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算力期货提上日程服务新质生产力发展大有可为

，算力是非实体性的。与原油、金属等传统大宗商品不同，算力无法储存，且技术迭代极快，新一代芯片一旦发布，上一代算力可能瞬间贬值。算力标准统一难、现货定价体系不透明以及交割确权复杂，是我国推出算力期货的核心难点。二是权威基准价缺失，定价模型复杂。期货合约需要一个公开、公允、连续的现货价格指数作为定价锚，而我国目前尚未形成统一、权威的算力价格指数。现实中，算力虽然有交易，但以双边谈判为主，区域平台间交易规则各异，没有统一的算力价格指数。算力定价涉及电价、芯片迭代速度、机房闲置率等多重因素，定价模型比传统商品更复杂。三是供应不稳定。目前我国高端GPU供给依赖进口，这使算力期货的定价在相当程度上受制于外部供应链。GPU供给端的瓶颈和不确定性，会制约算力期货的平稳运行。破局路径为推动算力期货落地，需要采取系统性举措。笔者认为，可以从以下几个方面发力：一是夯实现货市场基础。构建全国一体化的算力网，继续深入推进“东数西算”工程。只有加快全国一体化算力监测调度平台工程化部署，才能提升算力接入和精准匹配能力。推动算力互联互通，加快国家算力互联互通节点体系建设，形成完备的“统一标识、统一标准、统一规则”体系。二是构建权威定价体系。推动建立全国统一的算力交易市场，为算力价格形成提供核心平台。完善并推广权威价格指数，提升认可度，并按电力市场“基准价+上下浮动”机制设定价格基准，分类编制国家算力价格指数。三是推出创新金融工具和创新机制。发展金融创新业态，探索“算力银行”“算力超市”等新业务，允许中小企业存入闲置算力，错峰取用，激活现货流动性。四是制度协同与政策保障。建议中央层面由国家发展改革委、工信部等部门牵头推进一体化算力网、互联互通等顶层设计；地方层面以上海等发达城市为代表，落实“做好算力期货研发准备”的一系列基础工作。五是借鉴国际经验并探索差异化竞争。在参考芝商所“标准化算力单元”模式的同时，充分发挥我国算力规模和AI产业优势，探索符合我国国情的词元（Token）期货路径，构建自主定价话语权。来源：期货日报网

期货日报网06-12 00:20

几内亚“限矿”冲击波：氧化铝产业深度洗牌在即，氧化铝行业如何破局？

，行业正面临更深层的拷问。推荐话题大宗商品贸易模式的‘生死局’与‘断奶’之路 1.问题剖析：两头在外、规模崇拜、典型案例剖析等 2.监管变局：从形式审查到实质穿透、从税收洼地到税收公平、从通道思维到货权主导 3.转型路径：行业如何破局新生，如供应链数字化等 4.未来展望：行业自省与危机倒闭、风险启示拟邀嘉宾上海浦江数链数字科技有限公司在能源转型层面，电解铝的绿电直连、储能配套、碳足迹核算，正从“可选项”变为“必答题”。推荐沙龙：能源转型沙龙议题1 储能配置——铝企配储的“经济账”与“安全账 ” 议题2 电力交易——铝企“买电”与“用电”的极致降本议题3 全石墨化阴极+复合钢爪 + 磷生铁浇铸技术的实际应用效果议题4 降碳设备——余热回收、固废处理与节能装备（阀门，极板）议题5 氧化铝输送、净化系统与辅助工序的节能潜力议题6 AI如何“驾驭”电解槽：从“经验操作”到“数值化感知” 议题7 光储一体——从“看天吃饭”到“可控黑启动” 议题8 圆桌：电解铝厂冶金过程降碳路径与节能技术实战在交易策略层面，铝价高位震荡、内外价差波动加剧，企业如何利用期货、期权等工具锁定利润？推荐沙龙：交易策略沙龙交易策略沙龙将邀请头部期货公司、贸易商与套保专家，分享实战经验。在加工端，铝加工企业正面临从“规模扩张”向“高附加值”的转型压力。电池箔、汽车轻量化、储能、机器人等增量赛道如何切入？推荐论坛：铝加工专场议题1 中东黑天鹅与中国机遇：全球铝供应缺口下的铝材出口战略议题2 新能源汽车铝合金全场景的轻量化应用议题3 新兴赛道对高端铝材的潜在需求议题4 从制造到智造:铝加工企业数字化转型的标杆实践与实施路径议题5 铝板带箔的增量赛道：电池箔、储能与包装材料的需求爆发议题6 几内亚新政落地，长协保供与本土化对价如何平衡议题7 守住我们的“600kA”：构建技术主权时代的产业防火墙议题8 中国石油焦市场供需现状及价格预测从几内亚GBX指数到印尼镍矿调控，从津巴布韦锂精矿限制到刚果（金）钴矿改革——资源民族主义正重塑全球产业链的权力结构。对中国氧化铝产业而言，这场冲击波既是考验，也是机遇。未来的行业竞争，将不再是产能规模的简单比拼，而是资源掌控力、成本韧性、技术实力和产业链协同能力的综合较量。今年这场年会，确实值得来一趟。说得更直白一点：别再犹豫了，来现场看看、当面聊聊、把事情往前推一推。本文上述的所有议题、沙龙与专场论坛将一一落地呈现。另为大家配套两天半的氧化铝厂、电解铝厂、铝加工厂企业考察团。 AIAC 2026 SMM(第十五届)铝产业年会将在贵阳举办。 📌 会议名称：AIAC2026SMM（第十五届）铝产业年会 📌 时间：2026年10月12–14日 📌 地点：中国·贵阳会议官网：https://aiac.smm.cn/?fromId=6cd02d1a54 联系人：Miya 136-4204-9827 chuzhaolan@smm.cn 会议内容：本次会议聚焦上游资源保障、长单贸易、行情分享及价格预测、风险对冲、能源转型及技术革新分享等，特别是铝土矿的全球化配置、氧化铝与电解铝的供需平衡、长单定价模式等。助力企业把握国际行情，优化资源配置，应对贸易挑战，促进铝产业健康发展。会议安排： 10月12日：参会签到、圆桌沙龙 10月13日：开幕式及主论坛、原料及辅料专场分论坛、能源转型沙龙、交易策略沙龙、大会主晚宴 10月14日：铝加工专场分论坛、考察团（10月14-16日）我们先不急着下判断。你可能觉得行业会议大同小异。但今年这场的关注度确实不太一样——不少铝业同行往西南走，有的在找矿，有的在谈长单，有人在卡明年排产的时间点，也有人纯粹是想摸清新一年产业链的利润会往哪边挪。几内亚那边限矿政策要落地，氧化铝价格还没稳，下游订单也在分化。这些不是明年的事，是眼下就得算清楚的账。与其说是来开会，不如说是来找答案。具体议程和参会方式可以扫码看官网。方便的话也欢迎提前报名，现场碰一碰、讨论新一阶段的机会。扫码查看日程/参会当前铝业年会超级早鸟优惠进行中，参会费立减，越早报名越划算。先转给业内好友、同事、客户或合作伙伴一起看看，约着来参会效率更高！

FX168活动资讯06-11 15:17

原油维持高位震荡

方面，高融资成本持续压制市场交易情绪，大宗商品长线配置资金持续流出原油期货市场，原油远期合约维持深度贴水结构，市场持续交易远期油价回落预期。资金成本上行不仅削弱了现货多头的投机意愿，也让商业补库情绪持续低迷。即便当前全球浮仓库存处于持续去化状态，也未能对油价形成有效支撑。图为今年以来美元指数与布伦特原油期价走势对比如果说流动性紧缩是制约油价中短期走势的核心利空，那么全球金融风险的持续定价，则构成了压制原油行情的深层逻辑。受霍尔木兹海峡航运受阻、全球贸易关税壁垒抬头等因素影响，美国再通胀压力逐步累积。而美元流动性收缩引发的全球资本潮汐效应，正将通胀压力快速传导至各新兴经济体，加剧全球金融体系的脆弱性，经济下行乃至局部危机的风险持续升温。当前市场对原油需求的利空逻辑，已从“高油价抑制终端消费”的浅层影响，升级为“系统性经济走弱侵蚀全球原油总需求”的深层压制。这一风险已被部分机构精准捕捉，并逐步纳入定价体系。地缘局势是核心驱动相较于宏观利空的长期压制，中东地缘局势是原油市场短期波动的核心驱动因素。美以伊冲突自爆发以来已超百日，各方谈判立场复杂多变、分歧显著，始终未取得实质性进展，但外交层面保留沟通窗口，博弈处于僵持拉扯状态。图为2022—2026年布伦特原油期价走势对比上周末至本周一的地缘冲突反复印证了当前的博弈特征：本轮美以伊军事冲突在24小时内快速降温收敛，表明各方既在试探对方底线，又在刻意规避全面开战、局势彻底失控的极端局面。从油价定价维度看，霍尔木兹海峡通行受阻仍未解决，区域摩擦持续发生，为油价提供了稳定的底部支撑，但地缘利多难以形成持续性上行驱动，最终造就油价高位震荡的格局。关注运力恢复窗口在宏观利空与地缘利多的持续拉锯中，全球原油核心供给通道的修复节奏，已成为决定油价后续走势的关键变量。图为全球原油海运发货量当前市场最乐观的预期是美伊框架性谈判草案落地，推动霍尔木兹海峡航运逐步恢复。但即便谈判取得阶段性突破，航道与产能的全面修复仍存在无法规避的物理时滞。首先，海峡水域布设了大量水雷，全面排雷作业周期至少需要1个月；其次，海湾地区大量油田长期处于低负荷运行状态，设备重启、生产线调试及人员调配均需充足时间，产能稳产修复节奏缓慢；最后，国际保险市场风险偏好低迷、信心修复滞后，即便航道正式开放，短期内油轮通行意愿依旧偏弱。综合来看，霍尔木兹海峡运力恢复至冲突前正常水平，至少需要2至3个月时间。展望后市，国际原油价格大概率长期维持90~100美元/桶的宽幅震荡格局。当前市场的核心定价变量已不再是地缘冲突的脉冲式扰动，而是霍尔木兹海峡航道的实质性重启。（作者单位:山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:50

王大哥的“碳酸锂滑铁卢”

依靠趋势规律、政策信号预判行情，在传统大宗商品交易中收获颇丰，久而久之便将固有经验奉为不变的准则。深耕趋势交易多年的王大哥便是如此。他的交易逻辑十分清晰：大级别趋势一旦形成，延续性极强，在空头格局下，价格出现大幅反弹，叠加行业政策或消息刺激，便是顺势做空的良机。他将这套思路运用在玻璃、纯碱、螺纹钢等品种上，结合行业“反内卷”政策判断节奏，屡试不爽。碳酸锂期货曾走出一轮漫长的阴跌行情，价格从20万元/吨上方一路下探至5.8万元/吨左右，明确的大空头趋势成为市场共识。当碳酸锂期货价格反弹至9.8万元/吨附近时，恰逢行业“反内卷”政策落地，王大哥认为这是行情持续下跌后出现的报复性反弹，参考玻璃、纯碱、螺纹钢的价格走势（这些品种在一轮反弹后均再度回归跌势），他笃定碳酸锂也只是空头趋势中的短暂修复，趋势反转无从谈起，于是在9.8万元/吨附近开始布局空单。可这一次，过往经验失灵了。碳酸锂价格不仅没有如传统品种一样回落，反而开启连续拉升模式，价格接连站上11万元/吨、12万元/吨、13万元/吨关口。面对完全背离预判的行情，他没有选择止损离场，反而愈发坚持自己的判断。他陆续将手中玻璃、纯碱的趋势盈利空单止盈，抽出资金不断加仓碳酸锂空单。王大哥把以往的操作经验用在碳酸锂上，却不知这个品种的供需结构、资金格局早已发生根本性变化，硬生生遭遇了一轮大级别“V形”反转。一路上涨的行情，让持续逆势加仓的他损失惨重。这场亏损的根源，并不是技术和经验不足，而是王大哥陷入了“经验主义”的困局。市场规则、品种属性已悄然改变，他却依旧抱着过往的成功模式不肯变通。不愿重新调研市场、及时调整交易思路，再成熟的打法，也会被变化的市场淘汰。赛场也好，交易场也罢，时代永远在向前行进，从来没有一套可以适用终生的法则。曾经让我们登顶的优势，若不懂与时俱进、及时革新，终会变成困住脚步的枷锁。巴西队选择主动收起舞步，拥抱现代足球的体系与纪律，真正成熟的交易者，也要懂得敬畏市场、打破固有认知。固守过往，只会在原地踏步；顺势求变，方能行稳致远。这既是绿茵赛场留给所有球迷的启示，也是每一个行走在市场之中的人，必须读懂的生存智慧。来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:35

危中觅机化工行业在洗牌中谋变

流转遇阻，中小企业融资与周转成本抬升；大宗商品波动率常态化，依靠简单赚取固定价差的传统贸易模式难以为继。缺少一体化产能、风控体系缺位、上下游资源薄弱的中小加工、贸易主体持续加速出清。从苯乙烯下游3S产业现状不难看出，行业马太效应凸显，手握一体化装置、长协资源的头部企业依靠成本优势稳住生产负荷，行业资源持续向优质龙头集中。危局往往孕育转型新机，正如邵世萍所言，本轮市场变局为国内化工产业带来三大结构性发展红利。一是全球供应链重构加速国产替代落地。依托国内独有的全产业链配套和煤化、石化双原料体系，我国煤化工产品国际认可度持续攀升，原先流向中东的采购订单不断向国内转移，苯乙烯、PP、乙二醇等品类迎来出口窗口期，借助外销对冲国内终端需求偏弱的压力。二是行业出清腾出存量市场空间，优质龙头迎来逆势扩张契机。随着落后产能逐步退出，风控扎实、产业链布局完善的头部企业加速整合上下游资源，持续提升市场占有率。三是极端行情倒逼全行业风控理念迭代升级。过去重行情博弈、轻风险管控的粗放发展逻辑被打破，从炼化生产到中间贸易、终端制造，全产业链主动搭建风险管理体系，期货、期权等工具常态化嵌入日常经营，风控能力正式成为企业立足市场的核心竞争力。放眼后市，地缘成本溢价常态化、全球能源定价重塑、全球供应链重构三大长期趋势难以逆转，化工行业高波动的市场环境或将成为常态。市场共识已然明确：产业粗放扩张的时代落幕。坚守客户导向、深耕精细化风控、灵活调整经营策略的市场主体，方能穿越周期稳步成长；固守搏行情、赚快钱的老旧经营思路，终将被行业迭代淘汰。纵观华东一线调研实况，短期市场阵痛化作产业转型升级的催化剂。依托完备的全产业链优势、油气煤多元原料底座，叠加国内衍生品市场日渐成熟的赋能作用，国内化工产业正告别规模至上的老路，大步迈向高质量稳健发展。在全球化工版图重构的时代浪潮里，立足本土优势、抢抓全球订单转移红利，将成为我国化工行业实现长期稳健发展的核心抓手。来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:25

锂产业的“围城”与“突围”

以为继。供给端的刚性约束导致锂资源从“大宗商品”逐渐演变为具有战略属性的“受限资源”，拥有矿山的一体化企业将获得显著的生存优势。行业洗牌在政策影响下，锂产业链企业的分化将加速。对拥有优质矿山资源的一体化龙头而言，其“护城河”将进一步加深。这些企业不仅拥有稳定的原料供给，能够规避出口限制带来的成本冲击，而且其海外布局多在对外投资新规出台前已完成，受政策的影响相对有限。在行业波动期，他们凭借成本优势和资源掌控力，有望通过并购整合中小产能，进一步提升市场集中度。相反，对缺乏资源保障、主要依赖外购矿源的碳酸锂加工企业而言，将面临严峻的生存“大考”。原料来源的不稳定可能导致开工率波动，而出口限制带来的溢价效应将压缩加工利润。这类企业若不能通过长协锁定资源或向下游延伸产业链，可能在新一轮行业洗牌中被边缘化。此外，政策导向将促使企业从“资源获取型”向“技术驱动型”转型，锂云母提锂、回收提锂等替代技术路线的关注度将提升，拥有低成本提取技术的企业将获得新的估值溢价。估值迭代在股票市场，锂矿及碳酸锂相关标的估值逻辑正在发生根本性转变。过去，市场主要关注碳酸锂价格波动带来的业绩弹性，商品价格涨则股票板块普涨。而在当前政策环境下，投资者的关注点更多转向“资源安全”与“供应链韧性”。拥有国内稳定产能、海外长协锁定比例高及具备回收技术的企业，将获得更高的估值溢价。具体而言，锂矿板块将呈现“资源为王”的特征，自有矿比例高的企业将享受估值重塑，而单纯的锂盐加工企业可能面临估值压制。此外，政策驱动下的“国产替代”逻辑将延伸至锂装备、提锂技术及电池回收板块，这些细分领域的龙头企业有望获得政策扶持与资本青睐。资本市场将不再单纯博弈价格涨跌，而是更多考量企业在复杂地缘政治环境下的生存能力与长期竞争力。生态升级面对供给端的政策不确定性与价格波动，锂产业的金融化进程有望显著提速。锂期货及期权市场的完善将成为产业生态的“稳定器”。在现货流动性下降、长协定价机制重构的背景下，碳酸锂期货价格发现功能愈发重要，势必成为产业链企业锁定利润、管理库存风险的核心工具。对下游电池厂和车企而言，在资源受限的预期下，通过期货市场建立虚拟库存、锁定长期成本将成为常态。同时，“电池回收”将成为重要的资源补充渠道，“矿山开采+城市矿山”的双轮驱动模式也将被构建。产业生态将从线性的“开采—加工—应用”向循环的“资源—产品—再生—资源”转变，具备回收渠道与技术的企业将在新生态中占据关键节点。对外投资新规与全球矿石出口限制政策叠加，并非简单的短期利空或利多，而是锂产业走向成熟的“催化剂”。它迫使我国锂产业从粗放式的规模扩张转向高质量的内涵式发展，从依赖外部资源转向构建内外双循环的资源安全体系。在这一过程中，拥有资源底气、技术实力与金融工具运用能力的企业，将穿越周期波动，在全球锂产业的新一轮博弈中占据主导地位。对投资者而言，理解这一宏观变局，把握“资源安全”与“金融对冲”的双重主线，将是布局锂板块的关键所在。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网06-05 13:40

成本倒挂中东冲突打乱化工产业链运行节奏

幅度相对可控。然而，中东冲突发生后，大宗商品的风险溢价急剧上升，纯苯与苯乙烯的价差大幅波动，下游议价能力减弱，市场采销行为趋于保守。市场主体切身感受到，地缘风险已成为阶段性左右行业周期、影响定价的关键变量。记者了解到，随着化工行情不断演化，市场主体的心态也在不断变化，大致可归纳为三个阶段：从最初担忧原材料涨价的“恐高”，转为担忧货源紧缺的“恐断”，如今又进入惧怕生产亏损的“恐亏”。郝晓宇表示，中东冲突初期，市场主要担心原材料涨价，后续补库成本增加。随着霍尔木兹海峡被封锁的影响持续发酵，市场开始担忧进口货源可能会中断。纯苯属于易燃危化品，对仓储、物流配套的要求严苛，一旦进口货源受阻，极易促使下游企业被动地降负停产，甚至会出现合同违约的现象，从而影响现货市场秩序。在此背景下，贸易商与生产企业为规避断供、停工风险，阶段性地集中补库，市场上的流通货源骤然收紧。进入4月，中东冲突出现缓和，市场恐慌情绪有所降温，但化工产业链成本倒挂的风险开始凸显。 “中下游，苯乙烯加工企业的成本涨幅高于成品售价涨幅，逐步陷入亏损；下游3S（EPS、PS、ABS）市场则率先开启负反馈，全环节的加工利润持续收窄。”郝晓宇告诉记者，目前3S市场中多数生产企业的加工利润已逼近盈亏线，纷纷选择降负荷，以规避风险。浙江明日控股集团股份有限公司副董事长邵世萍表示，当前市场避险情绪浓厚，叠加行业步入淡季，下游采购趋于保守，基本摒弃往年投机备货的操作，以刚需补货为主。 “现阶段，产业链上下游的原材料和成品库存都处于年内偏低水平。面对原材料涨价，多数企业优先消化前期低价库存，审慎采购高价原材料。”邵世萍说。为稳住现金流、减少亏损，不少企业主动放缓接单节奏，优先保障长期合作的客户及少量高毛利的订单，以维持基础生产。“今年，化工行业的淡季有所提前，下游企业按需排产、谨慎采购。其实，终端需求仍在，只是受到了高价位原材料的影响，全产业链都持谨慎经营的心态。”邵世萍说。邵世萍表示，在产业链各个环节主动降负荷的背景下，化工行业有望阶段性地实现供需再平衡，此前价格非理性冲高的行情得到缓解，但行业面临的盈利难题尚未化解。 “下游负反馈何时缓解，关键要看上游原材料的价格能否企稳。”邵世萍表示，只要地缘风险仍存，原材料价格大概率维持高位震荡，下游企业也将继续保持观望，谨慎扩产、备货与接单。行业需求回暖、利润修复需要建立在市场价格预期企稳的基础上，这个周期或在一个季度甚至更久。来源：期货日报网

期货日报网06-05 13:25

FX168年度独家重磅｜特邀期货交易泰斗青泽杭州专场｜解码2026下半年资产新机遇

服务亿万投资者，是大类资产、宏观周期、大宗商品领域专业标杆，本次为年度专属投资者赋能线下专场。【特邀嘉宾：青泽】青泽，北师大哲学硕士，《十年一梦》《澄明之境》两大现象级期货畅销书原著作者，被业内公认为国内以哲学思维落地期货交易的开山先行者，本土实战派期货标杆导师。 1994 年深耕期货市场，亲历载入国内金融史册的327 国债传奇行情，行情当日精准布局，单笔账面斩获690 万收益，见证中国早期期货波澜壮阔的发展历程；依托成熟的哲学交易体系，实现30 万本金 7 年复利滚至 6000 万，历经牛熊震荡，数十年实盘持续稳健盈利，亲身走完从大亏爆仓到系统化稳定获利的完整交易闭环。著作《十年一梦》被誉为中国版《股票大作手回忆录》，畅销十余年影响几代交易者；续作《澄明之境》凝练半生悟道心得，完成从交易之术到投资之道的思想升华，是无数散户入门、进阶必读经典读物。从业数十年深耕交易教育培训，常年受邀北大、人大、各大期货交易所、头部期货机构开课讲学，培育大批活跃在一线的职业操盘手；在亿万散户圈层口碑稳居顶流，是国内认可度顶尖、兼具实战实绩与理论深度的本土期货名师。活动信息时间：2026年6月13日 13:30-17:30 地点：杭州（具体地址报名后通知）专属权益：抽取青泽亲笔签名书籍、现场单独合影名额幸运席位：入围大佬私密晚宴，饭桌深度交流实战干货官方唯一报名通道,扫码报名，直接锁定稀缺席位，早鸟名额抢完即刻涨价！线上百次复盘浏览，不如线下一次深度交流。投资的精进，不在于频繁交易，而在于持续迭代认知、拓宽投资眼界、校准交易体系。每一次市场关键拐点，都值得与专业者同行、与智者对话。6月13日杭州，诚邀全品类交易者线下相聚、双向交流、彼此赋能，共同解锁2026下半年稳健投资新路径。

FX168活动资讯06-04 11:09

“基差+点价”助尿素贸易企业破局

稳定性。与此同时，“基差+点价”模式在大宗商品行业具备较强的可复制性与推广价值，尤其适用于产业链上中下游企业价格风险管理，帮助开启产业升级新篇章。更重要的是，积累了较多“基差+点价”经验的企业积极在行业内推广成功经验，主动引导更多企业采用该模式管理价格风险，有效推动了“基差+点价”模式在化工领域的广泛应用与全面融合。（案例支持：国元期货张霄）来源：期货日报网

期货日报网06-03 07:45

铝短线面临回调

价核心逻辑。霍尔木兹海峡是全球能源与大宗商品的核心航运通道，海湾地区更是全球重要的海外原铝主产区，区域内布局约10座电解铝生产基地。据国际铝业协会（IAI）数据，2025年海湾合作委员会五国（阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼、沙特）电解铝年产量突破600万吨，占全球总产量的8%~9%。此前，地缘局势紧张曾加重供应中断风险，推动铝价阶段性走强。随着地缘局势降温、航运回暖，前期冲高的风险溢价存在合理修正空间。但航道开放不代表供给即刻修复。期货市场提前交易预期，而实体产业链修复存在明显滞后。即便海峡恢复稳定通航，后续仍面临运力重新配置、船期调整、运费重定价等一系列流程问题，物流体系难以快速回归地缘冲突前的常态。电解铝生产具备强连续性、不可间断的产业特征，区别于多数普通工业品。若企业降负荷或停产导致电解槽完全冷却，槽内液态铝与电解质会快速凝固结块。一旦出现深度冻槽，电解槽需拆除重建或长时间烘烤修复，修复周期长、资金成本高，对生产端的冲击具备持续性。中东地缘冲突期间，区域铝企普遍降负、阶段性减产甚至临时停产，已对全球铝供应形成实质性收缩。市场情绪和交易预期可随地缘局势缓和快速修复，但实体生产恢复必须遵循产业周期，节奏远慢于市场预期。IAI最新数据显示，海湾地区4月铝产量为33万吨，同比大幅下降35%。根据摩根大通测算，2026年中东铝产量同比或下滑36%，年度产量损失约240万吨，对应全球铝市场供应缺口约94.9万吨。与此同时，海湾铝产业链对物流稳定性高度依赖。当地虽有规模化产能，但铝土矿、氧化铝等原料自给率不足，核心生产原料高度依赖进口。霍尔木兹海峡受限，不仅阻断成品铝外销通道，更阻碍上游原料进口补给。前期物流紊乱导致企业原料库存走低、采购节奏失衡，因此即便地缘风险缓解，短期供应收缩格局仍难以逆转。地缘局势缓和对铝价的影响是双面的。短期来看，避险情绪退潮会带动风险溢价回落，对铝价形成小幅压制。但从中长期维度看，市场风险偏好修复、美元边际走弱、大宗商品整体回暖，将为有色金属板块提供强劲的情绪支撑。整体来看，短期铝价或因风险溢价回落出现阶段性调整，但中期供应修复节奏偏慢，将持续支撑铝价。除此之外，市场新增变量持续扰动成本端——几内亚铝土矿出口政策收紧预期升温，或将推动氧化铝价格上行。作为电解铝核心原材料之一，氧化铝价格上涨将进一步夯实铝价的成本支撑。综上所述，霍尔木兹海峡通航恢复，仅代表市场极端供应风险缓解，并非铝品供应问题彻底解决。后续需持续跟踪实体供给修复进度及全球原料端扰动变化，以把握铝价中长期运行逻辑。（作者单位：恒力期货）来源：期货日报网

期货日报网06-02 09:45

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