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大连商品交易所2025-07-29豆一仓单日报

99qh07-29 15:20

黑色建材领跌，市场降温-2025年7月28日申银万国期货每日收盘评论

作物报告显示，截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%，前一周为70%，与上年同期持平。美豆整体长势较为良好，同时贸易的不确定性仍使得美豆出口前景堪忧，美豆期价走弱。但考虑到在贸易关税的不确定性下，四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升，预计豆粕价格进一步下调的空间有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于1502.8点，下跌1.84%。盘后公布的SCFIS欧线为2316.56点，对应于07.21-07.27期间的离港结算价，较上期下跌3.5%，对应大柜运价为3400美元左右，反映7月下旬欧线部分船司运价的小幅下调。目前欧线运价逐渐趋于见顶，现货舱位权重较大的船司已开始小幅调降，现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降，第32周至鹿特丹大柜报价2900美元，环比下降100美元，至其他欧基港延续大柜2900美元不变，HMM和ONE跟降下关注后续其他船司是否还会有跟降行为。10合约已贴水08合约600-700点，现货运价未普遍性调降且降幅有限的前提下，市场尚未完全转向淡季运价博弈，考虑到运力供给和往年旺季节奏，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-29 09:08

【农产品早评】宏观情绪带动，苹果红枣冲高回落

），天津130（12）。供给端：美国大豆产区天气条件整体良好，降雨有助于缓解作物生长压力，并提升大豆单产潜力；USDA最新公布种植面积8340万英亩，市场分析师预期8365.5万英亩，3月底预估8349.5万英亩，略低于分析师预期及3月底预估；USDA最新公布季度库存为10.8亿蒲，分析师预期9.7亿蒲式耳，3月底季度库存为19.1亿蒲，库存高于市场预期，数据中性偏空；据国家粮油信息中心监测显示，截至7月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量224万吨，周环比下降7万吨，月环比下降25万吨，同比上升27万吨，较过去三年同期均值上升45万吨。需求端：当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商；根据美国政府的估计，美国生物燃料生产商明年将消耗美国一半以上的豆油产量；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑；豆油供应增量而消费表现较差，局部地区油厂胀库催提，本周国内库存环比上升4%。观点：美豆天气整体良好，中美贸易政策预期有所好转，国内大豆到港压榨增加，终端消费清淡，下方有一定支撑，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9406元/吨，跌35元/吨，跌幅0.37%；基差：广东64（1），广西24（1），江苏94（-9），福建54（1）。供给端：AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨；加拿大大草原迎来有益降雨，周末气温低于正常水平，这将有助于作物生长；7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；市场消费疲软，基差小幅回落，本周国内库存环比下降1.2%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，国内9月后的远月菜籽买船量较少，油厂对菜油挺价意愿较为强烈，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-150（21），江苏-150（31），山东-150（21），天津-80（-21）。重要消息：农业农村部表示，要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适兰调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。要加快建立现代生猪良种繁育体系，加强猪种遗传资源开发利用，推进生猪种业自主创新，支持生猪种业企业做优做强。要毫不松懈抓好生猪疫病防控，加快补齐中小养殖场户防疫短板，严格生猪检疫监管，守牢不发生区域性重大动物疫情的底线。要深入开展养殖业节粮行动，大力推广低蛋白日粮技术，持续推进豆粕减量替代。观点：我们认为粕价显著回调，主要是受到生猪政策影响豆粕需求所致。近期粕价或偏弱震荡，宏观情绪降温，豆粕自身或面临供增需减的预期，后续主要关注到港量及生猪饲料配比调控的情况。菜粕：现货基差，华东-140（15），福建-50（-5），广东-120（-5），广西-130（-5）。供需分析：菜粕现货跟盘下跌。水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，不过豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期。另外市场关注中美贸易谈判消息。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国国王生日休假一天，无报价；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14900元/吨，环比-400元/吨。供给端，近期原料波动较窄，整体看收胶量不及预期，供应端的显著变化还需要等待三季度过渡结束后。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。宏观层面，昨日反内卷交易降温，泰柬迎来谈判，地缘风险消退叠加内盘商品情绪降温之下，胶价宏观环境显著转弱。总的来说，近期橡胶供需变化不显著，宏观层面的边际转弱导致胶价迎来回调，15000附近RU争夺明显。我们认为在这个位置供需的驱动不显著，胶价主要跟随宏观宽幅震荡的可能性居多，基于后续的反内卷情绪可能还没有迎来结束，以及供应端未能显著放量来看，有可能胶价回调后将重新进入上行趋势。 1.机构消息：截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250720)增加0.79万吨至56.46吨，增幅1.42%。截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20250720)减少0.21万吨至7.58万吨，降幅2.70%。（隆众资讯） 2.机构消息：6月份，规模以上工业企业利润同比降幅较5月份有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，企业效益状况呈现以下特点：营业收入保持增长，企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月份持平，工业企业营收持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。（QinRex） 3.宏观新闻：应东盟轮值主席马来西亚的邀请，今天（7月28日）下午15时，柬埔寨首相洪玛奈和泰国代理总理普坦在马来西亚吉隆坡举行特别会议，商讨边境局势。这是自7月24日柬泰边境发生冲突以来，双方领导人首次面对面直接对话。会议开始前，双方都强调，谈判重点在于双方应立即停火。生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价14.03元/kg，环比-0.5%；LH2509主力合约报价14125元/吨，环比-2.15%。供给端，近期出栏量稳定增长，据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266524头，较周五上涨0.40%。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，上周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。宏观层面，昨日宏观情绪整体回落，但或对生猪影响不大，近期在政策端指导降重的预期明确的情况下，现货价格下探明显，近月去库利空近月合约估值。总的来说，当前生猪市场自身供需虽有变化，但宏观政策的影响仍然主导盘面，我们认为当前近月合约仍然会偏弱运行，均重改善对远月供应影响有限，寻找逢高沽空远月合约的机会为主。二.消息与数据 1.机构消息：现阶段养殖主体出栏节奏正常，暂未呈现月末缩量表现，所以市场供给宽松，反馈至屠企端采购顺畅；今日北方多地市场维持价格下压趋势，部分区域成交跌破14元/公斤关卡，南方整体供需节奏平稳，今日价格维持窄幅调整。短期来看，北方跌至14元/公斤附近，继续走低阻力增大，预计明日北方跌幅收窄，南方继续维持弱稳观望为主。关注月末端市场供给节奏变化。（涌益咨询） 2.机构消息：通过市场调研反馈结果来看，目前多地市场头部企业主流出栏均重维持在120-126公斤，不过西南区域企业出栏体重跨度较大，少数全国布局的集团性头部企业均重120-123公斤，而除了头部5家外的第二梯队则出栏在125-132公斤。企业反馈目前出栏均重同5月底-6月份阶段相比，主流下降1-3公斤之间，少部分头部企业降幅3-5公斤。降重主要原因首先来自于气温偏高，猪只生长速度缓慢，其次是政策性限制，多数企业配合降重。对于8月份集团体重变化预期来看，多地反馈或仍维持降重策略，但多数企业目前出栏均重基本在120-125公斤之间，所以若不出现极端疫情影响，市场较难呈现大规模抛售现象导致体重宽幅下降，普遍预期体重下降幅度在1公斤左右。（涌益咨询） 3.机构消息：高温淡季，供大于求且二育入场不多，养殖端销售压力增加，出栏进度偏慢，预计短线仍偏弱调整为主。（钢联农产品）苹果苹果：产地苹果主流成交价格稳定，存储商出货意愿较高，客商采购情绪平稳，成交量变动不大，个别冷库反馈有轻微水烂；陕西秦阳品乾县地区货源返青较多，新上市货源质量不及前期货源，主流价格略有下调；近几日市场苹果销售量略有增加，价格稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，盘面价格跟随宏观情绪冲高回落，基本面暂时驱动不大，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，价格小幅上涨0.20元/公斤，下游客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，现货价格暂稳运行，冷库及档口适当出货；受短期情绪炒作情绪影响，盘面日内波动较大，但基本面变动不大，红枣苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5920元/吨（0），俄针5450元/吨（-50）；阔叶浆现货平稳，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1770元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续低迷走势，市场业者观望为主，市场成交仍有优惠；生活用纸市场价格区间盘整，部分纸企计划开展检修工作；文化用纸市场，大型工厂多稳定排产，行业供应整体变化不大；盘面冲高回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，近期盘面跟随宏观影响震荡偏强，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-29 09:06

大连商品交易所2025-07-28豆一仓单日报

99qh07-28 15:20

CFTC：截止7月22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权持仓报告

22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:1144600 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 158728 152501 371357 562910 549431 1092996 1073289 51604 71311 较7月15日当周总持仓量变化(28795) 1026 -22618 19578 10629 32052 31233 29012 -2439 -217 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 13.9 13.3 32.4 49.2 48 95.5 93.8 4.5 6.2 (交易商总数：585) 141 164 203 230 219 504 473

Elaine07-28 00:00

CFTC：截止7月22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货持仓报告

22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:898005 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 182121 146088 203758 466698 485109 852577 834955 45428 63050 较7月15日当周总持仓量变化(16611) -4659 -25398 12214 11191 29520 18746 16336 -2135 275 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 20.3 16.3 22.7 52 54 94.9 93 5.1 7 (交易商总数：537) 122 135 167 201 204 431 430

Elaine07-28 00:00

【生猪周报】宏观溢价给予生猪盘面远月高估值

0.24%。本周豆粕价格震荡上涨，美盘大豆价格上涨，支撑进口大豆成本增加，并且市场担忧后期工厂采购大豆数量或会下降，从而影响豆粕的供应，支撑豆粕价格上涨。本周玉米价格震荡调整。各饲料企业备货心态不一，部分饲料企业预期后面玉米价格或会下调，所以玉米现货库存天数微降；另也有饲料企业持观望心态，维持安全库存。综合来看，规模型饲料厂玉米平均库存天数多在12.3天，小型饲料厂在12天。近期华北及南方部分区域有连续降雨天气，饲料不易储存，养殖端备货不算积极，饲料库存天数微降。整体来看，中型猪场饲料库存天数在7.2天，散户在8.4天。 2.机构分析：供给压力仍在持续释放但部分地区由于前期出栏速度较快有缩量调整（钢联农产品）据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为265450头，较昨日上涨0.37%。供给压力仍在持续释放但部分地区由于前期出栏速度较快有缩量调整，叠加周末效应支撑，今日出栏小幅增加。 3.政策新闻：农业农村部召开座谈会强调　持续抓好产能调控（农村农业部） 7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，部党组书记、部长韩俊主持会议并讲话。会议强调，要认真贯彻习近平总书记重要指示精神，落实党中央、国务院决策部署，进一步强化市场引导和政策支持，健全生猪产能综合调控机制，促进生猪市场稳定运行，加快推进生猪产业转型升级，推动生猪产业稳定健康发展。 4.政策新闻：国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见（财联社）财联社7月24日电，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，适应新形势新变化的需要。意见稿提出，当前价格工作面临的形势发生明显变化，绝大多数商品和服务价格已由市场形成，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592

混沌天成期货07-27 09:06

黑色继续领涨-2025年7月25日申银万国期货每日收盘评论

作物报告显示，截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%，前一周为70%，与上年同期持平。美豆优良率下降且天气预报显示西南地区可能出现高温压力，使得美豆期价整体有支撑。同时近期美国大豆出口前景改善，预计美豆短期震荡运行为主。国内方面，中国农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会强调继续推进豆粕减量替代，叠加国内供应宽松格局，使得连粕期价回落。但考虑到在贸易关税的不确定性下，四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升，预计豆粕价格进一步下调的空间有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏弱运行，10合约收于1527.5点，下跌2.71%。盘后公布的SCFI欧线为2090美元/TEU，环比小幅上涨11美元/TEU，基本对应于07.28-08.03期间的订舱价，反映7月底8月初运价的持稳。目前欧线运价逐渐趋于见顶，现货舱位权重较大的船司已开始小幅调降，现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降，第32周至鹿特丹大柜报价2900美元，环比下降100美元，至其他欧基港延续大柜2900美元不变，HMM跟降下关注后续其他船司是否还会有跟降行为。近期商品多头情绪高涨，再加上10合约本就已贴水08合约600-700点，现货运价未普遍性调降且降幅有限的前提下，市场回调幅度相对有限，考虑到运力供给和往年旺季节奏，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-26 09:08

大连商品交易所2025-07-25豆一仓单日报

99qh07-25 15:22

反内卷品种热度不减-2025年7月24日申银万国期货每日收盘评论

买价值80亿美元的美国商品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇和可持续航空燃料。 2）国内新闻经党中央批准，海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。一批政策举措陆续对外公布，将于全岛封关之日起施行。其中：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地。 3）行业新闻农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会指出，当前，生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指继续上涨，美容护理板块领涨，银行板块调整，市场成交额1.87万亿元。资金方面，7月23日融资余额增加26.59亿元至19222.72亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一，我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。7月以来反内卷政策持续推动上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.734%。央行公开市场操作继续净回笼，7月LPR连续第二个月保持不变，Shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛。海外美国7月密歇根大学消费者信心指数创五个月新高，5年通胀预期初值3.6%，创五个月新低，美联储理事沃勒继续发出7月降息的呼吁，日美关税谈判达成协议，美债收益率回升。二季度GDP同比增长5.2%，其中工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资同比增速回落，房地产投资同比增速降幅扩大，二手住宅价格环比继续回落。当前“反内卷”政策预期驱动部分大宗商品价格持续走强，工业品价格回升预期升温，加上政治局会议预期博弈增加，市场风险偏好提升，短期债券市场有可能继续走弱，尤其长端国债期货价格波动将继续加大。 2）能化【橡胶】橡胶：周四橡胶走势上涨。近期产区阶段性降雨持续影响割胶，原料胶价格受到一定支撑，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱。青岛地区总库存近期仍持续增长，价格上行仍依赖于供给端，连续上行后预计继续走强难度加大，短期走势预计震荡调整。【原油】原油：SC上涨0.99%。据国际能源署最新发布的数据显示，6月份欧佩克及其限产同盟国参与协议的18国原油日均总产量3621万桶，比5月份日均产量增加了102万桶；比协议承诺的日产量高182万桶。特朗普将8月1日定为各国达成贸易协议或面临高额关税的最后期限。据欧盟外交官称，随着与华盛顿达成可接受的贸易协议的前景变得暗淡，欧盟正在探索一套更广泛的可能反制美国的措施。美国石油学会数据显示，截止到2025年7月18日当周，美国商业原油库存减少57.7万桶；同期美国汽油库存减少122.8万桶；馏分油库存增加348万桶。库欣地区原油库存增加31.4万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.06%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.08%。截至7月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.09%，环比下降1.41个百分点，较去年同期提升5.99个百分点。进口船货到港卸货增多，沿海整体甲醇库存稳中上升。截至7月17日，沿海地区甲醇库存在83.55万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），相比7月10日上涨4.9万吨，涨幅为6.23%，同比下降14.22%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月18日至8月3日中国进口船货到港量为68.03万-69万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，玻璃库存连续消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5334万重箱，环比下降225万重箱。纯碱期货今日再度大幅反弹。数据层面，本周纯碱生产企业库存178.8万吨，环比下降5.4万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程。伴随着反内卷下商品供给修复的预期增强，玻璃和纯碱也阳线兑现市场情绪。市场短期热度较高，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃今日再度反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，由于国内反内卷的宏观形势逐步清晰，夏季检修模式下，盘面有所反弹。短期而言，行情焦点回归供需面，不过供需面的修复成效需要时间来体现，关注基本面修复的过程。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至1720万吨，为连续4周回升，累计回升幅度149.76万吨。全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，为连续第四周下降，累计下降160.08万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且9.3阅兵之前，北方的安监以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空间。9-10月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计8月下旬之后，价格阶段性见顶概率较大。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。短期宏观预期偏强，关注钢坯出口持续情况，反内卷带动原料正反馈效应，震荡偏强看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，叠加国内宏观供应端及需求端政策预期都在不断增强，受益近期煤焦矿等原料成本也在不断抬升，短期钢价走势延续震荡偏强运行。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金价格回落。新关税节点前呈现谈判高峰，多家媒体报道称，美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温。近期特朗普持续向美联储施压，但预计更多通过新美联储主席人选来影响市场预期。美国CPI有所反弹，短期降息预期进一步降温。尽管美国方面经济数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强。金银或延续震荡偏强表现。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，目前仍有进一步情绪发酵的空间。碳酸锂周度产量环比小幅增加，其中锂辉石提锂环比增幅明显。7月需求旺季延续，正极库存环比库存增加，电芯生产小幅放缓，终端销量环比上月有所放缓。周度库存环比延续增加至14.26万吨，基本面仍有压力。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，“反内卷”政策预期带动下短期价格或仍将偏强运行，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础，正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。 5）农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。印尼最新基本面数据利好，并且印尼财政部经济与财政政策战略局局长表示，预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长。将提振后期棕榈油出口需求，对棕榈油价格形成支撑。在各国生柴政策支撑下，预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕大幅下挫。美国农业部周度作物报告显示，截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%，前一周为70%，与上年同期持平。美豆优良率下降且天气预报显示西南地区可能出现高温压力，使得美豆期价整体有支撑。同时近期美国大豆出口前景改善，预计美豆短期震荡运行为主。国内方面，中国农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会强调继续推进豆粕减量替代，叠加国内供应宽松格局，使得短期连粕偏弱运行。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC反弹，10合约收于1583.9点，上涨3.73%。欧线延续季节性旺季叙事，长协货量推动下7月运价维稳，8月各船司间表现出现分化。马士基开舱第32周至鹿特丹大柜报价2900美元，环比下降100美元，至其他欧基港延续大柜2900美元不变，HPL、OOCL和HMM线上沿用7月下半月报价，而CMA、EMC、MSC和ONE线上大柜较7月下半月报价提涨100-300美元。目前欧线运价逐渐趋于见顶，马士基开舱价开始调降，关注后续其他船司是否会有跟降行为。马士基微降开舱8月后，考虑到运力供给和往年旺季节奏，旺季拐点或逐渐临近但后续运价回调程度及斜率尚不确定。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-25 09:08

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