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沪铜承压回落

强。同时，霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油价格走高，市场担忧高油价延缓通胀回落节奏。交易员大幅下调2026年美联储降息预期，从年初预计的3~4次降至仅1次25BP，且降息时点推迟至9月以后。此外，高油价也冲击欧元区、日本等经济体能源进口，可能导致其经济复苏乏力，欧元、日元持续走弱。随着美元指数上涨，铜等有色品种价格普遍承压。需求仍有亮点供需面边际改善。截至3月12日，全球铜总库存为147.86万吨，较3月5日增加1.78万吨，增速呈现放缓的态势。其中，LME铜库存增加3.02万吨，但国内社会库存下降0.33万吨。预计随着价格回调，下游企业补库意愿可能增强。全球铜需求正面临新一轮结构性重塑。近年来新能源领域用铜量的快速增长带动铜需求结构性拉升，AI投资带来的电网升级改造及数据中心等领域有望成为铜远期需求的增长亮点。图为国内铜社会库存（万吨） AI数据中心是为支撑人工智能、机器学习等算力密集型任务而设计的专用数据中心，与侧重通用数据存储与常规计算的传统数据中心相比，AI数据中心因高功率设备与液冷系统升级，单机柜用铜量较传统数据中心提升3~5倍。因此，未来AI数据中心的发展进程，将成为影响铜需求端结构性变化的重要因素。整体来看，AI算力基建处于扩张过程中，依然能够带动铜的中期消费。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

外部因素对A股的影响有望趋弱

比降幅收窄，得益于多方面因素：一是国际原油及有色金属价格上涨；二是国内“反内卷”政策持续推进，光伏、化工等行业供需格局逐步优化，带动相关产品价格修复；三是AI算力需求持续旺盛，TMT硬件产业链景气度上行，原材料涨价逐步传导至被动元件、封测、代工、消费电子、光纤等环节。从细分行业看，旅游、家庭服务、燃料、机票价格有所回升；家用器具、服装、电影及演出票等价格同比增幅有所收窄。工业品方面，化学原料及化学制品、化纤、电力设备、钢铁、建材、汽车等行业价格有所修复，说明重点行业产能出清效果逐步显现。此外，有色金属价格普遍上涨，对PPI回升形成支撑。短期看，地缘政治扰动及资源民族主义抬头，将继续强化大宗商品的战略价值。中长期看，随着国内“反内卷”政策的持续发力、中美需求或形成共振、黄金等资产重新发挥货币锚功能，PPI同比有望加速回升，甚至逐步转正。流动性方面，2月中国M2增速处于高位，说明当前广义流动性环境偏宽松，银行体系负债扩张具备一定韧性。这主要受三方面因素支撑：一是企业贷款同比显著多增，信用扩张持续推动存款派生；二是政府债券发行规模较大，财政资金下拨对存款形成支撑；三是在居民加杠杆意愿不强、企业风险偏好尚未全面回暖的背景下，资金多沉淀于银行体系，从而推高M2存量。同时，M1增速进一步上行，显示企业活期存款与交易性资金有所增加，资金周转效率边际改善。从信贷数据看，2月企业短期与中长期贷款同比均实现多增，加上未贴现银行承兑汇票同比上升，表明企业融资需求、支付结算活动以及经营活跃度均有所回升，进而带动狭义货币增速走高。此外，地方化债对M1有一定助推作用。通过特殊再融资债置换存量隐性债务，部分资金被用于偿还企业账款，缓解了平台及上下游主体的现金流压力，从而推动资金从财政和债务链条逐步转移至企业活期账户，提升企业部门交易性资金规模。需要注意的是，化债更多体现为存量债务的置换与资金链条的疏通，对M1的影响偏结构性，M1回升的核心驱动仍在于企业融资扩张、项目推进与财政资金加快落地。 M1与M2同比增速的“剪刀差”收窄，说明资金淤积现象有所改善，经济运行中的交易性与经营性需求有所修复。不过，M1增速仍低于M2，说明资金活化程度虽有所改善，但尚未形成对内需的全面拉动。结合居民贷款偏弱的情况分析，当前M1增速改善更多由企业部门融资扩张、项目推进及财政资金传导所驱动，向居民消费及房地产链条的传导效果仍有待观察。图为中国M1和M2同比增速（单位：%）综上，尽管中东地缘冲突仍存在高度不确定性，但其对国内市场情绪的影响或逐渐减弱，A股运行将重新回归自身节奏。未来1个月市场将进入密集的数据与政策验证期，预计经济与企业盈利数据将给资本市场带来支撑。从技术指标看，上证50和沪深300指数已接近底部支撑，中证500和中证1000指数可能还有下行空间。交易者可逢大跌布局IF和IH的多单，或关注“买入沪深300实值看涨期权+卖出沪深300虚值看跌期权”策略组合。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

出口向好瓶片价格显著上涨

瓶片出口的实质性影响将持续较长时间。原油价格的强势运行也为瓶片价格上涨提供了成本支撑。王江楠表示，成本暴涨加强了瓶片装置减停产的预期。当工厂将备货原料消耗完毕后，对没有上游配套的装置来说，成本端的巨大压力会迫使他们延迟重启，计划外的减停产将会增多。从生产利润看，截至3月13日当周，瓶片生产利润率已从-0.58%大幅提升至7.19%，企业盈利状况明显改善。需求端同样为瓶片价格上涨提供支撑。随着饮料旺季即将启动，下游需求逐步恢复。吕紫荆介绍，下游软饮料行业开工率在70%~80%，油厂开工率或提升至61%附近，PET片材行业开工率在60%~70%。下游和贸易商的提货速度在加快，终端甚至出现恐慌性提货。需求端的启动与供应端紧张形成共振，推动瓶片价格快速上行。不过，吕紫荆也提示，需要注意终端对高价的接受程度有限，“下游采购意愿愈发谨慎，恐现‘有价无市’的尴尬局面”。对于瓶片后市走势，受访分析师普遍持偏积极态度。吕紫荆认为，短期来看，受原油持续走强提振，叠加终端采购旺季将至，且出口预期向好，瓶片市场或将震荡上行。王江楠则从期限结构角度表示，瓶片的现货采购周期在半个月，所以近月合约表现会更加强势，在原油价格维持高位运行的情况下，瓶片价格易涨难跌. 来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:30

成本支撑强化氧化铝短期震荡偏强

的议价能力。进口价格方面，地缘局势推高原油价格，上周几内亚铝土矿运至中国的海运费升至29美元/湿吨，带动几内亚铝土矿CIF均价升至64美元/吨。同时，几内亚出台出口关税上调至10%、强制建设本土氧化铝厂等新政，进口成本中枢抬升为矿价构筑了底部支撑。供给宽松，库存高企供给端，2月国内氧化铝阶段性供应收缩。步入3月，随着检修企业复产，山西、河南、广西、贵州等地生产逐步恢复。SMM预计3月国内冶金级氧化铝产量为737.8万吨，环比增长11.5%，同比仍下滑2.3%，供应端尚未完全恢复至去年同期水平。据SMM数据，截至3月12日，氧化铝企业周度开工率为77.08%，周度产量为163.1万吨。值得注意的是，3月有超200万吨新产能计划投产，叠加复产推进，将进一步加剧供应过剩。截至3月中旬，全国建成产能稳定在1.1亿吨高位，供应潜力充足，市场宽松格局未变。库存方面，据Mysteel数据，截至3月12日，国内氧化铝总库存为577万吨，周环比增加4.8万吨，同比增加185.6万吨，供应较为宽松。目前各环节库存表现有所分化，高库存仍是压制市场的核心因素，后续需关注库存拐点及产能出清节奏。成本与利润方面，成本端承压上行，利润端边际修复。受铝土矿、能源等原料价格上涨驱动，据SMM数据，截至3月13日，国内氧化铝完全成本均值为2668.6元/吨，环比上涨45.5元/吨。因氧化铝价格涨幅大于成本涨幅，行业平均利润由-5.6元/吨修复至-3.39元/吨，亏损幅度收窄。国内电解铝产量温和增长 2月国内电解铝生产呈现产量环比回落、日产维持高位的阶段性特征。步入3月，随着下游全面复工复产，铝材生产进入“金三银四”传统旺季。据SMM数据，截至3月12日，国内电解铝建成产能为4620.87万吨，运行产能达4509.03万吨，产能利用率维持高位。预计3月国内电解铝产量为381.9万吨，环比增长10.38%，同比增长6.65%。整体来看，在产能置换与绿电转型双轮驱动下，国内电解铝供应端呈现稳步增长态势。震荡偏强为主基调当前氧化铝期货价格处于多空博弈之中。一方面，成本端支撑与情绪面助推构筑下方防线：霍尔木兹海峡局势推动原油价格及海运费上涨，直接抬升铝土矿进口成本；几内亚出口关税上调等政策变动强化供应收紧预期。另一方面，氧化铝期货价格上行空间受制于国内供需现实——新增产能集中投放预期、下游需求释放不及预期以及仓单库存高企，共同构成压制力量。综合来看，短期氧化铝期货价格预计以震荡偏强为主，趋势性行情仍需等待供需格局的实质性改善。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:30

多重因素共振苯乙烯高位徘徊

苯乙烯价格与纯苯价格相关性超90%、与原油价格相关性超80%，3月上旬纯苯价格的显著跳涨直接推升苯乙烯成本线，形成强力成本推升效应；贸易端，冲突切断关键原料石脑油供应，冲击中东及日韩主要贸易环节货源，触发“成本推升+供应收缩”的双重共振。尽管当前我国苯乙烯进口依存度已降至1%左右，但成本端的剧烈波动与区域供需失衡，仍通过价格预期传导和贸易链扰动对国内市场形成显著影响。这表明，在高度全球化的化工产业链中，自给率的大幅提升，仍难以完全隔绝地缘事件经由成本链与贸易链传导而来的系统性冲击。产能拐点与库存去化的三重支撑今年苯乙烯市场正处于“产能扩张真空期+春季检修集中期+库存去化通道”三重叠加的供给紧缩窗口。从产能周期看，过去5年的高速扩产阶段已告一段落，行业正式进入投产真空期。全年新增产能仅约90万吨，产能增速不足0.5%，长期过剩格局正逐步向结构性紧平衡过渡。在产能扩张放缓的同时，春季检修集中启动进一步边际收紧供应。截至3月5日当周，国内苯乙烯装置平均开工率已降至74.11%；截至3月12日当周进一步降至71.79%，后期仍有下降预期。供应收缩的同时，库存去化趋势明确：截至3月12日当周，工厂库存在19.19万吨，环比下降7.7%，库存水平相对可控。一旦下游集中补库，现货流动性将快速收紧。因此，产能增速的断崖式回落从根本上扭转了多年的过剩预期，短期检修与库存下降则进一步强化了供应端支撑。这意味着，即便需求端未见爆发式增长，供给侧的实质性收紧也足以推动市场从“宽平衡”向“紧平衡”切换，为价格提供坚实底部支撑。产业链下游呈现负反馈从下游市场看，在前期苯乙烯价格上涨初期，下游企业出于对后市供应短缺的避险需求，普遍加大备货力度。然而，随着上游原料价格大幅上涨，下游产业利润空间被急剧压缩，下游市场已从“主动补库”转向“被动观望”。若下游利润无法修复或油价波动持续，需求端的收缩将进一步向中上游传导，成为压制苯乙烯价格上行的关键力量。图为纯苯价格短期来看，苯乙烯市场将围绕地缘冲突与下游承接能力展开博弈——若霍尔木兹海峡局势持续，原料端供应收缩逻辑将继续强化，但下游利润被急剧压缩后，负反馈风险正在积聚，可能压制价格上行空间。中期若下游需求同步回暖，苯乙烯有望迎来供需共振的上行弹性。后期需重点关注霍尔木兹海峡通航恢复节奏、产油国减产负反馈程度，以及下游补库实际启动时点。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:30

市场利率走低

续3周净回笼货币。中东地缘冲突导致国际原油供给收紧，全球经济发展的不确定性增加。资金避险情绪升温，中国吸引外资流入的预期增强。国内继续实施适度宽松的货币政策，3月以来2周、1个月Shibor显著走低。货币投放速度显著加快，2月末，M2余额为349.22万亿元，同比增长9%；M1余额为115.93万亿元，同比增长5.9%；M0余额为15.14万亿元，同比增长14.1%。随着原油价格大幅上涨对全球能源化工供给的影响增大，中国因稳定的局面以及保供稳价政策可能迎来较强的外贸需求。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:15

分析人士：关注霍尔木兹海峡通航状况

线震荡。分析人士认为，后续地缘局势仍是原油市场的主导因素，需持续关注霍尔木兹海峡的通航状况。东海期货研究所能化高级研究员王亦路介绍，市场正处于关键时点前的信息等待期，国际油价呈现中枢缓慢上移、波动持续放大态势。霍尔木兹海峡通行受阻后，陆上及港口的库存积压迫使多个国家原油供应出现减少。其中，沙特关闭Safaniya等大型海上油田，总产量下降200万桶/日；科威特库容已达极限，产量减少约100万桶/日；伊拉克南部原油出口受阻，产量或减少150万桶/日；阿联酋和卡塔尔合计减产约150万桶/日。这些减产短期内不可逆，重启热备停工超过两周的油井需要数周时间，甚至可能因地层压力影响重启后的产能。因此，霍尔木兹海峡通行问题拖延时间越久，油价打开上行空间的概率就越高。从各国库容情况来看，3月底将成为重要节点。南华期货能源化工分析师凌川惠认为，地缘因素仍是短期原油市场的核心驱动，但随着美以伊冲突持续时间延长及盘面大幅上涨，市场态度更趋谨慎。一方面，冲突未见缓和。3月14日，美军袭击伊朗哈尔克岛，虽避开石油设施，但不排除后续袭击石油设施的可能性。美国总统特朗普表示，本周将对伊朗展开猛烈空袭。伊朗最高领袖及伊斯兰革命卫队态度依旧强硬。另一方面，霍尔木兹海峡实质上处于关闭状态，仅有零星船只通过。尽管伊朗外交部长称霍尔木兹海峡仅对“敌对国家及其盟友的油轮和船只”关闭，但通行风险仍极高，船只仍停靠在海峡两岸。随着霍尔木兹海峡关闭时间延长，海湾国家原油库容将更趋紧张。目前，海湾国家原油减产规模约为670万桶/日，若本周霍尔木兹海峡仍无法通航，减产量还将进一步增加。王亦路表示，近期国际油价呈现宽幅震荡走势，主要是由于市场消息繁杂。美国提出通过美国国际开发金融公司（DFC）为油轮提供战争险，以及军舰护航甚至海军陆战队登陆等方案，同时解除对俄罗斯、委内瑞拉等国的油品制裁；国际能源署（IEA）宣布释放4亿桶战略石油储备。这些因素共同导致短期市场情绪降温。此外，近期印度正与伊朗就印度船舶通行认证展开谈判，若谈判成功，将大幅缓解运输压力。市场持续对这类措施进行计价，使得国际油价无法延续冲突爆发后第一周的迅猛涨势。“但上述多数措施仍治标不治本，随着时间推移，国际油价继续上行的驱动因素并未发生根本性改变，核心问题仍然在于霍尔木兹海峡通行问题能否得到解决，以及美以伊冲突何时结束。”他说。对于后续油价走势，王亦路认为，仍需关注可能影响霍尔木兹海峡通航的相关情况。短期重点关注印度和伊朗的谈判能否取得成果。若谈判成功，将为其他中立国提供可参考的范本，船舶在获得通行认证后，即便仅有部分能够通过，也将大幅缓解运输压力。若后期美国实施军舰护航，还需观察护航效果。美以军事行动的目标已从最初的“颠覆伊朗政权”转变为“维护霍尔木兹海峡通航”，双方将在何时、以何种方式寻求战争退出路径，将成为市场关注的焦点。 “目前，霍尔木兹海峡的通航状况仍是市场最核心的关注点，需持续跟踪海峡实际通航情况及美军可能的护航进展。”凌川惠表示，同时，需要关注海湾国家原油减产情况，目前波斯湾内已基本没有空船可用，库容将进一步趋紧。若海湾国家减产量扩大，后续恢复也会更加缓慢。来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:15

警惕地缘溢价快速回落风险

期货日报网03-17 09:00

上海期货交易所2026年03月16日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 1217000 0 北方油品 0 0 合计 1492000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3511000 0

99qh03-16 16:00

上海期货交易所2026年03月16日石油沥青仓单日报

99qh03-16 16:00

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