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分析人士：黄金市场中长期逻辑未改

为，在特朗普宣布暂不对白银等贵金属加征关税后，此前因政策不确定性引发的伦敦现货市场紧张情绪明显缓和，美国COMEX白银库存大幅流出，伦敦现货市场库存同步回升，推动白银租赁利率大幅下降。不过，中长期白银供应结构性紧张格局并未改变。“当前白银1个月租赁利率显著回落，但6个月和1年期租赁利率仍处于历史平均水平上方，说明中长期实物供需仍然偏紧。”肖静瑜表示，此外，COMEX白银“紧交割”逻辑仍然成立，目前3月COMEX白银通知交割单量在8000张以上，显示近月合约仍有较强的实物交割需求。因此，从基本面来看，预计全球白银市场将连续第6年出现供需缺口，结构性短缺将对白银价格形成支撑。多数市场机构认为，黄金市场将呈现“短期承压、中长期向好”的格局。瞿瑞表示，短期内原油价格高企将令美联储高利率环境维持更久，继续压制金价。若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将受到更显著冲击，黄金需求会增加。从中长期看，随着油价上涨效应的递减和通胀的逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定、美元信用弱化，金价有望震荡回升。肖静瑜也认为，贵金属市场中长期逻辑未改，包括全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化等结构性支撑依然坚实。中东地缘冲突升级不仅加剧了美国的财政压力，还损害其盟友利益，加速国际秩序裂痕扩大。针对不同类型的投资者，受访人士也给出了差异化的操作建议。瞿瑞建议，短期投资者应保持观望，规避抄底风险，等待支撑位确认；中长期投资者可把握价格回调时的布局机会，分批建仓，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心因素，同时警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。肖静瑜表示，面对当前高度不确定、波动放大的市场环境，有条件的投资者可考虑买入跨式期权，即同时持有看涨与看跌黄金期权，以捕捉价格方向性突破机会；稳健型投资者可启动黄金定投计划，把握黄金的长期配置价值。白银方面，短期偏空看待，投资者可买入看跌期权规避风险。来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

棕榈油走势还看原油“脸色”

8万~119万吨。3月印尼计划上调出口关税，出口商普遍希望在新政实施前加快出货。2月马来西亚与印尼精炼棕榈油价差多数时间处于高位，不利于马来西亚棕榈油出口，叠加当月天数偏少，进一步拖累出口表现。 2月棕榈油表观消费量为 34.4万吨，接近市场预估水平，消费整体维持高位，棕榈油衍生品出口对本土内需形成支撑。2月底棕榈油库存降至 270.4万吨，虽环比下降，但仍高于预估的263万~265万吨区间。 3月初以来，马来西亚柔佛州、沙巴州及沙捞越州等地降雨偏多，目前预估3月产量环比增幅在5%左右，远低于历史同期平均17%的增幅水平。3月前 25日，马来西亚棕榈油出口环比增长38.4%，较上半月明显改善，欧盟、中国及印度采购均有小幅增加。若消费维持高位，预计3月底马来西亚棕榈油库存将降至230万吨，但整体仍处于历史偏高水平。 POGO价差（柴油与棕榈油价差）扩大为何未能提振生物柴油需求？往年当POGO价差跌至-100美元/吨以下时，生物柴油生产通常能够实现企稳甚至盈利，核心原因在于生物柴油生产无需额外补贴即可覆盖成本。在前几年印尼生物柴油产量快速扩张阶段，POGO价差走低曾显著推动棕榈油在生物柴油领域的消费。 2025年印尼生物柴油分销目标为 1560万千升，但据调研，实际完成约1490万千升，未能实现B40掺混目标。2026年分销目标为 1565万千升。当前印尼生物柴油产能约2200万千升，以第一代生物柴油为主，产能利用率处于高位。目前一代生物柴油掺混比例已接近柴油发动机适用上限，而二代生物柴油理化特性更接近传统柴油，掺混比例受限更小。此外，一代生物柴油生产需消耗甲醇原料，印尼本土甲醇产能有限，主要依赖从中东及马来西亚进口。霍尔木兹海峡局势紧张导致甲醇运输受阻，尽管可从马来西亚进口补充，但甲醇价格大幅上涨，对生物柴油生产形成制约。同时，生物柴油企业销售定价受政府管控。因此，即便POGO价差扩大，也难以显著拉动棕榈油在生物柴油领域的消费增量。除能源需求偏弱外，食用端同样面临高库存、增产周期来临及消费淡季等多重压力，共同导致棕榈油价格走势弱于原油。印度斋月刚刚结束，斋月期间及节后进口需求通常走弱。数据显示，印度1月进口棕榈油77万吨，2月增至85万吨，市场预估3月进口量与2月接近，4月进口量或回落至65万吨。与此同时，国内盘面反弹至高位后，贸易商报价积极，买船陆续成交，产地也倾向于将库存转移至中国市场。3月以来，国内棕榈油采购量接近20船。当前国内豆油和棕榈油价差持续偏低，棕榈油以刚需采购为主，预计5月底国内棕榈油库存仍将维持在70万吨左右的偏高水平。不过，3月中旬以来，南美豆油发往印度的运费涨幅明显高于马来西亚棕榈油。截至3月25日，印度港口毛豆油与毛棕榈油价差扩大至100美元/吨，高于一周前的22美元/吨。短期来看，若印度转向增加棕榈油采购，或对棕榈油价格形成阶段性支撑，但后续走势仍需密切关注原油价格波动。另外，当前南美大豆压榨利润较好，若地缘冲突缓和，4月棕榈油将与南美豆油形成直接竞争。若下半年厄尔尼诺带来持续偏干天气，则可能对棕榈油市场形成显著利多。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 08:55

棉花内外价差仍处于高位

响相对有限。2025/2026年度，受关税因素影响，中国对美棉采购整体偏谨慎。随着本轮进口配额发放，中国对2026/2027年度美棉预签约量有所增加。截至3月12日当周，中国累计签约美棉10.7万吨，同比减少45%；累计装运美棉6.2万吨，同比减少55%。越南对美棉签约则相对积极，截至3月12日，累计签约70.3万吨，同比增加42%。 2025/2026年度全球棉花供应整体呈小幅过剩格局，这也是美棉此前持续在低位区间震荡的主要原因。但当前美棉估值偏低，下方支撑较强，叠加新年度种植面积存在减少预期，且2026/2027年度全球供给有望收缩，棉价重心有望抬升。国际方面，地缘冲突导致能源价格大幅上涨，霍尔木兹海峡航运阶段性受阻；能源价格走强带动化纤价格上行，对棉花价格形成一定支撑。此外，全球化肥供应受到明显冲击，或将抬升印度、巴基斯坦等主产国种植成本。天气层面，全球多家权威气象机构预测，2026年厄尔尼诺发生概率较高，可能对全球棉花生产带来一定影响，其中对印度、巴西、澳大利亚等国影响相对显著，对中国、美国影响偏小。国内旺季消费表现尚可 2026年我国棉花进口配额发放时间明显提前，于3月16日公布。本年度棉花进口滑准税及加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领方式发放。配额数量较过去两年增加10万吨，发放时间较往年7—8月大幅提前。图为全国棉花销售率（单位：%）进口配额主要对应出口订单，且整体规模有限，对国内市场直接影响相对有限，但发放时点较早，仍对市场形成短期冲击。同时，市场对后续是否出台相关调控政策仍保持谨慎。国内纺织旺季虽表现良好，但行业整体利润水平仍不理想。 2025/2026年度国内棉花产量大幅增加，棉花消费同样表现强劲。开秤初期新棉大量预售，叠加国内纺织产能扩张，带动年度消费有所提升，市场普遍存在商业库存偏紧预期。截至3月15日，全国棉花商业库存为523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，同比增加5.31万吨；其中新疆疆内棉花库存为388.5万吨，较2月底减少18.7万吨，同比减少12.91万吨。与2月底相比，全国商业库存由同比偏低转为略偏高，但新疆棉花库存同比仍偏低。近年新疆纺织产能增长较快，疆内棉花消费量持续提升，当前棉花库存偏紧预期依然存在，但短期对棉价的提振作用需谨慎看待。 2026年国内棉花种植面积市场普遍预期有所调减，但由于缩减目标计划3年分步完成，今年实际落实情况仍需跟踪观察。2026年棉花目标价格是否调整，同样值得重点关注。截至目前，“金三银四”传统旺季需求表现尚可，棉纱、坯布库存消化较快，已降至偏低水平。国内纺企开机率同比偏高，但原料库存仍处于高位，企业对棉花以逢低采购为主，短期现货成交一般。美棉短期受中国发放进口配额影响大幅上涨，但中期上涨高度或相对受限，后续需重点关注供给收缩、天气、化肥供应等因素影响。国内棉花商业库存偏紧预期仍存，旺季消费表现尚可，但市场对政策风险保持警惕，新疆棉种植面积调减的实际情况仍待观察。当前内外棉价差虽有所收敛，但仍处于高位。中期对郑棉维持谨慎偏多观点，重点跟踪旺季消费表现及新年度种植情况。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:20

宏观因素压制沪铜破位下行

6年4月1日起取消33项风电组件的进口关税，预计将全面提振其风电项目建设。本轮中东局势演变，有望进一步加快全球能源转型进程，铜在绿色化、智能化领域的需求增长前景亦随之巩固。综合来看，需求端将为铜价提供一定支撑。从库存角度来看，随着近期铜价走弱，下游逢低采购意愿增强，从而推动国内社会库存进一步去化，全球库存累积压力有所缓解。整体来看，本轮铜价破位下跌的核心驱动在于宏观逻辑的切换，地缘局势紧张与美联储政策转向预期构成双重压制。然而，产业层面的韧性正在显现，铜矿与冷料供应双双收紧，叠加4—5月国内冶炼厂集中检修，精铜产量降幅或超出市场预期。与此同时，偏弱铜价提升了旺季需求成色，下游逢低采购意愿强烈。精废价差倒挂使废铜替代优势尽失，订单持续流向精铜杆，社会库存已进入去库通道。此外，地缘局势加速全球能源转型进程，铜在绿色化、智能化领域的需求增长前景进一步巩固。短期，宏观压制因素未消，需求端支撑尚难以扭转下行趋势，铜价或延续弱势调整，但产业托底信号明确，下方空间有限，价格具备一定韧性。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-24 09:20

等待外部影响消退

而不见”，鲍威尔表示，当前依旧需要确认关税政策的消化进展，尤其是商品通胀的回落，加上目前油价和地缘冲突对经济的影响具有高度不确定性，目前并没有到做决定的时候。由此可见，鲍威尔因地缘冲突影响的高度不确定性而表现出了较强的观望态度。面对当前的情况，美联储通过边际“转鹰”表达对油价的关注，但同时尽量避免过于直接的“鹰派”表达进而影响市场的风险偏好预期。在不确定性较大的情况下，笔者认为，目前直接计价美国紧缩预期为时尚早。图为M1同比走势国内方面，尽管1—2月国内经济数据整体超预期，但由于春节错位的扰动较大，加上其中依然存在一些结构性问题，笔者认为，超预期的读数主要影响市场预期或市场情绪，需求端压力较大的问题依然存在。比如，2月M1增速提升1个百分点，至5.9%，但从结构上看，主要源于居民活期存款同比增长，企业端活期存款反而有所回落，因此在旧口径（不考虑居民活期存款）下，M1增速不升反降。从历史上看，非需求端引发的通胀往往不会使货币政策出现方向性变化，央行在面临输入型、结构性通胀时往往保持定力。比如2019年“猪周期”曾引发CPI和PPI出现大幅“劈叉”情况，市场上关于加息还是降息的辩论很多，结果是降息落地。综上，笔者认为，当前交易者需对全球流动性担忧保持关注，但无需恐慌，因为目前国内货币政策独立性较强，预计后续政策将继续“以我为主”，聚焦稳增长压力及财政货币政策协同。当前中久期债市配置力量依然较强，且中东地缘冲突的不确定性较大，短期内债市或维持震荡格局，等待外部影响消退。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网03-24 09:10

郑棉潜在压力不容忽视

外盘棉花价差大幅偏离历史均值，按40%关税折算已接近进口成本线。在现行进口政策框架下，上半年配额消耗节奏或将同比加快。鉴于国内消费并无超预期增长，下游全面复工后，内外价差的修复将主要取决于配额消耗节奏及进口纱的比价关系。从当前报价看，国产纱涨幅普遍高于进口纱，后者仍保有微弱价格优势。这意味着，内外价差高位窗口期持续时间越长，进口操作的时间与空间就越大，对国内远月合约的制约也将越明显。本市场年度以来，国内棉花平均表观需求约72万吨/月，整体表现稳健。纱厂复工节奏快于布厂、染厂，在原料价格快速上涨的背景下，企业以消耗年前备货库存为主。盘面价格回调后，点价采购明显增加。花纱价差有所收窄。纯棉纱价格跟随棉花价格大幅上涨，成交重心上移200~500元/吨。品种方面，低支纱和气流纺成交相对偏淡，40支及以上高支纱交投较好。新接订单逐步增多，当前企业仍以执行节前预售订单、集中发货为主。下游市场氛围较上年同期恢复明显加快，高价棉能否顺利向下游传导，将成为检验“金三银四”传统旺季成色的关键。整体来看，进入4月种植季，国内棉花市场面临一定的压力，但美棉市场中期驱动逻辑依然明确：一是巴西棉出口窗口期过后，东南亚需求将转向美棉；二是巴西、美国种植面积下调，形成产量下降预期；三是后续市场仍存在天气题材炒作可能。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网03-20 10:10

美债交易逻辑从避险转向通胀再定价

前，美联储在就业与通胀之间权衡，其判断关税对物价的冲击为一次性脉冲式影响，通胀整体呈缓和态势，政策天平向就业倾斜，因此连续降息。受美以伊冲突影响，WTI原油期货价格自65美元/桶快速攀升，一度接近120美元/桶，通胀预期显著升温。尽管调查类通胀预期尚未明显转向，但一年期盈亏平衡通胀率已飙升至4.94%，接近俄乌冲突爆发初期水平。芝商所FedWatch工具?通过分析30天美国联邦基金利率期货的定价数据，为市场实时展示和量化利率交易者对美联储调整利率的预期，是分析美国货币政策调整预期的权威指标。根据芝商所FedWatch工具，市场持续修正美联储降息预期，目前仅定价今年12月有1次降息。地缘冲突影响美债的三阶段框架历史经验显示，地缘冲突对美债的影响通常呈“情绪冲击—事实影响—影响消退”三阶段演进。在情绪冲击阶段，美债作为全球核心避险资产，在地缘风险预期升温期或冲突爆发初期，资金涌入推动收益率下行。从日度数据看，美以伊冲突似乎直接跳过该阶段。从日内高频数据观察，3月2日盘初，10年期美债收益率受避险买盘支撑而下行，随后市场逻辑快速切换，收益率大幅反弹，避险效应仅短暂显现。在事实影响阶段，市场转向评估地缘冲突对美国经济与政策的实质影响，从而进行定价。美以伊冲突发生于全球核心产油区，霍尔木兹海峡封锁冲击全球约20%的原油与LNG海运供应，市场对能源价格的敏感度急剧上升，3月2日当天，美债市场迅速从交易避险转向交易能源驱动的通胀再定价。在影响消退阶段，随着核心信息逐步被价格充分反映，市场对地缘事件的敏感度下降，开始重新审视高油价的影响，逐步聚焦经济基本面、货币政策等原有主线。若冲突明显缓和或终结，包括美债在内的资产定价将回归宏观和基本面叙事。当前美债交易处于哪个阶段？笔者认为，当前美债市场正处于从事实影响阶段向影响消退阶段过渡的关键窗口期。原因有两点：其一，美以伊冲突已持续约20天，当前市场对冲突各方的核心意图、作战实力、国内政治掣肘及外部约束条件已有较为充分的认知，相关信息已较大程度上被市场定价，尽管未来走向还不明朗，但后续边际影响与博弈走向较之前更加清晰。其二，从市场表现来看，冲突爆发后，美债收益率、原油、美元指数齐涨，能源受益国货币坚挺，日韩等严重依赖能源进口的国家货币和股市遭受重创，但近日美债收益率、原油、美元指数步调不再一致，日韩等国的股市和汇市也有回升迹象。资产价格走势开始分化，不再单一交易地缘风险溢价。短期而言，影响美债走势的因素开始多元化。一方面，美以伊冲突带来的通胀影响仍存，当前原油价格在100美元/桶左右，若中东局势进一步紧张，不排除原油价格继续超预期上冲，导致通胀因素再次阶段性主导美债市场，令美债收益率进一步走高，美债收益率可能进一步上行至4.5%以上。另一方面，在中东局势未出现明显变化的情况下，其他因素的影响开始显现。例如，原油价格暴涨对美国经济直接的影响是“胀”，但同时也会带来“滞”的问题。当市场开始定价“滞”的影响时，美债收益率预计开始走低。根据彭博SHOK模型分析，假设在地缘事件扰动下，原油价格上涨30美元/桶，通胀预期上升0.2个百分点，美以伊冲突对美国GDP的影响主要集中在一季度，之后明显减弱，且整体幅度不大。不过，美以伊冲突对通胀的影响可能持续两年时间，且第一年影响程度较大，最高时提升通胀0.7个百分点以上。由此可以判断，即使市场开始聚焦“滞”的问题，美债收益率下行幅度也相对有限。此外，当前还需重点关注美联储政策利率走向。尽管3月议息会议维持利率不变基本无悬念，但美联储内部如何权衡就业和通胀、如何评估油价带来的影响至关重要。鲍威尔的美联储主席任期将于5月结束，在此之前美联储“按兵不动”的概率较大。年内美联储是否降息，还得看下一任美联储主席沃什的选择。按照沃什此前坚决捍卫通胀的政策主张，美联储甚至需要加息。但在美国总统特朗普的施压下，沃什的政策观点可能发生变化。整体来看，美联储仍处于降息周期中，但具体降息时点需观察沃什态度以及美以伊冲突的演变情况。当前市场预期美联储年内降息1次的观点不能说不合理，但后期极有可能出现较大变化。总结综合而言，短期内只要原油价格没有出现暴涨或者暴跌，10年期美债收益率将在4.0%～4.4%区间宽幅震荡。假如原油价格出现超预期暴涨，比如突破120美元/桶，甚至升至150美元/桶以上，10年期美债收益率可能突破4.5%。若美以伊冲突缓和，地缘风险溢价消退，原油价格逐步回落至80美元/桶以下，10年期美债收益率可能在3.8%～4.2%区间运行。（作者单位：信达期货）来源：期货日报网

期货日报网03-19 09:15

期债短期仍受通胀担忧主导

节后工业企业复工表现较好，且在美国对华关税税率下降窗口期，“抢出口”效应大概率再度增强。房地产市场有出现“小阳春”的迹象，叠加上海地产政策进一步放松，二手房成交热度持续。图为经济数据走势图为收益率曲线趋陡（单位：BP）另外，随着油价攀升且沿着产业链传导，输入性通胀压力有望支撑国内PPI转正时点提前，对名义增长修复形成提振。受春节效应和国际大宗商品价格上行影响，2月CPI和PPI均超预期。同时，2月信贷数据也显现出淡季不淡的特征。2月新增人民币贷款9000亿元，略高于预期，同比少增1100亿元，但2月工作日较少，信贷投放强度整体不算弱。1月和2月合计新增人民币贷款56100亿元，同比少增约5000亿元。从结构上看，企业与居民部门的分化进一步加剧，企业端表现强劲，主要受银行早投放早收益思路、年初政策性项目配套融资需求释放的支撑，而居民端持续承压，购房意愿回升不明显。后续信用扩张的持续性仍需依赖房地产市场企稳和居民收入预期改善。宏观环境的变化也是关键。从政策角度看，经济高质量发展是核心诉求，兼顾短期稳增长与长期调结构，强调政策的协同效应和跨、逆周期的调节。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策的集成效应。“稳中求进、提质增效”仍是关键词，以“稳增长、扩内需、强科技、调结构”为核心，经济增速下调至目标区间彰显“十五五”期间政策重心从“量”到“质”的转变。政策重视价格端和名义增长的修复，财政资金向“稳投资”倾斜，且在扩内需、促消费政策重心下，强调财政的主导作用以及财政资金“投资于人”。货币政策和资金面维持平衡偏宽松仍是债市的支撑，短期国债收益率下行驱动收益率曲线趋陡。尽管年内降准降息预期下行，但央行公开市场操作呈现积极呵护态度，且年初结构性降息以及近日的同业存款利率自律管理升级的可能，均支撑资金面中枢下行。上周有消息称，市场利率定价自律机制召集部分银行开会，要求加强自律管理，限制高于7天期逆回购利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比。据部分券商测算，利率高于1.4%的同业活期存款规模达16万亿元，在同业活期存款中占比高达83%，压降空间较大。总体看，债市短期仍受通胀上行及经济基本面修复的压制，若中东地缘冲突持续，交易者需警惕潜在的流动性冲击以及产业链价格上涨带来的通胀压力。中长期看，目前价格上涨更多集中在供应层面，且在终端需求不足背景下，上游涨价可能带来利润分配压力及对下游需求的挤压。滞胀担忧以及避险情绪的影响，可能在一定程度上制约国债收益率的上行空间，价格上行对债市的影响弱于需求拉动。若中东地缘冲突持续升级，衰退的尾部风险将回升，也制约利率上行。因此，预计10年期国债收益率将在1.75%~1.9%区间波动，收益率曲线将小幅趋陡。“滞胀交易”的走向及宏观环境的变化仍需重点关注。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

成本支撑强化氧化铝短期震荡偏强

升至64美元/吨。同时，几内亚出台出口关税上调至10%、强制建设本土氧化铝厂等新政，进口成本中枢抬升为矿价构筑了底部支撑。供给宽松，库存高企供给端，2月国内氧化铝阶段性供应收缩。步入3月，随着检修企业复产，山西、河南、广西、贵州等地生产逐步恢复。SMM预计3月国内冶金级氧化铝产量为737.8万吨，环比增长11.5%，同比仍下滑2.3%，供应端尚未完全恢复至去年同期水平。据SMM数据，截至3月12日，氧化铝企业周度开工率为77.08%，周度产量为163.1万吨。值得注意的是，3月有超200万吨新产能计划投产，叠加复产推进，将进一步加剧供应过剩。截至3月中旬，全国建成产能稳定在1.1亿吨高位，供应潜力充足，市场宽松格局未变。库存方面，据Mysteel数据，截至3月12日，国内氧化铝总库存为577万吨，周环比增加4.8万吨，同比增加185.6万吨，供应较为宽松。目前各环节库存表现有所分化，高库存仍是压制市场的核心因素，后续需关注库存拐点及产能出清节奏。成本与利润方面，成本端承压上行，利润端边际修复。受铝土矿、能源等原料价格上涨驱动，据SMM数据，截至3月13日，国内氧化铝完全成本均值为2668.6元/吨，环比上涨45.5元/吨。因氧化铝价格涨幅大于成本涨幅，行业平均利润由-5.6元/吨修复至-3.39元/吨，亏损幅度收窄。国内电解铝产量温和增长 2月国内电解铝生产呈现产量环比回落、日产维持高位的阶段性特征。步入3月，随着下游全面复工复产，铝材生产进入“金三银四”传统旺季。据SMM数据，截至3月12日，国内电解铝建成产能为4620.87万吨，运行产能达4509.03万吨，产能利用率维持高位。预计3月国内电解铝产量为381.9万吨，环比增长10.38%，同比增长6.65%。整体来看，在产能置换与绿电转型双轮驱动下，国内电解铝供应端呈现稳步增长态势。震荡偏强为主基调当前氧化铝期货价格处于多空博弈之中。一方面，成本端支撑与情绪面助推构筑下方防线：霍尔木兹海峡局势推动原油价格及海运费上涨，直接抬升铝土矿进口成本；几内亚出口关税上调等政策变动强化供应收紧预期。另一方面，氧化铝期货价格上行空间受制于国内供需现实——新增产能集中投放预期、下游需求释放不及预期以及仓单库存高企，共同构成压制力量。综合来看，短期氧化铝期货价格预计以震荡偏强为主，趋势性行情仍需等待供需格局的实质性改善。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:30

警惕地缘溢价快速回落风险

国自身的政策也在削弱美元信用，特朗普的关税政策导致投资者抛售美国资产，美国主导的全球能源制裁体系出现松动。2026年3月数据显示，中东对华原油出口中，人民币结算占比已达41%。综合来看，短期原油价格将高位运行，波动率较高，受霍尔木兹海峡封锁影响，油价可能冲击120～150美元/桶。中期来看，油价前高后低、重心下移，冲突缓解后，市场将直面供应过剩的现实，价格中枢将回归60～70美元/桶的理性区间。长期来看，新旧能源结构转型，高油价催生的绿色替代将压制原油需求，全球能源贸易格局重塑，油价将进入新周期，应警惕能源替代和需求疲软带来的风险。和平稳定是能源安全的前提，唯有通过对话协商化解地缘冲突，才能从根本上稳定全球能源供应链。此次油价大幅波动为各国敲响了警钟，提升能源自主可控能力成为消费国应对未来不确定性的必然选择。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:00

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