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Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将震荡运行

会呈现收缩在700元/吨以内。（四）不锈钢从成本上看，原料端镍铁和铬铁存在上涨的空间，不锈钢成本有支撑，加上下游年前备货基本消化，接下来会有部分的刚需补货采购需求，同样成交也有部分的支撑，不锈钢下跌空间有限，但是产量增加，库存量大也是同样抑制价格上行的因素，故预计本周不锈钢市场现货价格震荡偏强运行为主。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-03-18

上海期货交易所3月18日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东五矿东莞 0 0 广东广东炬申 22706 5834 广东合计 22706 5834 江苏中储无锡 58678 239 江苏五矿无锡 54946 -117 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 113624 122 总计 136330 5956 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-18

Mysteel周报：汽车原材料价格监测（3.11-3.15）

特钢市场偏弱运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格趋弱运行，下周预计或将震荡下行本周市场低价规格资源相对有限，但下游仍多担忧库存消化不佳，后续行情拉涨乏力，对当前价位接受程度一般，市场商家多观望为主，调价意愿不强，午后期货盘面稳中趋强运行，部分现货商家小幅上调现货价格，市场询单和成交均有所好转，部分下观望订单陆续入场采购。贸易商对后市多持谨慎态度，谨慎操作为主。预计本周不锈钢相关原材料价格呈现弱势，市场商家信心不足，近日有明显的让利促进成交的报价意向，预计短期内不锈钢圆钢价格会维持震荡下行的运行趋势。三、汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价延续偏弱运行，库存持续增加叠加进口到货压力较大，持货商尝试挺价出货，市场大户收货积极性尚可，中间商按需采购，下游接货意愿较为薄弱。临近周末，库存出现去化，但由于前期国内库存及海外进口货源有待消化，导致现货市场流通货源充裕。在此情况下持货商普遍下调价格积极出货，临近周末下游逢低进行需求支撑市场交投。四、汽车行业动态信息一览 1、国资委再度“喊话”三大汽车央企，鼓励支持开展高质量投资并购时隔十日，国务院国资委再度向中国一汽、东风集团和长安汽车三大中央车企“喊话”。 “我们将发挥中央企业体系优势，有效整合产业资源，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，重点做好三篇文章，助力我国由汽车大国向汽车强国迈进。”3月16日，国务院国有资产监督管理委员会副主任苟坪在中国电动汽车百人会论坛（2024）上表示，近年来，国资央企把握技术进步和产业变革趋势，谋划实施新能源汽车转型发展战略。但总体上看，中央企业发展新能源汽车的步伐还不够快、成效还不够明显，在产品竞争力、市场占有率、前瞻性、引领性技术创新等方面急需加力加速，奋力追赶。同日，市场有消息传出，针对三家中央汽车企业的新考核办法正在讨论中，预计很快便会下发。包括市场占有率、利润结构、科技创新以及安全生产等数项新指标，可能会被纳入新考核体系中。消息称，对三家央企考核的调整，目标不仅在于推动企业优化，更重要的在于推动央企投资并购，加入对新能源市场的专业化整合之中。 3月5日，国资委主任张玉卓在十四届全国人大二次会议首场“部长通道”集中采访活动上透露，将对一汽、东风和长安汽车三大央企的新能源汽车业务进行单独考核。苟坪所提及的“三篇文章”包括：科技文章、赶超问题和改革文章。其中，“赶超文章”的表述与今日消息所称的“新考核办法”部分精神相一致。“正视中央企业在新能源汽车发展中存在的差距与不足，加大资源投入，加快转型步伐，实施战略性新兴产业投资倍增行动计划，综合运用股权投资、基金投资等方式，鼓励支持中央企业开展高质量投资并购，专业化整合，加快掌握产业核心资源和关键技术。”苟坪阐述了“赶超文章”的内容。 “虽然考核内容可能不会过多涉及利润目标，但也不允许以牺牲利润的方式单纯的换取销量。”有三大汽车央企内部人士分析表示，对三家中央汽车企业的新考核办法会是综合性的，旨在提升央企在新能源汽车领域的整体创新能力和竞争力。数据显示，三家中央汽车企业2023年完成新能源汽车直接投资近360亿元，投资比重超过60%；今年前两个月，中央企业实现新能源汽车销量22.1万辆，同比增长114.5%，新能源汽车市场占有率较2023年年底提升5.4个百分点。然而，相对去年国内新能源整体超30%的渗透率，一汽、东风及长安三大央企的这一数据普遍偏低。其中，长安汽车2023年全年新能源汽车销量占公司总销量的比重约为18.6%，东风汽车集团为16.7%（据港股上市公司产销快报）；中国一汽则不足10%。事实上，三大汽车央企此前均已制定了各自的新能源汽车发展目标。其中，东风集团力争到2025年自主乘用车与合资的销量比达到1:1；产品主要以燃油车为主转向节能汽车与新能源并重；2024年实现自主乘用车主力品牌全新车型100%电动化；到2025年，新能源汽车销量占自主品牌的50%，占自主乘用车品牌的70%。对于“赶超文章”中的“高质量投资并购”，三大央企中的长安汽车在此前亦有动作。今年2月，陷入经营困境的造车新势力高合汽车曾与长安方面进行了接触。尽管长安汽车董事长朱华荣在回应这一会面时表示，“在谈，离‘妥’还远”，但有业内人士认为，国资委有关央企“高质量投资并购”的表述，对高合是一定程度上的利好。 “确实是很利好的消息，希望动作能快些。”有高合内部人士表示。 2、国家电动汽车电池及充电系统产业计量测试中心落户深圳日前，国家市场监管总局正式批准深圳成立“国家电动汽车电池及充电系统产业计量测试中心”。该中心的环境适应性实验室，可以实现对电动汽车整车能耗和续航里程的测试，完成动力电池在不同环境温度下的条件测试国家电动汽车电池及充电系统产业计量测试中心自2018年9月获批筹建以来，开展了动力电池关键参数量值溯源、电池一致性等测试评估，通过深入开展计量测试技术方法研究，率先实现电动汽车充电桩“远程计量”，并建立充电桩计量大数据平台，接入超过12万台充电桩，通过计量数据实现了充电桩计量工作模式的创新转变。

我的钢铁网2024-03-18

Mysteel解读：家电行业进入“火三月”，小型挖掘机、拖拉机成需求亮点

费终端之一，家电的冷轧使用率为60%，不锈钢使用率为20%，其中，冰箱、洗衣机、空调是钢材使用最大的品种，冰箱钢材使用率为40%，洗衣机钢材使用率50%，空调钢材使用率60%。根据Mysteel最新调研，家电行业整体情况较好，存在出口增量以及国内刚需，3月订单增长，有利于年后冷轧利润的修复。工程机械行业使用最多的是中厚板，还使用型材、热轧薄板、冷轧薄板、无缝钢管等其他品种的钢材。其中，挖掘机钢材使用率高达约49%。中厚板消费量从年后的118.08万吨逐渐增长到144.33万吨，需求量逐渐增长。表6：年后中厚板消费情况数据来源：产业在线、钢联数据四、结论家电虽受房地产影响较大，但依旧存在增量，主要是出口拉动，家电行业同比从2023年2月的-15.2%一直上升至2024年1月的38.6%，上升了53.8个百分点。此外，家电已进入“存量和增量并存”的时代，国内家电的增长点是：第一，以旧换新的进行，有利于激发潜在的需求，扩大有效益；第二，家电行业竞争激励，不断促销，生产新兴品类产品，需求逐渐精细化，比如2024年1月，干洗衣机销量52.28万台，同比增长31.68%；洗碗机销量73.28万台，同比增长16.5%；第三，虽房地产市场低迷，除刚需外，房地产的“三大工程”也将会拉动家电发展。且租房和乡村的发展，从一台家电逐渐发展到多台，也促进了家电的消费。根据产业在线数据，2024年3月，洗衣机、冰箱、空调排产计划量分别为644.4万台、837万台、2243万台，同比增长4.1%、9.41%、28.13%。三月的排产量持续上升，预计未来三个月将会持续火爆，对冷轧产品有很强的支撑作用。表7：家电3月的排产计划情况数据来源：产业在线、钢联数据挖掘机、拖拉机行业相较于家电受房地产的影响更大，2024年1-2月，共销售挖掘机24984台，同比下降21.7%；其中国内11258台，同比下降24.6%；出口13726台，同比下降19.1%。随着城镇化发展，由于精细化需求，小挖掘机、小拖拉机的销量会更加突出。后期企业项目以存量项目为主，新开工项目减少，加上国内12化债高风险重点省份（天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）除民生工程外，2024年不得出现新开工项目，此外，根据国办下发的14号文，继12个重点省份之后，让剩余19个省份也纷纷加入到这场“基建降温”的行列中，基建拉动作用也减弱，这些会在某种程度上会影响挖掘机、拖拉机的订单数量。 2023年我国工程机械产品出口达485.52亿美元，同比增长9.59%，且整机出口好于零部件出口，整机出口增幅比零部件出口增幅高约20个百分点。此外，去年我国工程机械对“一带一路”沿线国家出口210.55亿美，元同比增长24.1%，总出口额的47.2%，行业整体保持较好增长势头。这意味着出口、“一带一路”等会促进工程机械的发展，依旧是增长点。

我的钢铁网2024-03-18

【镍周报】市场情绪好转，供给压力减弱，镍价反弹仍有空间

有待观察，供给端的压力减弱。需求：不锈钢方面：3月300系不锈钢排产158.9万吨，月环比提升18.8%，同比增加8.8%；不锈钢对镍的直接需求环比改善，终端看，地产表现依旧低迷，基建各地有诸多停产项目，1-2月月度项目开工投资额同比下降41.15%，不锈钢需求环比改善，显著提升仍有难度。新能源汽车方面：三月锂电池排产环比提升，另外新能源汽车价格战，及国家政策支持下，新能源汽车发展预期良好，新能源汽车将继续蚕食燃油车的市场空间。库存：上周6地社会库存增加1927吨，保税区库存增加500吨，期货库存上升1161吨，国内显性库存共计增长3588吨，涨幅为7.02%。LME库存下降342吨，去库幅度为0.05% 。结论：美联储预期降息背景下，连“铜博士”也一改往日的沉寂，强势突破压力向上，有色金属情绪好转。镍的主要压力来自，供给的大幅释放，但持续的低价使得供给已经显著出现负反馈，同时印尼镍矿的审批依然有待观察，供给端的压力减弱；需求端，3月不锈钢和新能源动力电池排产产同环比皆有提升。我们认为在市场情绪好转的背景下，供给的端的压力没有显著加大之前，镍价仍能维持反弹，当然供给过剩的压力仍在，国内现货库存仍在持续增加，限制镍价反弹高度。技术上沪镍指数支撑位13.5万/吨，第一压力位14.2万/吨，第二压力位15.3万/吨。风险提示：宏观风险；印尼产业政策本周行业重要消息： 1、【镍矿审批最新进展追踪】近日印尼RKAB审核进展增至70余家，截至目前批复可销售配额（一年）总量在1.3亿湿吨左右。受前期批复配额主要区域的集中度影响，目前相较于大K岛，小K岛目前的供应显得较为偏紧。据市场反馈，小K近期的外购有所增加，但从现有总外购量上看满足现有需求尚存在一定的空间。预计后续伴随着审批的继续推进，当前冶炼厂现有库存偏紧且采购成本持续性小幅增加的局面或将逐渐得到一定程度的缓解。（SMM） 2、【中汽协：2024年1-2月新能源汽车销量为120.7万辆同比增长29.4%】财联社3月11日电，中汽协发布数据显示，2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。（财联社） 3、【美国2月CPI同比上升3.2% 高于预期】财联社3月12日电，美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月CPI环比上升0.4%，预估为0.4%，前值为0.3%。美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预估为3.70%，前值为3.90%；美国2月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。(财联社) 4、【巴西宣传铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍等战略矿产潜力】据BNAmericas网站报道，巴西能矿部官员在3日-6日加拿大勘探开发者协会（PDAC）年会上向与会嘉宾宣传该国能源转型矿产的巨大潜力。“巴西战略矿产，包括铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍资源丰富，最近动力电池和其他可再生能源产业所需的锂和稀土取得重大发现”，巴西地调局公报称。（自然资源部全球地质矿产信息系统） 5、【海底采矿危害预计比陆地高出25倍】最近发布的一份报告显示，海底采矿获取关键矿物和金属将给采矿业带来负面影响，导致5000亿美元的价值损失，其对世界生物多样性的危害比陆地采矿高出25倍。寻求对化石燃料替代增加了电动汽车用电池和绿色能源转型所需金属比如钴、镍、铜和锰等的需求，这些金属在海底土豆般大小的结核中都能找到。（Mining.com） 6、近日，南非金属公司斯班静水公布2023年第四季度报告，企业共生产镍1280金属吨，环比下降45.58%，同比增加105.13%，其中包括电解镍1084吨、氯化镍196金属吨。2023 年Sandouville镍精炼厂的镍总产量为 7125金属吨，处于指导范围内（7000-7500金属吨），其中包括电解镍5714吨、氯化镍1411金属吨。2023年因暴雨影响废水处理损失了约44个生产日，但下半年工厂稳定性得到改善，全年镍总产量较2022年全年增加283金属吨。（Mysteel） 7、【在镍过剩的情况下，印尼下一任总统誓言继续实施“下游”政策】印尼新当选总统顾问表示，即将上任的印尼总统普拉博沃·苏比安托承诺继续前任佐科·维多多的镍“下游”政策，但面临着减少供应过剩的任务，同时推动加强加工业。独立民意调查机构称，普拉博沃赢得了2月14日的选举，他表示，他将努力从印尼巨大的资源财富中获取更多价值，停止关键原材料的出口，转而发展国内加工。（MINING.COM） 8、【美国支持海底采矿的法案】周三，在国会女议员卡罗尔·米勒（R-WV）和国会议员约翰·乔伊斯（R-PA）提出一项增加美国对深海采矿支持的法案后，Metals Company一度上涨29%。拟议中的“2024年海底资源负责任使用法案”呼吁政府协调并加快发展美国境内处理和提炼海底结核的基础设施。它还要求科学和技术政策办公室每年向总统和国会提交一份报告，包括对进口海底结核以及在国内加工和精炼结核对美国的好处进行定量和定性分析。在海底土豆大小的结核中可以发现钴、镍、铜和锰等矿物和金属。储量估计价值从8万亿美元到超过16万亿美元不等。（MINING.COM） 9、【Wyloo：如果没有绿色镍，工业企业将从LME转向其他市场】澳大利亚矿业巨头Andrew Forrest旗下的镍矿商Wyloo表示，如果LME不推出绿色镍合约，该行业将不得不寻找其他交易场所。Forrest上个月曾对澳大利亚媒体表示，LME应将其合同分为clean和dirty 两类，以给客户更多选择。多方已与Wyloo联系，寻求开发绿色镍溢价，作为全球最大的金属交易所，LME在这一领域处于领先地位，如果LME要继续为合乎道德的金属供应实践制定标准，它就不能不采取任何行动，否则该行业将寻找替代市场。（MINING.COM） 10、【2024年河南第二批省重点建设项目名单：铜项目2个、锌项目1个、镍项目1个】河南省重点项目建设领导小组近日发布《关于印发2024年河南省第二批重点建设项目名单的通知》，其中涉铜项目2个：河南万洋年产20万吨高性能铜箔材料及铜产品绿色智造项目；济源金利20万吨铜基新材料合金制造项目；涉锌项目1个：河南万洋年产15万吨锌基材料绿色智造项目；涉镍项目1个：河南（宝丰）新能源绿色循环产业园。（河南省发展改革委）工业品组关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-03-17

上海期货交易所3月15日指定交割仓库不锈钢(仓库)仓单周报

不锈钢(仓库) 单位：吨地区仓库上周期货本周期货增减广东五矿东莞 0 0 0 广东广东炬申 4601 16872 12271 广东合计 4601 16872 12271 江苏中储无锡 47198 58439 11241 江苏五矿无锡 55924 55063 -861 江苏玖隆物流 0 0 0 江苏合计 103122 113502 10380 总计 107723 130374 22651

Elaine2024-03-15

上海期货交易所3月15日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东五矿东莞 0 0 广东广东炬申 16872 0 广东合计 16872 0 江苏中储无锡 58439 474 江苏五矿无锡 55063 -560 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 113502 -86 总计 130374 -86 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-15

【有色早评】降息交易叠加减产预期，铜突破后走势仍偏强

4年3月15日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0315 一、市场观点市场比我想象中更早的启动了降息交易，美国经济边际走弱的这些问题我觉得并不构成非常强的驱动，之所以反应这么大，我更倾向于是看空的持仓较为拥挤导致的，3月份联储我觉得很难有特别明显的超预期的宽松态度出现，大概率是跟最近的讲话发言差不多，能保证点阵图不变化就已经是谢天谢天了，所以从短期节奏上看，我对有色金属这里产生大涨感觉延续性会有限，加仓的话会有点犹豫，即便是传出了减产的驱动。正常来所，我们去做驱动交易，希望这个驱动够大且够超预期，够大的意思是影响的供需比重大，够超预期的意思是市场此前没想到或者想错了驱动，以至于在驱动方向上没撒仓位，回补仓位的动作会导致行情延续性很强，减产这个事情呢，大家此前看到那么低的TC，很难说没有预料到发生，即便减产也只是为了修复利润，修复完了继续大减的动力就有限了，如果是让产量回到去年的水平，那缩减的产能大概得是全球的1-2个点左右，这个两根大阳线我觉得就可以计价。我更期待的时间是5月份前后，届时中国开ZZJ会议，可能会有新一轮的对今年经济成色态度继而产生对政策的新一轮定调，以及届时联储降息可能真的临近，全球货币政策共振箭在弦上，铜可能会有一波10个点级别的受益，现在应该还是属于拿底仓阶段，不太适合加重仓。二、消息与数据 1、【美国2月零售销售数据速评】美国2月零售销售环比增长0.6%，增速低于预期值0.8%，前值由下降0.8%修正为下降1.1%。数据显示，美国零售额在年初急剧下降后，增幅继续低于预期，这凸显了人们对消费者支出持久性的担忧。(来自华尔街见闻APP) 2、【美国2月PPI数据速评】美国2月PPI同比增长1.6%，增速高于预期值1.2%，前值由0.9%修正为1%。美国2月核心PPI同比增长2%，增速高于预期值1.9%，与前值持平。美国2月PPI增速高于预期的主要原因是燃料和食品价格上涨，这进一步表明通胀仍在加剧。数据显示，美联储政策制定者寻求在对抗通胀方面取得更大进展的道路并不平坦，这或加强市场对美联储不会急于降息的预期。(来自华尔街见闻APP) 3、【惠誉上调铝和锌价格预估】据外电3月14日消息，惠誉评级（Fitch Ratings）周四表示，已上调铝和锌的中期及中周期价格预估，原因是需求增加且供应预期紧张。惠誉对铁矿石和炼焦煤的中短期预测较高，对2024年铜价的展望很大程度上反映了供应方面的制约。2024-2026年黄金价格预估上调的理由是地缘政治升水增加。惠誉表示，调降2024-2025年镍价预估以反映市场的供应过剩。（文华财经） 4、【或将减产！北方铜业回应市场传闻】3月14日，北方铜业股价涨停。有市场消息称，铜产量将减少，北方铜业证券部工作人员回应记者称，目前，公司产能虽然有所增加，但由于精铜矿供给处于紧平衡，加工费压缩较为严重，因此未来产量或减少。据上述工作人员介绍，国内铜加工行业一般以进口铜精矿为主，主要来源于南美、非洲等。铜精矿结算价是由冶炼好的成品铜期货价格和加工费决定的。2023年四季度起，重点铜精矿进口区的产量压缩，使下游加工行业预留的加工费大幅下降。因此利润空间有所下降，公司或减少产量。上述工作人员表示，行业希望企业通过阶段性减产，提高铜精矿进口商预留给企业的加工费用。（中证金牛座）铝铝 2024.3.15 一、市场观点国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。美国PPI数据超过预期，经济韧性强，海外降息预期再受打击。供给端，云南电解铝因枯水期水电供应不足减产112.5万吨，据百川和钢联调研，云南省可能择机放开能效管理，当地铝厂预期3月中下旬开始逐步复产，涉及产能约120万吨，约占总供给的3%。内蒙古包头某铝厂发生动力闪爆，导致全厂短暂停电减产，涉及产能约80万吨。需求端，下游开工率节后环比上行，据钢联调研，2月18日起下游加工厂已逐步复产。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-1.9至170.2万吨，节后周度表需环比-5.3万吨，总库存继续去库，去库速度放缓。国内政策加码，需求向好预期不变。原料端，山西氧化铝现货价格环比下行。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，铝土矿匹配氧化铝产量存在161万吨缺口，短期没有复采的消息，市场预期3月下旬会铝土矿会复产。几内亚罢工暂停，进口矿发运环比上行至同期高位，进口矿供应未受影响。云南铝厂有120万吨复产预期，如果国产矿产量无法增加，氧化铝仍将迎来上涨。整体来看，国内节后需求回归，累库压力得到释放，铝价短期偏强震荡。云南3月中下旬预计逐步复产，制约铝价上行高度。二、消息面 1. 【以旧换新政策对废铝的影响】在废铝资源总量中，自产废铝主要源自报废汽车、废旧电线电缆和废旧家用电器等途径。然而，相较于其他来源，废旧家用电器所提供的废铝占比相对较小。目前市场上流通的大部分废铝主要来源于报废汽车以及建筑行业。而废旧家用电器拆解所得的废铝主要为漆包铝线、废生铝件等类型。尽管该方案可能会加速机械设备更新换代，导致设备淘汰量增加，推动汽车、家电等传统消费品行业的更新换代，从而相应提升制造业中废铝的加工量。（Mysteel） 2.【惠誉上调铝和锌价格预估】据外电3月14日消息，惠誉评级（Fitch Ratings）周四表示，已上调铝和锌的中期及中周期价格预估，原因是需求增加且供应预期紧张。惠誉对铁矿石和炼焦煤的中短期预测较高，对2024年铜价的展望很大程度上反映了供应方面的制约。2024-2026年黄金价格预估上调的理由是地缘政治升水增加。惠誉表示，调降2024-2025年镍价预估以反映市场的供应过剩。（文华财经） 3.【安泰科：2023年日本铝板带材与挤压材发货量均低于上年水平】2023年，包括国内需求和出口在内的日本铝板带材总发货量为104.62万吨，比上年减少8.0%，已连续两年出现下降。其中出口量为12.14万吨，比上年减少30.2%；国内市场需求量为92.48万吨，比上年减少3.9%。日本铝挤压材发货量比上年下降4.1%至66.13万吨，已连续两年出现负增长。除交通运输与深加工金属制品行业发货量同比出现增长外，向其他主要行业的挤压材发货量均有不同程度的下降。（安泰科） 4.【PPI数据超过预期表明通胀仍在加剧】美国2月份PPI数据超过预期，月率录得0.6%，为2023年8月以来最大增幅。PPI走高的原因是燃料和食品价格上涨，进一步表明了通胀仍在加剧。美国劳工部周四公布的数据显示，代表最终需求的PPI数据环比上涨0.6%，同比上涨1.6%。剔除了波动较大的食品和能源类别的核心PPI环比增长0.3%，同比增长2%。（金十数据）锌锌 2024.3.15 一、市场观点国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。美国PPI数据超过预期，经济韧性强，海外降息预期再受打击。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目，设计产能9万吨，锌矿供给偏紧延续。韩国Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，涉及产能8万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。下游开工节后环比上行，库存+0.9至17.7万吨，库存同期低位上行。海外交仓行为虽然告一段落，LME锌库存仍然高累，海外需求弱势。总体来看，国产矿TC环比持平，冶炼厂亏损因锌价上行小幅收窄，国内炼厂检修增多，同时海外韩国锌冶炼厂减产8万吨，全球供给减少确定性增强。铜冶炼厂有减产预期，带动有色板块集体走强，锌价短期偏强。二、消息面 1.【惠誉上调铝和锌价格预估】据外电3月14日消息，惠誉评级（Fitch Ratings）周四表示，已上调铝和锌的中期及中周期价格预估，原因是需求增加且供应预期紧张。惠誉对铁矿石和炼焦煤的中短期预测较高，对2024年铜价的展望很大程度上反映了供应方面的制约。2024-2026年黄金价格预估上调的理由是地缘政治升水增加。惠誉表示，调降2024-2025年镍价预估以反映市场的供应过剩。（文华财经）镍镍 2023.03.15 一、市场观点镍价短期不悲观，反弹持续的观点维持不变。宏观层面，市场认为美联储六月开始降息概率较高，宏观宽松预期下，有色整体氛围较好。镍的过剩交易前期已交易的较为充分，近期供应端负反馈累积，印尼RKAB审批有所加快，镍矿方面截至目前批复可销售配额总量在1.3亿湿吨作用，为去年年产量的2/3，余下配额审批进度依旧需要跟踪，需求层面，新质生产力就是绿色生产力定位，新能源汽车发展依旧光明；价格表现来看，镍价在压力位附近震荡，预计镍价延续反弹，沪镍指数技术压力分别为142000、153000元/吨。基本供需表现方面：供应端，据SMM调研，近日印尼RKAB审核进展增至70余家，截至目前批复可销售配额（一年）总量在1.3亿湿吨左右，为去年年产量的2/3，余下配额审批进度依旧需要跟踪。国内精炼镍供应依然显著过剩，1-2月开工率高达93.18%，产量同比增加46.22%，3月产量预计同比提升56.36%，国内精炼镍产能释放并未因低价而放缓。需求端，不锈钢3月排产312.0万吨，环比上升21.4%，同比上升11.5%，对镍的直接需求环比改善，但不锈钢下游需求较弱，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升5.04%。库存高位难以消化，较高的排产下过剩格局可能会更加突出，市场对不锈钢后市较为悲观。硫酸镍现货仍然偏紧，下游补库需求仍存，当前供需偏紧节点，原料端价格的高位致当前部分盐厂仍处倒挂，硫酸镍价格上行驱动仍强。库存端，中国精炼镍27库社会库存增加2302吨至30651吨，增幅8.12%，自2021年8月以来首次突破3万吨，目前下游需求较弱，而精炼镍企业开工率维持高位，精炼镍库存较难去化。价格方面，印尼1.6%品味镍矿内贸价格+1.2美元/湿吨至37.3美元/湿吨。镍铁价格-0.1元/镍点至956.9元/镍点，镍铁供应逐渐恢复，下游终端需求不见好转，价格略有回调。港口MHP的价格高位震荡，昨日+130美元/镍吨至14427.5美元/镍吨。二、消息与数据 1、【镍矿审批最新进展追踪】近日印尼RKAB审核进展增至70余家，截至目前批复可销售配额（一年）总量在1.3亿湿吨左右。受前期批复配额主要区域的集中度影响，目前相较于大K岛，小K岛目前的供应显得较为偏紧。据市场反馈，小K近期的外购有所增加，但从现有总外购量上看满足现有需求尚存在一定的空间。预计后续伴随着审批的继续推进，当前冶炼厂现有库存偏紧且采购成本持续性小幅增加的局面或将逐渐得到一定程度的缓解。（SMM） 2、【美国支持海底采矿的法案】周三，在国会女议员卡罗尔·米勒（R-WV）和国会议员约翰·乔伊斯（R-PA）提出一项增加美国对深海采矿支持的法案后，Metals Company一度上涨29%。拟议中的“2024年海底资源负责任使用法案”呼吁政府协调并加快发展美国境内处理和提炼海底结核的基础设施。它还要求科学和技术政策办公室每年向总统和国会提交一份报告，包括对进口海底结核以及在国内加工和精炼结核对美国的好处进行定量和定性分析。在海底土豆大小的结核中可以发现钴、镍、铜和锰等矿物和金属。储量估计价值从8万亿美元到超过16万亿美元不等。（MINING.COM） 3、【Wyloo：如果没有绿色镍，工业企业将从LME转向其他市场】澳大利亚矿业巨头Andrew Forrest旗下的镍矿商Wyloo表示，如果LME不推出绿色镍合约，该行业将不得不寻找其他交易场所。Forrest上个月曾对澳大利亚媒体表示，LME应将其合同分为clean和dirty 两类，以给客户更多选择。多方已与Wyloo联系，寻求开发绿色镍溢价，作为全球最大的金属交易所，LME在这一领域处于领先地位，如果LME要继续为合乎道德的金属供应实践制定标准，它就不能不采取任何行动，否则该行业将寻找替代市场。（MINING.COM） 4、【2024年河南第二批省重点建设项目名单：铜项目2个、锌项目1个、镍项目1个】河南省重点项目建设领导小组近日发布《关于印发2024年河南省第二批重点建设项目名单的通知》，其中涉铜项目2个：河南万洋年产20万吨高性能铜箔材料及铜产品绿色智造项目；济源金利20万吨铜基新材料合金制造项目；涉锌项目1个：河南万洋年产15万吨锌基材料绿色智造项目；涉镍项目1个：河南（宝丰）新能源绿色循环产业园。（河南省发展改革委）不锈钢不锈钢 2023.03.15 一、市场观点不锈钢目前现实需求疲软，本周库存虽小幅去化，但主要原因是到货放缓，原料供应偏紧的局面也有所改善，不锈钢成本支撑同样偏弱。因此不锈钢的盘面价格始终无法跟随镍反弹，在下游需求难见好转的情况下，预计不锈钢价格偏弱震荡。基本供需方面：供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08%，同比减少9.28%。3月排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%。印尼产量持续释放，2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月排产44.3万吨，月环比减少1.4%。原料端，印尼RKAB审批明显加速，目前审批通过的配额达1.3亿湿吨，约为去年印尼镍矿总产量的2/3。上周印尼镍铁发运18.53万吨，环比增幅16.51%，同比增幅38.5%，也印证了镍铁供应预计回升。因此镍铁价格有回调趋势，昨日高镍生铁指数-0.1至956.9元/镍，现货出厂价也出现下滑。现货方面，市场成交依旧较差，库存去化困难。同时3月排产增加，现货价格压力较大。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-101元/吨至-246元/吨，现阶段原料价格稳定，而现货提价困难，不锈钢企业盘面利润已经转为亏损。印尼供给端扰动逐渐平息，高镍生铁到港提升后，原料供应逐步恢复的预期进一步加强。3月排产较高，下游需求较弱，整体格局预计维持宽松。受累于自身基本面较弱，在镍价强势反弹的情况下，不锈钢价格依旧明显回落。后续观察下游需求情况能否有所好转。二、消息与数据 1、【全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存122.94万吨，周环比下降0.13%】 2024年3月14日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存122.94万吨，周环比下降0.13%。其中冷轧不锈钢库存总量73.07万吨，周环比下降0.74%，热轧不锈钢库存总量49.87万吨，周环比上升0.77%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅消化，其中300系资源消化较为明显。本周市场到货放缓，叠加现货行情走弱，价格回落幅度较大，以部分商户逢低入市采购为主，不过整体量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存窄幅降库。（Mysteel） 2、【河南鑫金汇受让河南亚新钢铁96万吨炼钢产能】据安阳市工业和信息化局消息，安阳汇鑫特钢有限公司2台40吨转炉120万吨/年炼钢产能出让给河南亚新钢铁集团有限公司，2023年11月16日公告的河南亚新钢铁集团有限公司节能降碳绿色技改示范项目（一期）产能置换使用其中的24万吨/年炼钢产能，留作亚新钢铁备用的96万吨/年炼钢产能拟出让给“河南鑫金汇不锈钢产业有限公司”，建设产能名称为“河南鑫金汇不锈钢产业有限公司 200 万吨精品不锈钢项目”，公示期2024年3月13日至2024年3月21日。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-15

上海期货交易所3月14日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东五矿东莞 0 0 广东广东炬申 16872 6199 广东合计 16872 6199 江苏中储无锡 57965 750 江苏五矿无锡 55623 -63 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 113588 687 总计 130460 6886 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-14

【有色早评】铜减产预期下，带动有色板块整体走强

4年3月14日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2024.0314 一、市场观点市场比我想象中更早的启动了降息交易，美国经济边际走弱的这些问题我觉得并不构成非常强的驱动，之所以反应这么大，我更倾向于是看空的持仓较为拥挤导致的，3月份联储我觉得很难有特别明显的超预期的宽松态度出现，大概率是跟最近的讲话发言差不多，能保证点阵图不变化就已经是谢天谢天了，所以从短期节奏上看，我对有色金属这里产生大涨感觉延续性会有限，加仓的话会有点犹豫，即便是传出了减产的驱动。正常来所，我们去做驱动交易，希望这个驱动够大且够超预期，够大的意思是影响的供需比重大，够超预期的意思是市场此前没想到或者想错了驱动，以至于在驱动方向上没撒仓位，回补仓位的动作会导致行情延续性很强，减产这个事情呢，大家此前看到那么低的TC，很难说没有预料到发生，即便减产也只是为了修复利润，修复完了继续大减的动力就有限了，如果是让产量回到去年的水平，那缩减的产能大概得是全球的1-2个点左右，这个两根大阳线我觉得就可以计价。我更期待的时间是5月份前后，届时中国开ZZJ会议，可能会有新一轮的对今年经济成色态度继而产生对政策的新一轮定调，以及届时联储降息可能真的临近，全球货币政策共振箭在弦上，铜可能会有一波10个点级别的受益，现在应该还是属于拿底仓阶段，不太适合加重仓。二、消息与数据 1、【春节期间开工率大幅下滑 2月国内铜板带产量断崖式下降】调研国内79家铜板带样本企业（产能357.38万吨），2024年2月国内铜带（板）总产量为13.28万吨，环比下降27.13%，同比下降39.80%；其中大型铜板带企业产能利用率为53.98%，中型铜板带企业产能利用率在45.67%，小型铜板带企业产能利用率在34.27%，综合产能利用率在45.22%，环比下降14.23个百分点，同比下降27.04个百分点，整体来看，2月份铜板带产量下降明显，春节期间生产企业开工率大幅下滑。（Mysteel） 2、【国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》】《行动方案》明确了5方面20项重点任务。一是实施设备更新行动。推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，提升教育文旅医疗设备水平。二是实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。三是实施回收循环利用行动。完善废旧产品设备回收网络，支持二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用，推动资源高水平再生利用。(来自华尔街见闻APP) 3、【中国大型铜冶炼厂将减产】据外媒报道，两名消息人士表示，中国大型铜冶炼厂在周三的一次会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。此次会议召开之际，现货市场上的铜精矿加工费跌至10多年来的最低水平，损害了冶炼厂的利润。分析师预测，铜精矿加工费或在第二季度反弹。(金十数据）铝铝 2024.3.14 一、市场观点国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。美国2月整体CPI意外回升，海外降息预期再受打击。供给端，云南电解铝因枯水期水电供应不足减产112.5万吨，据百川和钢联调研，云南省可能择机放开能效管理，当地铝厂预期3月中下旬开始逐步复产，涉及产能约120万吨，约占总供给的3%。内蒙古包头某铝厂发生动力闪爆，导致全厂短暂停电减产，涉及产能约80万吨。需求端，下游开工率节后环比上行，据钢联调研，2月18日起下游加工厂已逐步复产。铝锭+铝棒社库和厂库总库存环比-7.2至172.1万吨，节后周度表需回归正常水平，总库存继续去库。国内政策加码，需求向好预期不变。原料端，山西氧化铝现货价格环比下行。经测算，铝土矿因山西生产事故和河南复垦，23年下半年以来铝土矿供给持续短缺，铝土矿匹配氧化铝产量存在161万吨缺口，短期没有复采的消息，市场预期3月下旬会铝土矿会复产。几内亚罢工暂停，进口矿发运环比上行至同期高位，进口矿供应未受影响。云南铝厂有120万吨复产预期，如果国产矿产量无法增加，氧化铝仍将迎来上涨。整体来看，国内节后需求回归，累库压力得到释放，铜冶炼厂有减产预期，带动有色板块集体走强，铝价短期偏强。云南3月中下旬预计逐步复产，制约铝价上行高度。二、消息面 1. 【云南省电解铝产能复产预期展望】据公开信息，2024年云南省西电东送年度初步计划量为1446亿千瓦时，与去年基本持平；同时，发电侧方面，云南省2024年规划投产的新能源项目约1600万千瓦。在此背景下，考虑当地火力发电设备平均利用率维持较高水平、当地主要水库水位高于去年同期，且其他主要高用电量工业品产量边际下降，预计云南省电力供应边际区域宽松，为当地前期减产电解铝产能的提前复产带来了必然性。据Mysteel调研，企业端尚未有明确的复产时间，但是确有复产预案。综合来看，Mysteel预计云南省前期减产产能有望在3月中旬开始逐步启动复产。（Mysteel） 2.【美国作出铝型材反补贴初裁】3月5日，美国商务部发布公告，对进口自中国、印尼、墨西哥和土耳其4国的铝型材作出反补贴肯定性初裁，初步裁定中国生产商/出口商税率为15.41%~169.66%，具体为：杭州三花微通道换热器有限公司税率为15.41%，青岛海诺瓦型材制造有限公司、Qingyuan SinoGar Aluminum Co., Ltd.、沈阳远大铝业工程有限公司、深圳市圣路嘉铝材贸易有限公司、温州永泰电器有限公司、江苏速捷模架科技有限公司、Yekalon Industry Inc.税率均为169.66%，其他生产商/出口商税率为15.41%。（中国贸易救济信息网） 3.【国务院：开展汽车、家电产品以旧换新推动家装消费品换新】《行动方案》明确了5方面20项重点任务。一是实施设备更新行动。推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，提升教育文旅医疗设备水平。二是实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。三是实施回收循环利用行动。完善废旧产品设备回收网络，支持二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用。四是实施标准提升行动。加快完善能耗、排放、技术标准，强化产品技术标准提升，加强资源循环利用标准供给，强化重点领域国内国际标准衔接。五是强化政策保障。（新华社）锌锌 2024.3.14 一、市场观点国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。美国2月整体CPI意外回升，海外降息预期再受打击。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目，设计产能9万吨，锌矿供给偏紧延续。韩国Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，涉及产能8万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。下游开工节后环比上行，库存+0.53至16.8万吨，库存同期低位上行。海外交仓行为虽然告一段落，LME锌库存仍然高累，海外需求弱势。总体来看，国产矿TC环比持平，冶炼厂亏损因锌价上行小幅收窄，国内炼厂检修增多，同时海外韩国锌冶炼厂减产8万吨，全球供给减少确定性增强。铜冶炼厂有减产预期，带动有色板块集体走强，锌价短期偏强。二、消息面 1.【国务院：加快建筑和市政基础设施领域设备更新】国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》提出，加快建筑和市政基础设施领域设备更新。围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。加快更新不符合现行产品标准、安全风险高的老旧住宅电梯。推进各地自来水厂及加压调蓄供水设施设备升级改造。有序推进供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造。以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造。持续实施燃气等老化管道更新改造。（中国政府网） 2.【国家金融监督管理总局：促进金融与房地产良性循环加快推进城市房地产融资协调机制落地见效】国家金融监督管理总局党委召开扩大会议。会议要求，要有力有序防范化解金融风险。全力推进中小金融机构改革化险，有计划、分步骤开展工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。促进金融与房地产良性循环，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，提高项目“白名单”对接效率，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设，促进构建房地产发展新模式。配合防范化解地方债务风险，指导银行保险机构按照市场化方式开展债务重组、置换。（国家金融监督管理总局）镍镍 2023.03.14 一、市场观点镍价短期不悲观，反弹持续的观点维持不变。宏观层面，市场认为美联储六月开始降息概率较高，宏观宽松预期下，有色整体氛围较好。镍的过剩交易前期已交易的较为充分，近期供应端负反馈累积，印尼RKAB审批有所加快，但依然有大量的申请尚未获批，进度依旧需要跟踪，需求层面，新质生产力就是绿色生产力定位，新能源汽车发展依旧光明；价格表现来看，镍价突破压力位后高位震荡，预计镍价延续反弹，沪镍指数技术压力分别为142000、153000元/吨。基本供需表现方面：供应端，据印尼人民网消息，目前723家申请人中约120家矿业公司的采矿配额申请已获批准，审批速度有明显加快，市场对于镍短缺的担忧明显缓解。国内精炼镍供应依然显著过剩，1-2月开工率高达93.18%，产量同比增加46.22%，3月产量预计同比提升56.36%，国内精炼镍产能释放并未因低价而放缓。需求端，不锈钢3月排产312.0万吨，环比上升21.4%，同比上升11.5%，对镍的直接需求环比改善，但不锈钢下游需求较弱，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升5.04%。库存高位难以消化，较高的排产下过剩格局可能会更加突出，市场对不锈钢后市较为悲观。硫酸镍现货仍然偏紧，下游补库需求仍存，当前供需偏紧节点，原料端价格的高位致当前部分盐厂仍处倒挂，硫酸镍价格上行驱动仍强。库存端，中国精炼镍27库社会库存增加2302吨至30651吨，增幅8.12%，自2021年8月以来首次突破3万吨，目前下游需求较弱，而精炼镍企业开工率维持高位，精炼镍库存较难去化。价格方面，印尼1.6%品味镍矿内贸价格+1.2美元/湿吨至37.3美元/湿吨。镍铁价格-0.4元/镍点至957元/镍点，镍铁供应逐渐恢复，下游终端需求不见好转，价格略有回调。港口MHP的价格高位震荡，昨日+83美元/镍吨至14297.5美元/镍吨。二、消息与数据 1、【金川集团铜业有限公司铜选矿分厂固废贮存场建设项目进行环评审批公示】金川集团铜业有限公司铜选矿分厂固废贮存场建设项目进行环评审批公示，公示期：2024年3月12日起5个工作日。本项目位于金川集团第三尾矿库东南方向约7km处，拟投资10627万元建设两座一般固体废物贮存场，再选尾料部分外售周边水泥厂，剩余暂存后用于金川公司规划的含铜尾料综合利用项目及金普利特年处理600万吨镍铜冶炼尾渣项目。本项目为一期工程，总库容190万m3，最大贮存量约为357万吨，本次评价内容仅为一期工程。（上海有色网） 2、近日，南非金属公司斯班静水公布2023年第四季度报告，企业共生产镍1280金属吨，环比下降45.58%，同比增加105.13%，其中包括电解镍1084吨、氯化镍196金属吨。2023 年Sandouville镍精炼厂的镍总产量为 7125金属吨，处于指导范围内（7000-7500金属吨），其中包括电解镍5714吨、氯化镍1411金属吨。2023年因暴雨影响废水处理损失了约44个生产日，但下半年工厂稳定性得到改善，全年镍总产量较2022年全年增加283金属吨。（Mysteel） 3、【在镍过剩的情况下，印尼下一任总统誓言继续实施“下游”政策】印尼新当选总统顾问表示，即将上任的印尼总统普拉博沃·苏比安托承诺继续前任佐科·维多多的镍“下游”政策，但面临着减少供应过剩的任务，同时推动加强加工业。独立民意调查机构称，普拉博沃赢得了2月14日的选举，他表示，他将努力从印尼巨大的资源财富中获取更多价值，停止关键原材料的出口，转而发展国内加工。（MINING.COM）不锈钢不锈钢 2023.03.14 一、市场观点受累于现实需求疲软，现货累库明显，原料供应偏紧的局面也有所改善，虽然镍价的反弹较为强势，但不锈钢盘面价格仍在现货偏弱的氛围带动下回落，在下游需求难见好转的情况下，预计不锈钢价格偏弱震荡。基本供需方面：供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08%，同比减少9.28%。3月排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%。印尼产量持续释放，2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月排产44.3万吨，月环比减少1.4%。原料端，印尼RKAB审批明显加速，加工厂的镍矿供应大概率较快恢复。上周印尼镍铁发运18.53万吨，环比增幅16.51%，同比增幅38.5%，也印证了镍铁供应预计回升。因此镍铁价格有回调趋势，昨日高镍生铁指数-0.4至957元/镍，现货出厂价也出现下滑。现货方面，市场成交依旧较差，库存明显累积。同时3月排产增加，现货价格压力较大。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-29元/吨至-145元/吨，现阶段原料价格较强，而现货提价困难，不锈钢已经转为亏损。印尼供给端扰动逐渐平息，高镍生铁到港提升后，原料供应逐步恢复的预期进一步加强。3月排产较高，下游需求较弱，整体格局预计维持宽松。受累于自身基本面较弱，在镍价强势反弹的情况下，不锈钢价格依旧明显回落。后续观察下游需求情况能否有所好转。二、消息与数据 1、【1月印尼不锈钢出口总量达新高48.89万吨中国台湾和土耳其制造业回暖消费亮眼】 2024年1月印尼不锈钢出口至中国约21.49万吨，较上月增加约2.45万吨，环比增幅约12.85%，同比增幅约29.25%。分国别来看，自印尼不锈钢出口量前十国家格局未改，仍以中国、中国台湾、韩国、越南、马来西亚、印度、意大利、土耳其、泰国、美国为主。整体来看，1月出口增量明显，中国台湾表现亮眼，1月较12月增加4.06万吨，增量最高，环比增幅约74.14%。当月增幅最高的为土耳其，1月较12月增加0.39万吨，环比增幅约83.74%。土耳其1月制造业PMI环比12月上升1.8个百分点至49.2，制造业生产回暖带动不锈钢消费。（上海有色网） 2、【奥托昆普不锈钢和铬铁等业务将关闭两周】由于芬兰的政治罢工奥托昆普下调了， 2024 年第一季度的指导，调整后的 EBITDA 预计将与 2023 年第四季度持平或更低。奥托昆普的大部分不锈钢和铬铁业务以及芬兰的托尔尼奥港口将于 2024 年 3 月 11 日至 25 日期间关闭两周。预计罢工还将通过内部物料流动间接影响奥托昆普在其他国家的业务。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-14

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