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供应充裕油价仍有压力

其他大宗商品，特别是金、银及有色金属，原油的价格表现明显偏弱。基本面的差异是原油价格走势落后于贵金属和有色金属的主要原因，原油基本面弱势主要体现在闲置产能充裕和在能源领域的需求被替代。闲置产能的存在说明供过于求，依靠人为主动调节产出保价。需求替代方面，近年来全球尤其是中国新能源汽车发展迅猛，国内成品油消费或已在2023年提前达峰。而从长期看，尽管欧盟和美国近期都放宽了针对燃油车的限制，但新能源消费对原油传统能源消费的替代效应将进一步显现。供应端，受制于需求低迷和资本支出限制，原油产量增长较为温和。OPEC于2025年4月重启增产，目前OPEC+产量较2025年年初已增加242万桶/日，其中OPEC原油产量2848.0万桶/日，较2025年年初增加176.5万桶/日，主要是沙特、伊拉克、阿联酋、俄罗斯的增量贡献。美国原油产量突破1380万桶/日，产量维持高位。美国近两年产量增速明显下降。基于核心产区的地质极限和成本变化，机构预测美国原油产量高峰在2027年前后。库存方面，全球总石油库存高位。中国2025年大幅增加石油进口，提升石油储备水平。全球在途原油库存虽然自高位有所回落，但仍在高位。OPEC月报显示，经合组织2025年10月商业石油库存高于上年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶，年内呈现震荡上行累库趋势。美国商业库存偏低，但炼厂开工率持续提升至高位后，库存转移至成品油持续累库。需求方面，原油下游需求总体与全球宏观经济增速呈现较明显的正相关。当前美国经济增长高度依赖AI投资和富裕群体消费，内生动力（就业、住房）走弱。美国经济增长与传统交通燃油需求“脱钩”，而航空、化工需求仍有韧性，使需求增长结构性分化。 IEA月报将2025年全球石油需求增长预测从71万桶/日上调至78.8万桶/日，预计第四季度石油需求增长将放缓，将2026年全球石油需求增长预测从69.9万桶/日上调至77万桶/日。预计2026年全球石油供应总量将比需求量高出409万桶/日。EIA预计2026年全球原油需求增量约为110万桶/日，OPEC相对最乐观，预计2026年石油需求增长140万桶/日。近20年油价运行的核心区域在50~80美元/桶，当前65美元/桶的价格恰好在核心区域的中位。据多家机构测算，55美元/桶左右是美国页岩油的盈亏平衡成本。虽然原油的金融属性不及贵金属甚至是有色金属，但其金融属性和成本仍将对油价构成支撑。美联储将继续降息和扩张资产负债表，对资金面构成利好支撑。美国提出到2030年将GDP提升到40万亿美元，这意味着未来5年，其每年GDP名义增速将达到5.5%左右，若此目标实现，可能对大宗商品价格构成潜在支撑。总体而言，虽然货币因素长期利好，但原油供应仍偏向过剩，地缘局势支撑有限，美国存在“低价油压通胀”的政治诉求，预计油价一季度整体仍以震荡偏弱走势为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网01-20 09:15

短纤静待春节后破局

.85以上。当前，PTA价格主要锚定原油市场。从原油基本面看，第一季度全球石油库存压力依然突出，供应过剩是压制油价中枢的核心基本面因素。然而，地缘局势的反复可能引发油价的短期剧烈波动，从而干扰PTA及短纤的成本节奏。需警惕的是，若地缘风险急剧升级，可能触发油价脉冲式上涨行情，但其持续性将受制于过剩的基本面。展望后市，短纤市场短期难以摆脱震荡格局。一方面，供应宽松与需求淡季的局面仍在延续。另一方面，成本端支撑有限，因此市场正在等待新的驱动因素。春节后终端需求的复苏强度与节奏，将是打破当前平衡、引领方向的关键。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-20 09:15

上海期货交易所2026年01月19日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-19 16:00

上海期货交易所2026年01月19日石油沥青仓单日报

99qh01-19 16:00

上海期货交易所2026年01月16日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-16 16:00

上海期货交易所2026年01月16日石油沥青仓单日报

99qh01-16 16:00

棕榈油承压回调

政策端看，印尼出口政策仍有变数。此外，原油价格偏弱也拖累工业需求，而全球宏观情绪好转对价格形成提振，短期棕榈油市场多空因素交织，上行压力较大。马来西亚供需预期好转 MPOB报告显示，2025年12月棕榈油延续供强需弱格局，库存攀升至历史高位，不过2026年1月高频数据呈现减产幅度扩大、出口边际改善的态势，累库压力有望逐步缓解。 1月12日，MPOB发布棕榈油供需数据，2025年12月马来西亚棕榈油产量为182.98万吨，环比下降5.46%，高于市场预估的176万吨，虽处于季节性减产周期，但产量为2018年以来同期次高，供应收缩幅度不及预期；出口量为131.7万吨，环比增长8.52%，高于市场预期的123万~125万吨；库存环比增长7.58%，至305.1万吨，创2019年2月以来新高，累库压力不减。而2026年1月的高频数据显示马来西亚棕榈油供需边际改善，减产深化超预期，主要原因是油棕树进入自然休整期，且外籍劳工短缺制约收割效率。出口方面，印度斋月备货与中国春节前补库需求释放，叠加印尼出口税下调使国际市场棕榈油价格下行，马来西亚棕榈油出口改善明显。库存方面，虽然2025年12月库存高企，但1月减产与出口改善共振，库存增速将显著放缓，2026年一季度马来西亚棕榈油有望迎来去库拐点。图为马来西亚棕榈油期末库存印尼政策是关键变量根据印尼棕榈油协会（GAPKI）统计数据，2025年四季度以来，印尼棕榈油产量有所反弹，消费稳中有升，库存压力有所缓解。近期印尼政府的政策动向成为关键变量：一方面，印尼计划在2026年继续没收400万~500万公顷非法油棕种植园，约占现有总面积的25%，此举可能抑制中长期油棕产量增长；另一方面，此前为支持生物柴油项目（B40计划实施后2025年消费量达1420万升，同比增长7.6%），印尼政府拟上调毛棕榈油出口专项税。印尼种植园基金管理机构负责人表示，印尼将于2026年3月1日起将毛棕榈油出口专项税税率从目前的10%上调至12.5%。关税上调会直接抬升印尼棕榈油成本，削弱其价格竞争力，可能促使部分需求转向马来西亚棕榈油。供应收紧且其国内消费增长，叠加印尼出口税调整，将对国际棕榈油价格形成支撑。不过，本周印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行的B40计划。B50计划延后预期一定程度上削弱了全球棕榈油价格继续上行的动能。图为印尼棕榈油供需情况进口利润维持低位进口利润方面，今年以来，相关数据显示，近月船期棕榈油相对盘面价格利润为-121元/吨，虽较前期有所修复，但仍处于负值区间。当前国内棕榈油市场呈现供需宽松格局，国内商业库存维持高位，进口利润维持低位制约采购积极性，不过2025年12月到港量已出现下滑迹象。商业库存方面，截至2026年1月9日，全国重点地区棕榈油商业库存为73.6万吨，较前值增长0.22万吨，增幅0.30%；较去年同期的50.12万吨增长23.48万吨，增幅46.85%。目前国内棕榈油供需过剩格局延续，但进口量边际减少可能逐步缓解库存压力，交易者需关注利润修复与需求变化对市场的影响。图为国内棕榈油到港量变化综上，MPOB报告发布后，市场利空因素有所出清，棕榈油价格止跌反弹，后续交易逻辑在于马来西亚棕榈油1月供需边际改善、印尼生物柴油计划及出口税政策变化。另外，后续印尼提高棕榈油出口税的预期仍存，种植园没收计划也值得关注。原油价格疲软对工业需求的拖累仍在。近期，受产地累库、印尼B50计划阶段性取消、国内棕榈油库存高企等利空因素压制，棕榈油期货上行动能有限，重点关注产地供应端变化。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:20

上海期货交易所2026年01月15日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-15 16:09

上海期货交易所2026年01月15日石油沥青仓单日报

99qh01-15 16:09

苯乙烯估值高企

累作用减轻。一方面，随着地缘风险上升，原油价格有所反弹。这给油化工提供了较好的反弹条件，基本面占优的品种，如苯乙烯价格突破上行。另一方面，直接原料纯苯供应源源不断，显性库存已升到近5年最高水平，后市去化压力较大。但利空已在纯苯估值层面兑现较为充分，在低估值下纯苯继续大跌风险越来越小。综合来看，虽然苯乙烯供应存在回升预期，但在出口具备持续性之下，去库节奏很难打断，苯乙烯高估值有望延续。加之，成本端原油和纯苯对苯乙烯的拖累明显减轻，可以相对乐观看待价格走势。若有宏观情绪和资金流向配合，苯乙烯有望继续上行。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

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