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CFTC：截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1017205 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 71727 54659 335705 594417 614004 1001849 1004369 15356 12836 较8月18日当周总持仓量变化(-37442) -5371 -5452 -1747 -29788 -29808 -36906 -37008 -536 -435 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 7.1 5.4 33 58.4 60.4 98.5 98.7 1.5 1.3 (交易商总数：112) 17 31 48 52 51 102 101

Elaine08-31 10:15

CFTC：截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:778174 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 70137 85279 213689 479591 467251 763417 766219 14757 11955 较8月18日当周总持仓量变化(-37177) -2093 -4402 -5423 -29288 -26941 -36804 -36766 -373 -411 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9 11 27.5 61.6 60 98.1 98.5 1.9 1.5 (交易商总数：112) 14 34 44 52 51 99 100

Elaine08-31 10:15

混动汽车销量持续增长为铂族金属需求提供支撑

026年第一季度，中国制造的汽车（包括欧洲品牌在中国生产的车型）占欧盟纯电动汽车销量的比重为17%。与此同时，中国汽车制造商在持续扩大插混汽车（PHEV）销售规模的同时，也在加快推进欧洲本地化生产布局。此外，受美伊冲突影响，燃油价格上涨也可能促使部分消费者提前选购纯电动汽车。国际能源署（IEA）估算显示，按照4月份的能源价格计算，欧盟车主驾驶纯电动汽车每年节省的燃油成本，较2025年增加35%。不过，油价能否持续拉动纯电动汽车需求增长，目前仍有待观察。如果未来油价回落，消费者短期转向纯电车的动力可能会减弱，但市场对未来能源价格波动冲击及能源安全问题的担忧，可能会产生更为持久的影响。从铂族金属需求来看，混动汽车销量的持续增长，正在抵消纯电动汽车销量上升带来的影响。2026年上半年，混动汽车（HEV）和插电混动汽车（PHEV）的总注册量共增加了36.2万辆，略高于同期汽油车和柴油车注册量的减少规模。依赖尾气催化剂的动力系统汽车总注册量为452.5万辆，而2025年上半年这一数字为452.2万辆，混动汽车仍然需要配备汽车尾气催化剂。与此同时，由于混动汽车采用发动机间歇性运转设计，排气温度更低，这类车型所需的铂族金属装载量甚至高于传统汽油车与柴油车。因此，混动汽车销量持续增长，为铂族金属需求带来支撑。欧洲电动化转型的推进，在各国市场间并不均衡。2026年上半年，纯电车占法国新车注册量的28.2%，占德国的24.8%；而在意大利和西班牙，这一占比分别为8.5%和9.8%。意大利和西班牙的电动化转型，主要依靠混动汽车实现。在这两个市场中，HEV与PHEV合计占新车注册量的比例为59%。当前欧盟纯电车的市场份额为20.7%，仍明显低于环保组织“运输与环境”估算的57%——这一比例被认为是在现行法规框架下，于2030年前达成目标所需要的份额。如果未来纯电车渗透率低于该目标水平，汽车行业的铂族金属需求将可能在更长时间内维持较高水平。从欧盟来看，新车注册量增加了超过32万辆，但在主要搭载汽车尾气催化剂的车型类别中，车辆数量几乎没有增长。不过，注册量保持稳定并不一定意味着金属需求保持不变，因为不同动力系统所需的催化剂装载量存在差异，而且汽油车与柴油车之间的结构比例也正在发生变化。中国纯电车的市场竞争叠加持续高企的燃油价格，可能进一步加速汽车电动化转型；而混动汽车销量增长叠加未来油价回落，则可能减缓配备尾气催化剂车辆数量的下降速度。若纯电车普及速度持续不及铂族金属需求预测模型的预设情景，欧洲铂族金属实际需求将高于模型预测，但核心问题在于，纯电车近期销量增长能否持续，该增长能否帮助欧盟实现既定的监管目标。图为欧洲新车销售中纯电动车的市场份额来源：期货日报网

期货日报网08-26 18:15

期债把握结构性机会

内债市的传导效应整体有限。美国、日本、欧洲的长债普遍遭遇抛售，美国30年期国债收益率一度突破5.3%，创下2007年以来新高。这一走势主要源于油价推升通胀担忧、财政及信用债供给扩容等多重因素。8月19日美国财政部扩大长债回购规模后，国外收益率有所回落，但全球长久期资产重新定价压力尚未完全消散。反观国内债市，行情仍主要由内需偏弱、流动性宽松主导，与国外市场走势明显背离。但在国内长端利率持续下行的背景下，国外长端利率上行对国内超长债的外溢效应值得关注。综合来看，债市中期偏多逻辑并未被破坏，但随着交易拥挤度的不断累积，行情最顺畅的阶段大概率已经结束。短期来看，10年期及以下品种前期累计涨幅更小，止盈兑现压力偏弱，有望承接超长端流出资金。待超长端调整企稳后，可再度关注布局机会。另外，上周 T、TF的IRR均回落至合理区间，价差进一步收缩的动能或已不足。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网08-24 17:46

CFTC：截止8月18日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月18日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1054647 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 77097 60112 337452 624205 643812 1038755 1041376 15892 13271 较8月11日当周总持仓量变化(-43073) -4404 2464 -26273 -10015 -16159 -40692 -39968 -2381 -3105 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 7.3 5.7 32 59.2 61 98.5 98.7 1.5 1.3 (交易商总数：117) 20 34 51 53 51 106 105

Elaine08-24 00:00

CFTC：截止8月18日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止8月18日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:815351 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 72230 89681 219112 508879 494192 800221 802985 15130 12366 较8月11日当周总持仓量变化(18193) -3892 7226 6450 18209 7785 20767 21461 -2574 -3268 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 8.9 11 26.9 62.4 60.6 98.1 98.5 1.9 1.5 (交易商总数：117) 18 36 48 53 51 104 104

Elaine08-24 00:00

多重因素共振 A股粮食板块走强

诺事件的概率高达69%，南亚、东南亚及欧洲的主粮产区面临减产风险，国内亦将面临暴雨、高温及台风频发的气候挑战，进一步强化粮食安全的战略重要性。联合国粮食及农业组织近日公布的报告显示，7月全球食品价格指数已创三年多来新高。国内方面，最低收购价政策为粮价提供了有力支撑。 8月以来，粮食市场政策暖风频吹。8月5日，江西、湖南启动2026年早籼稻最低收购价执行预案；8月11日，河南省启动2026年小麦最低收购价执行预案。据了解，启动托市收购有一定的条件，当监测的粮食到库收购价格持续3天低于最低收购价格时方可启动。江西、湖南、河南等地粮价跌破“红线”，反映出粮食供需关系的深刻变化：供给端连年丰收、需求端增长乏力。在粮价下行与化肥、农药等生产成本上涨的夹击下，最低收购价制度发挥了“保成本、兜底线”的关键作用。国泰海通证券表示，气候灾害对农产品产量的扰动或加大，建议关注玉米等大宗商品价格触底反弹的交易机会。对于本轮行情，受访分析师提示应理性看待。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，近期黑龙江出现大量降水，国产大豆减产的预期进一步强化，豆一价格近两日大幅拉升。今年黑龙江产区大豆种植面积减少，种植成本上升，基本面偏强。原料成本增加亦推升了豆粕、豆油和豆二等品种的价格。今年的厄尔尼诺天气利多美小麦、美玉米价格，预计短期农产品板块走势偏强，建议企业维持安全库存、交易者谨慎追多。东吴期货农产品高级研究员凌凡表示，本轮粮食板块拉升，交易逻辑在于全球气候风险以及政策托底，但缺乏持续性单边驱动。海外机构预计超强厄尔尼诺影响持续，叠加地缘冲突推高全球化肥成本，美国农业部下调新季玉米单产预期，外盘谷物价格走强，加剧市场对秋收减产的博弈情绪。强对流天气对我国东北、华北玉米灌浆关键期产生不利影响，带来盘面升水。 “现阶段行情交易的是秋收天气的不确定性，并非已经出现供需缺口，一旦后期产区天气平稳、新粮上市，相关资产估值存在快速回调的风险。”凌凡表示。来源：期货日报网

期货日报网08-19 07:55

CFTC：截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1097720 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 81501 57648 363725 634220 659971 1079447 1081345 18274 16376 较8月4日当周总持仓量变化(27153) -3007 -274 16977 12797 9032 26767 25735 387 1418 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 7.4 5.3 33.1 57.8 60.1 98.3 98.5 1.7 1.5 (交易商总数：116) 20 36 52 50 47 103 104

Elaine08-17 00:00

CFTC：截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:797158 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 76122 82455 212662 490670 486407 779454 781524 17704 15634 较8月4日当周总持仓量变化(14969) -4744 4073 4210 14966 4948 14432 13231 537 1738 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9.5 10.3 26.7 61.6 61 97.8 98 2.2 2 (交易商总数：114) 18 36 46 50 47 97 102

Elaine08-17 00:00

莱茵河水位快速走低对我国化工市场影响几何

近期欧洲持续遭遇极端干旱天气，莱茵河航运核心节点考布河段水位快速走低，全球大型化工巨头巴斯夫发布供应链风险预警。巴斯夫提示，若莱茵河枯水状态持续，旗下多品类化工品将出现供货紧张，极端情形下或将触发物流不可抗力条款。物流受限而非产能停摆受访人士普遍认为，莱茵河通航能力骤降是本轮化工市场外部扰动根源，与传统装置检修、爆炸停产有着完全不同的市场影响逻辑。 “传统装置停车属于生产硬中断，设备本体受损后必须经过检修、置换、安全验收等流程，这会形成刚性、不可逆的供应缺口，影响周期长达数周乃至数月，其间的损失难以靠多式联运对冲掉。当前莱茵河低水位属于典型的物流不可抗力。”宝城期货分析师陈栋对期货日报记者表示。据他介绍，巴斯夫路德维希港一体化生产基地装置运行平稳，厂区罐区保有充足库存，仅内河驳船通航受限，船舶载货量在常规水平的20%～30%。企业并非完全停止产出，单位物流成本大幅上涨、货物交付周期拉长，仅存在履约延期风险。企业可通过铁路、公路罐车、浅吃水小型驳船等搭建多式联运分流货物，而这仅会抬升综合物流成本、降低出货效率。陈栋进一步分析称，本轮扰动对供应的冲击力度弱于装置全面停车，行情持续周期依附于流域气象条件：若短期内出现有效降雨、水位快速修复，市场风险溢价会迅速消退；若无降水改善，枯水行情或将贯穿8—9月。 “路德维希港作为全球规模最大的一体化化工基地，大量基础化工原料、中间体、高端新材料由此发运全球。其对华出口品种可分为三类，各类品种受冲击程度显著分化。”陈栋表示，第一类为基础化工中间体，包含丙烯酸、丙烯酸酯、醋酸丁酯、丁二烯及裂解C4衍生物。2018年莱茵河历史性低水位期间，该类品种就曾触发物流不可抗力条款，导致欧洲现货价格大幅上涨。国内虽配套自有产能，但仍存在一定进口依赖，外部扰动会带来阶段性成本支撑。第二类为聚氨酯产业链 MDI、TDI，属于欧洲传统出口主力品种。国内万华化学等企业产能体量庞大，本土自给能力充足，境外货源短缺难以造成实质性供给缺口，仅会影响内外盘比价关系，行情更多受市场情绪带动。第三类为PA12、PolyTHF、NMP、各类维生素等精细特种化工品，也是本轮扰动中价格最敏感的板块。其中，PA12国内高度依赖巴斯夫进口，全球可替代货源稀缺，交付延迟极易引发国内现货紧缺；PolyTHF是氨纶上游原料，欧洲货源全球占比较高，物流梗阻会沿产业链向下传导，冲击国内氨纶产业。恒力化工产融学院副院长赵曦明补充道，TDI、维生素、蛋氨酸等欧洲全球产能占比偏高的品种，价格反应更灵敏；国内自给充足的大宗化工品很难走出独立上涨行情。同时，美伊局势进展、霍尔木兹海峡通航情况等地缘消息会对行情形成叠加扰动。国内供需主导价格中长期趋势受访人士普遍认为，莱茵河低水位形成的压力将沿四层链条传导至国内市场。第一层为欧洲本土内河运输，驳船减载拉长成品至鹿特丹港运输时间，原料持续断供或将倒逼欧洲裂解装置降负；第二层为远洋集港环节，欧洲港口集散效率下滑，发往国内船货普遍延后，但长协订单仅顺延船期，采购并未取消，货源总量无永久性收缩；第三层为价格传导环节，欧洲运费上涨带动外盘报价走高，内外盘价差将持续扩大，使得贸易商提前博弈缺货预期，现货报价同步上调；第四层传导至国内现货端，境外到港货物集中延迟，沿海港口进入阶段性去库周期，若欧洲持续干旱，将进一步强化PA12、PolyTHF等紧缺精细化工品现货收紧预期。陈栋认为，结合莱茵河水位变化与巴斯夫公告节奏，市场将分化为两种截然不同的交易情景，产生不同的期货估值、基差结构与跨期套利逻辑。情景一：巴斯夫正式发布物流不可抗力公告。欧洲现货涨价抬升我国进口成本，国内相关品种期货整体估值上移，近月合约价格受现货交付压力驱动，上涨弹性显著高于远月合约价格。现货交付受阻带动现货走强，市场转为现货升水期货的反向市场结构，“做多近月、做空远月”的反套策略存在博弈机会，但风险极高。一旦莱茵河流域航运改善，缺货交易逻辑会快速被证伪，且物流不可抗力仅代表交货延期，远期货源充足，因此远月合约价格难以持续大涨。情景二：巴斯夫仅维持现有风险预警，依托多式联运有效分流运力。市场前期透支的缺货溢价逐步回落，期货盘面回吐涨幅，基差回归常态，市场重回期货升水现货的正向结构。行情主线回归国内自身供需基本面，仅出现短期脉冲式反弹，无法形成持续性上涨趋势。受访行业人士认为，莱茵河枯水属于外部输入型次要变量，其能否驱动化工品走出趋势性行情，仍由国内供需基本面决定。陈栋表示，若当前国内化工装置开工高位、下游需求疲软、港口库存持续累积，本土产能足以填补进口减量，外部冲击仅会带来短暂的反弹行情，情绪退潮后行情将重回偏弱格局。“只有同时满足两个条件，境外扰动才能放大上涨行情。”他说，一是莱茵河枯水持续贯穿8—9月，境外船货大规模延期；二是国内化工处于低库存、开工受限、下游需求回暖的供需紧平衡状态，本土无富余产能对冲进口减量。赵曦明提醒道，本次巴斯夫预警仅为流通环节受阻，不存在硬性产能损失，替代运输渠道可对冲部分货运缺口，供给缺口具备弹性。若价格短期快速拉涨，全球其他地区替代货源会快速流入市场并平抑价格，单纯单边做多风险较大。 “后市交易者需重点关注两个核心信号：巴斯夫是否发布装置降负公告、莱茵河考布河段水位及流域降雨预报。操作上需区分高度依赖欧洲进口的精细化工品、自给充足的大宗品，差异化对待。”赵曦明认为，市场需理性区分物流扰动与生产停产，不能简单地将企业预警等同于大规模供给缺口，要结合国内外供需、气象、地缘多重维度综合判断，规避单一消息面驱动的单边交易风险。来源：期货日报网

期货日报网08-14 18:00

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