0万美元，同样计划在2027年投产。 加拿大业务（IOC）方面，二季度呈现积极态势。采矿作业与加工环节的运营稳定性得到显著提升（一季度曾着重致力于废矿处理），铁矿石总产量达到130万吨，并且创下二季度矿山出货量的历史新高。 必和必拓：产量与发运量均实现增长 二季度，必和必拓的铁矿石产量达到7030万吨，环比增加14.2%，同比增加2%；发运量为7670万吨，环比增加14.9%，同比增加1.1%。 上半年（对应2025财年三至四季度），必和必拓铁矿石产量达14532万吨，同比微增0.3%。预计2025财年累计产量达到26298万吨，同比增加1%，顺利完成指导区间25500万~26550万吨的目标。不仅如此，必和必拓还将2026财年的指导区间上调至25800万~26900万吨。值得注意的是，2025财年的实际产量与2026财年指导产量的中值仅相差52万吨，预计2026财年的产量将进一步攀升至区间上沿。 图为必和必拓产销情况（单位：万吨） 必和必拓西澳产量能够创新高，主要得益于两方面：其一，运输及调度系统表现优异，脱瓶颈港口项目（PDP1）有效提升了翻车机与装船机的处理能力，铁路系统的循环效率也显著提高。其二，South Flank项目投产首年便突破8000万吨的预期产量，为产量增加奠定了坚实基础。即便在2025财年三季度面临热带气旋“泽利亚”、热带风暴“肖恩”以及铁路技术计划（RTP1）检修等因素的影响，西澳依然实现了2025财年创纪录产量。 销售方面，上半年，必和必拓铁矿石销量为13052万吨，同比微降0.7%；发运量为14350万吨，同比下降1.5%。总体而言，必和必拓产量实现微增，主要是因为South Flank项目的超预期产量以及高效的运营管理，成功对冲了一季度季风带来的不利影响。而发运和销售情况则受到多种因素拖累，包括铁矿石价格下行、主要进口国需求走弱以及航运受阻等。 萨马科方面，第二座选矿厂提前投产，预计2026财年产量升至700万~750万吨（2025财年为638万吨，同比增加34%）；2025财年，萨马科销量为597万吨，同比增加25%。 FMG：天气因素未影响出货 2025财年四季度（2025年二季度），FMG的铁矿石产量达到5440万吨，同比增加14.3%，环比增加7.1%；同期发运量为5520万吨，环比增加19.7%，同比增加2.8%。 纵观2025财年，FMG澳洲铁矿石的开采量、加工量及发运量分别为23890万吨（同比增加10%）、20110万吨（同比增加6%）和19840万吨（同比增加4%）。受益于采矿、加工、铁路及航运环节的高效协同配合，2025财年四季度的总出货量创下季度新高。2025财年总发运量达1.98亿吨，处于指导区间的上沿位置，充分体现了公司在产能释放以及运营管理方面的稳定性和强大执行力。 关于2026财年，FMG给出的指导发运量为19500万~20500万吨。值得注意的是，2025财年实际发运量与2026财年指导中值仅相差160万吨。基于此，市场推测2026财年实际发运量有望继续保持在指导区间的上沿运行。 二季度，尽管受到热带气旋“泽利亚”的干扰，但FMG依旧达成了创纪录的出货成绩。在采矿、加工以及铁路系统等方面，FMG均收获了显著成果，进一步证实了其供应链的高度可靠性，以及其对生产效率的持续一贯重视，这为2026财年进一步提高发运水平筑牢根基。 铁桥项目方面，2025财年四季度，铁矿石产量为290万吨，同比增加33%；2025财年总出货量为1920万吨，同比大幅增加48%。 依据规划，2026财年，FMG的指导出货量为1.95亿~2.05亿吨，其中铁桥项目的出货量预计为1000万~1200万吨（100%权益）。该项目将分阶段提升产能，并在持续优化工艺的基础上，到2028财年实现2200万吨/年的设计产能。 展望：仍有望持续小幅增产 二季度，四大矿山为弥补一季度季风造成的影响而全面发力，产量与发运量均呈现回升态势。产量方面，力拓皮尔巴拉产量同比增加20%，淡水河谷产量同比增加4%，必和必拓产量同比增加2%。此外，FMG的加工量同比提升7%。四大矿山二季度合计产量约为29600万吨（粗略累计），环比大幅上升。 发运与销量方面，力拓二季度发运量为7990万吨，环比增加12.9%，同比略降0.5%；淡水河谷销量为7735万吨，环比增加16.9%，同比下降3.1%；必和必拓发运量为7670万吨，环比增加14.9%，同比增加1.1%；FMG发运量为5520万吨，环比增加19.7%，同比增加2.8%。 总体而言，二季度，四大矿山的产量均出现回升，上半年累计实际产量较去年同期增加515万吨。鉴于各公司在2025年（或2026财年）的产量指导中值均较上一年上调约1000万吨，同时主要增产项目（如S11D、Serra Sul+20、South Flank、西坡、西芒杜等）正在稳步推进，因此，下半年四大矿山仍有希望继续实现小幅增产，以维持全球铁矿石供应的稳定性。（作者单位：中州期货） 来源：期货日报网lg...
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