期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【黑色早评】煤矿库存压力继续增加，双焦再次走弱

有小幅走弱，但库存仍略有下降，叠加中美关税政策缓和带来的宏观预期向好，预计短期矿价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.Mysteel：本期新增1座高炉复产，4座高炉检修，高炉复产主要由于常规检修结束后正常复产，检修的高炉主要分布在江西、河北、江苏、湖北地区，主要因高炉长期满负荷运行之后，进行常规检修，均属于原计划检修;同时，随着近期成材价格的反弹，盈利的钢厂个数增加。 2.5月15日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2714.67万吨，环比上期减44.33万吨。进口烧结粉总日耗117.82万吨，环比上期增0.51万吨。库存消费比23.04，环比上期减0.48。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1301.03万吨，环比上期增7.58万吨。进口烧结粉总日耗59.65万吨，环比上期减0.59万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.87%，环比上期增0.06个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2376元/吨，环比上期持平。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2364元/吨，环比上期减1元/吨。 3.Mysteel：全国钢厂进口矿库存微幅增加，增量主要集中在大型钢厂。分区域来看，华北地区部分钢厂海漂发货较多，钢厂进口矿库存增加较多，华东、沿江地区钢厂以消耗库存为主，库存有所降低，其余地区钢厂进口矿库存小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅降低，主要由于沿江地区部分钢厂高炉检修，进口矿日耗有所降低。 4.近日，贝奥武夫矿业公司（Beowulf Mining，简称Beowulf）及其子公司约克莫克铁矿公司（Jokkmokk Iron Mines）公布了其位于瑞典北部约克莫克（Jokkmokk）地区的Kallak铁矿项目最新进展。据了解，该项目拥有欧洲地区最大的未开发的铁矿床之一，目前正在提交环境许可申请并完成预可行性研究(PFS)。公司旗下Kallak铁矿项目的探明资源量为1.32亿吨，平均铁品位为27.8%；推断资源量为3900万吨，平均铁品位为27.1%。 5.5月15日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有两笔成交，麦克粉以60.6%计价96.70成交；BRBF以62%计价101.35成交。矿山私下议标方面，有纽曼未筛分块以6月指数-3.76成交。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度尚可，主要关注度集中在PB粉、PB粉块、麦克粉以及巴粗等非主流资源。港口现货市场整体交投氛围有所转弱，主流港口品种价格小幅下降。双焦

混沌天成期货05-16 09:05

【宏观早评】贵金属引来V型行情，鲍威尔言论引起降息预期

偏好提升明显。中美日内瓦声明使美国对华关税下调至综合43%水平，下游出口行业出现抢出口效应改善二季度状况，进一步加强了市场风险偏好。但是当前拖累指数的主要是地产和产能过剩行业的周期下行压力，昨日社融数据好坏参半，政府债券发力明显，但居民和企业融资需求偏弱。经济仍然谈不上全面复苏，股指或继续走板块分化震荡行情。板块上，昨日市场行情再度摆向红利，科技军工等回调，市场面对最新社融数据和降关税的刺激下降后再度选择了避险。接下来不管是公募新规导致的调仓，还是红利的行情，都有利于上证50表现好于中证500和中证1000。结论：宽松政策落地引导估值抬升，企业盈利仍然陷于行业分化，公募新规引导资金向权重集中，未来上证50和沪深300或系统性强于中证500和中证1000。贵金属贵金属昨日经历了一轮V型行情，日盘时间市场定价风险回落和美债利率高位震荡带来的压制，美盘时间，伴随着一系列经济数据叠加鲍威尔的言论，市场一定程度定价降息可期，美债收益率回落再次引起贵金属回升。美国4月PPI年率录得2.4%，连续第三个月下降，为去年9月以来新低。4月PPI月率录得-0.5%，创2020年4月以来新低，远低于市场预期的0.2%，整体生产者价格指数维持下行。美国4月零售销售月率录得0.1%，高于市场预期的0%，消费数据仍旧非常有韧性，即便消费信心转弱，但是从分项数据来看，各分项消费数据同比均不同程度出现上扬，机动车，家具家饰，保健护理，无店面零售以及食品餐饮均出现了7%以上的同步增长，一定程度上源于抢在90天的关税缓和期的提前消费。美国4月工业产出月率 0%，预期0.2%，前值-0.30%；美国4月制造业产能利用率 76.8%，前值77.3%。从分项数据来看，机械制造业的增长较为明显，电脑电子依旧处于高位，但其他工业生产仍偏低迷。通胀数据的回落以及经济数据上的模糊定义，市场将关注放在了鲍威尔的发言上。美联储主席鲍威尔表示可能进入供应冲击更频繁的时期，重新考虑平均通胀目标是合适的，零利率下限仍是一个风险，应在框架中加以解决，但鉴于当前的政策利率水平，零下限已不再是一个基本情况，并将考虑调整总体政策制定框架。这表明鲍威尔可能不再把平均通胀2%当成目标，且市场也难以回到零利率，市场对于鲍威尔发言的解读是降息可期，这也一定程度缓解了对于贵金属的抑制。现阶段对于贵金属的定价开始出现一定程度的调整，主要是前期的一个重要驱动关税风险出现了显著回落，且对于美国“衰退”的定价有所下降，美股回升降低了流动性风险。回调到这个位置是一个支撑位，底部仍存在一定的长期和避险买盘，贵金属可能处于震荡局面。短期的上行存在一定抑制，长期的美债信用观点尚未根本扭转，近期交易上需保持谨慎。国债昨日国债期货涨跌出现分化，TL主连合约+0.24%，涨幅最强，T/TF/TS主连分别+0.02%/-0.03%/+0.0%。昨日一年期MLF到期1250亿元，货币净回笼2191亿元，央行连续三日净回笼收紧流动性；银行间资金利率下行，资金面持续宽松。国内社融增长放缓，居民部门扩表意愿较弱，企业部门新增中长期贷款大幅走低，受到4月美国关税政策影响业出现了扩表乏力的迹象，政府部门持续扩赤字进行逆周期调节与拉动经济增长。整体社融数据低于预期，股市昨日风偏走弱，投机资金离场，债市反弹。中美经贸协议达成促使二季度出口预期大幅改善，转口贸易切换为抢出口的延续，二季度宏观基本面预期改善。综合来看，国内宏观基本面预期受中美经贸协议达成影响有所修复，国债中短期或维持震荡偏弱；长期来看，国内面临工业产能过剩、房地产低迷的环境下通缩趋势或延续，居民部门杠杆向上看有限，银行负债端承压或加大对超长债的配置，且超长债受供给端压力较小，超长债长期仍维持看多。重点消息： 1）商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前：关于美方针对进口汽车、钢铝232关税和美方对进口药品发起232调查，中方认为，美方做法是典型的单边主义和保护主义行径，不仅损害他国权益、破坏以规则为基础的多边贸易体制，也无益于本国产业发展。中方敦促美方尽快停止232关税措施，通过平等对话妥善解决各方关切。 2）中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见。省级党委和政府要确定本地区城市更新行动的目标任务，做好上下衔接。城市党委和政府要切实履行责任，构建市级统筹、部门联动、分级落实的工作格局，加强政策统筹，强化资金等保障，稳妥有序实施城市更新行动，力戒形式主义，杜绝搞“花架子”。住房城乡建设部要发挥牵头作用，会同相关部门加强统筹指导和协调支持，完善制度政策。支持地方因地制宜进行探索创新，建立健全可持续的城市更新机制。 3）中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-16 09:05

【专题报告】关于合成胶的思考

均呈震荡下跌走势。特别是4月初美国超高关税宣布之后，三胶均加速下跌，其中合成胶表现最弱，跌幅最大。我们对近期合成胶的供需情况以及行情演绎做了以下梳理： 1.丁二烯上半年供应同比增幅显著，需求增幅小于供应增幅， 2.顺丁橡胶上半年供需宽松幅度大于丁二烯，目前处于高供应高库存状态，后续或继续累库，加工利润是否加深倒挂幅度是抑制产能释放的关键。 3.2025年初至今，BR新注册仓单约1890吨，BR2507合约虚实比显著增长，可能有挤仓风险。 4.目前的大涨行情核心来自供应扰动+宏观转好+挤仓风险，需要注意供应端和宏观后续的边际变化。一、合成胶缘何震荡走弱？ 1、丁二烯高供给且成本中枢不断下移丁二烯总供应（含预测以及进出口）2025年1-5月累计约243.5万吨，累计同比增幅22.27%；成本角度来看，随着OPEC+供给预期增量及美国超高关税冲击，原油价格大幅下跌，丁二烯成本重心不断下移。 2、顺丁橡胶高供给，需求平淡，高库存，低利润顺丁橡胶产能利用率同期较高水平，总供应（含预测以及进出口）2025年1-5月累计约59.5万吨，累计同比增幅21.69%。而需求端来看，顺丁橡胶主要用于生产轮胎，尤其是半钢胎和全钢胎。在全钢胎中，天然橡胶的占比约为38%，而合成橡胶（包括顺丁橡胶和丁苯橡胶）的占比不超过5%。在半钢胎中，天然橡胶的占比约为20%，合成橡胶（包括顺丁橡胶和丁苯橡胶）的占比约为25%。从春节后的全钢胎及半钢胎的产能利用率来看，2025年的产能利用率大部分时间均低于去年同期水平，需求端表现不及预期，尤其是美国超高关税宣布后，汽车及轮胎出口预期显著下滑（汽车及轮胎出口关税未变，但总需求遭遇强冲击）。在高供给，且需求偏弱的背景下，顺丁橡胶库存维持同期高位，且后续可能继续累库。加工方面，在丁二烯成本不断下移的情况下，仍维持较低的利润水平——加工利润继续倒挂加深而导致顺丁产能开工率的降低，是后续供需的重要转点。综上，我们总结下合成胶之前弱势的主要逻辑，一方面是丁二烯高供给，成本重心下移，导致顺丁橡胶成本中枢下移，且在顺丁橡胶高供给的情况下，需求表现平淡，库存同期偏高水平。另一方面，是美国超高关税冲击推波助澜，丁二烯成本下移的原因是原油下跌，当然原油下跌不全是因为关税问题还有OPEC供给增量问题，另外关税导致合成胶的需求预期偏弱。二、近期发生了什么变化？我们现在聊聊第二个问题，环境发生了什么变化，导致橡胶及合成胶的反弹？我们顺着上述合成胶走弱的逻辑来看： 1、美国关税冲击减弱：伴随中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，并取得显著成果，关税的冲击缓和，原油价格显著反弹，丁二烯成本上移，同时伴随关税冲击缓和，商品市场情绪回暖，经过显著下跌后的商品迎来价格修复。 2、原料端干扰:5月13日，根据CCF报道，某大型化工企业乙烯裂解装置压缩机故障，预计停机一个月。该乙烯产能约150万吨，估算丁二烯的产出，约占丁二烯产能的2%，丁二烯价格显著上涨。 3、合成胶BR2507合约潜在挤仓隐患根据上期所提供的合成橡胶合约交易操作手册中的规定，6月为合成胶期货库存标准仓单中去年仓单的集中注销月份。由于目前BR期货库存不断减少，07合约虚实比环比显著提升，同比亦大幅增长。我们将丁二烯橡胶每日仓单变化做了统计，到目前为止2025年新注册的仓单最大值约为1890吨，而当前BR2507合约持仓约7.4万手，对应未平仓数量约37万吨，显著超过了丁二烯橡胶当月产量，存在潜在挤仓风险，助推价格走强。三、操作机会探讨基于以上分析，形成策略如下：策略1：做多BR2507：关税冲击缓和，且丁二烯供给端的干扰，以及潜在挤仓风险，尝试逢低做多BR2507。策略2：BR07-09跨期正套：基于新仓单缺乏的背景，稳健些可尝试BR07-09跨期正套。策略3：做空BR2509、BR2510合约：当前的反弹来自关税冲击缓和，且丁二烯供给干扰，但丁二烯暂停的供给后期将会恢复，且丁二烯橡胶的高供给、平淡需求环境仍在，后期关税谈判仍然存在反复和冲击，因此后期丁二烯橡胶价格仍有回落的动力。风险：乙烯裂解故障装置复产、宏观政策变动、新仓单注册量高于预期。加入知识星球，共同探讨！

混沌天成期货05-16 09:05

分析人士：高股息板块仍受青睐

，政策利好落地令市场信心增强，随着中美关税税率重回合理区间，利空因素趋弱，股指方向进一步明朗。”周之云认为，当前做多股指仍是不错的选择，而以沪深300和上证50指数为代表的高股息板块将再次成为推动市场上行的重要力量，值得重点关注。来源：期货日报网

期货日报网05-16 09:00

结构性机会较多

双方承诺于5月14日前互相取消91%的关税，并互相暂停24%的关税90天。美联储短期降息概率偏低，美国滞胀预期升温。当前美国无论是经济前景、通胀前景，还是降息前景，都充满变数，其根源来自关税政策的不确定性及其对经济影响机制的不确定性。预计美国新一轮“复苏交易”要等到债务上限问题解决及关税预期企稳，美国整体宏观形势偏弱。图为上证指数、创业板指与深证成指走势对比上周俄罗斯举行盛大阅兵式，俄乌双方短暂停战。印巴冲突在此期间不断升级，已从传统军事对抗转向“AI+无人化”的混合战争模式，而水源与粮食危机可能进一步激化矛盾。国际社会斡旋成效有限，未来或将迎来新一轮战术级对抗，国际地缘政治环境较为复杂。图为资金利率走势国内方面，在5月7日国新办举行的“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。其中，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。金融监管总局将推出八项增量政策，涉房地产金融、小微企业、稳外贸等。中国证监会主席吴清介绍了资本市场稳市场稳预期三方面举措，即全力巩固市场回稳向好势头，突出服务新质生产力发展这个重要着力点，大力推动中长期资金入市。值得注意的是，从4月中央政治局会议开始，本轮宏观政策的核心是“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。这句话点明了应对美国遏制的方法，也点明了当下中美金融市场的背景特征。整体来看，此次一揽子金融政策内容丰富且力度较大，但基本在市场预期范围内，有效地降低了市场的波动风险。此次一揽子金融政策与2024年9月政策“组合拳”对市场的影响逻辑并不完全相同。2024年9月，上证指数已跌至2020年以来低位，两市日均成交量偏低，政策“组合拳”引发市场快速上涨。目前A股运行平稳，市场情绪整体比较健康，结构性机会较多。考虑到二季度或进入关税政策冲击的数据观察期，政策前置出台，有望降低观察期中的市场波动，提升金融市场稳定性。本轮政策更成体系、更具前瞻性，且抓住了稳住楼市股市的“牛鼻子”。稳住楼市就稳住了居民资产负债表，稳住了中国经济的基本盘；稳住股市就稳住了资本市场与社会预期，稳住了金融最前沿。由于中央呵护“确定性”决心明显，市场“靠山”明确，资本市场有望以相对较低的波动穿越周期。资产表现方面，中美关税谈判取得积极进展，叠加5月7日推出的一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.1~7.3区间，美股、美元受到提振。而黄金在前期累积了较高获利盘的背景下，短期表现偏弱。展望后市，上证指数在大金融板块的带领下已经回到3400点附近，“关税战”对盘面的影响基本淡化，资金态度也由追涨转为观望，两市日均成交额继续维持在1.3万亿元附近，未见显著放量，市场热点相对分散，宽基指数整体呈现震荡走势。后续若量能温和递增，市场便有望迎来普涨格局；若存量博弈格局延续，题材板块快速轮动仍是市场主旋律。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-16 09:00

上行动能持续累积

5月以来，受中美关税谈判取得积极进展及国内出台一揽子金融政策影响，A股整体保持上涨，波动率也小幅抬升。其中，金融板块持续发力，相关科技领域产业政策也不断加码。我们认为，股指仍将继续保持向上趋势。 5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，并在经贸领域达成一系列重要共识。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。根据谈判结果，美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。本次谈判成果对资本市场的利好是显而易见的，5月12日收盘后，富时中国A50指数期货和美国标普500指数期货迅速拉升，人民币兑美元汇率走强。此外，由于美国通胀压力减弱，市场预计美联储降息的时间会再次延后。不过从5月13日A股的表现来看，其并没有显著反应，我们预计一方面市场担心关税问题仍有反复；另一方面市场对后续利好政策仍有较强预期。整体上，我们对股指走势仍然以偏多思路看待，当前我国主要指数的估值处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。表为2025年2月1日—4月11日中美加征关税情况 5月以来，受国内外多重因素的影响，市场风格和交易情绪发生了显著变化。其中，小盘股和成长股表现较为活跃，这得益于市场情绪的回暖及国家对新兴产业的政策支持。首先，国家对新兴产业的支持力度不断加大，特别是在科技、新能源等领域，这为相关企业的发展提供了有利的政策环境。例如在新能源产业快速发展的背景下，电气设备行业迎来了新的发展机遇。5月，电气设备行业表现较好，相关企业在新能源发电、智能电网等领域的发展，不仅推动了行业的业绩增长，也提升了市场信心。在中证500和中证1000指数中，电气设备行业成分股的表现较为突出。其次，小盘股多为新兴产业和成长型企业，如数字经济相关的电子、通信、计算机、传媒等行业，在经济好转的时候业绩弹性也比较大，从而推动股价上涨。从一季度业绩增速来看，四大指数中成长型股票业绩偏好，其中，上证50指数成分股、沪深300指数成分股分别取得了0.77%、2.89%的同比增速，而中证500指数成分股和中证1000指数成分股分别取得了7.41%、4.47%的同比增速。最后，小盘股整体估值水平处于历史低位，投资性价比凸显。科技创新是推动未来产业发展的关键，预计相关产业政策会持续加码。图为2025年4月2日前后A股表现国内货币政策宽松预期将为市场提供充裕的流动性，降低企业的融资成本，提升市场的整体估值水平。在这种背景下，小盘股和成长股由于其较高的弹性，通常会受到市场的青睐。历史数据显示，在政策宽松周期中，小盘股和成长股的表现往往优于大盘股。国内政策对新兴产业的支持力度不断加大，特别是在科技、新能源等领域。这些行业多为小盘股和成长股的集中地，其发展将为市场风格的切换提供产业基础。例如，数字经济、人工智能等新兴产业的快速发展，将推动相关小盘股的成长，从而带动市场风格向小盘股和成长股倾斜。如果全球经济受到外部冲击，市场风险偏好下降，资金将流向防御性较强的板块，如食品饮料、公用事业等。这些板块多为大盘股和价值股的集中地，其稳定性和安全性将受到市场的青睐。图为中证1000股指期货主力合约日线当前我国主要指数的估值处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。在利好因素的支撑下，股指突破动能持续累积。我们认为，对股指期货而言，后市仍然以偏多思路对待，股指期权方面，则可以利用宽跨式策略把握选择方向后的趋势性行情。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网05-16 08:55

需求预期改善，合成橡胶延续反弹

中衍期货05-16 08:08

恒力期货能化日报20250515

【4250，4450】行情回顾：中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。逻辑： 1. 本周国内液化气商品量为48.55万吨左右，环比减少1.6%。炼厂库容率23.26%，环比涨0.89%。港口库存313万吨，环比增加3.5%。 2. 燃烧需求下降，化工需求走弱。PDH开工率59.59%，环比跌2.7%。MTBE开工率65%，环比上涨0.58%。烷基化开工率42.2%，环比持平。 3. 现货价格走弱，山东民用气4670元/吨，华东民用气4931元/吨，华南进口气5080元/吨。沥青方向：震荡偏强行情回顾：盘面随成本端反弹，低价货源出货较为顺畅，高价有所承压。逻辑： 1. 加工利润改善，主营炼厂稳定生产，带动产量增加。5月份国内沥青总排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。4月份国内沥青总产量为229.11万吨，环比增加6.22万吨，增幅2.8%。 2.社库190万吨，厂库92万吨。山东现货3600元/吨附近。下游需求改善，带动社库下降，炼厂出货39万吨，环比增加14%。风险提示：宏观因素影响。芳烃 PX 方向：偏多盘面： 1、PX09合约收盘价6880（+198, +2.96%)，日内增仓709手至16.02万手； 2、PX9-1月差+124（-24），PX09-CFRC 为-285； 3、仓单1810（-）。基本面： 1、实货：PX CFRC 870美元/吨（+27）； 2、估值与利润：MOPJ价格为590美元/吨（+14.5），PXN $280(+11)； 3、供给：国内PX周度负荷78.6%（+5.6pct），亚洲PX周度负荷70.8%（+2.9pct），浙石化900万吨装置近期受催化剂影响，PX负荷降至7成附近；威联化学一套100万吨装置6月中下旬计划检修，惠州炼化150万吨装置计划近期重启，此前于3月30日附近停车检修； 4、需求：PTA负荷70.3%（-7.4pct），东营威联250万吨装置计划6月中下旬起检修45天，台化兴业150万吨装置5月5日计划内检修，预计5月底重启，虹港石化250万吨装置按计划于5月7日检修2周； 5、下游：PTA现货加工费370（+17），长丝平均产销4成偏下，短纤平均产销64%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：下游负荷维持高位，PTA自身检修较多。盘面：今日09合约以4874收盘，较上一交易日结算价上涨2.87%，日内增仓81646手至131.41万手，TA9-1价差为+98（+2）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，5月主港在09+230~250附近商谈；PTA现货加工费370元/吨（+17），PTA 09盘面加工费368元/吨（+11） 2、供给：PTA负荷70.3%（-7.4pct）。东营威联250万吨装置计划6月中下旬起检修45天，虹港石化250万吨装置计划5月7日检修2周，台化兴业150万吨装置5月5日计划内检修，预计5月底重启，嘉通能源300万吨装置5月7日重启中，此前于4月25日起停车检修，嘉兴石化150万吨装置原计划5月中旬停车检修，目前有所推迟； 3、需求：下游聚酯负荷94.2%（+0.8pt）；江浙终端开工率回升，其中加弹恢复至77%（+3pct）、江浙织机65%（+4pct）、江浙印染开机维持在73%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下，今日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，轻纺城市场今日总销量775万米（-32)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：基差持续偏强，多套装置检修。盘面：今日EG2509合约收盘价4506（+160，+3.68%），日内增仓9225手至29.48万手，EG9-1价差为+74（+34）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水125-130元/吨附近，商谈4664-4669元/吨，下午几单09合约升水128-130元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水96-98元/吨附近，商谈4635-4637元/吨； 2、库存：截至5月12日，华东主港地区MEG港口库存总量65.61吨，较上一期库存降低3.59万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.99%（+0.56pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.75%（+4.54pct），恒力180万吨装置5月13日计划外停车，预计1个月以上，盛虹190万吨装置周初降负至7成，预计时间1个月，陕煤集团60万吨装置5月13日一条线检修，预计18天左右，山西美锦30万吨装置5月13日停车检修，红四方30万吨装置5月14日检修，预计40天左右。 4、需求：下游聚酯负荷94.2%（+0.8pt）；江浙终端开工率回升，其中加弹恢复至77%（+3pct）、江浙织机65%（+4pct）、江浙印染开机维持在73%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下，今日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，轻纺城市场今日总销量775万米（-32)。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：关注会议内容逻辑：出口不及预期的消息下，昨日工厂报价延续，市场价格小幅松动，下游适量备肥。供应高位常态，推迟的农业需求陆续启动，基本面边际转好。本期尿素企业库存81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%。市场传出口时间窗口由原来市场流传的5-9月变更至年度（持续到明年四月），400万吨的出口配额也缩减到200万吨。当前官方并未下场，出口消息依旧存疑，近市场预计情绪反复，盘面震荡为主，建议谨慎操作，关注周四会议内容。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹空。理由：虽然宏观情绪回暖，处于进口恢复+基差收缩期。逻辑：本周初中美两方联合发布日内瓦经贸会谈声明后，宏观情绪明显好转，能化板块有反弹情况出现。但仅对甲醇这个与关税战关联度较低的品种而言，其自身基本面拖累还是较为明显的。内地市场虽以低库存姿态进入淡季，但供应压力还是有的，故整体价格走势偏弱。港口市场问题更为复杂，5-6月进口恢复是个必然的渐进的过程，导致港口低库存对基差的支撑在削弱。周初以来，近端基差在09+140至160内波动，预计仍有收窄空间；而5下基差仅09+80左右，与近端差距明显。另外，需关注二季度后期港口累库拐点。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.当前碱厂陆续进入检修高峰，短期供应下降较多，对价格起到短期企稳作用，但5月下旬后连云港碱业也将新投产，供应面或呈现先减后增；而需求端虽然刚需趋稳，但光伏抢装季基本结束，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空，9-1价差50以上反套风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.今日玻璃厂价格普降，当前玻璃供应端大维持仍低位，而需求端也将逐渐进入淡季，考虑到当前需求端处于长周期下滑中的淡季，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求，但考虑到当前二手房成交仍处于高位，会使得玻璃的家装单需求仍具有一定韧性，5月需求仍有一定刚需支撑，但供需面边际会稍有走弱。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.现货情绪有所转弱，需求面未有明显好转，高价下游抵触，非铝下游进入需求淡季，而氧化铝仍在减产中，需求面对烧碱的利多支撑并不强，现货涨价难延续，目前未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：偏空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%。相比往年，今年去库速度依然偏慢，中期橡胶依然是偏弱格局。短期内关税缓和及上游亏损支撑下，RU和NR会出现较强的修复性回补。某企业乙烯装置出现设备故障，预计该装置停机时长为1 个月。由于此次停机比之前的检修计划提前且超出预期，苯乙烯以及乙烯副产品丁二烯（据悉影响产能14万吨，国内占比2.18%）的供应突然收紧，丁二烯橡胶增仓上行。从基本面的角度而言，尽管国内丁二烯周产量环比微增0.72%至10.25万吨，但南京诚志、扬子石化等装置仍处停车状态，叠加茂名石化丁二烯装置检修（计划20天），短期供应增量有限，企业挺价意愿增强。而中期来看，丁二烯仍处于累库状态，去库缓慢。且5月国内顺丁橡胶装置重启集中。轮胎厂节后复工缓慢，成品库存高企抑制补库需求。此外，中美512联合声明尚未涉及到汽车以及轮胎产品相关的汽车零部件关税232政策，国内轮胎厂依然面临着89%~251%不等的关税，需求端仍有压制。短期策略上可以丁二烯橡胶月间正套. 策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-15 16:53

债市收益率曲线走陡

4月初，在关税影响下市场避险情绪升温，国债收益率快速下行，接近1月的低点。随后，转为窄幅震荡。其中，10年期国债收益率自4月7日以来围绕1.65%波动。进入5月，降准降息落地叠加关税谈判超出预期，国债收益率曲线重新走陡。整体而言，国债市场环境发生变化，主要体现在两个方面。一是“双降”落地，货币政策预期兑现。 5月7日上午9时，国务院新闻办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。此次政策的出台，是贯彻落实4月中共中央政治局会议提出的“加紧实施更加积极有为的宏观政策”的具体体现。货币政策方面，央行发布3类10项措施，包括降准降息。降准0.5个百分点，能够在政府债发行高峰期保障流动性合理充裕。下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点，能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本和减轻存量房贷压力，间接提振居民消费意愿。对债市而言，降准降息预期是做多的主要支撑因素，政策预期的兑现使得止盈情绪升温。二是中美经贸会谈达成共识，市场风险偏好回升。中美在日内瓦举行经贸会谈后，于5月12日发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。在此影响下，市场风险偏好明显回升，股市大幅反弹，黄金价格明显回调，债市随之承压。不过，市场也有不变的因素。一是资金面边际转松，利多短端债券。 3月中旬以来，公开市场操作对资金面的呵护力度加大，资金面紧张局面明显缓解，资金利率自高位回落。4月，DR007均值为1.73%，较3月下行15个基点；7天期逆回购利率下调10个基点至1.4%，进一步带动资金利率下行。当前，DR001下行至1.40%，DR007靠近1.5%。央行宣布，5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此举释放约1万亿元长期资金，资金面有望维持合理充裕状态。二是政策持续发力，经济稳步修复。在外部不确定性加大的背景下，促内需成为稳增长的主要抓手。5月7日一揽子金融政策出台，用于支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域。此外，财政方面加速落地存量政策，包括加快专项债发行节奏、相比去年提前落地超长期特别国债等。政策发力有助于稳预期、提信心，巩固经济向好势头。从数据上看，今年以来经济开局平稳。一季度GDP同比增长5.4%，外需继续受益于“抢出口”效应，内需在“两新”“两重”政策、新质生产力发展以及财政前置发力下凸显韧性。关税摩擦超预期缓和的情况下，经济向好预期再度强化。综合来看，“双降”落地、关税谈判超出预期，债市两大利多因素均已发生变化。在资金面合理充裕、稳增长政策发力、经济基本面回升向好的背景下，债市预计偏空运行。收益率曲线方面，降准降息利多短端债券，市场风险偏好回升相对利空长端债券，故国债收益率曲线重新走陡。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-15 09:35

股市前景乐观

表为2025年中美关税变动情况中美双方在经贸磋商中取得突破性进展，达成阶段性协议框架。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。5月13日，A股指数全线高开。5月14日，三大指数集体收涨。中美经贸关系缓和 5月12日，中美发布经贸会谈联合声明，大幅降低双边关税。从产业链传导效应来看，关税成本下降有助于提升企业毛利率，特别是对出口依存度较高的长三角、珠三角制造业集群而言。企业产能利用率预计回升统计上市公司一季报披露的数据发现，沪深300成分股营收增速环比提升1.2个百分点至8.7%，中证500成分股净利润同比降幅收窄至3.1%。随着关税摩擦缓和，二季度出口型企业的订单可见度势必回升，消费电子代工、汽车零部件等行业的产能利用率也将随之回升，预计将提高至75%以上。估值修复仍有空间截至5月13日，沪深300指数市盈率为12.8倍，处于历史32%分位水平；中证500指数市盈率为21.4倍，处于历史18%分位水平。横向对比显示，标普500指数市盈率为24.3倍，纳斯达克指数市盈率为32.7倍，A股估值优势明显。若估值修复至历史中位数水平，对应指数上行空间还有18%~25%。资金面释放积极信号资金流向监测显示，4月以来中央汇金增持规模为280亿元；保险资金权益仓位提升1.2个百分点至13.8%，创2022年以来新高。北向资金虽呈现阶段性净流出，但配置型资金保持净流入状态，其中MSCI中国A股指数成分股获得持续增持。值得关注的是，中证1000指数相关ETF近两周净申购达85亿元，显示机构正在布局中小盘。此外，融资余额提高至1.52万亿元，两融交易占比提升至9.2%，市场风险偏好持续回升。技术形态形成突破 A股主要指数已形成典型的多头排列格局。上证指数周线级别突破3450点颈线位，量能温和放大至日均9500亿元；沪深300指数MACD指标在零轴之上形成金叉，布林带开口扩张；中证1000指数强势突破年线压制，RSI指标运行于60以上强势区域。从形态结构来看，上证指数已构筑跨度为10个月的复合头肩底形态，量度涨幅目标指向3800点；创业板指数形成上升三角形突破，短期目标位看至2600点。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网05-15 09:35

24小时热点