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海外风险持续，国内生机盎然-宏观周报20230326

申银万国期货2023-03-26

【有色周报】宏观情绪转换快速，有色现实表现偏强

分注册仓单的袋装镍。（金十数据） 5、大宗商品贸易商托克（Trafigura）：在瑞信事件后，预计银行对大宗商品贸易融资的兴趣不会减弱。（金十数据） 6、夏日哈木首批镍精矿运抵金川中国前两大镍矿成功联动夏日哈木镍钴矿地处柴达木盆地南缘，是全球近20年来发现的最大的硫化镍钴矿床，储量在全国排名第二，由国家电投黄河水电公司和金川集团合资开发，其镍精矿全部由金川集团包销。 7、不锈钢-钢厂动态据悉，广西某大型国有钢厂，4月份计划进行自炼钢、热轧、固溶、冷轧的全链条检修工作，检修时间约为10天，预计影响热轧产量8万吨，冷轧产量5万吨。（Mysteel） 8、华东某钢厂炼钢产线停产据Mysteel调研华东某钢厂，因生产成本居高，同时成品库存压力较大，目前炼钢产线均已停产，复产时间将根据销售形势而定。该基地3月初由板坯生产转为方坯。（Mysteel） 9、华北某大型不锈钢厂减产据SMM调研了解，由于成本高企，华北某大型不锈钢厂3月不锈钢粗钢产量较原计划减少约5.5万吨，减产涉及300系及400系。（SMM）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-03-25

【期市星期五】一周大涨8%但“锡牛”未至；全球植物油疲软，油脂油料期货遭重挫

周以来的新高。　　业内人士表示，作为大宗商品贸易标价货币，在商品供求关系不变情况下，美元走弱，以美元计价的大宗商品（有色金属、原油）的价格必然上涨。　　据最新海关总署数据显示，中国2023年1-2月锡矿砂及其精矿累计进口量为33573吨（折合10754金属吨）同比减少43.81％，其中1-2月从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨）同比减少53.27％；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨）同比增加16.55％。　　光大期货分析表示，宏观面对行情的影响更偏向于短期提振。受制于矿供应紧张，原生锡目前供应增量有限，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。因此整体来看，锡仍是供需两弱的格局。基本面没有明显改善，锡价仍有向下的可能性，中期关注国内二三季度的需求情况对盘面的指引。　　全球植物油市场疲软，菜系期货成“重灾区” 　　美国银行业危机的持续发酵并蔓延至欧洲，越来越多的国家同步调低了经济增长预期，而对经济前景的悲观又反过来促进了油价预期的下滑。在“未来油价涨幅或不及预期”思潮的推动下，调制生物燃料的利润自然也出现了明显的回落。　　本周油脂油料遭重挫，菜粕主力合约重挫6.50％位居跌幅榜首，期价创近7个月新低。紧随其后是豆二和棕榈油，当周跌幅分别为6.13％和6.12％。此外，菜油期货也在近14个交易日一度跌超17％。　　此外，全球植物油市场疲软，虽然ICE加拿大油菜籽期货周四收高，但此前13个交易有12个交易日均收跌，价格跌至21个月来最低位。今年全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑是造成的菜系价格大幅下跌的主要原因。目前欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元/吨，接近2020年中的水平。　　华安期货农产品团队分析表示，美联储如期加息25基点，宏观因素影响暂时减弱，黑海谷物出口协议自18日延期后，欧洲菜油与葵花籽油价格大幅下跌重挫全球植物油市场，在供需关系转向宽松的格局下，油脂价格将继练承压运行。　　随着巴西加快收获，丰产的喜实得到兑现，美豆价格大幅下挫，利空豆油。马棕油受洪水影响，产量环比下降，但斋月备货基本结束，后续出口或转弱。菜油因一季度进口菜籽巨量到港，供给压力大而需求有限，价格偏弱。

金融界2023-03-24

【直播预告】4月钢铁市场展望与营销策略建议

影响，宏观环境走弱，市场避险情绪升温，大宗商品价格明显承压，现货出现调整。即将进入四月份，近期海内外扰动事件对大宗商品有何影响？钢铁市场需求韧性几何？政策高压下的铁矿石价格走势几何？电炉利润收窄下风价格走势如何？煤炭安监检查对现货市场有何影响？4月国内钢铁市场的危与机有哪些？3月28日（周二）下午14点30分五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片，预约直播直播嘉宾 Mysteel首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢分析师刘京风简介：刘京风，Mysteel废钢分析师，Mysteel废钢年报撰稿人，多年钢铁行业研究经验，专注于废钢产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 4月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望四月份行情主要议程 14:30-14:45 近期国内宏观政策动向分析李爽 14:45-15:00 4月份国内双焦市场展望郭超 15:00-15:15 4月铁矿石价格走势分析张婧 15:15-15:30 4月国内废钢价格走势分析刘京风 15:30-16:10 4月份钢铁市场分析与展望汪建华直播时间 3月28日周二14:30—16:10 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-03-24

【农产品早评】纸浆：浆厂或仍挺价，5-9价差拉大

ack。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

【宏观早评】A股市场情绪开始回暖

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

【工业品早评】螺纹表需超预期回落，钢价进一步走弱

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混沌天成期货2023-03-24

【能化早评】衰退忧虑仍在，原油冲高回落

场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

供需修复，玻璃纯碱下方获支撑_申万期货_商品专题_能源化工

，市场对于国际宏观的担忧，以及对于国际大宗商品需求的不确定性上升。国内方面，纯碱期货在去年末开启跨年度的大幅上涨之后，本就存在调整需求，最终在3月国际国内形势下开始回调。但需要注意到的是到的是，基本面角度纯碱暂时变化有限。从纯碱库存来看，持续处于低位。由于新增供给尚未至，目前延续了2022年以来的供需的紧平衡。现货表现上，区域价差以及品种价差扩大，现实重碱需求偏强。利润方面，则持续处于回升态势。估值角度虽高，但实际供需偏紧，暂时难以缓解，因此目前回调幅度相对有限。 02 纯碱开工率略有波动目前纯碱生产企业整体开工率89.8%，其中氨碱厂家平均开工86.6%，联碱厂家平均开工91.3%，天然碱厂平均开工100%。目检修的装置不多，南方碱业（60万吨），完成20天检修。山东海天（150万吨）完成10天检修。纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体延续回升。其中，联碱法装置利润则回升至1400元，氨碱法装置利润上升至750元。 03 纯碱库存持续处于低位目前纯碱库存维持低位，较上周继续小幅去库。截止本周，最新全国库存为27万吨，环比下降0.8万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存10.4万吨（环比下降1.5万吨）。华北地区纯碱库存3.3万吨（环比增加0.2），华东库存2.9万吨（环比下降0.2），华中库存4.9万吨（环比持平）。整体而言，主要消费地区库存互有涨跌。 04 春季施工遇见保交楼，玻璃止跌回升 3月至今，国内浮法玻璃期货止跌回升。中观方面，伴随着3月初各地保交楼背景下开工的展开，玻璃上游库存出现明显消化，市场情绪也有明显好转。同时宏观面上，国内降准25BP，在继续对冲美国加息的收紧效应。整体宏观方面，信心改善的大背景下，目前玻璃的供需情况逐步修复。微观层面，供给端上游在产产能仍处于收缩状态。截止上周，目前开工产线为239条，玻璃日融量数据则维持在16.05万吨水平。整体而言，供给收缩止跌开始企稳。利润方面，2023年浮法玻璃生产利润整体仍处于不佳的状态。不过，1-3月以来生产利润缓慢恢复，从-240多元回升至-126元。库存方面，上游生产企业库位连续2周出现下降，目前消化至6100万重箱。综合而言，自上而下的修复正在展开，修复程度有一定巩固，当然距离全面的修复仍需要时间，但供需修复的实物成效正在显现。分区域库存水平来看，各主要玻璃的生产地区库存数据在下降。其中河北地区的玻璃生产企业库存848（-95）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东867（-21）、广东685（-19）、湖北236（-69）、江苏415（-10）（单位：万重箱），全国整体库存5865万重箱，较上周去库-195万重箱。 0505 2023年光伏玻璃需求持续向好终端消费而言，最新公布的2月度光伏玻璃产量继续增加至175万吨。2023年纯碱新增需求板块中，光伏玻璃依然领衔。根据CPIA的报告预测，新能源需求当中，光伏有较为确定的应用前景和需求支持。根据CPIA的报告预测我国2023年预计新增光伏装机95GW（保守估计）（87.4GW，2022） 06 结论展望下阶段行情，目前伴随着春节房地产相关基建的复苏，市场无论是预期还是实物都有明显的好转，目前玻璃5月合约正在逐步开启反弹，盘面估值以及信心都有明显的修复。纯碱方面，最近国际宏观偏负面、国内宏观正面，纯碱供需进一步转好。尤其是下游浮法玻璃行业回暖，光伏玻璃持续向好。后市角度而言，5月合约在2800元附近获得支撑，后市角度，逢低可偏多思维对待。风险揭示 1、重碱装置检修意外增加 2、纯碱出口不及预期

申银万国期货2023-03-23

【能化早评】EIA表需上行联储加息落地，油价海外需求预期或再转向乐观

1、市场情况周三国际原油盘中上涨，大宗商品今日价格重心看高，PVC供需基本面拖累，市场成交维持平淡，价格区间弱势调整，华东电石法五型在6050-6150区间，乙烯法6250-6500区间送到，终端询盘气氛一般，成交仍集中低位。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周三全国均价1728元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日湖北地区个别品牌大板价格上调1元/重箱，整体出货尚可。华东市场多数品牌产销较昨日变化不大，价格持稳。华中市场持稳出货为主，本地拿货情绪一般。华南市场近日出货放缓，观望情绪浓厚。西南市场价格相对坚挺，库存去化。纯碱：周三国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。进入下旬，企业执行订单，待发下降，新价格尚未制定，有些企业新订单接收尚未开展。装置运行稳定，南碱负荷逐步提升。企业整体库存不高，有些企业周内出货积极，趋势有望下降。下游需求正常，刚需补充，原材料库存不高。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-23

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