上海国际能源交易中心20号胶交易综述9.16

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混沌天成期货

农产品早评 | 2025年8月22日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘9500元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.19%；基差：天津170（114），山东90（114），江苏70（114），广东0（114）。 供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）周四数据显示，6月毛棕榈油产量环比飙升15.8%至482万吨，今年上半年总产量（含棕榈仁油）达2789万吨，同比增长6.5%，印尼6月棕榈油出口达361万吨，在中国和印度等主要买家需求激增推动下环比猛增35.4%，6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨；马来西亚种植部长：计划在2026—2030年期间通过小农户棕榈树重新种植计划完成82979公顷棕榈树重新种植工作；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年8月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61%，增幅放缓； 8月1

【农产品早评】双粕：传闻大豆抛储，双粕迎来回调

能化早评 | 2025年8月22日 品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链 原油 供应端：特朗普在分别和普京和泽连斯基会谈后，并未直接达成停火，而是准备促成下一轮三方会谈，俄乌从地缘升级叙事变为谈判节奏叙事。EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙谈判仍在拉扯。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。 需求：美国PMI大超预期，制造业强劲扩张，EIA数据显示美国柴油表需显著回升且强于去年，美国需求仍有韧性，市场关注降息预期的摇摆。 库存：截至8月15日，EIA原油库存下降601万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升234万桶/日。 观点：OPEC+增产落地，针对俄罗斯二级制裁风险消除，原油基本面面指向熊市。但是累库进程仍然分布不均，库存上升主要发生在亚洲，EIA显性库存仍然偏低，导致油价下跌有阻力。 PTA/MEG PX-PTA： 昨日恒力惠州因环保突发停车，涉及6%PTA供应，预计PX同步停车。同时传未来一个月PTA检修装置大幅增加，预计涉及1900万吨。 供应端:截止8.21日

【能化早评】美国需求有韧性，油价继续反弹

有色早评 | 2025年8月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价仍存在震荡区间。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期回调的影响，美元指数回升形成抑制；国内预期与现实反复也未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月21日国内市场电解铜现货库存12.97万吨，较14日降0.27万吨，较18日降1.45万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未出现，需求仍受宏观影响波动使得铜库存整体偏累库。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；

【有色早评】市场等待今晚鲍威尔讲话，基本金属震荡运行

黑色早评 | 2025年8月22日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运有明显回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。同期，国内铁矿到港也有小幅上升，本周铁矿港口库存延续增势。不过，随着9月阅兵前北方环保趋严，预计近期国内铁精粉产量可能略有下降。 需求端，SMM最新调研显示本周铁水微增，但月底北方钢厂检修预计增多。昨日钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水微增0.09万吨至240.75万吨，而钢厂盈利率继续小幅下降至64.94%。同期，钢厂铁矿库存有所减少，进口矿日耗也有小幅回落，钢厂进口矿库销比略有下降。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需采购。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所回落，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。 综合而言，当前铁矿市场供增需稳，港口库存延续增势，但近日矿钢成交有所走弱，短期矿价走势偏震荡运行。 二、消息及数据 1.8月21日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2751.93万吨，环比上期减24.01万吨。进口烧结粉总

【黑色早评】焦煤继续负反馈，焦炭第七轮提涨今日落地

宏观&金工早评 | 2025年8月22日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指冲高回落 A股今日冲高回落，300和50仍然收红，500和1000收跌，两市成交量2.42万亿。盘面上再次出现大小盘分化，反内卷板块表现亮眼，中游设备板块领跌。 外围环境上，美国推迟和中国的贸易谈判截止日期，美国经济仍有韧性，降息预期仍然存在博弈，俄乌谈判缓和地缘。国内反内卷稳增长和新增产业政策仍在持续出台，利好局部行业板块，针对石化的反内卷使反内卷主题继续发酵，但地产和整体企业盈利仍未企稳。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。国内社融数据显示居民企业贷款同时减少，但存款大量向非银转移，当前实体和股市存在体感差距。 资金面上，成交量和融资成交均放大到高位，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，基本面仍然偏弱，但牛市氛围已经形成并自我加强，或仍有上涨动力。 贵金属 贵金属亚盘时间出现回升，但随着美盘时间美国经济数据和美联储表态引发的降息预期回调的影响，美元指数和美债利率回升抑制贵金属。 美国8月标普制造

【宏观早评】美元指数上升抑制贵金属

农产品早评 | 2025年8月21日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘9428元/吨，下跌160元/吨，跌幅1.67%；基差：天津56（-144），山东-24（-144），江苏-44（-144），广东-114（-134）。 供给端：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61%，增幅放缓；马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周二表示，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方； 8月15日印尼总统表示有370万公顷的棕榈种植园存在违法行为，由于经常遭遇抵抗，我们动用军队来陪同团队接管种植园；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈

【农产品早评】生猪：期现分歧运行，盘面预期转弱

能化早评 | 2025年8月21日 品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链 原油 供应端：特朗普在分别和普京和泽连斯基会谈后，并未直接达成停火，而是准备促成下一轮三方会谈，俄乌从地缘升级叙事变为谈判节奏叙事。EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙谈判仍在拉扯。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。 需求：EIA数据显示美国柴油表需显著回升且强于去年，美国需求仍有韧性，市场关注降息预期的摇摆。 库存：截至8月15日，EIA原油库存下降601万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升234万桶/日。 观点：OPEC+增产落地，针对俄罗斯二级制裁风险消除，原油基本面面指向熊市。但是累库进程仍然分布不均，库存上升主要发生在亚洲，EIA显性库存仍然偏低，导致油价下跌有阻力。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止8.18日，PX开工升至80.4%，中等水平，海外装置不稳定，传欧洲PX偏紧，预计只是短期影响；PTA开工持稳至77.7%；PTA高开工低加工费，8月检修预期有上升。 需求端：

【能化早评】EIA大幅去库，油价反弹

有色早评 | 2025年8月21日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价仍存在震荡区间。 宏观环境上，海外受到美元指数的反复波动及降息预期的反复从而驱动铜价震荡；国内预期与现实反复也未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月14日国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较7日降0.09万吨，较11日增0.02万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未出现，需求仍受宏观影响波动使得铜库存整体偏累库。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；长期

【有色早评】碳酸锂全合约跌停

黑色早评 | 2025年8月21日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。同期，国内铁矿到港也有小幅上升，周一铁矿港口库存延续增势。不过，随着9月阅兵前北方环保趋严，预计近期国内铁精粉产量可能略有下降。 需求端，SMM最新调研显示本周铁水微增，但月底北方钢厂检修预计增多。上周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水微增0.34万吨至240.66万吨，而钢厂盈利率小幅下降至65.8%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，尽管进口矿日耗微增，但钢厂库销比仍延续增势。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，但远期美元货成交有明显增长，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。 综合而言，当前铁矿市场供增需稳，尽管港口库存延续增势，但近日矿钢成交有所好转，短期矿价走势小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2922元/吨，与8月20日当前普方坯出厂价格3020元/吨相比，钢厂

【黑色早评】阅兵限产将至，月底钢厂检修增多，夜盘黑链略企稳

宏观&金工早评 | 2025年8月21日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指日内完成调整，继续牛市 A股昨日调整后今日开盘继续下跌，但日内即完成弱转强，四大股指均上涨，两市成交量2.41万亿。盘面上呈现普涨，反内卷板块表现亮眼。 外围环境上，美国推迟和中国的贸易谈判截止日期，美国经济仍有韧性，降息预期仍然存在博弈，俄乌谈判缓和地缘。国内反内卷稳增长和新增产业政策仍在持续出台，利好局部行业板块，昨日针对石化的反内卷使石化板块普涨，但地产和整体企业盈利仍未企稳。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。国内社融数据显示居民企业贷款同时减少，但存款大量向非银转移，当前实体和股市存在体感差距。 资金面上，成交量和融资成交均放大到高位，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，基本面仍然偏弱，但牛市氛围已经形成并自我加强，股指无政策降温或将继续走强。 贵金属 贵金属亚盘时间保持震荡偏弱局面，美盘时间伴随着相对趋弱的美元指数出现了反弹，这源于美联储独立性的影响。 特朗普阵营官员、联邦住房金融局局长

【宏观早评】美联储“独立性”再现干扰，贵金属小幅回升

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 <p>上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。</p>
 <p>全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。</p>
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<p>上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。</p><p>全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。</p>

上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。 全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。

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