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股指有望企稳
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月上涨，光伏设备价格由降转涨。此外，受国际油价下行影响，国内石油相关行业价格下降，对PPI造成拖累。未来随着“反内卷”政策持续落地，新动能不断培育壮大，PPI将逐步向合理区间回归。海外风险增加近日，美国两家区域性银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp各自披露了一起贷款欺诈案。和2023年硅谷银行事件相比，这两家银行的损失额度相对有限，但对市场情绪造成较大冲击。这主要是因为在这两家银行披露不良贷款之前，汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group倒闭，已经使得市场对信贷质量问题十分担忧。持续的高利率环境和疲软的经济基本面，使得美国企业和消费者的财务状况恶化，对银行的稳健运营构成了严峻考验。近期一系列信贷风险事件爆发，不仅暴露了特定信贷资产的脆弱性，而且加剧了市场对整体信贷质量的担忧，从而引发了对美国金融体系稳定性的质疑。背后原因在于美国经济增速已经出现放缓迹象，同时资产价格处于高位，两者共同削弱了市场信心。当前，美国经济呈现出一定的“滞胀”迹象，名义经济增速面临压力，劳动力市场明显降温，而通胀水平并未显著回落，甚至略有回升。今年4月美国宣布实施“对等关税”后，美股大幅调整，但随后半年时间里美股持续上行，估值显著抬升。美股的强势表现受到多重积极因素的共同驱动，包括关税政策不确定性下降、美股科技巨头财报亮眼、降息预期带动市场流动性环境改善。因此，考虑到当前美国资产价格处于相对高位，在面临滞胀隐忧和潜在信贷风险的背景下，高估值的脆弱性凸显，可能导致市场在面对不确定性时出现剧烈波动。综合来看，上周受贸易摩擦升级和区域性银行信贷风险事件影响，市场风险偏好下降。近期，贸易摩擦出现缓和迹象，外部不确定性对市场的扰动有所减弱。与此同时，从国内基本面来看，内需与外贸向好，经济逐步回暖，为市场提供坚实支撑。因此，在外部风险事件冲击逐步消化后，指数有望企稳并重回上行通道。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-20
原油中长期支撑逻辑未变
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美国对伊朗能源出口制裁政策等因素，也对国际油价形成边际支撑。因此，当前油价对供大于求利空的反映，更多体现为价格重心缓慢下移，而非趋势性下跌。从微观与短期层面看，需关注仓位变动对市场节奏的影响。目前已至10月中旬，原油主力合约面临移仓换月。在整体趋势逻辑未发生根本改变的情况下，一旦贸易摩擦带来的利空情绪有所缓和，这可能成为多头进场建仓、空头获利离场的窗口。因此，从操作层面看，当前原油市场既存在风险，也蕴含机会：多头可运用期权工具规避下行风险，空头则需密切关注仓位调整时机。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-15
原油面临多重利空
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现货市场表现为买盘稀薄、价差结构走弱，国际油价也突破了此前区间运行下沿。值得注意的是，这种情绪并非源于宏观数据的长期演绎，而是一次突发信号导致的风险重估。类似的场景在历史上往往带来幅度较大的短期波动，市场模型尚未来得及发出明确的结构性卖出信号，价格却已在消息面驱动下快速跳水。例如今年4月的全球贸易摩擦初期，大宗商品市场和权益资产也出现类似的下跌。因此这种交易环境下，近期油价的下跌不是一场趋势性行情的开端，而是一场由意外政策预期触发的市场集中兑现行为。地缘风险下降削弱油价支撑当地时间10月8日晚，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）谈判代表在埃及达成第一阶段加沙停火协议，宣布结束持续2年的冲突。与此同时，乌克兰针对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击暂停，显著缓解了市场对俄罗斯原油供应安全的担忧，直接降低了地缘政治的风险溢价。在此前漫长的冲突期，中东及俄乌的地缘风险溢价几乎成为油价波动中的隐性基石，市场在报价与套保时总是要为可能的供应中断预留额外空间。这种溢价并非抽象的恐慌，而是根据真实的运输风险、港口封锁概率以及产油国政策的不确定性反映到价格结构中的。而当停火协议正式落地，短期看中东地区地缘风险迅速回落，交易员开始削减多头防御头寸。在地缘风险收敛的背景下，避险资产需求削减，但同时在贸易摩擦预期升级的影响下，风险资产配置的意愿也出现下降，导致油价下方波动空间被放大。供应宽松趋势压制油价重心供应扩张、欧美需求回落、中国进口动能不足及全球库存累积，共同强化了原油市场的宽松预期，压低近月价格并收窄月差，推动油价中枢持续下移。首先是OPEC+在10月5日的会议上确认11月继续维持13.7万桶/日的增产，延续了自4月以来的产量上升趋势。8月，OPEC的原油产量增至2794.8万桶/日，较4月增加超123万桶/日，沙特产量也刷新自2023年7月以来的高点。与此同时，美国原油产量维持近5年高位，近期连续3周回升至1362.9万桶/日，并在全球市场份额中占到14%，显著挤压OPEC+的份额。美国还进一步扩大对欧洲及亚洲的出口，形成全球性供应竞争。EIA数据显示，9月，全球原油供应10849万桶/日，较需求高出388万桶/日；四季度供需仍将维持过剩格局，非OPEC供应环比继续增加，市场结构性宽松态势明显。其次是库存持续走高。进入9月后，美国原油与馏分油库存明显上升，商业原油库存在10月初录得4.2026亿桶，同比虽小幅降低，但环比连续2周增长。馏分油库存均值较8月提升逾7%，战略储备与商业库存总量也有所增加。数据显示，四季度，在供过于求的背景下，累库趋势将延续，库欣库存虽小幅下降，但不足以改变整体库存高企的格局。最后是需求端的季节性回落。夏季驱动消退后，美国成品油需求放缓，EIA预计，四季度美国石油日需求环比减少19万桶；欧洲减少39万桶；我国虽或环比回升，但2025年整体进口增速明显放缓。数据显示，1—8月，我国累计进口37604.78万吨，同比仅增长2.5%，明显低于此前年份多数阶段的高增速。这意味着我国对外原油采购的边际拉动作用减弱，对全球需求支撑有限。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-13
燃料油维持偏弱运行
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期间，全球能源市场偏空氛围进一步增强，国际油价遭遇重挫，WTI原油期货和布伦特原油期货价格双双跌至近5个月以来的低位。外部利空重塑了原油市场的交易逻辑，并直接导致假期后国内燃料油期货价格维持偏弱运行。宏观利空出现当地时间10月6日，美国国会参议院继续就民主党和共和党的临时拨款法案进行投票，两党的法案均未获得通过，美国联邦政府“停摆”将继续。据美国《国会山报》6日报道，联邦政府“停摆”持续一周，将使美国国内生产总值（GDP）下降约0.1个百分点、造成约150亿美元的经济损失；若持续一个月，将额外增加约4.3万失业人口，并使消费者支出减少300亿美元。另一份来自安永会计师事务所全球战略咨询部门的评估指出，政府“停摆”一周将令GDP减少约70亿美元，主要源于联邦雇员停薪、政府采购延迟以及需求下降。不难看出，“停摆”对原油等大宗商品的影响偏负面。尽管地缘政治和OPEC+的产量决策是原油市场的主要驱动因素，但美国联邦政府“停摆”给市场增加了额外的压力。“停摆”导致重要经济数据发布延迟、美国经济衰退预期增加以及联邦雇员消费能力下降，共同削弱了市场对美国原油需求前景的预期。供应压力增加从供应端来看，全球燃料油供应格局出现分化。地缘政治风险仍然存在，俄罗斯炼厂频繁遭遇袭击，叠加季节性检修周期到来，燃料油供应有望下降。同时，受新一轮制裁影响，伊朗、委内瑞拉等国的燃料油出口受阻，进一步巩固了供应收紧预期，对价格形成一定支撑。然而，这种支撑力量正被更为强劲的供应增量所抵消。OPEC+继续扩大11月增产规模，且伊拉克库尔德地区恢复原油出口，或导致燃料油市场供应过剩进一步加剧。除了中东地区供应增长外，国内燃料油产量也在回升。根据隆众资讯数据，国庆节前山东地炼常减压装置周均产能利用率为53.49%，环比小幅上涨1.64个百分点。受此影响，2025年9月国内炼厂燃料油商品量为85.20万吨，环比上涨18.68万吨，涨幅28.08%。整体来看，国内外燃料油供应压力增加。需求面临结构性挑战美国联邦政府“停摆”引发市场对全球经济增长前景的担忧，联邦机构运作停滞、联邦雇员停薪，不仅影响短期经济数据发布，更打击了全球金融市场信心，强化了市场避险情绪。投资者担忧美国经济增长动能减弱将拖累原油消费，进而传导至整个能化产业链，包括燃料油市场。航运业作为燃料油的主要消费领域，其景气度与全球贸易量高度相关。当前，全球贸易复苏乏力、集装箱运价波动加剧等因素导致船用燃料需求增长停滞。在此背景下，燃料油期货价格难以独善其身，呈现出明显的跟随下跌态势。中期来看，随着全球航运业加速向低碳化转型，低硫燃料油替代高硫燃料油的趋势并未逆转，燃料油市场整体面临需求被挤压的结构性挑战。总结综上所述，美国联邦政府“停摆”可能导致全球金融市场出现系统性风险，投资者担忧美国经济增长动能减弱拖累原油消费。在国内外燃料油供应压力增加、船用燃料需求增长放缓的背景下，燃料油成本支撑有所弱化，预计国庆假期后燃料油期货2601合约维持偏弱运行。（作者单位：宝成期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-09
苯乙烯向上动力不足
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盘面价格影响显著。从原油市场来看，上周国际油价大幅反弹，WTI原油期货主力合约周涨幅为4.54%，地缘政治因素是主要推动力。俄乌局势紧张、伊朗核问题谈判陷入僵持以及委内瑞拉出口受限等因素共同支撑油价偏强运行。需要注意的是，随着需求旺季结束，原油基本面已逐步转向宽松。此外，市场关注将于10月5日召开的OPEC+部长级会议，前期自愿减产的8个产油国存在小幅增产预期。综合来看，后期原油供应趋于宽松的格局难以改变，对苯乙烯价格的支撑预计逐步减弱。从直接上游纯苯来看，当前纯苯市场供应宽松，对苯乙烯价格难以形成有效支撑。9月23日，纯苯期货主力合约一度跌至5835元/吨，创上市以来新低，此后虽有小幅反弹，但整体仍处于低位震荡格局。纯苯价格的疲软主要源于自身基本面压力。截至9月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量为10.6万吨，虽较前一周微降0.1万吨，但仍显著高于去年同期的7.8万吨，同比增幅为35.90%，处于近5年同期高位。高库存持续压制纯苯价格，进而削弱了对苯乙烯的成本支撑。综合来看，我们认为，后期苯乙烯市场面临供需双重压力。供应端，两套新增产能的投放将加剧市场供应压力；需求端，随着旺季退潮，下游需求提振有限。在成本支撑乏力的背景下，市场缺乏实质性利多，预计苯乙烯期价向上动力不足。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-30
PTA 仍处于下行通道
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国庆节前下游补库需求基本释放随着PTA新增产能逐步投放，市场对未来供应压力的担忧加剧。与此同时，成本端原油及PX价格下滑，进一步拖累PTA价格走低。展望后市，国庆节前下游补库需求已基本释放，而供应宽松格局有望延续，PTA价格仍将维持跌势。 PTA期货主力2601合约在9月18日反弹至60日均线附近承压回落，随后走出一轮流畅的下跌行情，9月22日盘中最低跌至4572元/吨，创6月27日以来新低。供应压力不容忽视受2011—2015年PTA行业高利润刺激，国内迎来了一轮投产高峰。近年来，随着大炼化产业快速发展，PTA产能持续高速扩张。2022—2024年，PTA累计新增产能3480万吨，年均增速为9.15%。2025年6—7月，虹港3期250万吨装置与海伦石化3期320万吨装置相继投产，推动PTA总产能突破9100万吨。2025年10月独山能源4期300万吨装置投产后，PTA市场供应压力将进一步加大。图为PTA周度产量 2025年7月中下旬，国内部分PTA装置陆续检修，行业开工率出现大幅下滑，明显低于近年来同期水平。然而，在近几年产能持续扩张的背景下，产能基数大幅走高，因此PTA周
期货日报网2025-09-23
乙二醇短期弱势难改
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桶。叠加美国传统原油消费旺季进入尾声，国际油价承压下行。不过，欧佩克+最新公布的增产计划显示，10月仅增产13.7万桶/日，且地缘政治风险上升，国际油价本周小幅上涨。煤炭方面，动力煤供给端扰动减弱，叠加电煤消费旺季进入尾声导致需求预期转弱，卖方出货意愿持续提升，坑口竞拍流标现象明显增加，市场交投活跃度下降，煤矿销售压力增加，价格承压下行。供应方面，数据显示，上周乙二醇综合产能利用率为66.55%，环比下降0.9个百分点；石油一体化装置产能利用率为66.92%，环比上升0.09个百分点；煤制乙二醇装置产能利用率为65.96%，环比下降2.47个百分点。上周乙二醇总产量为40.46万吨，环比下降1.33%，石油一体化装置产量为25.07万吨，环比增长0.13%；煤制乙二醇装置产量为15.39万吨，环比下降3.61%。整体来看，乙二醇综合产能利用率及产量均处于历史同期高位，也处于年内高位，供应较为宽松。后期随着部分煤化工装置复产，预计乙二醇产量小幅增长。图为乙二醇综合产能利用率图为国内乙二醇周度产量库存方面，根据隆众资讯数据，截至9月15日，华东地区乙二醇港口库存为39.56万吨，与上周四相比增加3.24万吨，与上周一相比增加0.88万吨。其中，张家港库存为18.94万吨，太仓库存为9万吨，宁波库存为2万吨，江阴及常州库存为6.2万吨，上海及常熟库存为3.42万吨。上周张家港日均发货3300吨，太仓日均发货5300吨，宁波日均发货1500吨。需求方面，截至9月11日，国内聚酯行业周度产量为154.68万吨，环比增加1.14万吨，增幅为0.74%；周度平均产能利用率为87.9%，环比上升0.56个百分点。周度产量及产能利用率小幅提升的主要原因是新装置投产和检修装置重启。图为国内聚酯行业产量终端织造方面，截至9月11日当周，终端织造订单天数均值为14.55天，环比增加0.66天。织造企业原料库存和织造成品库存均有所下降。需求持续小幅回暖，织造行业产能利用率整体回升。值得注意的是，大部分国内服装工厂8月初就开始集中采购面料，9月之后以补充订单或小订单为主，大订单较少，市场交投气氛一般。从外贸情况来看，秋冬订单、圣诞订单稳步回升，市场交投气氛升温，但受东南亚工厂报价偏低影响，目前较多常规订单尚未落地。短期来看，织造企业产能利用率稳定，需求暂未出现明显改善迹象。值得注意的是，近期“反内卷”政策预期对市场带来较大影响。目前，国内乙二醇老旧装置以石油一体化装置为主，占比约5.4%，多数已停车。截至上周，煤制乙二醇装置占比约38.4%。当前油制乙二醇装置、乙烯制乙二醇装置亏损，甲醇制乙二醇装置深度亏损，煤制乙二醇装置基本不亏损，其成本受煤炭价格影响较大。短期来看，国内乙二醇产量将下降，进口量有望增长，整体供应保持平稳；“金九银十”旺季到来，需求增长预期增强。不过，从成本端来看，原油和煤炭价格大概率进一步下跌，乙二醇成本重心也会持续下移。综上所述，乙二醇期货价格弱势格局难改，预计维持震荡下行趋势。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-18
PTA 估值低支撑强
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尽管市场对原油远期供需格局预期悲观，但国际油价仍在65美元/桶附近获得支撑。上周日OPEC+决定小幅增产。OPEC+重申采取谨慎态度并保持全面灵活性的重要性，以便暂停或撤销额外的自愿减产调整措施，这在一定程度上安抚了市场。此外，特朗普称准备对俄进行第二阶段的制裁，也在一定程度上支撑了油价。从库存的角度看，7月之后，原油市场没有明显累库，供应过剩在现实端暂未获得印证。总体来看，油价短期仍没有大幅下挫的风险，下游化工品存在一定的成本支撑。供需保持紧平衡格局供应端，PTA的开工率持续维持在较低水平。当前PTA现货加工费维持在200元/吨以下，即便是对一些最新技术的PTA装置而言，也面临亏损压力。在此格局下，后市PTA装置计划外检修降负的概率增加。另外，新产能方面，今年四季度还有新凤鸣一套300万吨装置投产。需求端，9—10月份是下游纺织服装的需求旺季，预计织造开工率仍有上行的空间。不过，市场对旺季成色预期一般，国内服装、家纺消费需求疲软，品牌商补库意愿不强。外贸订单虽有零星释放，但多为小单、急单，缺乏持续性。聚酯环节，截至9月4日，聚酯平均负荷为91%，环比有所提升。细分来看，长丝工厂目前开工率在86.7%，处在正常水平；短纤工厂开工率在93.9%，处在高位；瓶片工厂开工率在72.9%，处在偏低水平。目前聚酯环节的利润有所修复，且聚酯库存在旺季背景下预计压力不大，因此，聚酯负荷短期仍能维持高位。从供需两端来看，PTA装置降负，聚酯负荷提升，PTA维持去库预期。综合以上分析，原油价格短期有支撑，加上PTA自身估值低以及供需处在紧平衡格局中，笔者认为4700元/吨一线支撑较强，PTA有望阶段性企稳反弹。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-11
丙烯跌势不改
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最小，为16%。原油方面，8月以来，国际油价整体呈下行趋势，主要触发因素是8月3日OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶/日，标志着其提前1年完成当前阶段的供应恢复计划。同时，全球宏观不确定性增强，市场情绪走弱，对油价构成压力。进入9月，8个OPEC+主要成员国再度宣布将于10月增产13.7万桶/日，进一步加剧了市场对供应过剩的担忧。另外，美国传统消费旺季进入尾声，需求端支撑预计逐步减弱。综合来看，短期原油市场供应宽松格局难以改变，对油制丙烯的成本支撑持续减弱。丙烷方面，8月国内丙烷价格呈先抑后扬走势。8月上中旬，受丙烷合同价（CP）大幅下跌影响，进口成本支撑减弱，叠加高温天气抑制燃烧需求，上游出货压力增大，丙烷价格持续走低。8月下旬，到港资源减少缓解供应压力，叠加化工需求回暖提振炼厂出货，市场逐渐企稳回升。9月CP看涨预期进一步助推市场反弹。展望后市，尽管进口成本上升预期已部分被市场消化，且燃烧需求有望随着气温下降而缓慢回升，但丙烷市场复苏幅度有限，对丙烯市场的整体支撑力度预计有限。煤炭方面，8月中旬电煤消费旺季结束后，电煤日耗逐步回落，电厂采购积极性有所减弱。与此同时，进口煤与长协煤的价格优势持续扩大，市场普遍担忧现货煤需求将受到压制。预计后续煤价继续承压偏弱运行，对煤制丙烯成本的支撑力度有限。整体来看，笔者认为，供应压力持续抬升，而需求恢复有限，使得供应宽松局面难改，同时成本支撑有限，预计后期丙烯价格向下趋势不改。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-09
棕榈油价格反弹空间有限
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关注供应端是否出现超预期的减产情况以及国际油价走势。若供应端没有超预期的利多因素出现，则棕榈油价格反弹空间有限。（作者单位：资金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-04

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