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铜价狂飙创历史新高！AI+电网双重驱动，“铜博士”迎来超级周期？
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促使下游企业加快采购和补充库存。美国关税和中国废铜政策收紧供应贸易政策同样是影响铜价的重要因素。 2025年6月，美国总统特朗普签署公告，宣布对进口半成品铜及高铜含量衍生产品征收50%的关税。市场担忧，相关措施可能改变全球铜产品的贸易流向，并造成不同地区之间的价格分化。与此同时，中国收紧废铜供应，也进一步限制了全球可用铜资源。废铜是精炼铜的重要补充来源，在矿山供应增长缓慢的背景下，废铜供应减少可能加剧整体市场紧张。潜在的美国《贸易扩展法》第232条关税，以及各主要经济体对铜资源和相关产品的政策调整，正推动企业重新规划采购、库存和供应链安排。库存下降推高精炼成本持续出现的供应扰动，正促使部分消费者从伦敦金属交易所仓库提取更多铜库存。 Osnato表示，随着企业加快提取库存，市场可用铜数量下降，铜加工和精炼成本也随之上升。交易所库存通常被视为观察金属市场供需状况的重要指标。若库存持续下降，往往意味着现货供应趋紧，并可能进一步支撑铜价。在矿山供应增长有限、冶炼成本上升和结构性需求扩大的共同作用下，铜市场短期内仍可能维持偏紧格局。 “铜博士”正在进入全新市场环境分析人士指出，当前铜价的上涨逻辑已经发生明显变化。过去，“铜博士”主要反映全球房地产、制造业和传统基础设施周期。如今，人工智能数据中心、电网升级、电动汽车和能源转型，正在成为铜需求的新引擎。这意味着，铜价上涨可能更多反映特定行业的资本投入和供应约束，而非全球经济全面复苏。 Osnato表示，对于“铜博士”而言，这无疑是一个全新的市场环境。未来，投资者在解读铜价走势时，不能仅将其视为全球经济增长的晴雨表，还需要同时关注矿山供应、交易所库存、贸易关税、电网投资及人工智能基础设施建设等因素。在供应短缺和结构性需求持续增长的背景下，铜价的战略意义正在进一步上升，而“铜博士”所传递的经济信号，也正变得比以往更加复杂。
市场焦点08-07 08:12
中东地缘局势反复黄金上涨持续性仍待观察
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本轮上涨主要依靠消息面驱动，地缘局势和关税政策仍有反复可能，上涨持续性有待观察。美联储内部分歧加大全球货币政策迎来明显转向，年初的全球降息预期被持续反弹的通胀数据打破，主要央行政策从“倾向宽松”转向“偏鹰观望”，甚至重启加息。7月29日，美联储宣布继续维持联邦基金利率在3.5%~3.75%区间不变。该利率决议的12票表决中，9名美联储官员投出赞成票，另有3名官员投出反对票，并主张加息25个基点。沃什自5月接任美联储主席以来，虽反复表态将抗击通胀，但一直拒绝对美联储下一步政策路径释放前瞻信号。沃什延续了偏“鹰”立场，称若条件必要且适宜，美联储将毫不犹豫采取行动。展望后市，虽然美联储启动预防式加息的概率有所上升，但基准情形仍是2026年下半年维持利率不变，下半年大概率会出现加息预期不断后移的情况。但受能源和服务通胀的制约，加息预期也难以向下大幅修正。考虑到就业市场可能有所降温，同时油价回落、关税影响消退、住房和工资增速维持低位，都有助于压低通胀，因此9月前美联储将维持利率不变。基准情形为2026年下半年不加息，到明年年底可能累计加息两次。近期，受美日联合干预外汇市场影响，美元与日元逆转此前走势，美元指数出现大幅调整。尽管干预属于短期行为，但仍可能阶段性阻断美元指数的上行走势，削弱其对金银价格的压制。需要注意的是，随着高油价对经济的负面冲击不断显现，预计美元指数仍存在较强上行动力，后市整体将呈现区间震荡格局。美国经济仍具韧性美国经济依然展现出较强韧性。2026年二季度GDP环比折年率初值增长1.5%，低于市场预期的1.8%，增速较一季度的2.1%进一步放缓，但这并不表明美国经济已陷入疲软。从美国经济结构来看，消费、投资需求依然强劲，支撑经济保持韧性。美国二季度消费环比强劲增长3.2%，较一季度的0.5%显著提升。企业投资环比增长8.4%，虽较一季度的10.6%有所回落，但仍处于高位。二季度美国面向国内私有购买者的最终销售环比增长3.9%，较一季度的1.7%实现翻倍，说明二季度美国内需依然强劲。拖累美国二季度GDP的主要因素是进口大幅增长，增速远超出口。二季度进口环比增长11.5%，出口增速仅为4.5%，净出口对二季度GDP的贡献为负1.01个百分点。在一季度人工智能（AI）投资占据增长主导地位后，二季度消费者支出成为主要增长引擎，表现远超预期，进一步凸显美国经济的韧性。地缘局势反复前期持续升温的美伊紧张局势迎来戏剧性转折。美国总统特朗普8月1日在社交媒体发文称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击。基于这一请求，他同意取消军事打击行动。当地时间8月2日，伊朗外长阿拉格齐宣称，伊朗与其邻国阿曼围绕霍尔木兹海峡的谈判已进入“最后阶段”。据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）报道，阿拉格齐向伊朗内阁汇报了与阿曼谈判的最新进展，并表示谈判已经“接近完成”。不过，这名伊朗外长并未提供有关谈判的更多细节。目前美伊局势暂时缓和，但能源供应风险仍是市场关注的焦点。如果外交努力未能取得成效，相关风险可能重新成为推动油价上涨的重要因素。综合来看，中东地缘局势缓和，通胀反弹预期降温，宏观面压制作用减弱，短期黄金价格或偏强震荡，但仍需警惕地缘局势反复的可能。中长期来看，在国际地缘政治秩序加速重构、美国债务高企的背景下，去美元化趋势持续推进，全球央行购金需求维持高位，黄金价格仍具备上行动力。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015333）来源：期货日报网
期货日报网08-06 09:35
两大因素正在改写全球电解铝长期供应格局
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强化。目前政策的对冲手段（如美国50%关税、能源部资金、主权投资，欧盟的CBAM等）只能改变分配，无法改变生产函数。第三，电解铝供给端的边际变量已从成本转向电力可获得性与地缘风险。2026年3—4月，中东冲突导致阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂与巴林铝业合计逾200万吨/年产能受到影响。阿联酋环球铝业于3月28日对部分合约宣布不可抗力，考虑到电解槽紧急停槽后，复产周期通常需要6～12个月。中东约占全球电解铝产能的9%，约占欧洲电解铝供应的20%，这一冲击的传导链条是欧洲—中东—全球。从交易视角来看，中国电解铝成本位于全球曲线40%分位以内，而全球90%分位成本因欧洲电价与碳成本而系统性抬升，对铝价形成的下方支撑较过去更为坚实。当前行业理论利润超8000元/吨，处于历史高位，向下修复的风险主要来自需求端与氧化铝价格反弹，而非海外低成本产能冲击。图为沪铝与伦铝价格比值 2026年海外供应扰动叠加欧美复产受阻，使得伦铝比沪铝更具备强势运行的基本面支撑，沪伦比值中枢下移、进口窗口持续关闭是较为确定的方向。后期关注中东产能复产进度与印尼新增产能的实际释放节奏。展望2027—2028年，印尼、印度新增产能集中释放，叠加中东复产，全球基本面大概率由紧缺转向宽松。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网08-06 08:20
债市上行动能或衰减
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的表述频繁出现。2025年4月，美国关税影响下全球股市剧烈波动，当月中共中央政治局会议提出要“持续稳定和活跃资本市场”，而随着行情的逐渐稳定，2025年7月中共中央政治局会议提出要“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。其实，在7月会议召开前，债市行情已经启动。7月22日，债市在经历半个多月的窄幅震荡后明确方向，TL当日收大阳线，放量增仓上涨。其中，TL2609合约日增仓超2.9万手，创TL合约上市以来日增仓最大值。同时，随着权益市场的回调，避险情绪升温推动国债收益率曲线“牛平”。目前，10年期国债收益率已经接近1.7%，距离阶段性低点一步之遥。在不考虑增值税复缴导致利率技术性上调因素时，这一水平距离历史新低只有4个基点。短期债市可能面临多头动能衰减的情况。本周央行主管媒体发文，援引专家表述，指向货币政策依旧是结构性政策为主力，加之“双降”预期并未进一步发酵，债市缺乏增量利多。久期调整和收益率曲线策略值得关注。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网08-05 09:30
工业硅供应压力依然偏大
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度低迷，叠加贸易壁垒持续加大，美国光伏关税政策、欧盟碳边境调节机制不断冲击国内光伏组件出口，相关影响向上传导至多晶硅需求，削弱了工业硅的外需增量。经过前几年的持续扩产，国内工业硅名义有效产能规模较大，但行业长期开工率不足六成，大量闲置矿热炉随时可以复产，是压制价格上行的核心因素。当前西南产区进入丰水期，云南、四川水电价格下行，冶炼成本显著回落，理论上已经打开企业复产窗口。但持续低位运行的市场价格压缩了产业利润，多数硅企对新增开炉态度谨慎，以观望为主；新疆火电企业电价刚性较强，生产成本高于西南，主流生产线维持稳定运行，部分装置开展轮换检修。区域间一增一减相互对冲，全国总产量仅呈现边际波动，尚未出现趋势性收缩。丰水期西南产区的低成本水电产能对价格构成底部支撑，而新疆火电的冶炼现金成本相对更高。当盘面价格持续下行，逼近高成本企业盈亏线时，亏损压力会倒逼部分生产线被动减产，从而限制价格下跌的空间。但一旦价格出现阶段性反弹，西南闲置的低成本产能便会快速启动，持续压制价格的上涨空间，由此形成典型“下有支撑、上有压力”的震荡结构。与此同时，硅石、还原剂等原料价格保持相对稳定，原料端暂时不会带来额外成本冲击，定价重心更多由电力成本与现货供需关系决定。当前工业硅需求端呈现明显的结构性分化，三大下游无法同步提供强劲需求增量。多晶硅作为工业硅第一大下游，受光伏终端装机增速放缓拖累，硅片环节利润承压，企业原料采购始终以刚需为主，大规模主动补库意愿偏弱。尽管头部多晶硅企业存在小幅上调排产的预期，但增量幅度有限，难以彻底扭转当前的供需格局。有机硅是工业硅第二大需求来源，终端地产链需求持续疲软，叠加消费市场复苏节奏缓慢，行业多次尝试协同减产稳价，但落地效果有限，有机硅单体价格持续承压，行业开工率维持中等水平，对工业硅始终保持随用随采的采购模式。铝合金需求相对稳健，受益于汽车轻量化一体化压铸的发展，但其行业已步入传统夏季消费淡季，终端订单增量有限，无法对冲其他下游领域的需求弱势。出口方面虽实现同比小幅增长，但增量不足以消化国内过剩货源，依旧难以改变整体供需格局。当前工业硅社会库存处于历年同期高位，厂库、贸易流通库存与下游原料库存形成多重压力。尽管近期流通环节出现小幅去库，但去库速度偏慢，目前仍以中下游消耗库存为主，市场并未开启主动补库周期。从基差结构来看，现货与期货基差反复波动，现货端韧性略强于期货，反映出贸易商存在低位惜售情绪，但终端买盘跟进不足，难以驱动基差持续走强。综合来看，当前宏观层面对工业硅行情的驱动力度不足。短期盘面价格受到产业成本支撑，下行空间有限，但库存高、闲置产能充足与下游需求复苏乏力三大因素持续压制价格上涨空间，行情大概率延续宽幅震荡走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网08-05 09:15
三大变化同步发生铝产业链进入成本重构新阶段
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长，同时矿价大幅下行，导致几内亚政府相关税收严重缩水。2026年5月，几内亚释放出口管制信号，计划削减铝土矿出口总量，并推动本土氧化铝炼厂建设，要求外资矿企将更多加工环节留在当地。无论政策最终落地力度如何，铝土矿到岸成本中枢上移已是确定的系统性趋势，区别仅在于上移的斜率与推进节奏。图为几内亚铝土矿CIF价格（单位：美元/吨）矿石成本抬升首先会传导至氧化铝环节，而这一环节内部存在显著的成本分化。拥有自有矿源或是通过长协锁定价格的企业，原料成本相对可控，在矿价上涨周期中仍可维持基本利润空间；完全依赖进口现货的独立氧化铝厂，则会同时面临矿石涨价、产品难以提价的双向挤压，亏损面持续扩大，将逐步面临被动减产的现实压力。氧化铝行业的成本中枢正在系统性上移。矿石成本抬升的最终结果，取决于高成本产能能否在持续亏损中实现有效出清。若减产规模达到足以扭转供需过剩格局的水平，氧化铝价格才会获得上行空间，进而将成本压力传导至电解铝环节，抬高全产业链的成本底线。二国外电力成本抬升电解铝生产高度依赖稳定低廉的电力供应，电力成本是决定冶炼端竞争力的核心变量之一。国外电解铝面临的新变量来自AI算力需求的爆发式增长。数据中心不仅用电量大，还愿意接受远高于工业用户的电价，因此直接与电解铝厂竞争电力资源。2026年年初，美国铝厂将厂址出售给数据中心运营商，原有电力配套资源被重新分配给算力设施，美铝等企业也在评估是否将停产厂区改造为数据中心使用。这一趋势意味着，国外电解铝产能获取长期稳定低价电力合同的难度正持续上升。从更长期的视角来看，AI用电的挤压效应还将制约国外新增电解铝产能的投放节奏。新建铝厂要实现经济性，通常需要以长期稳定的低价电力合同为前提，而数据中心愿意支付更高电价，正在从根本上改变这一核心前提。 2026年上半年出现了一个关键的短期变量。美伊冲突导致中东地区电解铝供应出现大规模缺口，国外铝价迅速拉升，铝现货升水随之走扩。高升水打开的利润窗口，一定程度对冲了电力成本高企的压力，推动国外部分停产产能启动复产计划，也带动印尼等地区的新建项目加快落地。高升水与高成本并存，构成当前国外铝市场“成本推升价格中枢、价格刺激产能释放”的双向驱动格局。国外铝市场正处在短期利润窗口与长期成本约束的拉扯之中，二者的博弈将决定后续供应释放的节奏。三国内冶炼成本优势明显相较于国外冶炼产能面临电力成本攀升与资源约束趋紧的压力，国内电解铝企业在全球成本曲线中始终处于左侧的有利位置。这一优势并非偶然，而是由能源结构、产业配套与工艺水平三重因素共同支撑的。首先是用电成本。我国拥有全球规模最大的电力供应体系，煤电、水电与新能源电力互为补充，综合电价在全球范围内具备明显竞争力。不同于国外铝厂受市场化电价波动和AI算力发展带来的用电竞价压力制约，国内电解铝企业可通过自备电厂、直购电及区域电网等多种途径，获得相对稳定低廉的电力供给。这一优势在国外铝厂因数据中心抢电而面临电价上涨压力的背景下，显得尤为突出。其次是上下游一体化的配套能力。经过多年产能扩张，国内氧化铝行业已经形成了充裕的建成产能，不仅可以充分满足电解铝生产的原料需求，在区域布局上更与冶炼端形成了紧密的产业协同。这种上下游一体化的配套能力，让国内电解铝企业在原料采购环节拥有显著的议价优势，有效缓冲了矿端价格波动向冶炼环节的传导。最后是工艺装备。国内电解铝行业的装备水平已经形成了显著代际优势。据行业统计，国内大型预焙电解槽中，400kA及以上槽型占比超过3/4，500kA及以上槽型占比约45%，其中600kA及以上槽型占比已超13%。大型槽在电流效率、吨铝电耗、阳极消耗等核心指标上，均处于全球领先水平。先进装备带来的能耗优势与劳动生产率优势，进一步拉大了国内企业和国外老旧产能之间的成本差距。表为国内电解铝槽型占比情况除上述成本优势外，而产能“天花板”对行业利润形成了有力支撑。2017年供给侧改革划定了明确的合规产能上限，国内电解铝总产能被锁定在4543万吨/年，当前开工产能已逼近该上限，新增产能仅能通过产能置换实现。在供给弹性耗尽后，行业利润也不会轻易被新增供给侵蚀。多重优势叠加之下，中国电解铝企业得以在全球市场竞争中占据成本领先地位。这一优势不仅局限于冶炼端，还可通过铝材深加工出口完成价值转化。中国拥有全球最完整的铝加工产业链，从铝锭到铝板带、铝型材、铝箔等终端产品，国内企业可将冶炼端的成本红利延伸至加工环节，以成品出口的形式参与国际竞争，获得比直接出口铝锭更高的附加值。在全球供需维持紧平衡的格局下，中国电解铝行业的高利润不再遵循传统周期性波动规律，而是更多体现为供给刚性约束下的结构性红利，具备长期维持的基础。图为中国电解铝理论利润（单位：元/吨）铝产业链的成本结构正在被三重变化重新定义：氧化铝环节因矿石供给收紧面临成本中枢上移；国外电解铝受AI算力需求扩张挤压，电力成本抬升，成本曲线呈现陡峭化走势；国内冶炼端凭借电力与配套优势稳定占据全球成本曲线的左侧区间，而产能“天花板”对行业利润形成了有力支撑。三重变化叠加，正重塑铝产业链各环节、各区域的成本对比关系。铝价的长期底部支撑系统性抬升，国内冶炼端的高利润区间有望延续。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网
期货日报网08-03 14:25
碳约束下我国电解铝企业如何应对？
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企业超出配额的碳排放部分需要缴纳相应碳关税，到2034年及以后将不再保留免费配额。CBAM参照EU ETS的方法设定了免费排放配额的基准值，该基准对应欧盟同类产品中排放效率排名前10%的生产设施的平均排放水平。 2025年12月，欧盟委员会出台了分国别设定的CBAM商品排放默认值规则，该默认值适用于申报方无法提供经核查机构核证的实际排放值的情形，属于惩罚性安排。欧盟对中国铝产品设定的CBAM排放默认值为所有国家中的最高水平，也显著高于我国国内标准与其他行业的相关标准。与此同时，欧盟并未单独为我国再生铝产品设置CBAM排放默认值，导致真正低碳的再生铝产品，要么只能适用更高的排放默认值，要么只能提交实际排放值申报。此外，为保障CBAM的环境完整性，反映个别生产装置排放水平高于出口国平均排放强度的情况，欧盟委员会还设置了排放默认值加成规则：2026年CBAM商品排放默认值加成比例为10%，2027年提升至20%，2028年及以后固定为30%。排放默认值（含加成比例）采用保守方法测算，目的是避免应用默认值时低估产品的隐含碳排放量。因此，多数情况下，如果获得授权的CBAM申报方能够获取实际排放数据，使用实际排放值申报比适用默认值对企业更有利。当前规则也给企业留出了适应调整的空间，授权申报方可以在政策实施初期使用默认值，后续逐步转为申报实际排放量。我们可据此计算我国向欧盟出口铝产品需承担的CBAM成本。对出口生产企业而言，企业既可以按照CBAM要求自行测算实际排放值，再计算CBAM成本，也可以直接采用默认值计算CBAM成本。通常情况下，默认值都会高于实际排放值，整体规则的导向就是鼓励出口生产企业自行测算实际排放。按照CBAM中国铝产品默认值（加成10%，各四位海关编码均取代表值）、二季度75.28欧元/t CO2e的CBAM证书价格、原生铝CBAM基准值计算，税则号7601项下未锻轧铝的CBAM成本为143欧元/吨，税则号7606项下铝板带的CBAM成本为232欧元/吨。相比之下，CBAM成本远高于我国“双碳”政策带来的成本。给企业的建议对电解铝企业来说，2025—2026年是行业收紧碳排放配额的缓冲阶段，2027年起碳排放配额将按照碳排放强度绩效实行差异化分配，企业应当主动对标行业先进水平，避免因自身排放强度落后产生配额缺口成本。欧盟CBAM最终会把电解铝生产过程碳排放的重要组成部分——电力消费产生的间接排放纳入覆盖范围，且欧盟CBAM不认可证电分离模式，要求绿电消费必须具备“物理可追溯”属性，因此电解铝企业应当尽早做好准备，逐步提升绿电使用比例，并完善绿电溯源体系。对拥有欧盟客户、规模较大的铝材出口企业而言，适用欧盟对我国设定的排放默认值，会导致企业承担的CBAM成本大幅高于自身实际排放对应的成本；且默认值未对再生铝和原生铝做区分，进一步使得再生铝相关企业承担了额外不合理的CBAM成本。因此，企业从适用默认值切换为申报实际排放值是必然趋势，而实际排放值的监测、核算与报告需要符合欧盟法规的硬性要求，还要经过欧盟认可的核查机构开展核查，这要求企业提前做好充分准备。除了国内外政策对绿色低碳发展提出强制性要求，国资委印发的《中央企业绿色低碳供应链建设指引（试行）》，也从政策引导层面推动中央企业乃至全社会更多选用绿色低碳产品，助力铝行业实现绿色低碳转型。在“双碳”背景下，绿色低碳发展已是大势所趋，企业唯有提前布局，才能在未来的市场竞争中积累竞争优势。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网08-03 10:05
美关税政策“悬而未决” 铜价上下两难
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。美伊局势波澜不断。7月末市场对美国铜关税政策的忧虑情绪有所提升，铜价小幅走高，但未能有效突破震荡区间。 7月宏观情绪主要围绕美联储加息预期时点展开。美国宏观数据出现降温迹象，市场对美国货币政策的预期再度发生变化。新任美联储主席沃什到任后，市场较为关注其政策态度，叠加美伊局势不断反复，市场情绪趋向谨慎。沃什国会货币政策听证会“首秀”释放政策信号，重申对持续高通胀“零容忍”，并表示一次CPI回落不足以宣告降通胀胜利。此外，沃什未透露任何利率路径，强调未来将依据数据行动，且就业与通胀并非二选一的“残酷选择”。另外，沃什表示资产负债表改革会提前预告，并坚持货币政策的独立性。近期，美国宏观经济数据多数出现拐头迹象，美联储7月加息预期大幅降温，市场对其政策路径的判断出现明显转变。整体看，宏观因素对铜价的利空影响相对有限。铜精矿供应紧张叠加世界级铜矿Grasberg复产推迟，南美铜矿亦有运营不稳定因素，铜精矿加工费被进一步压缩。上海有色网数据显示，进口铜精矿加工费下行，截至7月17日，已经降至-146.15美元/吨。加工费下行和国内限制硫酸出口政策叠加，矿石供应紧张对冶炼厂的潜在影响不断加大。受利废政策影响，带票废铜供应持续紧张，精废价差虽再度走扩，但难以形成替代效应，废铜产阳极板供应量难有明显回升。8月，冶炼厂原料供应紧张压力或加剧，进一步影响铜精矿加工费。当前铜精矿加工费已经深度下探，带票废铜供应紧张将加剧冶炼厂原料供应压力。8月备肥需求有望带动冶炼酸开工率提升，硫酸价格高位震荡，短期对冶炼厂利润影响不大。线缆行业开工率整体平稳，短期内行业有一定去库意愿，线缆行业采购积极性高于精铜杆行业。预计8月线缆行业需求表现平稳，精铜杆和废铜杆行业开工率继续分化。空调产销具有较强的季节性，三季度空调行业产销或进一步走弱，四季度将开启新的空调生产周期。汽车行业产销处于季节性回升周期。受内需修复及出口高景气提振，动力需求有所增长，锂电铜箔以及动力电池行业维持高景气，8月汽车行业产销回升态势将延续。综上，若美国铜关税政策未落地，8月铜价将延续窄幅震荡走势。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网07-30 09:55
豆类品种期价承压
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作订单。当前中国对美国大豆征收13%的关税，制约了私营油厂的采购意愿，新增需求主要来自国企。巴西大豆仍是中国商业买家的首选，桑托斯港9月船期FOB报价较美湾低约3.6美元/吨，持续分流美豆出口份额。整体看，美豆出口面临旧作同比下滑、新作关税阻碍的压力，但中国的远期采购预期及巴西大豆升贴水报价高企为美豆价格提供了底部支撑。短期需关注美豆对华出口检验数据及巴西大豆出口节奏变化等。国内进口大豆到港量维持高位从国内市场看，海关总署发布的数据显示，6月中国大豆进口量为1355万吨，创历史同期新高，巴西大豆占主导地位。7月进口大豆到港量仍维持高位，国内油厂周度压榨量在225万~250万吨。大豆港口库存仍处于近三年同期高位，市场供应压力不减。为缓解库容紧张局面，中储粮宣布将于7月31日拍卖50.4万吨国储进口大豆，随着市场对未来几周进口大豆储备拍卖的预期升温，进口大豆供应压力继续增加。成本和利润方面，受美豆期价走强及巴西大豆升贴水报价上行影响，进口大豆到港成本持续抬升，油厂压榨利润普遍下行。截至7月28日，进口大豆压榨利润收窄至39~59元/吨。高成本与低利润虽然迫使部分油厂调整开机节奏，但整体供给宽松格局未变。从采购结构看，中国近月船期采购进度偏快，8月采购目标基本完成，9月完成率逾80%，明年3月船期采购完成率超40%且以巴西大豆为主。截至7月24日，本年度巴西大豆对华发船总量为5835万吨，同比微降1.49%，但供应量依然充裕。整体看，国内进口大豆巨量到港，港口库存高企叠加政策性抛储，短期供应宽松格局将持续压制大豆价格。图为国内港口大豆库存（单位：万吨）综上，美豆期价宽幅震荡，短期天气升水回吐叠加地缘政治风险下行压制美豆价格。国内进口大豆到港量和港口库存处于高位，油厂压榨利润下行，叠加政策性抛储压力，大豆供应宽松格局延续，短期豆类品种期价仍承压。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网07-30 09:55
重磅！美联储罕见出现3张反对票美元飞流直下超30点、黄金暴拉超40美元、纳指V型反转
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迹象。近期价格压力既受到美国总统特朗普关税政策影响，也与伊朗冲突推高能源成本有关。美联储6月公布的利率预测显示，委员会整体预计2026年底前将加息25个基点。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）近期同样对通胀表达担忧，并表示，如果通胀没有取得更多进展，可能需要提高利率。不过，他在本次会议上仍投票支持维持利率不变。沃什此前曾表示，通胀是一种“选择”，并在近期出席国会听证会时反复强调控制物价的重要性。但从政策沟通角度看，他对美联储过去通过前瞻指引暗示未来利率方向的做法一直持批评态度。延续沃什首次主持会议时的风格，本次声明明显短于以往版本。沃什正在推动美联储改革沟通方式，并已设立五个专项工作组，其中一个专门负责研究政策沟通问题。会议召开前，多名FOMC官员已公开表达不同立场。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）认为，当前政策立场适合推动通胀逐步回到目标水平。洛根则认为，利率需要“适度”上调。哈马克同样属于通胀鹰派，多次强调持续上涨的物价正在给普通家庭带来广泛压力。特朗普本周早些时候公开支持沃什，称其表现“非常出色”，同时批评其他一些美联储官员“动机不良”，甚至可能受到政治因素影响。三名官员要求立即加息，显示美联储内部的政策重心正在发生变化。尽管本次会议选择继续观望，但随着通胀压力、能源价格和关税影响持续发酵，9月会议是否启动加息，或将成为市场下一阶段关注的核心。市场反应市场预期显示，美联储利率决议公布后已不再完全定价美联储9月份加息的预期。美股三大股指跌幅缩窄，道指跌1.09%、标普500指数跌0.15%、纳指转涨。（图源：FX168）美国2年期国债收益率一度下跌7个点，最低至4.25%，现报4.32%。美元指数DXY短线下挫逾30点，刷新日低至101.08。（图源：FX168）现货黄金短线上扬超40美元，最高至4086.33美元/盎司。（图源：FX168） “美联储传声筒”NickTimirao指出，FOMC以9票赞成、3票反对决定维持利率不变。三位地区联储主席投下反对票，主张加息25个基点。这是自2016年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票。
夏洛特07-30 02:12

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