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CFTC：截止3月3日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止3月3日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:859757 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 120020 100050 190334 535426 557221 845780 847605 13977 12152 较2月24日当周总持仓量变化(31787) 4460 6265 -13745 38631 36747 29346 29267 2441 2520 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 11.6 22.1 62.3 64.8 98.4 98.6 1.6 1.4 (交易商总数：124) 24 32 49 59 57 111 112

Elaine03-09 00:00

烧碱市场维持供大于求谨慎看待出口预期

中国采购，推动近期烧碱出口回暖。此外，欧洲天然气供应的不确定性可能导致当地电价大幅波动，进而驱动烧碱出口扩张，其本质上是能源套利逻辑的延伸。但需注意的是，国内供需矛盾依然存在，乐观预期向出口传导的效果目前仍较为有限。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。总结当前市场情绪升温，推动烧碱价格走强，形成现实阶段性好转和乐观预期的共振。但潜在仓单压力、盘面高升水结构、出口改善的可持续性等因素仍需谨慎对待。（本文作者期货投资咨询证：Z0020481）来源：期货日报网

期货日报网03-06 08:55

中东冲突推高避险情绪美股进入高波动时期

%左右。在霍尔木兹海峡被关闭之后，发往欧洲的集装箱可能被迫改道非洲好望角，船期延迟10～15天，或者被迫采用“红海捷达港+沙特陆路运输”的替代方案，燃油成本涨幅超过50%。据世界银行测算，2025年全球商品贸易占全球GDP的比重降至43.9%，2026年可能进一步下降至42%左右，此前最高值是2011年的49.6%。其次，能源价格显著上行。伴随着中东冲突持续升级，国际原油和天然气价格飙升。原油方面，冲突将导致伊朗原油产出受损和中东地区原油运输暂时中断。伊朗原油产量约330万桶/日，出口接近200万桶/日，约占全球消费量的2%，短期伊朗原油产量和出口将受到明显影响。通过霍尔木兹海峡的日均原油运输量在1500万～1800万桶，约占全球海运原油贸易量的30%。如果霍尔木兹海峡确认无法通航，将导致全球原油市场出现200万～300万桶/日的供应缺口。此外，由于霍尔木兹海峡被关闭，短期油轮只能绕行好望角，运输成本明显增加，对近期油轮运价暴涨有明显助推作用。中期来看，原油价格走势将取决于供需基本面、中东冲突的走向和美国相关政策，潜在走势存在多种可能性。中东冲突持续时间越长，原油价格上涨的持续性就越强。图为标普500指数走势最后，原油价格暴涨将推升欧美乃至全球的通胀水平。从美联储2月18日公布的1月会议纪要来看，降息门槛已经抬升，数位委员明确表示支持在声明中纳入双向政策表述，这是本轮宽松周期中首次出现相关表述。中东地缘政治风险带来的原油价格上涨及贸易供应链成本上升，导致美国通胀的不确定性进一步增加。市场对美联储今年降息的预期大幅减弱，目前预计首次降息推迟至9月。受此影响，3月3日，美国国债市场遭遇了去年4月以来的最大单日抛售，10年期国债收益率在盘初短暂下行后，较日内低点上升10个基点，重回4%上方。一旦美元利率攀升，不仅会影响美国上市公司利润，还会压低美股投资回报率。图为美元实际利率走势（单位：%）科技板块拉动作用减弱美股此前在关税冲击、经济减速和就业市场降温等压力下维持强势，主要是受科技板块带动。2026年2月，市场开始担忧AI等领域的大规模投入是“吞金兽”，其应用渗透不足，且对就业市场的冲击显现，这意味着即使AI能带来生产力提升，也可能很难带动居民收入增长和消费改善。自2022年OpenAI崛起以来，AI行业的竞争焦点一直在大语言模型和数据中心上，科技巨头大幅加码资本开支，AI应用却明显滞后，当初设想的各种应用场景“只闻楼梯响，不见人下来”。亚马逊、Alphabet、微软、Meta等四巨头的盈利增速最低为14%，但市场担忧今年四家企业合计高达6600亿美元的投资，疯狂烧钱触发了股价的大幅调整。除了苹果布局相对滞后外，其他几家科技巨头今年均聚焦AI投资竞赛。 AI主要分为两大领域。一是硬件层，全球AI产业链上游硬件层的核心企业主要服务数据中心、算力中心及大模型领域，核心参与者包括台积电、英伟达、三星、海力士，其中，三星、海力士主要聚焦存储领域。二是软件层，也就是应用生态，目前虽然已经在部分行业开始渗透，但渗透带来的产出远远不及投入。目前，拥有资金和资源优势的企业将在AI竞争中占据主导地位，但即便是行业领先者也难以确定是否掌握了正确的发展路径。半导体企业面临突出的战略困境：一方面，需要持续投入，研发最尖端技术；另一方面，市场结构的快速变化可能使技术优势的价值难以预测。综合来看，中东冲突对全球能源供应和航运体系造成直接影响，国际秩序受到冲击，原本确定性较强的国际环境进入高度不稳定状态，国际金融资本避险或成为常态。对美国而言，经济“K型”增长，能源成本攀升推动通胀回升，军费支出暴增导致债务压力加大，美联储货币政策很难继续宽松。另外，AI领域庞大的科技投入面临产出不确定性的问题。美股将迎来高波动时期，投资者需要做好风险对冲，可以运用芝商所微型E-迷你S&P500合约对冲美股大幅调整的风险。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网03-05 10:15

油运市场首当其冲集运市场紧随其后

本抬升，集装箱回流受阻或引发亚洲缺箱、欧洲港口拥堵，行业洗牌加速，小型船东承压，大型航运联盟占据优势。作为全球能源核心通道，霍尔木兹海峡关闭对油运市场形成较大冲击，全球三成以上石油出口受阻，油轮运价短期大幅抬升，中东至亚洲、欧洲原油运输航线中断，能源贸易流向被迫重构，国际油价面临上行压力。随着冲突升级，船舶保险费大幅度调涨。相关数据显示，战争险费率从船舶价值的0.01%~0.05%跳升至0.5%，以一艘VLCC油轮为例，穿行一次海峡的平均保费从5万美元升至75万美元，此外还得发放额外的危险津贴。因此，原油运价短期将大幅上涨。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网03-04 09:31

地缘风险溢价与船司挺价行为主导盘面

现货市场表现看，3月2日公布的SCFI欧洲线运价收于1420美元/TEU，较节前上涨4.3%；上海港至鹿特丹港最低报价亦小幅回升至1950美元/FEU。船公司方面，MSC率先对地缘溢价作出反应，将3月下旬远东至北欧航线运价提涨至3200美元/FEU，挺价意愿较为明确。3月2日、3日集运指数（欧线）期货连续两个交易日全线涨停，主力合约累计涨幅超30%，显示市场对地缘风险的定价已较为充分。短期看，特朗普称军事行动可能持续4~5周，伊朗则表示已做好长期战争准备，地缘风险溢价与船司挺价预期仍将主导盘面，建议多单谨慎持有，空仓者不宜追高，密切关注地缘局势的后续演变及船司提价的实际落地情况与货量恢复节奏的匹配程度。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-04 09:31

黄金牛市基础稳固

。2026 年，央行购金延续稳健节奏，欧洲与亚洲同步推进储备多元化，为金价提供持续支撑。 [吨] 图为央行购金量综合来看，短期地缘紧张局势持续发酵，黄金价格有望维持偏强运行态势。中长期来看，黄金牛市的底层逻辑仍旧坚实，在美国债务扩张持续削弱美元信用、地缘政治局势复杂及流动性宽松等多重因素共振下，全球央行、机构、居民的配置需求有望驱动黄金价格重心继续上移。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网03-03 11:15

CFTC：截止2月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止2月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1015808 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 113627 86577 296712 592952 622021 1003291 1005310 12516 10498 较2月17日当周总持仓量变化(-7885) -32507 13685 -6211 30828 -13962 -7890 -6488 5 -1397 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.2 8.5 29.2 58.4 61.2 98.8 99 1.2 1 (交易商总数：131) 31 32 54 56 60 113 123

Elaine03-02 00:00

CFTC：截止2月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止2月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:827970 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 115560 93785 204079 496795 520474 816434 818338 11536 9632 较2月17日当周总持仓量变化(-42364) -32166 15389 -23133 13060 -33077 -42239 -40821 -125 -1543 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14 11.3 24.6 60 62.9 98.6 98.8 1.4 1.2 (交易商总数：129) 27 34 52 56 59 111 120

Elaine03-02 00:00

甲醇上下两难等待破局

套利加剧了非伊甲醇供应减量。除此之外，欧洲甲醇市场强势上涨，至欧洲的甲醇量将增加。中国的非伊甲醇抵港量将出现阶段性下降。传统下游迎来需求复苏甲醛和MTBE的生产利润虽然有所修复，但是仍维持在盈亏平衡线以下，二甲醚和醋酸的生产利润继续保持在盈亏平衡线之上。综合来看，传统下游的综合加工利润回升明显，目前基本可以维持在盈亏平衡线之上。春节后传统下游尤其是甲醛开工率将逐步恢复，综合加权开工率将迎来探底回升，关注下游企业在原料库存偏高背景下的补库力度。另外，继续关注醋酸新装置的投产进度，巨正源150万吨/年醋酸装置目前已试车成功，计划二季度正式投产，投产前会有备货动作。关注MTO装置投产进度山东恒通（30万吨/年）MTO装置和宁波富德（60万吨/年）MTO装置正常运行，江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置和浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置维持停车。南京诚志二期（60万吨/年）MTO装置降负荷，尚未兑现前期的停车传闻，鲁西化工（30万吨/年）MTO装置低负荷运行，中原石化（20万吨/年）MTO装置长停。随着近期甲醇价格的上涨，沿海MTO装置的生产利润再度下跌，成本压力增大，经济性偏弱仍是压制MTO企业生产积极性的一个关键点。值得注意的是，山东联泓格润MTO新装置（36万吨/年）已投产，目前稳定运行，预计甲醇的月外采量在10万吨左右。与此同时，广西华谊100万吨/年的MTO新装置已中交，预计在一季度末二季度初投产，甲醇将由外销转为外采，而且投产前的备货动作会对需求产生提振作用。总结一方面，美伊谈判陷入僵局，双方产生军事冲突的可能性加大，地缘事件带来一部分风险溢价。另一方面，市场开始担忧地缘局势紧张会大大增加伊朗甲醇装置复产进度的不确定性，从而使得进口增量不及预期。从基本面的角度而言，虽然伊朗甲醇装置开始进入重启复产阶段，但是沿海MTO装置亦有复产预期，且华谊MTO新装置或于3月备货、4月投产，进口放量和需求增加预期形成对冲。春检背景下，一季度港口有望维持去库，但静态库存偏高对甲醇价格亦有明显压制。后期若甲醇价格出现调整，则可关注低买机会。不过高库存和下游烯烃开工率不高使得上方空间有限，密切关注地缘局势进展。来源：期货日报网

期货日报网02-27 08:55

成长风格具备较高配置价值

为10%，低于市场预期的15%及此前对欧洲的“对等关税”水平。受此提振，2月24日，欧洲汽车股领涨，市场对贸易摩擦的恐慌情绪降温。美股AI板块情绪有所修复。2月24日，AI初创公司Anthropic发布了新一代AI智能体工具，强调其提升办公效率而非替代就业，加之官方否认“AI引发大规模失业”的传闻，缓解了投资者的担忧情绪，科技股大面积反弹。美联储降息节奏明显后移，但宽松大方向未变。美联储1月会议纪要显示，内部对利率路径的分歧加剧，首次提及“加息”可能性，叠加通胀反复，以及多位官员表示AI生产力增长可能意味着更高利率，市场预期年内首次降息时点将从6月推迟至7月，美元指数反弹压制风险资产估值。然而，在经济增长放缓的大背景下，美联储年内两次降息的基准预期并未动摇。后续随着通胀数据的企稳，美国货币政策大概率延续宽松基调，进而为全球资产提供中长期支撑。往年节后成长风格表现亮眼 A股在重要会议期间呈现一定的“日历效应”。历史数据显示，会前两周与会后一周，A股表现优异，而会议期间多呈震荡格局。中小盘成长风格在会议前后表现占优。其中，会前两周，伴随着风险偏好的回升，中证500指数与中证1000指数的上涨概率分别为60%和80%；会后一周，受政策主线明晰驱动，二者上涨概率维持在60%和70%的高位，显示出中小盘成长风格在政策窗口期具备较高的配置价值。在2026年重要会议前后，建议采取“进攻—防御—再进攻”的分阶段策略。会前紧扣“十五五”开局与新质生产力主线，提前布局AI、高端制造等板块，偏多配置IC、IM。会中随着政策“靴子”落地，转为均衡策略，并增配红利低波资产，以抵御波动。会后政策细则更加明朗，重点布局TMT、人工智能等硬科技及基建、资源品等顺周期板块，并维持对IC、IM的低多思路。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:15

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