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股指结构性行情可期
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明，市场关注的并非单纯题材，而是算力、半导体、商业航天、机器人、CPO、PCB等领域的产业景气与资本开支预期。政策层面持续加码，巩固了新质生产力主线地位。4月30日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合发布通知，扩大科技创新和设备更新贷款投放，将设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。此次政策不仅降低融资成本，而且引导金融资源流向研发投入、设备更新和智能化改造等环节。对股指而言，制造业、电子、军工、机械和计算机相关资产更容易获得基本面支撑。行业表现驱动市场分化货币环境宽松为权益市场估值修复提供支撑。数据显示，3月末M2余额为353.86万亿元，同比增长8.5%；社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%；一季度人民币贷款增加8.6万亿元。5月8日，央行开展5亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%不变，短期资金价格保持稳定。为了客观观察市场分化态势，笔者采用国家统计局公布的行业数据进行分析。一季度金融业6.5%的增加值增速，凸显蓝筹资产的稳健防御属性；规模以上工业、制造业利润分别实现15.5%、19.1%的同比增长，说明工业企业盈利修复；计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长124.5%，说明科技制造链条弹性更强。因此，未来市场更可能呈现出稳定现金流资产与制造科技弹性资产之间的轮动行情，而非所有指数同步上行。后市展望展望5月中下旬，A股整体基本面支撑依旧扎实。经济稳步增长，制造业PMI处于扩张区间，工业利润改善，政策继续围绕科技创新和设备更新发力，市场成交维持高位。在此背景下，若工业利润和制造业新订单指数保持扩张态势，中小盘成长板块仍将具备弹性；若海外市场波动加剧或国内需求数据出现反复，金融、运营商、能源和红利资产凭借稳定的现金流特性，将再度获得市场关注。整体而言，股指仍具备坚实的基本面支撑，但行情节奏将呈现明显的强产业板块轮动特征，而非各指数同步上行。（作者单位：郑州航空工业管理学院）来源：期货日报网
期货日报网05-11 10:05
股指回归“盈利驱动”
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子行业利润更是飙升124.5%，AI与半导体等新动能表现尤为强劲。利润改善的传导效应进一步延伸至A股业绩端：2026年一季度，全A单季营收与归母净利润同比增速分别达5%和7.2%，较2025年四季度大幅回升4.1和19.4个百分点；非金融板块归母净利润同比增速反弹至11.7%；科创板盈利增长168.6%，创业板增长22.7%。从结构来看，上游资源品受益于PPI回暖实现业绩爆发，科技板块依托AI产业周期加速兑现增长，消费板块则整体面临压力。不过，4月PMI数据显示经济修复基础尚不稳固，“价格回暖—利润增长”的正向传导持续性仍需进一步观察与数据验证。总体来看，市场仍将延续“外部影响趋弱、国内逻辑主导”的交易特征。国内逻辑主要聚焦两大方向：一是能源供应稳定性对国内制造业及出口的支撑作用；二是“物价—工业利润—A股业绩”链条的边际改善预期传导。不过当前市场资金高度集中于资源及科技板块，局部拥挤度指标已接近临界水平，而同期内需消费复苏斜率偏低、4月PMI呈现“供强需弱”特征，均显示内需改善的持续性仍待验证。短期内，股指的超跌修复已基本完成，后续上行空间需依赖“价格—盈利”预期的持续改善来推动，下行压力则主要来自地缘风险的意外升级，以及美国通胀与美联储紧缩压力超预期的可能性。（作者系中财期货副总经理兼研发部负责人）来源：期货日报网
期货日报网05-08 09:20
科技赛道备受青睐
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“五一”节后A股市场迎来开门红，半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道集体爆发，有色金属板块同步走强。流动性宽松与科创领域再贷款扩容预期形成共振，资金聚焦高景气硬科技领域与资源类龙头企业，市场正从结构性抱团逐步转向全面活跃。图为5月全球主要指数表现 “五一”假期期间，全球资本市场整体走强。美股表现突出，科技板块领涨，AI与半导体产业景气度维持高位，资金持续流入科技成长赛道；不过传统经济板块表现偏弱，能源、工业等板块受需求预期降温拖累走弱，对道琼斯工业指数等构成一定压制。港股受全球资本市场走强带动，全线放量上涨，恒生指数、恒生科技指数均大幅走高，市场情绪显著回暖，其中科技互联网、半导体等板块表现亮眼，龙头个股集体拉升，内外资合力做多，进一步推动港股整体走强。2026年以来，韩国股市表现亮眼。截至5月6日，韩国KOSPI指数年内涨幅已超75%，其强势表现的核心驱动力正是AI存储芯片的超级周期。我们认为，全球资本市场集体回暖主要受以下几方面因素驱动。首先，中东地缘风险缓和，全球避险情绪降温。5月1日，美国总统特朗普正式宣布，2月28日起的美伊敌对行动全面结束。与此同时，伊朗方面也积极回应，通过斡旋方巴基斯坦向美方递交新的谈判方案，明确表达愿通过外交途径解决分歧的善意，双方就核问题、能源出口限制等核心分歧的谈判仍将持续推进。中东紧张局势的显著降温，直接缓解了全球能源供应短缺与通胀上行的担忧，削弱了市场避险需求，为美股、港股等风险资产的反弹营造了有利外部环境。其次，美联储鹰派立场边际缓和，流动性预期改善利好成长板块。全球资本市场走强，离不开美联储政策立场的边际变化。美伊冲突缓和进一步缓解了通胀压力，国际油价整体回落，削弱了能源通胀对美联储政策的制约，为其后续政策调整创造了更多空间。而科技成长板块对流动性边际变化更为敏感，在流动性预期改善、市场风险偏好回升的背景下，其成为资金配置的核心方向。最后，科技板块业绩表现亮眼，AI与半导体产业高景气的持续性，成为驱动全球科技行情的核心引擎。从具体企业表现来看，全球科技龙头企业业绩均实现大幅增长，AI商业化落地与算力需求爆发是核心增长主线。谷歌AI大模型Gemini全面落地，带动云服务、搜索广告等业务实现爆发式增长；英伟达作为AI算力领域的绝对龙头，其高端GPU产品垄断全球78%的市场份额，深度绑定全球AI数据中心建设浪潮。从行业层面来看，AI驱动下的全球半导体产业正迎来超级周期，其中AI数据中心成为核心增长引擎。韩国股市的强劲表现，本质上源于其在AI核心零部件领域的垄断优势所带来的盈利与股价共振。在AI服务器核心零部件高带宽内存（HBM）领域，韩国三星电子与SK海力士两家企业垄断了全球近80%的市场份额。当前全球HBM产能严重供不应求，推动产品价格持续上涨，三星电子与SK海力士业绩因此实现爆发式增长。由于两家企业合计占韩国综合股价指数（KOSPI）的权重超过43%，其强势表现直接带动韩国股市领跑全球。作为全球半导体产业链的核心环节，韩国AI芯片企业的高景气度通过产业链传导至全球，进一步强化了AI与半导体板块的全球配置逻辑，间接助推了美股、港股科技板块走强，形成全球科技行情的共振效应。 2026年5月以来，我国科创板块表现强劲，科创50指数稳步攀升，硬科技赛道已成为市场核心主线。这一强势表现，是政策支持、AI算力产业爆发、业绩集中兑现与资金精准流入四大因素共振的结果。 4月30日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，引导金融机构强化对科技创新及大规模设备更新的金融服务，扩大政策支持范围。一方面将研发投入较高的民营中小企业纳入再贷款支持领域；另一方面把技术改造和设备更新贷款的覆盖范围拓展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。另外，AI算力产业链迎来爆发期，供需失衡态势推动行业热度持续攀升。当前全球GPU供应严重短缺，英特尔、AMD的服务器CPU价格出现上涨；与此同时，AI推理需求激增带动算力需求升级，叠加国产替代进程加速，国内厂商订单充足，行业正从主题炒作阶段迈向实质业绩兑现期。此外，一季度科创板业绩表现亮眼，其中，寒武纪的业绩表现是科创板块走强的重要催化剂。作为科创AI指数权重超10%的核心标的，寒武纪的业绩兑现提升了整个板块的风险偏好，而半导体设备、先进封装、存储芯片等领域企业也纷纷兑现业绩，形成“算力—设备—材料—封测”的正向循环，共同支撑板块上行。科创板研发投入持续高企，硬科技属性持续强化。表为A股五大指数业绩表现综合来看，硬科技板块成为资金布局的重点方向。科创50成分股中，半导体与AI算力标的权重合计接近70%，弹性表现突出；叠加海外费城半导体指数创历史新高的带动效应，资金持续涌入硬科技赛道，进一步推升了科创板块的整体表现。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网05-08 09:05
股市 AI科技主线进一步强化
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来“开门红”，市场放量上行，算力硬件、半导体产业链爆发，市场近3900只个股收涨。股指期货方面，中证500、中证1000、沪深300、上证50股指期货主力合约当日分别上涨2.81%、2.27%、1.64%、1.43%。股指期货表现有所分化今年以来，4个股指期货品种中，中证500股指期货明显领跑。从标的指数来看，截至5月6日，中证500指数累计上涨12.25%，中证1000、沪深300指数分别累计上涨10.58%、3.38%，而上证50指数累计下跌2.36%。同期，中证500、中证1000、沪深300、上证50指数市盈率（TTM）分别处于37.52倍、55.66倍、14.79倍、11.66倍水平，分别处于近5年历史分位数98.02%、100%、99.83%、86.78%水平，分别处于近10年历史分位数88.27%、88.87%、92.49%、83.46%水平。行业分布上，中证500指数行业权重前三分别为制造业（69.83%），信息传输、软件和信息技术服务业（7.95%），金融业（6.22%），重仓股包括亨通光电、信维通信、协创数据、佰维存储、杰瑞股份等，前十成分股累计权重为8%；中证1000指数行业权重前三分别为制造业（69.5%），信息传输、软件和信息技术服务业（9.76%），批发零售业（3.1%），重仓股包括源杰科技、德明利、长芯博创、香农芯创、永鼎股份等，前十成分股累计权重为6%；沪深300指数行业权重前三分别为制造业（59.24%）、金融业（19.85%）、采矿业（6.02%），重仓股包括宁德时代、中际旭创、贵州茅台、中国平安、紫金矿业等，前十成分股累计权重为23.8%；上证50指数行业权重前三分别为制造业（37.11%）、金融业（30.49%）、采矿业（13.05%），重仓股包括贵州茅台、中国平安、紫金矿业、招商银行、寒武纪等，前十成分股累计权重为47%。指数表现分化与AI科技主线进一步强化相对应，特别是中证500、中证1000估值，自4月以来修复式抬升，显示市场情绪高涨。结合一季报表现来看，中证500指数一季报归母净利润同比增速较去年年报大幅提升，中证1000指数归母净利润同比增速亦由负转正，盈利能力的改善对估值提升有所支撑。 AI产业具备高景气度 AI代表一场长波技术革命，其周期由技术创新、资本投入、应用渗透和生态构建共同驱动，周期观测框架可融合宏观总量、中观产业及微观企业等多维度指标。近期3个维度指标共振向好，共同印证AI产业高景气度，进一步巩固和强化了全球权益市场AI科技主线。具体来看，宏观总量指标衡量AI对经济的整体影响，包括AI相关投资占GDP的比重、产值增速、就业扩张等。根据国家统计局的数据，一季度我国规模以上数字产品制造业增加值同比增长11.2%。与AI生产和应用直接相关的电子专用材料制造、集成电路制造行业增加值分别增长32.5%、49.4%。AI的带动作用进一步延伸至上游的化工、电力等行业。中观产业指标反映AI的供需情况，包括算力等基础设施投入、核心产业规模及增速、模型迭代速度以及日均词元调用量。我国日均词元调用量从2025年年初的超1万亿增长到年末的100万亿，2026年3月突破140万亿，年增长超40%，显示AI商业化规模化应用取得阶段性突破。微观企业指标主要观测美国科技巨头及国内主要AI公司的资本开支及计划、盈利前景。近期美国主要科技公司一季报表现亮丽，亚马逊、苹果、谷歌、微软、META、特斯拉营收同比增速在16%~33%，全年资本开支预计合计接近7000亿美元，显示AI基础设施竞赛加剧且盈利前景持续上修。后市展望短期来看，中东局势未决但市场逐渐脱敏，特朗普访华预期呵护市场风险情绪，国内政策及基本面趋稳，共同营造权益市场偏友好的环境。但在集中兑现业绩超预期和AI资本开支扩张后，AI投资链面临交易拥挤、波动加大、风格再平衡的问题。中长期来看，基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、全球资本再配置需求等，股市仍处于“慢牛”格局，关注多头替代的配置性策略。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网05-07 09:40
股指预计走势平稳
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点；恒生科技指数涨2.16%。港股中，半导体、消费、地产股涨幅居前。 5月4日晚间，受阿联酋富查伊拉石油设施遭袭击、美伊在波斯湾交火以及美国船只在霍尔木兹海峡遭袭等消息影响，市场风险偏好回落，欧美股市普遍下跌。不过，标普500与纳斯达克指数跌幅均在0.5%以内，道琼斯指数下跌1.13%。板块方面，存储板块逆势走高，美光科技、闪迪、希捷科技和西部数据等个股均创下历史新高。次日，香港恒生指数和恒生科技指数盘中跌超1%，抹去了前几日的涨幅，价格基本恢复至节前水平。整体而言，尽管中东战事局部升级，但全球市场总体表现相对平稳，显示市场对地缘政治局势的反应钝化。同时，美股、韩股、港股的AI算力、存储芯片等板块表现强势，为A股同类赛道提供了支持。综合以上因素分析，假期后A股将平稳运行。风格方面，由于全球科技板块共振上扬，存储芯片、AI算力等领域景气度持续攀升，代表中小成长风格的中证500、中证1000指数表现将更为强势。同时，4月底财报季结束，“五一”假期后白酒等传统消费板块受业绩表现不佳的影响而面临考验，可能加大相应指数的波动。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网05-06 09:45
积极因素增多指数仍有上行空间
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月资金布局指明了方向。从业绩数据来看，半导体板块表现亮眼，预喜率超95%，归母净利润同比增速中位数为128%，AI算力相关企业成为增长引擎；创新药行业商业化进程加速，一季度出海授权总额同比增长187%，盈利拐点显现。4月以来机构调研热度持续上升，机械设备、电子、电力设备、计算机为调研重点领域，其中机械设备调研频次居首，电子板块仍维持较高关注度。调研热度与业绩高增形成共振，预计5月资金将进一步向AI算力、电网设备、高端制造等确定性赛道集中。政策密集发布 4—5月为政策密集落地窗口期，财政、产业、资本市场改革等多领域政策将协同发力，为A股市场注入明确预期。财政方面，全国一般公共预算支出首次突破30万亿元，新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，同时发行1.3万亿元超长期特别国债，强化重点领域支出保障与资金支持；产业方面，工信部修订实施《优质中小企业梯度培育管理办法》，工信部等六部门联合出台《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，推动产业优化升级。资本市场改革是重点，4月以来已经落地多项核心举措：4月10日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《推动中长期资金入市实施方案》，放宽险资权益投资比例，提高社保、养老金股票投资上限；同日中国证监会深化创业板改革，增设两套上市标准，适配创新型企业发展，同时优化全A股盘后固定价格交易机制。此外，4月22日，监管部门联合出台新政，将险资权益类资产投资上限提升至35%，并放宽社保、养老、理财等资金交易限制。据测算，比例上调将释放“万亿级”长期资金，稳固A股市场走势。宏观数据方面，3月固定资产投资和消费数据表现弱于预期（3月社会消费品零售总额同比增长1.7%），央行可能通过MLF降息或降准进行对冲，与财政、产业政策协同，助力市场风险偏好回升。外部环境偏暖美伊临时停火于4月22日到期，双方第二轮谈判前景虽不明朗，但巴基斯坦正在积极斡旋，为局势缓和创造条件。笔者认为，美伊局势最紧张阶段或已过去，经历激烈冲突之后，双方均有缓和战事的需求。此外，若5月霍尔木兹海峡仍无法正常通航，成品油及航运燃料短缺将对欧洲、部分亚太地区的航空、船运及化工生产等领域造成实质性影响。这一压力也可能推动中东地缘紧张局势降温。综上，本周为“五一”前最后一个交易周，从资金面来看，市场表现或相对保守。外部市场及中东地缘局势的不确定性仍较强，部分资金可能选择获利了结以规避风险，可能给市场带来短期波动。不过，从技术面和基本面来看，中长期期指多头趋势未变，品种选择上仍以IM和IC为主。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网04-27 09:45
全球市场科技主导盈利格局
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。其中，PCB（主板、设备、电子布）、半导体（存储、国产算力）、液冷、软件、新能源（电池储能、光伏、电网）、创新药、数控刀具、有色（铝、黄金、能源金属）、化工等细分板块业绩增幅居前。当前，人工智能大举投入、新技术快速迭代与应用不断落地，算力供求关系紧张，产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格持续上涨，产业趋势的积极影响持续扩散，相关领域业绩有望维持较高增速。新能源领域供需失衡问题持续改善，锂电池产业链价格修复，业绩有望进一步好转。春节错位、海外需求边际改善、AI产业趋势拉动以及出口退税下调前“抢出口”等因素促使我国一季度出口增速超出市场预期，出口产业链也表现出韧性。因此，经济向好与政策环境良好的托底之下，景气上修有望持续，结构性行情徐徐展开。海外股市形成共振海外股市近期大幅反弹，标普500、纳斯达克指数双双创出历史新高，在短短13个交易日涨幅分别为13%和18%。美股目前也处于财报集中公布期，已有10%的标普500成分股公布业绩，其中88%的成分股的每股收益超出预期，84%的成分股的营收超出预期，综合每股收益增长率为13.2%。高盛报告显示，分析师预计二季度标普500指数每股收益率实现12%的同比增长，这是自2021年财报季启动以来最强劲的预期，而且预期在不断上修，2026年剩余时间内增速将急剧加速至20%。2026年标普500指数每股收益预期为323美元，2027年进一步提高至375美元，景气行业贡献较大，人工智能基础设施投资预计贡献40%。韩国股市创出新高，三星、SK海力士“功不可没”。AI芯片产业链盈利爆发驱动之下，高盛将MSCI新兴市场2026年EPS增速预测从原来的23%上调至34%，MSCI新兴市场指数的12个月目标上调4%至1750点，意味着未来12个月该指数有10%的上涨空间。全球科技盈利格局高度一致，A股将与之共振，投资者信心进一步增强。期指贴水幅度有望收敛当前景气上修呈现非均衡特征，这也决定了股指难以全面上涨，结构性分化将延续。景气行业在上证50指数中的权重较低，其在沪深300、中证500、中证1000等指数中的权重也不相同，这就导致各指数的表现并不同步。股指期货2612合约上市后，按惯例出现贴水扩大的现象，特别是IC和IM贴水幅度接近2025年以来的低点，但这并不表明市场看空后市的态度，而是体现了定价偏差。换月之后，各品种持仓量并未明显增加，主要席位净空头持仓占比也未明显提升。在基本面向好的背景下，股指期货基差低位震荡后有望逐渐收敛。综上所述，景气上修仍是当前市场的核心逻辑，强结构性行情将贯穿后续一段时期，股指的结构性分化与波动也将持续，等待上市公司业绩全部公布及美伊局势的进一步明朗。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网04-22 05:45
期指市场交投情绪有所下降
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于一季报披露期，部分业绩较好的AI相关半导体、硬件设备等股票受到资金追捧。从4月20日的交易状况看，商业航天概念股集体走强，有近20股涨停。光纤概念、电力电网等涨幅靠前。从期指结构看，中证500股指期货基差贴水收窄，反映了市场情绪的回暖，套保压力有所减轻。不过华翔也提醒，在股指市场明显修复之后，估值优势有所下降，多头的性价比也随之降低。另外，美伊谈判前景不明，滞胀风险犹存，近期指数波动率有所下降，意味着市场观望情绪有所增强。有分析人士告诉期货日报记者，在国债收益率低位震荡、股市行情分化的背景下，金融期货的波动率溢价有所收敛。而部分商品板块受益于供给约束、库存去化或季节性需求修复，形成了更明确的交易逻辑，吸引增量资金入场。以生猪期货为例，截至4月20日，生猪期货2607合约当日收涨1.49%，收盘报11275元/吨，上周流入资金2084亿元。资金轮动也体现了市场风险偏好的再平衡——从追求估值修复转向关注供需错配下的价格驱动。不过该分析人士也提醒，商品期货受交割逻辑与外部扰动的影响更大，行情的持续性有待观察，资金切换节奏或随着波动率放大而出现变化。来源：期货日报网
期货日报网04-21 10:15
A股有望保持强势
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看，A股热点板块呈现鲜明的结构性特征，半导体及稀有金属板块持续引领市场上涨，成为带动指数上行的重要力量。与此同时，市场风格呈现“小票强、大票弱”的分化格局。中东地缘紧张局势降温虽然中东地缘紧张局势略有缓和，但当前A股市场依旧聚焦冲突的后续演变情况及潜在风险。在未来一段时间内，本轮地缘冲突仍可能对全球经济产生双重影响，即通胀水平的抬升与对经济增长的拖累。能源成本传导持续推升全球通胀水平，其中欧洲及日韩等能源高度依赖进口的经济体受到的冲击最为显著，高通胀将抑制居民消费能力与企业投资意愿。在此背景下，欧美主要央行的货币政策陷入抗通胀与稳增长的两难境地。从美联储3月议息会议公布的加息点阵图来看，美国年内降息次数预期已由此前的两次下调为一次。这一调整充分反映出美联储对当前通胀压力的担忧。同时，美联储对此次能源危机带来的潜在影响保持高度谨慎态度，货币政策整体呈观望态势。与之形成鲜明对比的是，欧洲央行受能源价格上涨带来的通胀压力影响，货币政策已转向偏“鹰”立场，年内重启加息的可能性显著上升。图为美国通胀水平有所抬升对国内市场而言，得益于多元化的能源储备体系，国内经济具备较强的抗风险韧性，中东地缘冲突对我国经济的影响整体可控。同时，地缘危机也为我国人民币国际化进程以及能源结构转型提供了宝贵的时间窗口期。一季度国内经济实现“开门红” 2026年一季度，国内经济实现良好开局，经济运行呈现稳中有进的发展态势。相关数据显示，一季度国内GDP同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5个百分点，同时名义GDP增速从2025年四季度的3.9%跃升至4.9%。名义GDP增速大幅走高主要得益于价格指标的温和修复。3月PPI同比上涨0.5%，结束了自2022年11月以来连续41个月的负增长，这一数据的改善具有标志性意义。PPI数据的转正，固然受到国际油价上涨的推动，带动能源相关行业价格回升，但更多是受到国内企业利润持续改善、工业生产活跃度提升的驱动，反映出国内制造业景气度的持续复苏。一季度国内经济的良好表现，主要得益于出口改善、制造业升级和新质生产力相关领域的拉动，形成了多轮驱动的增长格局。从“三驾马车”来看，出口表现最为亮眼，成为拉动经济增长的核心动力，其中我国对欧盟、日本及东盟等主要贸易伙伴的出口增速大幅上升。消费方面，受今年春节偏晚以及去年同期基数偏高的影响，3月社会消费品零售总额增速虽然较1至2月有所放缓，但整体仍保持平稳运行态势。提振内需是今年经济工作的重中之重，预计未来一段时间，国内将进一步出台促消费政策，二、三季度需求增速有望稳步攀升。投资方面，受益于基建投资及制造业投资的快速增长，一季度国内固定资产投资保持平稳上行态势，为经济增长提供了坚实支撑。政策靠前发力是推动基建投资快速增长的主要原因。年初地方政府专项债发行速度显著快于去年同期，同时高新技术行业的快速发展带动相关基础设施建设投资增长，叠加制造业升级需求，促使制造业投资增速加快。地产投资虽然仍在低位运行，但已经出现积极变化，一季度新房及二手房成交量大幅增长，一线城市房价环比止跌企稳，市场信心逐步恢复。预计今年下半年房地产市场将逐步企稳。 “盈利修复”进行时随着2025年年报及2026年一季报的陆续披露，A股整体盈利情况较前一年度明显改善，盈利增速稳步回升。其中，创业板上市公司净利润同比增速自2025年下半年以来持续回升，值得注意的是，尽管创业板指数连创新高，但估值水平依旧处于历史中等偏下区间，仍然具备一定的估值修复空间。从行业板块来看，电力、计算机、有色金属、国防军工等行业净利润同比增速位居前列，成为带动市场盈利修复的核心力量。图为主要指数净利润同比增速综上，国内经济运行平稳有序，经济发展韧性持续显现。下半年随着政策的持续加力，内需增长有望再上一个台阶，同时投资端政策靠前发力以及高新技术产业基础设施建设投资力度的增大，将对国内投资形成明显拉动作用。此外，在海外经济体因能源危机制约生产的情况下，国内制造业比较优势凸显，未来我国出口有望保持较快增长态势。随着中东地缘冲突带来的影响边际递减，市场交易逻辑将回归“盈利修复”主线。二季度A股市场有望延续震荡上行走势，同时指数分化格局将延续，中小盘个股或更为强势。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网04-21 09:10
分析人士：有望激活全市场动能
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改革将完善衍生品体系，引导资金向AI、半导体等赛道集中，中长期将强化科技成长主线，推动市场向成熟化演进。本次创业板改革聚焦服务新质生产力，从上市、融资、交易、监管全链条优化制度。据南华期货金融期货衍生品分析师廖臣悦介绍，改革主要方向为增设第4套上市标准，降低高成长、强研发企业门槛，支持新兴与未来产业；复制科创板经验，推行IPO预先审阅、优化定价；推出再融资储架发行，提升融资灵活性；引入做市商、完善ETF与衍生品，优化交易生态。 “本次创业板改革核心是优化全链条制度、提升板块包容性与监管效能。”东海期货宏观分析师明道雨认为，改革的方向，一是优化发行上市。增设第4套上市标准，支持未盈利硬科技、新型消费、现代服务业企业上市；建立IPO预先审阅机制，提升审核效率。二是完善融资并购。推出再融资储架发行、优化简易程序，支持科创债、绿色债，提升融资灵活性。三是强化监管与退市。严打财务造假、欺诈发行，压实中介责任，严格退市，扶优限劣。四是优化交易机制。引入做市商、大宗实时成交、ETF盘后固定价交易，丰富指数与衍生品，吸引中长期资金。从改革对市场资金流向的影响来看，明道雨表示，政策明确引导资金向AI、半导体、创新药、新能源、高端制造等新质生产力领域集中；做市商机制完善、ETF规模扩容及衍生品市场健全，将吸引中长期资金等加大对创业板的配置力度，形成资金“蓄水池”效应。在板块轮动方面，短期内，券商、创投板块将直接受益；中长期内，硬科技成长主线的地位将持续强化，而传统周期与防御板块则面临资金分流压力。板块轮动逻辑正从题材驱动转向业绩与技术驱动，优质创新龙头企业将获得持续估值溢价，尾部公司则会加速出清。廖臣悦也表示，从中长期来看，资金将持续向硬科技、人工智能、创新药、高端制造等高研发投入、高成长潜力的赛道集中，新型消费与现代服务业也将获得市场青睐。这一趋势同时有助于提升机构资金在市场中的占比，降低散户占比，推动资金配置更趋理性，绩差股将逐步被边缘化。未来板块轮动将更聚焦创新主线，科技成长领域将成为市场核心方向，市场结构正朝着成熟化方向演进。此次改革对创业板指数的影响，明道雨分析认为，短期在政策催化与资金共振推动下，指数波动率势必提升，而整体将呈强势上行态势。中长期来看，更多高成长企业上市将优化市场盈利结构；引入做市商制度并扩容ETF产品，会改善市场流动性，促使指数稳中有进，成为科技成长领域风向标。对A股整体而言，此次改革带动市场风格向成长切换，提升科技板块权重占比，推动市场结构升级；相关政策释放改革积极信号，提振市场风险偏好，吸引增量资金，带动上证综指与深证成指联动走强；严格的市场监管与退市制度能降低系统性风险，为A股长期健康运行提供支撑。 “此次改革将改变创业板指数甚至A股的波动节奏与运行趋势。”廖臣悦表示，后续将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，参考历史经验，金融衍生品新品种推出会阶段性提升市场活跃度与风险偏好，完善风险管理工具可降低机构资金持仓波动，提升资金配置创业板意愿，增强现货市场稳定性。短期来看，政策信号提振市场情绪，带动创业板指数走强，提升指数波动率；中长期而言，做市商制度、股指期货与期权的完善将增强市场韧性，平抑非理性波动。因创业板指数的科技成长属性强化，A股风格有望向创新成长倾斜；中长期资金入市通道打通，社保、保险等资金增配将推动指数中枢上移，同时收敛波动幅度。综合分析，本次改革将促进A股整体结构优化，实现成长与价值风格均衡发展，使创业板成为新质生产力核心载体，最终推动A股向成熟市场发展。来源：期货日报网
期货日报网04-15 10:20

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