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甲醇短线区间整理

著的内外价差，不仅抑制了进口，还打开了出口窗口。2026年3月，我国甲醇出口量达6.57万吨，环比增加5万吨；一季度累计出口11.18万吨，同比大增103.2%。出口爆发式增长，有效分流了国内港口货源，成为去库的重要助力。图为甲醇港口库存（单位：万吨）港口库存快速下降，是供应紧张最直观的体现。根据隆众资讯数据，截至5月27日，我国甲醇港口库存总量为66.20万吨，较上期数据减少7.35万吨。生产企业库存也同步下降至34.35万吨，环比降幅达5.68%。库存持续去化，为现货价格提供了强力支撑，市场呈现“供需紧平衡”状态。从国内供应看，虽然开工率维持在88%的相对高位，但新增产能压力有限。2026年国内新增产能以配套下游的一体化项目为主，其甲醇产出多用于内部消化，对现货市场冲击较小。因此，进口端的缺失成为当前供应紧张的主要矛盾。下游负反馈效应显现需求端则呈现出“刚性支撑与负反馈并存”的特征。甲醇制烯烃（MTO）作为最大的需求领域，其装置平均开工负荷稳定，为甲醇消费提供了基石。然而，高企的甲醇价格正在不断侵蚀下游利润。传统下游如甲醛、醋酸、DMC等，其综合加权利润多处于盈亏平衡线以下，对高价原料的接受度有限，采购趋于谨慎。部分外采型烯烃装置也因原料成本压力而面临潜在的降负或停车风险。这种下游负反馈效应，成为抑制甲醇价格上涨的重要因素。本轮甲醇行情的核心驱动力，来自地缘冲突风险带来的溢价。美以伊局势陷入僵局，霍尔木兹海峡通航安全受到持续关注，直接影响了中东地区甲醇的生产与物流。地缘冲突不仅导致伊朗装置停车，也波及沙特、卡塔尔等国的天然气制甲醇装置，使得海外整体开工率一度降至历史低点。这种由地缘风险引发的供应中断具有高度不确定性，其缓和与发酵直接牵动市场神经，赋予了甲醇价格剧烈的波动性。市场人士普遍认为，在地缘局势完全缓和之前，中东甲醇的生产和运输难以恢复正常，进口收缩态势短期内难以扭转。供需面主导成本端为甲醇价格提供了坚实的底部支撑。煤炭作为国内煤制甲醇的主要原料，其价格在政策调控下预计将维持稳定偏强运行。在“双碳”目标背景下，煤炭供应增长有限，而甲醇生产的高利润刺激了企业的高开工意愿，反过来又支撑了煤炭需求。成本中枢的上移，使得甲醇价格难以深跌。然而，需要注意的是，即使甲醇价格下跌，原料煤价格坚挺，在历史绝对偏高的生产利润之下，企业生产积极性并不会受到影响。图为甲醇厂内库存（单位：万吨）展望后市，短期内甲醇价格仍将维持高位整理态势，进口端扰动持续成为行情主要影响因素。在地缘局势反复的背景下，预计2609合约将维持在2600~2900元/吨区间运行。中长期来看，价格上行空间受限，市场逻辑也将逐步从事件驱动转向供需基本面主导。进入下半年，随着地缘风险逐步降温，甲醇进口货源压力将有所回升。国内新增产能增速虽有所放缓，但投产体量依旧较大。需求方面，外购型MTO装置及部分传统下游新增产能将带来稳定需求增量，不过，需求增速能否跟上供应扩张节奏尚存不确定性，市场多空分歧将进一步加剧。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-29 07:50

期债资金面边际收敛

内经济数据延续“K型”分化：除PMI及出口表现偏强之外，其余指标多数边际回落。具体来看，社会消费品零售总额同比增长0.2%，预期2%，前值1.7%；规模以上工业增加值同比增长4.1%，预期5.6%，前值5.7%；1—4月固定资产投资累计同比下降1.6%，预期增长1.7%，一季度增长1.7%；同期全国房地产开发投资同比下降13.7%，新建商品房销售额同比下降14.6%，降幅较前值收窄2.1个百分点。 4月国内新增社会融资规模同比少增5354亿元，表内信贷与政府债券是主要拖累项。存款端分化态势延续：居民定期存款同比多减5336亿元，非银存款同比多增8990亿元。结合理财规模超季节性增长、权益市场开户数与新发基金情况改善等迹象，“存款搬家”趋势持续，居民资金正流向理财及股债市场。当前银行存贷差持续扩大，既反映实体融资需求不足，也体现银行负债增长放缓的现状。总体而言，基本面决定了货币政策的支持性立场不会轻易转向，这为债市构成了底部支撑；但总量宽松政策难以快速落地，市场缺乏突破的动力。总体来看，债市缺乏单边趋势性机会。短期债市进入政策空窗期，各期限品种均无明确趋势性机会。在资金面“下有底”的格局下，当前5年期以下品种均呈负利差状态，短端收益率持续下行空间受限，追涨性价比不高；10年期国债收益率若要下破1.7%，需基本面明显转弱或央行超预期降息配合，否则其仍构成较强心理压力位，国债收益率下行空间同样受限；超长端近期利空因素较少，但供给压力仍是潜在扰动。银保配置盘的承接能力有待观察，交易盘多为顺势资金，同样缺乏趋势性机会。套利机会可关注曲线走平策略：在单边机会有限的背景下，套利机会值得重点挖掘。当前30-10年期国债利差仍处于历史相对高位，若后续资金面维持“适度宽松+下有底”格局，且“资产荒”逻辑持续发酵，期限利差仍有进一步收窄空间。操作层面，建议关注并布局收益率曲线走平策略。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-29 07:50

津巴布韦政府发布《矿产分类与宣言》，对铂钯、碳酸锂市场有何影响？

，将锂及其他高价值矿产明确列为受股权和出口管制的“关键矿产”，涉及的关键矿产有14种，包括锂、镍、钴、石墨、铜、稀土元素、铬、铂族金属（PGMs）、锰、锑、铀、钌、钨、铌。铂、钯：或形成一定的情绪支撑谈及该消息对铂、钯行业的影响，国信期货分析师孙芳芳认为，从铂、钯供应结构看，南非、俄罗斯才是占据主导地位的矿产国，津巴布韦的供应占比相对较小，该消息对铂、钯市场几乎无影响。据悉，目前津巴布韦在产的三大铂族金属矿山Zimplats、Unki、Mimosa，2025年这三家合计产铂、钯分别15.67吨、12.82吨，占全球铂、钯矿产量的10.2%和7%。其中，Zimplats配有冶炼厂，Mimosa的矿自2025年1月起通过Zimplats配套炼厂进行代加工，Unki拥有自己的冶炼厂但不具备最终精炼能力，通常将原矿加工成中间品后运往母公司的南非炼厂精炼提纯，这三座矿山并不会受到该政策影响。从新矿投产角度看，津巴布韦目前正在推进的Karo 铂矿已经实现了政府持股15%，是年内该国唯一有望投产的矿山，该项目是矿、冶一体化项目，也不会受到实质影响。所以，津巴布韦的矿业政策并不会对铂族金属的供应造成实质性影响。从供应安全的维度来看，中信期货分析师王美丹认为，虽然津巴布韦铂、钯整体产量占比较小，但对全球市场仍具备一定影响。据世界铂金投资协会（WPIC）及USGS数据，2025年津巴布韦占全球铂矿供应比重约为9%，占全球钯矿供应比重约为8%，津巴布韦的相关政策在供应链安全方面可能会形成小幅风险溢价。“更为关键的是，此举存在一定可能性引发市场对于其余资源国是否会出台相关出口管制措施的担忧，从而在情绪端对铂、钯形成一定支撑。”王美丹表示。在价格方面，王美丹认为，津巴布韦政策变动使得铂钯供应端存在潜在扰动预期，或将为铂钯价格提供一定支撑力度。“从当前铂钯定价逻辑来看，二者价格波动更多跟随宏观经济指标以及金银运行，在能源约束抬升美国通胀预期的背景下，市场对于美联储政策预期转向有所增强，利率端整体对于贵金属板块存在一定压制。”王美丹认为，津巴布韦的管制政策可能会为铂钯价格底部区域提供一定支撑，但在地缘局势未彻底明朗且利率端压制下，铂钯价格缺乏趋势性向上驱动，或更多跟随金银震荡整理。孙芳芳认为，受宏观和地缘影响，年内铂、钯价格震荡寻底看待，但鉴于美元信用长线承压的背景下，资源端紧约束的品种长线上涨逻辑不变。碳酸锂：消息落地在市场预期之中谈及该消息对碳酸锂产业的影响，一德期货分析师谷静认为，整体影响并不大，该消息的落地也在市场预期之中。据谷静介绍，当前，非洲运行项目多集中在津巴布韦。目前我国企业在津巴布韦运行的项目有华友钴业的Arcadia项目、中矿资源的Bikita项目、盛新锂能的Sabi Star项目、雅化集团的Kamativi项目等，2025年津巴布韦锂矿项目产量高达15万吨LCE。据SMM数据，2025年我国累计进口锂精矿620万吨，其中来自津巴布韦高达120万吨，占比19%，折合LCE约12万吨。从基本面来看，兴业期货分析师刘启跃认为，当前碳酸锂市场供应偏紧格局不改，且市场情绪修复。其中，澳大利亚两座矿山停产前年产量合计约1.7万吨LCE，且年内发运将等至三季度至年末，而宜春矿企停产周期预计较长，年内减量约4.8万~6.6万吨LCE，国内锂矿供给维持紧张局面。停产矿山方面，宜春市自然资源局发布关于公开征求《关于进一步加强锂资源矿山监督管理的通知（征求意见稿）》意见的公告，旨在强化锂矿管理、规范锂源开采，结合新矿产资源法的实施、以及2026年6月生效的实施条例，目前换证停产的4座矿山以及处于环评阶段的2座矿山，其复产周期或长于此前预期，年内影响减量约4.8万~6.6万吨LCE。方面需求，据刘启跃介绍，碳酸锂下游排产积极，碳酸锂库存下降。数据显示，5月份电芯周均产量相较前4个月均值提高4.4GWh，月度排产屡创纪录，且碳酸锂库存连续3周降库，下游采购积极使得库存不断由上游及贸易环节向下游集中。刘启跃认为，碳酸锂总库存下降，并且库存进一步由上游及贸易环节转移至下游，反映出下游积极的采购备货意愿。展望后市，刘启跃认为，津巴布韦消息已在预期之内，澳矿复产难改当前供给偏紧现状，而宜春停产矿山停工周期预计较长，且非洲精矿发运延后已造成实质性减量，国内锂矿供给维持紧张局面。创元期货分析师余烁认为，虽然当前价格在多重利空的影响下回调幅度较大，但基本面好的现实不改。不过，短期来看，向上也缺乏新的驱动，预计维持偏弱震荡态势。来源：期货日报网

期货日报网05-28 19:35

碳酸锂追高需谨慎多空分歧或加大

节奏缓慢，但单车带电量提升及新能源汽车出口量显著增长有效对冲了国内新能源汽车终端需求不佳的影响。储能端则成为今年碳酸锂需求最重要的增长点，电芯厂排产持续上修，储能电芯排产占比明显提升，5月储能电芯排产量为81GWh，环比和同比分别增长9.0%和121.6%。在动力电池需求疲软的情况下，储能需求显著增长有效提振了市场对碳酸锂消费的信心。图为国内储能电芯排产量（单位：GWh）供应端扰动不断则放大了碳酸锂的价格弹性。非洲马里战乱、津巴布韦禁止锂精矿出口、澳大利亚燃油供应缺口扩大等因素都导致矿端供应收紧；江西宜春矿山停产换证及复产时间存在不确定性等因素加深了市场对锂供应收缩的担忧。不过，从实际情况来看，锂盐供应并没有显著下降，全球锂盐周度产量保持在25000吨以上的高位，锂辉石、锂云母、盐湖及回收端生产的碳酸锂均有所增加，我国从智利与阿根廷进口的锂盐数量同样稳定增长。因此，当前市场更多交易的是供应收缩预期，而非实质性短缺。库存方面，虽然高价现货出货不畅导致注册仓单增加，SMM扩大库存样本后部分前期隐性库存显性化，但碳酸锂库存持续去化，下游逢低主动备库，整体库存压力不大。总的来看，当前碳酸锂基本面仍维持“需求有支撑、供应有扰动”的局面，这也是碳酸锂价格重心持续上移、整体易涨难跌的重要基础。因此，后续应该重点关注供需平衡表变化。供应端应重点关注三个因素：一是江西锂矿复产进度及实际产量恢复节奏；二是津巴布韦锂精矿以配额形式恢复出口后的出港量与到港量；三是锂精矿价格持续走高带来的矿端供应增量，目前澳大利亚多家锂矿商加速重启及扩建计划，Core Lithium重启Finniss项目、Mineral Resources重启Bald Hill项目、皮尔巴拉项目正在提升产量、Gina Rinehart与SQM正计划新建Andover项目。需求端则需重点关注两个因素：一是动力电池需求回暖情况与新能源汽车出口的延续性；二是储能对高锂价的承受边界。碳酸锂市场关注度较高，消息面带来的细微扰动、资金配置意愿及监管政策变化都将放大价格波动。展望后市，碳酸锂中期有较强的基本面支撑，但进入高价区间后多空分歧将加大，建议逢低配置，追高需谨慎。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 01:05

燃料油缺乏上行驱动

供应短缺局面加剧，不过俄罗斯近期增加了出口量，这部分现货流入市场缓和了供应紧张预期。从需求端来看，二季度中东及南亚地区发电需求增加对燃料油价格带来了一定的支撑，但目前的数据显示相关国家的发电需求并未推动其燃料油进口量明显增长。此外，国内炼厂开工率大幅下降，拖累了高硫燃料油的进料需求。低硫燃料油低硫燃料油市场状况与高硫燃料油市场较为一致，市场参与者普遍以谨慎态度参与现货采购。在市场出现新的单向驱动因素前，低硫燃料油现货价格或保持稳定。从供应端来看，科威特的低硫燃料油供应依然处于中断状态，但北美和南美地区的货源有效补充了供应减量。另外，从新加坡库存数据来看，近两周低硫燃料油库存也有所增加，说明低硫燃料油总体供应有所恢复，价格难以进一步上行。从需求端来看，受区域性航运停滞、保费飙升、高价负反馈效应等因素影响，新加坡燃料油航运加注量下降至14个月以来的最低点，这对需求相对单一的低硫燃料油构成了较为明显的压力。后市展望短期来看，燃料油期货价格难以走出单边趋势行情。高硫燃料油供需平稳，低硫燃料油需求端承压，价格缺乏有效的上行驱动。后续需关注美伊谈判进展：若双方达成协议，霍尔木兹海峡通航恢复，则原油供应紧张预期有望大幅缓解，高、低硫燃料油价格将大幅下跌；若谈判破裂、地缘冲突升级，则国际油价将大幅上涨，进而带动高、低硫燃料油价格走强。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 01:05

尿素反弹高度有限

尿素期价经过近一个月的下跌后，近期在出口传闻带动下企稳反弹。但下游需求疲弱，产业库存持续攀升，预计反弹动能较为有限。高产量与高仓单量对价格形成压制图为尿素周度产量（万吨）图为尿素周度检修损失量（万吨）近期，由于检修装置增多，尿素日产量下滑至20万～21万吨，但是仍处于历史偏高位置。月底检修装置将集中恢复生产，日产量存在回升预期，但考虑到短时故障因素，产量大概率还是维持高位波动状态。目前，尿素期货注册仓单量处于历史高位，为13432手，折合26.86万吨。此前尿素期货价格大幅上涨，无风险套利窗口打开，期现正套资金加速入场，仓单规模水涨船高。但随着盘面快速下跌，基差走强，期现贸易商出货意愿提升，市场货源供给充裕，仓单增长空间收窄。后续关注6月仓单注销情况，预计现货流通量进一步增加。图为尿素仓单数量（张）出口短期暂无放开可能性在保供稳价基调下，国内尿素价格以稳定为主。目前，主流区域小颗粒尿素出厂价在1780～1850元/吨，符合甚至低于4—6月的出厂价指导范围。根据最新市场消息，氮肥协会正研究7—9月指导价，拟在3—6月基础上下调20～30元/吨。库存方面，尿素工厂库存为77.65万吨，环比增加20.5万吨；预收订单在5.29天，环比下降0.83天。由于储备库存较为充足，叠加期现对锁的货物流出，市场货源并不紧张。政策层面优先保障国内供应，对提前集港赌出口的行为并不支持，这点从尿素的港口库存可见一斑。不过，2026年国内尿素新增产能较多，同时国际市场供应缺口较大，内外价差持续高位运行，出口具备较强吸引力。市场普遍认为，6月前后是配额下放的关键时间点，但前提是国内上游库存逐步回升、价格出现松动、农业需求基本结束。虽然上周有40万吨尿素援助出口东南亚以及出口配额即将公布等传闻，但目前尚无官方证实，后期需密切关注出口动态。图为尿素周度工厂库存（万吨）需求仍有一定韧性受中东地缘冲突影响，硫磺供应偏紧推高磷肥生产成本。尿素成为当前经济性最高的氮肥品种，下游施肥结构进一步向尿素倾斜，需求韧性显著增强。短期来看，东北地区春耕已进入尾声，当地农业需求逐步进入空档期，工业需求在复合肥开工负荷降低后也逐步走弱。不过，华东、华中以南地区仍有春小麦、春玉米、早稻追肥及备肥需求，阶段性脉冲式采购仍将形成支撑。图为尿素周度港口库存（万吨）后市展望短期受援助出口、配额落地等传闻提振，尿素期价有所反弹。但目前国际尿素价格回调，国内出口政策仍未松动，尿素三季度指导价或有小幅下调。尿素日产量维持在20万吨左右的绝对高位，复合肥开工率持续下滑，工业需求乏力，下游支撑弱化。工厂库存再度大幅累积，预收订单天数持续下降，基本面乏善可陈。在仓单居高不下的情况下，期价反弹高度有限。考虑到当下部分出厂价已低于指导价以及市场情绪影响，空单持有者可阶段性止盈离场，关注出口端实际情况。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:40

A股市场整体震荡分化板块轮动加速

土矿生产国——几内亚计划于6月对铝土矿出口实施管控改革的消息传出，铝板块个股集体大幅上涨。受其带动，贵金属、工业金属等板块也大幅上涨，资金流入迹象明显。但次日，贵金属、工业金属板块大幅下挫，而白酒、电池板块逆势走强。这样的快速轮动，表明资金在寻找前期持续调整、估值偏低板块的机会，高价科技股和低价顺周期股形成了轮动切换。期指贴水显示心态谨慎在市场震荡分化的大背景下，股指期货贴水幅度加大。5月25日，股指期货贴水达到近期最大值，IM2606、IC2606、IF2606合约分别贴水138点、121点、69点，贴水率分别为1.57%、1.39%、1.4%。在现货市场反弹的情况下，期货表现弱于现货，说明投资者心态谨慎、对冲需求提升。综上所述，在业绩“空窗期”，A股行情围绕着技术迭代带动产业升级展开，日新月异的科技进步是支撑市场结构性行情的重要因素。但连续上涨之后，投资者恐高兑现心态加重，短期板块轮动、指数震荡、期货贴水，体现出市场的分歧。建议投资者把握人工智能投资浪潮的主线，重点布局中期有业绩支撑的科技赛道，同时均衡配置、顺势操作，在高位震荡中占据主动。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:25

多空交织美豆市场等待破局

落地节奏近期，美豆市场整体先扬后抑。出口乐观预期一度推动美豆期价上涨。同时，美国国内生物燃料需求旺盛、美豆压榨利润高位运行也对美豆价格形成支撑。然而，美豆期价的上涨势头很快遭遇阻力。南美大豆丰产压力显现，对美豆形成中长期利空。此外，美豆播种顺利，市场缺乏天气交易题材，美豆期价难以累积天气风险升水。春播进度快于往年 2026年美豆春播进度创历史同期最快纪录。截至5月24日，美国18个主产州大豆播种进度为79%，中西部核心产区推进尤为高效。其中，伊利诺伊州播种进度为74%，5年均值为63%；印第安纳州播种进度为67%，5年均值为50%；艾奥瓦州播种进度为80%，5年均值为68%。播种进度的领先主要得益于春季气温偏高及土壤墒情适宜，为新季大豆赢得了充裕的生长窗口。虽然春播初期美国中西部以外区域遭遇重度干旱，东南部、大平原等地出现极端干旱，但5月下旬大气环流调整，降雨覆盖各干旱产区，旱情迎来阶段性修复。美国东南部是核心受益区，持续雷阵雨令土壤墒情显著改善；大平原产区降雨分布零散，局部仍维持干旱，产区长势分化。中西部整体气温高于正常水平，但印第安纳州东部、俄亥俄州等地受冷空气影响，气温偏低。5月底的天气总体有利于大豆生长。截至5月24日，出苗率提升至49%，大豆长势基础良好。大豆生长条件总体平稳，市场缺乏天气交易题材，盘面尚未累积天气风险升水。市场关注点正转向6月末最终种植面积报告及7—8月生长关键期的天气变化。市场预期6月30日发布的最终种植数据可能进一步放大美国大豆的扩种幅度，化肥价格高位运行进一步压缩玉米利润空间，巩固了大豆的种植优势，最终产量仍需等待大豆生长关键期的天气验证。图为美豆播种率厄尔尼诺现象有利于单产提高厄尔尼诺现象正加速形成，并对美豆市场产生深远影响。多家气候机构预测，2026年夏秋季出现厄尔尼诺现象的概率在90%以上，且强度可能达到中等以上级别。从美豆生长周期来看，厄尔尼诺现象对产量的影响整体偏乐观。历史数据显示，在厄尔尼诺年份，美豆核心主产区在7—9月关键生长期通常呈现中部及南部偏湿偏凉、北部偏干偏暖的特征，降水增加有助于大豆开花与灌浆，极端高温风险显著降低。据统计，在2000年以来的9个厄尔尼诺产季中，有6个产季美豆单产增加，增产概率为66.67%，平均单产调增幅度显著高于长期平均水平。厄尔尼诺现象带来的充沛降水能有效缓解夏季干旱压力，有利于大豆单产维持在偏高水平。不过，也要警惕局部风险。厄尔尼诺现象形成初期往往伴随天气波动，春季中西部部分地区可能因持续阴雨导致播种延迟或局部涝渍；同时，北部主产区在厄尔尼诺年份存在偏干风险。实际影响仍需观察7—8月关键生长期的降水与温度情况。如果降水如预期一样充沛，厄尔尼诺现象带来的单产增量可能对美豆价格形成阶段性压制。总体来看，厄尔尼诺现象对2026年美豆可能产生有利影响。核心产区大概率迎来有利天气，支撑单产维持高位，但局部波动和阶段性天气异动仍可能带来短期扰动。出口在弱现实与强预期之间摇摆目前美豆出口前景虽然受乐观预期提振，但面临的现实压力依然沉重。近期，乐观情绪一度推动美豆期价上涨，但随着市场情绪逐渐回归理性，期价应声回落。从实际出口数据看，形势依旧严峻。截至2026年5月14日，2025/2026年度美豆累计销量为3937万吨，同比减少18.3%。对华销售尤其低迷，累计对华出口1121万吨，同比下降47.2%。美国农业部已将2025/2026年度美豆出口预测下调至15.30亿蒲式耳，为近10年最低水平。南美丰产压力持续。巴西5月大豆出口维持在1610万吨的高位，对华出口占比高达70%。阿根廷将2025/2026年度大豆产量上调至5010万吨，并宣布2027年起逐步将出口关税从24%下调至15%，进一步挤压美豆竞争力。从进口成本来看，南美大豆较美豆价格竞争优势明显，中国民营油厂转向采购巴西大豆，国有贸易商成为美豆唯一买家。美豆出口能否改善取决于中国采购节奏及南美供应变化。短期而言，南美丰产压力将持续压制美豆出口。压榨利润高企美国全国油籽加工商协会数据显示，2026年4月美国大豆压榨量为2.11856亿蒲式耳，较3月的2.26161亿蒲式耳下降6.3%，主因是此前数月压榨量屡创新高，加工厂从4月起进入季节性维护和检修期。不过，4月压榨量同比仍增长11.4%，反映出行业整体产能扩张后的高位运行特征。压榨利润是驱动美豆压榨的核心动力。截至5月22日当周，美国大豆压榨利润为4.74美元/蒲式耳，处于近7年同期高位，较2025年平均压榨利润（2.46美元/蒲式耳）接近翻倍。利润高企主要得益于生物燃料需求拉动的豆油价格上涨，以及中东冲突导致原油价格飙升并间接推高豆油价格。 2026年第20周，美国大豆压榨量已回升至7350万蒲式耳，开机率恢复至55.3%。美国农业部预计2026/2027年度美国大豆压榨量将增至27.5亿蒲式耳，较上一年度增长4.6%，连续第6年刷新历史纪录。生物燃料政策是压榨增长的长期引擎。美国环保署提高生物燃料掺混义务量，使得豆油作为可再生柴油原料的需求激增。2026/2027年度豆油用于生物燃料的用量预计增至178亿磅，较上一年度大增25%。这种内需挤占出口的结构性转变，使得美国压榨产能利用率长期维持在80%～90%的高位。图为美豆压榨利润总体来看，美豆压榨厂因季节性检修出现环比回落，但同比仍处于高位。中期而言，受生物燃料政策驱动，压榨产能持续扩张。长期而言，需关注政策落地节奏、利润可持续性及南美竞争加剧带来的结构性压力。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:15

债市难现趋势性行情

是拖累内需的主要因素，高技术产业、外贸出口链条则成为经济运行中的亮眼板块。不过，经济温和修复已被市场预判，增量利多相对有限，无法打破债市震荡格局。4月经济数据落地后，债市并未形成趋势性行情。综合多维度因素判断，短期债市将延续区间震荡走势，10年期国债收益率将运行在1.70%~1.90%。当前债券绝对收益率处于历史低位，政策、资金、基本面三方综合作用下，债券价格下行空间均受约束，很难出现趋势性行情。操作层面，建议以波段交易思路对待，同时耐心等待市场出现明确的趋势信号。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-27 08:55

甲醇偏强运行

1440.54万吨，同比增长6.8%；出口量为29.25万吨，同比增长86%；净进口量为1411.3万吨，同比增长5.9%。今年2月28日中东局势升级后，我国甲醇净进口量大幅下滑，3月、4月分别降至37.2万吨和38.97万吨，较月均水平减少约80万吨。我国沿海市场MTO装置高度依赖进口甲醇，进口甲醇在港口主流MTO装置消耗量中的占比为70%~80%。一旦进口量大幅下滑，港口甲醇库存将持续下降，MTO装置将面临原料缺口，可能被迫停车。 4月甲醇表观需求（产量+净进口）为920.25万吨，同比增加10.2万吨，增幅为1.1%。1—4月累计表观需求为3884.8万吨，同比增加207.9万吨，增幅为5.7%，折合月均需求增加约52万吨。受进口甲醇大幅减少影响，3月以来，国内甲醇总库存快速下降。但由于年初库存处于高位，截至5月22日，甲醇总库存仍较去年同期高出31%。同期，甲醇生产企业厂内库存为36.42万吨，较去年同期增加2.82万吨，增幅为8.4%，周度基本持平。甲醇社会库存为107.97万吨，较去年同期增加25.33万吨，增幅为30.7%，周度减少8.1万吨，降幅为7%。同期，港口库存为71.55万吨，虽较去年同期仍高出15.9%，但周度降幅达10.2%。预计5月甲醇进口量仍将维持在50万吨以下的低位。若进口维持低位，6月中下旬国内港口库存或将下降至40万吨以下，届时港口MTO装置将面临原料短缺风险，预计甲醇价格将偏强运行。后期需关注的是，若中东局势缓解，6月甲醇净进口量有望恢复至80万吨以上，国内供应将转为宽松，届时甲醇价格将承压。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:55

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