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纸浆：上行且难，下亦难_申万期货_商品专题_能源化工

国纸浆港口库存环比2月增加0.6万吨，意大利纸浆港口库存环比2月增加9万吨。整体来看，伴随着欧洲经济的复苏，纸浆的需求回暖，库存消化逐步向好，压力缓解。 3、国内纸浆青岛港库存回落国内纸浆港口库存来看，今年2月由于长假因素累库较为明显。但自3月见顶之后，伴随着国内纸浆产业链运行恢复，终端开工提升，对于港口纸浆原料开始消化，截止上周青岛港纸浆库存103.2万吨，较年内库存高点下降15万吨，前期积累的港口库存压力有明显缓解，市场供需基础进一步夯实。另一方面，目前下游纸品企业的采购有一定转弱，短期库存水平能否持续有进一步的消化，仍有带观察。 4、国内纸品加工毛利5月下滑 5月至今国内下游纸品行业开工率见顶回落，主要纸品的生产毛利延续了下滑的态势。目前，上游纸浆的涨价对于下游纸品形成了一定的压力。同时，终端企业前期的高开工，部分纸品企业的纸品库存回升。在成本上升以及消费端转弱的作用下，企业消化上游提价的能力有限。展望后市，短期目前纸浆产业链上游表现依然强于下游。考虑下游逐步进入消费淡季，预计低利润格局或暂时延续。 03 投资逻辑与交易策略展望后市，国内纸浆今年整理处于修复向好的态势并没有改变。不过，1季度以来的价格修复过程暂时进入高位。产业链角度在经过了下游采购时点之后，存在修整并且逐步消化纸浆涨价的需求，且由于纸品目前加工利润状况一般，因此，消化整理时间周期或有拉长。相应的纸浆自身消化去库的过程时间也会拉长。不过，国外经济复苏以及欧洲港口库存压力不大，进口浆价下方的空间有限。考虑9月合约仍是远月合约，需要在供需的预期和现实的兑现间寻得平衡，因此盘面或维持在6150-6500的区间内震荡运行。 04 风险提示终端消费不及预期、上游供给波动

申银万国期货2024-05-22

美国对G7禁止俄罗斯钻石的冷淡态度在行业反对后重新评估

收入。这三个国家占钻石产量的30%。意大利，作为G7的主席国，拒绝对美国的立场发表评论。任何对分阶段禁令的软化都可能留下漏洞。

Crayon2024-05-21

本周电解钴价格止跌反弹 | 五部门开展2024年新能源汽车下乡活动 | 4月汽车产销数据出炉【新能源产业一周要闻】

销渠道，合资公司将自今年9月起在法国、意大利等九国市场开始销售，“希望在2026年将销售网络拓展至500家。”（财联社）【丰田美国电池厂计划明年投产】据外媒报道，一直以来，许多环保批评人士都在攻击丰田在电气化方面做得不够。然而他们忽略了一个事实，那就是丰田在此领域进行了一个价值高达139亿美元的投资。（盖世汽车）...... 【小鹏汽车将进军澳大利亚市场今年一季度出口量已达去年全年六成】进入2024年以来，小鹏汽车出海2.0战略加速推进，从东南亚、中东非到德国，目标市场正在不断扩容。仅2024年一季度，小鹏汽车累计出口销量就达到2023年全年出口量的61.8%。（电池网）...... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-17

【黑色早评】地产会议或酝酿“重大举措”，黑色走强

实际需求不好，因此近期听闻成交并不多。意大利，热卷价格为670欧元/吨EXW（728美元/吨），实际成交价格下降20欧元/吨。进口方面，整体可交易价格均价在590美元/吨-610美元/吨CFR，来自中国台湾的热卷出口报价在600欧元/吨CFR意大利，来自土耳其的60吨热卷的价格为615欧元/吨CFR意大利（668美元/吨），包括反倾销税。 4.5月15日，中国钢铁工业协会发文表示，中国钢铁行业坚决反对美方将钢铁贸易政治化、工具化的做法。中国钢铁企业花巨资按世界最为严苛的环保标准实施超低排放改造工程，目前已有9亿多吨产能进行超低排放改造，其中有4.5亿吨已完成全工序超低排放改造，正在着力推动绿色低碳生产。 5.中内协：4月，内燃机销量398.18万台，环比下降7.75%，同比增长9.39%；功率完成23929.09万千瓦，环比下降12.31%，同比增长12.70%。 6.16日全国建材成交有所好转，刚需、投机和期现表现均较为积极，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

USDA：截至5月9日当周美国棉花出口销售报告

.4 韩国 0.9 马来西亚 0.6 意大利 0.5 合计 156.5 140.6 238.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-16

USDA：截至5月9日当周美国小麦出口销售报告

Elaine2024-05-16

警惕铜价冲高回落

3月纯电动汽车销量同比下滑11%，其中意大利和德国的纯电动汽车销量分别同比下降34%和29%，主要是受到需求降温的影响。图为上海期货交易所仓单图为LME铜库存综上所述，虽然伦铜库存持续下降引发风险、5月国内精炼铜产量预期下降、空调汽车需求总体向好及冶炼成本高企共同支撑铜价，但随着国内铜市逐渐进入购销淡季，料铜价上行空间有限，警惕铜价冲高回落。风险方面，关注美国银行业流动性风险再现、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑等。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-15

USDA：截至5月2日当周美国小麦出口销售报告

5.0 45.0 巴拿马 121.9 意大利 20.0 智利 12.0 法属西印度群岛 2.5 秘鲁 1.0 印度尼西亚 0.5 合计 41.1 406.0 337.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-09

【SMM金属早参】金属普跌 | 铜矿虽缺但电解铜充足 | 锡锭4月产量续增 | 钼价继续探涨

哥伦比亚、厄瓜多尔、印度、印度尼西亚、意大利、马来西亚、墨西哥、韩国、泰国、土耳其、阿联酋、越南13国及中国台湾地区的铝型材作出反倾销初裁。（中国贸易救济信息网）【本钢板材：2024一季度净利同比减2005.49% 2023年净利同比减41.33%】本钢板材2024第一季度报告显示，营业收入为148.07亿元，同比减6.19%；归属于上市公司股东的净利润为-9.06亿元，同比减2005.49%。公司2023年营业收入为578.15亿元，同比减7.67%；归属于上市公司股东的净利为-17.43亿元，同比减41.33%。【宁波韵升：下游需求减弱叠加稀土原料下跌 2023年净利亏损2.27亿 2024年一季度净亏损43万】4月30日，宁波韵升发布2024年一季度业绩报告显示：今年一季度，公司实现营业收入10.26亿元，同比下降28.25%，实现归母净利润-43万元，同比由盈转亏。对于业绩变动的原因，宁波韵升表示：主要系报告期销售单价及销售量下降导致营业收入、净利润下降。【中金：市场交易的反身性或意味着黄金价格中存在远期泡沫风险】中金公司研报指出，近期风险偏好边际修复，避险资金流出对黄金价格的压制作用已有所显现。年初以来，美国通胀黏性促使降息预期不断调整，我们认为黄金投机市场或仍处于预期主导阶段，与2013—2015年的加息预期交易阶段正好相反，利率将降未降、衰退风险仍存之际，降息预期交易阶段可能是黄金的价值彰显时刻，短期避险回调后，我们认为黄金价格或仍有望继续受益于降息预期交易。往前看，在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，我们提示市场交易的反身性或意味着黄金价格中存在远期泡沫风险，对标2016年，我们提示美联储货币政策的靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。【府谷：2023年金属镁产量36.55万吨已连续12年成为全国、全球最大金属镁生产基地】据府谷发布消息：2023年府谷县金属镁产量36.55万吨，已连续12年成为全国、全球最大的金属镁生产基地，镁产品远销欧美、东南亚、中东等地区。据了解，近年来府谷县坚持智能化、绿色化、高端化原则，鼓励原镁就地转化镁合金，积极实施创新驱动战略，引导金属镁行业持续加大创新投入。【工信部征求意见：拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目】工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。规范条件是鼓励和引导行业技术进步和规范发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性。征求意见稿提到，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。使用三元材料（镍钴锰酸锂）的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。功率型单体电池功率密度≥1500W/kg，电池组功率密度≥1200W/kg。单体电池循环寿命≥1500次且容量保持率≥80%，电池组循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%。【唐山市取消首套房贷利率下限】为进一步降低购房群众贷款负担，增强房地产市场活力，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，按照因城施策的工作要求，根据《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》（银发〔2022〕294号）文件精神，唐山市政府决定阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，自2024年5月7日起实施。【山西：严查风能、太阳能等能源行业工程招投标突出问题】4月29日，山西省能源局发布公告，公布专项举报受理方式，将在全省范围内规范能源行业招标投标活动，严查能源行业基建工程招投标领域存在的突出问题，强化社会监督。此次投诉举报受理范围，为在2022年10月22日以来启动实施并在2024年5月1日前完成招标投标的全省能源行业新建以及在建工程项目，其中包括电网、煤电、煤矿建设、油气长输管道建设、瓦斯发电、风能、太阳能、生物质能、抽水蓄能和新型储能等项目中的土建工程、机电设备安装工程的招标事项。【一季度锂产品售价下跌致赣锋锂业收入同比下滑但仍不减布局锂矿之热情！】赣锋锂业方面表示一季度受报告期内锂电池市场波动影响，公司产品销售价格下跌，致使公司一季度营收同比下降46.41%，达50.58亿元，净亏损4.39亿元，同比转亏，上年同期净利润23.97亿元。但即便如此，赣锋锂业布局锂矿的热情仍未消退，公司发布公告称，同意全资子公司赣锋国际拟以自有资金3.427 亿美元..... 【特斯拉向超170万中国车主交付车辆上海储能超级工厂或本月开工】2014年至今，特斯拉中国车主数量从最初的15位，增长到170多万，特斯拉上海超级工厂持续向全球输出智能制造的“中国样本”。（电池网）【科创板集体业绩会光伏专场：行业价格下行空间有限多家企业在手订单充足】①多位光伏高管表示，目前国内市场产业链价格已处于低位，继续下降空间有限；多家企业披露当前订单充足。②多家企业看好海外市场。晶科能源董事长李仙德表示，目前光伏海外市场需求乐观，欧洲去库完成需求回暖，同时拉美、中东为代表的新兴市场持续发力，北美市场不断改善。（科创板日报）【台达电4月销售额335.38亿元新台币同比增长6.33%】台达电5月8日公布，4月销售额335.38亿元新台币，同比增长6.33%，环比增长6.2%；1至4月累积合并营业额为1248.36亿元新台币，同比增长0.3%。（财联社）来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-09

【有色早评】暂无新增驱动，铜高位震荡

割】华新丽华宣布，华新间接持股70％的意大利子公司Cogne Acciai Speciali S.p.A（简称CAS）完成收购废不锈钢回收商Com.Steel Inox S.p.A（简称Inox）65％股权的交易，所有交易的所有先决条件均已满足，完成交割程序。华新为掌控不锈钢制程关键料源及布局循环经济产业，今年1月CAS名义，以总价2,800万欧元，取得意大利Inox的65％股权。华新表示，交割当日，CAS以现金支付2,400万欧元的收购价款；另外400万欧元的或有价金，将于Inox达成特定获利条件时支付。华新表示，意大利Inox专精于不锈钢暨镍基合金回收处理，提供不锈钢制程之关键料源。此收购交易为华新的永续发展蓝图迈出关键一步，实现华新致力永续发展、创造长期价值，积极实践不锈钢产业的循环经济与绿色转型的目标。　（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【甬金股份：2024一季度净利同比增30.46% 2023年冷轧不锈钢销量同比增14.42%】甬金股份2024一季度报告显示，营业收入为93.05亿元，同比增24.29%；归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比增30.46%，主要系本期同比上年同期销量增加所致。（甬金股份） 3、【日本3月不锈钢进口量同比增加13.2%，出口同比减少4.9%】2024年3月，日本不锈钢进口量约2.43万吨，环比减少12.1%；同比增加13.2%。出口量约6.24万吨，环比增加7.5%；同比减少4.9%。净出口量约3.81万吨，环比增加25.4%；同比减少13.7%。2024年1-3月，日本不锈钢进口累计量约7.8万吨，同比增加1.38万吨，增幅21.6%；出口累计量约17.28万吨，同比减少0.92万吨，减幅5.1%；净出口累计量约9.48万吨，同比减少2.31万吨，减幅19.6%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-08

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