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供增需弱烧碱价格承压运行

广泛分布于氧化铝、印染、造纸、水处理及新能源等行业。氧化铝作为需求支柱，消费占比超30%，其市场景气周期主导了烧碱行业的需求弹性与价格方向。国内氧化铝价格步入下行通道，对上游烧碱形成明显负反馈。氧化铝价格走弱的核心驱动在于供给端显著放量，新产能释放、进口增加及库存累积三方面因素共同压制价格。受此影响，氧化铝企业生产积极性受挫，部分装置主动降负荷，行业开工率明显低于2024年及2025年同期水平。广西新投产能预计在4月中下旬陆续释放，供需错配矛盾将进一步加剧，氧化铝对烧碱的负反馈压力或持续存在。图为烧碱周度产量非铝下游虽已步入传统消费旺季，但纸浆、短纤及印染等行业仅维持刚需采购，整体规模有限，难以对烧碱价格形成有效支撑。究其原因，一方面，终端消费复苏力度不及预期，下游企业订单增量不足；另一方面，行业自身利润空间收窄，企业备货意愿偏谨慎。在缺乏边际增量驱动的背景下，非铝领域对烧碱市场的持续拉动作用预计仍将有限，难以弥补氧化铝等主力需求下滑带来的缺口。综上所述，当前烧碱市场面临“供增需弱”的核心矛盾。供应端，产能持续扩张、开工率维持高位，周度产量已创近3年新高；需求端，氧化铝价格下行加剧负反馈，企业主动降负荷，叠加广西新产能即将释放，供需格局进一步恶化，而非铝领域刚需亦缺乏边际增量。综合来看，短期去库拐点难以出现，价格底部支撑只能依赖供给端的被动收缩。在明确的减产信号落地之前，烧碱弱势格局难以扭转。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:41

高股息红利板块值得期待

价，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速亮眼的板块。最后，中长期来看，地缘冲突暴露了全球能源供应链的脆弱性，能源安全和自主可控的重要性不断提升，能源转型、一体化、原料替代等领域值得布局。整体分析，外部不确定性上升，但国内稳增长与产业升级能够提供一定支撑，A股市场整体呈现震荡整理、结构分化走势。预计4月中下旬中东地缘冲突有阶段性进展，上市公司年报及一季报也将披露完毕，待内外风险同步释放，股指有望迎来右侧布局机会。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:50

股指下跌空间有限

可再生能源发展有望进一步提速，中国凭借新能源汽车、锂电等领域的制造与出口优势，或成为本轮新能源产业浪潮的最大受益者。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:55

年报主线成为“避风港”

将投入600亿元，聚焦AI、具身智能及新能源等前沿领域，让家电真正走向智能化、AI化。正是这样的转型决心，使市场给予其更高的定价。同样的情况还出现在宇通客车上。在客车行业整体承压的环境下，宇通客车逆势高增长，2025年，实现营业收入414.26亿元，同比增长11.31%；归母净利润为55.54亿元，同比大幅增长34.94%，创历史新高。当年，累计销售客车49518辆，同比增长5.54%。其中，销售大中型客车40907辆，市场占有率为32.47%，继续稳居行业首位。业绩增长的核心驱动力来自海外市场的爆发式增长。2025年，宇通客车海外销售收入为211.08亿元，同比增长38.87%，规模首次超过国内销售收入，成为第一增长引擎。全年出口销售17149辆，同比增长22.49%。业绩公布后，宇通客车股票一字涨停，是市场对其业绩的认可。此外，药明康德、三一重工、宁德时代等纷纷报捷，或是医药外包服务创历史新高，或是全球化战略深入推进，或是龙头地位无可撼动。行业龙头的年报出色，股价顺势上行，带动行业板块走强，并对指数提供支撑。分红比例再创新高近年来，上市公司对分红的重视程度日益提高，努力回报股东的氛围日益浓厚。传统的分红榜样——大型国有银行中，工行、农行、中行、交行2025年保持30%的分红率。商业银行中，招商银行全年分红率为35%，平安银行为28%。“三桶油”中，中石化拟每10股派现1.2元，分红率为42.75%，叠加中期分红，2025年分红率提升至76%，中石油和中海油全年分红率分别为54.65%、44.75%。家电龙头同样大比例分红。美的集团延续高分红策略，拟每10股派现38元，叠加中期每10股派现5元，全年现金分红总额为324亿元；海尔智家拟每10股派现8.867元，分红率为41.8%，全年分红率提升至54%；宇通客车拟每10股派现20元，2025年公司现金分红总额为55.35亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为99.65%。越来越多的上市公司修订章程，制定中长期分红规划，优化中期分红审议程序，进一步增强分红的透明度与可预期性，稳定投资者回报预期。中国证监会主席吴清提出的促进上市公司提升治理水平、加强分红回购、不断提升投资价值和投资者回报，正在成为现实。大额回购提升价值上市公司拟加大回购力度也是年报的一大亮点。美的集团抛出最高130亿元回购计划；顺丰控股将回购资金总额调至30亿至60亿元；海尔智家拟回购30亿至60 亿元；京东方拟 A/B 股合计回购10亿至20 亿元注销，另拟以36亿至63 亿元回购用于股权激励。回购不仅是上市公司回馈股东的一种方式，也是上市公司提升每股收益、提高股票估值的一种途径，3月已有195家公司实施回购。值得注意的是，大量公司采用股票回购增持专项再贷款作为回购资金来源。截至3月31日，共有740家上市公司或控股股东使用股票回购增持专项再贷款，按贷款上限计算，总额为1739.32亿元，其中用于股票回购的金额为1128.59亿元，占比约为65%。作为“9·24新政”具体举措之一，股票回购增持专项再贷款对股票市场稳定发展的作用愈发明显，在市场调整的当下，大量公司提出巨额回购计划，对稳定股价、稳定市场事半功倍。综上所述，中东局势的不明朗和外围市场的波动导致A股出现震荡，在指数跌幅有限的情况下，部分个股跌幅较大，但也有个股在年报公布后走出独立行情。无论是业绩增长、新业务推动、行业地位提升，还是分红、回购，都促使市场重新重视其投资价值，其也有望在二季度出现优异表现。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:35

板块分化指引期指布局

000期指）构成结构性支撑。 “此外，新能源与部分顺周期板块也展现出较强的业绩韧性，进一步丰富对相关期指市场的提振逻辑。”纪丫说。对于二季度A股市场整体行情，上述受访人士均认为不确定性仍存，但结构性机会值得关注。廖臣悦认为，二季度A股能否再度走强需重点关注两大信号：一是美联储降息预期是否大幅抬升，目前中东地缘冲突对流动性的影响已部分实质化，且冲突爆发前市场对今年美联储降息幅度的预期就不及去年，即便后续冲突缓和，降息预期的修复力度也大概率有限；二是国内消费能否持续复苏，消费政策加码与数据回暖将成为股指上行的核心驱动力。 “若两大信号均未出现，则股指将维持横盘震荡格局，同时呈现结构性行情。其中，沪深300指数受益于估值性价比高、消费政策利好、蓝筹防御性强三大优势，有望跑赢中小盘指数，成为市场配置方向。”廖臣悦说。纪丫补充说，二季度A股市场也面临多重压制的因素，包括地缘冲突引发全球避险情绪升温、美联储降息时点推迟以及财报密集披露带来业绩分化等，股指或以震荡为主。不过，待4月中下旬年报披露结束，市场关注点将重回基本面，具备业绩支撑的板块有望引领股指偏强震荡。预计期指品种间的分化将延续，IF与IH体现低估值蓝筹的修复属性，IC与IM则取决于AI等成长主线的业绩兑现能力，策略上可把握逢低布局IC与IM的机会，已持有的IF与IH多单可继续持有。来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:20

锡价中期宽幅震荡

效应消退，需求预计显著回落；另一方面，新能源汽车消费预期走弱，下游传统赛道的锡消费增长动能大概率转弱。焊料厂B的深圳基地专注锡材生产，月产量约为200吨；惠州基地聚焦废锡回收冶炼，锡锭月产量约为300吨；产品以高纯度锡材为主，原料以回收料、小牌锡锭为主，废锡回收业务覆盖全国。该厂负责人直言，结合当前下游订单、产能转移及市场整体氛围综合判断，今年锡下游消费同比预计略有回落。上述负责人同时表示，当前国内普通焊料企业对AI相关需求的感知不明显。 “海外AI算力集群建设呈现‘分阶段投运、中长期扩容’的特征，谷歌、微软、Meta等公司在美国多地规划的算力集群项目中，多数核心产能预计在2027年进入投运高峰期，部分先行项目已于2026年年初落地，投运后亦计划长期持续扩容，相关订单以分批释放为主。据我们了解，日本千住金属、美国阿尔法及台湾昇贸科技等全球焊料头部厂商，当前业务规模同比持平，AI相关需求暂未带动其业务规模显著增长。看向国内，AI焊料需求集中于深圳、惠州、天津、苏州等地区的少数具备高端认证资质的特供厂商，需求分布相对分散，实际落地情况仍有待核实。随着海外AI算力集群建设逐步推进，其对高端焊料的需求有望逐步释放，后续表现值得期待。”该负责人说。行业竞争激烈整体来看，当前锡下游焊料行业竞争较为激烈，整体加工费持续承压，给贸易商的加工费批发报价仅2元/公斤，微薄的利润空间倒逼企业全面收紧现金流管理，行业整体偏向现款现货模式。受锡价大幅波动影响，多数产业企业弃用上海有色网均价加升贴水的模式，转而采用期货盘面点价结算，同时企业愈发重视精细化库存管理与衍生工具的应用，以对冲价格波动风险。价格层面，当锡价跌至35万元/吨以下，尤其是回落至32万~33万元/吨的核心区间时，下游消费明显回暖，补库需求集中释放，补库动力明显分化：一类是基于刚需生产、看好后市行情开展的主动补库，相关企业普遍希望抓住低价窗口期备货锁价，但锡价波动较大，采购点位难以精准把握；另一类是下游此前已完成点价但暂未提货，仅支付少量履约保证金，锡价下跌后为避免追加保证金，选择直接被动提货了结合约。生产与订单层面，去年行业订单火爆，工厂基本全月无休生产。从订单走势来看，今年下游消费旺季预计在5月之后，后续常规订单量将逐步减少，预计上半年消费与去年同期持平。此外，市场废锡货源不多，企业废锡采购难度上升，优质废料一货难求，原料补给渠道收窄。总结本次调研周期内，国内锡矿端原料供应维持偏紧格局，冶炼加工费较低，核心冶炼厂复产节奏偏慢、开工率处于历史低位，现货流通货源紧张；受部分产能外迁影响，下游消费阶段性承压，锡价回落至低位后触发下游补库需求，终端消费与去年同期持平。展望后市，在宏观扰动较多、基本面较强的情况下，锡市处于缓慢去库状态，预计二季度维持供需紧平衡格局，锡价维持宽幅震荡态势。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:10

碳酸锂下半年价格中枢将上移

度超过历史累计装机规模。这一增长背后，新能源消纳稳定了储能装机的基本盘，而市场化机制则提供了多元化应用场景。截至2025年，国内风电及光伏发电累计装机容量分别达到6.4亿千瓦和12.0亿千瓦，风光发电合计占比由2020年的24.3%大幅提升至47.3%。新能源发电规模的快速增长，使得电力系统对绿色电能消纳及新型储能的需求同步激增。政策层面，2025年年初《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》的发布，明确取消了新能源项目的强制配储要求，标志着国内储能市场正式迈入市场化驱动新阶段。2026年年初，《关于完善发电侧容量电价机制的通知》正式出台，建立了市场化激励机制，从国家层面首次明确了新型储能的容量价值，使独立储能项目的商业运营模式更加清晰。此外，国内新型储能项目的平均储能时长也明显增长，2025年已达2.58小时。CNESA预计，2026年该时长将增至2.80小时，2030年目标为3.47小时。综合技术进步与需求增长因素，预计2026年国内新增储能规模可达284.2GWh。 [美国：AI 数据中心拉动，储能需求持续攀升] 美国AI 数据中心的爆发式增长成为储能需求扩张的核心引擎。根据Wood Mackenzie数据，2025年美国新型储能新增装机规模为57.6GWh，同比增长55.1%。McKinsey调研报告显示，2023年美国数据中心用电量为147TWh，占当年电力总消费的3.7%；该数据在2025年提升至224TWh，占比达5.2%；预计到2030年，数据中心用电量将飙升至606TWh，占比进一步升至11.7%，年均复合增速达22.0%。人工智能的快速发展导致美国电力市场出现显著缺口，加之传统电网设施更新投资不足，数据中心并网排队时长超过一年，储能项目的同步建设已成为行业刚需。据此测算，2026年美国新型储能新增规模预计为74.9GWh，同比增加17.3GWh。 [欧洲：户储经济性凸显，增长空间广阔] 欧洲储能市场已进入平稳增长期，户用储能成为新的增长点。根据SolarPower Europe数据，2025年欧洲新型储能新增装机规模为27.1GWh，同比增长45.0%。政策推行效果良好，商业化发展逐步落地。储能调峰及户储经济性的显著提升，是当前及未来驱动市场增长的主要动力。欧洲各国均设定了较高的绿电占比目标，电网对灵活性资源的需求同步增加。目前，欧洲累计光伏配储渗透率仅10%左右，增长空间极为广阔。同时，近年来地缘冲突推高了能源价格，户储的经济性优势逐步显现。据此测算，2026年欧洲新增储能规模预计为40.7GWh，同比增加13.6GWh。 [全球展望：多方发力，新兴市场潜力释放] 综合来看，中国、美国及欧洲三大市场贡献了全球储能市场85%~90%的发展规模，但中东、澳大利亚等新兴市场的增量同样不容忽视。尽管各国储能市场的发展驱动因素各不相同，但增长预期较为一致。预计2026年全球储能新增装机规模合计将达到439.5GWh，同比增加140.6GWh。储能装机规模的扩张，同步推动全球储能电芯出货量显著增长。2025年，中国市场储能电芯出货量为312.6GWh，同比增加135.2GWh；非中国市场储能电芯出货量为299.8GWh，同比增加162.5GWh。从各环节增速对比来看，电芯出货量增速显著高于装机规模增速，反映出终端厂商对储能电芯的提前采购与备货，下游企业订单充足。预计2026年全球储能电芯出货量将达到881.1GWh。从全球视角看，2026年储能领域预计消费碳酸锂55.5万吨，较2025年增加16.9万吨；动力领域预计消费碳酸锂增加22.1万吨。动储合计需求增量为39.0万吨。对比2026年锂盐供给增量34.7万吨，供应量小于需求量，全年全球锂盐供需缺口为4.5万吨。中国作为全球动力及储能电芯的核心产区，产量占比达85%~90%，但锂资源自给率常年不足35%，大量锂盐及锂矿依赖进口。2026年，国内储能电芯预计消费锂盐48.0万吨，占需求总量的比例由24.3%上升至27.6%，储能正逐步成为驱动锂盐消费的主要增量。由此推动国内锂盐总需求达到174.0万吨，同比增长36.7万吨。供给端，国内矿石及盐湖供应将增加16.7万吨，至55.8万吨；进口南美碳酸锂及澳、非锂精矿折合111.9万吨LCE。2026年国内供给合计为 167.7万吨，全年供需缺口为6.3万吨。从供需节奏的差异来看，需求方面，储能装机及电芯产量季节性特征显著，下半年需求兑现好于上半年。对国内市场而言，受电芯出口退税政策分阶段退坡的影响，一季度及四季度的季节性特征将强于往年。供给方面，项目投产带来的增量主要来自国内矿山及南美盐湖，而海外资源的发运则因津巴布韦锂精矿禁运政策而出现延后。综合来看，2026年需求增速高于供给增长，碳酸锂价格中枢将有所抬升。从节奏看，一季度供应过剩幅度收窄，二季度供应较为宽松，三季度供需转向平衡，四季度供需缺口将显著扩大。来源：期货日报网

期货日报网04-01 09:20

广州期货交易所2026年03月31日碳酸锂仓单日报

融捷集团 310 0 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 0 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 90 0 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 498 0 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 0 0 碳酸锂四川雅化 825 0 0 碳酸锂天华时代 200 0 0 总计 31064 11318 1950

99qh03-31 15:39

广州期货交易所2026年03月30日碳酸锂仓单日报

集团 310 310 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 90 90 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 498 498 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 825 825 0 碳酸锂天华时代 290 200 0 总计 30111 31064 1155

99qh03-30 15:39

基本面支撑增强

响，但部分蓝筹板块展现出较好防御属性，新能源等板块则直接受益于能源价格上行。从国内基本面看，企业盈利修复趋势明确，稳增长政策持续加码，经济内生动能逐步修复，能源结构多元化进一步夯实经济韧性，市场长期向好的基础并未改变。AI产业趋势长期向好，虽然短期受流动性扰动出现调整，但是长期仍具配置价值。综合来看，中东地缘局势持续发酵，避险情绪主导短期市场，全球风险资产承压，A股受到外围情绪影响。但从A股自身基本面来看，企业盈利修复动能增强，能源结构多元化凸显国内经济韧性，A股上行基础稳固。待市场情绪充分释放，A股有望重新上行。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-30 09:30

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