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纯碱：供需格局尚未改观

求端的表现仍显疲软，传统浮法玻璃行业受房地产市场弱复苏影响，订单释放节奏偏缓，企业原料采购维持刚需；光伏玻璃行业则因产能过剩导致利润压缩，部分产线进入冷修状态，对重碱的需求支撑力度明显减弱。市场预期层面，供需过剩的格局尚未改变，叠加宏观经济弱复苏背景下的商品需求预期降温，纯碱价格或仍承担着较强的压力。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-27 18:15

PVC价格以区间震荡为主

面积、商品房销售面积同比不同程度回落。房地产市场去库之路漫长，对PVC需求形成长期拖累。从出口需求来看，上半年，我国PVC出口238.8万吨，同比增加21.8%。目前，“抢出口”需求退潮，印度、东南亚地区处于雨季，且印度PVC进口关税豁免7月15日已到期，出口暂难形成亮点。不过，印度原料库存水平偏低，8月之后有望出现补库需求。库存处于高位 PVC社会库存、企业库存均在3月上旬攀升至年内高点，之后社会库存去化速度缓慢，而企业库存去化速度相对较快。截至上周，PVC总库存（社会库存+企业库存）为150万吨，同比增加44%。其中，社会库存增加77%，而企业库存减少19%。另外，PVC期货月差呈现近低远高的升水格局。为规避价格进一步下跌风险，生产商、期现商、贸易商在盘面进行卖出套保，期货库存也处在同期较高水平。图为PVC总库存变化受电石法持续亏损及乙烯法原料紧张影响，PVC产量同比有所减少。与此同时，内需有待进一步释放，出口在8月之后才会有好转迹象。综合而言，PVC市场供需两弱，后续价格以区间震荡为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网07-27 09:55

纯碱弱势运行为主静待周期拐点

元/吨，此轮反弹主要受“供给侧改革”、房地产市场回暖、浮法玻璃日熔量回升推动。2019年10月至2020年7月，纯碱现货价格从1850元/吨跌至1100元/吨，此轮下跌主要受产能扩张、浮法玻璃日熔量下降影响。2020年8月至2023年12月，纯碱现货价格从1100元/吨上涨至最高3700元/吨，此轮上涨主要受宏观利好、光伏玻璃产能扩张带动。2024年1月至2026年7月，纯碱现货价格从2800元/吨跌至1100元/吨，此轮下跌主要受产能扩张和需求转弱影响。近三轮熊市的成因各不相同，包括产能扩张、终端需求疲软等，但行业走出熊市均依赖需求增长。终端进入加速出清阶段纯碱需求主要分为重碱与轻碱两类，重碱的下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃和光伏玻璃终端分别为房地产和光伏行业，两者周期性较为明显。轻碱下游涵盖碳酸锂、日用玻璃、小苏打等领域，需求相对稳定。图为2009—2026年华中纯碱现货价格与国内浮法玻璃现货均价（单位：元/吨） 2021年以来，国内房地产行业进入调整阶段，各项指标表现偏弱。但近两年房屋新开工面积的降幅大于销售面积，商品房待售库存已触顶回落。国家统计局数据显示，2026年2—6月，商品房待售面积已连续4个月下降，6月底待售面积为76315万平方米，同比下降0.9%。按照2027年销售面积下降6%、竣工面积以24个月前新开工面积推算，2026年下半年及2027年国内新房库存有望持续下降。库存连续回落之后，房地产市场的压力或阶段性缓和，相关品种有望获得一定支撑。但2026年市场情绪大概率延续谨慎态势，下半年玻璃需求同比降幅可能较大。预计下半年玻璃价格维持偏弱运行，浮法玻璃日熔量将继续下降。光伏玻璃终端为光伏行业。2025年以来，国内光伏行业供需错配，光伏玻璃价格加速下行，行业亏损加剧。1—6月国内光伏新增装机72.07GW，同比下降66.04%。截至6月底，光伏玻璃单吨亏损309元，光伏玻璃企业库存天数约为52天。按照当前亏损幅度与企业现金流情况，预计未来一年光伏玻璃行业出清有望加速。图为2018—2026年光伏玻璃生产利润（单位：元/吨）纯碱产能扩张高峰已过 2023年开始国内纯碱进入新一轮产能扩张周期，2023—2025年国内纯碱产能增加近1400万吨，至4500万吨，产能增速近40%。根据上市公司披露信息和调研信息，本轮纯碱产能扩张高峰期已过，未来2至3年待投产的项目主要包括雪天盐业衡阳的100万吨联碱产能和中盐化工的500万吨天然碱产能。中盐化工内蒙古项目一期规划500万吨产能，预计2027年年底或2028年年初投产。因产能大、成本低，其投产后对市场价格或形成新一轮冲击，预计本轮周期纯碱价格低点出现在中盐化工新产能投产前后。中盐化工新产能落地后，纯碱行业产能出清或加速，预计未来1至2年成本偏高的部分氨碱、联碱装置或主动退出市场。待部分装置退出、行业集中度进一步提升后，纯碱行业的价格弹性有望恢复。图为2021—2025年国内纯碱产能与产量（单位：万吨）从上市公司年报披露数据来看，2025年上市公司纯碱不含税生产成本在700~1700元/吨区间，平均不含税生产成本约为1150元/吨，其中天然碱成本在700元/吨附近。联碱工艺受燃料影响较大，以煤为燃料的联碱生产成本中枢为1000~1150元/吨，个别老旧联碱装置生产成本高于1300元/吨。氨碱工艺成本跨度较大，具有资源优势的企业生产成本在1100元/吨附近，无资源优势的氨碱企业成本高达1500元/吨。按照最新的纯碱和氯化铵现货价格测算，纯碱行业40%～50%的产能出现小幅亏损，25%～35%的产能出现现金流亏损。要结束本轮纯碱熊市，纯碱行业产能出清必不可少。预计现货价格重心将进一步下移，进而加速行业出清。若纯碱现货价格中枢下移至1000元/吨附近，行业出清6%～10%的产能（对应300万～500万吨产能），行业或逐渐走出下行周期。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网07-24 09:52

地缘冲突重塑全球PVC供需格局中国成为最大出口国

26年总产能已超过3000万吨，而国内房地产市场调整导致内需偏弱，产能富余量必须通过出口消化。从国际竞争格局看，美国虽然拥有乙烷裂解的极致成本优势，但其主要PVC产能位于飓风频发的墨西哥湾沿岸，2025年秋季的飓风对路易斯安那州和得克萨斯州的多套装置造成冲击，至今产能尚未完全恢复。同时，美国至亚洲主销区的运费高昂且航程漫长。相比之下，中国天津港、上海港至东南亚主要港口的船期更短，物流时效优势显著。中东冲突升级后，中东地区部分PVC装置因原料供应或海运保险问题出现减产，全球买家为保障供应，纷纷将订单转向中国。中国PVC出口呈现“量增价稳”的良性态势，出口目的地也从传统的东南亚、南亚市场，进一步拓展至土耳其、埃及、巴西等新兴需求区域。印度维持全球最大进口国地位从全球PVC进口格局来看，印度是全球最大的PVC进口国，其进口量占全球总进口量的近30%。印度对PVC的需求主要集中在管材领域，应用于农业、建筑等方面。作为一个农业经济体，其灌溉管材对PVC的需求预计持续增长。此外，印度政府在基础设施建设方面的持续投入也将进一步带动PVC需求增长。近几年印度对中国PVC的进口依赖度有所上升。尽管印度多次对原产于中国的PVC发起反倾销调查，但中国产品的价格优势与稳定的供货能力，使印度下游加工企业对中国原料存在刚性需求。2026年上半年，中国对印度PVC出口量约为95万吨，占中国总出口量的三分之一，印度已连续多年成为中国PVC第一大出口目的国。总结全球PVC年贸易流通量约1300万吨，占总产量的20%。主要净流出区域是美国、东北亚和西欧，这与各区域的成本优势和产能分布相关。主要净流入区域包括东南亚、印度、南美和中东。从出口国来看，美国、中国和德国是前三大出口国，合计占全球贸易量的60%。目前，中东局势依然严峻，冲突造成阶段性供应紧缺，中国进一步确立了不可替代的枢纽地位——既是全球最大的PVC生产国，也是最大出口国。全球PVC供需格局正在经历一场深刻重塑。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-23 08:30

供大于求格局未变纯碱短线弱势运行

：一是高成本产能集中、大规模出清；二是房地产市场、光伏玻璃终端需求同步回暖。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-21 10:00

期债有望继续企稳回升

宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。国内房地产市场仍处于调整阶段，预计央行将延续支持性货币政策立场，呵护市场流动性。随着市场资金面紧张情况改善，权益市场波动加大，国债期货价格有望继续企稳回升。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:35

玻璃：供需拉扯，方向待明

显。传统建筑领域的需求依然疲软，尤其是房地产市场的调整尚未结束，新开工面积的下滑直接影响了玻璃的刚性需求。不过，保交楼政策带动了部分竣工需求，光伏玻璃、汽车玻璃等新兴领域的需求则保持缓速增长，市场需求尚存支撑。此外，随着南方梅雨季节的来临，终端采购节奏有所放缓，短期需求可能会受到一定抑制。展望未来，玻璃期货市场的走势将更多取决于需求端的实质性改善和供应端的调整节奏。如果房地产市场能够逐步企稳，新开工项目有所增加，叠加基建投资的持续发力，玻璃需求有望得到提振，市场情绪也将随之好转。反之，若需求复苏不及预期，库存压力将继续压制价格上行空间。同时，供应端的产能调整也将对市场产生重要影响，若产能退出节奏加快，市场供需格局将得到改善，价格也将获得支撑。整体而言，短期玻璃期货价格可能维持区间震荡格局，建议投资者密切关注供需变化和政策动向。（作者单位:山东齐盛期货有限公司）来源：期货日报网

期货日报网06-29 14:40

纯碱供应压力较大

模式，拿货情绪较为谨慎。浮法玻璃行业受房地产市场复苏缓慢影响，终端需求改善幅度有限，企业库存仍处于高位，对纯碱原料采购维持按需补库策略。光伏玻璃行业则面临产能过剩压力，部分企业通过降产减产缓解库存压力，导致纯碱需求出现阶段性下滑。轻碱需求方面，虽然部分下游行业存在刚需支撑，但难以对冲重碱需求疲软带来的影响。从预期来看，纯碱期货价格短期内或延续区间震荡走势。供应端的持续宽松与需求端的弱现实格局将对价格形成压制，但随着市场对企业检修及减产预期的升温，可能会对价格形成阶段性支撑。后市建议投资者需密切关注装置开工率、库存变化及下游行业需求动态。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网06-19 08:45

玻璃等待需求回暖

传统建筑领域的需求复苏力度偏弱，尤其是房地产市场的调整仍在持续，新开工项目及竣工数据的低迷直接影响了玻璃的需求预期。光伏玻璃、汽车玻璃等新兴领域的需求则保持相对稳定，成为市场需求的重要支撑力量。此外，南方梅雨季节的到来可能会对短期需求产生一定抑制，终端采购节奏有所放缓。从中期来看，玻璃期货市场的走势将更多取决于需求端的实质性改善。如果房地产市场能够逐步企稳，玻璃需求有望得到提振，市场情绪也将随之好转。反之，若需求复苏不及预期，高库存的压力将继续压制价格上行空间。另外，玻璃行业的结构性调整仍在进行，产能优化升级和产品结构调整将是行业发展的主线，这也将为市场带来新的投资机会。整体而言，短期玻璃期货价格可能维持区间震荡格局，投资者需密切关注供需变化和政策动向，以把握市场节奏。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网06-19 08:45

尿素供给持续处于历史高位水平

业需求整体按需采购，难有集中放量。当前房地产市场持续承压，板材及胶黏剂行业对尿素的需求维持较弱水平。从全年维度来看，农业需求保持稳定，但复合肥、三聚氰胺等工业领域的新增需求增速难以匹配供应端的增量，供需失衡矛盾依然突出，价格面临较大压力。出口政策是影响2026年下半年尿素行情的核心变量。2026年国家延续严格的尿素出口配额管理，1—4月国内尿素出口量仅49.31万吨，上半年受春耕需求旺盛影响，出口受到严格限制。进入6月后，新一轮约200万吨的尿素自律出口配额落地，出口窗口期为6—8月，7月、8月将均衡出货，但出口仅能阶段性缓解国内供需压力，难以从根本上扭转基本面。国内尿素高开工、高日产所形成的供应宽松格局短期内难以根本扭转，且国内保供稳价的政策框架未发生变化。即便出口启动，配额释放节奏也将平缓有序，难以推动价格单边持续上涨。印度招标价格偏低，而美伊局势缓和后，国际尿素市场同样面临供应宽松压力，内外价差收窄将进一步压缩出口利润空间。综合来看，尿素期货短期内以震荡运行为主，价格核心波动区间预计在1650~1850元/吨。前期期货高升水已基本修复，煤价走强为尿素成本端提供了一定支撑，但在供应宽松格局发生根本性扭转前，价格上方空间相对有限。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-17 11:10

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