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大连商品交易所3月14日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭中铝内蒙（迁安） 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭小计 760 760 0

Elaine2024-03-14

有色闪闪，黑色疲软—2024年3月13日申银万国期货每日收盘评论

5期价震荡低走。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降全面落地。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，叠加焦煤价格走弱，短期产量增幅仍受约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求趋于回暖，钢材产量有望回升，钢厂对双焦的采购需求或将逐渐好转。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，价格暂时缺乏上涨驱动，但随着终端用钢需求的回暖，双焦市场有望过渡至供需两旺，关注铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1500-1800，J2405波动区间2100-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡盘整后探底回升。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁6750元/吨。锰矿价格松动，焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在6170元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6350元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，钢厂复产节奏不及预期，需求端拖累双硅的价格表现，但终端用钢需求进入旺季、成材存在增产空间，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求恢复速度偏缓、双硅库存消化缓慢。综合来看，钢材产量仍存增长空间，市场供需关系有望改善，目前盘面估值低位、成本支撑下双硅价格的下方空间较为有限，关注主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6150-6450，SF2405波动区间6400-6700。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日公布的美国2月通胀数据出现反弹，贵金属价格在上周的连续冲高后步入调整。上周五公布的美国2月份非农就业人数再超预期，但是失业率走高，工资增长放缓。整份报告较为中性，呈现温和放缓态势，2月新增非农维持高位体现需求的韧性，失业率的上升和薪资增速放缓则体现了就业供需不平衡问题的进一步缓和，尤其是薪资增速放缓可能进一步加强通胀回落的信心。尽管2月CPI数据出现反弹，但结合近期美联储官员表态，6月降息仍有很大可能出现首次降息。但短期金银或继续消化前期涨幅，以调整走势为主。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，重合七万整数关口上方。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨，触及宽幅区间上沿，同样受到美国CPI数据影响。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能持续走高。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，不排除短期内回调的可能性，建议以观望为主。【镍】镍：短期内种种利多消息影响下，镍价易涨难跌。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企报价小幅松动，华东553通氧硅价进一步下调至14650元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，随着新增产能的投放，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金企业开工逐渐回升，有机硅企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6600元/吨，云南南华报价上调10元在6500元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货出现回调。根据涌益咨询的数据，3月13日国内生猪均价14.56元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：现货需求不足，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨。MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。并且根据近期高频数据显示，AmSpec数据马来西亚3月1-10日棕榈油出口量环比增加6.24%，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡调整。巴西大豆产量预估下调，CONAB发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。不过目前阿根廷方面，整体作物生长情况较为良好，截止到3月13日，23/24年度阿根廷大豆开花率为93%，前一周为87%，去年同期为89%；阿根廷大豆结夹率为72%，前一周为63%，较去年同期的66%偏快6个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，受巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升以及油厂挺价支撑下，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三市场冲高回落，04收于1794.9点，小幅上涨0.30%。04合约成交量降至0.88万手，环比减少1688手，持仓量降至1.85万手。04再次跌回高位箱体震荡的下沿，主要是受到周一公布的SCFIS跌幅11.1%的影响，马士基将wk13的电商平台报价降至1527美元/TEU和2452美元/FEU，关注其他班轮公司的跟价情况，整体4月期现回归可博弈的空间进一步收窄。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力。另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，预计短期EC继续维持震荡格局，但地缘形势变化扰动以及班轮公司降价博弈，建议前期1750点附近的多单底仓逢高止盈，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-14

【黑色早评】焦企利润差，焦煤流拍率增加

2.汾渭信息冶金部3月13日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭第五轮提降全面落地，累积下调幅度为500-550元/吨；随着五轮提降，焦企亏损程度再度加大，企业生产积极性一般，多数企业维持前期生产状态，少数企业在亏损压力下继续扩大限产幅度；钢厂方面，钢材价格持续下跌，铁水产量低位运行，焦炭刚需一般，钢厂原料采购积极性不高；另外，原料煤价格下行，焦炭成本支撑减弱，焦炭市场情绪较为悲观，后期需关注焦企成本变动及终端需求恢复情况。焦煤方面，产地煤矿接连发生事故，事故煤矿已停产整顿，后期安监形势或将趋严，整体供应短期难有明显提升。随着焦炭落实第五轮降价，下游仍多谨慎采购，市场观望情绪浓厚，煤矿出货不佳，部分报价继续下调，目前多煤种价格累计跌幅在250-500元/吨左右，线上竞拍流拍比例仍较高，短期市场仍有下行压力。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关825车，蒙煤市场偏弱运行，双焦市场延续弱势，下游观望为主，口岸市场交投氛围冷清，蒙5长协原煤价格在1450元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢产量增，钢谷产量降，富宝调研显示电炉钢厂增产8.9%，预计本周钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，独联体钢坯价格略降，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但增幅放缓，且主要是建材库存增，板材库存均有下降。昨日找钢厂库社库均有下降，钢谷厂库社库延续增长，尽管两机构钢材表需有小幅回升，但仍低于往年同期。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量218.05万吨，混凝土发运量为51.26万方，二者环比虽然有所回升，但同比仍降30-50%不等，整体建筑需求恢复节奏较慢，主要还是新项目少，且在建项目资金依然偏紧。海外钢价方面，昨日欧洲、中东、印度热卷价格均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供需双增，且建材库存压力仍大，预计钢材市场仍将延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2024年3月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产205.80万吨，环比下降3.38%，同口径相比去年同期下降4.36%；钢材库存量1952.39万吨，比上一旬增长8.35%，比上月同旬增长21.03%。 2.截至3月12日（农历二月初三），百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；资金到位率47.7%，环比增加3个百分点。节后第四周开复工和劳务上工率农历同比下降，且低于去年第三周水平，环比改善偏慢，地材消费量同比降速扩大；施工单位资金到位率47.7%，环比上升3个百分点，整体偏紧。 3.3月6日-3月12日，本周全国水泥出库量218.05万吨，环比上升103.5%，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，环比上升102.3%，农历同比下降13.9%。截至3月12日，全国506家混凝土产能利用率为2.56%，环比提升0.87个百分点；同比降低2.45个百分点。发运量方面为51.26万方，环比提升51.47%，同比减少49%。本轮调研期间，国内项目采购进度有所恢复，但是较同期而言，依旧未能持平，大部分的项目由于资金问题影响，旧项目没有全面开工，新项目招投标阶段都尚未完成，外加年前搅拌站回款依旧不理想因此搅拌站也在努力催款，整体来看，发运量环比稳步增加，同比依旧弱势。 4.乘联会数据显示，3月1-10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年同期增长4%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售349.7万辆，同比增长16%。3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38%。 5.2024年2月，中国小松挖掘机开工小时数为29小时，同比下降61.4%，环比下降63.8%。 6.13日全国建材成交偏弱，市场交投氛围清淡，观望情绪浓，终端投机需求都不多，全天整体成交量较前一日有所减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-14

每日钢市：期螺跌破3600，钢价偏弱运行

作模式，预计短期废钢价格或震荡下行。焦炭：3月13日，焦炭市场价格暂稳运行，焦炭价格下跌后焦企加重亏损，部分焦企加大限产。原料煤的价格有所下降，部分煤种下降幅度较大，山东部分煤种也有所下降。煤矿部分事故对煤价的影响暂未显现。终端开工仍旧低迷，钢厂出货较差，市场对于第六轮降价仍有预期。四、钢材市场价格预测本周，全国开复工率继续提高，但新项目开工总量少，进度偏慢。同时，钢市成交量也未恢复至正常水平，加之原燃料价格持续下跌，3月以来钢价延续弱势运行。为维护市场信心，引导市场合理定价，福建、湖南、川渝等多地钢厂出台价格政策，遇涨则涨，遇跌不跌。短期来看，市场情绪观望为主，钢价有止跌企稳迹象，呈现窄幅震荡运行。

我的钢铁网2024-03-13

大连商品交易所3月13日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭中铝内蒙（迁安） 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭小计 760 760 0

Elaine2024-03-13

油脂延续强势，地产带动黑色—2024年3月12日申银万国期货每日收盘评论

5期价冲高回落。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降启动。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，叠加焦煤价格走弱，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求由淡季向旺季过渡，钢材产量有望季节性增长，铁水产量的回升速度趋于增加，钢厂对双焦的采购需求仍存。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，但旺季终端用钢需求逐渐回暖，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺。当前上游供应压力暂不明显，钢厂复产预期下双焦价格出现流畅下跌行情的概率相对偏低。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价小幅上行后震荡盘整。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁6750元/吨。近期锰矿价格波动不大，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6400元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏不及预期，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产存在加速可能，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量仍存增长空间，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注双硅主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6500，SF2405波动区间6450-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五金银冲高回落，本周延续整理。周五公布的美国2月份非农就业人数再超预期，但是失业率走高，工资增长放缓。整份报告较为中性，呈现温和放缓态势，2月新增非农维持高位体现需求的韧性，失业率的上升和薪资增速放缓则体现了就业供需不平衡问题的进一步缓和，尤其是薪资增速放缓可能进一步加强通胀回落的信心，结合近期美联储官员表态，6月降息的确定性进一步增加。此前黄金破位走强，并引发买盘追捧。如果经济数据没有进一步疲弱证据的话警惕市场回调。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。近期将陆续公布前两个月经济数据。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.16%，铝价处于震荡当中。宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，不排除短期内回调的可能性，建议以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.98%，短期内种种利多消息影响下，镍价易涨难跌。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏强震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14650元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金企业开工逐渐回升，有机硅价格持续上调、企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，当前主力合约估值低位、多单配置仍具备较高的安全边际。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨推动郑糖今日走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6570元/吨，云南南华报价上调70元在6490元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，3月12日国内生猪均价14.57元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续回落。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂延续强势，MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。并且根据近期高频数据显示，AmSpec数据马来西亚3月1-10日棕榈油出口量环比增加6.24%，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。USDA3月报告对美豆数据未做调整。巴西大豆产量下调100万吨至1.55亿吨，低于市场预期。此外，国内需求调低75万吨，而出口量预估则调高300万吨，由于报告对于巴西产量下调幅度有限报告整体中性偏空，不过在前期利空出尽及空头回补影响，美豆出现一定反弹。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月13日，23/24年度阿根廷大豆开花率为93%，前一周为87%，去年同期为89%；阿根廷大豆结夹率为72%，前一周为63%，较去年同期的66%偏快6个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，受巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升以及油厂挺价支撑下，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二市场低开后全天窄幅震荡，04收于1803.5点，下跌3.06%。04合约成交量降至1.05万手，环比减少5178手，持仓量降至1.88万手。04再次跌回高位箱体震荡的下沿，主要是受到周一公布的SCFIS跌幅11.1%的影响，之前多家班轮公司下调3月中下旬的线上订舱价，4月期现回归可博弈的空间进一步收窄。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力。另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，同时wk10的港口集装箱吞吐量反弹至552.7万TEU。随着4月初需求的逐渐回暖，实际运力基本上达到计划运力的100%，电商平台的线上订舱价也出现止跌回升，也对盘面形成支撑。因此，预计短期EC继续维持震荡格局，1750点附近的多单底仓可继续持有，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-13

【黑色早评】铁水仍有下降预期，原料继续走弱

金部3月12日重点关注，河北主流钢厂对焦炭开启第五轮提降，本轮降幅为100-110元/吨。随着近期原料煤价格走跌，焦企入炉煤成本下移，亏损程度逐渐缓解，不过考虑五轮降价落地后亏损将会再次扩大，焦企暂无提产计划，甚至部分企业考虑焦炭销售压力及对后市的悲观预期仍有加大限产行为，供应端焦炭产量稳中有降。钢厂考虑成材降价后自身利润再次倒挂，且成材销售压力不减，提产信心一般，仍多有高炉检修计划，预计短期铁水难以回升。整体看，当前焦炭基本面难改弱势，本轮降价或能快速落地。焦煤方面，近日产地煤矿事故频发，上周末离石地区发生一起事故，当地煤矿停产一天，昨日山西中阳和安徽发生两起事故，产地安全检查有趋严预期。需求方面，焦炭第五轮降价开启，焦企向上游索要利润意愿较强，对原料煤消极采购，贸易商等中间环节由于市场不明朗，也多未进场采购，炼焦煤需求疲软，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，由于产地煤价持续下跌，蒙煤性价比减弱，下游多以观望为主，实际成交较少，蒙煤价格继续小幅下跌，蒙5长协原煤价格在1450元/吨左右，蒙3精煤价格在1630元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝调研也显示电炉厂复产继续增多，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，东南亚钢坯价格略有回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但增幅放缓，且主要是建材库存增，板材库存均有下降。上周机构数据均显示建材厂库社库继续上升，但钢联数据显示板材厂库下降社库上升，而找钢热卷社库下降厂库上升，钢谷热卷厂库社库小幅增长，不过机构数据均显示钢材表需有所回升，但增幅较缓。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量107.15万吨，同比仍下降79.8%；混凝土发运量为33.85万方，同比仍降45%，整体建筑需求虽有恢复但依然弱于往年，主要是新项目减少，同时在建项目资金问题尚未明显改善。最新政府工作报告显示2024年经济目标整体符合市场预期，但部长新闻发布会内容显示今年后续政策仍有空间，市场宏观情绪偏暖。海外钢价方面，昨日欧洲、东南亚、印度热卷价格均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供需双增，但近期板材需求明显好于建材，预计钢价延续震荡偏弱运行，热卷表现相对强于螺纹。二、消息及数据 1.2024年3月11日，福建省三钢（集团）有限责任公司、福建三宝钢铁有限公司、福建大东海实业集团有限公司、福州吴航钢铁制品有限公司、福建宏丰实业集团有限公司出台价格结算政策：自3月11日起，福建市场HRB400E螺纹钢基准规格的结算指导价格执行3700元/吨，遇涨则涨，遇跌不跌。2024年3月12日，福建三山（集团）南平市钢铁有限公司出台价格结算政策：自3月12日起，福建市场HRB400E螺纹钢基准规格的结算指导价格执行3700元/吨，遇涨则涨，遇跌不跌。 2.根据Mysteel的最新了解，本周印尼某主流钢厂板坯最新报价540美元/吨FOB，较上周下降30美元/吨。目前印尼本地需求十分低迷，东南亚区域内板坯成交较少，欧洲虽然对东南亚板坯的需求并没有明显下滑，但欧洲买家询盘较之前有所减少。Mysteel了解到，由于板材需求不佳，意大利板材价格近期持续走软，因此，欧洲买家采坯较为谨慎，观望低价资源。本周以来，东南亚热卷价格也有所走弱，但印尼本地热卷由于规格要求（印尼热卷需要SNI认证），热卷需求主要依赖本国资源，因此印尼热卷价格没有受需求影响有明显波动，持稳在约750美元/吨，但目前印尼热卷需求也较弱，印尼热卷整体供大于求。根据Mysteel的了解，后续印尼本地热卷产能预计有明显增长。印尼目前有3家钢厂将于今年启用热卷新产线，预计届时印尼将一共增加超过550万吨/年的热卷产能，有市场参与者表示，印尼热卷产能提升之后，本地热卷价格后续有一定下降空间。 3.3月11日，为争取改善工作条件，主要工会代表的约7000名货运工人按计划在芬兰各地发起为期约两周的罢工，涉及领域包括货运、运输控制、海港和铁路运输等，后期或对欧洲钢铁市场带来不利影响。罢工预计将直接影响物流设施和基础设施，不仅给芬兰本地带来困扰，还可能波及整个欧洲。两大欧洲钢铁生产商奥托昆普（Outokumpu）和SSAB已发出警告，指出罢工可能对它们的业务产生负面影响。罢工期间，芬兰所有出口港口将关闭约两周，SSAB预估罢工可能导致欧洲第一季度的业务减少约3亿克朗。 4.据Mysteel统计，17家重点房企2024年1-2月销售额合计1576.04亿元，同比下降54.4%；17家重点房企2024年1-2月销售面积合计1047.9万平方米，同比下降57.6%。 5.12日全国建材成交尚可，低价资源成交活跃度提升，终端及期现投机需求均有拿货，全天整体成交量较前一日有所上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-13

每日钢市：8家钢厂降价，需求有所好转，钢价跌势趋缓

回暖，整体成交一般。据市场反馈，原料端焦炭开启新一轮的提降，成本支撑转弱，目前行业负反馈持续加深，多家钢企发布停减产及挺价告知书，应对需求不佳导致的利润亏损，市场悲观心态进一步加剧，贸易商降库出货为主。综合来看，预计13日国内中厚板价格窄幅震荡运行。三、原燃料每日价格行情铁矿石：3月12日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日基本持稳。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，报价多随行就市，截至目前现货市场成交较少；山东远月市场交投情绪尚可，4月、6月底PB粉有少量成交；买盘方面，钢厂按需补库为主，多持观望状态，询盘较少。目前PB粉主流在831-835；卡粉主流在935-940；PB块主流在985-990。焦炭：3月12日，市场价格偏弱运行，主流钢厂针对采购价格下调湿熄100元/吨，干熄110元/吨，第五轮提降落地。焦炭价格继续走下降走向，焦企利润继续收紧。原料煤的价格有所下降，部分煤种下降幅度达到100元/吨。对焦企的利润有所缓解。终端开工仍旧低迷，钢厂出货较差，对于焦炭价格的下降仍有一定预期。废钢：3月12日，市场价格小幅下调，全国45个主要市场废钢平均价2486元/吨，较上一交易日价格下调33元/吨。具体来看，主流钢厂下跌70元/吨引领市场纷纷下跌，市场预期进一步下降，引发基地大范围降价。基地小幅下调30-70元/吨，整体市场预期较差，纷纷下调采购价格降低风险。目前钢厂用量需求不大，且短期钢厂利润严重压缩，废钢价格短期难有起色。目前市场整体上保持快进快出操作模式，预计短期废钢价格或震荡下行。四、钢材市场价格预测节后需求恢复偏慢叠加成本支撑下移，导致市场悲观情绪加重，厂商降价出货为主。周一钢价大跌之后，周二低价资源成交有所好转，但市场心态仍谨慎，短期钢价或弱势震荡运行。

我的钢铁网2024-03-12

大连商品交易所3月12日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭中铝内蒙（迁安） 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭小计 760 760 0

Elaine2024-03-12

农产品摩拳擦掌，黑色系跌跌不休-2024年3月11日申银万国期货每日收盘评论

5期价震荡走弱。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降启动。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求由淡季向旺季过渡，钢材产量有望季节性增长，铁水产量的回升速度趋于增加，钢厂对双焦的补库需求仍存。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，但旺季终端用钢需求逐渐回暖，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺。当前上游供应压力暂不明显，钢厂复产预期下双焦价格出现流畅下跌行情的概率相对偏低。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价弱势下行。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁首轮询盘价6700元/吨。近期锰矿价格波动不大，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6400元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏不及预期，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产存在加速可能，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量仍存增长空间，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注双硅主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6500，SF2405波动区间6450-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五金银冲高回落。周五公布的美国2月份非农就业人数再超预期，但是失业率走高，工资增长放缓。整份报告较为中性，呈现温和放缓态势，2月新增非农维持高位体现需求的韧性，失业率的上升和薪资增速放缓则体现了就业供需不平衡问题的进一步缓和，尤其是薪资增速放缓可能进一步加强通胀回落的信心，结合近期美联储官员表态，6月降息的确定性进一步增加。此前由于数据走弱（美国制造业PMI）+银行业风险再现（纽约社区银行）+宽松言论（沃勒的反向逆转操作言论）的基本面组合，黄金破位走强，并引发买盘追捧。如果经济数据没有进一步疲弱证据的话警惕市场回调。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。美国就业数据低于预期，强化6月美联储下调利率预期。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复部分夜盘跌幅。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能回落调整后重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%，铝价处于震荡当中。宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，不排除短期内回调的可能性，建议以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.11%，短期内种种利多消息影响下，镍价难以深跌。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价进一步下调至14700元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，当前主力合约估值低位、多单配置仍具备较高的安全边际。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：午后郑糖小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价维持在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，3月11日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。今日MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。不过实际2月马棕出口数据表现偏差使得棕榈油上方空间受限。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。USDA3月报告对美豆数据未做调整。巴西大豆产量下调100万吨至1.55亿吨，低于市场预期。此外，国内需求调低75万吨，而出口量预估则调高300万吨，由于报告对于巴西产量下调幅度有限报告整体中性偏空，不过美豆在报告发布后则出现反弹。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一市场冲高回落，04收于1815点，下跌0.40%。04合约成交量增至1.57万手，环比增加7536手，持仓量重回1.9万手。最新公布的SCFIS为2533.68点，较上期下跌11.1%，对应于3月1日公布的SCFI欧线值。与我们此前的预期有所差距，建议前期多头适当止盈离场。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力，另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，同时随着4月初需求的逐渐回暖，实际运力基本上达到计划运力的100%，电商平台的线上订舱价也出现止跌回升，也对盘面形成支撑。因此，预计短期EC继续维持震荡格局，前期多单可适当止盈，1750点附近的多单可留部分底仓，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-12

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