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黄金长期配置价值凸显
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狮子的力量”的空袭行动。历史数据显示，中东地区爆发直接军事对抗时，黄金价格往往显著上涨——1973年中东冲突期间黄金价格近乎翻倍，2023年巴以冲突时黄金价格涨幅达14%，平均涨幅约为15%。从政治层面分析，伊朗政府当前面临国内舆论压力，需通过有力报复行动巩固政权，短期内通过谈判缓和局势的可能性较低。与此同时，美国参战风险持续升温。若美国直接介入冲突，短期黄金价格或刷新历史高点。全球央行购金热潮持续发酵。数据显示，央行年度购金量已连续三年突破1000吨，2024年四季度购金量更飙升至365.1吨，环比增速显著加快；2025年一季度延续增持态势，购金量达243.7吨。世界黄金协会《2025 年全球央行黄金储备调查》显示，近43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备。尽管金价屡创新高，但全球央行已连续15年维持净购入态势，各央行对黄金的配置热情仍未降温。从储备结构看，若按各经济体黄金占总储备资产的平均值计算，预计全球央行仍需增持7049吨黄金。随着纳米比亚、卢旺达、乌干达等非洲央行加入购金行列，未来购金需求或进一步扩大。欧洲中央银行报告认为，黄金已超越欧元，成为全球第二大储备资产，占全球储备资产的21%。黄金IMF数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的72%降至58%，同期“非传统储备货币”（人民币、澳元等）与黄金共同分流美元储备份额。世界黄金协会研究表示，央行每增持100吨黄金，金价中枢上移3%~5%。黄金未来走势有三大情景推演。情景一：若以伊冲突未进一步扩大，黄金价格或回调至3100~3200美元/盎司区间，但央行购金持续、ETF投资升温以及美元疲软等因素，将支撑金价维持宽幅震荡。美联储6月货币政策会议释放复杂信号：上调2025—2026年通胀预期与失业率预测，下调经济增长预期，同时维持“2025 年仍有两次降息”的基调，并调降2026年降息幅度。市场预期9月美联储可能再次降息，四季度金价受此推动或重拾涨势。情景二：若美国直接对伊朗开战或伊朗封锁霍尔木兹海峡，黄金价格可能加速冲高并不断刷新历史高点。然而，美国参战后伊朗军事压力骤增，战败可能性上升，短期内虽可能推升避险需求，但美国若借此控制中东能源资源，将提振美元指数走势，黄金慢牛趋势或面临逆转压力。情景三：若美债市场遭遇大规模抛售，黄金作为“非主权避险资产”的属性将进一步凸显，持续吸引战略配置资金，慢牛格局延续。总体上，从中长期视角看，美元信用体系重构与全球政经格局存在不确定性，仍将为黄金提供战略配置价值，在多重风险交织下，黄金的避险属性有望持续释放。 2025年上半年黄金牛市的核心驱动来自两方面：一方面，“对等关税”引发的贸易摩擦升级推升市场避险情绪；另一方面，全球政经格局动荡下央行购金热潮延续，以及去美元化进程加速。随着多极化世界秩序加速演进，黄金作为全球唯一非负债储备资产，正迎来自布雷顿森林体系瓦解以来的最强战略配置机遇。风险方面，关注以下几个因素：美国经济超预期复苏可能触发加息周期重启；全球数字货币监管政策收紧或冲击市场风险偏好；美元指数阶段性走强压制黄金价格。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
油价将逐步回归理性区间
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员终会发现：真正重塑全球能源版图的并非中东地区的导弹，而是来自休斯顿的页岩钻机以及上海的新能源汽车生产线所代表的能源发展新趋势。（作者单位国金期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
PTA 走强概率加大
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势支撑油价，PTA成本重心上移近期，中东地区冲突加剧，市场对伊朗原油供应乃至中东地区原油供应的担忧加剧，国际原油价格也出现较大的涨幅。目前来看，此次中东局势可能对原油价格产生持续、较强的支撑，原油价格有望上涨，推动PTA成本重心上移，进而对PTA价格上涨注入动能。目前来看，PTA的供需格局由紧变松，一方面，PTA企业生产利润得到修复，企业开工负荷上升，加上新产能投放，市场供应充足；另一方面，终端织造行业进入消费淡季，下游聚酯行业生产经营状况不佳，市场对于PTA的需求疲软。在这种情况下，PTA的供需格局将由紧平衡变为略微过剩，PTA的库存将会进入累积周期。不过，PTA行业处于亏损之中，PTA价格对成本较为敏感，近期中东局势紧张，PTA价格偏强的概率较大。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
需求疲软原油价格上行高度受限
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级，以色列与伊朗之间冲突升温，市场担忧中东地区的原油供应会因此遭到破坏，国际原油价格一度大幅上涨。其中，NYMEX的WTI原油期货8月合约价格一度攀升至75.5美元/桶，这给当前处于供应过剩状态的原油市场带来了一定的利好。展望未来，原油价格能否持续反弹以及反弹高度如何，深受以伊冲突持续的时间以及发展态势的影响。一旦爆发更大范围的战争，或者战争演变为持久战，那么原油供应中断的风险将显著增加，库存消耗速度也会加快，原油可能冲击更高价位。在基准假设条件下，我们预计中东战争的范围不会进一步扩大，持续时间也不会太长，未来很可能会以一方谈判妥协的方式结束。基于对2025年全球经济增长放缓以及原油需求疲软的判断，原油价格的反弹高度受限。中东战争引发供给担忧 6月13日至今，以色列与伊朗之间的战争引发了投资者对中东原油供给的担忧。本轮冲突与2024年4月和10月双方的两次短暂冲突不同，战争烈度极大，双方已开始互相攻击石油设施。以色列袭击了伊朗的南帕尔斯天然气田，伊朗则对以色列海法湾的炼油厂发动导弹袭击，目前该炼油厂所有设施已被迫关闭。在长时间的冲突过程中，中东地区的油气设施遭受损害，这无疑对原油供应造成极大的影响。此外，市场对国际原油运输的担忧也在同步升温。伊朗方面表示，如果美国介入当前冲突，伊朗将封锁霍尔木兹海峡。一旦伊朗实施封锁或者干扰原油运输，那么运输成本将会被抬高。不过，从现实角度来看，伊朗完全封锁霍尔木兹海峡的可能性极低，主要有以下几方面原因：其一，在物理层面，伊朗很难实现对霍尔木兹海峡的完全封锁。霍尔木兹海峡连接着波斯湾和阿拉伯海，宽度在35~60英里，其中大部分海域属于阿曼，并不在伊朗的控制范围内。由于海峡宽度较大，伊朗几乎不具备从物理上全面封锁该海峡的能力。虽然有不少船只需要经过伊朗水域，但它们依然能够通过阿联酋和阿曼的水域绕行，并非完全依赖伊朗控制的水道。回顾历史，尽管伊朗在2011年、2012年以及2018年多次威胁要关闭霍尔木兹海峡，但最终都因各种现实制约因素而未真正付诸行动。其二，伊朗本国大量民生物资依赖通过霍尔木兹海峡进口。一旦海峡关闭，伊朗自身将首当其冲，这无疑会对伊朗国内的民生和经济造成严重冲击。其三，封锁霍尔木兹海峡对伊朗没有任何实质性好处，反而会引发其他国家对伊朗的不满。在当前伊朗被动应对以色列袭击的背景下，伊朗不大可能主动做出这种激起众怒的举动。原油增产受低价影响 2022年以来，OPEC+在不同阶段实施减产举措以稳定市场。这些举措包括每日200万桶的正式减产、每日166万桶的自愿减产，以及每日220万桶的额外自愿减产计划。2024年12月，OPEC+达成协议，决定从2025年4月起按月逐步削减产量，每月减少幅度为13.8万桶/日。但实际情况是，OPEC+的8个成员国在6月将日产量提高了41.1万桶，7月还将进一步增产41.1万桶/日，这一增产量相当于每日220万桶额外自愿减产规模的37.3%。此外，低油价已促使美国页岩油的活跃钻机数量出现下降。贝克休斯发布的数据显示，6月13日当周，美国原油活跃钻机数量降至439个，2月时曾一度增至488个。截至6月6日当周，美国原油产量降至1342.8万桶/日，去年12月曾冲高至1360.4万桶/日。俄罗斯的原油产量和出口量同样因原油过剩而下滑，但美国制裁对其出口的影响较为有限。数据显示，5月，俄罗斯原油产量下降10万桶/日，至910万桶/日；石油及石油产品出口减少23万桶/日，降至730万桶/日。图为OPEC预估产能与产量原油消费前景未有改善特朗普政府推行的关税政策给2025年全球经济带来了冲击，众多机构如OPEC、IEA、EIA等纷纷下调对2025年全球原油消费增长的预估。EIA在5月发布的短期能源展望中预测，鉴于全球经济增长放缓，未来两年内，原油及其他燃料的消费增长将趋于缓和。具体而言，2025年，全球原油日均消费量预计为9860万桶，同比下降1.3%，这是自2009年以来首次出现年度需求萎缩的情况。与此同时，能源转型进程的推进使得石油消费峰值提前到来。根据EIA的模型，倘若各国严格落实《巴黎协定》中的减排目标，到2030年，全球石油需求可能会降至8500万桶/日以下。当下美国正值夏季出游旺季，汽油消费的增长带动了原油消费。然而，关税政策对美国居民消费的冲击开始显现，汽油消费明显低于往年同期水平。美国5月零售销售额环比下降0.9%，这是自2023年3月以来的最大降幅，其中加油站销售额下降显著。综上所述，2025年，全球经济因美国关税、债务问题以及发展不均衡等因素的冲击而出现增速放缓，原油过剩压力显著增大。不过，地缘政治危机在中短期内会对原油供应产生影响，从而减轻原油的过剩压力，并且，低油价抑制了美国页岩油的产出，使得原油价格在低位出现反弹。在此背景下，投资者可借助芝商所旗下的微型WTI原油期货合约或上海国际能源交易中心的原油期货来对冲风险或把握投资机会，如企业可通过买入原油期货来对冲采购成本上涨的风险。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天09:37
供应扰动加剧甲醇企稳反弹
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关总署2024年发布的数据显示，我国从中东地区进口甲醇数量占总进口量的76%。伊朗作为全球第二大甲醇生产国，2024年产能为1716万吨，2025年产能有望超过2000万吨。6月伊朗甲醇发运量或进一步下降，目前我国沿海地区整体库存水平不高，6—10月的港口季节性累库周期可能出现变化，短期沿海地区甲醇现货价格偏强运行。国内新增产能持续投放今年以来，国内甲醇新增产能持续投放，叠加存量产能检修规模不及去年，导致供应压力持续增长。数据显示，截至6月中旬，国内甲醇产量为4636万吨，较去年同期增加675万吨，增幅为17%。按照上半年的产量增速估算，全年甲醇产量在1亿吨左右，同比增加1040万吨，增幅为10.4%。去年我国进口甲醇总量为1349.5万吨。其中，从中东进口甲醇约1000万吨，从伊朗进口甲醇约147万吨。换言之，我国甲醇新增产能大概率可以填补中东及伊朗甲醇可能存在的供应缺口。综上所述，如果中东地缘冲突持续升级，将对全球金融市场及大宗商品市场造成较大扰动，原油、甲醇、天然气等商品供应会受到较大影响。不过，我国甲醇产能持续增长，产量稳步提升，外部供应风险有望被内部供应潜力和多元化进口途径化解，预计后市国内甲醇供应保持平稳。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天09:20
【农产品早评】生猪：降重释放供压，现货持续反弹
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季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观影响退温胶价偏弱整理。今日天然橡胶市场价格重心下行。宏观消息面影响逐步退温，胶价回归基本面，现货价格偏弱整理。全乳胶13850元/吨，-50/-0.36%；20号泰标1710美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12269元/吨；20号泰混13750元/吨，-20/-0.15%。（隆众资讯） 2.机构消息：原料价格小幅调整轮胎成本面暂稳运行。据了解，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别因电厂检修，装置生产暂停，对整体产出形成一定拖拽。近期企业外贸出货尚可，内销整体走货未见明显好转，企业整体订单表现一般，部分企业新增产能尚未得到释放，为控制库存增加，部分企业维持偏低位运行状态。（隆众资讯） 3.产地新闻：随着地区形势的变化，泰国在东盟汽车市场的地位正面临越来越大的压力。2024年，泰国轻型车销量同比下降26%，令人大跌眼镜。2025年的销量前景依旧不容乐观，第1季度销量较上年同期的低迷表现又下滑了7%，表明泰国国内需求持续疲软。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.23元/kg，环比+0.14%；屠宰量为146036头，环比+0.36%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13815元/吨，环比+0.25%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差昨日略微转弱，整体看短期情绪偏强。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体来看宰量变动十分有限，屠宰厂计划采购难度一般，基本能够用，明日价格变动空间有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，集团降重动作幅度小，多数体重在120-125公斤，且多数企业意向维持该体重段，因此短期来讲，体重下调有一定的难度。（涌益咨询） 3.财经新闻：继布局生猪后，猪料大王双胞胎在动保领域又有大动作，1.59亿元收购中岸生物67.18%股权。　近日，瑞普生物发布公告，公司拟将控股子公司湖南中岸生物药业有限公司48.42%股权转让给江西双胞胎生物技术有限公司交易转让价款为11475.84万元；并与双胞胎签署《战略合作协议》，双方在促进畜牧养殖产业高质量发展上建立战略合作关系。本次交易完成后，公司持有中岸生物20%股权，中岸生物不再纳入公司合并报表范围。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源；下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货质量较好客商采购积极，到货售罄；广东如意坊市场到货6车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，成交3成左右；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（-50），俄针5250元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格成交优惠，但业者短期看空，因此市场交投一般；生活用纸市场价格平稳运行，近期市场消息较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:06
【黑色早评】内需淡季特征渐显，黑链商品表现偏弱
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日益加剧。在截至周一的三个交易日内，从中东地区到东亚地区的燃料运输成本攀升了近20%。 2.根据美国钢铁协会（AISI）的数据显示，在截至 2025 年 6月14日的一周内，国内粗钢产量为161.72万吨，周环比下降0.18万吨，月环比上涨5.7万吨，年同比上涨7.25万吨；国内粗钢产能利用率为79.5%，周环比下降0.1个百分比，月环比上涨2.8个百分比，年同比上涨2.7百分比。 3.6月16日获悉，三-重工基于树根互联工业互联网平台打造的“挖掘机指数"显示，5月份，路面设备开工率29.83%，环比增长1.72%，工作量同比增长1.87%，环比增长12.48%，显示出5月份全国各地的重点道路、桥梁等大型项目持续推进。 4.北京市：在实施汽车、家电、电动自行车、手机等数码产品补贴政策的基础上，进一步扩围补贴商品品类。新增智能马桶、智能门锁、扫地机器人、垃圾处理器等4类产品，最高补2000元。 5.17日全国建材成交偏弱，市场交投氛围转淡，刚需采购一般，期现投机少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
分析人士：伊以冲突对航运市场影响有限
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近期，中东地区伊朗与以色列的冲突升级，市场不确定性加剧。伊以冲突对原油等市场影响显著，市场较为关心航运市场是否会受风险外溢影响。在海通期货研究所航运组负责人雷悦看来，伊以冲突对集装箱运输的影响主要从两个层面传导：一是直接影响，主要针对中东航线。短期地缘冲突爆发可能会带来相应的风险溢价，但考虑到中东航线本身属于次要航线，相比前期红海冲突对东西向航线的影响来说，中东航线独立的上涨行情外溢至其他航线的可能性较小。二是间接影响，主要是燃油成本增加。从部分船公司附加费征收项来看，基本在大柜300美元左右。原油价格的上涨可能会推动船公司提涨相应的燃油附加费，但实际能否被下游接受仍需看该航线真实的供需情况。另外，船公司在油品期货上一般会有套期保值头寸，可以覆盖油价波动和成本变化的风险。方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻认为，伊以冲突对集运指数（欧线）期货更多是情绪面的扰动，对亚欧集装箱航线现货运输的影响有限。不过，他表示，伊以冲突可能会从其他方面影响亚欧航线：其一是船舶效率。伊朗支持的胡塞武装可能会加大对红海上以色列籍商船的袭击，同时可能通过威胁袭击其他国家（比如欧美）商船，要求这些国家谴责以色列并支持伊朗。鉴于中东局势不稳定，各大船东可能会进一步推迟红海复航时间表。其二是成本。若中东局势持续紧张，导致油价持续维持高位，班轮公司可能会征收燃油附加费。此外，对于伊以冲突导致的霍尔木兹海峡通行风险升级是否会涉及相关集装箱船舶的安全问题，英国海上贸易行动办公室（UKMTO）在6月11日发布公告称，建议船只谨慎通过波斯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡。陈臻表示，目前市场主要担忧伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，但鉴于政治、军事、经济等多方面因素，伊朗做出这一冒险决策的可能性较低。即便未来伊朗封锁霍尔木兹海峡，也不会直接影响亚欧航线班轮运输，主要影响的是油轮和LNG船运输。红海危机前，亚欧航线集装箱班轮主要通过红海和苏伊士运河运输；红海危机后，欧线船只基本绕航好望角。雷悦告诉期货日报记者，目前包括欧线在内的东西向航线的主要路径是中国港口—东南亚港口（以新加坡、巴生等为主）—欧洲港口。目前红海通行受阻，欧线船只均选择绕行好望角，而这一航行路径并不涉及中东地区，离中东地区的距离也相对较远，被攻击的可能性偏低。她表示，更大的风险可能出现在中东航线的集装箱船上，尤其是涉及以色列相关背景的船只，或成为被攻击的目标。不过，中东航线的规模有限，很难带动主干航线运价形成普遍性的共振效应，更可能会由于中东航线短期运价上行空间打开，在安全条件允许的情况下，吸收美线运价回落后的冗余运力，从而缓解美线运价的跌势。来源：期货日报网
期货日报网06-18 09:50
原油短线偏强运行
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，刺激国际油价短期内快速拉升。 ?作为中东地区的主要石油生产国，伊朗政策面走向对全球石油市场具有深远影响。数据显示，2025年4月伊朗原油产量为330.5万桶/日，环比减少3.1万桶/日，较去年同期增加8.2万桶/日；2025年1—4月累计原油产量达1324.2万桶，同比日均产量增加49万桶/日。在全球产油国排名中，伊朗产量仅次于美国、俄罗斯、沙特阿拉伯、加拿大、伊拉克、巴西和中国，位居世界第八位，同时也是OPEC成员国中同期产量增幅较高的国家之一。此外，伊朗原油探明储量位居世界第四，1974年曾创下600万桶/日的历史最高产量；其天然气探明储量位居世界第二，目前天然气日产量为10.7亿立方米。截至目前，伊朗仍在持续推进本土油气开发与生产活动，其在中东乃至全球能源市场的地位举足轻重。除了自身产油实力强大外，伊朗的地理位置使其具备遏制其他中东产油国外运的能力。数据显示，伊朗扼守波斯湾石油外运的咽喉要道——霍尔木兹海峡。该海峡是全球石油运输的关键枢纽。据统计，霍尔木兹海峡承担着全球近40%的石油输出量，波斯湾地区90%以上的石油出口均经此海峡运输。与此同时，每天约有1700万桶原油通过该海峡，约占全球海运原油量的30%。通过该海峡的油轮中，85%的目的地为亚洲，主要接收国包括日本、韩国、印度和中国。若霍尔木兹海峡被封锁，波斯湾地区的能源输出将主要依赖陆地石油管道。但目前管道运输量远低于海峡运输量，无法满足全球石油需求。显然，霍尔木兹海峡的关闭将导致原油、石油产品及液化天然气供应量急剧减少，不仅会造成短期内的原油供应短缺，还会引发油价快速上涨，进而严重影响世界各国经济。综上所述，中东地区作为全球重要的石油产区，任何政策面变化都可能对石油供应构成威胁。后续需持续关注伊朗与以色列冲突是否会进一步升级，尤其是以色列是否会袭击伊朗产油设施及外运港口，同时警惕伊朗是否会下令封锁霍尔木兹海峡。若上述情况发生，原油供应短缺预期将显著增强，进而推动油价延续强势格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网06-18 09:25
【农产品早评】油脂：EPA提议美国生柴RVO数量超预期
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季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：隆众资讯统计，截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。（隆众资讯） 2.机构消息：报盘窄幅上调，市场成交偏淡。天气干扰新胶释放缓慢，成本端支撑尚存；外围宏观情绪提振，胶价推涨反弹，但下游需求无明显改善，对胶价上涨存一定压制，预计短时基本面与宏观消息面多空交织，胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3.产地新闻：泰国林查班港不堪重负运输成本达200亿泰铢。据泰媒6月15日报道，由于“商家”争相交货，导致泰国最大的国际货运港林查班港出现了交通极度拥堵的状况，“泰国出口商”面临近200亿泰铢（约6亿美元）的运输成本上涨。（QinRex） 4.宏观新闻：5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业生产指数同比分别增长11.2%、8.9%、8.4%，分别快于服务业生产指数5.0、2.7、2.2个百分点。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.21元/kg，环比+0.64%；屠宰量为145517头，环比-0.69%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13780元/吨，环比-0.07%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差仍然较强，后市猪价预期较好。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为263630头，较上周五下降4.27%。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：部分市场反馈养殖企业出栏节奏有所放缓，屠宰企业采购有一定难度，但多数市场屠企猪源基本够用，个别有少量缺口，明日市场价格或窄幅变动。（涌益咨询） 2.机构消息：近期部分省份反馈二次育肥进场情绪提升，补栏量增加，出栏节奏相对放缓，主要是猪价还没有达到心理预期，观望心态增多。（涌益咨询） 3.机构消息：6月16日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.35元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤。北京市白条猪批发交易量为48.92万公斤，较昨日上涨9.93%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨8.80%。今日生猪市场养殖端二次育肥补栏积极性弱，多持观望。出栏积极性一般，压栏惜售。屠企采购按需，因消费端支撑不足，采购积极性不高。供应稍显宽松，需求疲软，市场偏淡稳。今日猪价微幅上涨，预计明日猪价稳中上涨。(国家级生猪大数据中心) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，主要集中于山东产地交易，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，但产地库存水平远低于往年同期，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，正值苹果需求淡季，客商采购积极性低，下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，商按需采购；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳，客商按需采购，早市成交少量；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6100元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差2000元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格有松动；生活用纸市场价格变动不大，主力纸企消息面较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-18 09:05

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