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短期油价仍将高位波动

伊以冲突扩大推升原油供应风险周末期间，原油市场紧张情绪持续发酵并进一步升级，担忧氛围弥漫并占据主导地位。受此影响，6月16日原油价格显著高开，WTI原油期价一度冲破76美元/桶，涨幅超过6%。然而，随后价格迅速回落，并围绕前期水平展开整理。目前，由于美国等伊核协议相关国家正联合英、法、德等国积极推动和谈，在此背景下，整体事态尚处于可控范围之内。不过，短期来看，油价仍将在地缘风险的扰动下维持高波动状态。 A油市波动预期显著增强从国际关系来看，伊朗国内存在诸多复杂问题。政治方面，1953年8月19日，美国中央情报局实施代号为“阿贾克斯”的行动，推翻伊朗民选首相摩萨台，扶持巴列维国王复辟。就在政变前两年，摩萨台大力推动了伊朗石油产业的国有化。1980年9月22日，伊朗和伊拉克之间爆发大规模持久战争。两伊战争给伊朗带来了诸多遗留问题，其国内出现二元政治结构冲突，保守派与改革派之间存在明显的利益分化。经济方面，长期以来，伊朗经济对石油产业过度依赖，产业结构极为单一。而美国实施的制裁举措，更是让伊朗经济状况急剧恶化，失业率大幅攀升，由此滋生诸多社会矛盾。美伊关系方面，1953年，美国扶持巴列维政权，美伊双方是盟友关系；但1979年伊斯兰革命后，美伊关系转变为敌对。美国通过实施制裁、退出核协议等手段遏制伊朗，双方在诸多问题上处于尖锐对立状态。图为原油价格60日历史波动率变化（单位:%) 伊以关系上，在巴列维时期，双方保持合作。然而1979年后，两国关系转为敌对。由于意识形态分歧、地缘冲突以及外部势力的干预，双方陷入“安全困境”，矛盾不断升级激化。自4月以来，美国与伊朗已举行5轮间接会谈，但美伊双方在若干核心问题上分歧依然突出。美方坚持伊朗应全面停止所有级别的铀浓缩活动，而伊方拒绝“零浓缩”要求，且强调任何协议的签署都必须保证在解除制裁的前提下。双方因此僵持不下，导致谈判周期延长，矛盾不断升级。 6月13日，以色列军方出动数十架战机，对伊朗境内多个关键目标发动空袭。其中，伊朗最大天然气田南帕尔斯第14期项目遭受袭击，部分区域起火，生产被迫暂停。这一事件标志着双方矛盾急剧恶化，已发展至相互攻击能源设施的阶段，进一步放大了市场的担忧情绪。从隐含波动率的变化情况来看，6月13日之后，IV指数波动明显呈现放大趋势，WTI、布伦特原油期货的波动率均超过60%。从波动率形态分析，在伊以冲突爆发前后，虚值看涨期权区域的波动率持续攀升，呈现出一定的“偏斜”特征；冲突扩大后，市场对于油价未来走势的不确定性和波动预期显著增强，这使得看涨的多头的押注进一步增多。图为伊朗原油产量情况（单位：千桶/日） B伊朗油气出口担忧升温目前，伊朗的能源结构呈现以传统化石能源为主、可再生能源逐步发展的态势，其原油和天然气资源的分布展现出地域集中的特点，主要集中于胡泽斯坦省、波斯湾大陆架区域以及南帕尔斯地区。从资源分布状况来看，伊朗已探明的石油地质储量高达123亿吨，资源高度汇聚于西南部的胡泽斯坦省以及波斯湾海域，该区域贡献了全国90%的原油产量。当下约有20个油田处于生产状态，其中阿瓦士、马伦、加奇萨兰、阿加贾里、比比哈基麦和帕里斯这六大核心油田合计贡献了全国三分之二的产量。从地理分布角度而言，伊朗的油气资源主要集中在中西部地区，而且大多数油田和炼厂与伊拉克毗邻。此外，伊朗坐拥全球第二大天然气资源，南帕尔斯气田作为核心产区，储量极为可观，且开采条件得天独厚，已构成了全国的天然气生产基地。尽管遭受美国制裁的不利影响，但伊朗在天然气领域依旧取得实质性进展：上下游计划项目大多能按期完成，自主建造天然气压缩平台的能力也已初步形成。此次以色列袭击的南帕尔斯气田，是伊朗天然气的主要分布区域。该气田已探明的天然气储量高达33.5万亿立方米，占全球天然气总储量的17%，位居全球第二。这里的天然气田不仅储量丰富，而且开采条件优良，是伊朗天然气生产的关键基地。图为伊朗原油出口量情况（单位：千桶/日）从管道分布情况来看，当前伊朗境内的天然气管道主要集中在以德黑兰、伊斯法罕、设拉子等地区构成的运输带上，其西部管道与伊拉克、阿塞拜疆、科威特相连，东部则与土库曼斯坦相接。南帕尔斯气田开采暂停后，预计对伊朗国内的LNG供应以及下游相关工业品生产造成较大干扰，因此，当前的关键问题在于明确袭击后气田的损毁状况。鉴于修复工作耗时较长，且美国制裁导致技术引进和设备采购受阻，同时天然气输送等基础设施尚不完善，所以要恢复伊朗国内天然气生产效率和供应稳定性面临诸多挑战。 C霍尔木兹海峡危机隐现根据OPEC发布的数据，自美国退出伊核协议后，对伊朗的制裁持续加码。截至2020年7月，伊朗原油产量降至193万桶/日。此后，因美国制裁出现阶段性放松，伊朗原油产业迎来转机。到2025年5月，伊朗原油产量显著攀升至336万桶/日，较2020年7月的产量增幅约为74%。同时，伊朗作为霍尔木兹海峡北岸国家，地缘位置极为重要。Kpler发布的数据显示，在2025年1—5月，全球34%的原油海运量经由该海峡，其中沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克三国合计占比超过70%。据路透社的数据，1800万~1900万桶/日的石油、凝析油和燃料油通过霍尔木兹海峡销往亚欧地区。从逻辑关系来看，此次冲突首先很可能导致伊朗原油出口大幅波动，而市场主要担心的是，霍尔木兹海峡作为中东油气国的共同核心利益通道，一旦原油海运出口受阻，恐引发亚洲和欧洲原油货源出现持续性的缺口。此外，尽管自2025年4月以来OPEC+持续放宽增产限制，但其实际产量增长却较为有限，若伊朗原油供应中断，短期内OPEC+内部将难以协调产量以进行补充。从闲置产能来看，沙特阿拉伯以292万桶/日的储备产能在OPEC+中居首位。同时，沙特阿拉伯在二季度连续推动OPEC+增产，其目的一是通过消耗储备产能来挤压美国页岩油市场份额，二是惩罚哈萨克斯坦、伊拉克等配额违规国。目前，在油价大幅向上波动的背景下，预计沙特阿拉伯等OPEC+成员国的增产措施也会做出调整，因而需关注7月6日即将召开的OPEC+产量决议。 D油价受多方面因素影响尽管此轮伊以矛盾呈现出超预期的扩大化态势，但鉴于两国当前的经济状况，双方都难以承受持久性的高强度摩擦。据最新报道，若伊朗接受美国提出的放弃其核计划这一要求，以色列愿意停止其行动。同时，伊朗方面也正通过第三方国家展开斡旋，力求将冲突规模控制在一定限度内。从市场反应来看，对供应中断的实际担忧程度低于呈现的情况。当前焦点集中在霍尔木兹海峡的风险上。回顾过往中东地缘政治问题，可以发现霍尔木兹海峡从未有过被完全封锁的记录。伊朗或许只是借助风险溢价来维持油价处于高位，而非真正关闭水道。一旦发生封锁，将导致该海域原油出口国的运输中断，并引发更为广泛的冲突，同时也会损害主要原油进口国的利益。从各方当前的行动态势来看，避免霍尔木兹海峡供应中断已成为优先事项。从基本面情况来看，根据EIA的报告，OPEC+计划于2025年逐步增加原油产量，然而实际产量或低于预期目标。美国原油产量在2025年以及2026年预计维持在每日1340万桶的水平，但鉴于钻井平台数量减少以及油价下跌等因素，在2026年四季度，其产量可能会降至每日1330万桶。图为中东浮仓库存变化情况（单位：千桶）与此同时，从需求端进行分析，中国5月的原油加工量同比下降1.8%，至每日1392万桶，这是自去年8月以来的最低水平。主要原因是国有及独立炼油厂因维护活动而导致运行受到限制。其中，山东独立炼油厂利润实现小幅回升，5月理论平均利润为293元/吨，较4月增加23元/吨，主要原因是收入降幅小于原料成本的缩减幅度。随着国有炼油厂的维护工作在5月底至6月初完成，其加工量有望在6月出现反弹。同期，国内原油产量同比增长1.8%，达到每日435万桶；天然气产量同比上升9.1%，至221亿立方米。 6月6日当周，美国成品油需求总量平均每天为1989.1万桶，较去年同期高出0.5%；其中，车用汽油需求四周日均量为888.2万桶，较去年同期低2.5%。美国商业原油库存量为4.32415亿桶，较前一周下降364.4万桶。总体来看，美国原油库存较去年同期低5.93%，较过去5年同期低8%；汽油库存较去年同期低1.59%，较过去5年同期低2%。随着夏季欧美传统用油旺季的来临，在关注地缘风险回落的同时，还需留意库存是否能够持续去化，从而为盘面提供足够支撑。总体而言，此轮伊以冲突或使原油市场供需再平衡的逻辑发生转换。短期内，油价向上修复有利于产油国扩大边际利润，并释放产量增速，新一轮平衡可能会在更高的价格基准上得以建立。在此期间，需警惕持仓风险，建议投资者不要过度追高。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 14:00

PTA 逐步转向累库格局

降负。上周，随着以色列和伊朗爆发冲突，原油价格大幅走强，PTA在成本推动下上涨。地缘冲突升温受中东地缘局势升温影响，国际油价突破前期压力位，强势上涨。随着伊朗石油设施遭到打击，原油市场面临失去150万桶/日的伊朗原油供应的风险，这意味着原油市场局面已经发生了明显的变化。如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，那么可能带来超过俄乌冲突的冲击波。从供需方面来看，非OPEC供应增量仍较大，OPEC+复产速度也远超预期，后期8—9月仍有可能快速复产。需求端，美国汽油消费进入旺季，全球消费处于回升状态，今年美国汽油消费与去年大体相当，但环比仍是有一定增量的。中国方面，主营炼厂检修进入尾声，加工量也会逐渐提升，为“金九银十”的旺季做准备，但全年来看，消费没有太多亮点，汽柴需求疲软，出口也偏弱。 PTA供需面转弱近期，PTA供应端集中复产而下游聚酯降负，基本面边际转弱。供应方面，随着检修接近尾声，PTA开工率显著回升。截至6月13日，PTA负荷提升至83%附近，回归至年内偏高水平。虽然后期仍有少量检修计划，但随着检修装置重启，叠加新装置投产，供应增加趋势已十分清晰。需求方面，抢出口告一段落，当前处在淡季，需求表现偏弱。具体来看，聚酯环节开工率继续回落，截至上周，聚酯负荷在90.9%附近，主要是瓶片和短纤负荷下滑所致。短纤方面，有部分装置减产，不过短纤现金流尚未亏损，负荷进一步下滑空间不大。长丝虽有部分装置落实减产，但同时有装置重启，整体负荷变动不大。瓶片受累于高库存和低现金流压力，减产规模有扩大的预期，预计聚酯开工率仍有一定下滑空间。终端织造方面，情况同样不容乐观。截至上周，织造开工率下滑至68%，加弹开工率下滑至80%。织造企业面临原料成本高企与成品销售不畅的双重压力，生产积极性受到抑制。终端继续以消化原料备货为主。PTA供应增加而需求减少，预计去库格局逆转，逐步转向累库格局。总体来看，原油价格偏强运行，成本推动PTA上行，但由于基本面转弱，预计涨幅有限。地缘冲突走向尚不明确，PTA绝对价格运行面临较强不确定性，从供需偏弱的角度可以考虑做空PTA环节加工费。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:50

资金面宽松对债市尚有支撑

紧张局势进一步升级，伊以冲突加剧，推动原油价格显著上涨，市场避险情绪升温。世界银行将2025年全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。美国5月CPI、核心CPI同比增速均低于预期，不过消费者信心指数大幅回升，美债收益率有所反复，继续在4.4%附近波动。综上，当前外部不利影响仍在，地缘冲突持续，贸易谈判的进展会影响市场避险情绪，美日债市利率的大幅波动可能间接制约国内货币政策的空间。在外部冲击影响下，国内部分经济数据走低，物价维持低位，房地产市场仍处于调整转型过程中，市场有效需求不足，预计央行仍会加大货币政策调控力度，市场资金面有望保持宽松，继续支撑国债期货价格，关注半年度市场资金面变化。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:40

成品油：零售限价今晚或遇两连涨新周期仍存上调预期

月3日24时—6月17日24时），国际原油涨势明显，原油变化率正值范围内不断扩大，预计6月17日24时国内成品油零售调价或将开启上调窗口，成品油零售价格或遇两连涨。卓创资讯认为，本计价周期内，国际原油价格整体呈现出上涨行情，一方面是中美经贸磋商谈判，宏观风险偏好明显回升，支撑油价低位反弹；二是中东地缘冲突发生，导致原油价格宽幅上涨。此外，美国通胀相对温和以及美国原油库存下降，也为油价上涨提供助力。整体来看，本计价周期，国际油价均值环比上涨明显。受此影响，国内参考的原油变化率持续处于正值水平。据卓创资讯测算，截至6月16日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率6.01%，预计6月17日24时汽、柴油零售限价每吨分别上调260、255元，折升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别上调0.20元、0.22元、0.22元。本次上调落地之后，对于广大消费者来说，在下一轮调价周期内，居民驾车出行成本将有所增加。按照油箱容量为50L的家用轿车为例，加满一箱92#汽油将多花10元。油耗方面，以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家车为例，到下次调价窗口开启（7月1日24时）之前的时间内，消费者用油成本将增加15元左右。物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加390元左右。卓创资讯认为，中东地缘局势扰动，短期原油价格或维持强劲态势，但需关注事态发展，警惕局势降温引发油价回落风险。按照当前原油价格测算，重新计算后的变化率将正值高位开局，新周期伊始国内成品油零售限价存上调预期，调价窗口在7月1日24时。不过，因国际原油受多方扰动，呈现震荡局面。来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:15

白银有望继续补涨

看，6月上旬，无论是代表国际需求的铜、原油，还是反映国内需求的黑色系期货，乃至农产品板块均出现显著涨幅。在此背景下，白银不仅突破近一年的震荡高位，更创下2012年以来的历史新高，成为市场焦点。以史为鉴，需求复苏助力从长周期视角看，21世纪以来，金银比值整体在40~80区间波动，2020年后金银比值中枢上移至80附近，最高一度触及120。我们认为，近年来地缘政治事件频发，推动黄金避险需求升温，进而带动金银比值上行。从套利角度分析，金银比值处于历史高位，意味着金价可能被高估或银价存在低估空间。但从基本面看，金银比值高位亦反映市场对宏观动荡的定价，具有一定合理性。回顾历史，白银大幅上涨往往滞后于黄金牛市，多出现在危机后的复苏阶段。如2010—2011年次贷危机后的行情，以及2020年全球新冠疫情后的走势。我们认为，白银阶段性大涨本质上是贵金属属性与工业金属属性的共振。危机过后，流动性宽松叠加工业需求复苏，分别从金融属性和工业属性两端形成支撑，这一规律在同期原油、铜等大宗商品的同步上涨中也得到印证。顺势而为，做好风险管理从长线视角看，在逆全球化与去美元化浪潮下，美元指数与美债收益率维持弱势，叠加地缘冲突频发，黄金长线上涨趋势得以巩固，这将为白银金融属性提供有力支撑。6月上旬中美元首通话后，中美在英国举行贸易磋商，就落实通话共识、巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，并在解决双方经贸关切方面取得新进展。我们认为，6月商品市场已显现回暖迹象，三季度或围绕经济回暖逻辑展开交易。白银兼具金融属性与工业属性，在经济复苏预期升温、金银比值高企的背景下，有望持续补涨。值得注意的是，6月13日中东局势快速升温打破了宏观回暖节奏，后续需持续关注局势演变及美国政策反应。从技术面看，短期白银不仅突破近一年震荡高位，而且创下历史新高，当前市场短线氛围浓厚，投资者可顺势而为，但需做好风险管理。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019840）来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:10

甲醇短期看高一线

能源体系关联紧密。中东局势动荡可能推升原油价格，带动整体能源成本上扬，进而从成本端支撑甲醇价格上涨。其二，我国甲醇进口高度依赖中东地区：2024年从阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯、伊朗四国的进口量达989.56万吨，占总进口量的73.39%。若局势持续恶化，中东甲醇出口链或受冲击，进而对我国甲醇供需格局产生显著影响。当前我国甲醇供需矛盾相对缓和，此前甲醇价格走弱主要受成本端煤炭价格下行拖累。截至6月12日，国内甲醇装置开工负荷率达87.98%，较去年同期上升4.83个百分点。目前煤制甲醇企业仍有30元/吨左右的利润空间，生产积极性较高，国内供应端整体充裕。与此同时，国内甲醇下游行业开工情况整体稳定。数据显示，截至6月12日，甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF、煤制烯烃等下游产品的开工率分别为29.77%、4.34%、98.81%、49.33%、46.47%、80.06%，同比分别上升1.28、下降10.29、上升7.63、下降6.5、上升6.18、上升11.56个百分点。除部分外采甲醇单体的企业外，多数下游行业尚未出现明显亏损。库存方面，当前国内甲醇企业及港口库存未见显著积压。截至6月12日，国内甲醇港口库存为51.4万吨，同比增加1.9万吨。其中，华东地区港口库存33.63万吨，同比微增0.08万吨；华南地区港口库存17.77万吨，同比增加1.82万吨。综合来看，当前国内甲醇供需矛盾相对缓和，煤制甲醇企业仍有微利空间，生产积极性得以保障。需求端表现稳健，煤制烯烃、冰醋酸等主要下游开工率维持高位，整体需求支撑较强。与此同时，企业及港口库存均未出现明显累积，供需格局暂处于平衡状态。在此背景下，成本端对甲醇价格的影响愈发关键。近期以色列与伊朗冲突持续升级，尽管伊朗甲醇输华直接影响有限，但局势动荡可能推升国际能源价格，同时对中东其他主要甲醇出口国的对华供应产生潜在冲击。因此，短期内甲醇价格存在较强上涨预期。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:10

原油续涨-2025年6月16日申银万国期货每日收盘评论

弹，已经开始兑现成本支撑逻辑。后续关注原油为主的成本端原料变化的趋势。【原油】原油：SC上涨5.43%。周五以色列轰炸伊朗，伊朗用无人机导弹还击，这标志着中东地区地缘政治恶化，并涉及到产油区。担心霍尔木兹海峡航运中断，红海运输也可能再次受到威胁，油价大幅上涨。伊朗当前原油日产量约为330万桶，原油和成品油出口量超过每日200万桶。但是，一旦霍尔木兹海峡航运中断，将影响每日1200万桶的中东原油出口。如果红海航运再次受到伊朗支持的武装封锁，石油运输成本还将增加。截止到6月13日的一周，美国在线钻探油井数量439座，比前周减少3座；比去年同期减少49座。短期油价将受地缘因素主导。【甲醇】甲醇：甲醇上涨3.62%。截至6月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.14%，环比提升0.62个百分点，较去年同期提升3.35个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.85%，环比上升1.3个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量增加，沿海整体库存延续上升。截至6月12日，沿海地区甲醇库存在74.58万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月5日上升6.48万吨，涨幅为9.52%，同比上升16.53%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在28.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月13日至6月29日中国进口船货到港量为62.5万-63万吨。甲醇短期偏多为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况。中东局势加剧可能影响铁矿运价，铁矿石短期震荡偏强，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，短期受中东局势冲突升级带来成本端较强支撑，但产业现实依然较为发力，警惕回归产业逻辑的向下压力。【焦煤/焦炭】焦煤/焦炭：以色列对伊朗发动袭击推高国际能源价格，煤炭作为能源品种也受影响。焦煤侧供应略有缩减，山西部分煤矿减产，影响一定产能。部分煤种竞拍价格上涨，整体流拍率降低，但是对比期货盘面现货反应相对较迟。焦化厂、钢厂利润有所收缩，铁水高位回落的迹象，梅雨季节来临，关注负反馈力度。焦炭第三轮提降已落地，有无第四轮有待观察。双焦谨慎对待，盘面在低位，市场不确定因素较大，谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：中东局势升级，黄金维持强势，早盘出现回落。以色列上周五凌晨对伊朗发动大规模空袭，攻击伊朗核设施，伊朗随后对以色列发动报复袭击，战争升级的可能性上升，而特朗普称美国可能介入冲突。上周美国通胀数据表现低于市场预期，关税对通胀冲击要好于此前担忧，降息预期有所升温。特朗普推行大而美法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过短期内美联储仍难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫，如果通胀并未显示更大的威胁，关税并未再度升级，9月左右或是中性的降息时点。当下市场正处于期待关税冲突降温的阶段，不过黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，中东局势升级下整体呈现偏强态势。此前白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复，但随着金银比价从高位回落，银相对性走强的行情或告一段落。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.1%。近期铝价走势偏强，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡略偏强为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.28%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性。受到中东局势再度紧张，国际原油价格大幅上涨带动，预计短期油脂偏强运行。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨。6月USDA报告显示，美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳；25/26年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳；6月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩。本月报告对美豆数据调整较少，均维持上月预估，报告对市场影响中性，美豆期价震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计继续高位震荡。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米上冲高位后回调，东北玉米市场价格坚挺，鲅鱼圈报价2380。受二育政策和氛围影响，饲料端需求偏弱。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：中美会谈，宏观向好。美国衰退预期又起，美棉低位震荡。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。国内新疆棉3128B现货价格为14837元/吨，下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般。总体维持低位布多为主，中长期对需求回升仍有期待。 06 航运指数集运欧线：EC震荡偏弱，08合约收于2030点，下跌4.04%。5月以来主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右，如果后续按6月涨幅类比推算7月、8月运价涨幅，大概率能突破前高，但目前基本面对此驱动有限。本轮最初提涨是基于美线旺季提前启动，但美线随着运力快速涌入已开始出现回落，欧线本身运力也仍在持续增长。08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况，短期在地缘冲突升温及7月提涨渐近等影响下或存反弹驱动，盘面存在反复，但整体预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-17 09:08

上海期货交易所2025年06月16日石油沥青仓单日报

99qh06-16 15:36

上海期货交易所2025年06月16日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位: 桶上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1237000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1500000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 广西中油广西国际 992000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 4029000 0

99qh06-16 15:36

成品油：国际原油强势上涨成品油零售上调幅度拉宽

月3日24时—6月17日24时），国际原油强势上涨，原油变化率正值范围内涨幅扩大，本轮成品油零售价格上调幅度拉宽，预计6月17日24时国内成品油零售调价或将开启上调窗口，成品油零售价格有望迎来二连涨。新一轮调价周期内，国际原油持续上涨，原油价格攀升至73—78美元/桶。本轮原油上涨主要受中美贸易协议谈判的乐观预期，以及中东地缘紧张局势升级的双重提振，助推本轮原油均值宽幅上涨，受此影响本轮原油变化率持续正值范围内运行且涨幅拉宽，当前成品油零售调价窗口处于上调预期。据卓创资讯数据监测模型显示，截至6月13日收盘，国内第9个工作日参考原油的变化率为5.26%，预计汽柴油上调幅度在230元/吨，由于本轮成品油零售价格上调趋势基本确认，明日最终上调幅度或超过280元/吨，折升价92#汽油和0#柴油分别上调0.22、0.24元，调价窗口为2025年6月17日24时。若本轮成品油零售限价上调确认后，私家车单次加满一箱50L的油后将多花11元，私家车方面，以月跑2000公里，百公里平均油耗8L的燃油汽车为例，下次调价窗口开启前（2025年7月1日24时），单辆车的燃油成本将增加16元左右。物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加425元左右。由于本轮成品油零售价格预计上调，因此短期以及暑期自驾出行和游玩用车成本有所提高，建议调价窗口开启提前加油可降低出行成本。卓创资讯认为，因中东紧张局势导致供应中断的担忧浓厚，国际价格或将仍有上涨空间，但是后期需继续关注中东地缘局势变化，不排除局势降温引发油价回调。下轮按照当前原油价格测算，重新计算后的变化率仍处于正值范围内运行，零售调价窗口有望迎来三连涨，下轮调价窗口在7月1日24时。国际原油仍有波动，具体成品油价格调整幅度将随时跟踪。来源：期货日报网

期货日报网06-16 10:45

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