期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

CPI刚到3.7%，PPI又冲到6.3%，结果沃什刚刚讲完，市场等来的却不是加息信号！10月份，可能真的不加了。

Annalee昨天15:33

驱动因素包括通胀黏性超预期、美联储主席沃什表态“转鹰”并弱化前瞻性指引、财政赤字扩张推升期限溢价，以及地缘冲突持续推升通胀预期等。美元指数与美债收益率走高对铜价形成阶段性压制。矿石供应偏紧供应方面，相关数据显示，2026年1—7月全球矿山铜产量为1334.5万吨，同比下降0.3%；1—8月中国铜矿砂及精矿进口量为1949.2万吨，同比下降2.8%。矿端扰动频发，智利Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿（年产量28万金属吨）发生事故；智利Centinela铜矿（年产量17万金属吨）工人谈判破裂；必和必拓旗下Escondida铜矿（年产量130万金属吨）罢工风险上升。这三座主力矿山合计年产量的全球占比超7.5%，一旦生产受限，对铜矿供应的冲击较为直接。另外，自由港格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年年初、智利国家铜业委员会将2026年产量预期下调至527万吨、刚果（金）禁止铜精矿出口等扰动尚在，矿石供应紧张格局延续。矿石供应趋紧直接反映在加工费上。截至9月底，进口铜矿现货加工费为-224美元/吨，连续30周下滑，处于历史极低位。冶炼利润分化，截至9月底，使用现货铜矿的冶炼厂亏损7395元/吨，而使用长协矿的冶炼厂盈利2190元/吨。原料约束开始向精铜产量传导。据SMM数据，2026年9月，国内电解铜产量为112.06万吨，环比下降2.3%，同比下降0.04%。同时，再生铜原料相关政策仍然偏紧，冶炼厂集中检修。在原料供应偏紧及冶炼亏损扩大背景下，国内部分冶炼厂开始下调电解铜产量。SMM预计，10月国内电解铜产量为108.47万吨。此外，进口量同步收缩，1—8月精炼铜进口量为188.4万吨，同比下降15.2%。废铜产量同比亦有所下滑。在铜矿和再生铜供应均偏紧的背景下，国内精炼铜产量增速受限。需求保持韧性 8月国内铜材行业开工率为58.36%，环比下滑2.89个百分点，较去年同期下滑3.47个百分点。1—8月空调产量同比下降2.2%，房屋新开工面积同比下降24.8%。高铜价下传统需求承压。但铜需求的结构性亮点不容忽视。电网投资方面，1—8月电网工程完成投资3931.7亿元，同比增长3.6%；随着“六张网”部署落地，预计“十五五”期间新型电网投资超5万亿元，年底电网投资节奏有望提速。汽车方面，据中汽协统计，8月新能源汽车产销同比分别增长18.9%和17.8%，新车销量占比升至60.6%的历史高位，汽车出口同比增长65.3%。光伏、风电装机回暖，8月光伏新增装机11.04GW，同比增长50%；风电新增装机6.19GW，同比增长48%。新兴领域对冲传统需求下滑，叠加旺季备货，整体铜需求保持韧性。全球库存去化截至9月30日，全球铜显性库存为105万吨，较6月底下滑13.5万吨。其中，受美国关税预期影响，今年以来，COMEX铜持续累库约41万吨，而LME铜库存与国内铜库存稳步去化，非美地区铜库存降至历史低位。三季度国内铜现货升水均值明显高于近3年同期水平，洋山铜溢价均值为2023年以来同期高位，非美市场现货供应紧张。整体来看，海外通胀与加息预期对铜价构成压制，但产业端“铜矿紧缺—冶炼减量—库存去化”的传导链条仍在强化，美国关税政策预期又强化了非美地区铜供应趋紧格局。预计产业端利多将继续主导盘面，四季度铜价重心或逐步上移。后续重点关注：第一，美国精炼铜关税政策的落地情况；第二，美联储后续加息路径与美元指数走势；第三，国内需求旺季的订单与库存去化的持续性。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:30

股指市场情绪有望迎来修复

需过度悲观。美国经济并未显现衰退迹象，沃什明确表示，“包括劳动力市场在内，相当广泛的数据都指向经济正在走强”。本次会议上调了2026年和2027年美国经济增速预期，下调了对应年份的失业率预期，整体数据显示，美国经济与劳动力市场依旧保持强劲态势，就业岗位充足，失业压力可控，居民消费需求平稳，经济基本面本身具备较强的抗风险能力。这也印证了本次美联储加息的核心逻辑：此次加息并非为了应对经济过热后可能出现的恶性通胀，而是在经济与劳动力市场保持强劲的基础上，对通胀开展预防性调控。同时笔者认为，美联储不会以显著牺牲经济增长为代价实施激进加息，后续剩余的加息动作，依然会建立在美国经济基本面扎实、就业韧性充足的前提之上。基于这一背景，美国加息对我国出口的影响将相对可控。另外，国内出口产业链竞争优势明显，订单承接能力较强，四季度出口数据有望延续高韧性，持续支撑国内经济基本面，将有效对冲内需修复偏慢带来的压力。综合来看，美联储9月加息落地后，短期压制A股的外部不确定性已基本出清，市场情绪与交投意愿有望迎来修复。从中长期来看，外围货币政策收紧的负面影响有限，外需韧性将持续托底国内经济。随着利空影响逐步消退，市场将摆脱此前的震荡调整格局，估值修复与结构性行情共振可期。图为2026年7月、8月重点商品出口同比增速结合目前四大宽基指数样本股的海外收入占比及成分行业分布来看，若出口高景气度延续，中小盘股指更具优势。一方面，当前除上证50指数样本股海外收入占比略低之外，其余三大指数都处于同一水平；另一方面，拆分出口结构来看，笔者发现，今年出口高景气度并非源于全品类商品出口同步高增长，其中集成电路、自动设备处理器、汽车等品类对8月累计出口同比增速的拉动贡献超过60%，这一定程度上也与AI发展加速带动相关板块行情亮眼的表现相契合。对应到相关行业来看，中小盘股指具备相对优势，电子、计算机、汽车等行业的综合占比高于大盘股指。后续可重点关注与科技成长、出口高景气度相关性较高的标的，把握此次市场修复机会。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网09-26 11:05

贵金属可逢低布局

，三位地方联储主席主张加息。美联储主席沃什延续模糊沟通态度，加息压力后置。数据方面，美国二季度GDP季调后增长1.5%，低于前值；6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。6月PCE价格指数环比下降0.1%，低增长、高通胀格局再现。 8月，全球贵金属市场强势反弹。具体看，COMEX黄金主连合约上涨9.73%，沪金主连合约上涨8.29%；COMEX白银主连合约上涨16.32%，沪银主连合约上涨14.22%。第一，7月美国非农就业数据大幅不及预期，叠加CPI通胀数据降温，市场对美联储9月加息的预期大幅回落。第二，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，推动长端美债收益率回落，美元指数走弱。伦敦金价最高突破4600美元/盎司整数关口，创下近3个月新高。在8月杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什讲话“偏鹰”，美元指数走强，叠加后续美伊冲突再次爆发，贵金属价格开始回调。 9月美联储如期加息 8月美非农就业数据大幅好于预期，CPI、PPI数据小幅超预期，推升市场加息预期，贵金属价格承压。9月17日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75%~4.00%。这是继2022年3月至2023年7月的加息周期、2024年9月至2025年12月的降息周期之后，美联储时隔3年多首次加息。此次会议被市场普遍解读为“鹰派加息”。第一，点阵图明显上移。除沃什未提交预测外，18位委员中有16位预计年内至少再加息1次，4位预计再加息2次；2026年年底利率中位数由6月的3.875%升至4.125%，2027年年底利率中位数为4.125%。第二，经济增速预测上修，通胀预测上修。2026年四季度GDP同比增速预测由2.2%上调至2.3%，PCE同比增速预测由3.6%上调至3.7%，核心PCE预测由3.3%上调至3.4%，失业率预测由4.3%下调至4.1%。第三，沃什表态“偏鹰”且拒绝提供前瞻性指引。他将本次加息定性为撤除一部分宽松，称委员会普遍认同很难将整体金融状况描述为限制性，并提出新的行动标准：必须确信基础通胀正在清晰的、以足够快的速度向目标回落。这一表述客观上加大了市场对通胀改善趋势的确认难度，因为不仅要判断方向，还要判断速度与幅度。美联储利率决议公布前，现货金价一度涨至4365美元/盎司上方，利率决议与“鹰派”点阵图公布后，金价快速跳水，COMEX黄金日内波动区间为4273.3~4413.1美元/盎司，成交创出天量。加息当日美元指数站上100，2年期美债收益率升至4.7%上方，10年期美债收益率触及5.02%~5.05%。第二日市场反转，沙特东西输油管道有望恢复半数运力、“中东停火走廊”消息令布伦特原油价格大幅回落，通胀焦虑缓解，长端美债收益率下行，现货金价上涨2.3%，逼近4400美元/盎司。9月18日，COMEX黄金收于4415.9美元/盎司，白银收于66.785美元/盎司，金银比回落。买盘力量仍强贵金属价格在美联储加息之前走弱、加息落地后反弹，主要原因是，黄金对货币政策的反应并非从美联储宣布加息时开始的，压力最大阶段是加息预期持续升温、市场不断调整利率路径时，而非加息落地后。另外，单次加息或降息通常被市场提前计价，能显著改变资产定价逻辑的，是连续3次甚至更多次的政策调整。当前美债长端收益率维持高位，叠加联邦财政付息压力大，抬高了进一步加息的门槛。同时，美联储内部仍有分歧，叠加美国中期选举临近，一定程度上限制了美联储连续大幅加息的空间。二季度全球央行净购金量显著回升，达到289吨，几乎是一季度修正后估值（57吨）的5倍，并创下历史同期新高，主要得益于波兰和中国央行的持续购金行为，其他常规买家增持也提供了进一步支撑。中国央行8月大手笔购金20.22吨，已连续22个月增持。不过，高盛数据显示，中国7月通过伦敦场外市场购入黄金超35吨，月度增持规模为2025年年中以来第三高，较央行7月官方公布的19.91吨增持量高出76%左右。世界黄金协会数据显示，8月全球黄金ETF吸引了180亿美元的资金流入，推动总资产管理规模升至6150亿美元，持仓量增至4189吨，创出历史新高。黄金市场活跃度显著回升，主要板块的日均交易量环比增长21%。8月中国黄金ETF增持黄金11吨，连续两个月增长，黄金总持仓量升至293吨，为4月以来最高水平。在美联储、日本央行加息之前，市场已提前交易了加息预期。随着加息靴子落地，此前押注金价下跌的资金获利了结，多头资金顺势入场，直接带动金价反弹。另外，国际油价从高位回落，原因是沙特正设法通过阿曼输送更多原油，且投资者正在评估东西管道运力更快恢复的可能性。油价回落既缓解了即时通胀压力，也推动美债收益率下行，从而对贵金属价格形成支撑。综上，本轮贵金属价格反弹更多源自美元指数、国际油价和美债收益率的同步回落，而非对美联储紧缩路径的重新定价。若后续油价继续下行、美债收益率回落，贵金属价格仍可能获得支撑。但在美联储释放进一步加息信号背景下，上行空间受限。长期来看，黄金更多受益于地缘不确定性带来的避险需求和全球货币超发，另外，去美元化趋势和财政货币化并未发生转向，对黄金价格也有一定支撑。央行购金趋势不变，且新兴市场增持空间仍然较大，中长期对黄金价格仍有支撑。白银供给的刚性约束较难改变，叠加需求端能源转型和人工智能叙事短期难以证伪，世界白银协会数据显示白银已经连续6年出现供需缺口，预计在较长时间内供需缺口仍然存在。来源：期货日报网

期货日报网09-24 14:55

有色金属市场并未反转

铜关税裁决。三是美联储10月议息会议。沃什的“相机抉择”意味着每次会议都是独立事件。对应预案相对简单。产业端，9月底前把四季度套保方案做完，极端价位优先用期权结构锁风险。机构端，将隐含波动率溢价、价差极值、政策日历写进风控规则，事件窗口前强制降杠杆。研究端，把“知情人士”发言纳入例行舆情监测。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网09-18 13:10

黄金下跌后仍有上行动能

位运行，强化了美国通胀预期。美联储主席沃什表示“通胀太高且持续时间太久了”，美联储全体官员一致同意9月加息25个基点。点阵图显示，年内还有1次加息。在美联储公布利率决议前，部分观点认为美联储可能“鸽”派加息。贵金属市场“抢跑”，黄金价格一度涨超4368美元/盎司。然而，在美联储宣布“鹰”派加息，以增强市场对其抗通胀信心后，黄金价格大幅下跌，最低跌出4235美元/盎司。金融市场对利率变化的反应会逐步传导至信贷市场和实体投资活动中，这一过程并非线性。如果美联储在通胀问题根深蒂固前以较小幅度加息，经济主体就有足够的时间调整资产负债表和投资计划。人工智能板块是典型的长久期资产，其估值高度依赖远期现金流折现，融资高度依赖外部债务市场。作为全球无风险利率基准，美债收益率上行会直接抬高贴现率，压缩远期收益现值，对前期估值溢价较高的人工智能板块形成系统性压制。此外，人工智能基础设施需要投入大量长期资金，头部科技公司正从“现金流创造者”转变为“长期资本需求方”，美债收益率上行会导致融资成本上升，利息压力加大将抑制人工智能研发与扩产活动。美国财政部公布的数据显示，2026财年前11个月，联邦预算赤字达1.97万亿美元，净利息支出达1万亿美元，已超过国防及其他所有主要支出类别，仅低于社会保障及卫生与公众服务类别。美国总统特朗普承诺，若共和党同时保住众议院和参议院，将向每名美国成年公民发放5000美元“特朗普红利”，而这将产生1.2万亿~1.3万亿美元财政支出，远超年均约1900亿美元的关税规模。利息支出负担势必抑制特朗普的财政支出行为。总之，美联储在通胀压力初现时即以小幅度加息进行遏制，人工智能相关企业及美国政府便有更长时间对投融资计划进行调整，从而避免单次更大幅度收紧流动性，这有利于引导美债收益率逐步回落。短期来看，特朗普为了11月中期选举可能与伊朗缓和冲突，原油价格将随之回落，加上美联储9月加息利空出尽，贵金属价格有望反弹。中期来看，原油价格高企或推涨美国9月消费端通胀，市场预期美联储将于2026年10月、2027年1月和4月分别加息，但多国央行持续增持黄金储备，黄金价格在下跌后仍有上行动能。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网09-18 13:10

市场风险偏好承压股指短期震荡调整

图显示年内至少再加息一次。美联储主席沃什在新闻发布会上表示，经济活动以稳健的速度扩张，就业处于良好状态，但通胀仍然高企，首要任务是实现物价稳定。当前金融环境并不具有限制性，决定撤销一部分宽松政策，美债收益率上升主要受经济强劲、资本支出扩张以及地缘政治的影响。由此来看，美联储货币政策声明偏“鹰派”，越来越多的官员认为当前政策缺乏足够的限制性，通胀难以自行回归目标水平，尽早采取行动好于未来不得不加快紧缩。受美联储加息推动，10年期美债收益率突破5%整数关口，创2007年以来新高，长期依赖流动性宽松支撑的资产将面临价值重估。综上，我国经济恢复的基础尚需进一步夯实，“供强需弱”特征明显，需求不足仍是主要矛盾。近期政策面不断强化逆周期调节，但企业盈利有待进一步改善，AI泡沫破裂的担忧尚未解除。美联储利率决议释放“鹰派”信号，短期股指或继续震荡调整。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网09-18 08:00

上有压力下有支撑股指短线震荡为主

预期已经突破90%，加之此前美联储主席沃什重申2%通胀目标不动摇，美联储流动性收紧预期升温。10年期美债收益率作为“全球资产定价之锚”，其上行将系统性压缩风险资产估值空间。外围紧缩预期通过风险偏好与估值渠道传导，短期A股市场承压。与此同时，国际市场对AI产业的分歧加大，“AI 减速论”引发关注。一方面，前期AI硬件链涨幅较大，估值已部分透支远期业绩，在10年期美债收益率快速上行的背景下，高估值板块对融资成本的抬升尤为敏感，部分资金获利了结；另一方面，市场担心科技巨头资本开支增速见顶及算力需求不及预期，相关产业链出现阶段性调整。综合分析，国内经济稳步修复，产业结构持续优化，基本面对A股形成支撑。但近期外围扰动加大，国际油价冲高推升全球通胀预期，美联储加息预期随之升温，叠加10年期美债收益率突破5%关口，流动性收紧从估值层面压制风险资产。另外，“AI 减速论”引发科技板块波动，股指短期面临一定调整压力，但考虑到稳增长政策及稳市机制发力，股指下行空间相对有限，整体以震荡为主。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网09-16 18:25

8月中证商品期货指数单边上涨

反弹，月末杰克逊霍尔会议上，美联储主席沃什释放偏鹰信号，贵金属冲高回落。国内方面，7月底中共中央政治局会议明确更加积极的财政政策基调，地产、消费政策频出，8月市场开始交易“金九银十”旺季预期，地产链板块迎来预期修复，不过终端销售、开工等现实数据尚未出现实质性改善。指数对比分析 2026年8月26日，中证商品期货系列板块指数正式对外发布。该系列指数是在中证商品指数公司已发布的中证商品期货指数的编制框架下，采用相同编制逻辑、板块分类标准，并依据产业链上下游关系形成的板块类期货指数。该系列指数可精准、客观地反映各商品期货细分板块价格运行趋势，为监管研究、产业研判、市场分析提供指数工具。分板块来看，8月能源化工板块依旧保持上行态势，继续领跑全市场。前期持续承压的地产产业链迎来预期驱动修复，中证黑色系列指数显著反弹。农产品板块摆脱弱势，中证农产品指数上行，白糖扭转前期弱势局面。有色板块内部结构切换，白银大幅反弹成为板块核心拉动力量，受海外供给释放的影响，镍月度贡献为负。能化板块 8月中证能源化工期货指数延续上行趋势，收涨10.70%。整体来看，板块行情的主导依旧是地缘因素，而产业需求因素也在发挥重要作用，能源端行情弹性显著高于化工品。中证能源期货指数弹性最大，上涨15.57%，月末点位显著走高。中东地缘扰动反复，原油供给风险溢价维持高位，且板块整体库存水平较低，这些因素依旧是能化板块上行的核心引擎。中证化工期货指数受原油成本抬升带动同步走强，但月度涨幅低于能源指数，为6.62%。下游化工品受益于原油成本支撑，叠加季节性开工回暖，库存有所去化，但终端需求修复力度有限，限制上涨高度。五个四级指数涨幅排序为油品（17.51%）、橡胶（12.02%）、烯烃（8.87%）、芳烃（5.86%）、聚酯（4.84%）。图为中证能化板块指数走势中证油品期货指数高度锚定原油，对地缘消息反应灵敏，涨跌弹性较大；橡胶除成本抬升外，海外产区供给扰动也形成额外利多，且轮胎出口需求持续较好，其本身估值水平也偏低；烯烃强于芳烃、聚酯，一方面是中游与下游的分化，甲醇受霍尔木兹海峡封锁影响较大，另一方面也与烯烃阶段性产能投放有限有关；芳烃成本传导顺畅，但终端订单平淡，且芳烃产能投放更集中、供应更充裕，对成本上涨的消化能力更强；聚酯是化工产业链中产能过剩最严重、终端纺织需求最弱的环节，原料涨价无法向下传导，加工费被动压缩。有色板块 8月中证有色金属期货指数震荡偏强，当月上涨3.16%，板块内部结构发生明显变化。工业金属延续正向贡献，AI行情回暖带动铜、铝、锡等品种走强。此外，美国铜关税预期升温、高盛做多锌等事件也带动板块整体走强。镍受海外新增供给释放压制，是板块内唯一负贡献品种。黑色板块 8月中证黑色期货指数整体震荡上行，上涨8.71%，彻底扭转了7月单边下行的态势。市场围绕地产和投资相关增量政策进行交易，博弈“金九银十”下游用钢回暖预期。行情更多是预期修复而非基本面反转，板块内部原料、成材出现明显分化。中证黑色原料期货指数反弹幅度显著，涨幅为13.62%。铁矿石经过7月充分回调，估值处于相对低位；伴随旺季补库预期升温，叠加钢厂检修结束后铁水产量存在回升空间，铁矿石带动原料期货指数强势上行。中证黑色成材期货指数同步收涨3.64%，但涨幅显著低于原料期货指数。螺纹钢、热轧卷板贡献全部转正，主要受益于贸易商旺季前置补库行为，但地产建筑需求依旧低迷，后续旺季需求仍有待验证。贵金属板块 8月中证贵金属期货指数冲高后月末回落，整月上涨10.49%。月初贝森特干预日元汇率，月中干预美债利率，均引发了债务货币化的担忧，并推动贵金属上行，而白银弹性高于黄金；月末偏鹰表态引发9月加息预期升温，贵金属板块指数自高点回落。贵金属虽摆脱7月高利率单边压制，但行情短期依旧取决于海外通胀与货币政策走向。图为中证贵金属板块期货指数走势农产品板块 8月中证农产品期货指数震荡上行，上涨5.99%，彻底摆脱7月整体偏弱的格局。在原油成本抬升、海外产区市场价格走强的背景下，板块多数品种录得正向贡献。中证油脂油料期货指数全月走强，上涨7.01%，主要有三方面原因：一是原油上涨带动生物柴油需求预期；二是海外主产区天气扰动引发供给担忧；三是美豆采购进度大幅超过预期。油脂油料同时受外盘供给与能源成本双重约束，外盘属性较强。中证软商品期货指数由弱转强，上涨2.66%，白糖是核心驱动。前期压制市场的全球宽松供给逻辑被产地天气扰动打破，白糖成为软商品乃至整个农产品板块的核心拉动力量；棉花受海外市场带动及国内抛储节奏交替影响，震荡偏强。中证谷物期货指数月内震荡运行，上涨2.57%，整体波动幅度小于油脂油料与软商品。谷物板块自身供需格局相对稳定，缺乏强题材催化。畜产品板块中证畜产品期货指数月内冲高回落，整月仅上涨1.47%。月初博弈消费旺季预期，推动指数上行，而后生猪供给充裕的预期压制多头力量，指数从高点回落。畜产品板块整体波动小于其他商品板块，受全市场共振行情带动有限，自身基本面特征突出。指数收益贡献分析表为中证商品指数各品种收益贡献 8月商品市场大部分品种实现正向收益，仅镍小幅拖累，行情由7月的结构性分化转向多板块共振修复。能化板块依旧强势，原油是最大拉动力量，天然橡胶、甲醇、纯碱、PTA全部录得正向贡献；有色板块内部结构重构，白银大幅反弹是最大亮点，工业金属多数偏强，仅镍承压；黑色系全部品种贡献转正，由政策和旺季预期主导；农产品板块全面回暖，白糖、油脂油料、棉粕等品种同步走强。对比7月“能化独强、黑色和农产品走弱”格局，8月各板块间矛盾缓和，但多数行情建立在远期预期之上，后续行情持续性要看终端需求的兑现程度，以及海外货币政策走向、中东局势演变。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-15 14:20

白银上行空间有限

议上支持维持利率不变。此前美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲时，释放出明确的“鹰派”信号。沃什表示，如果美国基础通胀不能清晰且足够快速地向2%的目标回落，美联储还有工作要做，2%的通胀目标“坚定不移、不容更改”，美联储将确保物价稳定实现。沃什接任美联储主席以来，虽然反复宣称将抗击通胀，但他一直拒绝对美联储下一步的政策路径释放前瞻信号。这一姿态引发了美联储内外的批评。在沃什主持的两次议息会议上，美联储公布的声明非常简略。沃什的表态延续偏“鹰派”的基调，表示在必要而且适宜的情况下，美联储将毫不犹豫地采取行动。近期部分美联储官员以通胀出现放缓迹象为由，态度转“鸽”，以沃勒为代表的中性票委多为数据依赖。因此，除非8月通胀数据出现进一步放缓，否则就业数据强劲和抗通胀进程反复或推动中性票委在9月的议息会议上转向加息。全球国债收益率走高近期全球债券遭遇集中抛售。因中东地区“战火重燃”推高国际原油价格，投资者对通胀的担忧加剧，并开始为一系列加息做准备。同时，美联储主席沃什重塑了市场对利率路径的预期。此外，各国主权债务规模激增，令投资者要求更高的风险溢价才愿意出借资金。对美元指数而言，美联储货币政策预期是影响其走势的关键因素，当前美国通胀反弹预期升温，货币紧缩预期也随之上升。但随着全球央行收紧货币政策的预期升温，美联储的利差优势可能逐渐减弱，美元指数的上行压力亦较大。中东地缘局势反复，美国通胀仍有可能反弹，政策偏紧预期支撑美元指数上行。长期来看，美元的强势难以持续。全球各国央行持续减持美元资产、美国财政赤字高企等，在逐步削弱美元的长期信用，这在一定程度上支撑贵金属价格。图为美国国债收益率工业需求下滑由于高波动性和较强的工业属性，与黄金市场相比，白银价格的涨跌幅度往往更为明显。过去几年，在中国主导的新能源革命背景下，光伏行业引领白银的工业需求。图为白银市场供需缺口图为光伏行业白银需求预计2026年白银总供应量为33167吨，较2025年减少747吨。其中，矿山供应量为26254吨，回收银为6571吨。需求方面，预计2026年全球白银总需求量为34606吨，较2025年减少560吨，其中工业需求连续3年下降，预计2026年工业需求为19894吨，占白银总需求的57%，2025年工业需求为20447吨。光伏产业用银需求持续下降，预计2026年光伏用银量为4698吨，较2025年减少932吨。2026年白银实物需求有所增加，预计为8013吨。虽然今年白银供需仍可能出现一定缺口，但随着国内光伏“抢装潮”的结束，白银消费将面临一定压力。图为白银工业需求量综上，在宏观因素扰动下，资金对白银的投资热度有待修复，白银价格上行空间受限。近期市场波动率上行，单边操作需谨慎。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 17:55

24小时热点