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债市资金面是核心驱动

幅震荡的走势。6月15日至18日，5月宏观经济数据温和修复，央行加大逆回购投放力度，6个月买断式逆回购停止净回笼，叠加2026陆家嘴论坛释放积极信号，市场情绪快速回暖。尽管资金面边际收紧，但宽松预期升温，债券收益率陡峭下行。6月22日之后，在年中季节性资金变化的影响下，机构操作趋于谨慎，单边做多意愿下降，债市转为窄幅震荡。利率走廊收窄在2026陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜公布多项短端利率调控优化措施，核心调整为利率走廊由70个基点非对称区间收窄至50个基点对称区间，同步完善隔夜正逆回购操作机制，新增常态化隔夜逆回购品种，并研究创设非银机构专项流动性支持工具。本次尚未公布常态化隔夜工具固定利率，预计将与7天逆回购利率维持稳定利差，借助隔夜操作工具，央行对DR001的调节精度将显著提升。此外，针对债券市场系统性风险场景，新设流动性互换工具。当市场流动性渠道受阻、机构集中遭遇流动性危机时，可定向向非银投放紧急流动性，筑牢债市风险“缓冲垫”。整套利率机制改革传递出央行维持流动性适度宽松的明确基调，能够有效平抑资金利率大幅波动，稳定机构对资金面的长期预期，降低债市系统性风险，整体对债市形成中性偏多支撑。从资金利率运行数据来看，调整后利率走廊为1.15%~1.65%，DR001近期运行中枢抬升至1.455%，季末资金压力有所增大，但波动边界被政策工具牢牢约束。经济K形复苏 5月，经济数据呈现K形分化局面，供给、出口韧性较强，而消费、投资不及预期。供给端，工业增加值同比增长4.5%，工业与出口高增形成共振。需求端，社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次转负。高基数、降雨叠加可选消费回落，消费修复进度整体偏慢。1—5月，固定投资累计同比下降4.1%，地产投资同比下降16.2%，制造业投资微跌，仅基建投资小幅正增长。内需偏弱意味着货币政策难以收紧，长债具备基本面支撑。央行无收紧流动性的意图临近年中，资金利率阶段性上行，但央行维稳流动性的态度清晰。6月买断式逆回购等量续作，并未持续缩量，缓解了市场对资金收紧的担忧。短期资金面变化属于季节性现象，后续流动性能否实质性宽松，两大核心观察指标为月末MLF 续作规模、常态化隔夜逆回购投放节奏。综合政策导向判断，央行并无收紧流动性的意图，1.40%是当前合意资金利率中枢，跨季资金风险整体可控。总结短期债市受年中资金面变化的影响小幅震荡，中长期内需有待进一步释放、信贷需求相对弱势、“资产荒”现象未消，债市整体环境向好。分品种来看，短债与资金利率倒挂，配置性价比偏低，长债10年期品种合理运行区间在1.70%~1.80%，若无增量宽松政策，收益率很难突破下沿，30年期品种具备配置洼地属性，当前期限利差维持高位，陡峭利差匹配机构欠配需求。在流动性稳定的环境下，长短端债券利差势必收敛，建议把握超长端的估值修复行情，同步把握曲线走平机会。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-25 10:00

宏观与地缘因素交织贵金属承压

26年有所增加，预计为8013吨。在宏观经济和地缘局势等因素的综合影响下，贵金属价格整体维持区间震荡，金银驱动逻辑或有所分化，黄金多配价值依然存在。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网06-24 10:30

精准助力浆纸产业高质量发展

操、会计核算、期货品种创新、风险管理、宏观经济研判及合规审计等多项核心内容。活动现场，上期所重点围绕“会员同行”“上期强源助企”“上期大学堂”“期智菁英”等品牌项目进行解读。厦门建发浆纸作为全国首批产融服务中心，现场分享了期货、期权、含权贸易等工具在纸浆贸易、风险管控中的实战案例，展现出期货工具从“风险盾牌”向“发展引擎”的转变。本次培训是年内首场聚焦造纸行业分析师产业服务能力的专项活动。厦门建发浆纸集团浆纸研究院院长崔勤结合企业经营实践，分享了期货衍生品在企业风险管理中的落地经验，详细讲解套期保值分类、纸浆销售套保应用、含权贸易实操等内容。在崔勤看来，如今，期货工具早已超越单纯的风险对冲功能，成为驱动产业链价值重构、助推行业绿色转型的重要动力。期货与实体的深度融合，正在重塑浆纸产业链的发展格局。此次培训既让期货从业者直观感受到期货服务实体的落地成效，也为东南地区期产融合服务探索了新路径，推动期货市场与实体经济共生共荣。来源：期货日报网

期货日报网06-15 08:00

200余位高净值投资者齐聚杭州 SFFE2030可持续金融论坛圆满举行

来十年的方向。” 演讲中，江泰结合全球宏观经济数据、人工智能发展趋势以及国际资本流向变化，从多个维度分析了未来资产配置的新逻辑。他认为，未来值得重点关注的领域包括： - AI与数字经济基础设施； - 新能源与关键矿产资源； - 全球产业链重构带来的区域机会； - 优质美元资产与国际化配置； - 中国企业全球化带来的长期红利。现场嘉宾围绕财富管理、海外资产配置、人工智能投资以及未来产业发展等问题与江泰进行了深入交流。青泽：交易的本质是认知与纪律随后，《十年一梦》作者、北京青泽投资有限公司董事长青泽带来主题演讲《交易者视角下的趋势与机会》。作为中国期货市场最具代表性的交易者之一，青泽结合自身数十年的实战经验，分享了对交易体系建设、风险控制以及市场周期规律的深刻理解。他表示：“市场永远充满不确定性，但成功的交易者能够在不确定中寻找确定性。” 围绕交易理念、趋势研判以及投资心态管理等内容，青泽与现场投资者进行了深入互动，赢得热烈反响。圆桌论坛：AI革命与全球资本新格局论坛最后举行了圆桌论坛环节。 FX168财经集团创始人、CEO江泰与青泽，以及来自不同领域的行业专家共同参与讨论，围绕： - AI革命对传统行业的影响； - 全球产业链重构与资本流向； - 新能源与能源转型机会； - 美股市场与科技投资前景； - 中国企业出海与全球化布局等热点话题展开深入交流。嘉宾们一致认为，人工智能正在成为推动新一轮经济增长的重要力量，而资源、能源、算力和人才等关键要素，将成为未来全球竞争的重要焦点。在全球经济进入新周期的背景下，投资者需要从单一市场思维转向全球配置视角，从短期波动转向长期趋势判断。现场观众积极参与提问，论坛气氛热烈，多次将活动推向高潮。从幸运抽奖到大师签赠论坛热度持续升温论坛期间还特别设置了多轮惊喜抽奖环节，黄金手机贴、青泽老师签名著作及定制黄金金钞等丰厚礼品轮番送出，将现场气氛一次次推向高潮。活动结束后，主办方还特别安排了经典著作回馈环节。知名投资人青泽与现场读者近距离交流，并亲笔签赠其代表作《十年一梦》。面对难得的面对面交流机会，不少嘉宾难掩激动之情，纷纷表示能够与投资大师深入互动、聆听实战经验分享收获颇丰，而这本凝聚多年交易智慧与投资心得的经典之作，更具有珍贵的收藏价值与学习意义。与此同时，主办方精心准备了丰富精致的茶歇与特色小吃，为与会嘉宾营造了轻松愉悦的交流氛围，让思想碰撞与味蕾享受相得益彰。 FX168持续打造高质量财经交流平台作为全球华语财经领域的重要媒体平台，FX168始终致力于为投资者提供前沿市场资讯、专业研究观点以及高质量交流机会。 SFFE2030可持续金融论坛不仅是一次行业交流盛会，更是一次关于未来财富趋势与全球资产配置方向的深度探讨。面对AI时代带来的产业变革与资本重构，FX168将继续发挥国际化财经媒体优势，汇聚全球视野与专业力量，帮助投资者把握趋势、理解变化、发现机会。 FX168财经集团对Decode Global对本次论坛的支持表示感谢，并期待未来与更多优秀金融机构携手，共同推动投资者教育与行业高质量发展。

FX168活动资讯06-14 13:45

集运市场旺季预期再度升温旺季预期持续发酵

8.2万TEU，环比增长10.04%。宏观经济层面，欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员已倾向于支持加息，表示对通胀采取“放任”态度可能愈发不妥，政策讨论焦点已从“是否加息”转向“何时加息更为合适”。图为我国对欧洲的出口表现（单位：万美元）后市来看，6月下半月将进入涨价函落地验证期。目前，马士基（MSK）和地中海航运（MSC）已分别发布6月下半月涨价函，将运价提涨至4700美元/FEU和6000美元/FEU。在欧线传统季节性旺季叠加美线、中东线、南美线等多航线运价共振的推动下，市场对旺季的预期持续升温。从往年季节性规律来看，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，此时货量与运价同步处于上行周期；旺季尾声一般在7月中下旬，去年马士基报价于7月初见顶持稳，7月底至8月初进入下行阶段。6月上半月运价已加速上涨至4000~4100美元/FEU，EC2606合约逐步进入交割期，需重点关注其与后续实际运价的预期差；而EC2607合约反映的市场对7月运价预期已接近MSC宣涨函中的6000美元/FEU，显示预期先行且较为强烈，后续需持续关注6月下半月涨价函的实际落地情况。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:30

看好中国市场未来发展前景

对中国需求可能放缓的担忧。基于对中国宏观经济体制的深刻洞察，他表示，中国的五年规划体系为企业发展提供了可预期的战略框架。尽管面临新能源汽车替代等挑战，但中国在高端制造领域的持续扩张，将为铂族金属创造新的需求增长点。蒋继承认为，尽管传统汽车领域铂族金属尾气催化剂的单车用量面临“提效降本”的压力，但中国雄厚的工业基础与快速发展的新兴技术（如AI硬件、高端电子材料等），正为铂族金属开辟全新的应用空间。例如，AI服务器、5G通信及芯片封装对高端电子纱的需求，以及医疗和具身智能领域对铂金硅胶的需求，均展现出强劲的增长韧性。在伦敦铂金周的聚光灯下，WPIC不仅呈现了市场前景，更传递出一份长期承诺。无论是邓伟斌所强调的“中国是唯一拥有全部工业门类的国家”，还是蒋继承基于20年行业经验的深度复盘，都流露出对中国经济基本面的坚定信心。当前，中国正从“世界工厂”加速向“全球创新中心”转型。在此进程中，铂族金属作为关键战略性原材料，其供应链的安全与高效至关重要。面对百年变局的加速演进，WPIC在伦敦的系列活动，既是“讲好中国故事、传播中国声音”的生动实践，更是中国产业自信迈向世界舞台的缩影——向全球市场清晰传递出中国市场潜力巨大、正以更开放姿态和更高质量融入全球产业链的明确信号。本次伦敦铂金周期间，中国物资再生协会贵金属工作委员会、深圳点金贵金属、深圳粤鑫贵金属、无锡英特派、上海五锐金属、邢台劳特斯新材料等众多中国铂族金属企业不远万里赴会，积极传递出中国企业深化国际交流、展示产业实力与发展价值的强烈意愿。这进一步印证，即将于2026年7月6日至10日在苏州举办的上海铂金周，作为立足中国、面向全球的行业交流平台，将为国内企业带来“家门口”的便利化对接机遇，实现国际合作“送上门、零距离”。WPIC表示，将继续扮演好“连接者”角色，届时更多来自中国工业一线的参与者将分享具体应用案例，进一步深化中外产业的互信与合作。（作者单位：广州万维数字科技有限公司）图为伦敦铂金周活动现场图为世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌演讲现场图为世界铂金投资协会中国区研究主管蒋继承演讲现场来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:55

广西发布国内食糖贸易风险指数模型

球糖业大数据库3.0”。该数据系统整合宏观经济数据、行业运行指标、产业经营动态、国际市场变化等多维度信息，构建起更加全面、立体的糖业数据体系。系统具备更强的数据沉淀、清洗与运算能力，能够有效支撑产业预警监测的数据处理需求，助力产业企业对行业风险早识别、早研判、早预警，从而提升糖业体系的整体韧性与安全水平。此外，系统配套的糖业资料库已系统收集并整理贸易救济案例、政策文件等关键资源，为企业快速查询预警信息、分析风险情境、制定应对策略提供了便捷、专业的工具支持。 2025年上半年，泛糖科技推出基于Deep Seek技术架构的AI助手“泛小糖”。2026年5月，再度引入龙虾AI（Open Claw）数字员工，将其纳入糖业数字化监测与预警体系。凭借官网与数据库的海量信息资源，上述系统既能实时抓取解读糖业最新动态信息，快速响应关于行情、政策、贸易形势等方面的咨询问答，又能根据不同业务场景自动化生成数据翔实、条理清晰的专业分析报告，大幅提升信息处理与决策支持效率。据刘芷妍介绍，下一步，工作站将持续优化指数模型，探索纳入更多高频数据与AI预测算法，推动食糖产业安全治理向数智化、精准化方向演进，为维护国家食糖战略安全、提升我国在全球食糖贸易规则博弈中的话语权提供坚实的数据与工具支撑。来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:25

国内债市交易逻辑面临切换

情结构化特征的形成。具体来看，一季度宏观经济及企业部门基本面修复态势良好，市场预期受到提振。但4月金融和经济数据则表明这种偏乐观的宏观预期可能需要部分向下修正，例如4月M1增速下行主要源于企业活期存款回落，从结构上看，居民活期存款同比增速小幅上行，对M1同比形成一定对冲。若采用不含居民活期及非金融机构存款的旧口径M1计算，其增速下行幅度更为显著；而M2同比的小幅上升则主要依赖企业定期存款增速的上行。图为收益率曲线月度变动笔者认为，基本面可能会接替流动性逻辑成为新的多头支撑。基本面逻辑与此前最大的不同在于，流动性行情的延续高度依赖央行对资金面的呵护，一旦政策转向，整个逻辑便会随之反转，因此并不适合拉长久期或通过交易盘追高博弈。不过，当基本面预期下修后，宽松流动性的延续便有了客观需求，多头趋势的稳定性有所增强；结合近几周收益率曲线持续走陡、TL表现弱势的情况，后续行情或逐步向曲线远端传导。外部方面，近期全球主要经济体利率集体走高，流动性预期再度收敛，并向其他资产扩散。笔者认为，美债持续上行的核心支撑在于通胀预期，而近期通胀上行节奏加快后市场情绪进一步放大了这一行情。这一判断的依据在于：本轮美债上行已持续近一个月，与4月下旬美伊谈判陷入停滞、油价随即回升的时间点几乎同步；进一步拆解可见，实际利率上行幅度相对有限，美债收益率的上行主要由通胀保护部分贡献，这反映出通胀预期是核心推动因素。近几个交易日，在油价高位持稳的背景下美债收益率进一步走高，这可能是10年期美债收益率突破去年震荡区间上沿（4.6%附近）后止损盘涌出，叠加当前通胀预期持续发酵共同引发的情绪性交易。对债市而言，海外流动性环境及美联储政策预期等因素通常会通过汇率传导至国内，但当前人民币压力相对有限，外部预期趋紧对国内政策的影响亦同样有限。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0016413）来源：期货日报网

期货日报网05-22 07:20

苯乙烯陷入高位震荡后市等待方向指引

乙烯，对苯乙烯估值形成支撑。不过，国内宏观经济复苏斜率放缓，制造业PMI持续徘徊在荣枯线附近，市场对化工品终端需求预期偏谨慎。叠加货币政策维持稳健、地产行业未现明显回暖，宏观层面难以形成对苯乙烯的强驱动，市场情绪整体偏中性。综上所述，近期国内苯乙烯市场处于供应收缩、需求疲软、成本波动的弱平衡状态。短期供应收缩与成本支撑共同形成底部，而下游亏损与需求淡季则构成上行阻力，期货盘面以震荡整理为主。展望6月，随着装置重启、供应逐步恢复，若下游需求未能同步改善，价格重心或逐步下移。建议投资者密切跟踪装置动态与库存数据，灵活应对基本面变化。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:40

分析人士：收益率曲线料进一步平坦

报告与4月重要会议一致，明显上调对国内宏观经济的边际定调，指出‘经济景气边际改善’，以及‘有效需求回暖’。”南华期货金融期货衍生品组负责人高翔表示，值得注意的是，外部风险方面出现新提法。讲到未来关注问题和趋势时，除了提到引人关注的地缘风险，还首次提及AI行业发展不及预期、私人信贷等新兴非银金融机构暴雷致金融市场波动的影响。报告提到，我国经济发展面临的风险挑战中，供给冲击和输入型通胀压力显现，体现物价冲击。同时央行认为，当前物价冲击是短暂的、一次性的。至于下一阶段货币政策主要思路，新增“密切关注海外主要央行货币政策变化”，在地缘冲突不确定背景下，海外央行货币政策周期或现拐点，欧洲主要经济体更易受物价冲击。从对债市的影响来看，高翔认为，报告通过专栏内容强化了宏观审慎管理体系政策地位。此前，货币政策是调控市场核心，MPA考核主要针对银行及房地产等行业，市场影响力逊于货币政策。本次专栏提出构建全面的宏观审慎管理体系，将范围扩充至宏观经济和金融市场平稳运行，未来稳定金融市场波动可能引发货币政策重心变化。专栏一作为宏观审慎管理体系建设指引，为双支柱体系完善指明方向。铺垫宏观审慎管理后，专栏三提及债券市场稳定的意义和必要性，指出非银过度加杠杆、期限错配是风险重要来源，表明2024年的TL单边行情不会重现。此外，专栏指出，非银机构与银行资产负债高度相关，从宏观审慎角度来看，有必要增加流动性直达非银的工具手段。 “整体而言，报告延续了此前的货币政策态度与基调，也延续了近期对宏观需求修复的偏乐观判断。”高翔认为，报告的重点在于将宏观审慎管理体系建设进一步具体化，为稳定股票市场、利率市场的举措提供了政策依据。不过，无论如何，监管强化与市场稳定的导向终究难以构成市场利多因素，债市整体呈现中性偏空格局。孙玉龙认为，报告确认了货币政策宽松基调不变，但“降准降息”表述的删除及对隔夜利率的引导，降低了市场对短期内进一步强力宽松的预期，货币政策进入观察和精细化调控阶段。这或引导资金利率自低位温和回升，且短端利率上行压力大于长端，国债收益率曲线将进一步平坦。来源：期货日报网

期货日报网05-14 11:05

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