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恒力期货

地缘冲突缓和，盘面随成本大幅下跌,月差走弱。

恒力期货能化日报20250702

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年7月2日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力主力收盘8336元/吨，上涨24元/吨，涨幅0.29%；基差：天津214（-26），山东254（-36），江苏184（-26）， 广东54（-26）。 供给端：印尼国家统计局公布的数据显示，印尼2025年5月出口188万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，高于上年同期的123万吨，1-5月，印尼出口830万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，高于上年同期的801万吨；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月马来西亚棕榈鲜果串单产增加0.23%，出油率下调0.08%，棕榈油产量减少0.65%；船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2025年6月棕榈油产品出口量为1195265吨，较上月出口量增加125622吨，增幅11.74%；据外媒报道，印尼贸易部周一表示，印尼将7月毛棕榈油（CPO）参考价格上调至每吨877.89美元，较6月的856.38美元有所提高；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年7月毛棕榈油出口关税下调至8.5%，参考价下调至3730.

【农产品早评】生猪：现货大涨盘面理性，期现再现分歧

能化早评 | 2025年7月2日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链 原油 供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，特朗普或进一步推动加沙停战和亚伯拉罕协议。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，哈萨克上半年产量同比增长13%，或进一步加强沙特增产决心。 需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美国继续推动财政法案，美元持续走弱，全球制造业PMI回升到扩张区间。 库存：截至6月27日，API原油库存上升68万桶/日，汽油库存上升192万桶/日，馏分油库存下降346万桶/日，现实仍然偏紧。 观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，若OPEC+增产不及预期，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价有可能再出现一波反弹。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止7.1日，PX开工降至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降至76.84%，但PTA近期有新装置投产预期，同时检修计划看暂少于PX。 需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅下降至88.5%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织

【能化早评】现实仍强，油价反弹

有色早评 | 2025年7月2日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价继续维持偏强走势，这主要受到降息预期升温以及避险情绪回落的影响，以及基本面现货库存紧张的推动。 宏观方面，鲍威尔和贝森特的言论都一定程度上提升了市场对于降息的预期；美国6月ISM制造业指数录得49（预期48.8）；美国6月标普PMI终值又52上调至52.9；经济数据端显示韧性。国内政策不断出台支撑经济平稳回升。美元指数的回落形成对于铜价一定程度的推动。 基本面来看，铜矿紧缺状态维持，铜精矿现货TC地位维持，长单也“零元”敲定，比24年底的21美元显著下降 ，冶炼环境糟糕情况加剧。终端需求尚且韧性，供需维持偏紧的环境；Comex-LME 价差约１４００美元／吨，２３２调查落地，关税幅度尚待落地，铜资源流向美国的驱动仍在，LME和国内铜现货库存继续下滑，LME铜0-3升贴水仍在高位，低库存下的挤仓风险仍未解除。国内平水铜 小幅+30至b115元/吨，不过精废价差扩大到约2000元/吨，废铜跟的有点乏力；国内6月30日库存为12.35万吨，较23日下降0.84万吨，较比26日下降0.83万吨，现货库存仍显示偏紧。

【有色早评】铜价逼近10000美元

黑色早评 | 2025年7月2日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运略有回升。同期，国内铁矿到港量也有明显减量，周一铁矿港口库存有小幅回落。国内矿方面，随着前期停产检修矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升，但仍低于去年同期水平。 需求端，SMM调研显示本周高炉检修影响量环比增加，预计本周铁水产量趋减。上周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水增加0.11万吨至242.29万吨，钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存有所下降，叠加进口矿日耗继续回升，钢厂库销比也有小幅下滑。考虑到当前铁水仍处同期高位，且钢厂库存依然不高，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有不同程度增长，目前PB粉落地亏损继续收窄，但国外需求仍相对强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供需预期双降，叠加市场传闻7月唐山环保限产力度可能加大，短期矿价偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.7月1日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周一下降28.74万吨。具体来看，除

【黑色早评】唐山环保减限产力度或加大，夜盘钢材走势偏强

宏观&金工早评 | 2025年7月2日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日股指继续偏强，但指数再次呈现近强远弱局面，或是中性策略发力造成的，指数上昨天中证1000偏弱其余三个股指偏强。两市成交量1.46万亿，仍然处于过去几个月偏高水平。医药、银行等板块偏强，TMT回调。 外围环境上美元走弱有利于非美资产。目前国内通缩的局面仍未扭转，但反内卷的呼声和政策开始增多，6月PMI数据好于预期说明经济仍有韧性，但仍不足以扭转市场对企业利润和整体周期的预期。 当前股市的真正驱动力并非企业盈利，而是宽松的资金面+风险偏好，无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观 结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，预计股指将维持慢牛格局，相比上一个震荡平台整体中枢抬升，最合适的机会仍然是等远月合约深度贴水和回调后入场做多。 贵金属 随着关税豁免日期临近，避险情绪有所回升，叠加上降息预期正在升温，贵金属在底部支撑位出现了一定反弹。 美国5月

【宏观早评】股指继续偏强，行情继续轮动

地缘冲突缓和，盘面随成本大幅下跌。

恒力期货能化日报20250701

期货日报网

今年上半年国债期货面临一定压力，尤其是一季度跌幅不小，二季度债市再度企稳，十年期国债期货整体呈宽幅震荡走势。截至6月27日收盘，持仓量最高的T主连合约由年初的109.301微跌至109.045，最受市场关注的十债加权利率由年初的1.67%小幅下跌至1.644%。同时，利率期限结构整体偏向平坦化，长期限品种尤其是TL韧性较强，短期限品种以下行为主，主要原因是流动性边际收敛。 今年国债期货市场走势可分为三个阶段： 第一，1月2日至3月17日，TS与TF率先出现调整，T与TL在2月高位盘整后开始回调。该阶段债市的核心驱动是资金面收紧。 第二，3月18日至4月9日，债市高波动延续，市场情绪明显修复。资金面边际转松叠加中美贸易摩擦压制风险偏好，债市全面反弹。 第三，4月10日至今，债市先抑后扬。中美贸易谈判取得积极进展使债市情绪转弱，之后贸易摩擦的影响逐步淡化，央行通过买断式逆回购投放流动性，货币政策对债市的支撑较强，期债市场开始反弹。 笔者认为，年内债市将延续牛市格局，但与2024年相比，利率下行的路径或更为曲折，收益率曲线进一步平坦化。投资策略可着重把握市场节奏，套利方面，预计做平收益率曲线

债市牛平格局有望延续

农产品早评 | 2025年7月1日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力主力收盘8330元/吨，下跌36元/吨，跌幅0.43%；基差：天津240（-4）， 山东290（16），江苏210（16），广东80（-14）。 供给端：6月30日，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1382460吨，较上月同期出口的1320914吨增加4.7%；据外媒报道，印尼贸易部周一表示，印尼将7月毛棕榈油（CPO）参考价格上调至每吨877.89美元，较6月的856.38美元有所提高；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年7月毛棕榈油出口关税下调至8.5%，参考价下调至3730.48令吉/吨，低于6月的3926.59令吉/吨；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.09%，出油率下调0.05%，棕榈油产量增加3.83%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年4月份印尼毛棕榈油产量448万吨，上月为439万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口178

【农产品早评】苹果：全国套袋量同比小幅下降，关注后期果品质量

能化早评 | 2025年7月1日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链 原油 供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。 需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美联储正面临特朗普压力，美元继续走弱。 库存：截至6月20日，EIA原油库存下降584万桶/日，汽油库存下降208万桶/日，馏分油库存下降407万桶/日。去库大超预期。 观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，若OPEC+增产不及预期，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价有可能再出现一波反弹。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止6.25日，PX开工微降至82.7%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。 需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。 观点：P

【能化早评】地缘缓和但宏观情绪走强，油价或仍有反弹

<div class="centerarticle">
 <p>经研究决定，花生车（船）板交割的配合检验费调整为20元/吨；同时增设恒温库临时存储费，标准为1.5元/吨?天。新收费标准自公告之日起实施。</p>
 <p>特此公告。</p>
 <p>郑州商品交易所</p>
 <p>2022年8月19日</p>
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<p>经研究决定，花生车（船）板交割的配合检验费调整为20元/吨；同时增设恒温库临时存储费，标准为1.5元/吨?天。新收费标准自公告之日起实施。</p><p>特此公告。</p><p>郑州商品交易所</p><p>2022年8月19日</p>

经研究决定，花生车（船）板交割的配合检验费调整为20元/吨；同时增设恒温库临时存储费，标准为1.5元/吨?天。新收费标准自公告之日起实施。 特此公告。 郑州商品交易所 2022年8月19日

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