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集运指数（欧线）进入高波动阶段

航对冲运力增长，主动维持供需紧平衡。以亚洲—地中海为例，计划运力增长过半，取消运力却增长近160%。现货价格下行趋势尚未扭转国内主要航运指数近期结束4月底以来的上涨趋势，其中上海出口集装箱运价指数（SCFI）连跌3周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）也在上周拐头向下。现货方面，欧线运价整体仍处于下行通道，但头部航运公司策略明显分化。马士基第33周大柜报价持平于4600美元，未跟进降价；ONE、阳明针对特定航次推出特价，大柜下调至4200~4300美元；东方海外常规FAK报价降至5000~5100美元，集货价略低。整体而言，PA联盟降价节奏偏快，OA联盟以跟调为主，现货运价下行趋势尚未扭转。图为CCFI和SCFI变化中长期来看，供给宽松格局不改，新船陆续交付，运力增速快于货量增速，运价中枢承压。欧洲正值消费淡季，运价缺乏持续上涨支撑，本轮反弹源于预期修复与风险溢价重估，并非趋势反转。后市展望集运指数（欧线）期货价格已结束单边走势，转而进入“基本面偏弱、风险溢价托底”的高波动阶段。红海航道的通行情况是核心变量。若红海局势升温，更多航运企业调整航线、扩大停航范围，那么地缘风险溢价将继续推升近月合约价格。反之，若红海局势缓和，盘面将回归基本面逻辑，回吐涨幅。后续，以区间震荡思路对待，重点跟踪曼德海峡通行状态、头部航运公司停航计划以及战争险费率变动。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-31 07:20

世界黄金协会：二季度全球黄金总需求同比持平全球央行购金热情回升

需求较去年同期高出21%。另一方面，在亚洲地区带动下，二季度场外投资达327吨，推动上半年该板块需求提升至571吨。官方需求方面，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个国家央行购金活动均有所回升。但受一季度表现拖累，上半年全球央行购金需求略低于近年来高位水平。世界黄金协会发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，45%的受访央行预计未来一年内将增加黄金储备。受高金价影响，二季度全球金饰需求同比下降17%。不过，金饰消费金额仍展现出韧性，上半年同比增长22%，达到860亿美元。供应方面，二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1269吨。其中，在加拿大与智利新增产量支撑下，金矿供应量同比增长2%至966吨；尽管金价持续走高，回收金供应量仍同比下降6%。中国市场方面，报告显示，二季度，中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量达155吨，同比下降41%，为2022年以来最疲软的二季度表现。金饰需求走弱（同比下降28%）以及黄金ETF流出22吨，是导致黄金需求同比下滑的主要因素。报告指出，尽管需求吨数下降，但消费者金饰消费支出金额仍维持高位。上半年，中国市场黄金需求达518吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于476吨的十年均值。尽管金条、金币投资需求同比增长31%，但金饰购买量同比下降30%，同时黄金ETF流入放缓，两者共同导致整体需求同比小幅下滑。报告显示，上半年，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。报告同时指出，二季度中国金条、金币投资保持稳健，虽较一季度历史高点有所回落，但仍远高于十年同期均值，推动上半年表现创下历史新高。虽然二季度黄金ETF出现大幅净流出，但受益于强劲的一季度，上半年中国黄金ETF需求依然稳健。官方储备方面，报告显示，中国人民银行已连续七个季度增持黄金，尽管金价有所波动，但二季度购金量仍创2023年末以来新高，推动官方黄金储备升至2346吨，占外汇储备总额的8%。对于下半年，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。高金价将持续压制金饰需求量，而消费者更倾向于持有而非出售其所持黄金，回收金供应量也几乎没有增长迹象。中国市场方面，报告预计，下半年金饰消费或将获得季节性支撑，但低迷的消费者信心以及高企的金饰成本可能继续施压；轻量化和高端系列产品需求有望提振金饰消费支出。同时，黄金投资需求预计将保持强劲，家庭财富保值需求、新的黄金增值税政策，以及中国人民银行持续购入黄金等因素，都有望继续支撑黄金投资需求。来源：期货日报网

期货日报网07-30 17:50

全球原油市场面临系统性冲击

滚动均值数据，若两大海峡通航同时受阻，亚洲主要消费国将面临严重的能源进口危机，届时全球性能源恐慌情绪可能再度推高油价。后续仍需持续观察美伊冲突走向及也门胡塞武装对曼德海峡油轮的打击力度。替代运输路径从替代运输路径来看，向北通过苏伊士运河并绕道非洲好望角的替代航线虽能维持部分石油运输，但将显著拉长运输距离、推高吨位运价并增加整体到岸成本。同时，考虑到超大型油轮（VLCC）通常无法在满载吃水深度下通过苏伊士运河，整体运力或有所收缩。考虑到苏伊士运河的吃水限制，当前已有VLCC在红海艾因苏赫纳港卸货，通过埃及SUMED管道运到另一端的地中海西迪基里尔港后再次装货，以规避苏伊士运河的吃水限制。无论哪种方式，都极大地增加了原油的运输成本和时间成本。根据外媒最新消息，沙特阿美考虑调整亚洲原油定价，以反映出口改道后运输成本上升。这充分证明了潜在成本的抬升。图为通过曼德海峡的进口国原油进口量（单位：万桶/日）后市展望展望后市，当前美伊冲突悬而未决。特朗普已多次宣称升级战事，但最终未付诸行动。从特朗普的政治诉求来看，其并不希望油价在高位维持过长时间，核心原因有三点：其一，美国中期选举临近，若选举失利，特朗普下半任期将面临较大的施政掣肘，竞选承诺亦难以兑现；其二，油价上行推升美国通胀，最终将直接冲击共和党选民基本盘，迫于支持率压力，特朗普可能在油价飙升之际再度转变态度；其三，本轮美伊冲突已持续近5个月，美军阵亡人数已升至18人，美国国内反战意愿高涨。在上述多重压力下，尽管冲突仍有升温迹象，但仍不能排除特朗普在某一节点再度推动局势缓和的可能。短期而言，在地缘因素主导下，油价将维持高位震荡格局。也门胡塞武装是否进一步加大打击与封锁力度，已成为当前原油市场关注的核心变量之一。若也门胡塞武装持续升级对曼德海峡及沙特西部港口的封锁，全球原油供应体系将面临更大挑战。更需警惕的是，若也门胡塞武装升级对沙特的对等报复，不排除触发沙特与巴基斯坦此前签署的共同战略防御协议，从而进一步加剧地区局势的复杂性与不确定性。图为WTI原油期货主力合约走势综合来看，地缘局势仍有进一步升级风险，中东地区原油出口面临挑战。另外，俄罗斯和哈萨克斯坦原油出口同样面临下降风险。原油市场焦虑情绪明显升温，对供应收紧的担忧在不断走强的现货贴水和期货月差上得到体现。本周，国内原油期货近端合约转为升水结构，反映出供应收紧已经开始在我国基准油价中得到反馈。目前市场情绪高度敏感，任何地缘层面的升级都将推动油价冲高。需要注意的是，一旦美伊有任何谈判动向，油价将面临剧烈调整。后续需持续跟踪地缘局势演变，预计短期油价将维持高位。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:25

PTA 难以迎来趋势性行情

24日，国内PX开工负荷回落至60%，亚洲区域整体开工率下探至57.6%，二者均处于近年同期偏低水平。现货方面，CFR中国台湾PX报价维持在1100美元/吨附近，PX与石脑油的价差较前期高点大幅收窄，回落至120~180美元/吨的偏低区间。在低加工利润的支撑下，PX现货价格保持较强韧性，为PTA筑牢了成本支撑。展望8月，随着前期检修装置陆续重启、新增产能逐步投产试车，PX供给将迎来边际修复，成本端对PTA的向上驱动力会有所减弱，但不会出现大幅回落。原油层面，随着霍尔木兹海峡航运扰动减弱，地缘风险溢价已充分回落，布伦特原油价格近期在80~95美元/桶区间宽幅震荡。OPEC+减产退出路径清晰，远期供给宽松的预期对油价上行形成压制；但美国页岩油增产乏力，核心产油国仍保有产量动态调节的灵活性，油价下方80美元/桶一线支撑稳固，为聚酯产业链筑牢了成本底部，也限制了PTA价格的大幅下行空间。短期来看，地缘冲突并未完全消退，阶段性扰动仍会支撑油价保持韧性，油价难以出现单边下跌行情；但随着增产节奏稳步推进，需求旺季步入尾声，油价上行弹性持续受到压制。整体来看，原油价格底部区间稳固，聚酯产业链成本端不存在大幅下滑的风险。 2026年是国内PTA产能投放的空档期，截至7月底，全行业有效产能稳定在9209万吨，为2019年以来首次全年无新增产能投放。受PX原料供给偏紧与企业集中检修共同影响，二季度以来，国内PTA累计检修涉及产能超过2700万吨；截至7月25日，PTA行业综合开工率回落至60.8%，较去年同期下滑超20个百分点，周度产量约111万吨，创近3年同期新低，7月也成为全年供给收缩力度最大的月份。目前部分检修装置已进入重启阶段，预计8月起行业开工率将逐步回升，供给端收缩的利多已大部分兑现。当前需求仍处于从淡季向旺季过渡的蓄力阶段，尚未出现明显放量信号，但终端低库存格局下的补库潜力，为后续需求增长预留了充足空间。当前聚酯行业综合开工率为82%，处于近年同期偏低水平，江浙地区织机开工率维持在六成左右，秋冬订单的启动节奏慢于往年同期。不过从产业链库存结构看，终端纱厂、织造企业的原料库存均处于近3年低位，随着纺织传统消费旺季临近，8月中旬起终端补库需求有望逐步释放，带动聚酯开工率回升至83%~85%区间。尽管国外纺服需求整体偏弱，订单反弹空间受限，但国内季节性补库足以承接供给端的边际增量。图为PTA开工率图为聚酯开工率截至7月24日，国内PTA社会库存为227.47万吨，较4月的年内高点累计去库超200万吨，去库周期已持续4个月，绝对库存水平已经降至近3年同期低位。分环节来看，PTA生产企业成品库存可用天数不足5天，处于近5年低位，工厂不存在主动降价去库的压力；而聚酯工厂的PTA原料库存可用天数为8.35天，处于偏低的补库区间，因此市场整体流通货源偏紧。受现货偏紧支撑，当前PTA现货价格较PTA2609合约价格高200~220元/吨，近月合约呈现明确的Back结构，现货价格的抗跌性反过来对期货盘面形成支撑。短期来看，7月末装置检修的尾部效应仍将支撑库存去化，基差大概率维持在高位区间；但在8月供给回升的预期下，基差进一步大幅走扩的空间较为有限。图为PTA社会库存（单位：万吨）图为PTA华东基差（单位：元/吨）整体来看，本轮PTA行情的核心逻辑是，成本与低库存对价格形成托底，供给回升与弱需求对价格形成压制。价格下方支撑扎实，难以深跌，但上方约束明显，难以出现趋势性上涨行情，整体以高位区间震荡运行为主。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-29 10:10

地缘冲突重塑全球PVC供需格局中国成为最大出口国

击，至今产能尚未完全恢复。同时，美国至亚洲主销区的运费高昂且航程漫长。相比之下，中国天津港、上海港至东南亚主要港口的船期更短，物流时效优势显著。中东冲突升级后，中东地区部分PVC装置因原料供应或海运保险问题出现减产，全球买家为保障供应，纷纷将订单转向中国。中国PVC出口呈现“量增价稳”的良性态势，出口目的地也从传统的东南亚、南亚市场，进一步拓展至土耳其、埃及、巴西等新兴需求区域。印度维持全球最大进口国地位从全球PVC进口格局来看，印度是全球最大的PVC进口国，其进口量占全球总进口量的近30%。印度对PVC的需求主要集中在管材领域，应用于农业、建筑等方面。作为一个农业经济体，其灌溉管材对PVC的需求预计持续增长。此外，印度政府在基础设施建设方面的持续投入也将进一步带动PVC需求增长。近几年印度对中国PVC的进口依赖度有所上升。尽管印度多次对原产于中国的PVC发起反倾销调查，但中国产品的价格优势与稳定的供货能力，使印度下游加工企业对中国原料存在刚性需求。2026年上半年，中国对印度PVC出口量约为95万吨，占中国总出口量的三分之一，印度已连续多年成为中国PVC第一大出口目的国。总结全球PVC年贸易流通量约1300万吨，占总产量的20%。主要净流出区域是美国、东北亚和西欧，这与各区域的成本优势和产能分布相关。主要净流入区域包括东南亚、印度、南美和中东。从出口国来看，美国、中国和德国是前三大出口国，合计占全球贸易量的60%。目前，中东局势依然严峻，冲突造成阶段性供应紧缺，中国进一步确立了不可替代的枢纽地位——既是全球最大的PVC生产国，也是最大出口国。全球PVC供需格局正在经历一场深刻重塑。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-23 08:30

产融协同提升香港黄金定价能力

，马鑫表示，香港同时连接国际资本市场和亚洲黄金产业链，在制度、资金、物流及国际投资者基础等方面具有独特优势。他表示，随着更多国际机构和产业企业参与，香港黄金市场有望进一步提升国际影响力，并逐步增强国际黄金定价能力。与此同时，未来黄金市场的竞争，将逐渐从单纯的价格竞争，转向流动性、交割能力和市场信用体系的竞争。 “国际黄金定价中心不是一天形成的，是交易所、产业企业、金融机构、专业流动性提供商及长期资本共同建设的结果。”马鑫认为，只有越来越多市场参与者长期布局，持续提供流动性、积极参与实物交割，香港黄金市场才能真正构筑具有国际影响力的黄金定价能力。来源：期货日报网

期货日报网07-23 08:15

全球化工市场上涨背后的格局重塑

涨幅领涨商品市场。国际市场方面，欧洲及亚洲芳烃产品同步跟涨，整体呈现全球性共振特征。尽管7月21日能化板块出现回调，但板块近期强势格局未改。这并非一次简单的成本推动型上涨，而是地缘溢价通过脆弱供应链的急剧放大。核心驱动力：三重因素叠加释放本轮化工品上涨并非单纯的油价传导，而是“供给冲击、低库存弹性、进口依赖度”三重因素叠加的集中释放。具体而言：第一，霍尔木兹海峡的阻断效应具有明显的品种选择性。据统计，中东地区的LPG、石脑油等在全球贸易中占比较高，且相当部分需经由霍尔木兹海峡外运。与原油不同，上述能源化工品种缺乏战略储备等缓冲机制，进口中断预期将直接作用于供给端，因此其价格弹性远高于原油价格。这是近期LPG盘面涨幅持续领先原油的核心原因。第二，低库存环境显著放大了价格反应。当前，主要化工品种的社会库存普遍处于历史低位，市场在面对供给扰动时缺乏必要的缓冲空间。在此情况下，任何边际上的供给收紧都极易引发价格的剧烈波动，低库存相当于放大了供需失衡的杠杆效应。这是短期价格弹性被极端放大的深层原因。第三，本轮冲击正在加速全球化工贸易流向的重构。欧洲本就因能源成本高企而持续退出产能，中东货源受阻后，亚洲部分买家被迫转向美国等远距离供应，部分市场相关航线运费指数已出现明显跳升，运费与到岸成本中枢将系统性上移。这条传导链正在从短期冲击演变为中期结构性问题。需求端：高价传导受阻在供给端冲击已被市场充分定价的当下，本轮行情能否从“快涨”转向“稳涨”，核心取决于终端需求能否有效承接当前价格水平。从宏观环境审视，需求端存在明显的结构性制约。一方面，国内房地产链修复力度偏弱，涂料、管材、包装等下游制品行业呈现弱复苏态势，对高价原料的接受度有限。传统旺季前夕的备货积极性明显不足，折射出下游企业对未来需求的谨慎预期。另一方面，欧美经济增速放缓持续拖累境外需求，化工品出口订单增量不及预期，外部需求支撑力度有所减弱。当前上游原料价格的涨幅向中下游的传导并不顺畅，部分品种的高位价格已对终端采购意愿形成压制。若终端需求迟迟未能实质性放量，则上游价格上涨与下游需求疲软之间的背离将持续累积，进而成为制约本轮行情高度的关键因素。全球格局：产能重构中的中外分化中长期来看，本轮行情波动并非孤立的价格脉冲，而是全球化工产业深刻重构的一个切面。欧洲化工产能正加速出清。其根本症结在于能源成本的长期高企，本土化工生产丧失经济性根基。中东原料供应的扰动进一步放大了欧洲企业的断供风险，叠加欧洲本身并无战略储备机制可供缓冲，在成本与供应的双重挤压下，部分企业被迫收缩业务规模，行业供给端呈现加速萎缩态势。日韩化工产业同样深陷困境。日韩化工行业产能削减与开工率持续走低已成常态，根本原因在于原料高度依赖进口，霍尔木兹海峡航运受阻进一步放大了供应脆弱性。在短期内缺乏有效替代方案的情况下，日韩化工产业正面临前所未有的供给端收缩压力。中国已成为全球化工产业的核心增长极。从存量看，国内化工产量已占据全球主导份额，增速显著领先世界平均水平。从增量看，未来全球绝大部分新增产能将集中在中国。国内部分企业盈利高增、板块业绩普遍向好，活力正从企业端传导至行业层面，验证了中国化工在全球供给体系中的话语权提升。更深层的变化在于定价机制的重构。中东货源受阻后，传统的FOB中东定价基准正面临挑战。对中国企业而言，虽短期承受进口成本上涨压力，但凭借全球最大的产能规模和持续扩张能力，有望在定价基准转移的过程中获得更大的话语权和议价空间。全球化工产业权力转移近期的化工市场大幅波动，既是一次地缘冲击下的价格异动，也是一面映照全球化工产业权力转移的镜子。短期来看，地缘溢价与低库存弹性共同推高了价格中枢，但需求端的承接乏力正成为制约行情持续性的关键变量，市场需警惕冲高后的回调风险。中期来看，无论地缘冲突如何变化，全球化工贸易流重构、欧洲产能持续萎缩、定价机制向消费地转移，这三大趋势不会逆转。在这一历史性拐点上，中国化工产业正从“规模领先”向“规则制定”稳步迈进，其在全球供给体系中的话语权有望在变局中持续巩固与提升。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-22 09:31

原油地缘风险溢价回升

直接推升原油航运保险费和油轮租赁成本，亚洲、欧洲买家主动缩减中东原油采购量，跨区域原油贸易格局重构。供应方面，正常状态下波斯湾沿岸国家原油出口超2000万桶/日。在霍尔木兹海峡半封锁状态下，伊拉克、科威特、伊朗原油出口量削减超60%。市场曾寄望于中东陆上管道弥补运力缺口，沙特东西管线、阿联酋富查伊拉管道合计运量从200万桶/日提升至750万桶/日。但管道输送能力存在上限，无法完全对冲海运受阻带来的供应收缩。更为关键的是，中东闲置产能集中在波斯湾沿岸产油国，即便OPEC+有意增产，产出也难以绕过受限航道输送至全球消费市场。从风险传导链条看，第一，短期恐慌情绪回升，消息面驱动多头集中增仓，单日油价波动幅度加大；第二，现货升水走强，亚洲原油现货从贴水转为升水，贸易商提前囤货锁定货源；第三，下游成本抬升，成品油、化工原料同步涨价，压制终端需求。值得注意的是，当前经济合作与发展组织（OECD）各国战略石油储备已跌至2003年以来低位，美国商业原油与战略库存创近几十年新低，各国释放储备对冲供应缺口的空间大幅收窄，市场缓冲垫变薄，小规模地缘冲突即可引发油价剧烈波动。非美产能对冲能力有限 2026年二季度，OPEC+重启增产周期，4—7月累计上调78.8万桶/日产量配额，沙特、俄罗斯、伊拉克等国原油产能逐步修复。但地缘冲突大幅抵消增产效果：一方面，伊拉克、科威特等原油出口受限，实际出货量远低于配额产量，纸面增产无法转化为可流通现货；另一方面，阿联酋因区域安全担忧退出月度增产阵营。OPEC+内部政策分歧加剧，供给释放节奏放缓。截至7月，OPEC+名义剩余有效产能仅250万桶/日，处于历史偏低水平，若霍尔木兹海峡航道长期受阻，OPEC+无法快速释放产能对冲供应缺口。另外，2026年美国页岩油产量稳定在1365万桶/日，预计全年增产45万桶/日，二叠纪、鹰滩盆地存量未完工油井（DUC）可在高油价刺激下快速启动，短期可释放产量50万~80万桶/日。依托大西洋独立出海航道，美国成品油、原油出口量持续创历史新高，成为欧洲、东南亚地区的核心替代货源。除美国外，巴西深海油田全年增产26万桶/日，加拿大油砂稳步释放12万桶/日增量。但美洲原油运输周期长、运费偏高，难以完全替代低成本中东轻质原油，无法扭转现货供应偏紧格局。陆上储备透支上半年原油宽松周期累积的海上浮仓一度为市场提供了缓冲，但随着亚洲炼厂集中采购、OECD持续释放战略储备，浮仓去库速度加快，缓冲空间持续收窄。区域库存分化特征突出：美洲商业库存反季节性下降，欧洲成品油库存低位运行，仅中国、印度等适度保留陆上储备。在地缘冲突持续发酵背景下，库存无法抵消流通端收缩压力。旺季刚需难以消化高价原料国际能源署（IEA）7月报告下调全年原油需求预期，预计2026年全球石油需求同比小幅收缩100万桶/日，高油价是核心拖累。欧美步入传统汽油消费旺季，美国暑期公路出行需求保持韧性，汽油刚需对原油消费形成支撑，但馏分油需求持续偏弱，欧洲制造业复苏乏力，化工、物流用油同比下滑。同时，高油价抑制居民出行意愿，美国汽油零售价走高，出行里程边际回落，旺季需求弹性不足。欧元区制造业PMI长期处于荣枯线下方，工业原油、石脑油采购量持续缩减，对冲出行刚需，OECD国家原油需求同比小幅收缩。中国、印度以及东南亚各国是全球原油需求增长核心，但三季度国内炼化行业进入年度检修周期，多地主营炼厂、独立地炼厂降低开工率，原油采购节奏大幅放缓。国内甲醇、塑料等化工品下游消费偏弱，石化企业减少原料备货，进一步压制原油加工需求。印度为全球第三大原油进口国，高度依赖中东原油供给，霍尔木兹海峡航道受阻后进口成本抬升，炼厂主动降低开工率，成品油涨价传导至终端，交通、农业用油需求同步萎缩。整体看，全球需求整体偏弱，难以长期支撑高油价。综上，短期全球原油市场由地缘冲突主导。中长期看，受全球非OPEC国家稳定增产、炼化淡季需求走弱等因素约束，原油价格难以持续走强。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018163）来源：期货日报网

期货日报网07-21 09:50

供应过剩格局难改铁矿石价格易跌难涨

度有限，难以对区域需求形成有效拉动。亚洲制造业整体景气度稳健向好。其中，印度制造业PMI长期维持在54%~57%高位，日本制造业稳步改善（6月PMI升至54.8%），韩国、越南6月PMI稳定在52%附近。全球电子产业链回暖，持续带动东亚供应链及制造业修复。整体看，上半年全球制造业温和扩张，结构分化特征凸显。我国钢材出口“先抑后扬” 2026年上半年我国钢材出口整体呈“先抑后扬、持续修复”态势，1—6月累计出口钢材5487万吨，受去年高基数拖累，同比下降5.6%。年初实施的出口许可证管理制度对出口形成明显抑制，1—4月单月出口量均未达到千万吨级别。图为中国钢材出口量 5月钢材出口市场回暖，出口量为1034.1万吨，同比降幅收窄至2.24%。6月钢材出口量为1032万吨，同比增长6.60%。政策的影响逐渐消退、国外需求韧性较强且供给存在缺口、国内钢材具备价格优势等因素共同推动我国钢材出口量持续回升。下半年国内终端需求缺乏上行动力，国外市场需求区域分化且其本土产能逐步修复，钢材出口大概率维持偏弱态势，全年钢材出口量同比或小幅回落。铁水产量见顶回落图为247家样本钢厂日均铁水产量 2026年上半年，全国247家样本钢厂日均铁水产量在227万~243万吨区间震荡，二季度高炉集中复产推动铁水产量持续回升，7月初触及年内峰值243.25万吨。5月中旬，成材价格回暖，样本钢厂盈利阶段性改善。之后焦煤供给收缩，焦炭多轮提涨落地，钢厂原料成本大幅抬升，利润快速回落。 7月，钢材需求走弱，钢厂盈利空间持续大幅收缩，主动安排高炉检修的企业增多，日均铁水产量出现回落。钢企通过压价采购、放缓原料补库等方式挤压上游企业利润，产业链驱动逻辑发生切换，后续重点关注焦炭首轮提降落地情况。图为固定资产投资完成额同比走势从终端需求情况看，国家统计局数据显示，1—6月全国固定资产投资同比下降5.7%。其中，房地产开发投资同比下降18%，是拖累钢材需求的核心因素；基础设施投资同比下降2.4%，实物工作量释放偏慢，专项债投放对下半年基建用钢需求有一定支撑，但难以完全对冲地产端减量；制造业投资同比下降1.2%，连续两个月负增长，若下半年出口订单无显著改善，三季度制造业用钢需求或进一步下行。综上，7月主流矿山发运量季节性回落，BHP潜在罢工预期、国际油价抬升，同时港口库存小幅去化，短期供需压力缓解对矿价有一定支撑。但7月钢厂集中检修压制铁矿石刚需，叠加港口高库存约束，本轮上涨或为脉冲式行情，反弹空间有限。中长期看，供给宽松逻辑持续强化，以西芒杜为主的西非矿区产能持续释放，而国内地产端复苏乏力、制造业用钢需求边际转弱，全年铁矿石供需过剩格局不变。预计下半年普氏指数运行区间为85~105美元/吨。操作上，现货企业可依托区间高位开展套保操作，整体维持偏空思路。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网

期货日报网07-21 08:25

分析人士：国内成品油价大概率上调

偏弱，美伊局势拖累全球经济与原油消费，亚洲炼厂开工率走低。虽然美国燃油消费旺季支撑局部需求，但难以拉动整体市场。国内市场方面，本轮调价周期国际油价大涨，为国内油品提供成本支撑。国内成品油批发价格先跌后涨，整体涨幅不足5%，但受上一轮大幅调价影响，当前零售限价偏低，行业零售利润被大幅压缩。对于后市走势，邹雪莲认为，霍尔木兹海峡地缘风险尚未消散，国际油价易涨难跌，持续支撑国内油价。预计本轮调价涨幅可观，且新一轮原油变化率大概率维持正向，国内主营批发价格有望同步上行。同时，国内炼厂汽柴油产量、库存均处于低位，为油价提供支撑。（鲍仁）来源：期货日报网

期货日报网07-17 09:15

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