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USDA：截至3月5日当周美国豆粕出口销售报告

1.1 0.3 缅甸 1.0 3.2 泰国 0.5 中国香港 0.2 0.1 奥帕克群岛 0.1 0.1 中国台湾 * 0.1 萨尔瓦多 -0.6 12.2 日本 -0.6 0.4 未知地区 -48.2 荷兰 0.2 科威特 0.1 总计 166.0 0.2 360.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国大豆出口销售报告

6 11.2 菲律宾 8.1 3.0 泰国 6.9 2.6 马来西亚 3.6 15.9 加拿大 0.6 1.9 韩国 0.4 1.8 巴拿马 0.3 7.3 LAOS -0.3 0.3 未知地区 -178.7 尼泊尔 1.6 柬埔寨 0.1 总计 456.7 9.5 995.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

USDA：截至3月5日当周美国小麦出口销售报告

4 0.6 马来西亚 1.2 0.9 泰国 * 56.0 韩国 -0.3 22.5 意大利 -2.0 未知地区 -39.5 尼加拉瓜 5.0 总计 455.4 40.4 432.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

2月中证商品期货指数震荡调整

、云南进入冬季停割期，国产胶供应收缩；泰国、印尼进入季节性低产期，叠加去年年底洪灾、落叶病的影响，原料释放偏慢。需求端则有欧盟调整相关贸易措施前的“抢出口”迹象支撑。棉花价格走强，主要源于美国国家棉花委员会调低新年度美棉种植面积和国际原油价格上涨对化纤价格的带动。负向贡献的品种主要集中在有色与黑色板块。其中白银以-1.13%处于负向贡献首位，主要受美元指数反弹以及投机资金阶段性撤离的影响，其工业属性虽受光伏领域边际改善的支撑，但未能抵消金融属性的回调压力。热轧卷板（-0.13%）、螺纹钢（-0.18%）与铁矿石（-0.45%）等黑色品种因春节假期后产业复工节奏不及预期、地产需求恢复缓慢而承压。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

沪胶后市易跌难涨

胶供应步入季节性低谷。东南亚核心产区（泰国、印尼、越南）及国内云南、海南产区通常在每年11月至次年2—3月停割。受低温、少雨及落叶期影响，胶乳分泌锐减，割胶作业基本停滞，全球天胶产量于2—3月降至年内低点。现货市场阶段性偏紧，成为沪胶期货1—2月反弹的主要支撑。进入3月，市场核心矛盾发生逆转。随着产区气候转暖、降水渐增，胶树已完成落叶更新，进入适宜割胶的生理周期。泰国北部、越南等产区率先在3月中下旬试割，4月步入规模化开割，5—10月则迎来旺产季。从产量数据看，主产国3月产量触底后，4月环比回升约3.26%，5月增幅进一步扩大至16%以上，供应增量逐月放大趋势明确。新胶开割带来的供应增量，往往在现货实际到港前便已提前消化于盘面。3月正值停割末期与开割初期衔接期，市场对未来半年供应宽松预期趋于一致，提前积累的多头头寸集中离场，交易逻辑转向供应复苏，推动期价重心下移。这种利空前置的定价特征，使沪胶在3月常呈现现货未累库、价格先走弱走势。库存周期与进口节奏进一步强化沪胶3月下跌规律。每年1—2月，春节假期导致轮胎企业开工率偏低，原料采购以刚需补库为主。而到港货物集中卸货，推动青岛保税区及社会库存持续累积。截至3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计67.99万吨，环比增加8.82万吨，同比大增23.65万吨。进入3月，下游复工节奏虽有回暖，但难以对冲供应增长预期。随着东南亚开割后船货排期增加，未来1~2个月天胶进口到港量将稳步提升，库存逻辑将由被动累积转向主动累积。尽管宏观情绪、轮胎出口、产区天气等因素可能带来短期扰动，但只要主产区天气正常，开割带来的供应增量确定性极高，市场便会围绕这一核心逻辑反复交易。站在当前节点，2026年东南亚主产区物候条件正常，云南已进入试割准备阶段，泰国、越南开割时间表明确，全球天然橡胶供应即将进入持续回升通道。前期停割期利多已充分兑现，而下游需求恢复偏慢、库存维持高位。尽管短期能化板块共振可能带来阶段性支撑，但中期受供应端压制，沪胶易跌难涨。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:11

白糖远月合约有望走强

业组织（ISO）发布最新预测：受印度、泰国产糖量低于预期影响，预计2025/2026榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前下调48万吨；消费量预计为1.8007亿吨，较此前下调7万吨；供应过剩量预计为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。Czarnikow预计，2025/2026榨季全球食糖供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。针对2026/2027榨季，多家机构因担忧厄尔尼诺现象影响，下调巴西产量预期。Green Pool近日发布报告，预计2026/2027榨季全球糖市将连续第二年呈现供应过剩格局，但过剩量将降至15.6万吨，远低于2025/2026榨季的274万吨。值得注意的是，以上预测均未计入地缘冲突带来的战略储备需求。一旦该需求兑现，当前过剩预期仍有进一步下调空间。从当前压榨进度来看，2025/2026榨季巴西累计产糖量4024万吨，同比增幅为0.86%；印度压榨进程同比放缓；泰国维持小幅增产预期。目前生产供应整体稳定，本轮糖价上涨更多是对未来预期的提前兑现。通常春节后为食糖消费淡季，但今年春节后盘面表现偏强，反而带动现货价格小幅走高。在“买涨不买跌”心态影响下，市场销售情况尚可。截至1月底，2025/2026制糖期全国共生产食糖689万吨，累计销售食糖270万吨。分省区来看，广西、云南、广东分别累计销糖155.1万吨、53.2万吨和20.6万吨，同比分别下降34.9%、17.7%和28.9%。进口方面，存在超预期减少的可能性。值得关注的是，1月巴西对华食糖出口仅0.01万吨，处于同期极低水平，一定程度上缓解了国内供应压力，后期仍需结合1月进口数据进一步验证。考虑到配额外进口短期内难以放量，后续主要进口来源地或为泰国（含食糖与糖浆），具体数量仍需跟踪。按当前政策方向判断，进口端对国内市场冲击有限。整体偏紧的进口环境，对当前国内食糖价格形成支撑。总体来看，全球仍处于丰产周期，但巴西产量略低于预期、印度产糖同比增速放缓，最终产量存在不及预期的可能。本轮美以伊冲突对能源价格拉动明显，或通过乙醇价格传导，为糖价提供较强支撑。目前巴西已基本收榨，制糖比调整空间有限，印度则可能增加甘蔗制乙醇用量。对郑糖而言，虽然现实端驱动有限，但在政策托市支撑下，现货价格下方空间受限，利多远月合约表现。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:11

大盘价值股在防御性和分红回报上占优势

南、印尼、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国等国制造业PMI持续处于荣枯线上方，区域制造业的活跃有力托举我国的出口增速。此外，4月部分行业出口退税政策将退坡，为规避成本上升问题，出口商纷纷提前集中发货，“抢出口”现象有所升温。 “十五五”规划纲要即将公布，产业政策与稳增长举措协同发力，经济有望延续回升向好态势，进而为期指表现提供基本面支撑。全国重要会议释放积极信号 2026年政府工作报告定调积极务实，将GDP增长预期目标设定在4.5%~5%的弹性区间，旨在统筹质的有效提升与量的合理增长。政策导向明确摒弃“大水漫灌”，转而聚焦结构性重塑：一方面，以新质生产力为核心引擎，加速布局量子科技、6G等未来产业；另一方面，强力释放内需潜力，包括通过2500亿元超长期特别国债推动消费品以旧换新，安排2000亿元支持大规模设备更新，并发行8000亿元超长期特别国债专项支持“两重”建设。宏观政策“组合拳”持续发力，财政政策更加积极，赤字率维持在4%的高位，货币政策延续适度宽松基调，着力稳就业、防范房地产及地方债风险以及统筹推进统一大市场与消费税改革，为“十五五”开局奠定坚实基础。中国特色稳市机制建设进一步完善。证监会强调健全“长钱长投”生态，央行明确支持汇金发挥类“平准基金”作用，并实施结构性货币工具。这些举措旨在优化中长期资金配置，发挥“耐心资本”优势，共同为市场提供坚实支撑。对期指市场而言，3月后市场进入财报密集披露期，驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，小盘成长股因业绩不确定性可能面临调整压力。此外，外围地缘冲突未消，大盘价值股具备更强的防御属性和更优的分红回报。IF作为大盘价值代表，其标的成分股多为受益于政策托底和经济复苏的龙头企业，业绩确定性强于IC和IM。综上所述，建议关注逢低入多IF的机会。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

美以伊冲突对中国钢铁产业影响几何

和板坯出口量占比为64%，出口国家包括泰国、印尼、阿联酋、土耳其等。图为中国进口伊朗铁矿石数量（单位：万吨）图为2025年伊朗钢材出口结构除钢材外，2025年，伊朗还出口铁矿石及其加工品2000多万吨。其中，出口直接还原铁和热压铁166万吨，出口球团铁矿石1010万吨，出口铁精矿915万吨。伊朗天然气成本低廉，拥有成熟的基于天然气的直接还原铁—电炉短流程生产工艺体系，是全球最大的直接还原铁生产国。伊朗的直接还原铁和铁矿石主要出口中国、土耳其、印度等国家。近年来，中国进口自伊朗的铁矿石持续下降，占总进口量的比重不高。2010—2014年，中国进口伊朗铁矿石峰值超2000万吨。随后，受伊朗国内钢厂需求增长和对铁矿石加征出口关税影响，中国进口量逐步下降。2025年，中国进口伊朗铁矿石570万吨，占中国铁矿石进口总量的0.45%。总结整体来看，美以伊冲突对钢铁市场有三方面影响：第一，霍尔木兹海峡航运受阻，海峡外替代运输路线或对中国钢材出口中东形成支撑。波斯湾国家是中国钢材出口的重要目的地，占中国钢材出口总量的比重超过11%。霍尔木兹海峡航运停滞主要影响往海峡内的波斯湾港口运输，处于海峡外的阿曼湾港口可作为替代路线。阿联酋和沙特均具备绕开霍尔木兹海峡的替代方案。长期来看，波斯湾外的替代航运路线将对中国钢材出口中东构成支撑。第二，如果美以伊冲突持续，伊朗钢材出口减量，将有利于中国钢坯出口。伊朗是中东地区重要的产钢国家和钢材出口国，其中六成是钢坯出口，出口目的地跟中国钢坯出口目的地重合度较高。如果美以伊冲突对伊朗钢材出口造成干扰，将对中国钢坯出口形成利好。第三，伊朗铁矿石出口对全球铁矿石供应影响有限。中国是伊朗铁矿石的最大买家，但伊朗铁矿石占中国铁矿石总进口量的比重较低。目前中国铁矿石港口库存处于高位，同时澳大利亚和巴西铁矿石处于新一轮产能释放周期，几内亚西芒杜项目投产、力拓西坡项目及淡水河谷S11D项目扩建，都将提升全球铁矿石供应能力。美以伊冲突可能导致伊朗铁矿石出口量减少，但对全球铁矿石供应影响有限。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:15

USDA：截至2月26日当周美国棉花出口销售报告

18.9 马来西亚 4.5 10.1 泰国 4.4 0.9 4.1 危地马拉 3.4 4.8 中国台湾 2.7 0.8 厄瓜多尔 0.5 瑞士 0.4 日本 0.3 0.8 韩国 -1.9 未知地区 -7.0 洪都拉斯 5.3 尼加拉瓜 3.2 秘鲁 3.1 哥斯达黎加 2.0 葡萄牙 0.9 萨尔瓦多 0.2 总计 150.4 54.6 282.2 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh03-05 22:00

USDA：截至2月26日当周美国大豆出口销售报告

16.7 中国台湾 9.8 21.0 泰国 4.0 11.6 菲律宾 3.1 3.6 加拿大 2.2 1.0 尼泊尔 2.0 6.0 韩国 0.5 2.4 未知地区 -253.5 哥斯达黎加 12.5 新加坡 0.1 总计 383.5 0.0 1119.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-05 22:00

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