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新兴需求强劲锡价长期趋涨
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球已探明锡储量约600万吨，高度集中于中国、印尼、缅甸等少数国家，前五大产锡国储量占比超75%，其中前三家合计占比达55%。这种“寡头垄断”式储量结构，使得全球锡供应极具脆弱性，一旦核心生产国出现政策或地缘变动，全球锡供应体系将面临系统性冲击。 2025年全球锡矿开采量为29万吨，静态储采比约20.7年，较2024年有所提升，主要得益于印尼首次披露此前未公开的126万吨锡储量。但这一短期改善并未改变锡“短周期矿产”的本质，其储采比远低于锂（约127年）、铜（约42年）等工业金属，属于典型的稀缺性矿产。需求端的韧性与增量，进一步凸显锡的长期稀缺性。2026年3月，美伊军事冲突引发有色金属价格普遍回调，锡价从45万元/吨高位回落至32万元/吨附近，但下游刚需补货快速消耗库存，印证了锡市刚性需求。锡需求超50%集中在电子和半导体领域，核心增量来自新兴产业，且具有不可替代性。 AI服务器领域，全球AI资本投入激增带动需求增长，高端机型单机耗锡量达4.71公斤，远高于传统服务器的0.5公斤左右，主要源于先进封装技术渗透提升单位算力锡耗；新能源汽车领域，单车耗锡量随智能化升级增加，L3级智能驾驶车型耗锡量显著高于基础款，增量来自电池管理系统等核心电子模块；光伏领域，锡的特性使其成为PERC电池正面焊带的唯一选择。目前，锡在这些领域尚无性能、成本兼具的替代材料，新兴产业需求将成为锡需求长期增长的核心引擎。测算显示，2026年全球锡需求将达39.9万吨，同比增长2.7%，其中锡焊料需求占比超53%。全球锡供需2026年将延续紧缺格局，缅甸矿山若复产，可能带来边际供应增量，但复产时间与规模存在高度不确定性，难以彻底改变供应偏紧态势。锡的全球稀缺性及其在新兴产业中的关键战略地位，构成其价格长期上涨的底层逻辑。后市需关注两大风险点：一是缅甸矿山复产进度大幅超前，二是全球经济衰退引发需求收缩。来源：期货日报网
期货日报网05-15 11:10
PX产业概述
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5年，全球PX产能为8110万吨，其中中国、韩国、印度、日本四国PX产能合计6312万吨，占全球比重超过四分之三。我国是PX净进口国。2025年，我国PX进口960.8万吨，占国内消费量的比例为20.1%。进口主要来源地包括韩国、日本、中国台湾地区和文莱，四者合计进口量占比88.3%。长期以来，PX现货贸易定价主要有三个重要参照指标：亚洲合约价ACP、中石化合约价SPCP以及第三方资讯机构价。按照贸易方式，PX销售分为单笔定价交易的现货模式和签订年度合同按公式定价的长约模式。长约模式下，市场上主流的定价公式选取普氏、ACP等市场公开参考价格，按照一定权重加权平均得出每月结算价格。现货模式下采用随行就市定价，主流参照普氏等资讯机构现货价格。PX期货上市前，国内PX现货贸易长期缺乏人民币日度价格，普遍以境外美元价格指数为基准开展交易。 PX的期货市场 PX期货于2023年9月15日在郑州商品交易所上市。上市以来，市场运行平稳，期现货价格相关系数达0.99，价格在6500元/吨至11000元/吨区间震荡。PX价格与下游PTA价格密切相关，两者期货价格相关系数高达0.99。从流动性来看，PX期货上市后量仓规模稳步增长。2025年，PX期货日均成交33.37万手，日均持仓27.30万手，较2024年分别增长262.71%和105.26%。经过两年多的市场培育，产业企业对PX期货的认知和参与程度不断提升。目前，国内产能排名前10的PX生产企业中有7家参与，合计产能占全国总产能的80%；排名前10的PX消费企业中有9家参与，合计需求量占全国总产能的88%。在交割设计上，PX期货采用“仓库自提+厂库送到”的交割方式，交割区域设置在宁波、江阴、嘉兴、大连4个主港，目前共有3个交割仓库、19个交割厂库，服务范围覆盖浙江、江苏、福建、辽宁等主要产销区，能够辐射全国超90%的PX和PTA产能。 PX期货上市后，价格发现功能逐步发挥，为国内现货贸易提供了定价参考，产业积极探索基差贸易新模式。生产企业在现货库存压力较大时，利用PX期货卖出套保并进行交割，有效缓解库存压力；贸易商通过期现结合帮助上下游企业优化库存管理。 PX期货及期权的对外开放近日，中国证监会正式确定PX期货及期权为境内特定品种，引入境外交易者。我国聚酯产业近年来快速发展，PX、PTA、瓶片、短纤产能均居全球第一，相关品种国际贸易活跃。国内PTA工厂对PX消费量较大，有约20%的PX依赖进口，我国是全球最大的PX进口国，同时也是全球最大的PTA、瓶片、短纤出口国。在此背景下，推动PX期货及期权对外开放，是顺应国际贸易格局的必然选择。对外开放后，境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力。PX作为重要的大宗商品，其期货价格有望逐步发展成为国际贸易的重要参考，提升我国在PX现货贸易中的定价影响力。同时，对外开放有利于拓宽国内外企业的货物购销渠道，帮助国内企业在全球贸易中掌握更大主动权，服务聚酯产业高质量发展。来源：期货日报网
期货日报网05-15 11:10
市场风险偏好明显回升
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宽松的制度环境。2026年4月10日，中国证监会印发《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（下称《意见》）；4月24日，深交所为落实《意见》，正式发布首批4件配套业务规则。具体来看，一是《意见》增设第四套上市标准，取消强制盈利要求，相对降低科技类公司的准入门槛：上市前不强制要求盈利，但首发上市时尚未盈利的企业，在实现盈利前需在股票简称后添加特别标识“U”，以持续提示相关风险。该标准适配AI、半导体、创新药、高端制造、商业航天等“高投入、暂未盈利、高增长”企业，有助于提升创业板成分股的科技行业占比。二是IPO预先审阅制度可提高审核效率，保护新质生产力企业的核心商业秘密。三是明确支持新型消费、现代服务业等领域优质企业在创业板上市。创业板新规的落地，将从制度层面加速优质科技创新及未来技术领域中小企业的上市步伐，未来一段时间内为A股市场注入相对充裕的流动性。 “十五五”规划从政策层面为科技发展保驾护航。五年规划作为国家将长期战略固化为顶层政策导向的核心制度，通过资源倾斜、政策配套与预期引导，提前锁定高景气赛道、塑造产业周期，进而决定A股中长期主线行情的顶层制度锚。以“十四五”规划期间的产业发展为例，新能源产业是其中最核心的主线之一，依托“双碳”目标与能源安全战略，实现了量价齐升、全产业链自主可控的跨越式发展，成为我国在全球范围内具备绝对竞争力的优势产业。反映在A股市场，新能源产业在2020年4月至2022年8月走出主升浪行情，龙头企业表现亮眼，呈现“政策强绑定+渗透率快速提升+业绩高增+机构重仓”的鲜明特征。截至“十四五”收官，新能源产业已完成“从0到1”的全产业链布局；2023年年后逐步进入价格战加剧、行业集中度提升的阶段，行情也从全行业普涨的β行情转向龙头领跑的α行情。 2026年作为“十五五”规划的开局之年，产业布局重点聚焦三方面：一是优化提升传统产业，着力巩固并增强矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球分工中的地位与竞争力；二是壮大新兴产业，推动其成长为支柱产业，明确提出“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”；三是前瞻布局未来产业，培育量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域，使其成为新的经济增长点。从中期维度看，“十五五”规划对科技及产业发展的战略部署，将进一步强化成长股的逻辑支撑。政策层面，科技创新的战略重要性持续凸显，明确提出“抢占科技发展制高点”；产业趋势上，全球产业景气度与需求同步回升，而我国特有的工程师红利、庞大用户基础及制造优势，支撑深度参与全球科技产业变革，科技成长板块中长期有望持续领跑。当前市场整体流动性呈现宽松特征且结构偏向科技领域。央行维持适度宽松、流动性充裕的政策基调，不搞“大水漫灌”，聚焦精准滴灌。2026年一季度中长期资金净投放约2万亿元，5月6日更是通过单次3000亿元买断式逆回购对冲缴税压力，保障市场资金面稳定。从融资成本看，目前新发放企业贷款利率为3.1%，处于历史低位；其中科技、绿色贷款保持两位数增长，增速高于行业平均水平。结构性政策工具亦持续为科技产业赋能，科技创新再贷款额度达1.2万亿元、利率仅为1.5%。同时，科创板、创业板与北交所共同构成科技企业融资“绿色通道”，进一步畅通了科技企业的融资渠道。市场短期或将延续震荡上行态势。尽管中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期调整，市场对中东局势边际变化的敏感度已逐步降低，避险情绪带来的短期扰动正持续边际弱化。从中长期视角看，市场未来或主要呈现“弱现实、强情绪”特征，市场将偏向成长风格。经济层面，预计整体将温和复苏，经济预期保持平稳；市场情绪方面，在中东局势缓和、产业趋势有望持续催化的背景下，预计仍将保持上行。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网05-15 09:25
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大连商品交易所2026-05-14豆油仓单日报
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大连商品交易所2026-05-14生猪仓单日报
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