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区间偏强震荡
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，郑糖价格也获得一定支撑。花生方面，期货市场短期驱动偏弱，后续重点关注现货市场卖压释放情况。产区余货量同比略高，当前农户与商贩仍处于节后休整状态，出货分散且积极性偏低，整体上货量维持低位。不过，农户出货节奏将逐步恢复正常。进口方面，苏丹、塞内加尔花生米预计3月陆续到港，受前期成本偏高影响，到港数量有限。主力油厂目前尚未开收，其他油厂以少量到货为主。后续需持续跟踪农户出货节奏及大型油厂收购政策与进度。综上所述，权重品种上周整体处于上涨走势，农期综指在中长期区间偏强震荡的概率较大。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网
期货日报网03-09 08:50
分析人士：期货端预期先行特征明显
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示，当前欧线现货运费尚未出现全面调涨，期货市场更多是在提前交易地缘冲突可能对供应链造成扰动的预期。如果中东冲突持续的时间较短，对供应链的影响或有限；若冲突持续发酵，则可能真正催化现货运价上行。武嘉璐也认为，目前期货端预期先行特征明显。主力合约在周一盘中虽有所回落，但午后再度封板，周二开盘即封涨停，短期市场情绪较难证伪。现货端已出现一定的上行趋势，但目前欧线运价的合理估值区间仍较难判断。 “从现货市场看，目前欧线市场仍处于3—4月传统淡季区间。近期部分船司宣涨3月下旬报价至3000~3200美元/FEU，但联盟间策略并不一致，部分航次仍以降价揽货为主。”雷悦表示，在货量恢复缓慢、供给相对充裕的背景下，船司能否形成一致性挺价将成为后市的核心变量。武嘉璐表示，春节后复工复产推进，加之前期部分出口商品退税政策变化带来的出运需求，当前需求端存在一定修复迹象。供应端方面，3月、4月欧线周均运力环比抬升，供需两端均有增量。地缘事件叠加供需恢复，或推动现货运价阶段性上行。后续来看，雷悦建议关注船司3月下旬的定价策略，以及该阶段价格是否成为上半年低点。贾瑞林认为，应持续跟踪中东局势演变、供应链扰动持续时间、燃油及保险成本变化。武嘉璐表示，需要密切观察航运公司官方通告、霍尔木兹海峡船舶通行量的边际变化，以及是否发生新的袭击事件。整体来看，在供给充裕与风险溢价并存的格局下，航运市场短期波动幅度较大，真正的趋势方向仍取决于冲突持续时间及船司报价落地情况。来源：期货日报网
期货日报网03-04 09:31
分析人士：外部扰动影响有限
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股指期货合约。”李彦森表示。昨日国债期货市场震荡走强，主要跟随现券价格波动。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，从春节假期后债市的表现看，市场的主要驱动来自机构行为和市场情绪两个维度，而非基本面变化。1月财政和货币政策相继加码，但当月经济数据和金融数据并未显示基本面加速改善迹象，新增信贷中居民和企业部门贷款数据均弱于去年同期，反映内生增长动能仍有待提升，经济基本面对债市的支撑仍存。春节假期后首周央行加大公开市场投放量，并宣布2月25日超额续作3000亿元MLF，释放资金面维稳信号，市场信心有所提振。但由于节前市场对货币宽松抱有期待，部分机构“持券过节”后选择兑现收益，债市出现调整。本周随着中东地缘紧张局势的发酵，市场风险偏好回落，债市或再次获得资金青睐。 “美伊冲突全面升级，打击目标扩大，伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发能源市场动荡，后续不排除地缘冲突区域持续扩展的可能性。”刘晓艺表示，目前该事件的持续时间和演化进程难以预测，交易者需要密切关注美债市场何时开始计价更高的“持续冲突”概率，届时美国通胀预期将进一步升温，从而对长债市场估值形成压制。极端情况下，若发生冲突的范围扩大，霍尔木兹海峡停航时间较长，中东能源设施遭破坏引发全球能源短缺，国内或视外部冲击情况，启动大规模储备政策与刺激措施。 “短期看，考虑到近期资金面大概率维持宽松、地缘局势的不确定性和风险偏好变化，我们对债市的看法整体偏乐观。本周交易者可关注我国经济增长和赤字率等目标是否符合预期，以及之后降准能否落地。”刘晓艺称。来源：期货日报网
期货日报网03-03 11:15
生猪呈现期现分化态势
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将进一步升温。在现货猪价走弱的同时，期货市场开始交易“亏损倒逼养殖降重、去产能”的逻辑，强化了市场对长期猪价的乐观预期。一方面，当前养殖亏损将加速行业降重去库。现下猪价已跌破行业完全成本线，自繁自养、外购育肥模式均陷入亏损，且猪到可出栏体重后多养一天就多亏一天。此种情况有望倒逼养殖端降重出栏，加速消化前期积累的大体重库存，减轻后市供应压力。另一方面，持续亏损有望倒逼产能加速去化。历史经验表明，只有经历深度的行业亏损，才能推动能繁母猪存栏量有效回落。2025年能繁母猪存栏量虽有小幅去化，但整体规模仍高于正常保有量。随着养殖端持续亏损，能繁母猪淘汰进程有望加速，为新一轮周期反转积蓄动能。这意味着，即便当前供应充裕，但远期供需格局有望进一步改善。图为2024—2025年能繁母猪存栏量及环比变化综上所述，近期生猪市场的期现分化格局，是短期现实与长期预期的理性映射。现货下跌源于出栏体重攀升、能繁母猪存栏量走高、消费淡季疲软的三重压力，期货走强则反映了亏损倒逼去产能、远期供应收缩的周期逻辑。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网03-03 11:15
棕榈油供需宽松格局未变
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自2026年1月30日以来，棕榈油期货市场开启了一轮持续下跌行情。截至2月下旬，棕榈油期货主力合约价格重心显著下移，目前已跌至8700元/吨左右，现货市场情绪也普遍转弱。长安期货农产品高级分析师胡心阁认为，本轮棕榈油价格下跌更多是因为供需宽松格局未发生实质性变化与阶段性利多出尽。从产地基本面来看，马来西亚棕榈油局（MPOB）2月10日发布的1月供需报告虽然显示库存超预期下降至281.55万吨，但这主要得益于出口增幅稍高于市场预估，而非供应端的实质性收缩。一方面，2026年1月马来西亚棕榈油产量为157.74万吨，仍处于历史同期高位，并未出现市场此前担忧的极端减产情况；另一方面，随着印度斋月备货进入尾声，市场对后续马来西亚棕榈油出口增长的可持续性产生了怀疑。因此，棕榈油期货市场情绪在短暂亢奋后迅速回落。新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，1月下旬，国内油脂尤其是豆油及棕榈油期货价格出现一波明显增仓上涨行情，二者主力合约价格直逼前期阶段性高点，但这一波上涨并无明显的利多因素驱动，一定程度上脱离了品种的基本面。此前棕榈油价格上涨主要是在流动性充裕背景下，受大宗商品普涨情绪和产业外资金的推动。2026年2月初，在美联储主席候选人消息的触发下，投机资金涌入较多的品种出现多头集中离场情况，市场风险剧烈释放，棕榈油期货价格跟随下跌。 “今年春节前一周，马来西亚棕榈油盘面价格下挫，叠加国内资金避险减仓情绪较为浓厚，推动大连棕榈油期货价格持续下行。”陈燕杰认为，马来西亚棕榈油盘面价格持续下行，一方面是因为在近期召开的国际植物油行业会议上，与会者对中期棕榈油价格走势持谨慎态度；另一方面，3月印度尼西亚棕榈油出口税预期调增，预计2月印度尼西亚“抢出口”现象明显，一定程度上影响马来西亚棕榈油出口数据，因此2月马来西亚棕榈油库存难以出现明显下降。 “春节假期后，产地供需的变化符合预期，2月马来西亚棕榈油供需‘双减’，当月库存环比可能小幅下降但仍处于高位，产地中短期供需仍有较大压力。国内棕榈油供需承压局面也未发生变化。”陈燕杰表示，从基本面看，中短期国内外棕榈油供需均较为宽松。 “从当前的基本面情况来看，国内外棕榈油供需格局的‘弱现实’依然没有得到扭转。”胡心阁分析称，马来西亚最新的2月高频产量数据出现一定回落，但出口数据环比并不尽如人意，产地库存去化节奏仍然相对缓慢。对我国而言，近两个月棕榈油进口船只到港较为集中，使国内棕榈油库存持续累积。粮油商务网公布的数据显示，当前国内棕榈油库存维持在近70万吨的水平，处于近5年均值上方。供应充裕而需求平淡，库存去化难度较大，现货基差承压，进一步拖累了期货盘面走势。展望后市，胡心阁认为，虽然棕榈油基本面的弱势格局并未出现实质性改变，但在利空持续兑现的情况下，价格继续下跌的空间相对有限，棕榈油期货市场大概率转为震荡整理，等待新的变量出现。短期看，上方压制因素依然存在，棕榈油市场将继续消化产区出口数据偏弱和高库存的现实。只要产地减产幅度不大，出口需求未明显回暖，棕榈油价格就缺乏大幅反弹的动力。不过也存在一些潜在的驱动，比如3月初是美国生物柴油掺混义务量（RVO）终案落地的关键窗口期，若政策出现超预期利好，美国豆油价格的强势将直接提振整个油脂板块。同时，如果在地缘冲突下原油市场的表现持续偏强，也可能带动棕榈油价格上行。胡心阁表示，交易者需要紧盯产地高频产需数据的变化，虽然当前产地库存水平偏高，但已经进入去化进程，毕竟马来西亚棕榈油减产季尚未结束。MPOA最新数据显示，2026年2月1日至20日，马来西亚棕榈油产量环比下降12.29%。在供应边际下降的背景下，一旦出口数据出现改善迹象，棕榈油盘面情绪将迅速修复，后续仍然存在低位做多的机会。陈燕杰表示，短期大连棕榈油期货价格较为抗跌，甚至可能跟随油脂板块表现有所走强。主要原因在于，第一，春节前内外盘面已部分计价2月马来西亚棕榈油出口数据较差预期，且3月马来西亚棕榈油出口预期有所好转，预计马来西亚棕榈油库存将延续下行趋势，产地供需压力趋于下降；第二，美国生物柴油掺混义务量最终方案短期内公布的预期很强，CBOT豆油价格或持续走强，或支撑国际棕榈油价格上行；第三，中东的地缘紧张局势并未缓解，可能对国际原油价格形成潜在的提振作用，间接支撑植物油价格走强。 “中短期看，国际方面，交易者需继续关注伊朗局势、美国生物柴油政策进度以及中国对美国大豆采购政策的变化。国内方面，关注进口大豆储备拍卖是否重启以及中国对加拿大菜籽反倾销仲裁的最终结果。”陈燕杰表示。陈燕杰认为，3—4月巴西大豆销售压力彰显，若中国没有新增采购订单，CBOT大豆或再度承压下行。4月棕榈油将再度进入增产季，产地库存或止跌回升。另外，中国前期采购的加拿大菜籽已进入压榨高峰期，菜籽油供需压力不减。因此，从基本面看，中期油脂价格上涨的难度较大，或继续在偏低区间运行。但需谨防宏观利多带来的商品市场情绪共振对油脂市场走势的影响。来源：期货日报网
期货日报网02-27 09:10
红枣天气与库存成关键变量
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坐果期）的天气情况，是每年第二、三季度期货市场最重要的影响因素。在全球气候异常频发的背景下，任何不利天气的预期都可能迅速推升远期合约价格，催生高波动性的交易机会。若南疆地区在红枣关键生长期遭遇严重霜冻、持续干旱或特大沙尘暴等灾害，可能对单产及果品质量造成毁灭性打击，从而引发价格快速拉升。红枣作为非必需品，消费预期不宜过高。“随用随买、按需采购”的谨慎态度将成为常态，难以支撑价格大幅上涨。从消费趋势看，健康休闲食品和深加工领域是需求增长的潜在突破口。同时，电商、社区团购等新零售渠道的渗透，改变了流通效率和消费触达方式，更短链、更灵活的供应链加剧了品牌与品质分化，使“优果优价”的特征更为凸显。此外，中国红枣出口量虽不大，但“一带一路”沿线市场的开拓进度值得关注。值得注意的是，每年4—9月为红枣消费淡季，若此时消费持续低迷，高价格将难以向下游有效传导，可能导致价格长期在成本线附近徘徊，挤压整个产业链的利润空间。同时，其他坚果、果干等休闲零食的供应及价格变化，也会对红枣消费形成交叉影响。图为河北一级灰枣日内成交价走势（单位：元/公斤）步入马年，红枣市场正逐步探寻新的供需平衡点。目前，高库存已成为压制价格的核心变量，而天气因素则是打破这一平衡的关键变量。节后现货市场逐渐进入消费淡季，部分贸易商为加快出货节奏，可能提前降价促销。然而，由于需求端承接能力有限，市场往往在此阶段进入震荡筑底状态，需重点关注天气风险对远月合约的突发性冲击。从月间结构看，红枣期货呈现近弱远强格局，但远月升水幅度有限，反映出市场对长期供需改善的预期较为谨慎。综合来看，目前红枣估值处于较低水平，预计其将延续低位震荡格局，在供应端出现实质性改善前，价格上行空间受限。对于产业客户而言，可利用价格反弹契机，在期货市场开展卖出套期保值操作，锁定合理生产利润，同时积极开拓深加工领域与新兴消费渠道。建议投资者密切跟踪新疆产区天气监测数据、销区走货节奏及库存变化情况，灵活调整操作策略，方能在红枣市场的弱平衡格局中把握先机。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网02-25 09:15
鸡蛋产能去化呈现渐进式特征
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前，食品厂需求集中释放推高现货价格，而期货市场受节后消费预期影响，价格未同步上行，形成基差扩张格局；节后，消费突然断档，而节日期间被压制的出栏需求集中释放，现货价格快速回调，期货价格因远月预期修复而相对坚挺，基差迅速收窄。春节前后基差“先涨后跌”规律显著当前鸡蛋基本面周期位置与2021年上半年较为相似，因此该阶段的基差走势对2026年上半年具有参考价值。今年上半年基差可能的演变路径为：春节前现货升水—春节后现货补跌—现货转为贴水—清明节现货走强—基差修复。建议重点关注基差变动节奏与跨期价差结构所隐含的供需预期差，其中可能会带来较为明确的基差回归机会与套利空间。综上所述，远月合约产能去化逻辑延续，近月合约基差修复逻辑主导。当前鸡蛋期货市场多空博弈加剧，多头主要基于中期产能去化预期及成本支撑，空头则更关注短期库存压力及需求淡季的现实压制。其逻辑在于，市场对远期供需矛盾的预期通常会提前反映在远月合约价格中，若预期出现偏差，后续将通过仓单、基差、库存等来显现，并在合约成为近月时进行修正。（作者单位：正信期货）来源：期货日报网
期货日报网02-25 09:15
蓄势待发三大核心变量定乾坤
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向一个关键词——核心变量。 “对农产品期货市场而言，核心变量集中在供应、需求、库存三个方面，交易逻辑更是在充分分析和评判这三个重要变量运行态势的基础上产生的。”河南省郑州市农产品期货交易者张继学告诉期货日报记者，春节长假过后，粮棉油糖、干鲜林果，以及肉蛋类商品价格的发展趋势均将围绕这三个重要变量展开，农产品市场行情将呈现“多点开花”的场景。棉花、白糖方面，重要变量是政策，情绪化行情特征明显。“经过去年11月下旬至今年1月上旬的快速拉升后，棉花期货主力合约价格在14500~15000元/吨区间震荡，市场主要围绕新季棉花种植面积及目标价格政策调整的预期展开。”新疆新和县棉花加工商王磊表示，后期棉花市场将聚焦三大核心：一是新疆新季棉花种植面积，二是国内外价差如何回归，三是情绪化行情如何发展。闫氏德海农业科技有限公司总经理闫旭告诉记者，新疆新季棉花种植面积缩减已成定局，减幅是关键。据了解，今年新疆棉花目标价格政策的覆盖面积在3600万亩左右，同时相关机构将通过划定禁种区域、调控灌溉用水等推进政策落地。王磊认为，国内棉花价格表现抗跌，而国际棉价受多种利空因素影响表现不佳，巨大的价差深刻影响贸易流向与企业采购策略。另外，市场心理呈现分化态势，情绪化行情特征明显。广西潮起投资有限公司总经理李海告诉记者，与棉花相比，白糖市场的情况更加复杂。一是面对跌破蔗糖生产成本的国内期现货价格，抄底行情不时出现。二是广西、云南、广东新季甘蔗种植面积犹存变数。三是进口甘蔗、糖水等对国内糖市的影响较大。四是近年来我国甜菜糖产业发展较为稳定，其与蔗糖产业的博弈较为激烈。玉米、大豆方面，供应端是“主角”，库存当“配角”。春节长假前夕，玉米、大豆期现货价格表现亮眼。其中，豆一期货价格上行幅度较大，主要原因是2025年国产优质玉米和高蛋白大豆产量下调。长假过后，玉米和大豆市场的关注点在供应端。另外，东北地趴粮销售、替代品供应等也值得关注。苹果、红枣方面，成本被忽视，质量、需求是关键。“虽然去年产红枣的期货仓单注册成本为9400元/吨，但期现价格表现较为疲软，呈现易跌难涨的运行态势。当前苹果库存比去年同期少，市场需求缺乏亮点，加之各类水果供应充足，苹果期货价格理应下滑，但其却居高不下。”山东省泰安市林果品经销商老周表示，预计节后红枣价格仍会被去库节奏左右，苹果价格则将因库存质量偏差且难以有效形成批量交割仓单而震荡运行。生猪、鸡蛋方面，产能高、去库慢，价格处于历史低位。湖北省武汉市鸡蛋生产商刘国兴表示，目前国内蛋鸡和能繁母猪存栏量仍偏大，尽管生猪、鸡蛋期现货价格已处在历史较低区域，但是对于后期走势，仍需谨慎观察。豆粕、油脂方面，品种分化，内外联动。河南驰戍农业发展有限公司总经理陈起力告诉记者，春节长假过后，豆粕供应主要取决于进口大豆到港量及压榨进度，若进口大豆到港量不及预期或压榨企业开工率回升缓慢，可能导致豆粕供应偏紧，将推动价格反弹。油脂市场整体供应充足，其中，菜油、棕榈油内外联动性增强，主产国进出口和生物柴油政策的调整，以及国际石油价格的涨跌均是变量。从国内花生市场来看，油料米供应足，食品米需求强，市场将出现分化。来源：期货日报网
期货日报网02-24 09:10
市场情绪降温，碳酸锂价格企稳震荡，市场应关注什么？
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。产业企业积极运用期货工具“避险” 期货市场具有价格发现和风险管理两大基本功能。碳酸锂期货的上市，填补了市场远期价格的空白，期货价格逐步被产业企业认可和接受，成为市场贸易的重要参考，不仅破解了传统贸易的风险管理难题，更给锂电产业链注入了一剂穿越周期的“强心针”，保障其在高质量发展的路上行稳致远。针对此前碳酸锂价格波动较大的情况，产业企业通过调整套保和定价方式积极应对，稳定经营效果，期货市场功能较好发挥。如天齐锂业2025年12月25日发布通知称，从2026年1月1日起，现货销售结算价将参考广期所碳酸锂主力合约价格定价。据了解，目前已有近3000家产业企业参与碳酸锂期货交易。从持仓量来看，2025年，实体企业客户持仓占比约50%左右。 “碳酸锂期货像原料采购单一样，已成为锂电行业的‘日用品’。”杭州热联集团新能源业务部负责人侯志伟认为，碳酸锂期货上市两年多以来，对锂电行业造成了深刻影响。当前，无论是原料端还是终端市场，十家企业有九家都能对“期货定价”娓娓道来，即便未直接参与期货交易，也早已通过期现结合模式开展贸易，或参考期货价格规划产销。期货日报记者在采访中了解到，借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企业的抗风险能力和市场竞争力。张华（化名）进入锂矿行业不足5年，在厦门经营着一家锂矿开发及贸易企业，已在非洲布局多个锂矿项目。此前公司主要做原矿贸易，将非洲的锂辉石原矿运回国内销售，以赚取差价。“长期以来，碳酸锂国际化业务面临运输及加工周期漫长，以及碳酸锂价格波动频繁等影响。”张华告诉期货日报记者，锂矿石从非洲运抵国内需要2～3个月，面对价格剧烈波动，张华所在的公司难以招架，陷入亏损困境。直至2025年，借助碳酸锂期货，公司才扭转局势，在碳酸锂价格波动中，也能够实现稳定、可观的收益。 “对生产企业而言，在接触期货市场之前，更多是期盼现货价格单边上涨，以获得更高利润。”物产中大化工集团新能源部总经理姚晓旻告诉记者，产业企业大多因流动资金紧张而开始了解期货市场。面对这类刚开始参与期货市场的企业，不仅要让他们清楚参与套保可能获得的收益，也要让他们了解相应的风险。在这个过程中，既需要专业的知识储备，也需要足够的耐心和坚持，帮助企业一步步跨越认知的门槛，实现从传统经营模式到现代化风险管理模式的转变。投资者不宜过度交易单一信息市场人士认为，当前，碳酸锂市场的交易逻辑，正产处于从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。从基本面来看，当前碳酸锂市场仍处于去库态势。据上海有色网数据，截至2月13日当周，本周碳酸锂库存为102932吨，环比去库2531吨，去库幅度较一月份扩大。据余烁解释，当前碳酸锂市场去库扩大的原因，主要是供给端检修增多，叠加一季度电池抢出口事件，需求走弱幅度有限。从数据来看，锂辉石产碳酸锂的周度产量，已从1月中旬的14124吨/周，下滑至12024吨/周，周度产量约下降2000吨/周，为供给减少的主要来源。由于春节假期临近，碳酸锂市场呈现供需双减态势，不过，供给端环比下滑的幅度更大，因此出现在传统淡季反而去库幅度扩大的趋势。不过，今年1月份，智利运往国内的锂盐数量大幅增加。数据显示，今年1月，智利出口中国的碳酸锂运发量为1.7万吨，硫酸锂为2.8万吨，预计节后到达中国。余烁认为，这对于当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解，但2月份总体去库趋势不改。随着3月份供需同步回暖，需求排产向好。在经历连续多月的去库之后，行业整体库存处于较低水平。余烁认为，在宁德复产之前，碳酸锂市场的供需缺口或将持续存在，从而现货市场形成有力支撑，基本面偏强运行。进入4月，“抢出口”需求或将回落，基本面可能呈现边际走弱态势，可关注终端实际表现和产业排产变化。张维鑫认为，短期来看，春节前碳酸锂市场成交逐渐清淡，碳酸锂价格或维持窄幅震荡；春节后，市场看涨预期较强，核心支撑因素为供应端增量有限，而正极材料 3 月份预计迎来产量增长，市场整体处于紧平衡状态。长期来看，碳酸锂市场的全年供需仍将维持紧平衡格局，需求端虽有储能与动力领域的增长潜力，但供应端存在多重不确定性，包括江西、青海等地的产能扰动，以及头部企业产能释放节奏，需持续密切关注供需两端变化。此外，张维鑫提醒称，避免过度依赖单一消息进行交易。比如，近期市场流传江西某锂盐厂产线着火，每月产量或将减少约500-800吨，对市场供需格局的整体影响较为有限。“产线维修可能导致短期产量减少，影响当下的供给，但由于锂矿供给依旧处在紧于冶炼产能的状态中，从中长期看，产量可能并不会减少，长期影响较为有限。”张维鑫认为，投资者应该理性看待单一事件对碳酸锂市场的影响，不宜过度交易单一信息。随着春节长假临近，投资者应及时做好风控措施，理性持仓。来源：期货日报网
期货日报网02-14 08:30
多晶硅节后需求恢复节奏成关键
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需双弱春节前多晶硅现货市场交投清淡，期货市场也偏弱运行。从供应端来看，多晶硅产量逐步收缩。进入2月，减产预期进一步升温，成为缓解市场供应压力的重要因素。据硅业分会统计，2月多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。一方面行业内多家企业主动减产，尽管有部分新进企业投产，但产量增长有限，整体产量预期下降。另一方面2月恰逢春节假期，工作日较常规月份减少，月度产量出现自然回落。但短期供应收缩的幅度仍较为有限。从硅业分会对2月排产的统计和SMM的周度产量来看，预计2月周度产量仍将维持在2万吨左右，环比降幅有限。需求端依旧未有起色是期货市场偏弱震荡的核心原因。下游电池片与组件环节的排产下调，反映出终端需求低迷。预计2月下游排产环比下降最高超10%，春节临近下游采购意愿大幅下降。1月电池片产量约为41GW，组件产量约为35GW。如果2月排产下降超10%，那么电池片和组件产量将分别降至36.7GW和30GW。在弱需求与春节即将来临的影响下，现货市场成交寥寥，整体市场偏弱运行。出口退税政策调整除了核心的供需因素外，2026年光伏产品出口退税政策的调整，成为影响多晶硅市场短期走势的重要因素。政策调整可能引发部分出口的前置安排，但笔者认为政策对市场的影响更多体现在“质”的层面，而非“量”的层面。短期“抢出口”对需求的拉动效果或低于市场预期。根据相关政策规定，自2026年4月1日起，我国将取消光伏、电池等产品增值税出口退税。短期来看或引发“抢出口”需求，长期来看有利于行业产能出清。从短期来看，取消光伏产品增值税出口退税会通过组件环节向上游多晶硅传导，“抢出口”带动需求快速释放，对价格产生支撑。1月电池片价格在成本上涨的支持下上涨12%~22%；组件价格也上调，分布式组件价格上涨8%~12%，集中式组件价格上涨约7%。但价格上涨暂未传导至硅片和多晶硅环节。一是短期“抢出口”预期并未转化为实际的产能扩张，下游电池片、组件企业的排产并未出现明显增加，对多晶硅的采购需求也未同步提升。二是电池片、组件价格的上涨，很大程度上是为了消化原材料（白银、铜、铝等金属）的成本上涨，组件厂商上调价格更多是为了保障不亏损，因此难以形成对多晶硅需求的有效带动。此外，若一季度“抢出口”需求集中释放，则后续三个季度的出口需求将被提前透支。目前来看，短期出口带来的电池片和组件库存下降幅度可控。1月电池片库存变动不大，组件库存下降约5GW。库存并未出现大幅去化的情况，从侧面反映出短期“抢出口”量并不算大。从长期来看，出口退税政策的取消，将有利于光伏行业的产能出清与结构优化，加速落后产能的淘汰，推动行业向高效产能集中。据了解，未来国内光伏项目招标的要求将进一步提高，尤其是对电池片的转换效率提出了更高要求，高效组件的市场需求将逐步增加。这将倒逼下游企业加大技术研发投入，淘汰低效产能，推动光伏行业向高质量发展转型，下游及出口企业的集中度也有望进一步提升。太空光伏规模化仍需时间近期，备受市场关注的太空光伏概念，也对多晶硅市场产生了一定影响。太空光伏有利于产业技术进步，且有望带来新的需求增长点，但短期内对需求端暂无太大影响。马斯克计划每年向太空部署100GW太阳能AI卫星能源网络引发市场热议。1月权益市场受太空光伏概念影响，多家企业股价涨停，但期货市场反应平平。一方面，太空光伏更多有利于电池片等光伏产业下游环节的订单以及技术进步。另一方面，虽然太空光伏的前景看起来很广阔，但规模化发展仍需一定时间，实际需求带动量有限。从技术路线的角度来看，目前主流是砷化镓电池，转换效率高、抗辐射性能优异、可靠性高，但成本高昂；新路线是钙钛矿叠层电池，有高柔性、低成本等优势，但可靠性有待验证。从需求数量方面来看，若以10GW计算，全部使用晶硅电池片，对应多晶硅需求在2.4万吨左右，目前库存足以覆盖。若钙钛矿技术发展加速或有其他可市场化的更高效的技术路线，则对多晶硅的需求带动就更小了。春节后关注订单和排产恢复情况当前多晶硅市场仍处于供过于求、持续累库的状态，春节前偏弱震荡的格局难以发生根本性改变。对期货市场而言，基本面的改善是期货行情修复的基础。节后需求恢复节奏与出口退税带来的“抢出口”效应，将成为影响短期市场走势的关键变量。如果春节后下游电池片、组件企业复工复产进度加快，排产出现明显提升，终端光伏装机需求同步释放，那么多晶硅需求有望逐步回暖，库存压力将缓解，期货市场有望企稳反弹。此外，若后续出台相关光伏装机刺激政策，则有望带动下游电池片、组件环节需求回升。下游需求回暖将向上游多晶硅传导，有利于消化行业库存，推动价格重心上移。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:16

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