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全球市场科技主导盈利格局

大幅上涨、盈利驱动的典型代表，各自带动新能源板块、CPO板块和存储板块上行。三者的共同特点是在本已较高的一致性预期之上，实际公布值进一步大幅超越市场预期，展现出高景气行业不断上修的牛市特征。截至4月21日，已公布一季报的299家上市公司，营业收入为10711.94亿元，同比增长14.85%；归属母公司净利润为1227.98亿元，同比增长34.37%。其中，PCB（主板、设备、电子布）、半导体（存储、国产算力）、液冷、软件、新能源（电池储能、光伏、电网）、创新药、数控刀具、有色（铝、黄金、能源金属）、化工等细分板块业绩增幅居前。当前，人工智能大举投入、新技术快速迭代与应用不断落地，算力供求关系紧张，产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格持续上涨，产业趋势的积极影响持续扩散，相关领域业绩有望维持较高增速。新能源领域供需失衡问题持续改善，锂电池产业链价格修复，业绩有望进一步好转。春节错位、海外需求边际改善、AI产业趋势拉动以及出口退税下调前“抢出口”等因素促使我国一季度出口增速超出市场预期，出口产业链也表现出韧性。因此，经济向好与政策环境良好的托底之下，景气上修有望持续，结构性行情徐徐展开。海外股市形成共振海外股市近期大幅反弹，标普500、纳斯达克指数双双创出历史新高，在短短13个交易日涨幅分别为13%和18%。美股目前也处于财报集中公布期，已有10%的标普500成分股公布业绩，其中88%的成分股的每股收益超出预期，84%的成分股的营收超出预期，综合每股收益增长率为13.2%。高盛报告显示，分析师预计二季度标普500指数每股收益率实现12%的同比增长，这是自2021年财报季启动以来最强劲的预期，而且预期在不断上修，2026年剩余时间内增速将急剧加速至20%。2026年标普500指数每股收益预期为323美元，2027年进一步提高至375美元，景气行业贡献较大，人工智能基础设施投资预计贡献40%。韩国股市创出新高，三星、SK海力士“功不可没”。AI芯片产业链盈利爆发驱动之下，高盛将MSCI新兴市场2026年EPS增速预测从原来的23%上调至34%，MSCI新兴市场指数的12个月目标上调4%至1750点，意味着未来12个月该指数有10%的上涨空间。全球科技盈利格局高度一致，A股将与之共振，投资者信心进一步增强。期指贴水幅度有望收敛当前景气上修呈现非均衡特征，这也决定了股指难以全面上涨，结构性分化将延续。景气行业在上证50指数中的权重较低，其在沪深300、中证500、中证1000等指数中的权重也不相同，这就导致各指数的表现并不同步。股指期货2612合约上市后，按惯例出现贴水扩大的现象，特别是IC和IM贴水幅度接近2025年以来的低点，但这并不表明市场看空后市的态度，而是体现了定价偏差。换月之后，各品种持仓量并未明显增加，主要席位净空头持仓占比也未明显提升。在基本面向好的背景下，股指期货基差低位震荡后有望逐渐收敛。综上所述，景气上修仍是当前市场的核心逻辑，强结构性行情将贯穿后续一段时期，股指的结构性分化与波动也将持续，等待上市公司业绩全部公布及美伊局势的进一步明朗。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网04-22 05:45

贵金属大概率重回上行通道

人工智能数据中心建设加速、全球电气化和新能源转型趋势，以及电动汽车产业的快速发展，共同推动了白银需求的持续增长。另外，白银市场规模小于黄金，价格弹性大于黄金，在上行阶段表现或优于黄金。后续需重点关注中东局势进展、美国经济数据变化、美联储官员表态等。来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

中证商品期货指数一季度大幅上涨

、铜、铝等品种在1月受益于流动性宽松与新能源需求双重驱动，正贡献突出，而在2—3月则处于流动性紧缩的负贡献状态。黑色板块波动更小。负贡献仅集中于个别品种。阴极铜、纯碱价格小幅承压，分别受流动性以及玻璃开工率回落的影响，但拖累幅度有限，未改变市场普涨格局。 4 大类资产相关性研究从收益风险指标看，一季度中证商品指数年化收益52.74%，年化波动28.66%，最大回撤12.78%，风险收益特征介于股票与债券之间，保持“高收益、高波动”的特征，相较中证1000来说有明显的优势。长期看，商品与股债低相关，可有效分散组合风险。一季度，商品与股票相关性阶段性抬升，主要源于宏观金融属性与国内需求复苏成为共同驱动。当供给冲击与产业周期主导时，两者的联动性将再度回落。图为商品指数与其他大类资产的滚动相关系数股票的走势，基本跟着国内经济需求端的边际变化走。中证商品指数因为成分和权重更贴合国内市场，因此既受国内需求影响，也会纳入国内外资源供给端的变动。当宏观逻辑和流动性逻辑占主导时，商品和股票的关联度就会变高；当行情转向“供给缺口/过剩”，两者的联动性就会减弱。2024年9月24日以来，商品和股票的相关度有所提升，根源是全年国内外经济节奏一致。而美以伊冲突有望带来股票和商品相关度的下移。图为沪深300与各商品板块滚动相关性中证商品期货指数与沪深300若滚动相关性逐步提升，各板块指数与沪深300的相关性则震荡走弱，呈现出差异。其关键在于有色贵金属与股票走势较为接近，同样依托“新质生产力”和流动性的逻辑，而黑色化工代表的是地产基建等“旧产能”，农产品代表的消费还没有成为宏观经济的主线。近期能化与沪深300的相关度明显下降，源于从过往的需求侧逻辑转向了供给逻辑。能化不仅和有色贵金属有跷跷板效应，与沪深300也存在跷跷板效应，核心原因依旧是流动性的抽离和避险情绪。钢铁、建材与房地产产业链的绑定较深。近年来房地产市场的深度调整，使其需求逻辑与更广泛的宏观经济出现差异，导致其与沪深300的相关性也较低。农产品的价格主要受自身供需、成本和全球贸易流影响，金融属性和周期性较弱，其需求对经济周期的敏感性远低于工业品，因此与股市的相关性最低，在一季度之前走势较为独立。 5 国内外商品指数对比表为股债商历史全量收益风险指标表为股债商一季度收益风险指标一季度海外商品指数涨幅显著高于国内，标普高盛商品指数因能源权重更高，表现领跑；中证商品指数涨幅相对偏低，最大回撤偏高。但中长期看，中证商品指数在中国需求定价、政策敏感度、回撤控制上具备比较优势，适合作为配置国内产业周期的核心工具。不同指数走势差异主要源于三点：一是权重结构。标普高盛商品指数能源占比超60%，直接受益于油价大涨；中证商品指数结构更均衡，中国需求特征更强。二是地域驱动。海外更计价全球地缘因素与流动性，国内更反映复工节奏与政策落地。三是滚动与展期。海外指数滚动策略差异较大，中证商品指数展期收益稳定，持仓体验更平滑。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

FX168活动资讯04-20 15:35

股指配置窗口开启

证综指上涨1.64%，创业板指在算力、新能源等赛道带动下大涨6.65%，中证500、中证1000涨幅均超3%，上证50相对较弱，仅上涨0.39%。行业方面，高景气赛道业绩持续验证，成长风格领跑，通信、综合、电子、电力设备、国防军工等板块涨幅居前，石油石化、食品饮料、煤炭、交通运输、医药生物跌幅居前。美联储降息预期有望回归 4月以来，随着美伊停火预期升温，中东地缘局势边际缓和，全球主要权益市场展开反弹。虽然第一轮谈判尚未达成协议，局势仍有反复，但谈判窗口并未关闭，避险需求消退。受此影响，上周美元指数一度失守98关口，美债利率也有所回落。通胀方面，油价高企直接推升全球通胀压力。受油价大涨带动，3月美国CPI如期走高，能源分项环比大涨，贡献了绝大部分环比涨幅，并带动运输服务价格反弹。但核心CPI涨幅低于预期，显示高油价向其他领域扩散较为缓慢，核心通胀保持相对稳定。短期来看，在高油价冲击下，美国通胀或阶段性维持高位，但本轮通胀更多体现为供给端的一次性冲击。当前美国实体经济需求偏弱、就业市场表现疲软，难以形成工资—物价螺旋式上涨，油价对通胀的持续性冲击或相对有限。3月非农就业数据虽超预期反弹，但更多是2月短期扰动因素消退后的修复性回升，中东地缘冲突对就业市场的冲击尚未在本次数据中体现。短期国际油价反弹推高通胀数据，美联储大概率维持观望态度。但考虑到美国内需疲软、就业市场下行风险仍在，随着中东地缘局势逐步缓和，下半年降息预期有望逐步回归，全球流动性环境将趋于改善。人民币资产吸引力提升近期，人民币汇率迎来强势反弹，4月14日在岸、离岸人民币双双升破6.82关口。本轮反弹一方面源于中东地缘冲突有所缓和，市场避险需求回落带动美元指数下行；另一方面得益于国内经济基本面持续修复。今年一季度，我国经济实现良好开局，GDP实际同比增长5%，较去年四季度回升0.5个百分点。从需求端来看，内需持续修复，服务业复苏势头向好。一季度最终消费支出拉动GDP增长2.4个百分点，社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速较去年四季度加快0.7个百分点。在促消费政策发力下，服务消费需求加快释放，一季度服务零售额同比增长5.5%，增速高于商品零售额3.3个百分点。投资端呈现企稳回升态势，固定资产投资同比增长1.7%，扭转去年的下行态势。其中，产业升级持续推动制造业投资提速，基建投资发挥关键托底作用，重大项目建设加快推进。与此同时，新质生产力加速培育壮大，成为经济增长的重要动能。一季度高技术产业投资同比增长7.4%，高技术制造业与高技术服务业投资均实现较快增长。制造业高端化、智能化转型步伐加快，高技术制造业增加值同比增长12.5%，增速较去年四季度加快3.5个百分点，创2022年二季度以来新高。展望后市，尽管外部环境复杂多变，我国能源结构多元化、制造业竞争优势凸显，经济韧性较强。与此同时，美元信用边际弱化、企业结汇需求释放，共同为人民币汇率在双向波动中稳步上行提供坚实支撑。人民币升值预期叠加资产回报率改善，将显著提升人民币资产的配置吸引力，提振外资流入意愿。综合来看，中东地缘冲突局势缓和带动市场风险偏好持续修复，地缘因素对资本市场的扰动逐步消退。海外方面，美联储下半年降息预期有望逐步回归。国内方面，经济一季度实现良好开局，人民币升值预期增强、国内资产回报率改善，持续提升人民币资产配置吸引力。在多重积极因素共振下，A股或延续震荡回升走势，高景气赛道业绩验证充分，成长主线或保持强势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网04-20 09:00

沪铜将回归基本面主导

源投资完成额同比增加32.35%。3月新能源车销售同比增加1.2%，新能源车出口同比增加1.3倍。由此可以看出，中国电力领域维持高景气度，内外市场新能源车销售在好转，中东地缘冲突进一步凸显全球能源转型的紧迫性。预计后市全球电力投资以及汽车电动化进程将加速，从而带动铜中期需求。因此，短期高铜价对需求的抑制力度或有限。图为中国电解铜社会库存（单位：万吨）截至4月16日，全球铜库存总量为127万吨，较前一周下降1.5万吨，主要去库力量仍来自中国。值得关注的是，COMEX与LME铜价差已扩大至100美元/吨以上，COMEX铜货源向LME市场流动的动力减弱。LME 0—3合约价差从年度最高113美元/吨收窄至26美元/吨，国内铜进口窗口因此趋于关闭，进口铜对国内供应的补充力度下降。叠加国内炼厂二季度减产预期，国内社会库存仍有望延续去化态势，全球高库存压力将进一步缓解。图为COMEX与LME铜价差（单位：美元/吨）综上所述，地缘风险对市场的冲击接近尾声，铜价走势将回归基本面主导。全球精铜产量预计逐步回落，供应端支撑作用将持续增强。需求端短期受高铜价压制，但电力与新能源车领域的中期增长逻辑清晰，需求韧性犹存，全球库存有望进一步去化。综合而言，铜价仍具上涨空间，但短期高铜价抑制需求叠加美伊谈判进程反复，预计上涨过程将出现反复。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网04-17 11:10

SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！

的战略价值。电力发展中国速度其对新能源和传统电力的双轮驱动进行了介绍。二、技术迭代——新要素引领新业态电网建设及配电设备 •国家电网2024年上调全年电网投资预算，全年电网投资首次超过6000亿元。 •南方电网24-27年大规模设备更新投资规模达1953亿元，其中1000亿元用于农网改造，力争2027年投资规模较23年增长52%。 •根据《新型电力系统发展蓝皮书》，分布式智能电网是基于分布式新能源的接入方式和消纳特性，以实现分布式新能源规模化开发和就地消纳为目标的智能电网，主要领域在配电网。 •文件提到，要推动分布式智能电网由示范建设到广泛应用，促进分布式新能源并网消纳。并积极培育电力源网荷储一体化、负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式。 •配电网主要一次设备原理与功能与输电网相同，是直接输送、分配、使用电能的装备，差异主要体现在电压等级和结构形式上；配电网二次设备承担与输电网中类似的监控、继保、通信功能，此外具有配电终端、故障指示器、台区智能融合终端等专有设备，实现电力系统“神经末梢”的感知与控制功能。 •配电网一次设备包括配电变压器、箱变、开关柜、环网箱、环网柜、柱上开关、智能电表、无功补偿装置等，二次设备包括配电自动化系统、继保系统、监控系统等。新型智能电网的发展 •随着终端用电量明显上升，用电场景更丰富，要求配电网具备更强大的承载、感知和智能调控能力，配电网还需要提升弹性自适应能力和对分布式能源的就地消纳能力。 •智能变配电系统充分应用云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能等新一代信息技术，结合能源互联网建设需求，搭建状态全面感知、设备全景诊断、故障智能自愈、无人自主巡检、云边协同应用、信息互联共享的智慧变配电系统、物联网云平台。 •基于 5G 的智能电网将充分支持分布式新能源、分布式储能、电动汽车、大功率电动智能机器等各种新型电器进入家庭、商业建筑、工厂和园区，为满足个性化、多样化、市场化的能源供应服务提供连接的桥梁。发言主题：智能化工厂助力生产力跃迁发言嘉宾：江西江铜华东电工新材料科技有限公司设备工程师徐天宇发言主题：铜杆在下一代汽车线缆中的核心应用发言嘉宾：莱尼电气线缆（中国）有限公司杨华山博士 1.智能时代汽车概览智能汽车定义智能汽车是指通过搭载先进传感器等装置，运用人工智能等新技术，具有自动驾驶功能，逐步成为智能移动空间和应用终端的新一代汽车。智能网联汽车是指利用车载传感器、控制器、执行器、通信装置等，实现环境感知、智能决策和/或自动控制、协同控制、信息交互等功能的汽车的总成。智能汽车组成其从环境感知、智能决策、控制执行等角度对智能汽车的组成进行了阐述。汽车智能化分级 2.智能时代汽车新特征智能驾驶_SAE J3016 其从驾驶员坐在驾驶座上需要做些什么、具有哪些功能特征以及功能示例等角度进行了介绍。智能电子电气架构路线图 3.智能时代的汽车数据线缆需求汽车总线高带宽需求其结合事件驱动双线线路、时间控制双线线路、主从式单线线路等进行了分享。发言主题：铜杆深加工方向，电磁线市场现状及未来趋势发言嘉宾：先登高科电气股份有限公司总工程师林熙云发言主题：精废铜杆加工企业套期保值操作技巧发言嘉宾：方正中期期货有限公司金牌分析师梁海宽套期保值介绍定义：企业在日常经营的过程中在面对原材料价格、产品价格等可能发生朝向自己不利的方向变动时，利用相应的期货工具对冲这种不利的风险，从而达到规避风险、稳定经营目的的一种行为。目的：套期保值是对基差的投机，目的是为了获利，但不是从价格预测中获利，而是参与基差预测中获利。套期保值的结果不是将风险完全转移，利用期货市场避免了现货价格变动大的风险，转换为基差波动较小的风险，套期保值是企业规避、降低价格风险或保障利润的有效手段，并不创造价值。套保可以平滑企业利润曲线，规避现货经营中的一系列风险，帮助企业更好更灵活的经营发展。原理：第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。操作原则：第一、种类相同或相关原则；第二、数量相等或相当原则；第三、月份相同或相近原则；第四、交易方向相反原则。期货套期保值是为企业的长期经营、稳健经营、持续盈利保驾护航，现代企业应该学期货+现货”两条腿走路，才能在市场竞争中长期立于不败之地。基差变动与套期保值效果基差不变：一般来说，如果套期保值入市时的基差与结束套期保值平仓期货合约时的基差相等，适宜进行套期保值交易，基差不变的套期保值称之为完全型套期保值，即能够完全用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损，实现完全的规避风险。基差走强：卖出套期保值的总效果盈利；买入套期保值的总效果亏损。基差走弱：卖出套期保值的总效果亏损；买入套期保值的总效果盈利。卖出套期保值时，应当选择基差很弱极有可能走强时入市，选择基差趋强后结束保值。买入套期保值时，尽量选择基差很强极有可能走弱时入市，等待基差走后结束保值。不同企业套保需求其结合上游生产企业、铜加工企业以及下游需求企业等企业类型、价格趋势、风险敞口以及规避风险措施等情况进行了介绍。铜生产企业套期保值应用作为商品的供应者，铜生产型企业需要转让其已经生产出的铜商品以获得合理的经济利润。当正式出售时，价格下跌会使企业遭受损失，企业可采用在市场价格相对比较高时，卖出相应铜期货合约的交易方式进行保值，来规避现货价格波动的风险，即在铜期货市场以卖方的身份售出数量相等的期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的铜期货对冲合约，以达到保值的目的。生产型铜企业经营环节中可能经常会面临以下3种情况：盈利状况一般，行业销售状况不好，价格可能下跌；盈利状况处于近期高位，但有价无市，销售不畅；经济不景气，终端需求减少，销售出现亏损。 4月8日铜基新材料应用论坛发言主题：微合金化Cu-Ti合金性能调控及应用发言嘉宾：河南科技大学材料科学与工程学院张彦敏教授发言主题：耐热高强高导铜合金的研发与应用发言嘉宾：北京科技大学教授常永勤发言主题：铜合金材料在汽车领域的新型应用发言嘉宾：博世（中国）投资有限公司全球原材料总监顾舒蔚发言主题：高耐腐蚀铜箔：固态电池用铜箔集流体技术开发发言嘉宾：诺德新材料股份有限公司研究院院长丁瑜（崔萍萍代替发言）固态电池的开发一. 固态电池的研究背景发展高比能高安全锂电池是实现我国双碳目标和新能源产业的重大战略需求。二. 固态电池的发展必要性（代表性的下一代电池）三. 固态电池的商业化开拓固态电池是“兵家”必争之地，电池行业头部企业均在布局固态电池。其列举了相关案例进行了介绍。四. 固态电池电解质的优缺点固态电解质的不完美限制固态电池发展当前各种固态电解质优缺点固态电池用负极集流体一. 耐高温铜箔集流体 ►高安全性：固态电解质不可燃烧，大幅降低热失控风险。采用无机固体电解质的全固态电池，由于固态电解质热稳定性高，高温下电导率更加优异，操作温度可以提高到300℃甚至更高，需要耐高温铜箔集流体。采用耐高温多因子成膜技术，制造耐高温铜箔。二.多孔铜箔集流体(半固体电池凝聚态) 不同孔径范围(30-120 um)、不同孔隙率(30-70%)的多孔铜箔更适用于凝聚态电解质的半固态电池。多孔铜降低电池载铜量，降低成本。与凝聚态电解质的结合力和浸润性更好，有利于提升电池充放电效率。对体积变化较大的负极材料的应力消除更完善。发言主题：铜材料与汽车连接器大电流连接解决方案发言嘉宾：中航光电科技股份有限公司高级工程师徐静杰发言主题：超薄铜铝复合箔材技术发展与应用发言嘉宾：江苏亨通铜铝箔新材料研究院有限公司研究院院长姬会爽发言主题：高速背板连接器用铜带发展趋势和选材方案发言嘉宾：安徽鑫科新材料股份有限公司技术中心主任钮松铜加工大咖访谈：新材料，新应用主持人： SMM铜高级分析师黄玉彤访谈嘉宾：中南大学材料科学与工程学院李周院长浙江国工新材料技术开发有限公司总裁纪庆安徽鑫科新材料股份有限公司技术中心主任钮松河南凯美龙新材料科技股份有限公司技术部部长鲁长建发言主题：铜基热管理材料相关研究发言嘉宾：中南大学材料科学与工程学院李周院长 4月8日 “铜”行非洲：2026 非洲铜资源开发与供应链机遇沙龙发言主题：全球铜供需再平衡下的非洲变量：资源与价格逻辑发言嘉宾： SMM铜高级分析师慈恒洋释放非洲铜资源潜力：资源格局、政策环境与真实产业需求主持人： SMM铜高级分析师慈恒洋访谈嘉宾：赞比亚共和国驻中华人民共和国大使馆赞比亚共和国驻中华人民共和国大使 Ivan Zyuulu 迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵 4月9日主论坛开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙发言主题：中国铜工业“十四五”发展成就与“十五五”发展机遇发言嘉宾：中国有色金属工业协会原会长康义发言主题： 2026 在分歧的宏观迷雾中重估大宗商品逻辑发言嘉宾：侯振海瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师发言主题：赞比亚铜业的战略升级与中非合作新篇章发言嘉宾：Albert Halwampa 赞比亚国家发展署总干事发言主题：中非铜产业链协同发展之路发言嘉宾：李明中色国际贸易有限公司副总经理圆桌访谈：铜资源区域性重塑如何影响全球铜的格局主持人： SMM铜铝资深行研经理于少雪访谈嘉宾：江西铜业股份有限公司驻新加坡首席代表赵业来赞比亚国家发展署总干事 Albert Halwampa 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心研究员代涛紫金矿业投资（上海）有限公司副总经理吴梦婕发言主题： 2026年铜市场展望和价格分析发言嘉宾： SMM大数据总监叶建华铜价回顾：中东战事持续风险因素尚存铜价承压跌至年内低位底部支撑显现其提及了委内瑞拉事件和2月28日开始中东冲突升级等地缘政治事件对铜价的影响，而铜价在经历了长达一个季度的高位后，3 月份迎来显著回调. 多重因素叠加三市铜持仓量回落其结合SHFE总持仓量、COMEX总持仓量、LME总持仓、2025年至今LC价差与美国电解铜进口量等内容进行了分析，全球三大交易所持仓量下降，但目前持仓量仍处于偏高位置。铜库存：3月中国消费支撑强劲成为全球库存去化先行者 SHFE与COMEX近月月差向BACK结构转变 LME-SHFE比价打开后部分库存将回流国内其结合了跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势进行了论述，3 月初以来，国内铜库存出现了明显的下降，中国库存的快速去化给市场带来信心，这也表明中国铜消费韧性很强。地缘冲突引发通胀隐忧美联储降息预期持续回落 ►SMM分析 •中东局势持续动荡，美方持续对伊朗施压，霍尔木兹海峡通航风险与油价波动反复扰动市场，加剧全球通胀上行担忧。值得注意的是，美伊和谈带来地缘冲突边际缓和的信号将成为新的交交易催化，若后续氛围持续改善，铜价有望迎来情绪性修复。 • 美国3月非农就业人口新增17.8万人，大幅超出市场预期，失业率回落至4.3%，薪资增速仍具韧性；2月CPI同比上涨2.4%，通胀回落节奏偏缓、粘性凸显。受数据影响，市场降息预期下调，4月、6月几乎确定不降息；2026年全年流动性宽松空间受限。 • 据美国最新232关税政策（4月6日生效），电解铜继续免征关税，铜材半成品维持50%关税，含铜量15%以下产品豁免，电网设备2027年底前按15%过渡期税率执行。中长期关税结构差异将影响全球铜贸易流向与美国下游用铜成本，对铜价形成一定扰动。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目其结合2025-2030年全球主要铜矿新扩建&新投产项目预计增量的统计情况进行了分享。 2025年占全球60%的铜矿企业 2026年产量指引增量有限其结合统计的全球20大矿企铜产量四季度排名、全球20大矿企铜季度产量等内容进行了阐述：未来全球铜矿增量主要来自现有项目，但增速可能会越来越低。越来越多的国家希望稀缺或关键资源在本地加工，导致资源区域性割裂，为资源定价带来向上波动。 2026年全球粗炼产能：中国粗炼引擎驱动全球铜精矿需求 • 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎之一，SMM预计2026年中国粗炼产能为1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 • 随着中国将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 • 需要警惕海外资源保护主义兴起下，海外铜矿资源国多加强推动本土深加工带来的海外粗炼产能项目推进。全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾其从SMM独家：2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果、SMM进口铜精矿指数（TC）、SMM独家：铜精矿年度Benchmark结果预测以及中国铜精矿月度进口量等角度进行了解析。硫酸价格的大幅上涨助力铜冶炼厂保持高产发言主题：变局之下，稳见未来：解读未来中东市场机遇发言嘉宾：迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵发言主题： 2026硫酸市场分析与展望发言嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长李崇圆桌访谈：铜产业现状格局的交易策略主持人： SMM大数据总监叶建华访谈嘉宾：紫金矿业投资(上海)有限公司交易总监卫来赫区怡商贸（上海）有限公司中国铜业务主管张坤铜陵有色金属集团控股有限公司商务部高级经济师徐长宁川胜（上海）国际贸易有限责任公司总经理徐坚发言主题：算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价发言嘉宾：国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺发言主题：技•数驱动，贸•融结合，助力铜产业新生态发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展部经理王紫莹交易中心发展历程关键数据 PART1：成熟的交易服务能力交易规模快速增长全线上交易工具&交易功能构建可信交易生态价格发现常态化 PART2：增值服务逐步规模化融资规模化税票规模化 2025年4月，上海有色网交易中心与上海市税务局通过税票链实现数据打通，数据接入上海市各区税务局、街道、镇税务所，范围覆盖从存量企业到新设企业，并且已经为82企业实现税票赋额。 4月10日再生铜产业发展论坛发言主题：全球再生铜格局变化、挑战与应对发言嘉宾：江西铜业再生资源有限公司常务副总经理黄一夫发言主题：硬核AI再生铜应用发言嘉宾：再生博士总经理谭天发言主题：再生铜的高值化利用之路发言嘉宾：湖北高能鹏富环保科技有限公司总经理杨文明发言主题：再生阳极铜在铜冶炼原料结构优化中的关键作用发言嘉宾： SMM高级分析师姜善誉发言主题：重新定义冶金——提升铜行业的效率与利润发言嘉宾：西马克集团有色金属及合金业务副总裁 Rolf Dege 圆桌访谈：重构再生铜生态链主持人： SMM高级分析师姜善誉访谈嘉宾：劳弗尔视觉科技有限公司产品线经理杨军山东鑫泽铜业有限公司副总经理周晓敏宁波金羿金属材料有限公司总经理张科恒 4月10日铜产业与贸易金融论坛发言主题：宏观大变局下：衍生品助力铜产业链企业提升核心竞争力发言嘉宾：中信期货有限公司有色商品事业部总经理李易骏发言主题：铜产业链与贸易金融融合：实践与展望发言嘉宾：台州黄岩百亿园区管理有限公司总经理陈益发言主题：金融助力线缆交易的实践风险把控发言嘉宾：东吴期货有限公司江苏分公司总经理沈良企业面临的风险原材料价格波动剧烈，订单未及时锁定原材料价格；长期订单，无法盘面直接锁价；后点价订单，价格涨了，自己不愿进行二次结算；下游客户锁量不锁价；定价方式多样，锁价风险较大。场外期权产品 ►累购不敲出期权——降低采购成本 ►普通线性累购期权——降低采购成本发言主题：套期保值在冶炼企业中的应用发言嘉宾：山东恒邦冶炼股份有限公司期货部负责人董振兴发言主题：穿越周期：铜杆线缆企业的套保逻辑与制度建设发言嘉宾：南华期货股份有限公司研究院高级总监傅小燕 01 新周期，新起点技术革命浪潮、数据中心、耗铜量、铜定价 1.1 第六次技术革命部署期：人工智能（AI）我们正处于第五次 ICT 革命向第六次革命（可持续 / 数字革命）过渡的关键期，即从 “安装期” 进入 “部署期” 的转折点。前几次革命（如铁路、电气化、汽车）都经历了投资泡沫，随后进入长达数十年的 “黄金部署期”，基础设施大规模落地，渗透率快速提升。将历史上的技术投资（铁路、电气化、汽车）与当前的 AI 投资进行了量化对比（占 GDP 的资本开支比例）：结论：当前的 AI 投资并非短暂的炒作，而是历史上最大规模的技术投资周期的开端。数据中心、机器人出租车（Robotaxis）、太空与地面基础设施正在接棒，成为资本开支的核心。 1.2 技术革命中的科技含量 “旧周期” 萎缩，“新基建” 崛起（核心逻辑）：消费端持续低迷：家庭硬件（绿色）和企业硬件（蓝色）占比持续下滑，再也没有回到 2000 年的高点。这意味着传统的消费电子、通用服务器用铜需求将永久性走弱。软件与基建成为新主力：公司软件（黄色）和数据中心和网络（橙色）成为资本开支的核心，占比持续攀升。到 2023 年，橙色部分（数据中心）的占比已远超 2000 年泡沫期，成为拉动开支的第一动力。 1.3 数据中心建设对有色金属（铜）市场的影响数据中心铜需求已从 “边缘需求” 升级为 “核心增长引擎”。到 2030 年，仅数据中心领域的铜需求就将达到 2.175 MMt（1.8 MMt 内部 + 0.375 MMt 供电侧），占全球铜总需求的比例将从不足 1% 提升到接近 10%。 1.4 电力需求确实在爆发，并且已经跑赢了GDP 电力需求增速与 GDP 高度相关，但在 2020 年后，电力需求增速的反弹力度远超 GDP，且在预测期（2024-2030）内，电力需求增速持续高于 GDP 增速。电力需求 “脱钩” GDP，意味着能源结构的重构。电力不再是经济活动的 “附属品”，而是新经济的 “基础设施”。至此，SMM CCIE(第二十一届) 铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！感谢您对本次会议的帮助与支持我们明年再聚~

FX168活动资讯04-16 14:39

创业板股指期货上市将产生深远影响

的鲜明特征，汇聚了大量以高端装备制造、新能源、生物医药、新材料等为代表的高新技术企业和成长型创新企业，其整体表现与科技创新周期、产业升级政策、经济结构转型的深度与广度高度相关。创业板指数新质生产力的代表性突出。将行业分布进行对比发现，创业板指数超八成总市值分布在制造业，高于中证1000指数的69%、中证500指数的68%，同样高于沪深300指数的41%、上证50指数的22%。从股票权重来看，创业板指数权重股包括宁德时代、中际旭创、新易盛等，排名前3的权重股也出现在沪深300指数的前10位，但创业板指数权重股的集中度更高。创业板指数排名前10的权重股，市值占比为57%，高于其他指数前10权重股的市值占比。从流通市值来看，创业板指数成分股超六成为100亿~500亿元市值公司，超九成为100亿~3000亿元市值公司，成分股市值占比与其他指数相比，表现并不突出。市场表现创业板指数的独特成分及行业分布，使其市场表现与其他4个指数有所分化。在2025年AI宏观叙事下，创业板指数表现良好。而估值水平上，截至2026年4月14日，创业板指数市盈率（TTM）为42.45倍，处于近5年历史分位数65%水平，市盈率（TTM）略低于中证1000指数的49倍，但高于中证500指数的36倍。从波动率来看，创业板指数近两年波动率有所放大，整体已高于中证1000指数。跟踪创业板的产品规模目前，围绕创业板指数已形成多层次、多元化的产品矩阵，包括但不限于跟踪创业板、创业板50等宽基指数的ETF及其联接基金，以及聚焦创业板细分赛道（如芯片、新能源车、生物科技）的主题指数产品，还有通过量化模型寻求超额收益的创业板指数增强基金。这些产品为不同风险偏好、不同策略目标的资金提供了低成本、高透明、高效率的标准化配置通道。从挂钩产品规模来看，目前，跟踪创业板的产品有104只，跟踪规模近915亿元，其中ETF产品27只，规模约825亿元。丰富风险管理工具 2022年，深交所推出创业板ETF期权。创业板股指期货若上市，将对资本市场功能发挥、投资者风险管理及资产配置策略产生深远且多层次的积极影响。一是提升价格发现效率与市场代表性。创业板股指期货可以实时、连续反映市场对国内创新型、成长型企业群体的整体预期和风险定价，通过近月合约、远月合约升贴水走势，使价格发现过程更高效、更透明，从而提升整个创业板市场的定价效率。二是丰富风险管理工具和策略工具。目前投资者对创业板的风险管理主要依赖个股调整或行业分散，以及ETF期权，缺乏针对板块系统性风险的对冲工具。创业板股指期货上市后，机构和个人投资者可以有效对冲相应股票市场下跌带来的持仓风险。同时，期权与期货结合，能够形成更多样的风险管理策略，满足投资者管理波动率和尾部风险的定制化需求。四是增强市场流动性和稳定性。指数衍生品市场的健全完善将为中长期资金入市有效护航，为资本市场引入稳定的中长期资本。同时，衍生品市场提供的风险释放渠道，有助于平抑现货市场的过度波动，增强市场内在稳定性。综合分析，创业板股指期货的推出，可以补齐对成长型科技板块风险管理的短板，为资本市场投融资改革深化护航。市场也期盼创业板市场借此契机，更好服务新质生产力，迈向更加成熟、稳健的发展阶段。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:20

分析人士：有望激活全市场动能

策明确引导资金向AI、半导体、创新药、新能源、高端制造等新质生产力领域集中；做市商机制完善、ETF规模扩容及衍生品市场健全，将吸引中长期资金等加大对创业板的配置力度，形成资金“蓄水池”效应。在板块轮动方面，短期内，券商、创投板块将直接受益；中长期内，硬科技成长主线的地位将持续强化，而传统周期与防御板块则面临资金分流压力。板块轮动逻辑正从题材驱动转向业绩与技术驱动，优质创新龙头企业将获得持续估值溢价，尾部公司则会加速出清。廖臣悦也表示，从中长期来看，资金将持续向硬科技、人工智能、创新药、高端制造等高研发投入、高成长潜力的赛道集中，新型消费与现代服务业也将获得市场青睐。这一趋势同时有助于提升机构资金在市场中的占比，降低散户占比，推动资金配置更趋理性，绩差股将逐步被边缘化。未来板块轮动将更聚焦创新主线，科技成长领域将成为市场核心方向，市场结构正朝着成熟化方向演进。此次改革对创业板指数的影响，明道雨分析认为，短期在政策催化与资金共振推动下，指数波动率势必提升，而整体将呈强势上行态势。中长期来看，更多高成长企业上市将优化市场盈利结构；引入做市商制度并扩容ETF产品，会改善市场流动性，促使指数稳中有进，成为科技成长领域风向标。对A股整体而言，此次改革带动市场风格向成长切换，提升科技板块权重占比，推动市场结构升级；相关政策释放改革积极信号，提振市场风险偏好，吸引增量资金，带动上证综指与深证成指联动走强；严格的市场监管与退市制度能降低系统性风险，为A股长期健康运行提供支撑。 “此次改革将改变创业板指数甚至A股的波动节奏与运行趋势。”廖臣悦表示，后续将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，参考历史经验，金融衍生品新品种推出会阶段性提升市场活跃度与风险偏好，完善风险管理工具可降低机构资金持仓波动，提升资金配置创业板意愿，增强现货市场稳定性。短期来看，政策信号提振市场情绪，带动创业板指数走强，提升指数波动率；中长期而言，做市商制度、股指期货与期权的完善将增强市场韧性，平抑非理性波动。因创业板指数的科技成长属性强化，A股风格有望向创新成长倾斜；中长期资金入市通道打通，社保、保险等资金增配将推动指数中枢上移，同时收敛波动幅度。综合分析，本次改革将促进A股整体结构优化，实现成长与价值风格均衡发展，使创业板成为新质生产力核心载体，最终推动A股向成熟市场发展。来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:20

地缘冲突VS国内累库沪铝将震荡偏强

度累计产销量同比降6.9%和5.6%。新能源汽车3月产销量为123.1万辆和125.2万辆，产量同比降3.6%，销量同比增1.2%，市场渗透率为43.2%。受购置税政策调整影响，一季度新能源市场阶段性波动，随着政策影响消退、置换补贴明确，消费者购车信心恢复。二季度“两新”政策、北京车展新品、出口高增及智能化升级，将提振消费。预计年内汽车市场将前低后高，二季度为需求恢复窗口期，中汽协预计2026年总销量达3475万辆，将再创新高。预计近期沪铝走势将震荡偏强，核心驱动来自地缘冲突引发的海外供应收缩，国内旺季需求回暖与之形成共振，但高库存与宏观压力限制价格上行空间。供应端是主要支撑：中东减产复产周期长，海外现货溢价飙升，吸引部分原计划流向中国的货源转向海外，国内进口压力减轻。国内方面，电解铝产量高位运行，库存拐点有望4月下旬出现；需求端呈现弱修复态势，储能、新能源板块提供核心支撑，但铝价高位与旺季不及预期制约开工上行空间。后期关注库存拐点能否确认、地缘局势演变、美联储政策及美元指数。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:42

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