恒力期货能化日报20250715lg...

一眼通

油品

LPG

方向：震荡偏弱

逻辑：

1. 本周国内商品量为52.81万吨，较上期减少1.26万吨，降幅2.3%。炼厂库容率25.17%，环比增加0.46%。港口库存304.56万吨，环比增加6.92%。

2. 燃烧需求下降，化工需求环比走弱。PDH开工率60.87%，环比降3.12%。MTBE开工率66.86%，环比上涨1.8%。烷基化开工率44.43%，环比降0.07%。

3.现货走弱，山东民用气4590元/吨，华东民用气4496元/吨，华南民用气4640元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：09[3500,3700]

逻辑：

1.本周产量为56.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.4%。7月份国内沥青总排产量为254.2万吨，环比增加14.4万吨，增幅6.0%。5月份国内沥青总产量为250.3万吨，环比增加21.2万吨，增幅9.2%。

2.社库181万吨，厂库81万吨，库存同比低位。山东现货3670元/吨附近。炼厂周出货量39.8万吨，环比增加2.6%。北方刚需为主，南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：跟随成本波动

盘面：

1、PX09合约收盘价6778（+58，+0.86%)，日内增仓5574手至12.92万手；

2、PX9-1月差+94（+20），PX09-CFRC 为-261(-37)；

3、仓单1000（-）。

基本面：

1、实货：PX CFRC 852美元/吨（+15），PX商谈价格偏强维持，实货9月在846有买盘，浮动价9月在+11有买盘，10月在+4/+8商谈，PXN Q4在249有卖盘；

2、估值与利润：MOPJ价格为597美元/吨（+13），PXN $255(+3)；

3、供给：国内PX周度负荷81.3%（+0.3pct），亚洲PX周度负荷73.6%（-0.5pct），日本出光一条21万吨装置7月10日意外停车，预计20天左右；韩国SKGC 一套歧化计划从7月中旬检修一个月，对应PX产能37.5万吨；福海创80万吨装置6月28日按计划检修两个月，浙石化一条200万吨装置原计划7月检修，目前检修计划取消；天津石化39万吨装置原计划6月检修，目前推迟至7月下旬；

4、需求：PTA负荷79.7%（+2pct），海伦石化320万吨PTA新装置预计7月下旬投产一半产能，逸盛大连两套合计600万吨装置7月初降负至9成，7月6日附近恢复，逸盛海南200万吨装置预计8月1日起停车改造3个月；

5、下游：PTA现货加工费124（-59），长丝平均产销4成偏上，短纤平均产销68%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：向上需要新驱动

理由：终端偏弱，现货基差高位回落。

盘面：

今日09合约以4740收盘，较上一交易日结算价上涨0.64%，日内减仓14671手至108.45万手，TA9-1价差为+40（+2）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围清淡，现货基差企稳，7月货在09+5~10附近商谈，PTA现货加工费124元/吨（-59），PTA 09盘面加工费300元/吨（-15）

2、供给：PTA负荷79.7%（+2pct）。海伦石化320万吨PTA新装置预计7月下旬投产一半产能，逸盛海南200万吨装置7月1日降负5成，目前已恢复，预计8月1日起停车改造3个月，听闻逸盛大连一套225万吨装置8月有检修计划；

3、需求：下游聚酯负荷88.8%（-1.4pct）；江浙终端开工率整体下调 ，其中加弹下降至62%（-7pct）、江浙织机下降至58%（-4pct）、江浙印染开机维持至67%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，今日直纺涤短销福建地区销售顺畅，江浙一般，截止下午3:00附近，平均产销68%。

策略：关注做多TA加工费。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：暂不追多

理由：下游需求偏弱，自身负荷回升。

盘面：

今日EG2509合约收盘价4357（+40，+0.93%），日内增仓7517手至28.89万手，EG9-1价差为-12（+14）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在09合约升水67-69元/吨附近，商谈4419-4421元/吨，下午几单09合约升水68元/吨附近成交；8月下期货基差在09合约升水68-70元/吨附近，商谈4420-4422元/吨水平；

2、库存：截至7月14日，华东主港地区MEG港口库存总量47.77万吨，较上周四降低0.29万吨；较上周一降低2.14万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷67.57%（+1.06pct），其中合成气制乙二醇开工负荷73.13%（+3.79pct），盛虹100万吨装置7月10日负荷降至2-3成，预计持续4天，沙特Sharq几套产能分别为45、55、70万吨/年的乙二醇装置近期再次因电力问题降负荷/停车，新疆广汇40万吨装置预计7月底8月初重启，此前于3月21日附近因故停车；

4、需求：下游聚酯负荷88.8%（-1.4pct）；江浙终端开工率整体下调 ，其中加弹下降至62%（-7pct）、江浙织机下降至58%（-4pct）、江浙印染开机维持至67%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，今日直纺涤短销福建地区销售顺畅，江浙一般，截止下午3:00附近，平均产销68%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：谨慎追多

逻辑：上周“反内卷”相关倡议的炒作下空头资金存避险需求，整体市场短时情绪联动，同时尿素市场不断传出出口第二批配额释放的传言，短期提振交易氛围，部分下游贸易商和终端用户适当补仓，农业继续阶段性局部推进。而短时故障检修频繁，夏季检修预期犹在，日产环比有所减少，加上前期订单于近日集中到港，推动工厂库存持续下降。国际方面，印标报价接近五百美元，远超出市场预期，但当前我国出口并未对印度放开，实质性影响暂小，短期情绪波动为主，警惕出口配额相关政策和宏观消息面扰动，中长期百万年装置投产的压力下，价格依旧承压。

风险提示：宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。

盐化工

纯碱

方向：不追多，短期反弹

行情跟踪：

1.当前仍是反内卷情绪占主导，现货上周上涨后暂时稳定，前期现货提振主要来自盘面上涨后升水低价区域现货价格，从而带动期现投机买货形成正反馈，但目前期现商买货量已经比较充足了，下游也持续性的补过库，后续负反馈的风险也在酝酿中。

2.中长期看，纯碱下游光伏玻璃已在按计划减产，对于纯碱后续刚需端会是持续走弱的过程，而9月后纯碱仍有大投产推进，行业严重过剩是短期减产无法缓解的，价格中枢也将跟随低成本装置的投入而进一步下移。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：暂观望

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏强

行情跟踪：

1.当前由盘面主导的上涨已经从中游投机需求传导至下游补库需求，近期深加工企业补库较多，但介于目前下游仍偏向需求淡季，订单状况并不理想，预计改善也较为有限，下游补库兑现后，则同样会酝酿一定负反馈风险。

2.长周期看，地产需求大方向走弱，玻璃仍在高库存和亏损的价格底部艰难抉择，下半年地产偿债压力相对缓解，若地产销售端缓解或将从资金端给玻璃带来一定旺季需求，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.近期现货市场情绪较好，一方面厂家库存低位支撑，另一方面液氯下游故障频发，液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，但同时也需要警惕当前仍处于非铝需求淡季，烧碱上方高度有限。

2.下半年烧碱处于供需两旺格局，新投产将会增多，而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：氧化铝减产

策略建议：9-1正套

风险提示：宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：【烟片收储】生产时间为2024年8月以后生产，2026年3月31日前交完所有货物。烟片总成交为35300吨。单价在21259—21609。由于标的为烟片，拍卖消息出来后对盘面影响有限。天然橡胶盘面上涨主要受宏观情绪推动，基本面偏弱态势未改。供应端，上游原料价格缺乏明显上涨动能；需求端，虽本周半钢胎样本企业产能利用率环比回升1.66 个百分点至 65.79%，但全钢胎产能利用率微降 0.42 个百分点，且整体仍处低位，叠加轮胎销售进入淡季，企业库存高企，采购多以刚需为主，去库进程不畅。

橡胶反弹更多源于市场对下周中央城市工作会议的预期升温，地产及城市更新板块异动带动情绪面改善。历史经验显示，此类顶层会议对房地产及关联产业链影响深远，若会议明确城市更新资金保障机制，超长期特别国债等工具落地，可能通过地产项目拉动重卡销量，进而提升轮胎替换需求，间接利好橡胶消费。且近月现货偏紧，船货将在9月集中到港。前期利空已经释放的情况下，短期难有大幅下探空间。

操作上，需关注会议政策力度，短期宏观情绪主导下或维持震荡，中长期仍看基本面演变（可关注RU月间套利机会，RU91反套。整体而言，在政策未明确前，需警惕情绪退潮后回归基本面的回调风险。

策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。

风险提示：宏观情绪变化