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氢氧化锂期货和期权合约及规则公开征求意见

生产三元锂电池正极材料的核心原料。随着新能源汽车、低空经济、具身智能等产业的快速发展，我国已成为全球最大的氢氧化锂生产国和消费国。但受产业政策、投产周期及技术进步等多方面因素影响，近年来氢氧化锂现货价格波动较大，产业企业的套保需求强烈。广期所相关负责人表示，下一步，广期所将认真梳理、研究各方意见和建议，按照相关法律法规及广期所业务规则规定，进一步完善合约和规则，确保合约设计贴近产业实际，尽快推动氢氧化锂期货及期权上市，推进期货市场服务锂电产业高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网10-09 15:35

盐湖股份：看好碳酸锂中长期市场空间

0月8日，盐湖股份回复称，从中长期看，新能源与传统能源协同发展，下游应用场景不断拓展，将持续带动锂盐及上游原料需求稳步增长，公司看好碳酸锂中长期市场空间。公司依托察尔汗、一里坪双盐湖协同布局及原卤直提自主核心技术，构筑扎实成本优势，碳酸锂单位成本处于行业领先区间，锂业务具备较强盈利韧性与周期抗波动能力。（鲍仁）来源：期货日报网

期货日报网10-09 15:35

铜价重心有望逐步上移

有望提速。汽车方面，据中汽协统计，8月新能源汽车产销同比分别增长18.9%和17.8%，新车销量占比升至60.6%的历史高位，汽车出口同比增长65.3%。光伏、风电装机回暖，8月光伏新增装机11.04GW，同比增长50%；风电新增装机6.19GW，同比增长48%。新兴领域对冲传统需求下滑，叠加旺季备货，整体铜需求保持韧性。全球库存去化截至9月30日，全球铜显性库存为105万吨，较6月底下滑13.5万吨。其中，受美国关税预期影响，今年以来，COMEX铜持续累库约41万吨，而LME铜库存与国内铜库存稳步去化，非美地区铜库存降至历史低位。三季度国内铜现货升水均值明显高于近3年同期水平，洋山铜溢价均值为2023年以来同期高位，非美市场现货供应紧张。整体来看，海外通胀与加息预期对铜价构成压制，但产业端“铜矿紧缺—冶炼减量—库存去化”的传导链条仍在强化，美国关税政策预期又强化了非美地区铜供应趋紧格局。预计产业端利多将继续主导盘面，四季度铜价重心或逐步上移。后续重点关注：第一，美国精炼铜关税政策的落地情况；第二，美联储后续加息路径与美元指数走势；第三，国内需求旺季的订单与库存去化的持续性。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:30

广期所就氢氧化锂期货和期权规则征求意见

生产三元锂电池正极材料的核心原料。随着新能源汽车、低空经济、具身智能等产业的快速发展，我国已成为全球最大的氢氧化锂生产国和消费国。受产业政策、投产周期及技术进步等多方面因素影响，近年来氢氧化锂现货价格波动较大，产业企业套保需求强烈。广期所相关负责人表示，下一步广期所将认真梳理、研究各方意见和建议，按照相关法律法规及广期所业务规则规定，进一步完善合约和规则，确保合约贴近产业实际，尽快推动氢氧化锂品种的上市，推进期货市场服务锂电产业高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网10-08 17:55

企业利用股指期货破解资金时差难题

春意已浓，但对一家年营收超过40亿元的新能源汽车电机电控核心部件制造商而言，一道现实难题摆在眼前：为支持新一代车用电机研发生产线建设，公司决策层计划动用6亿元闲置自有资金，布局沪深300成分股中的高端制造与新能源龙头标的，以优化资产配置、增厚研发资金。然而，由于设备采购与工程款支付的节奏安排，这笔6亿元的资金要到7月下旬才能全部归集到位。当时，A股市场在稳增长政策密集落地与制造业向好发展的双重驱动下，上涨预期日益强烈。公司财务总监在内部会议上明确表示：“我们面临的核心风险是，如果在此期间沪深300指数上涨，未来的建仓成本将大幅提升。这不仅会直接挤压资产收益，而且会影响核心研发项目的资金投入。” 此前，该公司的闲置资金管理仅限于银行理财、货币基金等传统方式，从未涉足股指期货等金融衍生品。面对潜在的成本上行风险，公司迫切需要一种可靠的价格锁定工具。精准研判，制定套期保值方案 2025年3月，沪深300指数在3900点附近震荡整理。期货公司项目团队在深入分析后认为，市场正呈现“政策底夯实+制造业复苏+流动性宽松”的三重特征。央行释放的降准降息信号、北向资金的持续净流入以及新能源汽车产业链订单的强劲增长，都指向一个结论：A股市场将迎来震荡上行行情，沪深300指数突破4000点是大概率事件。 “对公司而言，被动等待资金到位意味着将暴露在成本不确定性之下。”项目团队负责人在方案研讨会上表示，通过沪深300股指期货进行买入套期保值操作，是锁定未来股票采购成本、解决股价上涨问题的较优选择。基于上述判断，项目团队为公司量身定制了一套买入套期保值方案。首先，精准匹配套期保值标的。经测算，公司计划布局的股票组合与沪深300指数的Beta系数为1.0，二者联动性较高。因此，方案选定流动性充足的沪深 300 股指期货（IF）2509合约作为套期保值标的，其到期时间也与公司7月下旬的建仓时间窗口相契合。其次，精确计算套期保值规模。根据6亿元的建仓资金、IF2509合约3月28日3837点的收盘价以及300元/点的合约乘数计算，需要买入521手合约才能完全覆盖6亿元建仓资金面临的风险。最后，严格控制资金占用。按照12%的保证金比例计算，本次套期保值操作占用约7197万元资金，占公司闲置资金的比例较低，确保不影响其日常生产经营与资金周转。 2025年3月31日，公司果断行动，以3837点的均价完成了521手IF2509合约的买入建仓，成功在期货市场锁定未来的股票采购成本。期现联动，实现降本增效目的随后的市场走势印证了前期的研判。2025年A股如期走出震荡上行行情。尽管2025年4月初受外部因素影响，市场短暂下跌，但在宏观政策的呵护与经济复苏数据的支撑下，市场很快重拾升势。2025年5月，超预期的制造业PMI数据带动高端制造板块领涨；2025年6至7月，资金持续流入相关实体龙头，推动高端制造板块稳步上行。 2025年7月21日，6亿元建仓资金全部到位。当日，沪深300指数已涨至4085.61点。项目团队与公司共同研判后决定，同步在期货市场平仓，并启动现货建仓。最终，IF2509合约以4064.8点的均价平仓。从结果来看，本次套期保值操作效果显著，实现了“期货对冲上涨风险、现货精准布局标的”的期现联动目标。在期货市场上，公司实现了约3560.5万元的盈利。计算过程为：（4064.8-3837）点×300元/点×521手=35605140元。在现货市场上，由于相关指数上涨，股票建仓成本相比2025年3月底增加约2612万元。计算过程为：6亿元×（170.44/3915.17）=26119938.6元。综合分析，期货端的盈利不仅完全覆盖了现货端的成本上涨，而且为公司额外增厚约948.5万元收益。这笔资金被专项用于新一代电机研发，直接支撑了公司主业发展。启示本次操作的成功，关键在于三大核心因素：一是对宏观与产业趋势的精准研判，为套期保值决策奠定了坚实基础；二是套期保值方案与公司资金规模、风险敞口高度匹配，确保了工具的有效性；三是建仓与平仓时基差均处于有利位置，实现了对冲的高效性。对广大实体企业而言，该案例提供了经验借鉴。当面临“资金到位节奏与市场行情错配”的困境时，股指期货买入套期保值是一个有效的风险管理方式。它能让企业在资金尚未到位时，通过少量保证金提前锁定未来资产的采购成本，从而在资本市场波动中掌握资产配置的主动权。公司的实践表明，金融衍生品的核心价值在于服务实体经济。通过成立专门的金融风险管理小组，建立“每周行情研判+每月策略复核”的联动机制，并严格遵守“套期保值不投机”的原则，企业完全可以将期货工具限定在“风险管理”范畴，使其真正成为锁定成本、增厚收益、护航主业发展的“稳定器”。正如习近平总书记所强调的，“为实体经济服务是金融立业之本”。股指期货作为成熟的风险管理工具，其意义远不止于交易本身。公司的成功实践，正是金融“活水”精准滴灌实体经济沃土的生动体现，也为更多高端制造、科创型企业利用金融衍生品行稳致远提供了可复制、可推广的宝贵经验。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网09-22 18:30

工业硅贸易商靠期权盘活库存、增厚利润

近年来，全球能源体系正加速向绿色低碳转型，产业升级步伐加快。工业硅作为连接上游矿产与下游新材料的关键中间品，在光伏、有机硅等战略性产业中的地位愈发突出，其价格走势也备受关注。然而，伴随着产能的快速扩张，供给增速超过需求增速，结构性过剩问题日益突出。当前，市场处于低迷状态，企业利润被压缩，经营压力攀升。在此背景下，本文深入探讨期权工具在工业硅现货经营中的应用，以期为硅基新能源相关实体稳健经营、提升抗风险能力提供可落地的参考。工业硅期货、期权挂牌交易以来，原有的贸易生态格局被打破。一批拥有成熟定价模型和雄厚资金实力的期现商迅速入场，其凭借在期现套利、仓单流转及基差操作上的实操经验，压缩了传统贸易商的利润空间，并逐步抢占上下游客户资源。在此过程中，价格形成机制也发生了转变，从过去以现货“一口价”为主导演变为“期货价格+基差”的透明化报价体系。定价效率的提升固然是市场进步的表现，但这也意味着传统贸易商长期依赖的信息不对称红利与渠道壁垒正在加速消失。在报价日益透明、基差区间持续收窄的新形势下，传统贸易商原有的盈利模式难以为继，需要探索新的差异化竞争路径。近两年，期现商群体持续扩容，大量主体涌

期货日报网09-15 13:15

股指等待趋势上行新契机

这些行业覆盖创新药、半导体、高端装备、新能源、AI算力等“新质生产力”方向，呈现出科技成长与周期修复共振的特征。其中，医药生物和基础化工排在前两位，分别反映了医药板块前期调整后的盈利修复弹性，以及基础化工板块在供需格局改善背景下的触底回升。宏观面韧性较好后续地产投资降幅可能收窄，一定程度上可以促进宏观数据改善。下半年，随着2025年同期基数的走低，叠加“保交楼”工作收尾、城中村改造落地和重点城市需求政策放松，地产投资降幅有望收窄至15%左右，将直接减弱对固定资产投资的拖累，进而对宏观经济增速形成托底作用。同时，地产链上下游涉及建材、家电、家居等多个行业，地产销售的边际改善也将逐步传导至相关消费领域。此外，出口韧性仍在。根据海关总署9月8日发布的数据，2026年前8个月我国出口总值为20.17万亿元（人民币计价，下同），同比增长14.6%；8月单月出口2.73万亿元，同比增长18.6%，出口数据已连续4个月保持两位数增长，外贸韧性凸显。6月、7月、8月的出口同比增速分别为20.7%、17.8%、18.6%，连续3个月维持15%以上高增速，整体表现超市场预期。特别是AI产业链景气度尚未见顶，海外订单与资本开支仍有延续性。整体看，出口增速虽然可能从高位回落，但绝对规模仍将维持在较高水平，对经济增长的贡献不会明显下行。外部不确定性或消除四季度外部事件驱动可能给A股市场带来新的上行契机。第一，美国中期选举或有结果，无论哪个党派胜出，对市场而言均是靴子落地，不确定性消除后市场风险偏好有望回升。第二，美联储或迎来今年首次利率变动，从当前的通胀数据和市场预期看，不排除加息的可能。从历史规律看，美联储首次加息落地后，因为压制估值的最大不确定性消除，市场往往在经历短期波动后迎来趋势性上行机会。同时，外部市场企稳也将给国内资本市场带来新机遇。图为出口总值同比增速综上，在上市公司业绩增速支撑估值、宏观数据韧性较强和外部事件驱动窗口期临近三因素叠加背景下，9月下旬A股市场或迎来新的趋势上行契机，投资者可逢低布局中报业绩拐点明确、盈利质量较高的科技成长与高端制造方向标的。（作者单位：国际期货）来源：期货日报网

期货日报网09-11 09:40

白银上行空间有限

度往往更为明显。过去几年，在中国主导的新能源革命背景下，光伏行业引领白银的工业需求。图为白银市场供需缺口图为光伏行业白银需求预计2026年白银总供应量为33167吨，较2025年减少747吨。其中，矿山供应量为26254吨，回收银为6571吨。需求方面，预计2026年全球白银总需求量为34606吨，较2025年减少560吨，其中工业需求连续3年下降，预计2026年工业需求为19894吨，占白银总需求的57%，2025年工业需求为20447吨。光伏产业用银需求持续下降，预计2026年光伏用银量为4698吨，较2025年减少932吨。2026年白银实物需求有所增加，预计为8013吨。虽然今年白银供需仍可能出现一定缺口，但随着国内光伏“抢装潮”的结束，白银消费将面临一定压力。图为白银工业需求量综上，在宏观因素扰动下，资金对白银的投资热度有待修复，白银价格上行空间受限。近期市场波动率上行，单边操作需谨慎。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 17:55

天胶高位“焦虑” 巧用期权化解

，同比分别下降0.7%、0.3%；其中新能源汽车产销分别完成157.6万辆、156.1万辆，同比分别增长26.8%、23.7%。重卡市场方面，7—8月为公路货运传统淡季，7月销量环比回落，但表现优于近5年同期。7月，国内重卡市场销售约9.2万辆，环比下降21%，同比增长8.4%，表现超市场预期；1—7月累计销售约75.3万辆，同比增长21%。 3天胶偏强格局确立宏观面，美国9月仍存在加息可能性，中东地缘冲突持续扰动全球能源价格，对天然橡胶价格形成间接影响。现阶段胶价核心驱动来自天气预期，行情结构性特征显著。供应面，国内外主产区虽全面开割，但阶段性降雨天气导致原料上量缓慢，叠加后续厄尔尼诺影响有望逐步显现，泰国原料价格强势反弹，为胶价提供坚实支撑。进口结构方面，上半年国内橡胶进口总量基本平稳，自非洲、老挝、缅甸等新兴产区进口量有所增加，但天然橡胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量空间有限。库存端整体小幅去化，但绝对库存仍高于往年同期，对价格上涨形成一定压制。需求面，轮胎行业开工率小幅修复，但终端订单疲软、原料价格高企，下游企业补库意愿低迷，以刚需采购为主。汽车产业整体体量仍处于同期高位，但行业增量持续收窄，新能源汽车增长动能逐步放缓，终端需求整体复苏乏力。 8月天然橡胶期货大幅上行，主力合约最高突破19000元/吨，逼近年内高位。整体市场呈现“需求偏弱、供应偏紧”的格局，主产区因天气扰动导致新胶上量不及预期，泰国原料价格持续走强，为盘面提供核心支撑，胶价整体偏强格局明确。基于当前市场基本面及行情特征，适配两类期权交易策略，具体逻辑与风险要点如下：一是卖出虚值看跌期权策略。策略核心逻辑：依托胶价偏强震荡格局，赚取期权时间价值收益。当前市场多头预期尚未完全消退，天气扰动持续支撑原料价格，胶价短期大幅下跌概率较低，卖出虚值看跌期权可稳健收获权利金收益。策略风险与收益：该策略最大收益为建仓时收取的全部权利金，盈利空间固定且有限；理论潜在亏损无上限，最大亏损为行权价格与实收权利金的差值，具备风险收益不对称特征。若后续天气炒作情绪快速消退、主产区原料集中放量，胶价将快速回调。同时，期权隐含波动率大概率大幅上行，该策略将面临大幅亏损及保证金追缴压力。二是卖出看跌+买入看涨组合期权策略。策略核心逻辑：适配强烈看多的市场预期，构建双向组合策略。在卖出虚值看跌期权的同时，买入时间价值相近的虚值看涨期权，通过卖出看跌期权的权利金收入，对冲、抵消买入看涨期权的成本，大幅降低整体策略的时间价值损耗。同时，该组合策略打通胶价上行的盈利空间，既能把握行情上涨收益，又能对冲单边卖出期权的极端下跌风险。策略风险与收益：组合策略优化了单边策略的风险结构，上行盈利空间充足，下行风险得到有效对冲。但相较于单纯卖出虚值看跌期权策略，组合策略因新增看涨期权持仓，整体权利金成本有所增加，若行情长期维持横盘震荡，将面临一定的时间价值损耗压力。来源：期货日报网

期货日报网09-07 08:15

A股盈利好转的覆盖面持续扩大

动力不足。制造业板块盈利改善公司集中在新能源动力系统、通用设备、商用车等领域，军工部分子行业利润增速极为亮眼，但整体ROE水平仍偏低。消费板块仍处于弱复苏通道，商品消费与服务消费走势分化；酒类行业收入和利润分别下降17.8%和18.9%，需求端压力尚未得到实质性缓解。基建板块延续分化态势，公用事业和交通基础设施的经营韧性整体优于建筑地产链，玻纤板块则受电子布主题带动利润增长34.5%。金融板块的盈利增长主要由证券和保险行业拉动，银行业保持稳健。科技板块的主线为半导体和元器件，净利润分别增长98.2%和67.1%。通信板块中设备商表现较好，电信运营商相对承压。医疗健康板块整体呈温和修复态势，化学制药板块归母净利润同比增长17.9%，而生物医药和中药板块净利润同比有所回落。从中报维度看，一级行业盈利改善的范围有所扩大，但市场给予的估值反馈却高度分化，整体呈现“ROE分位右移、市净率（PB）分位未同步抬升”特征。30个行业中有17个行业的ROE历史分位有所回升，但PB分位回升的仅有8个。具体看，电子、基础化工、石油石化、机械等行业的盈利改善已被市场充分消化；保险、券商、锂电池、化学原料药、工程机械以及部分计算机和云软件服务行业呈现“盈利已改善、估值尚未充分反映”的错位特征。笔者认为，下一阶段的投资核心并非追逐低估值标的，而是要挖掘收入、利润、现金流和资本回报四项指标同步改善且估值尚未充分定价的高质量资产。从宏观视角观察，行业间景气分化的程度小幅收敛。景气度方面，8月制造业PMI较7月小幅改善；景气面变化不大，17个细分制造行业中处于扩张区间的行业数量与7月持平。新旧行业之间的K型分化程度虽边际收敛，但仍高于去年同期。8月高技术制造与消费行业、高技术制造与高耗能行业PMI的比值分别为1.08和1.10。由于高技术制造行业景气度小幅回落、消费和高耗能行业景气度边际改善，上述比值有所下降，但仍处于历史高位。 8月消费品行业PMI的反弹主要由汽车、医药、纺织、造纸印刷等行业拉动。消费行业在7至8月呈“V”形走势，7月东部沿海地区遭遇暴雨洪涝灾害，8月生产生活逐步恢复正常，多数行业生产改善幅度大于订单改善幅度。8月原材料行业PMI反弹动力源自非金属矿、化工、橡塑等。非金属矿制品景气度环比上行2.7个百分点，与建筑业新订单指数环比上行态势吻合，主要得益于广义财政政策的加快推进。化工、化纤PMI上行，尤其是采购指标明显上行，主要源于上游价格反弹；有色冶炼行业新订单指数有所上行，但整体PMI小幅下行，可能与供应约束有关。高技术制造业景气度回调主要受电气机械、计算机通信电子和专用设备行业的拖累。计算机通信电子行业景气度环比连续回调，可能与智能手机、汽车等应用端销售增速下滑有关。建筑业景气度环比连续两个月走弱，绝对景气度创新低。从结构上看，8月房屋建筑景气度环比改善1.2个百分点，土木工程和建安投资是拖累建筑业景气度的关键因素。据推测，以户外施工为主的土木工程是主要拖累项。从积极信号看，建筑业新订单指数环比上行2.3个百分点，政策性金融工具落地和“六张网”建设等积极影响已初步显现，只是向施工端的传导尚未形成。8月服务业PMI为49.3%，连续两个月处于低位。其中，批发、零售、资本市场服务是景气度偏低的行业；邮政、信息技术服务（互联网软件信息、电信广播电视）是景气度较高的行业。综上，8月行业分化特征延续，但分化程度有所下降。后续交易者需重点关注以下两个方面：一是财政进度加快和“六张网”建设对建筑行业业的影响；二是促消费政策对消费和服务领域的影响，8月消费品景气度虽有所回升，但回升的持续性仍待观察。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网09-04 23:20

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