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USDA：截至3月12日当周美国豆油出口销售报告

(USDA)截至3月12日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 7.0 * 0.6 危地马拉 2.0 5.0 多米尼加 0.2 0.8 委内瑞拉 -1.7 墨西哥 -2.2 2.5 洪都拉斯 2.7 特立尼达和多巴哥 * 总计 5.2 0.0 11.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国豆粕出口销售报告

(USDA)截至3月12日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 58.1 58.5 墨西哥 57.3 1.4 63.8 日本 46.6 1.4 哥伦比亚 20.1 11.0 摩洛哥 19.8 39.8 加拿大 17.8 34.6 洪都拉斯 10.1 12.1 萨尔瓦多 7.9 危地马拉 6.5 12.5 厄瓜多尔 5.3 孟加拉国 4.5 52.5 特立尼达和多巴哥 4.3 斯里兰卡 3.5 7.0 印度尼西亚 3.0 7.5 委内瑞拉 3.0 33.0 尼加拉瓜 2.1 5.5 越南 1.8 2.0 背风群岛和向风群岛 1.5 多米尼加 1.4 43.6 中国台湾 1.2 韩国 0.3 缅甸 0.2 0.6 比利时 -1.0 哥斯达黎加 -7.0 未知地区 -47.5 牙买加 11.0 尼泊尔 0.9 荷兰 0.2 中国香港 0.1 总计 220.9 1.4 397.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国大豆出口销售报告

(USDA)截至3月12日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 79.9 545.9 墨西哥 74.0 90.5 未知地区 30.4 印度尼西亚 26.9 24.8 沙特阿拉伯 20.1 20.1 中国台湾 16.7 15.4 加拿大 12.9 0.8 日本 10.6 6.0 13.4 马来西亚 6.6 8.9 哥斯达黎加 5.0 越南 4.6 11.4 菲律宾 4.1 2.0 哥伦比亚 3.5 泰国 1.6 4.5 柬埔寨 1.5 0.8 韩国 0.1 0.6 0.4 孟加拉国 * 0.3 埃及 -0.1 164.9 尼泊尔 2.5 总计 298.2 6.6 906.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国玉米出口销售报告

(USDA)截至3月12日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 287.2 524.6 日本 194.9 12.0 281.9 西班牙 142.3 142.3 中国台湾 97.3 85.4 危地马拉 87.9 61.8 韩国 73.9 134.9 委内瑞拉 72.7 170.5 沙特阿拉伯 52.3 52.3 洪都拉斯 47.9 24.3 萨尔瓦多 43.2 13.5 爱尔兰 29.6 29.6 哥伦比亚 13.7 89.9 尼加拉瓜 11.1 32.5 加拿大 10.2 10.1 越南 10.0 1.5 多米尼加 10.0 特立尼达和多巴哥 8.1 牙买加 6.9 21.0 未知地区 5.7 摩洛哥 2.0 22.0 中国香港 0.1 0.1 孟加拉国 -0.1 埃及 -1.8 51.2 哥斯达黎加 -33.0 马来西亚 0.5 总计 1171.8 12.0 1749.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国小麦出口销售报告

(USDA)截至3月12日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 153.1 54.7 92.1 菲律宾 47.6 100.0 62.6 多米尼加 33.5 40.0 牙买加 13.9 6.6 14.9 特立尼达和多巴哥 9.0 韩国 4.3 32.0 47.4 海地 0.3 32.5 中国香港 0.3 0.3 泰国 0.1 0.4 日本 * 0.4 尼加拉瓜 * 0.8 2.7 孟加拉国 -0.3 56.7 哥伦比亚 -0.5 30.5 洪都拉斯 -1.0 0.6 未知地区 -70.4 18.0 加拿大 1.1 马来西亚 0.9 印度尼西亚 * 萨尔瓦多 * 总计 189.9 212.1 383.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

尿素不具备持续上涨动能

场将处于供应充足、旺季需求阶段性回落、出口受限、政策限价的状态之中。短期国际市场扰动因素仍存，但我国尿素充分自给自足，且独立于国际市场运行。叠加保供稳价政策导向，无论现货价格还是期货价格，均不具备持续性上涨动能。 2月末以来，美以伊冲突持续发酵，全球能源价格大幅上涨，部分国际化肥厂商供应出现不确定性，国际尿素价格快速攀升。一时间，市场对国内尿素走势的关注度随之升温。国内尿素市场会跟涨吗？这是眼下许多产业人士心中的疑问。从当前情况来看，答案或许是否定的。国内尿素市场正面临着高供应、储备投放、高库存、出口受限、政策限价等多重因素压制，即便身处春耕需求旺季，供应宽松的“压舱石”也依然稳固，价格不具备持续上涨的动能。国际市场风起云涌国内价格波澜不惊伊朗作为全球主要的尿素生产国和出口国，年产能在1000万吨左右，出口量占产量的比例高达60%，年贸易量占全球10%～15%。自2月末冲突爆发以来，国际原油、天然气价格飙升，霍尔木兹海峡运输受阻。叠加北半球即将迎来种植高峰，多重因素推动国际尿素价格快速走高。截至3月13日，中国FOB散装小颗粒现货平均价格已涨至645美元/吨，较2月末上涨34.10%；阿拉伯海湾FOB价格更是达到672.5美元/吨，涨幅为36.55%。非洲、巴西、东南亚等地区价格同步跟涨。然而，与国际市场的风起云涌相比，国内尿素市场显得格外淡定。截至3月中旬，山东、河南地区市场价格分别为1900元/吨、1870元/吨，均较3月初仅上涨10元/吨。更值得关注的是，目前国内多数主流地区厂家报价均已触及3月指导价水平，且4—6月出厂价格较3月保持稳定——这意味着后续现货价格几乎已无上涨空间。高日产、高库存遇上储备投放供应“粮草”相当充足国内现货这种淡定的底气，来自供应端的充足保障。 3月中旬北方供暖季结束，气头企业负荷将恢复至高位，尿素供应水平也处于年内高点。近期尿素行业日产量多在22万吨附近波动，较2月末略有提升，较去年同期增幅一度超10%。今年以来，尿素日产水平本就处于近6年最高水平，且上半年行业仍有230万吨新增产能投放计划，落实后22万吨以上的日产水平将成为业内常态。库存方面，虽然自2月下旬以来尿素企业库存持续去化，但当前企业库存依旧处于2021年以来的第二高位。即便未来2至3个月企业仍处于季节性去库阶段，但在出口受限的情况下，国内需求力度一旦转弱，去库压力将重新显现。与此同时，有关部门近期应急组织投放2025/2026年度国家化肥商业储备。此次储备货源的应急投放，不仅体现了化肥储备机制在关键时刻的蓄水池作用，而且为国内春耕旺季用肥保驾护航。稳住国内化肥价格，就是稳住农业生产的基本盘。需求力度逐步转弱负反馈效应或显现供应端“粮草充足”，需求端却开始出现降温信号。虽然3—5月是国内春耕用肥旺季，但按照往年季节性规律，3月中旬至下旬，返青肥需求结束后尿素农业需求将迎来阶段性空档期。在旺季周期，尿素价格通常由需求主导，一旦需求力度转弱，随之而来的便是现货成交下滑、企业阶段性累库、价格松动等一系列负反馈效应。从近期市场表现来看，这一迹象已经开始显现。主流地区尿素产销率已经从3月中上旬超过100%的状态，转变为近两日20%～80%的水平，不同地区成交开始出现分化。下游方面，复合肥行业开工水平已提升至相对高位，这意味着其对尿素的消耗量将在未来1至2周达到年内高点，随后将持续回落直至6月中下旬。三聚氰胺、胶粘剂等行业开工水平分别位于近几年的最低位、第二低位，工业需求支撑力度较为有限。后续在复合肥开工回落的带动下，尿素工业用量也将阶段性下降。出口暂无放开可能保供稳价仍是主基调近期，有外媒消息称，印度因天然气短缺冲击化肥工厂，正在向中国寻求尿素货源。消息有待进一步验证，但已对国内市场情绪产生一定扰动。然而，在当前保供稳价的大环境下，尤其在3—5月的需求旺季周期，保障国内供应、价格稳定运行才是重中之重。出口政策在国内旺季结束前难以放松，这也意味着当前国际高价格对国内影响偏弱，国内外价差短期无法兑现成出口订单及利润。即便旺季结束后出口放开，也难以对未来2至3个月的尿素供需产生实质性影响。出口的利好更多将体现在下半年，届时国内高供应、弱内需和出口的博弈，才会成为供需的关键变量。综合来看，近期尿素期货盘面走强，更多是受到中东地缘政治变化、全球能源价格提升、部分国家化肥断供等外部因素提振。但以上影响目前仅停留在情绪层面，尚未对国内尿素成本、价格及供需产生实质性影响。未来2至3个月，国内尿素市场将处于供应充足、旺季需求阶段性回落、出口受限、政策限价的状态之中。短期国际市场扰动因素仍存，但我国尿素充分自给自足，且独立于国际市场运行。叠加保供稳价政策导向，无论现货价格还是期货价格，均不具备持续性上涨动能。对于产业企业而言，可利用当前尿素期货盘面优势，适时开展套期保值等风险管理，为生产经营系上“安全带”。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网03-19 09:26

股市重点关注AI配套的新基建表现

言模型发布，2025年4月高科技制造业出口数据亮眼，2025年6月上游硬件厂商业绩预喜，2025年11月谷歌大模型发布等，均对应指数级上涨行情。经过3年的广泛讨论和发展，市场已基本接受AI为核心的科技行业可以作为下一轮产业革命的核心驱动这一观念，并逐步进入对细分产业的产品生命周期的研究和个股的挑选中来。A股科技题材2025年以来存在以美股为锚的现象，二者涨跌相关性较强。但是，自2025年10月开始，美股和港股科技题材筑顶回落，而A股科技公司股价屡创新高，走势明显分化。究其原因，美股市场上游硬件制造领域经历了完整的“拉估值—杀估值—回归业绩”的周期，目前上游已经进入成熟阶段，市场开始计价科技创新对中游产业链的挤压，无论是此前引起较大关注的文章《2028全球智能危机》，还是马斯克对AI爆发式发展的言论，均是在这一背景下提出的。A股目前则处于上游硬件制造领域“拉估值—杀估值”环节，节奏上慢于美股，表现上强于美股。二季度，A股科技题材上游硬件制造领域估值面临分化，并最终回归业绩本身。地缘冲突引发的大宗商品价格上涨也是市场近期关注的重点。随着冲突的延续，市场对冲突后果的预期趋于一致，边际影响预计逐渐减弱。其一，美伊双方短期都难以实现各自的战略目标，同时也不具备主动停火的条件，预计冲突时间大幅延长；其二，冲突对原油及其下游广泛的产业链影响深远，且目前仍未看到有效的解决办法；其三，冲突长期不能结束，可能对全球资本市场造成冲击，美元指数上涨，增加美国经常账户逆差，同时美债信用回落，收益率走高，提升美国政府债务压力，最终使美国经济陷入滞胀格局。在此背景下，资本市场流动性继续宽松的逻辑受到质疑，导致股票市场出现回调。对A股而言，有着间接影响。一方面，资本市场流动性担忧明显影响科技股估值，其波动性势必加大；另一方面，大宗商品价格上涨可能带来输入型通胀，使得国内PPI提前转正，但供给端作用的效果不如需求端，大盘指数受益逻辑仍需验证。宏观视角上，国内近期密集发布的政策预期指标和经济金融数据，整体保持稳中向好的态势。年内GDP目标调整为4.5%至5%，表明政策层面更加重视“质”的发展，新质生产力尤其是AI配套的新基建需要重点关注。通胀数据方面，整体表现好于去年同期。2月，国内社会融资规模增加23800亿元人民币，比上年同期多增1469亿元，其中人民币贷款多增1972亿元。当月，CPI同比上涨1.3%，其中服务价格上涨1.6%，是影响最大的分项。同时，PPI同比跌幅持续快速收窄，有望于二季度转正。通胀环境的回暖显示出需求的回升，从目前的情况来看，外需展现出较强韧性。2月，全球制造业PMI回升至荣枯线以上，对制造业国家经济拉动明显，同期我国出口数据高企也印证了这一点。对股指而言，利好消费等传统产业占比更大的大盘指数。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015271）来源：期货日报网

期货日报网03-19 09:25

PX行业站在新一轮景气周期起点

应链的“痛点”。作为全球重要的化工原料出口地，中东地区的物流中断正在引发一系列连锁反应，主要体现在两方面：一方面，是显性的物流成本与供应延迟。运价飙升与船期延误直接导致进口原料无法按时到港，迫使日韩等严重依赖中东原油和石脑油的亚洲炼厂启动预防性降负荷。另一方面，是隐性的供应合约削减。继部分生产装置宣布不可抗力后，更多PX供应商已通知下游客户削减3月至4月的合约供应量。此次供给冲击源于上游原料的短缺，短期内难以通过贸易商调剂加以缓解。图为PX（CFR中国）价格图为亚洲PX装置开工率在上述外部冲击下，亚洲PX生产负荷出现明显回落。据钢联数据，截至3月13日，亚洲PX整体开工率较前一周下降2.14个百分点，至79.3%，创2月底以来最低。这意味着，由地缘政治局势引发的外部供给冲击，已成功催化了亚洲地区的自主“减产潮”，形成了全球性的供给收缩闭环。在此背景下，叠加行业多年低投产导致的产能瓶颈，PX市场正迎来阶段性的供给“硬缺口”。与此同时，中国即将进入春季集中检修期，这意味着短期内供给端不仅难以恢复，甚至可能进一步收紧。因此，即便下游需求表现平平，现货价格也难以出现深度回调。定价权的转移：供给主导下的库存周期与估值重塑随着亚洲进入实质性减产周期，叠加进口补充受限，PX市场的交易逻辑正在发生深刻转变：市场的主导变量已从早期的“供给收缩预期”博弈，切换为当前由“供给紧张现实”主导的现货定价。当前，PX市场的核心矛盾已从预期转向现实。供给收缩正从影响价格的边际变量，升级为定价的核心变量。亚洲市场的“减产潮”将加速全球的去库存速度，市场可能面临阶段性供需错配压力。若下游需求在“金三银四”传统旺季展现出韧性，PX价格中枢有望获得更强支撑，进而开启产业链利润向上游转移的估值重塑过程。这一变化不仅影响短期交易节奏，更可能重塑二季度的贸易流向与估值体系。图为中国PX裂解价差历史经验表明，当供给端成为定价主导因素时，PX价格的波动特征往往从“跟随型”转向“引领型”，PX与石脑油价差、PX与布伦特原油价差等关键估值指标均有望上移。周期的边界：利润重构与下游负反馈博弈在供应短缺的推动下，本轮PX价格上涨已进入“供给主导”阶段。PX价格在脱离原油价格短期波动束缚的同时，正对上下游利润分配格局产生结构性影响：上游原料端趋紧限制了PX实际生产收益，下游PTA环节则面临严峻的成本挤压，产业链利润正加速向最紧缺的PX环节集中。这折射出当前市场的核心矛盾——上游供给刚性收缩与下游需求弹性承接之间的动态博弈。目前，PTA加工费已因原料价格大涨而被压缩至历史偏低分位，部分生产商已面临亏损压力。这意味着，未来PX价格上涨行情的持续性不仅取决于供给收缩的程度，更需关注下游能否承受当前成本压力。若PTA及聚酯环节利润进一步被压缩并导致大规模减产，或倒逼PX价格重新与需求端达成平衡，形成向上的“负反馈”——下游减产导致PX需求下降，进而压制PX价格上涨空间。综合来看，PX行业正站在一个由地缘冲突驱动的新景气周期起点。短期来看，供给“硬缺口”与亚洲炼厂集中检修形成强现实支撑，PX价格易涨难跌，市场核心风向标在于地缘局势演变及供应链实际恢复进度。若冲突持续或升级，供给约束将进一步强化；若局势缓和，市场将逐步回归基本面定价。中期视角下，行情的核心挑战将转向下游承接力，关键在于PTA及聚酯环节因成本挤压而引发的负反馈何时以多大规模出现。若下游出现实质性减产，PX将面临与需求端重新定价的压力，同时需警惕原油价格出现崩塌式下跌对成本端的拖累。站在年度级别，我们维持对今年景气度显著修复的判断。尽管这一修复过程注定曲折，但产业链利润向上游最稀缺环节集中的趋势不会改变，PX在聚酯产业链中的议价能力有望迎来系统性提升，这也将为全年聚酯产业链的利润分配格局定下基调。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-19 09:15

2026MMLC（第四届）锂产业大会在长沙召开，共绘锂电产业高质量发展新蓝图

多位专家进行了专业分析。中国五矿化工进出口商会毕冬娜副总监就锂电企业全球化战略及海外ESG风险管理提出建设性观点，为企业应对国际规则变化提供了指引。淄博盖米测控公司董事长石清海分享了在线分析仪表在锂电行业的技术应用实践，为提升产业智能化水平提供了解决方案。上海钢联高级研究员方李喆对锂产业未来竞争格局进行了系统分析，为市场研判提供了参考。专家们普遍认为，储能需求的快速增长、产业链定价机制的完善、技术创新的突破以及ESG风险管理能力的提升，是推动锂电产业高质量发展的关键因素。会议同期设置了三场专题访谈，业界精英围绕“锂电材料技术变革及储能前沿应用实践”“电池回收热点”以及“碳酸锂价格走势及发展趋势”等议题展开思想碰撞，现场交流热烈。专题访谈：锂电材料技术变革及储能前沿应用实践专题访谈：电池回收热点内容访谈专题访谈：碳酸锂价格走势及发展趋势探讨 2026MMLC（第四届）锂产业大会现场图 MMLC锂产业大会是五矿期货紧跟中国五矿战略性新兴产业发展布局，积极向产业金融、绿色金融、科技金融转型，通过金融服务实体的重要抓手助力产业发展的生动实践，自2023年发起以来连续举办四届，得到了政府部门、行业协会、研究机构、市场专家和产业上下游关联企业的广泛关注和认可，已成为业内具有广泛知名度和影响力的品牌盛会。未来五矿期货将持续发挥为产业链上下游提供信息交流与合作的桥梁纽带作用，为我国锂电产业高质量发展贡献“五矿力量”。

Cherry03-18 11:28

PVC期价稳步走高

维持低位，进一步减轻国内市场供应压力。出口端凭借性价比优势，对印度、东南亚等地区出口保持韧性，成为消化国内产能的重要渠道，缓解国内供需矛盾。需求端呈现“季节性回暖、结构性分化”特征，传统旺季效应逐步兑现，但整体仍为弱复苏。PVC下游约60%应用于房地产与基建，受地产行业调整影响，型材、管材等传统领域需求恢复缓慢，但“保交楼”政策持续推进、竣工端逐步修复，带动刚需稳步回升。基建项目开工提速，重大工程落地加快，支撑管材、管件等需求改善，成为核心亮点。目前下游开工率环比持续回升。数据显示，截至3月中旬，管材开工率回升至38%，型材开工率为30%，整体下游开工率接近40%，较春节后低点显著提升，但仍低于历史同期水平。包装、线缆、薄膜等非地产领域需求相对稳健，成为重要支撑。库存方面，上游企业库存去化明显，社会库存仍处高位，压力由生产端向贸易端转移。截至3月中旬，PVC厂内库存环比下降，企业预售情况好转，库存压力有所缓解；但社会库存仍维持在140万吨左右的高位，同比大幅增加，处于近5年同期偏高水平，成为短期压制价格的主要因素。短期来看，当前PVC成本端支撑仍存，供应端进一步收紧，库存逐步去化，PVC期货价格呈现易涨难跌的态势，但高库存与弱需求制约上行空间。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

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