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豆棕价差迎来修复机会
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农作物播种面积出现下降，一方面由于美国农产品价格自高位回落，另一方面农业保护储备计划2024年处于净回收土地状态，限制美豆播种面积上调，因此2024/2025年度美豆供应更多依赖单产的变化。伴随着厄尔尼诺转向拉尼娜，美豆主产区高温干旱的概率也在增加。虽然最近一段时间管理基金在美豆的净空持仓减少，但是总数量还是比较低的，如果播种生长期市场炒作天气因素，空头减仓之后，期价可能再度反弹，毕竟2024/2025年度美豆播种面积没有较大增幅，后期美豆单产的容错空间是比较小的。 C 豆油走势有望转强短期棕榈油还是三大油脂中最强的，国内买船数量较少，产地端马来西亚和消费端印度等国还未出现转折，产地报价坚挺，国内进口倒挂较多，5—9月差缩小之后有望继续走扩，斋月结束后，产地产量恢复较好，出口下降较快，棕榈油会带领其他油脂开启季节性回调。因为进口菜籽买船较多，国内菜油库存处于高位，油脂季节性消费淡季下，菜油替代有限，近月菜油面临交割压力，2405合约仓单面临无法转抛的问题，然而5月之后进口菜籽到港依然较多，菜油7—9月差有望延续5—9月差走反套逻辑，只是向下空间不及后者。由于季节性大豆到港偏少，国内压榨不及预期，豆油持续去库存，目前国内豆油在华南地区的消费好一些，主要是因为食用端替代棕榈油更多一些，但是华东和北方等地区价格低，叠加4月底之后进口大豆到港增多，整体豆油面临一定的供应压力，但是更多会体现在基差上。在国内蛋白需求下降背景下，豆油最终库存走势还是取决于豆粕累库的速度。另外，巴西南部和阿根廷收割卖压也会导致贴水再度回落，但是考虑到巴西新作供应比旧作减少接近1000万吨，4月南美大豆贴水再度下跌空间不大，后期将再度走强，叠加美豆新作端变数可能带来的利好，豆油在三大油脂中有望转强，关注豆棕2409合约价差修复扩大机会。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-03
分析人士：关注美棉主产区天气变化
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区干旱情况进而提升棉花产量。”弘业期货农产品分析师王晓蓓分析称，从目前美国主产棉区以及得州地区的干旱情况来看，即使厄尔尼诺现象转弱，美棉主产区以及得州地区的水分也较充足，弃种率大概率低于去年的31%。叠加美棉植棉面积增加，今年增产是大概率事件，增产幅度的变化还要密切关注美棉主产区的天气情况。在吴静雯看来，当前美棉主产区干旱指数较去年同期下滑，暂时没有干旱担忧，但随着新作开始种植，5月开始将逐步关注产区干旱情况，天气因素成为交易重心。随着厄尔尼诺现象转弱，如果能看到今年美棉主产区干旱情况较去年改善，弃耕率或同比下降，那么大概率将看到美棉新作产量同比增加。 “较强的厄尔尼诺现象在峰值和终止年份对美棉减产的影响比较明显，但是基于美国2023年受干旱影响收获面积大幅下降，预计2024年在2023年基数偏低的情况下，美棉收获面积将同比增长，整体产量同比增加。”吴菁琛说。此外，王晓蓓表示，印度农作物的生长很大程度上依赖季风降雨，厄尔尼诺事件会破坏印度季风降雨，一般情况下会导致印度棉花单产下降。厄尔尼诺现象转弱有利于印度棉花生长。厄尔尼诺现象会导致我国南方降雨量增加，北方降雨量减少，不过我国棉花主要种植区为新疆地区，面积占比80%以上。从历史上看，厄尔尼诺现象并未对新疆地区棉花单产造成实际不利影响。不过，厄尔尼诺现象易造成温度提升，若在棉花生长关键期出现35℃以上的持续高温，或导致单产下降。综上，目前来看，厄尔尼诺现象转弱或对棉花单产有利多影响。 “综合来看，此轮厄尔尼诺现象已经在2023年年底达到了峰值，是一种中等强度的厄尔尼诺现象，且导致了本年度全球棉花产量的下降，气象部门显示，2024年1月此轮厄尔尼诺现象已经开始衰减，预计2024年全球棉花产量会有一定程度下降，但考虑到美国去年收获面积的低基数，2024年美棉有产量增加的倾向。”吴菁琛说。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-03
集运火力全开，有色涨势不减 -2024年4月2日申银万国期货每日收盘评论
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幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价弱势调整。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6760元/吨，云南南华报价维持在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，4月2日国内生猪均价15.21元/公斤，比上一日下跌0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3600，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开高走，尾盘放量拉升，主力06时隔2个多月再度突破2000点，收于2042.5点，对应传统旺季的08合约表现相对更强，涨幅达10.70%，接力3月21日的反弹。分析来看，周二EC运行明显偏强，主要基于以下三方面：一是周一盘后公布的现货标的指数SCFIS欧线为2174.19点，环比上涨1%，超市场预期由跌转涨一定程度上带动了市场情绪。二是线上订舱价彰显韧性，占欧线比重较大的2M联盟中，地中海wk17的线上订舱价维持与wk16一致的2240/3740，马士基更新wk16的线上订舱价，维持与wk15一致的1800/2750，一定程度上传递了4月中下旬运价的韧性。三是地缘的变化，最新中东冲突有再升级的迹象，伊朗驻叙利亚领事馆所在建筑遭到以色列空袭，伊朗驻叙利亚大使表示伊朗将果断回应以色列的行动，前期因和谈对复航红海的预期基本降至为0。后市来看，短期运价存有韧性，后续运价涨幅的持续性和力度取决于需求的回暖力度。在绕航延续常态化的情况下，3月中下旬以来需求的持续回暖进一步支撑了4月船司的提涨，但4月中下旬装载率有所下降，市场对于中旬后船司继续挺价信心不是很强，关注船司提涨公告，多头且行且珍惜，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-03
【清明节前风险提示】农产品：印度白糖减产变增产
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农产品 / 饲料养殖/ 养殖端的普遍预期是：清明前后生猪现货要跌价，但也跌不了太多。预期清明前后要跌价的主要原因是：市场认为生猪养殖主体过年以后一直在压栏，认为现在体重很高了，肥标价差也大幅走缩小了，天气也热起来了，会趁着清明节假日，进行供给的集中释放，所以现货会跌。但是普遍认为体重降低一下后，现货跌一跌之后，会更有利于未来的上涨，未来的供需会更健康，所以空头本质上也是看回调，不看反转。在清明节日期间需要注意的风险就是：现货价格的变动，如果大幅下跌，那么说明供给压力过大，如果大幅上涨那就完全超预期，如果小幅下跌，则基本符合市场预期。 / 苹果/ 当前逻辑：清明节备货情况一般，产地两级分化明显，一般质量的果农货销售压力较大，仍有跌价预期，05合约维持震荡偏弱，新产季即将进入天气敏感阶段，远月合约下方有一定支撑。节日关注：产地天气以及开花情况，销区销售情况。 / 红枣/ 当前逻辑：目前红枣消费处于季节性淡季，集中到货较多，现货成交偏弱，短期维持低位宽幅震荡，等待现货进一步消化以及新产季的开花座果情况。节日关注：下游销售以及补库情况。 / 纸浆/ 当前逻辑：供应端受到芬兰罢工扰动，海外需求好于预期，国内需求短期表现一般，美金价格报涨，短期维持偏强震荡，逢低买入为主。风险提示：关注芬兰罢工新动态以及宏观驱动。 / 白糖/ 从历史数据来看，六月份是中国饮料销售旺季，五月份是生产旺季，近期有贸易商反应走货环比加快，从价格数据来看，糖厂即使提价下游也能维持购买量，随着越来越接近生产旺季，预计白糖需求仍会维持环比加快趋势，在国内当下的低库存环境下郑糖仍有上涨动力，但要警惕预拌粉和糖浆引起的替代品增量，预计上方空间有限，关注6700阻力位。 / 棉花/ 近期棉花现货价有所回升，新季奎屯现货价从最低16500元/吨回升至17000元/吨，但交投氛围仍然一般。国内金三银四消费从三月来看完全没有大家期待的增量，而进入四月以后，随着天气转暖新增了一批春装夏装订单，又给予了盘面一些支撑，但现阶段棉纺织中间环节库存较高，而纱厂原料库存又较低，无论下游是利多还是利空都需要一定时间传导至郑棉，预计盘面仍将维持一段时间的震荡，需警惕新季种植端天气问题。 — 清明安康微信公众号 | 混沌天成研究
混沌天成期货2024-04-03
【农产品早评】红枣：现货成交偏弱，盘面破位下跌
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农产品早评 | 2024年4月2日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，市场一直预期，之前压栏的生猪要在清明节前释放，会打压现货价格，实际上我认为压栏的供给压力不大，我们可以看到除了涌益之外的体重数据都没有大幅增加，均是小幅增加，所以我认为压栏造成的供给压力不大，现货上也可以看出来，马上就要清明节了，现货价格始终比较坚挺，市场之前预期周六周末涨价，周一周二，但跌价没有实现。需求端，从宏观角度上看到了一些积极信号，比如PMI超预期增长，出口似乎转强，一季度GDP可能超预期，也就是说国内消费品终端需求最差的时候可能过去了。豆粕豆粕：首先美豆种植意向面积基本符合市场预期，报告中性。巴西方面，巴西整体卖货进度40%左右，收割进度7成，跟往年同期差不多；阿根廷早期大豆开始收获；国内方面由于前期断豆，压榨开工率偏低，但4月份预估到港量超过1000万吨，供给有所恢复，基差有回落的风险。目前国内大豆和豆粕的库存偏低。需求方面，生猪养殖利润有所恢复，生猪对豆粕的需求有所增加，国内豆粕提货尚可。总体上来说，维持震荡，没有很好的方向。苹果苹果：苹果产地主流成交价格两极分化趋势，山东地区果农一般质量货源成交仍旧偏慢，价格呈现偏弱趋势，而西北产区近期部分客商采购好货价格微幅上扬，产地整体交投氛围未见明显升温，果农急售心态明显，整体价格稳中偏弱；槎龙市场到货86车左右，受清明备货提振，市场氛围有所好转，但整体成交仍旧偏慢，目前槎龙中转库累库至80%以上；清明节前市场走货环比有所好转，但总体库存量仍较大，特别是一般质量货源，仍有集中抛售压力，倒春寒的预期暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，等待新驱动。红枣红枣：据Mysteel数据统计，崔尔庄市场到货24车，市场货源供应充足，客商观望情绪浓厚，按需拿货，持货商让利出货，价格趋弱下行0.10-0.20元/公斤，特级13.00-14.00元/公斤，一级11.80-12.80元/公斤，二级10.80-11.50元/公斤，三级10.80元/公斤；河南市场红枣价格趋弱，下游按需拿货，多随拿随卖，特级13.30-14.50元/公斤，一级12.00-13.00元/公斤，二级11.30-11.60元/公斤；广东市场到货2车，市场交易氛围清淡；季节性淡季来临，现货成交放缓，短期维持宽幅震荡，等待现货进一步消化，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔价差550元/吨；白卡纸市场价格稳中下调，局部市场受低价货源流入，市场竞争加大；文化用纸囤货意愿不强，局部存在倒挂现象，出版订单暂无集中释放迹象；生活用纸部分纸企仍有继续上调价格意向，终端刚需为主；海外需求回暖，短期内外需求共振，供应端芬兰罢工扰动继续，美金价格报涨，维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖现货价6730元/吨，大幅上涨100元/吨。目前国际原糖市场趋于稳定，印度、泰国产量基本确定，可能的变量在于巴西，但要到四月份巴西大规模开榨以后才会有所反应，所以短期内来自原糖的扰动较少，郑糖价格更可能按照自己的逻辑运行。从历史数据来看，中国六月份是饮料销售旺季，五月份是生产旺季。目前进入四月份，距离糖的需求旺季越来越近。即使下游依然采取能不买就不买的策略，采购量也会环比增加。在国内这种低库存的情况下，近期应当有一波现货带动盘面的上涨出现。后续持续关注糖厂、贸易商走货节奏。棉花今日新疆现货价3129b，16900元/吨，较上周有所恢复。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势，处于一个被宏观趋势推推搡搡的阶段。供给端国内新季种植面积略减，但天气又比较适宜，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，下游订单、开工率迟迟没有好转，国内的棉纺织中间环节库存也在累积。但弱需求带来的利空需要等到纱厂原料库存累积起来才能有所表现，目前也是较为弱势的驱动。预计后续棉价将维持震荡。持续关注棉纺各环节库存以及国内现货价情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-04-03
“锂”挽狂澜，“股”舞人心 -2024年4月1日申银万国期货每日收盘评论
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幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6770元/吨，云南南华报价上调90元在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开后上下震荡。根据涌益咨询的数据，4月1日国内生猪均价15.35元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂强势上行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC高开震荡，06收于1875.3点，收涨2.67%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2174.19点，较上期小幅上涨1%，应该是3月下旬的结算运价已部分提前包含4月提涨，涨幅低于上周五公布的SCFI欧线，略不及预期。04合约基差最新为54.39点，在4月中上旬提涨的情况下，预计04合约交割结算价可至2200-2300点。以媒称巴以和谈将在3月31日重启，但以色列并未停止进攻，以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，欧线集装箱船延续绕航常态化，最新绕航比例为75.63%。本周由于清明假期影响，只有3个交易日，预计资金交投情绪将趋于平淡，市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，4月1日马士基上调wk14至鹿特丹的订舱价，小柜大柜分别提涨100$/200$，而长荣则下调wk15至鹿特丹的订舱价，小大柜分别降价150$/300$，线上订舱价表现分化；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1750-1950点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-02
【苹果周报】现货短期偏弱，倒春寒预期不明显
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2024年3月30日农产品-苹果现货短期偏弱，倒春寒预期不明显观点概述：过去2周，苹果盘面维持震荡，果农货成交价格下滑，市场预期仍有下跌空间，04合约进入交割月前暴跌，短期供需与交割形成共振向下。展望来看，清明节前市场走货虽然环比有所好转，但总体库存量仍较大，特别是一般质量货源，仍有集中抛售压力；从天气预报来看，倒春寒的预期暂不明显，远月合约补跌，05-10价差有所回归，短期维持偏弱震荡，向下寻找强支撑，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，等待新驱动。策略建议：震荡，短期偏弱风险提示： 1.需求大幅超预期，利多 2.天气原因，苹果及其他替代水果大幅减产，利多农产品组：张磊 Z0019369
混沌天成期货2024-03-31
【棉花周报】需求维持稳定
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2024年3月30日农产品-棉花需求维持稳定观点概述：供应：国内旧作检验基本完成，共570万吨，其中新疆556万吨。新产季将陆续进入播种期，预估新季播种面积267万公顷，同比减少2.98%。需求：国内纯棉纱厂开工率58.7%，同比下降2.7%，环比下降0.1%。全棉坯布厂负荷57%，同比下降4.33%，环比提高0.2%。目前开工率仍然偏弱，下游订单仍未出现较强的驱动推动纱厂去化库存。库存：截止2024年3月，国内棉花工业库存74.8万吨，同比提高9万吨。截止2024年2月，国内棉花库存536.67万吨，同比提高7.76万吨。目前纺纱厂原料库存26.8天，同比下降4.62天，纱厂棉纱库存25.7天，同比提高15.4天，织厂棉纱库存14.4天同比下降2天，织厂坯布库存29天，同比提高4.4天。原料库存维持低位，成品库存垒库。策略建议、风险提示：总结：当前国内库存高企，销售缓慢，货权主要集中在贸易商手里，但由于贸易商收货成本较高，不愿意赔本卖货，又对后市需求存在一定期待，导致出现了现货价坚挺，销售进度缓慢的现象。金三银四已经过半，近期随着天气转暖可能会带来一部分春装订单的需求，但下游需求预计难以出现较大的利好来消化纱厂和布厂的库存。风险提示：三月订单超预期上涨，新季种植面积不及预期。农产品组：侯璞 F03124424
混沌天成期货2024-03-31
【混沌视界&资金沉淀】20240330
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农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-03-31
大盘美丽黄金动人-2024年3月29日申银万国期货每日收盘评论
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偏震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价跟随原糖上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6670元/吨，云南南华报价上调20元在6520元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，3月29日国内生猪均价15.11元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强调整，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC低开高走，04尾盘拉升，涨至2100点之上，盘后公布的SCFI欧线公布为1994美元/TEU，环比上涨2.62%，04合约交割结算价预期中枢抬升。以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，哈马斯官员称对近期达成加沙地带停火协议不乐观，市场对于停火预期在逐渐降温，后续市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，wk12地中海、达飞和赫伯罗特先后公告4月1日起调涨运价后，wk13前半周线上订舱价基本维持稳定，后半周达飞调降wk15的订舱价-150/-300，而地中海调增新开的wk16订舱价+400/+700，TCI高频运价周内基本维持1928.30/3210.10未变；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-30

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