。 橡胶 一.观点总结 价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为54.5泰铢/kg，环比未变；泰国中央市场胶杯均价为52.75泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；山东地区SCRWF报价14650元/吨，环比+50元/吨。 供给端，近期泰国方面原料窄幅波动，经历了前期下跌后，泰国地区仍因降雨导致割胶不畅，原料维持窄幅震荡，跌幅不及预期。国内进口验证来看，6月天胶进口46.34万吨，同比增幅33.95%，刷新单月同比增幅新高，6月国内供应情况应较为宽松。 需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。 库存方面，截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.46万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.28%。 宏观层面，反内卷政策潮带动的商品普涨情绪延续，昨日文华指数上涨1.67%。结合橡胶盘面来看，昨日收盘价与上周五夜盘收盘价基本持平，当日上行有所受制，但我们判断本轮宏观预期或还未计价完全，短期胶价可能继续偏强运行。 总的来说，近两周受宏观情绪转向的影响，胶价强势反弹，本身基本面内的供需矛盾不突出，主要围绕宏观情绪交易进行估值修复为主。后续重点关注泰国地区天气是否好转，以及本轮反内卷交易的进度。 1.机构消息：据海关数据统计：隆众资讯7月20日报道：2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47%。（隆众资讯） 2.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.46万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.28%。保税区库存7.79万吨，降幅1.39%;一般贸易库存55.67万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.58个百分点，出库率减少1.29个百分点;一般贸易仓库入库率减少2.21个百分点，出库率减少1.40个百分点。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex据中国海关总署7月18日公布的数据显示，2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；出口金额为835亿元，同比增长4.9%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达453万吨，同比增长4.2%；出口金额为801亿元，同比增长4.6%。按条数计算，出口量达34,895万条，同比增长5.5%。（QinRex） 4.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计751,672吨，较2024年同期的672,585吨增加11.8%。单看6月数据，出口量同比增加36.9%，环比增加13.3%。（QinRex） 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日现货报价14.4元/kg，环比+0.07%，窄幅震荡居多；LH2509主力合约报价14365元/吨，环比+1.63%。 供给端，均重小幅下降，周末到昨日出栏量小幅度缩量，养殖端出现抗价行为，但整体来看供应端相对猪源充裕。据涌益讯，本周生猪出栏体重128.83公斤，较上周下降0.2公斤。其中集团出栏均重124.53公斤，下降0.23公斤；散户出栏均重141.8公斤，较上周增加0.8公斤。 需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，本周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。 宏观层面，反内卷浪潮席卷商品，政策端来看生猪变化不大，但受到宏观情绪及政策预期影响，盘面反应偏强，后续关注是否有新的指导降重及去产能政策颁布。 总的来说，近期生猪现货低位反弹，短期或保持窄幅震荡格局，生猪市场处于供增需平状态，宏观情绪偏强下我们认为09合约或仍然偏强运行。 二.消息与数据 1.机构消息：养殖场多按进度出栏，北方地区屠宰量增加后今日部分有所下滑，因此整体收购相对顺畅，计划满。两广地区受降雨影响出栏量有所下滑，屠企采购难度增加，支撑今日猪价上调。预计明日市场猪价或窄调为主，两广仍有偏强可能。（涌益咨询） 2.机构消息：周末阶段全国猪价多上调为主，主因一是前期猪价连日走低，养殖场惜售情绪增强，缩量抗价；二是周末阶段部分地区二次育肥补栏积极性有所提升，截留部分市场猪源；三是南方部分地区降雨影响，养殖场出栏受影响，屠宰抓猪难度增加。综合原因下利好周末生猪价格上调。（涌益咨询） 2.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271381头，较周五下调0.36%。周末随养殖端缩量抗价及区域台风降雨影响，支撑南北猪价连续反弹，今日涨幅开始收窄。（钢联农产品） 4.政策新闻：将重点抓好两方面工作，促进生猪生产稳定发展。7月17日，国新办就2025年上半年农业农村经济运行情况举行新闻发布会，农业农村部畜牧兽医局局长在会上表示，我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右，可以说“生猪稳则畜牧业大盘稳”。前期各级农业农村部门通过及时释放产能过剩预警信号、引导头部企业有序调减产能等调控措施，自去年5月份以来，生猪养殖已经连续14个月保持盈利。针对近期猪价存在的一定下行压力，我们已经提前释放了市场预警信息，指导头部企业合理调减产能，控制出栏节奏。据监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。(农村农业部) 苹 果 苹果：产地苹果主流成交价格小幅下滑，主要为质量稍差货源，山东产区存储商出货积极性比较高，部分存储商着急出货，近两日价格小幅下滑，客商采购积极性尚可，成交较上周增加；早熟类苹果行情平稳，云南地区早熟苹果供应市场，销区市场销售量一般，出货平缓，价格维持稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货7车；广东如意坊市场到货1车，市场暂无成交；目前处于新季关键生长期，从目前各调研团队了解的情况来看，今年产量普遍预估在50-60万吨，属于正常年份或略减的水平，叠加今年剩余库存量较大，总供应量仍较高，预计高度有限，中旬定产后可考虑逢高空的机会，关注消费端情况和新季天气。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5920元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1820元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情无明显改善，市场利好不多，需求一般，市场价格维持低位走势；生活用纸市场价格维稳为主，业者对后市信心稍显匮乏；文化用纸市场，大型工厂多稳定排产，近期新增装置生产暂未放量，行业供应整体变化不大；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；鉴于需求改善不显著及行业淡季，预计盘面处于底部震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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