA期货采用仓库仓单交割和厂库仓单交割相结合的方式。PTA期货交割品级执行交易所规定的质量标准，交割地点为交易所指定的交割仓库和交割厂库。2024年10月，郑商所对PTA期货合约进行了优化调整，适用于PTA期货2510及后续合约。 PTA期货自2018年引入境外交易者以来，市场运行平稳，功能作用持续发挥，PTA期货价格的国际影响力稳步提升，已成为聚酯上下游产品国际贸易的重要参考。目前，已有来自30余个国家和地区的境外客户在郑商所完成开户，66家境外中介机构在郑商所完成备案，为聚酯板块国际化创造了有利条件。 PTA期权及对外开放近日，中国证监会正式确定PTA期权为境内特定品种，引入境外交易者。PTA期权于2019年12月在郑商所上市，与PTA期货形成互补，为产业企业提供了更加多样化和精细化的风险管理工具。此次PTA期权被确定为境内特定品种，标志着聚酯板块风险管理工具体系的国际化进程进一步深化。PTA期权对外开放后，境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力。我国聚酯产业规模稳居世界首位，已形成全球最完整的聚酯产业链体系。推动聚酯板块整体国际化，实现全产业链品种对外开放，有利于进一步完善全球聚酯定价体系，更好满足境内外企业风险管理需求。业内人士表示，聚酯板块国际化作为期货市场高水平开放的重要组成部分，与现有聚酯期货期权市场在运行机制和市场功能上存在高度互补性，有利于优化市场投资者结构、提升价格发现效率，助力我国聚酯期货价格从“中国价格”向“全球价格”转变，进一步增强我国聚酯产业在全球产业链中的核心竞争力和国际影响力。（本栏目完）来源：期货日报网

期货日报网05-18 09:05

PX产业概述

X中有超过99%用于生产精对苯二甲酸（PTA）。在“从一滴油到一匹布”的产业链条中，PX连接上游原油炼化和下游聚酯纺织，处于承上启下的关键位置。大约每0.655吨PX可以生产1吨PTA，PTA再与乙二醇聚合生成聚酯切片，进而加工生产涤纶长丝、短纤、瓶片和薄膜等产品。聚酯产品广泛应用于纺织服装、包装材料、食品饮料容器等领域。其中，涤纶是纺织工业的主要原料，弥补了天然纤维供应量的不足；瓶级聚酯切片被广泛用于饮用水、饮料和食用油等产品的包装。随着国民经济持续稳定增长，居民生活水平和消费水平不断提升，我国纺织、包装市场日益扩大，PX需求量也与日俱增。 PX的现货市场我国是全球最大的PX生产国和消费国。2025年，国内PX产能4344万吨，产量3819万吨，表观消费量4780万吨，产能和表观消费量分别占全球总量的54%和73%。从全球格局来看，近年来PX产能持续投放，2018年至2022年是主要投产期，新增产能大多集中在亚洲地区。2025年，全球PX产能为8110万吨，其中中国、韩国、印度、日本四国PX产能合计6312万吨，占全球比重超过四分之三。我国是PX净进口国。2025年，我国PX进口960.8万吨，占国内消费量的比例为20.1%。进口主要来源地包括韩国、日本、中国台湾地区和文莱，四者合计进口量占比88.3%。长期以来，PX现货贸易定价主要有三个重要参照指标：亚洲合约价ACP、中石化合约价SPCP以及第三方资讯机构价。按照贸易方式，PX销售分为单笔定价交易的现货模式和签订年度合同按公式定价的长约模式。长约模式下，市场上主流的定价公式选取普氏、ACP等市场公开参考价格，按照一定权重加权平均得出每月结算价格。现货模式下采用随行就市定价，主流参照普氏等资讯机构现货价格。PX期货上市前，国内PX现货贸易长期缺乏人民币日度价格，普遍以境外美元价格指数为基准开展交易。 PX的期货市场 PX期货于2023年9月15日在郑州商品交易所上市。上市以来，市场运行平稳，期现货价格相关系数达0.99，价格在6500元/吨至11000元/吨区间震荡。PX价格与下游PTA价格密切相关，两者期货价格相关系数高达0.99。从流动性来看，PX期货上市后量仓规模稳步增长。2025年，PX期货日均成交33.37万手，日均持仓27.30万手，较2024年分别增长262.71%和105.26%。经过两年多的市场培育，产业企业对PX期货的认知和参与程度不断提升。目前，国内产能排名前10的PX生产企业中有7家参与，合计产能占全国总产能的80%；排名前10的PX消费企业中有9家参与，合计需求量占全国总产能的88%。在交割设计上，PX期货采用“仓库自提+厂库送到”的交割方式，交割区域设置在宁波、江阴、嘉兴、大连4个主港，目前共有3个交割仓库、19个交割厂库，服务范围覆盖浙江、江苏、福建、辽宁等主要产销区，能够辐射全国超90%的PX和PTA产能。 PX期货上市后，价格发现功能逐步发挥，为国内现货贸易提供了定价参考，产业积极探索基差贸易新模式。生产企业在现货库存压力较大时，利用PX期货卖出套保并进行交割，有效缓解库存压力；贸易商通过期现结合帮助上下游企业优化库存管理。 PX期货及期权的对外开放近日，中国证监会正式确定PX期货及期权为境内特定品种，引入境外交易者。我国聚酯产业近年来快速发展，PX、PTA、瓶片、短纤产能均居全球第一，相关品种国际贸易活跃。国内PTA工厂对PX消费量较大，有约20%的PX依赖进口，我国是全球最大的PX进口国，同时也是全球最大的PTA、瓶片、短纤出口国。在此背景下，推动PX期货及期权对外开放，是顺应国际贸易格局的必然选择。对外开放后，境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力。PX作为重要的大宗商品，其期货价格有望逐步发展成为国际贸易的重要参考，提升我国在PX现货贸易中的定价影响力。同时，对外开放有利于拓宽国内外企业的货物购销渠道，帮助国内企业在全球贸易中掌握更大主动权，服务聚酯产业高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网05-15 11:10

瓶片产业概述

聚酯切片，简称瓶片，是由精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇聚合生成的聚酯产品，常温下为白色颗粒物。瓶片具有气体阻隔性能好、透明度和光泽度佳、无毒无味等特性。根据用途不同，瓶片可分为水瓶片、碳酸瓶片、热灌装瓶片和油瓶片。其中，水瓶片占比54.4%，主要用于矿泉水、纯净水等包装；碳酸瓶片占比24.8%，主要用于碳酸饮料包装；热灌装瓶片占比9.8%，主要用于茶饮料、果汁等热灌装饮品；油瓶片占比11.1%，主要用于食用油包装。瓶片的用途瓶片是食品饮料行业的重要包装材料。下游食品饮料企业为保证原料质量，通常会选择产品质量稳定、市场信誉较高的瓶片企业作为供货商，并根据历史合作情况建立合格供应商目录，定期对供应商的产品质量进行评估。瓶片下游应用与居民消费密切相关，存在明显的淡旺季特征。软饮料的销售旺季为7月至9月，考虑到买卖双方协商时间与经销商环节，饮料企业会提前进行原辅料备货，因此每年3月至5月为瓶片行业的销售旺季，现货买卖商谈气氛较为活跃。10月至11月随着气温回落，饮料需求量下降，下游企业备货压力减轻，一般提前1个月安排瓶片采购，因此每年9月至10月瓶片行业进入销售淡季。瓶片的生产工艺瓶片主流生产工艺为直接酯化法，生产流程主要分为酯化聚合和固相缩聚增粘两个阶段：PTA、MEG、IPA等经过液相中的连续酯化反应以及连续缩聚反应生成聚酯切片，之后再经过加热状态下的固相缩聚反应增粘生成更高结晶度的瓶级切片。目前，聚合装置的技术设备商主要有中纺院、德国吉玛公司（Zimmer）、美国杜邦公司（DuPont）、瑞士伊文达公司（Inventa）和日本钟纺公司（Konebo）等；固相增粘装置的技术设备商有瑞士布勒（Buhler）、意大利SINCO等。现阶段，国内瓶片工厂聚合装置主要采用中纺院技术，固相增粘装置主要采用布勒技术。瓶片的现货市场我国是全球最大的瓶片生产国和消费国。2025年，国内瓶片产能2147万吨，产量1753万吨，消费量934万吨，产量和消费量分别占全球瓶片总量的52%和26%。从产能分布来看，瓶片产能主要集中在东南沿海地区，江苏省是瓶片产能最大的省份，占全国总产能38%，然后是海南省、辽宁省、重庆市和广东省，上述五省市瓶片产能合计1735万吨，占全国瓶片总产能80.8%。我国是瓶片净出口国。2025年，我国瓶片出口645万吨，占国内产量的比例为36.8%，约占全球贸易量50%。近年来我国瓶片出口增长较快，主要原因是国外多家瓶片工厂因装置老旧、竞争力差等关停，导致当地存在供需缺口，而我国瓶片在国际市场中具有成本优势，海外需求较大。我国瓶片出口目的地较为分散，遍布全球100多个国家和地区，前五名为印度尼西亚、越南、俄罗斯、尼日利亚和韩国，但上述五国合计仅占总出口量的24%。进口方面，我国瓶片进口量3.41万吨，对国内瓶片供需影响不大。瓶片价格受多重因素影响，波动较频繁。首先是原料成本，生产1吨瓶片需消耗0.855吨PTA和0.335吨乙二醇。从历史数据看，近5年PTA原料成本在瓶片价格中超60%，瓶片价格和PTA现货价格相关性高达0.9。其次是供需关系。当前我国瓶片产能逐年稳步增长，整体呈现供过于求局面，而需求的季节性特点也直接影响价格走势。再次是出口形势。我国瓶片出口占比较高，国际贸易形势变化会影响瓶片出口，进而影响价格。瓶片的期货市场瓶片期货于2024年8月30日在郑商所上市，上市初期市场表现较为活跃。2025年3月以来，郑商所采取引入做市商、降低交易手续费等措施，瓶片期货市场规模企稳回升。2026年一季度，日均成交量12.2万手，较去年同期增长549%；日均持仓量7.5万手，较去年同期增长122%。从市场运行来看，瓶片期现货价格走势保持较高的趋同性，期现货价格相关系数高达0.98。上市后，瓶片期货价格逐步成为现货贸易的重要参考，上市第二个交易日瓶片基差贸易便已出现。随着瓶片期货逐步发展，逸盛石化、万凯新材料等头部生产企业和浙江洲锽、厦门国贸等头部贸易商均已参与瓶片期货交易。在交割设计上，瓶片期货实行品牌交割制度，覆盖了质量好、信誉佳的主流生产厂家。下游消费企业中，农夫山泉、华润怡宝、可口可乐、今麦郎、紫江集团等企业在进行远期采购时均会参考瓶片期货价格。瓶片期货及期权的对外开放近日，中国证监会正式确定瓶片期货及期权为境内特定品种，引入境外交易者。我国是全球最大的瓶片生产国、消费国和出口国，2025年出口量占国内产量的近四成，约占全球贸易量的50%，瓶片国际贸易活跃。在此背景下，推动瓶片期货及期权对外开放，是顺应国际贸易格局、服务产业高质量发展的必然选择。对外开放后，瓶片期货采用交割型特定品种模式，有利于拓宽国内外企业的货物购销渠道，帮助国内企业扩大出口。境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力，促进我国期货价格逐步成为国际瓶片贸易的定价参考。来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:56

短纤产业概述

瓶片期货、短纤期货，以及精对苯二甲酸（PTA）期权、PX期权、瓶片期权、短纤期权为境内特定品种。为使广大交易者深入了解以上品种的现货产业情况及期货市场现状，即日起本报推出“聚酯期货板块引入境外交易者基础知识专栏”，敬请关注。短纤的定义涤纶短纤，简称短纤，是将精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇聚合后生成的聚酯在熔融状态下，通过纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维，外观类似棉花，长度为几十毫米。涤纶即聚酯纤维，是化学纤维中产量最大、应用最广泛的品种，占我国化学纤维产量的80%以上。按照长度，涤纶可以分为短纤和长丝两大类。涤纶短纤可经纺纱或者无纺布工艺制成布料，涤纶长丝长度可达几千米，不需经过纺纱就可直接用于织布。自20世纪70年代短纤进入我国后，因其用途广泛、价格较低，市场规模迅速扩大，至今已成为纺织工业的重要原材料。短纤的用途短纤按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。纺纱制线是短纤最主要的用途，包括棉纺和毛纺两方面。棉纺用量较大，主要包括涤纶纯纺、涤棉混纺、涤粘混纺和生产涤纶短纤缝纫线。毛纺主要包括涤腈、涤毛混纺和制作毛毯。填充主要是短纤以填充物的形式，作为家装填充料和服装保暖材料，用于床上用品、棉服、沙发家具、毛绒玩具等的填充。此类短纤多为中空涤纶短纤。非织造是短纤用途的延伸，近年来发展较快。非织造布的应用较为广泛，如水刺无纺布主要应用在湿巾、医疗等领域，土工布、革基布、油毡基布等主要用于工程领域。短纤的生产工艺原生短纤按纺丝生产工艺的不同分为熔体直纺和间歇纺两种。熔体直纺是以PTA和乙二醇为原料，生成聚酯熔体后，不经生产聚酯切片的工序，直接纺丝、切断生成短纤。由于该工艺为一体化生产，单线产能较大，单位加工成本相对较低，因此目前国内短纤常规品种的生产基本上采用熔体直纺技术。间歇纺又称为切片纺，是以聚酯切片为原料生产纤维的工艺。与熔体直纺工艺相比，间歇纺减少了聚酯装置，增加了切片的干燥和熔融装置。干燥和熔融装置的作用是将切片通过转鼓加热，除去所含水分，同时对切片进行预结晶，使得切片的各项性能更加均匀，避免纺丝过程中出现品质波动。短纤的现货市场我国是全球最大的短纤生产国和消费国。2025年，国内直纺短纤产能1004万吨，产量882万吨，消费量756万吨。从区域上看，短纤产能主要分布在江苏、福建、浙江等东部沿海省份，江苏、福建、浙江三地的产能占全国83%。三地产能较多，一方面由于当地的原料PTA产能丰富；另一方面，这些区域具有发展水平高、交通便利、便于出口、接近下游消费市场等优势。我国是短纤净出口国。2025年，我国直纺短纤出口135万吨，占国内产量的比例为13.3%，约占全球贸易量的40%。我国涤纶短纤产业凭借成熟的产业链配套和规模效应，在国际市场具有较强的成本竞争力，加之国内产能较为充足，近年来出口量持续稳定增长。随着短纤产能逐年增加，国内市场整体供大于求，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量。近几年，东南亚、南亚等地区凭借廉价的劳动力优势，正在积极发展纺织行业，对短纤等纺织材料的需求不断增长，成为国内短纤扩大出口的重要市场。进口方面，2025年我国直纺短纤进口量4.2万吨，进口短纤以差异化、高端产品为主，主要进口来源地区为韩国和泰国。短纤企业的利润受产业链上下游影响较大。由于聚酯产业链各环节产品相对单一，各品种的议价权高低决定了实际利润的分配。短纤的直接上游PTA占据大部分成本，相对而言议价权较高，因此短纤的利润变化也会受到PTA利润水平的影响。一般原生短纤行业的生产成本估算方法为0.855×PTA+0.335×乙二醇+1000，短纤价格扣除生产成本部分即为利润。在成本固定的情况下，价格的上涨或下跌本质上就是利润的变化。短纤的期货市场短纤期货于2020年10月12日在郑州商品交易所上市。上市以来，市场运行平稳，期现货价格相关性较强，相关系数为0.92，期现货价格在5800元/吨至9000元/吨区间震荡。从市场规模来看，2020年至2023年，短纤期货的量仓规模稳步增长。2024年，受短纤所在的石化板块品种价格波动相对较小等因素影响，短纤量仓出现明显下降。2025年，短纤期货的量仓规模有所回升，日均成交达到27.2万手，日均持仓达到28.6万手。同时，2021年6月开始，短纤期货通过做市业务实现了近月合约活跃，更好满足产业企业连续套保需求。目前，短纤前十大产能的生产企业中共有7家参与短纤期货，贸易企业基本参与。在交割设计上，短纤期货采用“仓库+厂库”交割方式，最大限度利用交割资源，满足各类主体多元化交割需求，在保证交割效率和交割灵活性的基础上，最大程度便利产业客户参与。短纤期货交割单位为5吨，主要运输方式为汽运，单车运载量约30吨。选择较小的交割单位，有利于买方根据自身采购规模和运输能力自行选择最经济的交割数量。基准交割品为符合《中华人民共和国国家标准涤纶短纤维》棉型优等品质量指标的原生纺纱用1.56dtex×38mm、圆形截面半消光本色涤纶短纤，且含油率0.10%至0.20%，回潮率0.30%至0.60%，下沉时间大于等于5.0秒。其中，下沉时间的定义及检验方法按照《化学纤维短纤维亲水性能试验方法》执行。短纤期货及期权的对外开放近日，中国证监会正式确定短纤期货及期权为境内特定品种，引入境外交易者。我国是全球最大的短纤生产国、消费国和出口国，2025年出口量约占全球贸易量的40%，短纤国际贸易活跃。在此背景下，推动短纤期货及期权对外开放，是顺应国际贸易格局、服务产业高质量发展的必然选择。对外开放后，短纤期货采用交割型特定品种模式，有利于拓宽国内外企业的货物购销渠道，帮助国内企业扩大出口。境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力，促进我国期货价格逐步成为国际短纤贸易的定价参考。来源：期货日报网

期货日报网05-13 13:40

国内三大化工板块的分化与重构

段性修复。数据显示，3月至4月，国内PTA、苯乙烯、PVC等产品出口量同比增幅普遍在20%~40%，部分品种创历史新高；成品油裂解价差受益于海外炼能缺口，维持在历史80分位数以上。图为地缘冲突驱动苯乙烯出口“断裂式增长” 然而，这一景气表象并非无懈可击。上游原油价格中枢持续高位运行，不断侵蚀炼化一体化利润。更为关键的是，出口的可持续性高度依赖地缘局势的持续时间和烈度。一旦局势缓和，海外产能快速复产将迅速压缩出口空间。这意味着，油化工板块的短期繁荣本质上是地缘局势溢价，而非产业内生增长动能的释放。因此，对出口受益品种需保持谨慎，同时关注炼化一体化内部“成品油强、化工品弱”的结构分化。煤化工：安全红利下的价值重估煤化工是当前三大板块中利润最高的领域，其核心驱动力来自成本与战略。成本端，地缘冲突推动国际油价高位运行，而国内煤炭在“保供稳价”政策下价格中枢稳定，煤化工路线的成本优势持续放大；战略端，当海外依赖石脑油路线的产能因能源危机停摆时，我国煤化工路线的“战略替补”价值被市场重新定价，这不仅是短期交易逻辑，更是对我国能源自主可控产业链的估值重塑。需要说明的是，煤化工的强势并非周期性反弹，而是结构性重估。在全球能源格局重塑的背景下，“资源可控性”正在取代“成本最低性”成为化工产业的核心定价因子。不过，这一逻辑正面临边际弱化。一方面，随着地缘局势缓和，伊朗气头甲醇的进口冲击风险将下降，后期进口增量可能压制价格；另一方面，地缘局势趋于稳定带动油价下跌，煤制与油制路线的利润差正在逐步收窄，煤化工的替代逻辑随之减弱。前期驱动煤化工景气的核心变量正在松动，后期需密切关注利润差的变化节奏。盐化工：磨底中的“结构性出清” 盐化工是三大板块中唯一仍处于主动去库阶段的板块。当前市场对其定价更多反映了库存高企与需求疲弱的悲观现实，却低估了供给端结构性变化的刚性——落后产能退出正在悄然增强。以纯碱和烧碱为例，上半年行业开工率维持在低位，部分高成本装置已出现长期停车或计划退出的迹象。虽然终端需求未见显著反弹，但供给端的收缩斜率正在边际上升。历史经验表明，化工品底部拐点往往率先由供给端触发，而非需求端拉动。因此，盐化工的磨底并非死水一潭，而是落后产能结构性出清的前夜。一旦出清信号确认，板块将迎来从“极度低估”到“合理估值”的修复行情。当前盐化工板块最大的机遇，恰恰潜藏于深度的磨底过程中。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 10:40

中证商品期货指数一季度大幅上涨

数，原油市场出现巨大缺口。此外，甲醇、PTA等化工品价格也由于供给量的锐减以及成本的大幅抬升而出现暴涨。板块内部分化明显。上游强于下游，原油等表现突出，而下游偏消费端的品种受国内需求节奏的影响，弹性略弱，这就导致了中证能化产成品指数跑输中证能源化工产业期货指数。而中证有机化工品期货指数之所以跑输中证能化产成品期货指数，主要是因为更偏地产链以及供给受影响相对较小的PVC表现不够强势。（二）钢铁板块一季度中证监控钢铁期货指数上涨1.75%，呈现区间震荡格局：1月随商品整体情绪与基建预期而略偏强，2月则受春节停工、累库压力影响回调，3月在能源价格带动以及工地逐步复工等的带动下走势偏强。图为中证监控钢铁指数走势钢材供需呈现淡季累库、旺季预期修复特征：春节前后五大材库存累积接近历史同期，钢厂持续亏损使得产量上行空间受限；煤炭保供稳价压制原料端波动，但在原油价格的带动下在3月也偏强运行，推动了整个黑色链的估值提升。板块在2月春节期间进入阶段性需求真空，随着3月复工推进，需求边际改善但同比仍偏弱，供应同比亦有所下降。（三）建材板块一季度中证监控建材期货指数上涨2.5%，走势先抑后扬。1月受政策预期带动抬升，2月因地产竣工偏弱、项目停工进入季节性调整，3月在“金三”旺季预期下有所企稳，但主要还是受成本推升的影响而走强。需求端仍是抑制建材表现的核心因素：地产端持续低迷，竣工与销售同比偏弱。从供给端看，该板块受中东局势的冲击主要体现在天然气等生产成本上，国内LNG进口约32%来自卡塔尔。玻璃受成本与冷修预期约束，价格下跌空间有限。而纯碱供应较大，压制其价格。图为中证监控建材指数走势（四）农产品板块一季度中证监控中国农产品指数上涨4.57%，呈现品种分化、重心上移格局。油脂供需近端比较宽松，远端受生柴政策驱动，呈现反套格局，而3月后在能源价格的带动下整体震荡走强；粕类近、远端均表现宽松，单边驱动弱；棉花价格主要受美棉种植面积下调、原油带动化纤成本等因素驱动表现偏强；中长期看，全球种植面积仍未缩减，全球糖市处于震荡磨底阶段。农产品整体受自身供需、天气与种植周期主导，与工业品节奏有一定的错位。图为中证监控农产品指数走势 3 指数收益贡献分析表为中证商品指数中各品种的收益贡献从品种收益的角度看，中证商品指数中正贡献排名前三的品种为INE原油（8.08%）、甲醇（1.44%）、PTA（1.34%），负贡献的品种为阴极铜（-0.24%），纯碱（-0.07%）。一季度，商品市场收益贡献呈现能化领涨、多板块普涨、少数品种小幅承压的格局。能化板块为核心驱动力量。由于占比大、涨幅高，INE原油以8.08%的收益贡献遥遥领先，甲醇、PTA等品种同步发力，核心因素依旧是美以伊冲突导致的霍尔木兹海峡通行量骤降。农产品板块贡献稳定力量。棕榈油、豆油、豆粕等油脂油料品种价格，依托生柴政策、国内餐饮消费复苏与饲料需求回暖等因素实现稳健上涨；棉花价格受种植面积下调、成本端支撑同步走强，成为板块重要支撑。金属、黑色板块宽幅震荡。白银、黄金、铜、铝等品种在1月受益于流动性宽松与新能源需求双重驱动，正贡献突出，而在2—3月则处于流动性紧缩的负贡献状态。黑色板块波动更小。负贡献仅集中于个别品种。阴极铜、纯碱价格小幅承压，分别受流动性以及玻璃开工率回落的影响，但拖累幅度有限，未改变市场普涨格局。 4 大类资产相关性研究从收益风险指标看，一季度中证商品指数年化收益52.74%，年化波动28.66%，最大回撤12.78%，风险收益特征介于股票与债券之间，保持“高收益、高波动”的特征，相较中证1000来说有明显的优势。长期看，商品与股债低相关，可有效分散组合风险。一季度，商品与股票相关性阶段性抬升，主要源于宏观金融属性与国内需求复苏成为共同驱动。当供给冲击与产业周期主导时，两者的联动性将再度回落。图为商品指数与其他大类资产的滚动相关系数股票的走势，基本跟着国内经济需求端的边际变化走。中证商品指数因为成分和权重更贴合国内市场，因此既受国内需求影响，也会纳入国内外资源供给端的变动。当宏观逻辑和流动性逻辑占主导时，商品和股票的关联度就会变高；当行情转向“供给缺口/过剩”，两者的联动性就会减弱。2024年9月24日以来，商品和股票的相关度有所提升，根源是全年国内外经济节奏一致。而美以伊冲突有望带来股票和商品相关度的下移。图为沪深300与各商品板块滚动相关性中证商品期货指数与沪深300若滚动相关性逐步提升，各板块指数与沪深300的相关性则震荡走弱，呈现出差异。其关键在于有色贵金属与股票走势较为接近，同样依托“新质生产力”和流动性的逻辑，而黑色化工代表的是地产基建等“旧产能”，农产品代表的消费还没有成为宏观经济的主线。近期能化与沪深300的相关度明显下降，源于从过往的需求侧逻辑转向了供给逻辑。能化不仅和有色贵金属有跷跷板效应，与沪深300也存在跷跷板效应，核心原因依旧是流动性的抽离和避险情绪。钢铁、建材与房地产产业链的绑定较深。近年来房地产市场的深度调整，使其需求逻辑与更广泛的宏观经济出现差异，导致其与沪深300的相关性也较低。农产品的价格主要受自身供需、成本和全球贸易流影响，金融属性和周期性较弱，其需求对经济周期的敏感性远低于工业品，因此与股市的相关性最低，在一季度之前走势较为独立。 5 国内外商品指数对比表为股债商历史全量收益风险指标表为股债商一季度收益风险指标一季度海外商品指数涨幅显著高于国内，标普高盛商品指数因能源权重更高，表现领跑；中证商品指数涨幅相对偏低，最大回撤偏高。但中长期看，中证商品指数在中国需求定价、政策敏感度、回撤控制上具备比较优势，适合作为配置国内产业周期的核心工具。不同指数走势差异主要源于三点：一是权重结构。标普高盛商品指数能源占比超60%，直接受益于油价大涨；中证商品指数结构更均衡，中国需求特征更强。二是地域驱动。海外更计价全球地缘因素与流动性，国内更反映复工节奏与政策落地。三是滚动与展期。海外指数滚动策略差异较大，中证商品指数展期收益稳定，持仓体验更平滑。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

技术解盘

PTA 指标转空近期，PTA2605合约价格维持高位震荡，阴线数量多于阳线数量。这表明多头量能迅速衰减，空头抛压集中释放。5日、10日和20日均线已经拐头向下，趋势有转空迹象。MACD延续回落，绿柱持续扩张，下跌动能增强。成交量和持仓量维持低位，市场情绪趋于谨慎。综合来看，PTA短线指标转空，或进入震荡偏弱的调整期。沥青展开回调沥青2606合约价格高位遇阻，开启回调模式，高低点缓慢下移。短期多头力量持续衰减，空头力量逐步占据主导位置。短周期均线和中周期均线交出死叉，对价格形成压制。MACD高位回落，绿柱持稳，空头动能持续释放。KDJ延续下行，指标偏空。成交量和持仓量明显萎缩，说明市场缺乏新的多头承接。综合来看，沥青进入调整周期，可考虑反弹抛空。纯碱技术修复纯碱2605合约上周五收出带有上下影线的纺锤线，价格止跌。昨日价格向上挑战5日均线，是多头开始组织抵抗的信号，但在10日均线受阻。MACD在零轴下方收敛，绿柱缩短，空头动能逐渐衰竭。KDJ在超卖区间交出金叉，短期存在反弹需求。综合来看，纯碱可能存在超跌后的技术性修复，但是难以直接扭转中期空头趋势。玻璃接近底部玻璃2605合约价格不断创出本轮下跌新低，但K线实体逐渐收缩，下跌动能明显衰减。均线系统维持空头排列，5日均线跌势已经放缓。MACD下行斜率收窄，绿柱持续缩短，空头动能正在不断减弱。受移仓换月影响，成交量低迷，持仓量延续下降。综合来看，玻璃2605合约空头动能衰竭，可能临近底部。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066) 来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:40

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