上海国际能源交易中心20号胶交易综述9.16

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恒力期货

欧佩克+同意将8月份的石油产量提高54.8万桶/日，高于5月、6月和7月41.1万桶/日，成本端弱势。

恒力期货能化日报20250707

本周国内液化气商品量为量53.83万吨，较上期增加1.12万吨，增幅2.12%。炼厂库容率25.16%，环比增加0.78%。港口库存285万吨，环比增加4.4%。

恒力期货能化日报20250704

FX168活动资讯

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定档8月南昌！2025 SMM锌业大会

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年7月4日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力主力收盘8478元/吨，上涨102元/吨，涨幅1.22%；基差：天津242（52），山东292（52），江苏192（22），广东42（42）。 供给端：11位贸易商、种植园主和分析师的预估中值显示：马来西亚6月毛棕榈油产量预计环比下降4.04%至170万吨，此前三个月连续增加；棕榈油出口预计增加4.16%至145万吨，为连续第四个月增长；棕榈油库存料降至199万吨，较5月减少0.24%；基于出口和期末库存的预估中值，马来西亚6月国内消费量预计为32.67吨；印尼国家统计局公布的数据显示，印尼2025年5月出口188万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，高于上年同期的123万吨，1-5月，印尼出口830万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，高于上年同期的801万吨；据外媒报道，印尼贸易部周一表示，印尼将7月毛棕榈油（CPO）参考价格上调至每吨877.89美元，较6月的856.38美元有所提高；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年7月毛棕榈油出口关税下调至8.5%，参考价下调至373

【农产品早评】生猪：期现同涨，供应缩量带来短期做多机会

能化早评 | 2025年7月4日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链 原油 供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，美国将在下周开始与伊朗谈判，特朗普或进一步推动加沙停战和亚伯拉罕协议。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，哈萨克上半年产量同比增长13%，数据显示OPEC六月产量环比增加约43万桶/日，增产正在变为现实。 需求：美国非农数据好于预期，降息预期减弱，美国新的关税水平即将公布。EIA数据显示美国柴油表需回升到去年同期水平，美国大美丽法案通过，全球制造业PMI回升到扩张区间。 库存：截至6月27日，EIA原油库存上升384万桶/日，汽油库存上升420万桶/日，馏分油库存下降171万桶/日，现实仍然偏紧。 观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，只是短期由于宏观预期走强和旺季现实仍然偏紧造成反弹，关注下周OPEC+会议和后续关税等问题是否会造成宏观预期重新回落，油价中长期仍然偏空。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止7.1日，PX开工降至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降至76.84%，但PTA近期有新装置投产预期

【能化早评】美国将与伊朗谈判，油价小幅回落

有色早评 | 2025年7月4日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价在前几日上冲后出现放缓，昨日非农数据超预期带来美元指数和美债利率反弹后，对铜价也形成了一定抑制。 宏观方面，美国非农就业数据超预期，市场对于美联储的降息预期出现显著回落，美元指数和美债利率同步出现反弹，宏观环境上短线抑制了铜价的上行趋势。 基本面来看，铜矿紧缺状态维持，铜精矿现货TC（-43美元）低位维持，长单也“零元”敲定，冶炼环境糟糕情况加剧；Comex-LME 价差约１４００美元／吨，２３２调查落地，关税幅度尚待落地，铜资源流向美国的驱动仍在，LME和国内铜现货库存继续下滑，LME铜0-3升贴水仍在高位，低库存下的挤仓风险仍未解除；国内平水铜 小幅+30至b115元/吨，不过精废价差扩大到约2000元/吨，废铜跟的有点乏力；但终端需求伴随铜价中枢上移仍谨慎，存在不确定性，7月3日国内市场电解铜现货库存12.94万吨，较26日降0.24万吨，较30日增0.59万吨；现阶段，基本面上还需关注终端需求，232调查和库存逻辑是否发酵，长期来看供需紧张仍对铜价有推动。 宏观的加强的条件下，库存偏紧的铜价进一步走

【有色早评】印尼RKAB有效期计划改回一年，未来镍供需过剩或缓解

黑色早评 | 2025年7月4日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运略有回升。同期，国内铁矿到港量也有明显减量，但随着疏港回落，本周铁矿港口库存略有回升。国内矿方面，随着前期停产检修矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响量环比增加，铁水产量也有小幅回落。昨日钢联数据显示高炉开工率略有下降，日均铁水减少1.44万吨至240.85万吨，但钢厂盈利率仍在59.31%。同期，钢厂铁矿库存小幅增加，叠加进口矿日耗表现回落，钢厂库销比也有所回升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处同期偏高位，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。此外，钢联调研证实唐山7月4日-15日烧结机限产30%，不少钢厂已经收到消息，关注下周执行情况。昨日铁矿港口现货成交小幅减量，远期美元货成交略有增加，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场开始呈现供增需降格局，尽管唐山有环保减限产，但近日VALE下调了2025年的球团产量预期，叠加国内宏观氛围偏暖，短期

【黑色早评】铁水虽降但仍处高位，钢材库存变化不大

宏观&金工早评 | 2025年7月4日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 继续关注反内卷行情，沪深300行情能否继续 昨日股指整体上行，沪深300最强。两市成交量小幅缩量到1.31万亿。“反内卷”主题昨天分化，大面积回调，资金再度回到科技，但总体上沪深300中的各行业龙头仍然得到了更多的资金流入，沪深300放量但整个大盘缩量。 外围环境上美元走弱有利于非美资产。目前国内的通缩压力仍在，但随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场预期有扭转迹象。昨日白天没有新的信息发酵所以回调，但晚上工信部召集光伏企业开会的信息公布，后续或不断有新的举措出台，直到达到目标。尽管当前未看到足够力度的政策，需求端能否配合供给侧改革也存在争论，但相关资产在底部已经长期盘整，估值够低，“反内卷”政策的层次又够高，所以预期先行也很合理。后续主要关注行情延续性，重点关注作为“反内卷”样板光伏等板块能否走成主线，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。 无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数

【宏观早评】非农超预期，美指和美债利率同步回升抑制贵金属

期货日报网

今年二季度末，国债期货整体表现震荡。展望三季度，分析人士认为，后期需要关注国内经济基本面情况、财政和货币政策变化节奏，以及外部因素干扰等。 中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆认为，今年三季度国债期货市场整体偏谨慎，需关注政策发力的节奏。具体来看，财政政策方面，预计延续前置发力的特点。上半年财政政策呈现发力前置、支出增速扩大、收入跌幅收敛的特征。下半年，前置发力特征预计延续，存量政策及政策性金融工具空间仍较大。从财政增量政策工具的角度看，短期出台的必要性不大，但这并不意味着三季度财政政策发力力度减弱。另外，供给层面，在不考虑增量政策的情况下，下半年政府债净融资规模预计达6万亿元，虽然相较于上半年或有所下降，但是整体水平仍较高。在发力前置的前提下，三季度政府债供给量相对较大。 货币政策方面，程小庆表示，宽货币预计延续，但降息时点或偏晚。二季度央行货币政策重心向稳增长倾斜，下半年降准、降息或将进一步落地，不过短期央行货币政策操作以数量型和结构性货币政策工具为主，降息时点或偏晚。 “降息在四季度落地的可能性更高。”程小庆进一步说，2024年年底受宽货币预期大幅走强影响，债市利率快速下行，

分析人士：债市利率向下突破难度较大

跨季后资金面宽松 近日，银行间各主要期限利率全面下行，国债期货市场情绪回暖。展望三季度，国债期货能否重启涨势？市场人士认为，目前债市多空力量相对均衡，利率向上突破需要外部环境改变，向下突破需要货币政策发力，只有流动性宽松带动短期利率下行，才能打开长期限利率下行空间。 来源：期货日报网

三季度国债期货能否重启涨势？

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 <p>上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。</p>
 <p>全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。</p>
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<p>上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。</p><p>全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。</p>

上海20号胶价格收平。主力合约2211，以9610元/吨收平。 全部合约成交45099手,持仓量减少233手至100757手。主力合约成交31665手,持仓量减少592手至58217手。

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