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USDA：截至6月19日当周美国豆粕出口销售报告

加拿大 6.7 12.0 36.9 泰国 3.0 0.5 洪都拉斯 2.3 31.9 哥斯达黎加 1.0 1.4 多米尼加 1.0 尼加拉瓜 0.9 0.9 日本 0.6 1.8 委瑞内拉 0.5 中国台湾 0.4 0.2 缅甸 0.2 0.9 奥帕克群岛 * * 比利时 -1.4 越南 -46.2 2.8 未知地区 -50.0 120.0 印度尼西亚 1.5 科威特 1.0 中国香港 0.2 荷兰 0.1 合计 93.9 166.1 280.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-26 20:33

USDA：截至6月19日当周美国大豆出口销售报告

尼西亚 49.9 11.5 24.6 泰国 20.0 5.1 哥伦比亚 17.4 15.4 马来西亚 15.8 0.5 3.3 中国台湾 14.9 15.5 17.6 日本 12.1 9.0 3.9 越南 10.8 6.5 7.3 加拿大 1.5 巴巴多斯 1.0 菲律宾 0.4 0.7 新加坡 0.3 韩国 0.2 0.5 尼加拉瓜 * 未知地区 -38.6 55.0 尼泊尔 1.0 柬埔寨 0.6 合计 402.9 156.2 265.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-26 20:30

USDA：截至6月19日当周美国小麦出口销售报告

岛 2.2 菲律宾 1.5 36.5 泰国 1.1 0.4 意大利 0.8 0.8 马来西亚 0.5 洪都拉斯 0.1 14.1 摩洛哥 -0.4 29.6 未知地区 -4.9 越南 1.0 中国台湾 0.4 加拿大 0.2 合计 255.2 0.0 256.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-26 20:30

恒力期货能化日报20250626

敌基本面疲弱。供应端增量压力持续强化:泰国5月混合胶出口环比增41.2%至18.85万吨，前五月总出口同比扩张15.78%;叠加青岛一般贸易库存环比累增0.58%至52.29万吨，库存去化不畅。需求端预期依然疲软:半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比+1.14天，同比+13.49天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.15天，同比-3.83天。而下游轮胎销售周期有不同程度的延长，胎企开工率小幅回升，终端按需采购。乳胶市场虽现短暂回暖(华东散装乳胶周涨0.74%至10920元/吨，主因海南台风扰动割胶及进口倒挂抑制到港)，但发泡、手套等行业开工仅3-5成，成品库存高企，叠加越南新胶陆续抵港及7月淡季将至乳胶挺价难以持续，预计下周将有所回落。结构性矛盾仍存:近期泰国杯胶反弹至47泰铁附近，引发上游工厂逢高抛货。中期来看，伊以冲突情绪退潮后，市场将重归供增需减主线--东南亚降雨缓和后割胶提速、云南替代种植指标投放及非洲胶增量三重压力下，RU09仍将偏弱。但考虑到目前橡胶整体持仓量偏低，非标套利空间缩窄，主动做空动力偏弱。【策略】短期RU09或维持13600-14000元区间震荡，策略上RU09回落至13700附近卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-26 19:56

【农产品早评】红枣：天气炒作，盘面继续增仓上涨

。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.55泰铢/kg，环比下跌0.25泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为54泰铢/kg，环比下跌0.5泰铢/kg；山东地区SCRWF报价13500元/吨，环比+50元/吨。供给端，昨日胶杯环比下跌，近期泰国地区陆陆续续有中小雨，割胶工作不流畅，短期内或随雨停而快速上量，原料后续有强供应增量的预期存在。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周全国显性库存逆势累库，供需较为宽松。总的来说，天胶目前跟随宏观情绪的回落而走弱，自身基本面维持供增需减的主线不变，整体震荡偏弱运行为主。后续我们认为产区天气较好带来的上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有继续下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：胶价窄幅调整市场交投一般。据隆众资讯统计，截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03万吨，增幅1.70%。保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率减少0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.43个百分点，出库率减少1.52个百分点。截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为78万吨，环比增加1.3%。其中青岛现货库存增1.7%；云南增1.8%；越南10#增2%；NR库存小计降5.8%。中国浅色胶社会总库存为50.6万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1.7%，3L环比降1.8%，RU库存小计增1.3%。（隆众资讯） 2.机构消息：出货缓慢半钢胎企业产销压力加大。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，整体处于五年区间高点。二季度末，部分代理商为完成季度任务，适度补货，然整体下游需求不佳，实际出货缓慢，整体社会库存充足，部分代理商推出促销政策刺激下游拿货，然多数产品价格稳定。（隆众资讯） 3.宏观新闻：根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年5月欧盟乘用车市场销量增长1.6%至926,581辆。但前五个月累计销量同比下降0.6%。今年前五个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.4%，仍远未达到应有的水平。混合动力电动汽车的受欢迎程度持续增长，仍然是最受买家欢迎的动力类型。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.48元/kg，环比+0.14%；屠宰量为143207头，环比-0.12%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价14000元/吨，环比+0.43%。供给端，集散均重劈叉，养殖端对后市产生预期差，短期供应倾泻的风险可能加强。但目前各地区出现惜售迹象，短期均重还是存在反复的可能，部分地方肥标差倒挂，均价暂时可能偏稳运行。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。二育方面，肥猪价格走弱下二育积极性或短期减弱。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供需偏紧的状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌但也难以大涨，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套择机止盈，等待供应节奏明朗以及现货指引后考虑再进场。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应变动不大，屠企计划量有限，部分企业采购难度无较大难度，个别区域存在少量缺口。明日行情或窄幅波动，关注出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：近期集团体重降幅不及预期，部分企业体重趋稳，部分稍大体重企业有小幅降重操作。短期降重趋势趋缓，体重或在现有水平窄幅调整。在猪价预期偏乐观，且肥标差无明显收窄或倒挂的情况下，企业短时间内降重预期不强。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为260450头，较昨日下跌2.34%。临近月底各地计划进度不一，总体尚可支撑，加之部分地区仍有二育入场，短期利好现货价格。(钢联农产品) 4.猪企消息：超100亿元！猪企巨头2024年分红：牧原75.88亿元、温氏23.16亿元、新希望1.09亿元、巨星农牧8555万元。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，客商采购谨慎，存储商出货意愿良好，个别存储商开始着急出库，冷库整体成交量不大，多数地区价格以稳定为主；西北产区总体行情平稳，库内交易极少，批发市场出货一般，需求不旺，市场主流价格维持稳定，其他时令水果冲击，苹果市场销售量一般，客商从产地采购量小；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货1车，市场主流价格暂稳，成交一般；广东如意坊市场到货3车，价格暂稳运行，下游按需拿货；目前处于新季关键生长期，从实际产区来看，一茬花坐果不佳，二茬花处于环割保果阶段，7月初才能大概判断产量，目前处于减产预期发酵，不能证实和证伪的阶段，博弈较强，盘面增仓上涨，短期观望，等待7月初新季产量大概能确定的时间节点，如果实际减产幅度不大（能达到50万吨预估），可以考虑逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5950元/吨（-50），俄针5120元/吨（-30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4050元/吨（0）；针阔叶浆价差1900元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持疲软运行，市场交投无改观，市场价格低位盘整；生活用纸市场价格区间盘整，行业盈利水平较低，业者对后市信心不足；文化用纸市场，行业供应变化不大，秋季出版订单少量开始供货，社会面订单跟进不足；近日盘面波动较大，逐渐回归基本面，鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于震荡探底，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-26 09:06

【农产品早评】油脂：地缘缓和预期，盘面跟随原油下行

。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.25泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为54.5泰铢/kg，环比下跌1泰铢/kg；山东地区SCRWF报价13600元/吨，环比-150元/吨。供给端，昨日胶杯环比下跌，近期泰国地区陆陆续续有中小雨，割胶工作不流畅，短期内或随雨停而快速上量，原料后续有强供应增量的预期存在。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周全国显性库存逆势累库，供需较为宽松。宏观方面，随昨日伊以达成停火协议，原油价格显著回落，整体商品承压明显，文华商品指数下跌1.75%。总的来说，天胶目前跟随宏观情绪的回落而走弱，自身基本面维持供增需减的主线不变，整体震荡偏弱运行为主。后续我们认为产区天气较好带来的上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有继续下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。（隆众资讯） 2.机构消息：隆众资讯6月24日报道：云南产区天气干扰，原料竞争激烈，收购价格坚挺。听闻目前胶水进干胶厂价格13.2-13.4元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.3-13.4元/公斤，胶块价格12.6-12.8元/公斤。各片区采购价格存差异，仅供参考。（隆众资讯） 3.宏观新闻：美国6月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）初值为52。数据编纂机构S&P Global周一公布的数据显示，美国6月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）初值为52，市场此前预期为51，5月终值为52。（QinRex） 4.宏观新闻：以色列国防部长:已指示军方对伊朗违反停火针对德黑兰核心地区的的行为进行强烈回应，目标进行高强度打击。（金十数据）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.46元/kg，环比+0.35%；屠宰量为143382头，环比-0.54%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13940元/吨，环比-0.29%。供给端，集散均重劈叉，养殖端对后市产生预期差，短期供应倾泻的风险可能加强。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。二育方面，肥猪价格走弱下二育积极性或短期减弱。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供需偏紧的状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌但也难以大涨，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套择机止盈，等待供应节奏明朗以及现货指引后考虑再进场。二.消息与数据 1.机构消息：现阶段消费端表现不佳，宰量暂时缺失大幅增加基础，供给端出栏节奏缩后回升，叠加二次育肥进场积极性转弱，屠企采购难度小幅降低；今日多地屠企暂未表示有计划缺失现象，对于明日行情或有高位回落可能，不过仍需关注月末段供给端出栏节奏变化。（涌益咨询） 2.机构消息：本周国内仔猪价格表现为需求不佳拖累下的企业主动配合调低，多地主流下调10元/头，部分区域高价下跌30元/头。目前市场7公斤主流报价430-440元/头，部分低价区域400-420元/头。现阶段北方多地反馈，整体补栏情绪一般，暂时未见明显增量进场动作，南方区域反馈跌至此价，补栏情绪有所提升。对于仔猪价格预期来看，多数群体反馈短期再降难度或增强，关注下游补栏积极性表现如何。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266680头，较昨日上涨2.95%。市场看涨情绪浓厚，叠加二育补栏相对积极，短时利好国内行情，今日价格维持上涨趋势。(钢联农产品) 4.机构消息：6月24日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.50元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤。北京市白条猪批发交易量为46.85万公斤，较昨日下跌2.17%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨5.29%。今日生猪市场养殖端二次育肥补栏积极性转强；养殖端挺价惜售，出栏积极性弱；屠企采购难度加大；供需博弈下，短期猪价偏强但仍存冲高回落风险。今日猪价微幅上涨，预计明日猪价稳中上涨。(国家级生猪大数据中心) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，冷库交易不旺，客商采购谨慎，存储商出货意愿良好，要价比较强硬，冷库整体成交量不大，多数地区价格以稳定为主；西北产区总体行情平稳，库内交易极少，批发市场时令水果比较多，近期成交不旺，出货速度一般，部分市场价格微幅下滑，主要是受到时令水果冲击；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，到货等外成品均有，价格上涨0.05元/公斤，客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，市场主流价格暂稳运行，冷库及档口适当出货；受新季潜在的减产预期影响，盘面出现反弹，目前处于关键生长期，新季产量的预估较为关键，关注调研团调研情况，鉴于旧季库存高位，并可以在新季合约车板交割，若相较去年减产幅度不是特别大，预计高度有限。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6000元/吨（-50），俄针5150元/吨（-150）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4050元/吨（-50）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续低迷态势，市场报价低位盘整，市场成交重心下移；生活用纸市场价格弱势整理，业者入市观望为主，市场信心不足；文化用纸市场大稳小调，成交情况未见明显提升，业者操盘谨慎；近期受情绪影响，盘面波动较大，短暂冲高后回归基本面；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-25 09:06

【农产品早评】纸浆：暂停“Bratsk”牌交割品入库，盘面冲高后回落

。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.25泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比均未变；山东地区SCRWF报价13600元/吨，环比-100元/吨。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区继续累库，幅度中性偏高。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年6月22日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250615)增加1.31万吨至53.61万吨，增幅2.51%。（隆众资讯） 2.机构消息：昨日天然胶乳现货市场报盘价格坚挺整理，贸易商报盘积极性尚可，期货盘面震荡下跌，市场观望情绪升温，但海内外原料及成本维持高位，且港口现货供应收紧，持货商不愿降价出货，下游制品企业周初询盘尚可，但买盘谨慎，成交实单商谈。（隆众资讯） 3.产地消息：越南超过60%的生胶供应源自不符合《欧盟零毁林法案》（EUDR）规定的小农户，这一结构性难题可能影响其价值85亿美元的橡胶出口市场。橡胶位列《欧盟零毁林法案》监管的7种商品之中，该法规明确指出，若橡胶制品生产过程导致森林砍伐、森林退化，或涉及违反生产国法律的供应链活动，相关产品将被禁止进入欧盟市场。EUDR法规将从2025年12月30日起正式对进入欧盟的大型进口商生效，从2026年6月30日起正式适用于中小型进口商。（金十数据）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.41元/kg，环比+0.84%；屠宰量为144157头，环比-0.57%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13980元/吨，环比+0.61%。供给端，周末行情偏强，主要因为部分散户有惜售压栏行为，集散均重变化不一，短期去库速度延缓，后续重点关注均重进一步的变化。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供需偏紧的状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌但也难以大涨，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：今日部分省份反馈屠企采购存在阻力，部分有缺计划现象，但价格再次上涨有一定难度，明日市场价格或窄幅波动为主，主要还需关注养殖企业出栏量级变化以及二次育肥状态。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多数市场反馈二次育肥补栏积极性有所提高，但整体量级有限。出栏情绪一般，节奏有所放缓，多数仍维持观望态度，等价出栏。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为259030头，较周五下跌0.68%。今日养殖端整体呈小幅缩量趋势，市场供应相对缩减，叠加二育补栏较前期相比略有增加，支撑国内行情，今日价格涨势明显。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果市场产区成交氛围不佳，客商拿货积极性不高，新季苹果套袋工作陆续结束，大荔、万荣等地早熟藤木零星上市，60#起步绿果1.5-1.8元/斤，较去年基本持平，西部产区客商货源找货热度不高，客商自行发货为主，山东产区大果及好果走货一般，部分乡镇价格小幅松动，客商寻货不积极；近期市场到车量有所减少，伴随天气转热，瓜果类时令水果冲击明显，市场苹果走货一般，二三级批发商维持按需拿货，中转库积压不多；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，到货等外成品均有，客商按需采购；广东如意坊市场到货7车，价格暂稳运行，客商按需采购，成交一般；昨日郑商所发布公告，增设三家公司为指定红枣车（船）板交割服务机构；受新季潜在的减产预期影响，盘面反弹，目前处于关键生长期，新季产量的预估较为关键，关注调研团调研情况，鉴于旧季库存高位，并可以在新季合约车板交割，若相较去年减产幅度不是特别大，预计高度有限。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6050元/吨（0），俄针5300元/吨（+50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持低位运行，市场成交乏量，业者操盘积极性不高；生活用纸市场价格弱势整理，业者入市观望为主，市场信心不足；文化用纸市场基本稳定，成交情况未见明显提升；受暂停“Bratsk”牌交割品入库带来的情绪影响，盘面大幅反弹，但由于实际供需并无本质变动，盘面回落，鉴于需求改善不显著及行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-24 09:06

全球视野看纯苯市场供需格局及贸易流向

苯进口来源国排名前五依次是韩国、文莱、泰国、马来西亚和新加坡，进口量分别为215.70万吨、52.67万吨、46.13万吨、22.07万吨、19.24万吨，进口份额占比分别为50.0%、12.2%、10.7%、5.1%、4.5%。图为2024年中国纯苯进口来源占比回顾2020—2024年，韩国是全球纯苯最大出口国，而中国是全球最大消费国与进口国。由于地理上的优势，韩国一直稳稳占据中国纯苯最大进口来源国的位置，近5年始终位列第一大供应国。文莱恒逸项目投产后，产品主要面向中国华东、华南地区销售。2021年，文莱超过泰国，一举跃升为中国第二大纯苯进口来源国。泰国凭借稳定的出口量位居第三，其纯苯主要运往中国江苏、广东等地区，近4年对中国的出口量均维持在30万吨/年以上。除此之外，借助地缘优势和关税优惠政策，东南亚其他国家逐渐成为推动中国纯苯进口增长的重要力量。从进口纯苯接收地来看，中国纯苯进口收货地高度集中于华东地区。2019—2021年，浙江、江苏、上海等地区在全国进口量排名中依次位列前三。而在2021—2022年，广东和山东地区的年进口量较往年显著增长，其中2022年山东地区的进口量超过江苏地区。这主要是因为下游大型装置大多集中在华东沿海地区，并且大型炼化一体化产业向下延伸，导致山东、广东地区在国内可寻船货数量减少，从而促使其增加进口量。 2024年，浙江地区纯苯进口量达152.62万吨，居全国首位，占全国进口总量的35.4%。山东地区以99.37万吨的进口量位居第二，占全国进口总量的23.0%。上海地区进口量为81.11万吨，位列第三，占全国进口总量的18.8%。江苏、广东地区的进口量分别为39.99万吨和33.45万吨，分列第四、第五。随着盛虹及广东炼化项目的投产，江苏和广东地区下游获得货源补充，进口量持续下降。进口收货地集中于华东地区，一方面是由下游需求分布所决定的，便利的港口条件以及下游工厂的分布位置，使得华东地区的进口量较大；另一方面，纯苯商业罐区集中在华东区域，有利于贸易商开展进口套利操作。来源：期货日报网

期货日报网06-24 08:55

供强需弱沪胶承压运行

达3.09%。其中，2025年1—4月泰国产胶量合计达115.99万吨，同比增加3.39万吨，增幅达3.01%。眼下，东南亚产胶国正处在割胶旺季，未来7—12月，在没有极端天气干扰的情况下，月度胶水产出环比增长趋势无法动摇。换言之，未来胶市供应压力将有增无减。橡胶进口大增我国天然橡胶进口依存度高达80%，进口胶是国内供应的主要构成部分。2025年以来，中国橡胶进口量显著回升。据海关总署公布的数据，5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，虽然环比大幅下降11.39%，但是同比大幅增长25.15%。2025年1—5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.3万吨增加50.4%。另外，今年5月，泰国橡胶管理局橡胶农民协会一致决议，提议泰国政府与中国政府协商，将泰国橡胶的进口关税降至零。中国对泰国橡胶实施零关税预期升温，一度导致胶价呈现破位下行走势。未来一旦中泰两国达成橡胶进口零关税政策，那么进口橡胶成本将大幅下降，届时国内供应压力将进一步增加。淡季效应凸显面对海外关税风暴与国内需求萎缩，今年我国轮胎行业价格战愈演愈烈，从而导致我国下游轮胎行业开工率不及去年。在出口和内销形势趋于严峻的背景下，国内轮胎产量增速放缓。据国家统计局数据，5月中国橡胶轮胎外胎产量为1.02亿条，同比小幅下降1.2%，是2023年以来我国轮胎总产量首次出现负增长。2025年1—5月，我国橡胶轮胎外胎产量较上年同期增长2.8%，至4.89亿条，但增幅逐渐收窄。随着夏季高温天气到来，终端车市需求步入淡季，后市轮胎产销或面临季节性转弱趋势。综上来看，随着利多边际效应递减，胶市供需结构偏弱重新主导市场。目前，胶市处在收割旺季，供应增加预期较强，同时下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，叠加终端需求迎来淡季，在供强需弱格局主导下，预计沪胶期货2509合约维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网06-24 08:45

USDA：截至6月12日当周美国棉花出口销售报告

9.0 巴基斯坦 0.9 39.8 泰国 0.9 9.4 洪都拉斯 0.7 45.7 2.1 韩国 0.6 0.4 意大利 0.6 危地马拉 0.6 24.6 5.8 日本 0.5 0.6 1.2 厄瓜多尔 0.4 2.4 秘鲁 * 4.9 哥斯达黎加 * 3.2 萨尔瓦多 * 72.3 3.2 中国香港 -0.1 马来西亚 -1.8 2.2 5.1 中国大陆 -5.8 -0.9 哥伦比亚 0.3 尼加拉瓜 0.1 合计 83.3 274.9 204.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-23 16:37

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