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市场情绪降温，碳酸锂价格企稳震荡，市场应关注什么？
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。产业企业积极运用期货工具“避险” 期货市场具有价格发现和风险管理两大基本功能。碳酸锂期货的上市，填补了市场远期价格的空白，期货价格逐步被产业企业认可和接受，成为市场贸易的重要参考，不仅破解了传统贸易的风险管理难题，更给锂电产业链注入了一剂穿越周期的“强心针”，保障其在高质量发展的路上行稳致远。针对此前碳酸锂价格波动较大的情况，产业企业通过调整套保和定价方式积极应对，稳定经营效果，期货市场功能较好发挥。如天齐锂业2025年12月25日发布通知称，从2026年1月1日起，现货销售结算价将参考广期所碳酸锂主力合约价格定价。据了解，目前已有近3000家产业企业参与碳酸锂期货交易。从持仓量来看，2025年，实体企业客户持仓占比约50%左右。 “碳酸锂期货像原料采购单一样，已成为锂电行业的‘日用品’。”杭州热联集团新能源业务部负责人侯志伟认为，碳酸锂期货上市两年多以来，对锂电行业造成了深刻影响。当前，无论是原料端还是终端市场，十家企业有九家都能对“期货定价”娓娓道来，即便未直接参与期货交易，也早已通过期现结合模式开展贸易，或参考期货价格规划产销。期货日报记者在采访中了解到，借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企业的抗风险能力和市场竞争力。张华（化名）进入锂矿行业不足5年，在厦门经营着一家锂矿开发及贸易企业，已在非洲布局多个锂矿项目。此前公司主要做原矿贸易，将非洲的锂辉石原矿运回国内销售，以赚取差价。“长期以来，碳酸锂国际化业务面临运输及加工周期漫长，以及碳酸锂价格波动频繁等影响。”张华告诉期货日报记者，锂矿石从非洲运抵国内需要2～3个月，面对价格剧烈波动，张华所在的公司难以招架，陷入亏损困境。直至2025年，借助碳酸锂期货，公司才扭转局势，在碳酸锂价格波动中，也能够实现稳定、可观的收益。 “对生产企业而言，在接触期货市场之前，更多是期盼现货价格单边上涨，以获得更高利润。”物产中大化工集团新能源部总经理姚晓旻告诉记者，产业企业大多因流动资金紧张而开始了解期货市场。面对这类刚开始参与期货市场的企业，不仅要让他们清楚参与套保可能获得的收益，也要让他们了解相应的风险。在这个过程中，既需要专业的知识储备，也需要足够的耐心和坚持，帮助企业一步步跨越认知的门槛，实现从传统经营模式到现代化风险管理模式的转变。投资者不宜过度交易单一信息市场人士认为，当前，碳酸锂市场的交易逻辑，正产处于从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。从基本面来看，当前碳酸锂市场仍处于去库态势。据上海有色网数据，截至2月13日当周，本周碳酸锂库存为102932吨，环比去库2531吨，去库幅度较一月份扩大。据余烁解释，当前碳酸锂市场去库扩大的原因，主要是供给端检修增多，叠加一季度电池抢出口事件，需求走弱幅度有限。从数据来看，锂辉石产碳酸锂的周度产量，已从1月中旬的14124吨/周，下滑至12024吨/周，周度产量约下降2000吨/周，为供给减少的主要来源。由于春节假期临近，碳酸锂市场呈现供需双减态势，不过，供给端环比下滑的幅度更大，因此出现在传统淡季反而去库幅度扩大的趋势。不过，今年1月份，智利运往国内的锂盐数量大幅增加。数据显示，今年1月，智利出口中国的碳酸锂运发量为1.7万吨，硫酸锂为2.8万吨，预计节后到达中国。余烁认为，这对于当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解，但2月份总体去库趋势不改。随着3月份供需同步回暖，需求排产向好。在经历连续多月的去库之后，行业整体库存处于较低水平。余烁认为，在宁德复产之前，碳酸锂市场的供需缺口或将持续存在，从而现货市场形成有力支撑，基本面偏强运行。进入4月，“抢出口”需求或将回落，基本面可能呈现边际走弱态势，可关注终端实际表现和产业排产变化。张维鑫认为，短期来看，春节前碳酸锂市场成交逐渐清淡，碳酸锂价格或维持窄幅震荡；春节后，市场看涨预期较强，核心支撑因素为供应端增量有限，而正极材料 3 月份预计迎来产量增长，市场整体处于紧平衡状态。长期来看，碳酸锂市场的全年供需仍将维持紧平衡格局，需求端虽有储能与动力领域的增长潜力，但供应端存在多重不确定性，包括江西、青海等地的产能扰动，以及头部企业产能释放节奏，需持续密切关注供需两端变化。此外，张维鑫提醒称，避免过度依赖单一消息进行交易。比如，近期市场流传江西某锂盐厂产线着火，每月产量或将减少约500-800吨，对市场供需格局的整体影响较为有限。“产线维修可能导致短期产量减少，影响当下的供给，但由于锂矿供给依旧处在紧于冶炼产能的状态中，从中长期看，产量可能并不会减少，长期影响较为有限。”张维鑫认为，投资者应该理性看待单一事件对碳酸锂市场的影响，不宜过度交易单一信息。随着春节长假临近，投资者应及时做好风控措施，理性持仓。来源：期货日报网
期货日报网昨天08:30
多晶硅节后需求恢复节奏成关键
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需双弱春节前多晶硅现货市场交投清淡，期货市场也偏弱运行。从供应端来看，多晶硅产量逐步收缩。进入2月，减产预期进一步升温，成为缓解市场供应压力的重要因素。据硅业分会统计，2月多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。一方面行业内多家企业主动减产，尽管有部分新进企业投产，但产量增长有限，整体产量预期下降。另一方面2月恰逢春节假期，工作日较常规月份减少，月度产量出现自然回落。但短期供应收缩的幅度仍较为有限。从硅业分会对2月排产的统计和SMM的周度产量来看，预计2月周度产量仍将维持在2万吨左右，环比降幅有限。需求端依旧未有起色是期货市场偏弱震荡的核心原因。下游电池片与组件环节的排产下调，反映出终端需求低迷。预计2月下游排产环比下降最高超10%，春节临近下游采购意愿大幅下降。1月电池片产量约为41GW，组件产量约为35GW。如果2月排产下降超10%，那么电池片和组件产量将分别降至36.7GW和30GW。在弱需求与春节即将来临的影响下，现货市场成交寥寥，整体市场偏弱运行。出口退税政策调整除了核心的供需因素外，2026年光伏产品出口退税政策的调整，成为影响多晶硅市场短期走势的重要因素。政策调整可能引发部分出口的前置安排，但笔者认为政策对市场的影响更多体现在“质”的层面，而非“量”的层面。短期“抢出口”对需求的拉动效果或低于市场预期。根据相关政策规定，自2026年4月1日起，我国将取消光伏、电池等产品增值税出口退税。短期来看或引发“抢出口”需求，长期来看有利于行业产能出清。从短期来看，取消光伏产品增值税出口退税会通过组件环节向上游多晶硅传导，“抢出口”带动需求快速释放，对价格产生支撑。1月电池片价格在成本上涨的支持下上涨12%~22%；组件价格也上调，分布式组件价格上涨8%~12%，集中式组件价格上涨约7%。但价格上涨暂未传导至硅片和多晶硅环节。一是短期“抢出口”预期并未转化为实际的产能扩张，下游电池片、组件企业的排产并未出现明显增加，对多晶硅的采购需求也未同步提升。二是电池片、组件价格的上涨，很大程度上是为了消化原材料（白银、铜、铝等金属）的成本上涨，组件厂商上调价格更多是为了保障不亏损，因此难以形成对多晶硅需求的有效带动。此外，若一季度“抢出口”需求集中释放，则后续三个季度的出口需求将被提前透支。目前来看，短期出口带来的电池片和组件库存下降幅度可控。1月电池片库存变动不大，组件库存下降约5GW。库存并未出现大幅去化的情况，从侧面反映出短期“抢出口”量并不算大。从长期来看，出口退税政策的取消，将有利于光伏行业的产能出清与结构优化，加速落后产能的淘汰，推动行业向高效产能集中。据了解，未来国内光伏项目招标的要求将进一步提高，尤其是对电池片的转换效率提出了更高要求，高效组件的市场需求将逐步增加。这将倒逼下游企业加大技术研发投入，淘汰低效产能，推动光伏行业向高质量发展转型，下游及出口企业的集中度也有望进一步提升。太空光伏规模化仍需时间近期，备受市场关注的太空光伏概念，也对多晶硅市场产生了一定影响。太空光伏有利于产业技术进步，且有望带来新的需求增长点，但短期内对需求端暂无太大影响。马斯克计划每年向太空部署100GW太阳能AI卫星能源网络引发市场热议。1月权益市场受太空光伏概念影响，多家企业股价涨停，但期货市场反应平平。一方面，太空光伏更多有利于电池片等光伏产业下游环节的订单以及技术进步。另一方面，虽然太空光伏的前景看起来很广阔，但规模化发展仍需一定时间，实际需求带动量有限。从技术路线的角度来看，目前主流是砷化镓电池，转换效率高、抗辐射性能优异、可靠性高，但成本高昂；新路线是钙钛矿叠层电池，有高柔性、低成本等优势，但可靠性有待验证。从需求数量方面来看，若以10GW计算，全部使用晶硅电池片，对应多晶硅需求在2.4万吨左右，目前库存足以覆盖。若钙钛矿技术发展加速或有其他可市场化的更高效的技术路线，则对多晶硅的需求带动就更小了。春节后关注订单和排产恢复情况当前多晶硅市场仍处于供过于求、持续累库的状态，春节前偏弱震荡的格局难以发生根本性改变。对期货市场而言，基本面的改善是期货行情修复的基础。节后需求恢复节奏与出口退税带来的“抢出口”效应，将成为影响短期市场走势的关键变量。如果春节后下游电池片、组件企业复工复产进度加快，排产出现明显提升，终端光伏装机需求同步释放，那么多晶硅需求有望逐步回暖，库存压力将缓解，期货市场有望企稳反弹。此外，若后续出台相关光伏装机刺激政策，则有望带动下游电池片、组件环节需求回升。下游需求回暖将向上游多晶硅传导，有利于消化行业库存，推动价格重心上移。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:16
焦煤节前维持震荡格局
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市场存在一定走弱风险。临近春节，焦煤期货市场整体处于供需双弱的平衡状态。这种格局使得节前市场难有明显趋势性波动，以震荡运行为主。节后则因多重因素叠加，市场存在一定下跌风险。从供给端来看，国内焦煤供应呈现阶段性收缩态势。虽然山西、山东一带此前因井下设备检修、安全检查而被动减产的部分煤矿，在本周陆续恢复生产，甚至个别矿点为了弥补前期损失产量，生产节奏相对加快，使得产地供应并未出现断崖式下滑，但这类增量更多属于阶段性、修复性供应，并不具备持续性。随着春节假期临近，部分地方性煤矿开始安排停产放假，后续停产煤矿数量预计逐步增加，产地实际发运能力也会随之下降，整体供应在节前仍将呈现趋紧态势。进口方面，随着盘面价格回落，近期，蒙古焦煤的通关量已出现明显下降。上周甘其毛都口岸日均通关车数环比下降200辆，虽整体仍处相对高位，但增长势头已有所放缓。蒙古国边防总局已经发布2026年2月边境口岸运行时间表及临时闭关安排。根据运行时间表，满都拉、甘其毛都和策克三大公路口岸将于中国农历正月初一、初二、初三及初四临时关闭。节前口岸运力也会逐渐收缩，蒙煤进口量将有所下滑。此前市场较为关注印尼煤炭减产政策，相关消息在上周引发市场情绪波动，带动焦煤盘面短暂冲高。但从实际影响来看，该政策对国内焦煤供需格局的冲击有限。一方面，印尼煤炭出口以动力煤为主，在2025年我国自印尼进口的煤炭中，动力煤占比超过98%，焦煤及炼焦配煤占比极低。另一方面，该政策的执行力度、持续时间仍存在不确定性，对焦煤基本面缺乏直接支撑。因此，印尼减产更多体现为情绪扰动，对焦煤供需结构并未产生实质性改变。图为我国每月焦煤进口量与印尼焦煤进口量从需求端来看，当前下游需求同样处于偏弱运行状态。钢厂日均铁水产量小幅回升0.6万吨，至228.58万吨，较前期略有改善。但考虑到节前钢厂存在检修安排、成材库存压力，铁水产量进一步上行的空间相对有限。与此同时，钢厂盈利率目前维持在39.39%左右，整体盈利状况处于中等偏下区间。这一盈利水平对钢厂扩大生产规模形成明显约束，钢厂对原料端的采购策略更加谨慎。焦化厂方面，节前补库工作基本结束，前期在价格相对低位时完成了阶段性补库，目前焦煤库存可用天数处于相对合理区间，多数焦化企业采购节奏已经减缓，普遍以执行长协合同为主。贸易商方面，随着假期临近，多数贸易商已陆续进入收尾阶段，主动拿货和销售的意愿都显著减弱，部分贸易商甚至选择提前休市，市场流动性进一步下降。从期货盘面表现来看，近期，焦煤主连合约价格整体呈现区间震荡特征。1月下旬至2月上旬，主连合约持仓量由53.27万手逐步下降至本周一的46.91万手，显示部分资金选择在节前主动减仓离场。近几个交易日，成交量也呈现持续收缩态势，反映出市场交易意愿下降，资金观望情绪明显增强。价格运行上，1月中旬之后，焦煤主力合约价格整体在1100~1200元/吨区间反复震荡，上下空间均受到限制。供需矛盾不突出，市场缺乏足以推动单边行情的驱动因素。从市场情绪来看，节前市场更倾向于规避风险。因此，节前焦煤期货维持震荡运行仍是大概率事件。展望节后市场，焦煤期货存在一定下跌风险。从现货端来看，根据钢厂的复产计划，预计2—3月铁水产量将逐步攀升至233万吨左右，对焦煤有刚需支撑，现货价格出现“塌陷”的难度较大。但铁水复产需要的时间相对较久，且按过往几年的季节性规律，节后煤焦现货价格普遍面临下游去库存导致的回调压力。节后下游钢厂、焦化厂等企业往往会进入原料去库存阶段，以消耗节前采购的库存焦煤为主，减少焦煤采购。因此，即便有刚需支撑，焦煤现货价格也难有上涨动力，甚至可能出现小幅回调。这一季节性规律会对节后焦煤价格形成一定的压制。节后的供应端将迎来快速修复。煤矿节后复工复产速度通常较快，随着主产区煤矿工人陆续返岗，国内原煤产量一般在春节假期过后两周左右便可迅速回升。同时，进口端尤其是蒙煤通关量在节后也将快速恢复至高位，对国内产量形成较好补充。供需两端恢复的时间差距使得焦煤价格在节后面临一定的下调压力。图为铁水产量与焦煤煤矿开工率在节后的复产速度对比综合来看，节前焦煤市场供需双弱格局明确，无显著矛盾，继续维持震荡格局的概率较高。节后在供应快速恢复、需求修复偏慢以及季节性去库存压力的共同作用下，焦煤市场存在一定走弱风险。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:30
鸡蛋价格中枢有望上移
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近期，国内鸡蛋现货市场价格明显下跌，期货市场近月合约亦同步走弱。以河北馆陶鸡蛋报价公众号公布的净重45斤鸡蛋价格为例，截至2月8日，该报价已从1月29日的163元跌至130元，跌幅约20%。在现货走弱的背景下，市场情绪从节前的乐观备货迅速切换至春节前后的谨慎去库，JD2603合约亦同步走弱，跌幅约6.5%。笔者认为，当前现货价格的大幅回调，已经较为充分地兑现了春节季节性下跌的利空预期。短期蛋价或转入弱势震荡以消化库存压力，中期随着供需格局的边际改善，价格中枢在震荡整理后有望逐步抬升。利空因素共振，引发本轮下跌本轮蛋价下跌的核心驱动力来自三方力量的共振。首先，本轮蛋价下跌是“春节效应”季节性规律的兑现。?鸡蛋消费具有鲜明的季节性特征。春节后，家庭储备库存充裕，餐饮及团体消费尚未恢复，市场进入年度淡季。同时，节日期间生产持续而流通停滞，鸡蛋在养殖端及贸易环节被动累库。因此，产业参与者普遍形成“节前风控、主动去库”的共识性操作。去库一旦开始，蛋价就易跌难涨。历史数据显示，春节蛋价较节前高点平均回落约0.5元/500g，节后一周跌幅往往扩大至1.1元/500g。本轮现货价格的下跌节奏与幅度，基本贴合这一历史规律，是季节性利空的释放。其次，本轮蛋价下跌也是当下高存栏带来的供应压力的直接体现。?尽管行业自2025年四季度已开启产能去化进程，但去化速度温和，并未出现恐慌性“超淘”。数据显示，2026年1月蛋鸡存栏12.88亿只，环比下降0.54%，同比上升5.31%，绝对量仍处于历史同期高位。蛋鸡产能仍然充裕，鸡蛋供应充足，决定了蛋价难以持续大幅上涨。因此，在春节集中备货需求退潮后，庞大的供应压力便日益凸显。这使得鸡蛋价格缺乏抗跌的弹性，下跌过程更为顺畅。图为2023—2026年蛋鸡存栏数（单位：亿只）最后，本轮蛋价下跌与前期蛋价上涨过快、积聚了一定的泡沫也有关系。?值得注意的是，春节前备货带动蛋价上涨时，鸡蛋在生产环节、流通环节快速累库，库存攀升至历史同期偏高水平。这种上涨除了反映供需边际改善，还包含了市场对节前传统旺季的过度乐观预期以及对产能去化速度的高估，价格中存在一定的“情绪溢价”泡沫。现货价格攀升至阶段性高位，不仅抑制了终端消费和贸易商采购意愿，而且脱离了当前“高存栏”背景下供需关系的实际支撑。因此，本轮下跌也是对前期非理性上涨和价格泡沫的一次有效修正与挤压，使价格向更合理的价值区间回归。弱现实已计价，强预期在孕育一方面，弱现实已被市场充分认知并计价。虽然JD2603合约本身就是交易“春节后淡季”逻辑的合约，盘面价格早已包含了对节后消费疲软和库存上升的预期，但此次跟随现货下跌，也可以视为预期的一次性兑现和强化。从基差和合约价格结构来看，最悲观的季节性利空可能已在盘面得到较大程度的反映。现货价格的快速下跌，也加速了产业链的库存出清过程，部分缓解了后期的潜在抛压。另一方面，支撑中长期价格的强预期正在悄然孕育。这主要基于产能去化的确定性趋势。核心驱动来自前期持续低迷的补栏和当下价格快速下跌后潜在的“逼淘”压力。2025年4月以来，商品代鸡苗销量连续多月下滑，年末销量已降至近4年低位。按照养殖周期推算，这批极低的补栏量将直接导致2026年第二季度起新开产蛋鸡数量明显减少，在产蛋鸡存栏量亦有望同比下降。与此同时，当前饲料成本相对稳定，养殖利润的收缩将继续抑制养殖端的补栏热情，并增强养殖端的淘汰意愿。因此，未来鸡蛋供应量的环比与同比收缩，是一个具有高度确定性的趋势。图为2023—2026年国内商品代鸡苗销量（单位：万羽）综上所述，本次下跌是季节性规律、高存栏现实及挤压价格泡沫共同作用的结果，可视作利空情绪的集中释放。当前现货价格已经部分兑现了节后下跌的预期，继续下跌空间或较为有限。展望后市，笔者认为当下至3月中上旬属于鸡蛋高库存与弱消费并存的时期，蛋价以低位震荡为主。之后市场将逐渐从“节后高库存”的现实，转向“未来供应减少”的确定性预期。一旦现货库存压力显著缓解，供需天平将开始向供应端倾斜，现货价格有望开启一轮趋势性的重心上移行情。不过蛋价具体反弹的高度还需视产能持续去化的实际幅度以及需求情况而定。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网02-10 10:05
春节假期临近 A股市场“节前特征”明显
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分析人士表示，春节假期临近，A股及股指期货市场呈现鲜明的“节前特征”，符合资金避险、市场情绪收敛的历史规律。今年“春季躁动”行情有基本面支撑，股指市场长期上行的基础依然稳固。春节后随着政策的发力，“春季躁动”行情有较大概率延续。交易者应抓住本轮牛市的主线，通过长期配置获利，理性看待短期市场波动，淡化短线择时。来源：期货日报网
期货日报网02-09 09:25
短期避险情绪升温
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随着春节假期的临近，A股及股指期货市场呈现鲜明的“节前特征”。当前市场符合节前资金避险、市场情绪收敛的历史规律，属于阶段性波动。一是成交量明显萎缩。2月以来，沪深两市日均成交额持续回落至2.5万亿元左右，与1月的日均3万亿元相比，缩量较为明显。2月前6个交易日，上证综指与深证成指成交额逐步下行，进一步印证了成交缩量趋势的持续性。从资金行为逻辑看，节前最后一周A股日均成交额将继续下行。该判断主要基于交易者落袋为安情绪升温、增量资金入市意愿不足，以及部分资金提前离场避险的传统行为特征，属于节前正常的流动性波动。二是热点轮动节奏加快，缺乏领涨主线。除贵金属、有色金属板块出现明显下行外，其余热点板块多呈现“一日游”行情，比如光伏、航天、CPO等板块，上涨态势很难延续至第二个交易日。该现象也反映出节前市场情绪趋于谨慎，资金不愿长期持仓，以短线投机交易为主的特征，凸显了当前市场的不确定性。三是股指期货市场出现明显分化，IH和IF的表现显著优于IC和IM，其中IC和IH的价差在1月底创出阶段性新高后快速回落，这一变化与现货市场的风格分化相呼应，是市场结构性特征的直接体现。笔者认为，期指市场“长牛”趋势并未发生改变。成交量方面，当前市场成交缩量是节前的正常情况，无需过度解读。且沪深两市日均成交额仍稳定在2万亿元左右，已经远超A股市场低迷阶段的日均成交水平。另外，从成交量与市场趋势的关联性看，当前的成交规模符合“长牛”市场的阶段性特征，表明市场整体流动性依然充裕，并未出现资金大规模离场的信号。从后续趋势看，春节假期结束后，随着离场资金的逐步回流、增量资金入场意愿的恢复，成交量自然有所提升。同时，交易者需重点关注节前两融规模的同步下降，这一变化与股市成交量缩减形成共振的主要原因依然是春节前市场风险偏好下降，交易情绪趋于谨慎，导致融资买入需求下降。值得注意的是，在前期调整融资保证金比例后，当前两融市场结构处于健康状态，2月5日两融余额占A股流通市值的比例仅为2.62%，占成交额的比例仅为9.09%，均处于合理区间。结合监管逆周期调节导向看，当前两融市场杠杆水平适中，未出现过度加杠杆风险，后续随着市场情绪的修复，两融规模有望逐步回升，为市场提供增量流动性支撑。行业表现方面，2月首周行业涨跌分化明显，涨幅居前的为食品饮料、美容护理、交通运输和银行等，跌幅居前的是有色金属、通信、电子、石油石化和基础化工等。前期涨幅较大、投机资金涌入较多的板块（如有色金属、电子等）积累了较多获利盘，节前资金落袋为安意愿强烈；而食品饮料、银行等具有估值优势的防御性板块及消费、交通运输等与春节消费场景相关的板块较为抗跌，甚至出现阶段性上涨，符合节前资金偏好防御、追求稳健收益的逻辑。笔者认为，当前市场情绪已从前期的亢奋状态转向更为理性阶段，长线资金更注重标的估值合理性及业绩确定性。因此，整体看，市场并未出现恐慌情绪，运行相对平稳，为后续平稳过渡奠定了基础。股指期货方面，节前跨品种价差回落的核心原因是现货市场不同风格涨跌分化，为合理的价差修复过程，无需担忧趋势性反转风险。2025年11月以来，IC和IH的价差迅速扩大，逐步攀升至历史高位，这一态势持续了近3个月。从运行规律来看，价差持续走扩后必然迎来阶段性修复，因此2月以来价差快速回落符合股指期货跨品种价差的均值回归逻辑。结合当前市场环境及价差修复进度分析，预计2月该价差将持续收缩，后续有望逐步回归至合理区间。中长期看，2026年支撑A股“长牛”走势的核心驱动仍然是以“科技股”为代表的产业升级带来的业绩增长，IC和IM仍具备较强的成长空间和向上动力，当前的调整为中长期布局提供了较好的入场时机。春节后股指有较大可能迎来“开门红”，核心支撑主要有两方面：一是春节假期结束后，前期离场避险资金将逐步回流二级市场，推动市场情绪回暖，这是市场的传统运行特征；二是节后市场将迎来偏暖的消息面催化，重磅会议有望释放更多稳增长、促发展政策信号，“中美元首4月会晤”有望缓解地缘政治及贸易摩擦压力，改善市场风险偏好。但潜在的市场风险也需要关注：春节假期较长，其间外部市场可能出现不确定性波动，叠加当前贵金属和有色金属板块整体快速回落，美联储政策的不确定性提升，且近期美股也出现较大幅度调整，外部市场波动可能会传导至A股市场。笔者建议，股指期货方面，节前交易者要以保守策略为主，坚守产业升级及优质标的的中长期逻辑；短线多头需保持较低仓位，严控风险，待节后市场情绪稳定、不确定因素消除后，再逐步调整仓位。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网02-09 09:15
鸡蛋期现价格分化属正常现象
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是：现货市场短期受季节性需求提振影响，期货市场则提前对春节后的淡季定价。记者注意到，随着春节备货步入尾声，鸡蛋现货价格逐步回落，鸡蛋期现基差也随之收敛。2月5日，鸡蛋主力2603合约价格已小幅升水河北地区鸡蛋的现货价格。谈及近期鸡蛋现货价格走强、期货贴水的核心原因，中信建投期货研究员邓昊然表示，本轮分化主要源于“现货定价现实，期货定价预期”的博弈。邓昊然介绍，现货方面，受春节备货带来的短期需求提振，以及前期贸易环节处于低库存状态等因素影响，鸡蛋现货价格上涨。然而，鸡蛋期货2603合约对应的是春节后的传统消费淡季。从季节性规律来看，春节后需求将回落，现货价格也通常较春节前高点出现显著下跌。因此，2603合约的贴水实质上是市场对春节后“高存栏与淡季需求”格局的提前反映。五矿期货农产品分析师王俊同样表示，近期鸡蛋现货价格表现偏强，1月以来涨幅超30%，这更多是受春节前备货情绪的推动，即短期备货需求集中爆发所致，往往缺乏持续性。这种情况通常出现在春节前半个月左右的时间，随着现货市场风控情绪加大，现货价格也会见顶回落。记者注意到，当前鸡蛋现货价格已经从高位明显回落。2月5日，河北馆陶地区鸡蛋现货价格大幅下跌0.18元/斤，鸡蛋主力2603合约事实上已升水河北地区的鸡蛋现货价格。 “春节后，在高库存、弱需求的压力下，鸡蛋价格有可能会跌至年内的季节性低点。这也是鸡蛋主力2603合约出现较多贴水的核心原因。”王俊表示，本轮鸡蛋春节前现货价格涨幅明显且超出市场预期，这导致养殖户在盈利驱使下，普遍惜售和延迟淘鸡。基于此，市场预期春节后鸡蛋供应压力不减反增，这也是鸡蛋主力2603合约价格走势明显弱于现货的逻辑之一。 “期货价格反映的是期货交割库所在地的现货供需情况，最直接的现货价格基准应来自主要交割地的主流交割品价格。近年来，河北、山西和四川地区的鸡蛋成为全国主要的交割区域。综合考虑交割量、区域升贴水以及最优价格等因素，一般选择河北馆陶鸡蛋市场价作为现货价格参考基准。”邓昊然说，只有当现货基准选取正确时，基差才能真实反映现货市场与期货市场的价格关系。谈及春节前后鸡蛋市场的供需演变及鸡蛋期货2603合约的期现回归路径，上述受访者均认为现货价格大概率会向期货价格靠拢。 “当前，全国蛋鸡存栏量依旧偏大，且鸡龄结构年轻，产蛋率高。此外，经历前期涨价后的延淘，市场整体供大于求的特征依旧明显。若不考虑春节期间大规模换羽，预计春节后鸡蛋现货价格跌至成本价以下是大概率事件。反映到鸡蛋主力2603合约上，其价格将从当前位置继续小幅下跌。整体来看，期现价格有望回归。”王俊表示。邓昊然同样表示，由于春节后鸡蛋基本面大概率会转向“供强需弱”，现货价格面临较大的下跌压力。期现回归主要通过现货价格下跌来实现。“总的来说，当前市场普遍认为行情将演绎节前偏强、节后回调、中期偏稳的格局。鸡蛋主力2603合约作为节后合约，其价格已提前反映了市场对春节后淡季的悲观预期。”他说。来源：期货日报网
期货日报网02-06 22:00
尿素保持区间波动
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近期，期货市场受中长期供应宽松预期、宏观情绪波动等因素影响，呈现高位宽幅震荡态势。具体来看，春节前农业备肥补库、下游企业阶段性采购形成支撑，叠加生产企业库存处于合理区间、收单推进顺利等，短期尿素价格具备较强韧性。中长期来看，供应端产能释放的持续性、需求端季节性波动的周期性特征，仍将是主导市场走势的核心逻辑。供应过剩信号初显当前，尿素开工率与日产量稳步提升，短期过剩信号逐步显现。从月度数据来看，1月国内尿素产量达628万吨，环比增加3.97%，产能利用率同步提升3.27个百分点，至83.77%。周度数据表现更为突出，1月最后一周产能利用率进一步攀升至88.27%，环比提升1.88个百分点；日产量稳定在20.9万～21.2万吨区间，创下近期新高。供应持续释放，主要得益于气头企业集中复产与煤制装置维持较低的检修水平。1月玖源生态、青海云天化等6家气头企业顺利恢复生产，暂无企业公布检修计划。此外，山西晋城地区厂家装置技术升级改造逐步完成，当地企业生产盈利空间改善，生产意愿提高。预期未来日产量或保持在21万吨，供应宽松态势将延续。下游补库产生支撑目前，尿素需求端呈现农业主导、工业分化、出口承压的格局。春节前农业备肥启动与下游阶段性补库，共同构成需求核心支撑。从当前需求结构来看，农业端表现亮眼，苏皖等主产区返青肥需求逐步启动，带动局部采购升温。复合肥企业受高氮肥生产预期带动，补库积极性提升，装置开工率保持在同比偏高水平，对尿素需求形成稳定拉动。工业端则呈现分化态势，三聚氰胺行业产能利用率升至66.45%，对尿素消费表现突出。板材行业受北方降温降雪天气影响，开工率有所下滑。整体上，工业以刚需为主，缺乏集中采购支撑。出口端短期承压态势难以改善。1月国内尿素出口量预计仅在28万吨左右，环比大幅减少。主要原因在于前期出口配额消耗殆尽，新一批出口配额尚未明确落地。同时，一季度国内优先保障农业用肥需求，出口通道受到一定限制。叠加假期效应，预计2月出口量进一步降至20万吨左右。图为尿素日产量（单位：万吨）展望未来，需求将呈现季节性变化。春节后，随着气温回升，工、农业需求将逐步回暖，复合肥装置开工率回升，工业板材企业逐步复工，带动尿素采购需求增加。3月将进入返青肥集中施用旺季，农业需求迎来全年峰值。预计3月消费量有望突破640万吨，创下年内阶段峰值。4月随着返青肥施用结束，农业需求进入季节性空档期，叠加商业淡储逐步放货，需求将出现明显回调。企业库存压力不大 1月尿素企业库存处于中性水平，厂家库存压力不大成为短期价格的核心支撑。截至1月29日，国内尿素企业库存为94.49万吨，环比微降0.12%，较去年同期大幅下降34.15%，已连续6周维持去库态势。港口库存为14.4万吨，环比微增7.46%，但较去年同期仍下降11.84%。在库存压力不大的背景下，企业抗风险能力显著增强。后市库存将呈季节性波动态势。春节前受工业企业开工下降、储备需求逐步收尾影响，企业库存预计出现小幅累积。3月伴随需求迎来高峰，库存将进入快速去化通道，较2月底有所减少。4月随着需求回调，库存将再度出现回升。图为尿素企业库存（单位：万吨）综合来看，短期尿素市场库存压力不大，中下游春节前补库与农业备肥对期现价格产生一定支撑，市场整体维持高位宽幅震荡。中长期需重点关注3月需求达峰后的供需再平衡，以及4月新增产能释放与需求回调的共振影响，届时价格中枢将承压。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:55
甲醇供应压力较大
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的节奏。总结综上所述，当前国内甲醇期货市场处于供需弱平衡的阶段，美伊谈判是短期主导市场的核心变量。随着短期外部地缘扰动逐渐减弱，在国内甲醇供需弱平衡的背景下，预计后市甲醇期货价格维持偏弱震荡态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:55
多空因素交织铁矿延续盘整
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体来看，铁矿库存小幅增加。近期铁矿石期货市场呈现出一种缺乏方向的震荡格局，价格在窄幅区间内反复波动，这种盘整态势并非偶然，而是市场在多重矛盾因素交织作用下的自然表现。从当前的市场结构来看，短期内这种上下两难的僵持状态仍将延续。市场表面平静的背后，是宏观政策预期与产业基本面现实之间持续而激烈的博弈。一方面，市场对“十五五”开局之年可能出台的稳投资政策抱有期待，特别是中央经济工作会议后，围绕推动投资回稳的宏观暖风，为包括铁矿石在内的黑色金属品种提供了重要的心理支撑。这种对未来需求改善的乐观预期，像一层托底，限制了价格深跌的空间。另一方面，当前产业层面的现实情况却显得严峻，终端需求步入季节性淡季，钢厂利润微薄甚至部分品种仍处亏损，使得乐观预期难以转化为实实在在的购买力和价格上涨动力。这种“强预期”与“弱现实”的根本性矛盾，构成了市场多空力量反复拉锯的核心。从供应端观察，宽松的格局正在不断强化并趋于长期化。全球铁矿石的发运量维持在历史同期的高位，港口到港量水平强劲。更具标志性意义的事件是，备受关注的几内亚西芒杜项目已实现首批矿石发运并抵达中国港口。这个巨无霸项目的逐步落地与产能释放，不仅仅意味着未来几年内将持续为全球市场带来可观的增量供应，其更深层次的意义在于，它标志着全球铁矿石供应格局正在经历结构性重塑，一个由澳大利亚、巴西和非洲共同构成的多极供应体系正在形成。这种从周期性宽松向结构性宽松的深刻转变，构成了压制铁矿石价格中枢的长期背景。与此同时，国内港口的铁矿石库存已攀升至历史同期高位，高企的库存如同悬在市场头顶的显性压力，持续消耗着任何可能出现的价格上涨动能。需求侧的支撑则显得颇为乏力且充满季节性变数。随着春节临近，建筑工地等终端用钢领域活动放缓，钢材需求步入传统淡季。尽管钢厂的高炉铁水产量绝对值仍维持在一定的水平，但在成材销售乏力、厂内钢材库存不断累积的背景下，钢厂进一步扩大生产、提升铁矿石消耗强度的意愿和能力均显不足。目前，钢厂多采取按需补库的谨慎策略。虽然节前仍存有一定的刚性补库需求，这可能对价格形成短暂的阶段性支撑，但在整体高库存和远期供应宽松的预期下，这种补库行为难以扭转市场大局，更多是放缓库存累积的速度而非改变方向。综合来看，铁矿石期货市场正处在一个复杂的平衡木上。宏观政策的暖意托住了市场情绪，防止了悲观情绪的肆意蔓延；而产业层面高供应、高库存、弱需求的“三重压力”则牢牢压制了价格上行空间。上行缺乏驱动，下行亦有缓冲，市场在多空因素的反复权衡与试探中失去了单边突破的方向。因此，这种由预期与现实反复角力所主导的盘整行情，在短期内仍将延续，市场需要等待新的、足以打破当前平衡的关键变量出现。文中数据来源：钢联数据作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：李卉（投资咨询号：Z0011034）报告制作日期：2026-02-04 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-05 08:08

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