期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

PVC价格以区间震荡为主

商、期现商、贸易商在盘面进行卖出套保，期货库存也处在同期较高水平。图为PVC总库存变化受电石法持续亏损及乙烯法原料紧张影响，PVC产量同比有所减少。与此同时，内需有待进一步释放，出口在8月之后才会有好转迹象。综合而言，PVC市场供需两弱，后续价格以区间震荡为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网07-27 09:55

从剧烈波动走向新均衡

仅COMEX库存出现上升，广期所铂、钯期货库存也受到地缘政治因素的传导影响。在她看来，当前全球铂族市场正走向分裂，区域性供需失衡与区域性定价日益凸显。进入2026年，行情逻辑已经切换。胡迅源认为，今年铂自身基本面对价格的推动作用明显减弱，价格更多跟随黄金等贵金属波动，但核心逻辑并未改变——仍是投资者仓位主导行情。他用一组数据佐证这一观点：即便多数供需模型显示，2026年铂市场存在约30万盎司的供应缺口，但今年1月至今，全球ETF净流出已超过50万盎司，足以抵消全年供应缺口，充分说明投资者对价格的影响力依然巨大。后市研判：拐点或在眼前对于铂族金属的未来走势，与会嘉宾整体持积极乐观态度。 “当前油价已从120美元/桶回落至70美元/桶附近，尽管通胀数据本身存在滞后性，但未来一两个月内，通胀数据大概率会走低。这将缓解美联储的政策压力，推动美元走弱、实际利率下行，贵金属价格的拐点或由此出现。”胡迅源说。 Nicky Shiels从历史视角进行了分析。她表示，2014年之前铂相对黄金始终保持约200美元/盎司的溢价，此后却长期维持约900美元/盎司的折价，铂当前可以说处于“困境资产”状态。她建议市场参与者关注比传统供需更有效的指标，例如租赁利率、海绵铂与铂锭的价差、地区升贴水、套保资金流与贸易流向等，这些指标能够更敏锐地捕捉市场微观结构的变化。 “全球市场正走向区域分化，受贸易政策、供需结构和资金流向的影响，不同区域正在形成各自的价格体系。”Nicky Shiels建议市场参与者采取区域化配置与策略性对冲，不要依赖传统的全球统一定价思维管理风险。尽管与会嘉宾总体看好铂价后市走势，但也同时提醒了未来市场面临的主要风险。一方面，关税政策仍存在不确定性。Adrian Hammond表示，美国“232关税”威胁下，大量现货被吸引至美国，导致全球流动性枯竭，是去年铂价大涨的重要推手。但今年情况已经发生逆转——COMEX库存回落、租赁利率下行，市场对关税的担忧明显降温。若关税最终降至零，囤积在美国的铂族金属可能重新流入全球市场，对铂价形成拖累。另一方面，宏观传导链条仍存在变数。胡迅源表示，今年贵金属价格重回与真实利率、美元指数挂钩的负相关框架。其传导逻辑为：美以伊冲突推高油价，油价变化将反映至通胀预期，迫使美联储维持偏“鹰”立场，进而推高美元指数和真实利率，最终对贵金属价格形成压制。这一传导链条中任何环节出现超预期变化，都可能引发市场剧烈波动。来源：期货日报网

期货日报网07-13 09:55

工业硅行业：能耗水平及集中度有望提升

英表示，当前工业硅厂家库存、社会库存及期货库存总量虽小幅回落，但绝对数量仍处于高位，持续对价格形成压制。展望后市，李祥英认为，工业硅市场仍将以基本面交易为主，随着丰水季的全面到来，预计价格重心有所下移，后续需重点关注煤炭与电价波动、节能监察执行力度等因素带来的阶段性影响。来源：期货日报网

期货日报网05-15 09:26

铝价整体易涨难跌

速有所放缓，库存增量主要来自在途货源；期货库存则在46万~47万吨区间震荡徘徊。 3月国内电解铝产量为 383万吨，同比增长3.15%，环比增长10.73%。当月受工作日天数恢复、节后下游企业集中复工复产带动，铝水占比同步回升，较前期提升约9.3个百分点，至73.7%。4月，随着传统消费旺季持续推进，下游原铝需求有望逐步回暖，铝水占比预计小幅上行。海外市场方面，3月海外电解铝产量为257万吨，同比增长0.2%，日均产量环比回落2.7%。4月，美国芒特霍利、冰岛格伦达坦吉铝厂计划启动复产，西班牙圣西普里安铝厂复产工作持续推进，印尼、安哥拉新建电解铝项目运行产能也有望继续扩张。但3月中东、莫桑比克铝厂大规模减产停产的后续影响逐步显现，预计4月海外电解铝产量同比、环比均将明显回落。进出口方面，3月国内原铝进口量为25.5万吨，出口量为1.5万吨，当月实现净进口24万吨。终端消费有所修复 3月国内铝下游加工企业开工率普遍快速回升，行业传统旺季特征凸显。4月铝加工行业开工表现有所分化：受出口价差修复、储能及包装等内需板块支撑，整体开工保持韧性。但建筑型材需求偏弱，叠加光伏减产预期及再生铝替代拖累，行业整体开工水平受到压制。房地产领域，2026年1—3月，全国房屋新开工面积为10373万平方米，同比下降20.3%；房屋竣工面积为9789万平方米，同比下降25.0%。汽车领域，2026年1—3月，国内汽车产销量分别达703.9万辆、704.8万辆，同比分别下滑6.9%和5.6%。其中新能源汽车产销分别完成296.5万辆、296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车销量占汽车总销量比重升至42%。电力投资方面，2026年1—2月，全国电网工程建设完成投资838亿元，同比增长79.84%；电源工程完成投资1044亿元，同比增长32.35%。铝材出口方面，今年1—3月我国铝材出口总量135.29万吨，同比增长4.88%。库存方面，截至4月23日，LME铝库存降至37.6万吨，处于历史相对低位。国内铝社会库存延续累积态势，截至4月27日增至146.5万吨。全球铝库存涵盖LME、COMEX、国内社会库存及保税区库存合计191万吨，较去年同期增加69.5万吨。宏观面情绪持续影响自2月28日美以与伊朗地缘冲突升级以来，国际原油价格多次突破每桶100美元。全球经济滞胀预期升温，持续对铝价形成压制。近期美伊第二轮谈判陷入僵局，中东地缘局势仍存不确定性，霍尔木兹海峡航运受限，对中东地区铝原料及铝材供应的扰动仍将延续。持仓数据方面，截至4月17日，LME铝市场投资基金多空持仓同步增加，净多持仓环比增加1199手，至168809手。展望5月，铝土矿方面，国产矿供应整体宽松；进口铝土矿价格受几内亚出口政策变动及海运费上涨支撑，存在走强动力。氧化铝市场，新增产能投放与企业减产检修同步进行，市场供应压力偏大。同时，行业步入亏损区间，企业减产、停产意愿持续增强。几内亚铝土矿相关政策有望为氧化铝价格带来阶段性提振，但若政策落地力度不及预期，难以扭转行业供应过剩格局，预计5月氧化铝期价将维持低位宽幅震荡走势。电解铝市场，国内产能投放稳步推进、供应稳中有增；海外供应则呈收缩态势，全球电解铝供应缺口或进一步扩大。电解铝价格虽受宏观情绪扰动，但在全球供应短缺逻辑支撑下，价格整体易涨难跌。风险因素主要关注以下三点：一是中东地缘局势演变超预期；二是国内氧化铝企业减产、复产节奏变动；三是海外电解铝产能及产销动向变化。来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:20

甲醇：要理性分析地缘溢价下的隐含风险

工率：% 数据来源：卓创资讯、紫金天风期货库存均维持高位，国内供应不紧张内地库存偏高，价格涨幅相对平缓。春节期间，由于国内甲醇装置开工率维持高位，但传统需求季节性转弱备货需求较少，叠加春节物流受限，内地企业库存大幅累库。近期随着甲醇价格大幅上涨，煤制甲醇装置利润快速回升，刺激企业生产意愿，或导致部分企业检修推迟，同时考虑下游利润偏弱，存在停车降负的可能性。内地供应高位叠加需求放缓，将导致内地去库放缓。港口库存偏高，且库存去库缓慢。港口库存主要受沿海MTO装置变动以及进口端的影响。前期尽管伊朗装置季节性停车，但由于沿海两套大MTO装置停车，导致一季度港口库存相对往年偏慢，当前库存水平仍处于历史同期高位。后期来看，MTO装置负反馈的概率仍在，港口库存仍面临去库慢的窘境。图3 甲醇内地企业库存和港口库存：万吨数据来源：卓创资讯、紫金天风期货总结及后市展望短期甲醇市场快速拉涨，主要由于地缘扰动，但从当前市场格局来看，国内供应高位、内地和港口库存偏高且库存去库缓慢，供应呈现宽松局面，同时下游需求偏弱，叠加近期甲醇价格快速上涨后或压制下游需求，导致产业链的负反馈，需求存在转弱的可能性。当前价格表现或过热，需要关注下游承受能力，同时地缘交易逻辑以及霍尔木兹海峡物流不确定性较大，在没有确定性的把握之前，建议投资者充分考虑市场风险再制定理性的交易策略。风险因素：地缘不确定性。（本文作者期货投资咨询证：Z0019347）来源：期货日报网

期货日报网03-03 23:00

白银短期维持强势

人投资者通过ETF囤积现货。这也是近期期货库存去化、现货价格攀升的重要原因。黄金和白银均被视为贵金属，大概率齐涨共跌，但因为两者基础属性存在区别，故两者的走势亦存在较大的区别。白银在工业领域有着广泛应用，工业最终用途消耗的白银占比接近60%，而黄金为10%左右。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅更大，金银比价缩窄。金银比价持续修复至66附近，本轮金银比价修复由白银上涨来驱动。白银作为交易属性和工业属性更强的金属，在降息和需求强劲的背景下价格上涨幅度更大。从资产配置方面来看，在金价上涨后，资金往往转向估值更低、弹性更高的白银，进而吸引了避险资金与趋势资金的共同配置。短期来看，COMEX白银期货的交割期将持续至月底，12月是传统交割大月。在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续，未来可关注金银比价反弹的机会。图为金银比价综合来看，美联储降息预期强化，叠加现货供应紧张，短期白银价格或偏强运行。后市交易者仍需警惕投机资金获利了结以及降息预期修正可能引发的高位调整风险。密切关注宏观数据与资金动向对市场情绪的扰动，持续关注通胀和就业市场的表现。长期来看，黄金依然维持偏多思路。在降息的驱动下，白银价格向上的动力更强，白银相较黄金表现出更强的上涨弹性。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-12-19

【有色早评】下游需求强劲，碳酸锂持续去库

，当前库存超250万吨，国内社会库存与期货库存也有累库趋势。整体来看，印尼RKAB政策回调后，印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，伦镍库存突破25万吨，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【LME WEEK：麦格理预计镍市供过于求态势或将持续至2030年】外电10月15日消息，麦格理分析师Jim Lennon在LME周活动期间表示，受印尼供应激增及其他主产国产量提升推动，全球镍市供过于求局面将持续至2030年。印尼产量已从五年前占全球镍供应量的30%攀升至目前的70%，且无任何迹象表明增速将放缓。麦格理预计印尼今年和明年的供应量将增长约16%，且增长将延伸至非镍生铁产品领域。然而Lennon指出，印尼政府正加强对镍矿供应的监管，不仅审查现有矿场的环境许可，甚至已查封部分矿产资产。此外，政府将采矿审批周期从三年制改回一年制。这对镍供应增加有一定的缓解作用。（上海金属网） 2、【巴赫利勒：印尼镍矿出口禁令推动出口额增长10倍】印尼政府再次强调，管理自然资源（尤其是镍矿）的重要性。印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长拉哈达利亚10月15日表示，自然资源管理不应仅以 “快速开采” 为导向，还必须兼顾环境、监管与可持续性层面的考量。自镍矿原矿出口禁令政策实施以来，印尼开始大力发展下游产业，为镍矿赋予了显著的附加值。在2017-2018 年出口禁令实施前，印尼镍矿出口额约为33亿美元；而随着下游产业发展及原矿出口的停止，到2023-2024 年，印尼镍矿产业的出口总额已达到350亿至400亿美元，增长了10倍以上。这一显著增长印证了矿产下游化路线图的成功。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.10.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12610元/吨，涨跌幅+0.52%。无锡现货基差升水-290至535元/吨；主力合约持仓+7755至201245手；仓单-776至83231吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4至942.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格持续回落。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，现阶段供应在逐渐回升，整体供应压力维持高位。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口充足的环境下，镍铁价格或逐渐承压回调，不锈钢成本小幅走弱。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。当前宏观政策预期对不锈钢有所提振，但现实供需格局下上方压力较显著。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【酒钢宏兴不锈钢分公司9月份顺利完成16977吨产量任务】酒钢宏兴股份公司不锈钢分公司在降本增效战场上打出一套漂亮的“组合拳”。针对冷轧区域复产后面临的入库难题，分公司提前协调运输资源、联动合作单位，安排专人全程盯控，不仅顺利完成16977吨产量任务，更借机盘活库存，累计消化长期积压钢卷480吨，为后续订单承接腾出充足空间，让“难题”变成了“转机”。（酒钢宏兴）碳酸锂碳酸锂 2025.10.17 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74940元/吨，涨跌幅+2.52%。主力合约持仓-10572至177951手，仓单-2620至30456吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+600至73750元/吨，工业级碳酸锂报价+500至72250元/吨。锂精矿均价+2.5至820美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行，总产量超2.1万吨，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，9月国内电池销量同比增长42.2%，锂电对碳酸锂需求处于高位。库存端，国内显性总库存继续降库，总库存降至13.3万吨以下。其中贸易商库存有所累积，上下游工厂库存有小幅去库。本周有仓单有显著下降。整体来看，供应端，国内锂资源供应收缩风险降低，锂盐产量仍在逐渐提升，供应压力未减。需求端，下游锂电需求强劲，锂电产线维持高增速，且根据排产情况估计，需求具有一定持续性。近期锂盐库存持续去化，价格下方支撑较强。整体来看，一方面碳酸锂供应扰动影响逐渐减弱，锂盐供给高位且供应量逐渐上升压制锂价，另一方面短期需求提供较强支撑，预计碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注供应端锂资源供给变化趋势以及需求端增长持续性。二、消息与数据 1、【首份针对集装箱锂电池储能系统的规范性指导文件发布】第五届储能安全研讨会暨国家重点研发计划项目“国际锂离子电池储能安全评价关键技术合作研发”研讨会现场，发布了《集装箱锂电池储能系统自律实践指南》。该文件由中关村储能产业技术联盟牵头，联盟常务理事会成员等25家行业龙头企业共同发起制定，是行业首份针对集装箱锂电池储能系统的规范性指导文件，也是行业首次将共识转化为系统性实践规范。（财联社） 2、【固态电池材料迎多项关键突破，产业化落地提速中】近日，我国固态电池材料领域再传捷报：10月14日，据中自科技股份有限公司消息，公司申报的“先进固态电解质材料及固态电池中试平台”已成功入选2025年第一批成都高新区中试平台认定名单；10月13日，国轩高科股份有限公司在互动平台称，公司在全固态电池技术领域实现关键突破，全固态金石电池目前处于中试量产阶段，并已启动2GWh量产线的设计工作。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受采访时表示，今年以来，固态电池领域密集涌现技术突破与量产进展，并加速从实验室走向产业化落地。（证券日报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-17

【有色早评】进口矿价下行，氧化铝期价继续下跌

库存超24.6万吨，节后国内社会库存与期货库存也有累库趋势。整体来看，印尼RKAB政策回调后，印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【DKFT2025年第三季度镍矿石产量达207万吨】PT Central Omega Resources Tbk（DKFT）在2025年第三季度延续了稳健的业务增长势头，得益于强劲的市场需求，最终推动其核心财务指标实现显著提升。在2025年第三季度末，DKFT实现镍矿石产量207万吨。这一数据较去年同期的175万吨，同比增长18%。此外，截至2025年第三季度末，DKFT的镍矿石销量同样大幅增长，同比增幅达31%，从去年同期的175万吨增至229万吨。净利润方面，从2024年第三季度的 286.06亿印尼盾增至2025年同期的442.69亿印尼盾，同比增幅为54.8%。（要钢网） 2、【WBMS：8月全球精炼镍供应过剩4.99万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球精炼镍产量为32.33万吨，消费量为27.34万吨，供应过剩4.99万吨。2025年1-8月，全球精炼镍产量为254.94万吨，消费量为224.43万吨，供应过剩30.51万吨。2025年8月，全球镍矿产量为33.86万吨；2025年1-8月，全球镍矿产量为261.52万吨。(金十数据）不锈钢不锈钢 2025.10.16 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12530元/吨，涨跌幅-0.48%。无锡现货基差升水-5至825元/吨；主力合约持仓+3239至193490手；仓单-490至84007吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4.5至946.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格持续回落。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，现阶段供应在逐渐回升，整体供应压力维持高位。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口充足的环境下，镍铁价格或逐渐承压回调，不锈钢成本小幅走弱。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。近期宏观情绪对不锈钢有所提振，但当前供需格局下上方压力较显著。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【青山集团、甬金科技分别位列2025浙江省100强企业第5、第66】10月15日，浙江省企业联合会、省企业家协会、省工业经济联合会正式发布2025浙江省百强企业榜单，其中，青山控股集团有限公司、甬金科技集团股份有限公司分别位列2025浙江省100强企业第5、第66。（浙江发布）碳酸锂碳酸锂 2025.10.16 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价72720元/吨，涨跌幅-0.60%。主力合约持仓-4408至188523手，仓单-2104至33076吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-100至73150元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价维持817.5美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行，总产量超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，9月国内电池销量同比增长42.2%，锂电需求处于高位。国内充电设施“充电倍增”方案落地，锂电需求长期愿景有所提振。库存端，国内显性总库存继续降库，总库存降至13.5万吨以下。节后加工厂库存有所累积，下游库存有所去库。由于需求强劲，本周有下游企业大量提仓单的动作。整体来看，供应端，国内锂资源供应收缩风险降低。锂盐产量维持高位，且仍在逐渐提升。供应压力未减。需求端，下游锂电需求强劲，锂电产线维持高增速，在各项政策刺激下，需求具有一定持续性。近期锂盐库存持续去化，价格下方支撑较强。整体来看，一方面碳酸锂供应扰动影响逐渐减弱，锂盐供给高位且供应量逐渐上升压制锂价，另一方面短期需求提供一定支撑，预计碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注供应端锂资源供给变化趋势以及需求端增长持续性。二、消息与数据 1、【国家发改委等部门：到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施】国家发展改革委等部门发布关于印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知。其中提出，通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。（发改委） 2、【宁德时代与京东集团签署战略合作协议】10月15日，宁德时代与京东集团签署战略合作协议。双方将在电池消费市场全渠道服务、绿色运力、物流仓配及零碳园区、工业品供应链数智化、行政物资及员工综合服务、数据中心、海外业务发展伴随式服务等多个领域深度合作。（宁德时代）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-16

天胶维持强势

比减少519吨，同比降幅16.27%；期货库存仅为17.99万吨，周环比下降1460吨，同比大幅减少22.79%，处于近七年同期最低水平。需求端预期改善，美联储降息政策提振市场信心。北京时间8月22日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放鸽派信号，市场对9月降息的预期增强。降息通常有助于提升全球流动性及风险偏好，对大宗商品价格构成支撑。同时，国内“反内卷”政策遏制无效价格竞争，多项消费补贴政策亦刺激市场需求。宏观环境预期向好，增强消费与投资信心，对胶价形成支撑。汽车与轮胎出口表现良好，推动橡胶需求增长。据海关总署统计，2025年1至7月，中国汽车出口416万辆，同比增长19.2%；其中7月出口69万辆，环比增长11.29%，同比增长25.45%，商用车涨幅尤为显著。轮胎出口同样保持增长，1至7月新的充气橡胶轮胎出口量达4.16亿条，同比增长6.11%；7月单月环比增长10.51%，同比增长9.98%。其中客车、货运车辆用轮胎出口同比涨幅均超10%，需求表现强劲。下游轮胎企业开工率继续回升。钢联数据显示，8月22日，国内全钢胎开工率为64.97%，周环比提升2.35个百分点，为近五年同期次高水平，山东厂内库存可用天数降至同期最低；半钢胎开工率为71.87%，周环比提升2.76个百分点，库存水平处于同期高位。综合来看，当前天胶产区虽处于割胶上量期，但泰国与国内降雨偏多影响割胶进度，原料供应趋紧支撑胶价；国内天胶库存持续下降，供应整体偏紧；美联储鸽派信号提振市场情绪，汽车与轮胎出口稳步增长，下游开工率提升，进一步拉动天胶消费。整体上，宏观氛围改善与原料成本上升共同支撑天胶价格偏强运行。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-08-27

商品普调，化工走强-2025年8月19日申银万国期货每日收盘评论

面积的大幅下调，使得25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳，美豆结转库存明显收紧。ProFarmer巡查发现俄亥俄州大豆结荚数同比增4.7%，局部干旱问题仍存，美豆仍处于关键生长期美豆期价有所支撑，连粕进口成本支撑下下方支撑力度也较强。【油脂】油脂：今日豆油震荡收跌，菜棕偏强震荡。根据高频数据显示，SPPOMA预估2025年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%；出口方面，SGS数据显示马来西亚8月1-15日棕榈油出口量环比增加34.5%。8月马棕出口环比大增，提振棕榈油价格走势。同时印尼大规模没收非法棕榈种植园，市场对于今年印尼复产难达预期的担忧加强，以及印尼DMO政策实施趋严也给棕榈油提供支撑。在中美经贸关系不确定性下及我国对进口加菜籽实施临时反倾销措施等因素影响下，预计短期内油脂偏强震荡为主。【白糖】白糖：日内郑糖震荡，尾盘小幅回落。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即将进入累库阶段，巴西最新双周报数据中制糖比进一步抬升对盘面有所压力，预计原糖短期维持震荡偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口糖激增、加工糖压力集中释放，或对糖价有所拖累，短期郑糖维持震荡走势。【棉花】棉花：日内郑棉维持震荡走势。USDA报告预估修正在美棉盘面已有所计价，郑棉主力合约在突破14000关口后维持窄幅震荡。国内棉市供应端方面，目前棉花供应相对偏紧，现货基差保持坚挺，后续还需关注是否增发滑准税配额；需求端，纺织市场依然处于淡季，企业新增订单不足。关注后期需求转变，若需求表现不及预期，则对郑棉有所压力。综合来看，郑棉短期维持震荡偏强走势，不过预计上方空间相对有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于1370.3点，小幅下跌0.8%。近期船司跟降马士基，8月下半月运价降幅加快，月底线上大柜均价已降至2500美元左右。马士基第35周开舱加大运价调降幅度，周度环比跌幅400美元至大柜2200美元，低价揽货效果尚可，最新大柜运价已回升至2500美元之上，新开舱第36周大柜也在2000美元之上，预计9月初现货跌幅有所放缓。参考去年淡季表现，运价下行加快时间点主要是在9月现货揽货压力较大的时期，目前统计到后续9月船司周均运力投放仍在30万TEU之上，运力调控意愿有限，或一定程度上加大淡季运价下行压力。短期马士基大柜运价维持在2000美元之上，再加上深贴水对市场的支撑，大概率延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-08-20

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