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恒力期货能化日报20250417
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都以逢高空为主。能否作为多配,需要等待
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全面开割后,根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后,
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原料价格已经回落到24年年初水平,且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在,二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落,考虑到上游常年处于负加工利润的现实,不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说,农产品的属性决定了橡胶每年到了割季,该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少,理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话,市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言,贸易商是可以选择接现货,留部分敞口,等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始,下游只要维持住开工率,需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言,现在去做抄底的性价比太低,短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程,但收储引发的行情往往连贯性较差。据传:国储收储:拍85200,成交80300吨;价格16600——16700。 风险提示:宏观波动、割区天气影响
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恒力期货
04-17 11:03
黄金再创新高,集运大幅回落-2025年4月16日申银万国期货每日收盘评论
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回落,国内产区气候较好,产区逐步开割,
泰国
减产季即将结束。青岛地区总库存持续增加,库存周期转变较为明显,美关税政策影响短期反复,预计仍将延续,关税政策本质上对原料端不利,中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性,消费端分析逻辑可能发生改变,需要持续关注市场政策变化。天胶走势短期预计震荡偏弱。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4112元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇依然面临压力。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4222/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着关税逐步来临,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格维持弱势。 03 黑色 【煤焦】 煤焦:日内双焦主力合约期价弱势下行后低位震荡。焦煤现货价格探涨,焦炭首轮提涨落地、港口报价小幅上调。近期焦煤产量水平波动不大,矿端开采利润仍存、后市产量存在抬升空间。下游补库积极性尚可,焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续,但上游库存逐渐消化、焦炭产量持续回升。近期铁水增产加速,但终端用钢需求的表现仍显疲态,钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观。综合来看,在下游需求升至高位的支撑下、双焦估值存在向上修复的空间,关注铁水高位产量的持续情况。 【铁合金】 铁合金:今日双硅主力合约期价震荡走弱。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动,内蒙电价下调、硅铁平均成本小幅下滑,双硅厂家延续亏损状态。需求方面,终端用钢需求的表现仍显疲态,但近期成材增产速度加快,关注本轮钢招对市场的指引。供应方面,近期上游减产幅度有所扩大,但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存,仍需持续关注厂家停减产动向。综合来看,需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强,关注市场库存的消化情况。 【铁矿石】 铁矿石:原料端在供给策变动的预期下表现偏弱,但铁水产量依然有继续回升的空间,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步延续,铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量,主要是澳洲发运前段时间受阻,港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大,铁矿石下半年发运量预计增长较快,关注后续钢厂复产进度,短期缺乏驱动整体跟随成材,宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情,铁矿石短期反弹后偏弱看待。 【钢材】 钢材:关税影响对钢材为豁免状态,影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现,不过情绪的短期释放还是会有所压制,终端需求表现偏弱,基本面角度没有出现继续转好的情况,真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况,钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地,海外扰动弹性降低,基本面成交继续支撑,发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台,阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起,短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银价格继续走强。印度正考虑从美国进口黄金及其他高价值商品,包括白银、铂金和宝石,以回应华盛顿方面对美印贸易逆差持续扩大的关切。特朗普启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查特,近日其暗示,可能考虑对关键矿产征收关税。随着贸易战扰动加剧,引发一系列的连锁反应,金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显,伴随政策和市场的不确定性,黄金进入“上不见顶”状态,价格继续刷新历史新高。而面对未来通胀上行压力,鲍威尔也未对未来降息进行松口。但长端美债价格持续下跌,市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债续做和债务压力的矛盾进一步极化,短期衰退和通胀上升的局面进一步明确,黄金整体仍将维持强势。 【铜】 铜:日间铜价收低,美国关税政策前景不明。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,需关注出口变化,新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求,地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动,关注美国关税后期进展,以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低超1%,美国关税政策前景不明。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税后期进展,以及关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝收跌0.41%,美国关税政策有所反复,特朗普或对半导体加征关税,有色板块集体承压。基本面角度,氧化铝到达低位后盘面利润较低,市场抄底情绪发酵,盘面出现低位小幅反弹,但供给仍显充足,价格上方空间受限。据SMM消息,4月份下游需求持续回暖,型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性,短期内沪铝或以震荡为主。 【镍】 镍:今日沪镍收涨0.41%,镍矿供应存在不确定性,叠加市场情绪好转,镍价低位走强。据SMM消息,印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地,或导致镍矿价格继续上升,并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求,镍盐成品库存不高,价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平,价格以震荡整理为主。多空因素交织下,短期内镍价可能震荡运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:根据SMM数据,供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨,其中锂辉石、锂云母提锂环比下降,盐湖和回收提锂小幅增加;3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%;下游需求3月明显增加,磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;库存方面,周度库存环比增加4198吨至123635吨,结构上看,上中下游均有增加。3月过剩压力显现,需要注意目前价格水平之下,上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动,盘面锂价破位下跌,若产量预期没有下修,锂价恐进一步下台阶。 05 农产品 【油脂】 油脂:今日豆棕油偏弱震荡,菜油小幅收涨。Mpob发布本月供需报告,马来西亚3月棕榈油产量为138万吨,环比增长16.76%;马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨,环比增长0.91%;由于产量恢复,马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨,环比增长3.52%。马棕库存环比增长,结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期,报告影响偏中性。东南亚产地步入增产周期,基本面偏弱拖累油脂表现,预计油脂震荡运行为主。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕明显下挫。受到菜系消息扰动,菜粕大幅下挫带动豆粕回落。二季度国内进口大豆供应增加,现货基差在供应压力下面临回落风险。但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振,推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断,对于25/26年新季美国大豆,有可能出现出口量下降的情况,即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响,25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降,远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:近期EC持续走弱,06合约收于1540.6点,下跌6.21%。自特朗普关税政策影响下的全球贸易需求衰退预期发酵后,欧线传统季节性旺季预期节点后移,同时空间受限。最新马士基5月第一周开舱延续1800美元的大柜报价,沿用4月底报价,5月上旬预计多数船司将继续沿用,迎来旺季拐点可能性较小,市场对于6月能否迎来旺季存疑,06合约在情绪性修复后连续走弱。目前美线货物出口骤降,部分运力可能再度部署在欧线之上,加剧欧线供给过剩格局,加上目前尚未看到欧线节日备货季的开启,短期EC或延续低位震荡,关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
04-17 09:08
【农产品早评】橡胶:收储利好出尽,宏观压制下胶价继续走弱
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。 橡胶 一.市场观点 原料方面,昨日
泰国
依然在宋干节期间,原料无报价。现货方面,泰标STR20报价1730美元/吨,环比-20美元/吨;泰混STR20MIX报价14330元/吨,环比-120元/吨。 供给端,关注
泰国
东北部开割节点,目前国内进口数据验证3月供给增量。据海关总署,2025年3月中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量76万吨,同比增加17%,1-3月累计进口量218.3万吨,累计同比增加21%。 需求端,整体开工弱势,终端销售受制于高成品库存明显。 库存方面,中国社会总库存去库1500吨左右,整体还是不及预期。 消息面,4月15日收盘后下午5点左右 有两种版本收储消息传出:1. 国储收储:拍85200,成交80300吨;价格16600——167002. 一共84400 成交79500,价格16700 总的来说,在收储消息利好支撑下胶价反而逆势走弱,短期宏观衰退情绪仍然主导市场主线交易逻辑,我们认为在基本面供需走向宽松的预期下,胶价仍然处于受宏观压制共振下的下行趋势当中,中短期有可能再创新低。 二.消息与数据 1.机构消息:企业灵活调整排产 开工小幅波动为主。据了解,企业排产多延续稳定,月中多数企业根据自身库存及订单情况,灵活调整排产,整体小幅波动为主。另外上半月整体出货表现一般,部分企业表示存走弱迹象,前期缺货企业逐步缓解,整体库存仍存增势,销售压力下,不排除个别企业存检修计划提前可能。(隆众资讯) 2.机构消息:市场缺乏支撑 胶价重心下调。国内外产区陆续如期开割,供应增量预期不变,下游需求疲软,终端轮胎成品库存高位,制品厂订单薄弱。收储落地对市场提振有限,利空情绪进一步发酵,预计短时胶价仍存走低风险。(隆众资讯) 3.宏观新闻:世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑,称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。(世界贸易组织) 4.宏观新闻:国家主席习近平16日同马来西亚总理安瓦尔举行会谈。安瓦尔表示,东盟不会赞同任何单方面施加关税的做法。安瓦尔表示,面对单边主义抬头,马方愿同中方加强合作,共同应对风险挑战。东盟不会赞同任何单方面施加关税的做法,将通过合作联合自强,保持经济增长。(新华社) 生 猪 一.市场观点 现货方面,昨日全国生猪全国均价为14.9元/kg,环比-0.4%;屠宰量为135895头,环比-1.58%;主力合约LH2509报价14325元/吨,环比-1.17%。 供给端,目前集团出栏节奏正常,体重波动不大,整体猪源充足,养殖端出栏意愿较强。 需求端,终端走货较难,淡季需求弱势明确,二育进场积极性降低。 总的来说,目前生猪市场仍然处于情绪热度大于基本面变化的阶段,短期现货收到供给缩量及二育支撑的驱动下逆势上涨,养殖端及投机者情绪较强。但中远期来看,我们认为当前肥标差已经倒挂,倒挂的深度与养殖端供应体重幅度及需求淡季相关,后续有在去库周期集中供应的可能性,猪价存在短期偏强中期走弱的预期。 二.消息与数据 1.机构消息:前期二育将价格推涨,但需求端表现不畅,企业白条跟涨难度较大,供需未表现为“双向奔赴”,亏损拖累下,多地屠企有不同程度减量表现。今日二育进场比例减少,屠企采购难度降低,现阶段屠企计划基本够用,对于明日暂时维持价格下压预期,不过目前供需+情绪博弈,需关注短期供应主体是否有缩量对抗表现。(涌益咨询) 2.机构消息:本周多地仔猪价格报价稳定,但需求端反馈,现阶段仔猪补栏积极性明显受高价压制,多地放养公司、散户反馈补栏预期转弱。个别群体反馈,实际成交有小幅下调。多个群体预期短期仔猪价格或有回撤空间。(涌益咨询) 3.机构消息:据上海钢联重点养殖企业样本数据显示,2025年4月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268560头,较昨日下降1.02%,市场情绪松动,二育高价转为观望,终端接货意愿一般。(钢联农产品) 4.豆粕消息:开机增加!豆粕开启下跌走势。上周末因大风天气导致不少港口检验检疫放缓,后大豆通关延迟,导致不少地区价格出现明显的上涨。特别是北方地区特别明显,从约3300元/吨,最高直达3730元/吨,并且有买家赶往华南地区采购,导致当地豆粕上涨超200元/吨。不过随着大风天气过去,到港的大豆陆续通关后运送至工厂用于压榨,工厂开机率回升后豆粕很快出现回调行情。 (豆粕论坛) 苹 果 苹果:山东产区主流价格上涨,冷库客商数量较多,部分客商为后期市场需求备货,也有部分客商做短期存储,冷库成交比之前增加,主流成交价格上浮;陕西冷库货源主流成交价格略有上涨,果农货已经基本结束,客商货普遍要价比较高,近期洛川等地区冷库中成交良好,寻货客商比较多,洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-4.8元/斤,以质论价;市场整体销售情况良好,客商采购积极性较高;新季苹果陆续进入花期,花量整体充足,现货基本面仍偏强,近月合约仍可考虑逢低买入,关注现货消费端的情况。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货10余车,到货成品、等外均有市场货源供应充足,客商按需采购成交一般;广东如意坊市场到货1车,市场主流价格趋稳运行,客商挑选合适货源按需采购,早市成交一般;总体库存压力仍存,需求端进入淡季,震荡磨底,关注下游消费情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6400元/吨(0),俄针5450元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4500元/吨(0);针阔叶浆价差1900元/吨(0),现货市场交投一般;白卡纸市场行情延续弱势运行,市场供需矛盾有增大迹象;生活用纸市场价格区间整理,弱势下行走势显著,场内看空氛围弥漫,业者谨慎观望;文化用纸市场,多数工厂开工正常,企业盈利水平仍较低,工厂多延续稳价意愿,然出版订单暂未集中释放,社会需求跟进不足,终端消费整体表现疲弱,用户多谨慎观望后市;受关税影响,国内需求端疲软,上方有一定压力,盘面维持低位震荡,关注纸厂补库和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
04-17 09:06
恒力期货能化日报20250416
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都以逢高空为主。能否作为多配,需要等待
泰国
全面开割后,根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后,
泰国
原料价格已经回落到24年年初水平,且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在,二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落,考虑到上游常年处于负加工利润的现实,不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说,农产品的属性决定了橡胶每年到了割季,该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少,理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话,市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言,贸易商是可以选择接现货,留部分敞口,等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始,下游只要维持住开工率,需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言,现在去做抄底的性价比太低,短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程,但收储引发的行情往往连贯性较差。据传:国储收储:拍85200,成交80300吨;价格16600——16700 风险提示:宏观波动、割区天气影响
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恒力期货
04-16 11:13
【农产品早评】中澳关系缓和,菜油小幅回调
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橡胶为主要进口类别,其主要进口来源国为
泰国
、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。(QinRex) 4.宏观新闻:据外媒报道,本周,欧盟与美国在弥合贸易分歧方面进展甚微,特朗普总统政府的官员表示,大部分特朗普实施的阻碍性关税不会取消。周一,欧盟贸易专员谢夫乔维奇与美国商务部长和美国贸易代表格里尔会面约两小时,但对美方目标并不明确。消息人士称,美国官员表示,“对等”关税政策以及针对包括汽车和金属等行业的其他关税不会立即取消。(金十数据) 苹 果 苹果:山东产区主流价格维持稳定,客商数量增加,采购积极性提高,冷库售货坚持要价,果农和冷库仍存惜售情绪;陕西冷库货源主流成交价格较昨日持平,冷库交易量不大,客商包装自存货出库,货主报价较高,客商认价采购,洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-4.6元/斤;市场到车量处于正常水平,走货尚可,低价货源消化顺畅,高价成交一般,二三级批发商维持按需拿货,中转库积压不多;新季苹果陆续进入花期,西部花量整体充足,本轮降温大风对苹果影响相对有限,盘面有所回调,现货基本面仍偏强,下周还有一次降温,考虑逢低买入,关注现货消费端的情况。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货13车,到货成品、等外均有市场货源供应充足,客商按需采购成交4成左右;广东如意坊市场到货2车拼车,市场主流价格趋稳运行,客商挑选合适货源按需采购,早市成交1车左右;总体库存压力仍存,需求端进入淡季,震荡磨底,关注下游消费情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6400元/吨(0),俄针5400元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4500元/吨(0);针阔叶浆价差1900元/吨(0),现货市场交投一般;白卡纸市场价格延续弱势整理格局,价格重心下移;生活用纸市场价格淡稳调整,场内看空情绪显著,业者观望为主;文化用纸市场,企业盈利水平仍较低,工厂多延续稳价意愿,终端消费整体表现疲弱,用户多谨慎观望后市,刚需散单采买为主;受关税影响,国内需求端疲软,上方有一定压力,盘面维持低位震荡,关注纸厂补库和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
04-16 09:06
全球纯碱生产、消费及进出口格局分析
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显的优势。目前少量的出口主要面向韩国、
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、孟加拉国、越南、印度尼西亚等新兴市场,而这5个国家占据我国纯碱出口份额的一半以上。 2009年以前,美国、欧洲和中国是全球纯碱的主要出口国和地区。然而,近几年随着土耳其天然碱产能的落地,再加上地理位置优势,土耳其成为欧洲和中东地区重要的纯碱供应国。土耳其纯碱的大量出口对欧洲的传统生产企业造成了冲击,同时也对我国的出口市场形成了一定的挤压,进而导致我国在纯碱全球贸易中的竞争力有所下降。 美国 美国凭借丰富的天然碱矿资源以及先进的生产技术,长期在全球纯碱出口领域占据主导地位。美国拥有着全球99%的天然碱资源,其中怀俄明州绿河地区更是坐拥全球已知的最大天然碱资源,储量高达600亿吨,这足以保障全球数百年的需求。此外,加利福尼亚州的西尔斯湖地区也分布着丰富的天然碱资源。 尽管美国坐拥如此巨大的天然碱资源,但自身的消费量却不到其产量的一半。当前,北美地区的纯碱年产能约为1390万吨,其中约50%的产量都用于出口。其贸易量在全球纯碱总贸易量中约占比50%,在国际纯碱市场上具有较高的影响力和话语权。美国纯碱主要出口至美洲、欧洲、非洲和亚洲等地区,其中出口至北美洲的占比约为23%,出口至拉丁美洲的占比约为28%,出口至东南亚的占比约为26%。 土耳其 土耳其的贝帕扎里和卡赞拥有丰富的天然碱资源。2017年,土耳其在卡赞落地了天然碱项目,该项目的产能为250万吨,建成之后,土耳其几家碱厂的总产能达到600万吨,从而使土耳其成为世界第三大纯碱生产国。土耳其本国对纯碱的需求相对较少,每年大约有400万吨的产量用于出口,主要出口目的地为欧洲、东南亚、非洲等地区,上述地区占据土耳其总出口量的70%。2017年,卡赞项目建成之后,凭借着成本低、运输距离短等优势,土耳其的出口竞争力不断提升,进而超越了中国,成为全球第二大纯碱出口国,这也对中国的出口份额造成了挤压。 西欧、印度及其他区域 除上述三大主产国之外,欧洲是氨碱法发源地,其纯碱生产工艺全部为氨碱法,产能约为1400万吨,但由于遭受美国、土耳其等地天然碱的冲击,其产能利用率逐步下降,且由于生产成本较高,当前产能利用率不足50%。 此外,印度本土纯碱产量较高,产能约为450万吨。非洲纯碱产能较为分散,共拥有100多万吨的年产能。伊朗年产能约为120万吨,巴基斯坦年产能约为30万吨,越南年产能约为20万吨,日本、阿根廷年产能约为25万吨。 图为全球纯碱生产工艺占比 全球主要需求市场分布 全球纯碱的需求市场主要集中在亚洲、欧洲和北美地区,这三个地区的消费比例占据全球的80%以上。亚洲是全球最大的纯碱消费区,消费占比约为60%。其中,中国是全球最大的纯碱消费国,消费占比约为43%,这主要得益于城镇化进程的不断推进以及新能源和光伏产业的蓬勃发展。印度的消费占比约为9%,作为快速发展的新兴经济体,印度对纯碱的需求持续增长,并且主要从中国、美国和中东地区进口纯碱。此外,印度尼西亚也对纯碱有一定的需求。其他亚洲地区,如韩国和日本,同样对纯碱存在一定的消费需求。 欧洲纯碱的需求在全球总需求中所占比例超过20%。西欧地区对纯碱的需求量较大,需要大量进口纯碱;而东欧地区则有大量的纯碱可供出口。整体来看,由于欧洲的纯碱产能和产量呈现缓慢下降的趋势,且产能利用率较低,然而其需求却在持续上升,所以欧洲的消费需求在一定程度上需要通过进口来满足。 北美地区的纯碱产能占全球比例接近20%,但需求仅占全球纯碱消费的11%,其消费区域主要集中在美国。另外,南美洲的巴西由于国内纯碱生产能力有限,因此依赖进口纯碱以满足其庞大的玻璃和化工行业的需求。 总体而言,在全球纯碱需求消费格局中,亚洲尤其是中国在消费方面占据着重要的地位。而在纯碱的生产和供应方面,中国、美国以及土耳其等国家发挥着关键的作用。不同的地区和国家根据自身所拥有的资源禀赋、产业结构以及经济发展状况,在纯碱的生产、消费和贸易过程中呈现出不同的特点。通过国际贸易,纯碱资源能够在全球范围内进行合理的调配,从而满足各地区的不同需求。 图为全球纯碱需求分布 重要应用领域及其占比 玻璃行业 纯碱消费中玻璃行业占比超50%,其中平板玻璃的消费占比为28.7%,玻璃包装容器的占比为19.5%,其他玻璃的占比为5%。 在国际范围内,亚洲、欧洲和北美是主要的玻璃生产和消费地区,同时也是纯碱的主要消费区域。在美国的纯碱消费中,有46%被用于玻璃制造,近年来由于制造业回流(例如光伏组件的本土化)而呈现略有增长的态势。 过去20年,得益于中国、欧盟和美国这三大经济体发展前景的改善,以及建筑行业和汽车工业规模的快速增长,玻璃需求大幅攀升,从而进一步推动全球纯碱消费量快速增长。 近几年,在全球平板玻璃需求中,汽车制造行业仅占10%,这表明汽车行业的波动对纯碱在平板玻璃领域的消费影响较为有限。与此同时,随着新能源产业的不断发展,太阳能玻璃对纯碱的需求有所增加,2020年之后,“双碳”政策推动了光伏需求的急剧增长,这部分需求对纯碱消费的年均增速约为5%。 化工行业 化学品生产在全球纯碱需求端所占的比例约为20%,这些纯碱主要用于生产硅酸钠、小苏打、硝酸钠等,其下游涵盖了洗涤剂、纺织、冶金等多个行业。 从全球范围来看,化工行业对纯碱的需求分布较为广泛,在美国的纯碱消费中,化学品所占的比例达到29%。在一些化工产业较为发达的地区,如西欧、北美以及亚洲的中国、日本、韩国等,纯碱在化工领域的消费量较大。 随着全球化工产业的持续发展和不断升级,对纯碱的需求也在稳步提升。在一些新兴经济体中,化工产业正逐渐崛起,对纯碱的需求也呈现出逐渐增加的趋势,例如东南亚地区的化工行业对纯碱的需求呈上升态势。 洗涤行业及食品行业 肥皂与洗涤剂在全球纯碱需求端所占的比例约为15%。在发展中国家,以纯碱作为原料的粉末类洗涤产品的使用频次远远高于不以纯碱为原料的液体洗涤产品。此外,纯碱在食品行业中有着广泛的应用,作为食品添加剂被用于制作面食等,在全球各地都有一定的使用量。 我国进出口情况的回顾 进出口格局的变化对我国纯碱市场的影响较为明显。地缘政治、贸易政策、产能变化都会直接影响纯碱的进出口量,进而改变市场供需关系,导致价格波动。 近10年来,我国纯碱的进出口格局整体呈现为净出口态势,但在个别时间段,由于国内供需处于紧张状态,出现过净进口格局。 2022年,我国纯碱的出口表现格外引人注目。2022年我国纯碱出口量大幅增加的主要原因在于,因地缘政治因素以及天然气价格过高,美国纯碱和土耳其纯碱价格大幅上涨,从而提升了我国纯碱的出口优势。此外,我国对南美洲国家的纯碱出口也有所增多,该部分增量主要来自对原本美国市场份额的挤占。在这一年,我国纯碱的进口量降至近5年的最低点,同比下降了 52.13%;而纯碱的出口量超过200万吨,同比增长170.89%;出口金额更是创新高,达到53.38亿元。 全球纯碱成本压力上升,使得中国纯碱在全球市场的竞争力得到了大幅提升,东南亚、日韩等地的出口量明显增加,同时中国在南美和非洲也新增了一定的出口份额。 2023年,随着国际能源价格逐渐回落,我国纯碱因国内供需呈现偏紧态势,价格居高不下,由此失去了出口的优势以及必要性。2023年下半年,国内纯碱新增产能的供应并不稳定,导致供需之间出现了缺口,进出口格局也从先前的净出口转变为净进口,以此来补充国内的供应缺口。 2024年一季度,我国纯碱进口量依然保持在高位,这部分增量主要来自2023年年底至2024年年初的订单。而从二季度开始,随着国内供应的逐步提升,进口量逐渐回落。2024年1—10月,我国纯碱一直延续2023年下半年以来的净进口格局。随后,国内供应压力不断增大,出口量逐渐增多,2024年11 月起,纯碱又重新恢复了净出口格局。 整体来看,我国纯碱市场基本上接近于自给自足的状态,因此,国际市场价格的变化通过进出口贸易对国内纯碱价格的影响相对较小,国内纯碱的定价机制更多是由国内自身的供需关系所决定的。 影响进出口的关键要素 生产成本是影响纯碱进出口的关键因素之一。天然碱法和合成碱法的生产成本差异显著,决定了不同地区纯碱的竞争力。美国凭借丰富的天然碱矿资源,生产成本远远低于采用合成碱法的中国以及欧洲国家。这种成本上的优势使得美国纯碱在国际市场中具备强大的竞争力,即便将运输成本考虑在内,仍能在许多市场占据主导地位。 运输费用亦是影响纯碱进出口的重要因素。作为一种大宗商品,纯碱的运输成本在其总成本中所占比重较大。地理位置优越的国家,如土耳其,能够利用其靠近主要市场的优势,降低运输成本,进而提高出口竞争力。与之相反,像澳大利亚这样远离主要市场的国家,尽管拥有丰富的天然碱矿资源,但由于高昂的运输成本,其纯碱出口受到了很大限制。 关税政策和市场需求同样对纯碱进出口格局产生重要影响。高关税会显著提高进口成本,抑制纯碱进口,保护国内产业;低关税或自由贸易协定则会促进纯碱贸易流动。例如,中国—东盟自由贸易区的成立,显著降低了中国纯碱出口至东南亚地区的关税成本,推动了该地区纯碱贸易的增长。市场需求的变化直接决定了纯碱贸易的流向和规模。新兴经济体工业化进程的加快以及基础设施建设的推进,通常会引发纯碱需求的快速增长,进而吸引更多的进口。 我国纯碱贸易格局展望 展望未来,预计国内纯碱的进出口格局面临全新的机遇与挑战。在全球经济持续发展的背景下,随着市场对新能源板块的日益青睐,纯碱的总需求呈现逐年递增的趋势。其中,印度、中东、非洲以及南美洲等地区,其产业结构正在不断发展和完善,纯碱需求的增速较为迅猛。中国凭借自身的地理优势以及产能优势,在能够满足周边东南亚、东北亚地区需求的基础上,有机会向其他正在增长的地区拓展出口业务,进一步扩大市场份额。 然而,机遇与挑战并存。美国拥有极其丰富的天然碱储量,这使其在国际纯碱贸易中一直占据着优势地位,并且这种优势地位在未来相当长的时间内仍将长期保持。土耳其在纯碱产能大幅扩张之后,大部分产量都用于出口,其主要的出口地区与中国存在重叠之处,这对中国纯碱在西欧、中东、东南亚、南美洲以及非洲等市场的出口造成了一定的挤压,从而削弱了中国纯碱在国际市场上的竞争力。此外,国际贸易政策的不断调整,如进出口关税的变动、贸易壁垒等,会直接影响纯碱的国际贸易流向和规模。 在国内方面,随着天然碱产能的逐步落地,供应过剩的局面可能会导致纯碱价格出现下跌,这也将促使碱厂积极向外探索更多的出口机遇。从需求端来看,传统玻璃行业的需求可能会逐渐趋于平稳,而光伏玻璃、锂电材料等新兴产业对纯碱的需求将持续增长。“一带一路”倡议的深入推进为国内纯碱的出口开辟全新的市场空间,尤其是在东南亚、南亚以及非洲等地区,其基础设施建设的加速和工业化进程的推进,很有可能为我国纯碱的出口带来新的增长点,推动国内纯碱产业在国际市场上的持续发展。 来源:期货日报网
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期货日报网
04-16 08:50
2025年春季华北板材市场调研
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旬国内接到一批集中的镀铝锌订单,原因是
泰国
5月配额认证政策落当地大型贸易商集中抢单,计划6月之前到
泰国
完成报关清关,该企业负责人认为这批订单透支了5、6、7 三个月的
泰国
区域需求。从时间节点上看,因为这批货要赶5月10号的船,而本地4月15之后的接单赶不上5月10号的船期,所以近期订单集中下单。越南镀锌反倾销影响不大,主要是因为到越南的镀铝锌出口量不大。南美也是从中国进口的大户,订单呈现出上涨态势,但是非常不稳定,基本是集中式、脉冲式的订单,比如一次有个十来万吨,因为他们会根据其国内盘面、中美汇率、国际形势等来中国抄底。 4.镀锌加工企业D 有一条镀锌生产线,月产能2.8万吨左右,其中自产7000-8000吨,其余是接当地出口的来料加工。当前满产状态,镀锌线接单排产大约是几天,来料加工约一周,接单时间较去年同期缩短,去年同期接单大约15-20天。当前镀锌加工利润约170元左右。越南对镀锌反倾销后来料加工减少,往年3、4月份是旺季,对于小贸易商往年每天销量五六百吨,现在只有两三百吨。 5.冷轧加工厂E 冷轧工厂生产轧硬,1160轧机生产线两条,1380轧机生产线两条,月产能7万吨,只轧不涂不镀,不直接对接外国外客户,人民币与国内外贸客户结算,以销定产,常备5000-10000吨库存。现在订单交期1个月,从2021年4月份投产到现在,目前是订单交期最长的时候,2022年轧制费最高到450(目前320左右),但是当时交期在15天左右,今年春节前交期二十多天,最近一直在一个月左右。在手订单普遍交期在5月初,5月中旬及之后订单目前没有。 严查买单和加征关税对出口有影响,但认为影响是暂时的,了解到订单是有的,目前观望主要是政策变化导致短期报价抬升,客户有订单但是没下。如果国内价格下跌,贸易商和国外客户各退一小步,成交可能促成。一方面外商不会囤太多库存,前期市场关心的抢出口是否会透支需求,认为可能也就多补1-2个月的库存;另一方面,国产产品还不具备替代性,更多担心东南亚钢厂投产对中国产品的冲击。去年年初需求就好,但是轧机和镀锌生产存在错配,造成轧制利润和镀锌利润的变化。2023年轧机利润好镀锌利润差,2024年镀锌利润好轧机利润差,今年轧机更好,镀锌也不错,整体产业链利润比前两年好。 6.全流程加工企业F 头部全流程加工企业,企业规模大、信誉好、执行能力强、产品质量高,具有品牌附加值,自有轧机6条,2024年产量147万吨,镀铝锌生产线2条,2024年产量47万吨,彩涂生产线1条,2024年产量16万吨。有独立的外贸销售团队。每月热卷用量约12万吨,协议量约4万吨,其余市场采购。总库存8-10万吨,1万吨常备库存。轧硬九成内销,销售区域在博兴周边,月出口量1-1.5万吨,轧硬按照冷轧名目出口;镀铝锌九成以上出口,彩涂七成出口,三成内销主要用于国内工程类项目。主要出口市场为巴西、东南亚的马来、印尼、
泰国
、菲律宾等一些国家,彩涂主要出口中东国家,近两年东南亚地区的销售增量较多,今年出口接单同比明显好转,出口量增加12%。 今年的越南反倾销没有影响,因为没有越南客户。巴西反倾销初裁是暂不加税,预计终裁会加小幅度的反倾销税,可能对出口产生小幅影响。轧硬排产超过50天,镀铝锌排产35天,到5月初,彩涂排产40天。调研的近两天询盘增加,海关严查买单出口,叠加价格下跌,接了部分小定单,但客户观望的较多。 7.贸易加工企业G 贸易企业,热轧卷板、冷轧卷板、镀锌,自有镀锌生产线一条,工贸一体,月产量5万吨,在市场中主要做时间差和价差贸易,不直接出口,主要对接外贸贸易商。以销定产,市场波动较大,如果有一定原料库存,会及时进行套保,原料主要是市场采购,没有协议量。轧硬、镀锌、涂镀分别销售对应客户,迅速锁定加工利润,加工利润去年和今年都比较好,比较稳定。当前排产30-40天,年前排产15-20天,年后才逐渐增加,3月中以来半个月接单没有利润,接单较少。近几年非洲、中亚、斯坦国家、东南亚等国出口增量比较多。 8.全流程加工企业H 大规模全流程加工厂,且是山东地区最大的锌锭供应商,山东区域冷轧、涂镀龙头企业,轧机7条,当前产能12万吨,年底新产线投产后,产能约22万吨产能,愿景是成为北方最大规模的轧硬民营企业,镀锌产线2条,彩涂产线2条,目前月产能12万吨。没有直接出口量,直接对接外贸贸易商,也会销售给镀锌、彩涂加工厂。接单稳定,以销定产,热卷协议量5万吨,其余市场采购,常备库存量几千吨至两万吨,以协议量为主,根据市场行情判断,决定是否套保锁定原料成本。当前排产15-20天,4月新接订单较少,主要是一些内贸投机订单。过完年排产维持在12-15天,去年整体排产维持在7-10天,轧制费是320左右。今年接单约七成是外贸订单,外贸订单的特点:订单量散、宽度和厚度非国内常用规格;主要因为每个国家标准不同比如有的国家用英尺,此外,加硼的全是用于出口。现在接单量收缩,但订单存量较多,每天产量4000吨,接单2500-3000吨,不太能感受到反倾销的影响。4月日均接单3000吨,外贸接单感觉有所减少,跌价后内贸投机好转。担心价格暴跌,客户毁单,近期市场出现毁单现象。 9.镀锌加工企业I 生产线2条,2.5万吨产能,主要做出口规格镀锌,自有外贸销售团队。以销定产,几乎没有自备原料库存。今年彩涂外贸接单不太好,2月接单小幅走弱,3月接单明显走弱,4月接单较少,现在交3月份的订单,基本上4月20以前交完。4月产量约1万多吨,20号之后面临停产。由于轧硬交货期约20-30天,即使现在能接单,由于需要买轧硬,生产也要到5月份。 10.热卷加工企业J 该公司是淄博地区最大的热轧卷板和中板贸易商,同时也是该区域第二大钢结构整装生产厂。公司贸易部分主营中板卷板,加工部分为三条开平线一条纵剪线,钢结构加工部分有激光焊火焰焊和钢结构整装车间。今年卷板需相较于往年来说较好,终端企业由于长期不备库存,导致部分规格缺货,调货和采购都相较于往年同期积极。该公司是普阳、敬业、天钢的中板一级代理商,直接面向终端和工程配送,反馈今年加工制造业比去年好,但是整装钢结构基建订单不如往年且回款慢,资金压占依然比较严重。后续看好雨季之前的需求,期待4-5月份价格可以走强。 11.镀锌彩涂加工厂K 镀铝锌、镀锌自营企业。升级改造后,2条镀铝锌,1条镀锌,3条彩涂,6条线产但是产能释放比较完整,相当于其他工厂9条线的产能,准备今年6月份左右投产新的锌铝镁产线;有自有油漆厂,全部自用。镀锌彩涂产品直接对接国外客户,产品质量相对较好,有品牌溢价,国外客户比较认可。对产品质量要求比较严,后续考虑自己上六连轧线,便于控制产品质量。买单出口和关税政策之后,订单略有减少。彩涂订单45天左右,镀锌在手订单2个月(好于其他调研工厂),排单周期整体跟之前差不多,部分客户希望比原交期提前发货。近几年做高克层的订单持续增长,可能来自中东、北非、东欧等国家,(越南为低克层主要区域),可以明显感觉到订单增加,从锌锭使用量也可以看出来,去年前年产线没有增加,但是工厂用锌量在持续增加。 12.全流程加工企业L 镀锌、镀铝锌、彩涂加工产线。直接对接外贸,也接外贸贸易商的订单,每月直接外贸出口量约4万吨,主要是轧硬、彩涂,镀铝锌较少,彩涂中八成用于出口。3月底接单排产到4月底,4月接单较少,外贸贸易商不敢接单,最近接的是外贸贸易商手里已有但没下的小单子,当前排产到5月初。认为后续订单还会有,但是时间缩短。过完年2月以来的订单是透支以后的需求,这部分订单的交期在4、5月份,最晚到5月底交完,是因为查买单出口,存在抢出口。 五、调研总结与展望 短期买单出口与关税政策双重冲击下,新增订单量下滑明显。主要体现在对外报价显著提高,客户接受度降低;同时政策的不确定性,导致国外客户和国内外贸商观望情绪增加。 对短期出口影响更大,长期出口量受全球供需影响。中国产品性价比高,产量高,目前竞争品不多。外贸需求没有消失,可以通过价格消化。东南亚钢厂未来投产可能对中国出口形成实质性影响。 近期的抢出口现象预计主要透支越南、
泰国
5、6月的需求。预计6月之后对越南的出口量主要取决于价格,对
泰国
的影响不大。 当前五大材总需求见顶回落,出口影响尚未体现,5月出口需求下滑概率较高,出口对总需求的边际影响将会明显体现,在没有大的宏观政策出台的情况下,钢材供需矛盾进一步加大。 来源:期货日报网
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期货日报网
04-15 19:25
恒力期货能化日报20250415
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都以逢高空为主。能否作为多配,需要等待
泰国
全面开割后,根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后,
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原料价格已经回落到24年年初水平,且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在,二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落,考虑到上游常年处于负加工利润的现实,不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说,农产品的属性决定了橡胶每年到了割季,该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少,理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话,市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言,贸易商是可以选择接现货,留部分敞口,等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始,下游只要维持住开工率,需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言,现在去做抄底的性价比太低,短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程,但收储引发的行情往往连贯性较差。近期RU期权的IV暴涨,比较合适的策略是去做空橡胶的波动率,但该策略需要根据希腊字母动态调整组合,操作相对繁琐。 风险提示:宏观波动、割区天气影响
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恒力期货
04-15 09:57
【能化早评】贸易战进入观察期,油价震荡
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) 2.机构消息:4月13日至16日为
泰国
的传统新年—宋干节假期,节假日休市,合艾原料价格无更新。上周五4月11合艾原料价格,生胶片无价格;泰三烟片64.69(+2.63),田间胶水57.5(+0);杯胶48.3(+1.35)。单位(泰铢/公斤),以上涨跌幅为相较上一交易日价格涨跌。(橡胶汇) 3.机构消息:2025年一季度中国进口橡胶同比增20.9%。2025年3月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计76万吨,较2024年同期的65.1万吨增16.7%。2025年一季度整体看中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计218.3万吨,较2024年同期的180.6万吨增20.9%。(海关总署) 4.宏观新闻:法国财长:特朗普暂停关税表明还有谈判的空间。法国财政部长隆巴德表示,特朗普决定暂停许多计划中的进口关税,这证实了美国政府愿意与欧洲达成协议。“这证实了与特朗普政府有谈判的空间,”隆巴德在接受《法兰西西部报》采访时表示。特朗普上周表示,他将暂停对包括欧盟在内的许多贸易伙伴的对等关税。(金十数据) 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1276元/吨,环比上一交易日+3元/吨。近日沙河企业整体产销较前期减弱,市场交投一般,价格灵活,京津唐部分厂家价格小幅提涨。华东市场大稳小动,浙江、山东个别企业价格提涨,涨幅在20-30元/吨,下游在订单及资金影响下入市谨慎难改,操作维持刚需。华中市场近两日拿货情绪较上周略有放缓,价格今日暂稳为主。华南市场部分企业价格上调,多数下游订单一般下,中下游采购原片多数刚需为主。东北区域市场成交重心上行,部分企业出货较高下,提涨探市,当地下游仍受订单影响采购谨慎。西南区域浮法玻璃周末产销有所放缓,部分涨价意向暂难落实,行业主流价格依旧保持平稳整理。周末西北市场交投放缓,目前价格以稳为主,中下游刚需拿货。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势偏弱,价格窄幅调整,个别企业阴跌,部分企业以稳为主。近期,装置检修企业少,供应提升。企业出货一般,部分企业呈现累库趋势。下游需求不温不火,低价成交为主,重心下移。市场情绪弱,拿货意向不积极。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:我们重新计算玻璃下游各个行业的需求,以当前的玻璃日熔量推算平衡表,预期2025年玻璃供需基本平衡,但目前观察到终端项目资金问题仍较大,需求或被延后,市场走势或比较极端,建议根据市场动态调整策略。 当前矛盾:4、5月份是玻璃的需求小旺季,但终端反馈需求改善不明显,仍偏弱,供需偏宽松,建议逢高空,后市旺季需求略有改善或者国内政策带动盘面上涨也是给出更好的做空机会。 观点:震荡。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:纯碱供需过剩,后市仍有大产能投产,加剧过剩格局。在纯碱产能明显过剩和库存高位,并且没有产能去化的情况,每次市场炒作上涨都是很好的最空机会,等待下次机会,仍建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至4.10日,甲醇整体装置开工负荷88.2%,环比升2%,春检因利润高不及预期。海外开工升至74%;伊朗多套装置多数已重启,预计4月装船量大幅增加。 需求端:截止4.10日,下游加权开工升0.2至78.6%。其中MTO开工持稳87.3%,一体化装置检修中,渤化、盛虹4月有检修预期但暂未兑现。传统下游开工降0.4至56.2%,醋酸、甲醛、MTBE等开工转降。 库存:截止4.9日,港口库存降4.6万至56.9万吨;工厂累库0.3至31.4万吨,待发订单上升。 观点:预计诚志即将检修。当前伊朗装置已重启,预计4月下旬进口开始回升,将由去库转累库。目前处于利空等待期,MTO检修利空05,但部分待定,而进口兑现在09上确定性更高,建议反弹空09。假期后主要受能源、宏观间接影响,供需层面尚有支撑,且聚烯烃也有支撑,05不过分看空,09合约仍维持反弹空。 PP PP日评: 供应端:截至4.14日,PP开工率小升至86%,较去年偏高,同期正常水平。海内外价格仍持稳,出口关闭。 需求端:截至4.10日,节后多数行业外贸订单放缓,行业平均开工持稳50.4%,略高于去年同期。 库存:截止4.14日,周末累库5万吨至79万吨,正常水平。中上游去库较顺利;下游原料、成品库存小升。 预测:PP集中投产也已开始;有压力但矛盾通过开工下降有缓解,需求因共聚改性等相对PE更好,且估值低,格局偏震荡;中国进口美国丙烷体量大,且PDH装置占比较高,预计有成本抬升或供应下降支撑。目前震荡区间仍维持7100-7400。 PE LLDPE日评 供应端:截至4.14日PE开工率小降至88%,开工正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产,上半年新投产压力大。进口窗口关闭。 需求端:截至4.10日下游制品平均开工率升0.12至41%,较去年同期仍略偏低。农膜开工下降,其他管材、包装膜等开工小幅上升。 库存:截止4.14日,周末累库5万吨至79万吨,正常水平。中上游去库较顺利;下游原料、成品库存小升。 预测:埃克森、宝丰3期、山西新时代已投产,Q2放量压力大,中线维持看空观点。目前受原油、关税及宏观影响,短期风险释放未结束。中国进口美国PE占18%,约总供应的6.5%;同时轻烃进口美国体量大,存在开工下降风险,中期供应有限收缩与制品出口下降博弈,仍偏空。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
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混沌天成期货
04-15 09:05
恒力期货能化日报20250414
go
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都以逢高空为主。能否作为多配,需要等待
泰国
全面开割后,根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后,
泰国
原料价格已经回落到24年年初水平,且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在,二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落,考虑到上游常年处于负加工利润的现实,不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说,农产品的属性决定了橡胶每年到了割季,该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少,理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话,市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言,贸易商是可以选择接现货,留部分敞口,等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始,下游只要维持住开工率,需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言,现在去做抄底的性价比太低,短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程,但收储引发的行情往往连贯性较差。近期RU期权的IV暴涨,比较合适的策略是去做空橡胶的波动率,但该策略需要根据希腊字母动态调整组合,操作相对繁琐。 风险提示:宏观波动、割区天气影响
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恒力期货
04-14 10:33
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