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USDA：截至8月7日当周美国玉米出口销售报告

部(USDA)截至8月7日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 136.9 249.0 272.4 西班牙 88.2 23.2 委瑞内拉 84.2 103.2 葡萄牙 70.5 37.4 以色列 50.3 50.3 墨西哥 42.3 498.4 449.5 马来西亚 10.0 尼加拉瓜 9.2 -0.2 13.5 韩国 8.1 65.0 198.0 圭亚那 7.6 7.6 特立尼达和多巴哥 4.8 4.8 中国台湾 2.2 202.3 81.9 巴巴多斯 2.1 3.0 2.1 突尼斯 2.0 27.0 牙买加 1.4 4.7 洪都拉斯 1.2 44.9 14.3 苏里南 0.9 0.9 哥斯达黎加 0.7 28.6 25.2 利比亚 0.5 顺风向风群岛 -3.1 4.1 萨尔瓦多 -7.5 15.0 哥伦比亚 -31.6 120.7 173.1 巴拿马 -40.1 60.9 危地马拉 -67.7 161.3 17.8 加拿大 -108.0 128.7 13.1 未知地区 -353.8 356.2 埃及 60.0 摩洛哥 30.0 爱尔兰 20.0 菲律宾 0.3 中国香港 0.1 合计 -88.6 2047.8 1520.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-14 20:33

USDA：截至8月7日当周美国小麦出口销售报告

部(USDA)截至8月7日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口韩国 130.0 墨西哥 114.9 74.0 菲律宾 99.5 斯里兰卡 66.0 日本 60.6 尼日利亚 49.7 49.7 哥伦比亚 46.0 50.4 尼加拉瓜 23.5 6.5 萨尔瓦多 23.5 23.5 越南 23.1 67.1 委瑞内拉 22.2 7.2 哥斯达黎加 18.0 10.0 印度尼西亚 10.9 0.2 南非 9.9 9.9 智利 9.5 莫桑比克 3.0 3.0 未知地区 2.6 厄瓜多尔 2.5 海地 2.0 中国台湾 1.7 36.6 马来西亚 1.5 1.0 秘鲁 1.0 多米尼加 0.7 加拿大 0.3 1.3 泰国 0.3 0.3 中国香港 0.3 0.3 危地马拉 * 0.2 合计 722.9 0.0 340.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-14 20:33

恒力期货能化日报20250814

外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货08-14 13:05

对宽信用形成间接支撑

反内卷”已在经济基本面上有所体现 7月出口维持韧性，“抢出口”和转口贸易仍有支撑。7月美元计价出口同比增长7.2%，继续高于前值和预期。分国别看，对美出口同比降幅较前值走扩，对欧盟出口增速回升，对东盟出口增速维持较高水平，体现转口贸易和贸易分流作用。 7月CPI强于预期、PPI弱于预期。当月CPI同比增速较前值小幅回落至零，核心CPI同比增速进一步回升至0.8%；CPI环比及核心CPI环比均录得正增长，略强于季节性。究其原因，一是暑期出游旺季带动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格明显回升，且涨幅高于季节性；二是受国际油价反弹、促消费政策等影响，工业消费品价格继续环比上涨；三是“6·18”促销结束带动家用电器、通信工具价格环比转涨，交通工具价格结束连续5个月的环比下跌态势。7月PPI同比降幅持平，环比降幅收窄，“反内卷”政策效果有待进一步显现。环比来看，绿电增加带动能源价格下降，煤炭开采、电力供应相关行业价格走弱；夏季高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度，黑色加工业、非金制品业价格环比下跌；贸易环境不确定性较大，部分出口占比高的行业价格承压，计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业等价格下跌，汽车制造业环比再度由正转负。 7月新增社融1.16万亿元，同比多增3864亿元，但信贷再度成为拖累项，政府债净融资形成支撑。不过，前7个月政府债净融资已合计同比多增3.82万亿元，对比今年全国两会提出的新增政府债券比去年增加2.9万亿元，若赤字无额外调整，政府债拉动作用将逐步减弱。7月新增人民币贷款减少500亿元，同比少增3100亿元；居民端及企业端贷款均同比多减，票据冲量现象再度出现（可能受6月“冲时点”影响），且月间波动大于往年同期，反映在“反内卷”去产能、外部环境不确定等因素综合影响下，实体经济有效融资需求仍需进一步激发。从已公布数据看，“反内卷”政策主线在经济基本面上已有所体现：一是煤炭开采、黑色加工、光伏、水泥、锂电池等行业PPI环比降幅收窄；二是“反内卷”带动原材料购进价格上涨（但价格尚未充分传导至下游，叠加提价抑制需求，市场整体呈主动去库特征）。后市展望 “反内卷”政策发力、市场风险偏好高涨、货币政策进一步宽松时点后移等对债市形成利空，但资金面宽松、经济延续回升势头等限制利率上行空间。短线债市将偏弱震荡运行，且波动加大。中线若企业盈利等数据显著改善，在股债“跷跷板”效应下，债市可能进入更大级别下跌行情。当前单边交易难度较大，建议做陡收益率曲线。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:25

影响更多体现在情绪层面

提下，债市将维持震荡走势。图为我国进出口情况价格数据维持偏弱走势。7月CPI同比涨幅为零，较上月回落0.1个百分点。CPI同比持平主要受食品价格偏低影响。当月食品烟酒类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.21个百分点。7月核心CPI同比回升至0.8%，高于市场预期，后期价格回升或抑制家具、家电等耐用品价格修复。去年8月蔬菜和猪肉价格上涨，高基数或对今年8月CPI同比产生压制作用，预计8月CPI同比或再度回到零轴下方。尽管7月“反内卷”政策提振部分工业品价格，但当月PPI同比持平于6月的-3.6%，反映目前终端需求仍然不足。在去年低基数效应下，8月PPI预计小幅改善，但从7月制造业PMI新订单指数来看，需求疲弱进一步体现。未来价格数据的修复会相对缓慢，尚不足以对债市形成完全的利空效应。出口超市场预期，但仍存回落可能。7月受“抢出口”影响，出口同比回升至7.2%，较上月上升1.3个百分点。分地区来看，对美出口回落至-21.67%，但对东盟的出口维持在16.59%的相对高位。美国政府于8月7日起对转口贸易实施新规，对未经第三国实质性生产的货物征收40%的关税，意味着后期“转出口”力度有所减弱。短期市场行情更多落脚于央行货币政策态度，但在价格数据有效修复前，货币政策以宽松为主。从7月重要会议对货币政策和财政政策的表述来看，为落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。对比4月会议，本次会议虽未提及适时降准降息，但不意味着货币政策转向，其提及宏观政策要持续发力、适时加力，说明三季度一旦经济数据不及预期，货币政策就有进一步加码的可能。不过，8月以来，央行公开市场连续净回笼资金，导致资金面边际收敛，8月8日匿名隔夜资金价格下降5个基点，至1.25%，但8月11日又回到1.3%，资金进一步宽松的预期被打破，这也加剧了债市的调整。由于8月为政府债净供给大月，流动性对冲正当其时，后期央行大概率会维持流动性稳定，届时债市超跌的情况将有所改善。此外，近日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），最高不超过贷款合同利率的50%。笔者认为，该政策对债市的影响更多体现在情绪层面，尚不足以扭转市场预期或者趋势。市场风险偏好抬升，对避险类资产构成利空。近期，股市和商品市场再度走强，债市承压。不过，债市基本面并未发生太大变化，价格不具备持续走弱的条件。多只债基恢复大额申购业务，对债市形成阶段性支撑。7月以来，截至8月11日，已有19只基金相继发布类似公告，恢复机构投资者大额申购业务，其中债基占11只。债基恢复机构投资者大额申购业务，是政策面支持、市场环境改善以及基金管理人策略调整共同作用的结果，这一转变反映了债市流动性的充裕与机构配置需求的旺盛。综合分析，基本面及多只债基恢复大额申购业务对债市具有支撑作用，但市场风险偏好提升，且近期央行持续回笼资金，资金面边际收敛令债市投资情绪转弱。在多空交织的背景下，债市将维持震荡走势，若要打破当前格局，需要货币政策的进一步发力。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:25

谨慎看待纯碱上涨行情

6万吨，同样面临过剩局面。虽然今年纯碱出口较好，但从企业库存和社会库存均大幅累积的情况来看，纯碱过剩的格局仍无变化。辩证看待供应收缩预期最近一个月，纯碱主要交易未来供应收缩预期，特别是氨碱法的退出，不过目前纯碱行业还没有任何的产能退出相关政策发布。需要注意的是，随着煤炭价格持续上涨，纯碱生产成本也有所抬升。据钢联数据，截至8月7日当周，华东地区联碱法生产成本为1624.5元/吨，环比上涨10元/吨；华北地区氨碱法生产成本为1244元/吨，环比上涨1元/吨。纯碱成本支撑略有加强，价格底部预计将要抬升。加上政策定调“反内卷”，未来纯碱供应收缩的预期在证伪之前，可能仍会被反复交易。建议投资者把握节奏，区间高抛低吸为宜，切勿追涨杀跌。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:20

国际糖市陷入僵持局面

时，完成了大部分2025/2026榨季出口食糖的套保操作。受益于内陆及港口运输能力的持续改善，本榨季生产启动后的出口执行顺畅，未遭遇严重堵港问题。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，7月，巴西出口食糖和糖蜜359.37万吨，较去年同期的378.23万吨减少18.86万吨；1—6月，巴西累计出口食糖达1291.22万吨，尽管同比减少387.79万吨，但依然处于近10个榨季的次高位水平。依据历史数据分析，巴西食糖出口的高峰期为每年6—11月，近3年出口高峰期的月均出口量均在300万吨及以上，这给市场带来了较大的供应压力。图为近5个榨季巴西月度食糖出口量对比（单位：万吨）印度印度全国合作糖厂联合会公布的生产数据显示，预估2024/2025榨季印度产糖约2580万吨，较上榨季减少约580万吨。产量下滑的主要原因包括出糖率下降、甘蔗入榨量从上榨季的3.1226亿吨降至2.7677亿吨等。 2025/2026榨季，印度甘蔗最低收购价从3400卢比/吨提高至3550卢比/吨（折合人民币297元/吨），农民种植积极性良好。印度农业与农民福利部最新发布的甘蔗种植面积报告称，截至8月1日的全国种蔗面积已达573.1万公顷，较去年同期的556.8万公顷增加约16.3万公顷。良好的天气状况也为甘蔗的生长提供了助力。今年印度的季风降雨提前近1个月，带来了充沛降雨，7月降雨较历史均值高约5%；8—9月也可能出现超量降水现象，预计较近50年同期基准值高6个百分点。受天时、地利、人和等多重因素推动，市场预计2025/2026榨季印度的产糖量出现恢复性增长。印度糖厂协会在8月初预估2025/2026榨季印度食糖总产量为3490万吨，较上榨季增产540万吨；乙醇生产或分流400万~420万吨，净糖产量在3070万~3090万吨，同比增加460万~480万吨。图为近5个榨季印度产糖量（单位：万吨） 2024/2025榨季截至7月中旬，印度已出口65万~70万吨食糖，预计9月底共出口食糖80万吨，这意味着剩余约20万吨配额未能出口。印度全国合作糖厂联合会预计，2024/2025榨季印度食糖期末库存为480万~500万吨，能满足10—11月的国内消费需求。以2025/2026榨季印度食糖消费量2820万吨、产量3080万吨测算，期末食糖盈余将逾700万吨，可供出口糖源约为200万吨。截至8月初，印度食糖出口均价约为18.8美分/磅，若国际糖价高于此价格，则印度糖将对国际糖市形成有效补充，从而压制原糖价格上行空间。值得注意的是，印度政府正加速推进生物燃料战略，在2025年年底实现E20乙醇掺混目标后，会进一步将掺混比例提升至“E30”，即计划在2030年实现燃料中乙醇掺混比例达到30%。截至8月初，印度糖蜜折糖价约为23美分/磅，直接制糖收益优势显著，但若国际糖价持续下行，糖厂转向乙醇生产的动力将不断增强，从而影响印度最终的产糖量。泰国 2024/2025榨季，泰国食糖总产量为1005.06万吨，同比增加127.8万吨。随着产糖量恢复，泰国食糖出口量数据同步增长，1—6月，泰国累计出口食糖336.13万吨，同比增加86.41万吨，增幅达34.6%。 2025/2026榨季，泰国将迎来新高产糖季，强劲的甘蔗价格和有利的天气状况是主要推动因素。因甘蔗的种植比较收益高，预计2025/2026榨季泰国甘蔗种植面积达1050万莱（相当于168万公顷），同比增加8%；同时，在风调雨顺的天气助力下，市场预计食糖产量在1100万~1200万吨，增产100万~200万吨，出口量同步增长。欧盟全球糖业巨头法国Tereos公司近日表示，欧盟糖价持续下跌至500欧元/吨，同比下降40%，为2022年9月以来最低价。受此影响，农民甜菜种植的积极性下降，预计2025/2026榨季欧盟甜菜种植面积为135.17万公顷，同比下降16.03万公顷，降幅为10.6%；产糖量预计为1520万吨，同比减少144万吨。中国我国2024/2025榨季产糖1116.21万吨，较上榨季增加119.89万吨，增幅达12.03%。预计2025/2026榨季食糖增产周期仍将延续。主产区广西甘蔗种植面积预计增加3.5%，至1200万亩左右，为2015/2016榨季以来峰值水平。受前期严重干旱天气的影响，广西蔗区的甘蔗出苗状况欠佳。然而，5月以来降雨充沛，甘蔗长势迅速恢复。截至8月上旬，部分主产区的甘蔗株高已接近上年同期水平。综合考量面积增幅以及后期天气变化等因素，初步评估广西在2025/2026榨季的产糖量为675万吨。在其余甘蔗糖产区，如云南、广东、海南等地，预计下榨季产糖量同比持平或略有增长。由于玉米等争地作物的收购价格下降，内蒙古、新疆等地种植甜菜的积极性高涨。预计2025/2026榨季内蒙古地区的甜菜种植面积接近200万亩，产糖量增加10%，达到72万吨；新疆地区的甜菜糖产量维持在80万吨以上的历史高位水平。综上所述，预计2025/2026榨季国产糖产量小幅增加至1148.5万吨，受天气因素影响，产量的变动范围在20万吨左右。受进口糖数量增加、新榨季增产以及消费疲软等多种因素综合作用，近期国内糖价出现明显回调。截至8月中旬，广西制糖集团的报价为5900~5980元/吨；云南制糖集团的报价在5740~5790元/吨；加工糖厂的主流报价区间在6000~6500元/吨。制糖集团的报价整体较6月初下调超过200元/吨，其中加工糖厂为了迅速抢占市场份额，报价下调更为积极主动，行业竞争激烈。糖价继续维持区间震荡 2025年上半年，国际糖市贸易流由偏紧走向略微宽松，原糖期货从3月合约的天量交割到7月合约的地量交割，显示市场观点在短期内快速转变。下半年，随着巴西中南部地区的食糖生产进入高峰期，供给量迅速增加。与此同时，港口发运工作顺利推进，装船等待时长较去年大幅下降。倘若北半球的食糖主产国印度、泰国、中国等能够如期实现增产，那么供给端合计增长将超过700万吨，供给端压力将显著增大。然而，全球食糖需求表现低迷，并未出现明显好转迹象。以中国为例，作为食糖净进口国，其采购需求在前期原糖价格下跌过程中已得到充分释放。此外，原糖与白糖的价差处于低位，尚不足以刺激转口炼糖厂进行采购。三季度，国际食糖贸易流的糖源高度依赖巴西，巴西阶段性的产糖进度以及出口情况将决定短期贸易流的松紧程度。进入四季度，随着北半球主产国出口糖源数量逐步增加，贸易流将整体进入过剩格局。出口成本方面，印度原糖出口平价维持在19美分/磅的水平，白糖出口平价约为500美元/吨；巴西、泰国的原糖出口成本分别为15~16美分/磅、17~18美分/磅。此外，巴西、印度燃料乙醇政策持续推进，使得可供出口的糖源数量存在不确定性。若不存在出口利润，过剩的食糖可能会转而用于燃料乙醇生产，进而缓解供应过剩的压力，因此，需要持续关注能源市场的变化情况。 8月中下旬，国际糖市进入关键时间窗口，天气与能源市场的情况尤为关键。巴西中南部进入压榨高峰期，总产量预期将更加清晰；北半球主产国亦进入甘蔗生长拔节关键期，新榨季甘蔗产量情况初现端倪。市场已提前对新榨季的丰产预期进行定价，但成本支撑及潜在的利多影响（如天气、能源等）也不容忽视。短期，巴西中南部阶段性生产进度及出口节奏仍将是主导原糖走势的核心因素，国际原糖价格或维持16~18美分/磅区间震荡格局。（作者单位：广西泛糖科技公司）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:20

棉花近月合约或先扬后抑

求预期。新订单指数、原材料库存指数和新出口订单指数均环比下降，分别代表国内需求下降、企业主动去库存及海外需求疲弱。笔者认为，原料价格攀升会对需求产生较大的负面影响，市场对高价原料的接受度并不高。海外方面，美国再度开启“关税战”，全球贸易摩擦可能延续至2026年年初，叠加美联储迟迟不降息，全球经济复苏存在不确定性。看向棉花市场，若商品指数短期平稳运行，则棉花价格和商品指数的关联度将缓慢降低。“反内卷”政策带来的产能收缩逻辑并不适用于棉花市场，如果内陆省份将污染较为严重的纺织厂和印染厂关闭，反而会构成利空。中期来看，“金九银十”传统消费旺季即将到来，在实际需求数据出炉之前，棉花市场情绪预计偏乐观。棉花期货价格走出一轮“倒V”行情后，纺织行业利润也经历了“过山车”式波动。根据钢联数据，6月中旬纺织行业利润为亏损1500元/吨左右，随着棉花价格上涨，亏损逐渐扩大至1850元/吨左右。目前，纺织行业亏损状态已持续近半年，产业企业的资金压力较大。截至8月8日，纺织厂和织布厂的周度开机率均持续下滑，分别跌至37 %和65.7%，与上个月同期相比分别降低3.8个百分点和5.4个百分点。此外，截至7月底，纱线和坯布的库存可用天数分别上升至27.67天和36.14天，都处于历史同期偏高水平。目前，坯布有去库迹象，纱线则继续累库。图为国内纱线库存可用天数（单位：天）当前距离“金九银十”传统消费旺季仅剩半个月，但因为美国关税政策反复，不少订单已在上半年“抢出口”，因此旺季的实际需求可能不及预期。旺季需求预期有望支撑棉花价格短期偏强震荡运行，但需警惕实际需求不及预期带来的回调风险。库存较低棉花期货2509合约价格在6月5日触及阶段性低点，随后震荡上行，最主要的支撑因素是库存。今年上半年棉花库存降至历史同期偏低水平，数据显示，1—6月，我国共进口棉花47万吨，同比减少134万吨。进口大幅下降的主要原因是美国开启“关税战”，我国随后对美国棉花加征关税，美国棉花进口成本飙升。与此同时，上半年巴西棉花出口量极低，国内棉花供应出现缺口，库存快速下降。低库存对棉价形成极强的支撑，后续需持续关注7—12月巴西棉花的进口情况以及进口滑准税配额。总结虽然今年的天气情况不如去年，但在技术进步、种子数量增加和种植面积扩大等因素的影响下，预计我国棉花总产量大概率与去年持平，轧花厂抢收意愿不高。整体来看，在没有极端天气和重大宏观变量的情况下，预计棉花期货2509合约在9月前围绕13550/吨一线震荡运行，2601合约则在13500~14000元/吨区间运行。国内新季棉花产量较为乐观，新棉价格预计平稳运行，不足以驱动棉花期价向上突破。棉花期价下方则有低库存支撑，此外，在“金九银十”消费数据出炉前，乐观的需求预期会给价格带来较强的支撑。棉花期货近月合约价格有望在多重利多的支撑下先小幅上涨再回落，走出一波先扬后抑的行情。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:15

PTA 下行空间有限

压制，整体表现未超预期；家纺、服装面料出口订单表现欠佳。市场预计需求在9月上旬逐步回暖。近期织造行业产能利用率保持平稳，下游企业备货积极性一般，以刚需补货为主。聚酯方面，截至8月上旬，聚酯行业周度产能利用率为86.21%，变动不大。预计整个8月聚酯行业产能利用率维持稳定。利润方面，8月上旬聚酯利润边际修复，长丝加权利润处于盈亏平衡线附近，短纤亏损约230元/吨，瓶片亏损幅度收窄至180元/吨。8月原料端利多驱动有限，预计聚酯利润会维持在当前水平。综上所述，我们认为短期PX价格存在支撑，PTA供需两端相对平衡，8月PTA产量或小幅下降，价格下行空间有限，预计主力合约在4600~5000元/吨区间运行，现货加工费在150~300元/吨区间运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018117）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:15

股指量价齐升，破高创新纪元-2025年8月13日申银万国期货每日收盘评论

超过90%，美债收益率小幅回升。7月出口同比增长8%，继续保持强劲，PPI环比降幅收窄，CPI维持低位，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明延续关税协议90天，政治局会议表示宏观政策要持续发力、适时加力，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。受政策预期驱动，部分大宗商品价格和权益市场保持强势，债券与权益、商品市场的跷跷板效应延续，国债期货价格走弱，财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税后，导致新老券价格和长短端债券价格分化加剧，远月合约和长端债券承压于未来新券税负成本，跨期和跨品种价差可能扩大。 2）能化【原油】原油：SC小幅回落。8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。特朗普和普京也将于周五在阿拉斯加会面，讨论结束乌克兰冲突的问题。德国商业银行在一份报告中说，如果周五的会议能促成乌克兰停火甚至和平协议，特朗普可能会在两周后生效之前暂停上周对印度征收的第二轮关税。美国石油学会数据显示，截止2025年8月8日当周，美国商业原油库存意外增加152万桶；同期馏分油库存增加29.5万桶，美国汽油库存减少178万桶。库欣地区原油库存减少60万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇小幅回落。截至8月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.17%，环比提升1.63个百分点，较去年同期提升2.28个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升0.46个百分点。进口到港船货密集，整体沿海甲醇库存宽幅累积。截至8月7日，沿海地区甲醇库存在106.65万吨（目前库存处于历史的偏高位置），相比7月31日上涨15.15万吨，涨幅为16.56%，同比上涨13.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在50.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月8日至8月17日中国进口船货到港量为63.4万-64万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货小幅下跌。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5490万重箱，环比增加312万重箱。纯碱期货收盘下跌。数据层面，上周纯碱生产企业库存174.2万吨，环比增加5.8万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，价格方面经过了7月底的连续回调，目前盘面价格逐步止跌。本周反弹，虽然有些消息的影响，但后市后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化，总体仍处于前期反弹之后的止跌阶段。不过，短期石化库存仍有反复，夏季的去库之旅比较曲折。好在国内宏观层面仍以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化，尤其是本周美俄互动之后的国际能源局势的一些变化。【橡胶】橡胶：产区气候好转，原料胶价格承压，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱，关注中美贸易谈判进展。青岛地区总库存有所回落，价格上行仍依赖于供给端变化，短期走势止跌反弹，但持续上行动力预计不足，区间波动概率较高。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日黑色系商品明显回调，其中焦煤持仓环比下降、多头出现减持动作，焦炭持仓环比基本持平。从基本面来看，上周矿山原煤、精煤产量环比出现回落，核查超产的影响已在供应端有所体现，需求端钢厂、焦化厂均存在减产预期的扰动，上游持续去库、钢厂小幅累库。短期来看，焦煤自身基本面矛盾有限，并且当下宏观政策较为积极，盘面仍有支撑，但同期低位的基差与近远月价差亦将制约盘面上行高度，因此当前盘面多空博弈加剧，建议投资者谨慎操作。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金转入震荡，白银下探反弹。美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%。核心CPI同比3.1%，略高于预期但未出现加速迹象，关于9月降息的预期进一步升温。瑞士关税一度引发对黄金征税担忧，后特朗普表示黄金不会被征收关税。7月非农数据不及预期，前值大幅下修，市场对的担忧使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入经济疲弱-降息逻辑，支撑金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，但美联储内部观点呈现分裂，特朗普正通过更为鸽派的人事任命影响市场预期。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体贸易环境仍在恶化。本周特朗普将与普京会面令俄乌谈判期待升温。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下呈现震荡偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂主力合约LC2511日内波动较大，虽收于85100 元/吨，但多空博弈激烈。主要受宁德时代宜春矿区停产及政策扰动驱动。 2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期供应缺口支撑价格偏强，主力或震荡于8-9万元/吨区间。虽中长期供需格局尚未扭转，但短期在反内卷叠加供给收缩预期带动下，易涨难跌，库存若开始加速去化，锂价很有想象空间，短期警惕情绪退潮后的回调风险。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕大幅走强，菜粕远月触及涨停。USDA发布本月供需报告，美国农业部下调新作美豆种植面积至8090万英亩；虽然由于近期新作长势较好，单产预估较此前提高，但由于面积的明显调减使得新作大豆产量预估从此前的43.35亿蒲式耳下调至42.92亿蒲式耳。报告对美豆压榨未作调整，但继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳。最终由于面积的大幅下调，使得25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳，美豆结转库存明显收紧。受到报告数据利多影响美豆期价走强，带动连粕上行。同时菜粕方面加拿大进口油菜籽反倾销调查结果影响，菜系涨停带动豆粕市场走强。商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，需要征收75.8%的保证金。受此影响进口成本大幅抬升，后期供应偏紧预期加强，预计短期在供需报告利多及反倾销调查影响下蛋白粕预计继续维持偏强格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，菜油大幅上涨。MPOB8月报告数据显示，马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月马棕出口为130.9万吨，环比增长3.82%;截止到7月底马棕库存为211万吨，环比增长4.02%。马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受到马棕报告利多提振棕榈油价格明显上涨。此外，中美关税再次延期落地，印尼DMO及B50消息持续发酵叠加商务部公布对于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定利多菜系，预计短期油脂将继续偏强震荡为主。【白糖】白糖：郑糖受外盘提振、价格有所抬升，预计短期维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即将进入累库阶段，不过考虑到巴西丰产已在盘面有所计价，预计原糖短期维持震荡走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过考虑到加工糖压力集中释放，或对糖价有所拖累，短期郑糖维持震荡走势。【棉花】棉花：USDA报告预估修正提振美棉价格攀升，从而对郑棉价格有所支撑，郑棉主力合约日内突破14000关口后涨幅逐渐收窄。国内棉市供应端方面，目前棉花供应相对偏紧，现货基差保持坚挺，后续还需关注是否增发滑准税配额；需求端，产业下游边际好转，不过下游整体信心不足，纺织市场依然处于淡季，企业新增订单不足。综合来看，郑棉短期仍有震荡偏强可能，不过预计上方空间相对有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏弱运行，10合约收于1333.1点，下跌5.57%。马士基新开舱第35周，至鹿特丹大柜报价2200美元，为当前各船司报价的最低价，周度环比跌幅扩大至400美元，较此前跌幅放大，当前8月底大柜均价降至2700美元。由于当前10合约较现货处于深贴水状态，对应大柜大约2000美元左右，对市场形成一定支撑，参考去年淡季表现，运价下行加快时间点主要是在9月现货揽货压力较大的时期。在马士基加速下调运价后，预计后续其他船司大概率也会跟降，关注其他船司运价跟降的速度。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-14 09:08

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