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USDA：截至12月5日当周美国豆油出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口韩国 31.0 印度 10.0 墨西哥 7.8 3.3 哥伦比亚 4.0 10.5 阿尔及利亚 3.5 牙买加 3.5 多米尼加 3.1 0.8 未知地区 0.5 加拿大 0.3 1.1 阿拉伯 0.1 0.1 巴林 * * 印度尼西亚 * 合计 63.9 0.0 15.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国棉花出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 75.8 17.0 巴基斯坦 50.7 29.2 马来西亚 10.0 5.6 土耳其 9.3 6.7 孟加拉国 6.6 4.9 墨西哥 4.8 11.3 印度尼西亚 1.1 0.3 泰国 1.0 3.7 日本 0.9 3.3 1.6 厄瓜多尔 0.9 危地马拉 0.5 8.0 萨尔瓦多 0.3 3.5 比利时 0.2 印度 * 1.1 中国大陆 -4.2 27.8 中国香港 -4.9 尼加拉瓜 7.5 洪都拉斯 4.3 哥斯达黎加 1.8 韩国 1.3 秘鲁 1.2 中国台湾 0.3 阿尔及利亚 0.3 哥伦比亚 0.1 合计 153.0 3.3 137.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国豆粕出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 130.5 57.7 委瑞内拉 51.8 57.3 英国 35.5 35.5 萨尔瓦多 18.0 19.9 危地马拉 15.4 14.6 哥伦比亚 13.1 多米尼加 13.0 厄瓜多尔 7.6 13.6 牙买加 6.0 斯里兰卡 5.0 6.5 德国 1.8 31.8 菲律宾 1.6 1.7 日本 1.1 0.9 哥斯达黎加 0.8 3.6 柬埔寨 -0.1 1.9 印度尼西亚 -0.4 7.3 缅甸 -0.9 中国香港 -1.1 未知地区 -1.5 尼加拉瓜 -5.0 巴拿马 -25.2 11.5 越南 -33.2 6.1 加拿大 -57.5 19.6 马来西亚 4.6 顺风向风群岛 0.9 荷兰 0.4 合计 176.3 0.0 295.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国玉米出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 257.9 159.0 墨西哥 194.9 380.6 日本 143.4 268.6 韩国 70.0 129.9 中国台湾 68.7 1.1 西班牙 66.4 66.4 阿拉伯 40.8 40.8 未知地区 36.5 萨尔瓦多 35.1 34.7 多米尼加 33.0 牙买加 20.9 哥斯达黎加 8.0 8.0 加拿大 0.9 1.7 摩洛哥 -1.6 53.4 危地马拉 -2.0 11.6 尼加拉瓜 -3.0 巴拿马 -23.1 24.0 顺风向风群岛 2.5 越南 0.9 菲律宾 0.2 合计 946.9 0.0 1183.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国大豆出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 705.0 843.5 西班牙 245.8 215.8 墨西哥 156.5 111.4 埃及 107.2 52.2 阿尔及利亚 90.0 德国 75.0 75.0 土耳其 70.3 125.3 孟加拉国 59.2 118.7 日本 58.8 * 71.4 印度尼西亚 58.4 70.4 阿拉伯 30.8 30.8 中国台湾 16.6 20.3 越南 8.3 7.5 突尼斯 6.0 33.0 马来西亚 3.0 12.0 尼泊尔 2.0 5.0 泰国 0.4 9.2 菲律宾 0.2 3.4 伊拉克共和国 -1.0 44.0 未知地区 -518.6 摩洛哥 8.9 加拿大 1.3 柬埔寨 * 新加坡 * 合计 1173.8 0.0 1859.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

USDA：截至12月5日当周美国小麦出口销售报告

(USDA)截至12月5日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 92.0 墨西哥 73.7 28.9 日本 56.9 巴拿马 42.0 尼日利亚 29.9 洪都拉斯 12.0 印度尼西亚 5.6 65.6 委瑞内拉 5.5 5.5 西班牙 2.5 多米尼加 2.3 29.4 巴巴多斯 0.7 厄瓜多尔 0.7 10.7 中国台湾 0.6 17.8 马来西亚 0.3 中国香港 0.3 0.2 加拿大 0.2 0.2 哥伦比亚 0.2 10.7 顺风向风群岛 * 7.2 意大利 -5.2 20.8 未知地区 -12.4 韩国 -17.6 越南 2.0 合计 290.2 0.0 198.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

恒力期货能化日报20241212

质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期或低位调整为主，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：需注意近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期盘面偏强对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。另外，按隆众口径，港口本周去库-13.63万吨至108万吨左右，提振港口基差至01-15/-10左右。但维持观点，四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，有短期去库利多支撑情况下，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：?1.现货市场产销仍维持在较好水平，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-12

需求不佳沪铝弱势运行

平稳，预计铝棒库存将进一步走高。铝材出口堪忧 11月15日，财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，将于12月1日起取消铝材出口退税，其中涉铝编码共计24个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。此次取消铝材出口退税，一定程度上将增加铝材出口企业的出口成本。如果把这部分上涨成本转移到海外买家，需要买卖双方重新商谈，需要一定的时间。短期来看，11月有一定的“抢出口”现象。根据海关发布的最新数据，2024年11月，国内未锻轧铝及铝材出口66.9万吨，环比大涨15.3%，同比增长36.6%。12月新政策落地后，预计12月铝材出口数据将出现一定下滑。 2025年1月特朗普将正式任职美国总统，市场预期新一轮关税政策即将出台。特朗普竞选过程中称或对所有进口到美国的商品征收10%的全面关税，近期又表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，对中国商品额外征收10%的关税。国际贸易环境若进一步恶化，对铝材的出口将更为不利。关注成本支撑 11月，氧化铝价格持续上涨并创出新高，带动国内电解铝企业成本再上一个台阶。根据安泰科测算，2024年11月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为19786元/吨，环比增加1622元/吨，同比增加3333元/吨。同期，电解铝价格弱势震荡，全行业利润严重收缩，11月平均利润为1003元/吨，为近两年最低水平。在供需面偏弱的情况下，成本端将给予铝价一定支持，尤其是全行业平均利润持续收敛、亏损企业逐步增多的情况下，成本端支撑就更加明显。需要注意的是，当下氧化铝期限结构呈现近强远弱的BACK结构，2505合约一度跌破4000元/吨一线，反映市场对氧化铝远月价格预期较为悲观，电解铝成本未来将有下降的空间。整体来看，目前在淡季效应显现叠加出口下降预期下，需求偏弱拖累铝价运行，但下方有成本端支撑，一旦成本下移明显，铝价或继续向下调整。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

期债短期追高需谨慎

。外贸方面，按美元计，11月我国货物出口金额同比增长6.7%，进口金额同比下降3.9%，双双弱于前值且不及预期。特朗普胜选后，外部贸易环境不确定性上升，但海关口径下，11月对美出口增速相对平稳，数据转弱主要受当月对俄罗斯、拉丁美洲和非洲等地出口增速放缓的影响。另外，进口金额增速尚未转正，除价格因素外，侧面指向当前内需偏弱的现状。货币政策定调宽松，债市情绪受到提振上周，同业存款自律倡议生效，市场对后续资金面的预期改善，跨月后资金价格一度转松，并带动非银杠杆攀升。不过，在央行连续净回笼短期流动性和地方债净融资规模仍然较大的情况下，资金价格随后自低点反弹，非银机构资金分层现象加剧，这对债市，尤其是中短券的进一步走强形成约束。截至12月10日收盘，DR001、DR007分别录得1.4828%和1.8165%，分别较上月末上行16.17和17.43个百分点。不过，12月中央政治局会议释放出积极政策信号，“适度宽松的货币政策”相关表述较为罕见，超出市场预期，再度点燃债市做多情绪。当前债市投资者主要交易后续货币政策进一步宽松的确定性，并大幅上修2025年政策利率调降幅度。而在中央财政加杠杆，以及内部低通胀持续和外部不确定性上升的环境中，债市对“更加积极的财政政策”“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等表述暂未有太多反映。单边保持低多思路，增量财政仍需关注在连续大幅走强后，目前10年期国债活跃券收益率已下行至1.82%，与政策利率利差缩窄至32个基点，隐含了约18个基点的降息幅度。国债交易存在“抢跑”现象，后续收益率下行速度将因此放缓。不过，考虑到市场上调2025年流动性宽松力度预期，债市偏强趋势将延续。操作上，单边建议保持低多思路，且选择10年期期债合约最为合适。当然，考虑到近期收益率下行速度过快，追高需谨慎，关注后续增量财政的规模和投向。套利方面，短期内资金价格对短端收益率下行仍有约束，积极的宏观政策组合对后续经济增长具有一定提振作用，建议做平收益率曲线的头寸止盈后暂时观望。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015885）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

北半球开榨缓解糖市供应压力

南北半球的转换。巴西榨季末期供应降低，出口量跟随减少；印度榨季初期，供应上量偏慢，如果甘蔗开花对产量产生不利影响，榨季内出口可能性再次降低。国际市场，需要泰国开榨填补2025年一季度的供需缺口。在北半球产量现实逐步兑现之前，预计原糖维持震荡调整。国内方面，南方甘蔗糖产区基本已开榨，新糖供应节奏加快。下游进入春节备货期，对新糖采买积极，补库需求显现。糖浆预拌粉的管控政策成为短期内的扰动因素，需要等待政策落地。增产周期下，不宜追高，关注郑糖冲高回调之后的支撑位，注意控制仓位。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

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