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大连商品交易所2025-09-01棕榈油仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01豆油仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01豆粕仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01豆二仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01豆一仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01玉米淀粉仓单日报

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大连商品交易所2025-09-01玉米仓单日报

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【橡胶周报】三季度供减需增格局明确，关注9月产区上量进度

真空的阶段，但是强预期仍然存在，对后续焦煤、多晶硅等反内卷龙头品种，我们持有看多观点。股指方面，本周上证指数在调整后继续偏强运行，我们认为本轮股指上涨仍然有空间，从情绪指标来看，北上成交金额、换手率、微信搜索“牛市”的指数以及60日新高个股占比，都还离上一轮924的高点有一段距离。但是需要警惕的是，两融余额已大幅创新高，两融成交占比已经达到924高点，故而情绪上或没有达到顶点但临近了。整体来说，股指上行驱动还没有结束，但需要注意阅兵后是否会迎来回调行情。 4.总结（看多）：三季度供减需增明确四季度仍充满挑战总的来说，我们认为从二季度到三季度产区降雨持续扰动产量，天胶供应增量远不及预期，而需求端国内天胶消费表现颇具韧性，终端重卡销量亦走强，整体供需格局的宽松环境有所改善，宏观环境较好的情况下胶价或在三季度存在较好的做多时间窗口。后续来看，供应端可能存在产区天气好转后进入上量阶段的预期，从而形成目前抑制盘面上限的利空预期。我们认为天气是否会好转后带动产区产量显著提升，还需要观察跟踪为主，目前版纳地区已出现单日满收情况，原料价格变动成为后续跟踪要点。整体看，供需趋紧以及宏观转暖是目前的强现实，建议对待橡胶维持低多思路为主。 5.策略建议：单边：逢低多RU2601、NR2510。套利：NR-RU反套。（风险：宏观情绪走弱、天气好转导致产区9月上量）本周新闻： 1.机构消息：开工恢复常规运行企业出货未见明显好转（隆众资讯）本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比+2.76个百分点，同比-7.81个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点。周期内，检修企业排产基本恢复正常运行，带动周内产能利用率恢复性提升，企业基本维持常规走货状态。半钢胎方面，周期内市场成交价格大稳小动，延续之前价格居多，目前市场库存较为充足，为增加出货量，缓解库存压力，部分商家根据自身库存情况，部分小众规格给予一定促销；雪地胎市场开始备货，价格低于去年同期，市场商家询价、议价较多。全钢胎方面，周期内市场价格稳定为主，实际成交存小幅议价空间，当前市场来看，经济胎走量为主，中高端规格相对充足，且存一定议价空间，主要依存进货数量及结算方式。周期内，渠道走货一般，预计下周期，为完成任务量，市场各层级商家进货、补货积极性或有提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率或存小幅走低可能，高温天气以及整体订单增量有限等因素影响，月底仍会有企业存灵活调整排产或检修计划，进而拖拽整体产能利用率小幅走低。市场方面，临近月底为完成当月任务量，代理商进货量仍存小幅提升可能，下游多延续常规补货为主。受外因影响，京津冀地区交投或将放缓，其他部分区域矿山、工程作业，受安全性影响，或存暂停可能，对整体替换需求形成一定利空影响。价格政策方面，周期内天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原料价格上调，轮胎原材料成本面压力显现，对轮胎成本支撑尚存。进入下半月，企业价格政策波动可能性不大，多延续前期政策，为提振销量，实际政策执行灵活性加大。 2.机构消息：本期天然橡胶社会库存趋于累库（ QinRex ）截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增8%；越南10#增加9.8%；NR库存小计增4.3%。中国浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降2.5%，3L环比增3.6%，RU库存小计增1.4%。本期天然橡胶社会库存趋于累库，一方面青岛港受入库量增加，终端采购意愿下降，导致去库幅度下降，再一个受云南入库量较大导致库存攀升，预计下期库存波动将有所收窄。 3.宏观新闻：中国7月外胎产量同比降7.3%（经济日报）据国家统计局最新公布的数据显示，2025年7月中国橡胶轮胎外胎产量为9436.4万条，同比下降7.3%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.7%至6.86115亿条。 4.宏观新闻：欧美公布贸易协议联合声明关键诉求未获突破（中汽协）欧盟与美国21日发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。稀缺自然资源（如软木）、飞机及零部件、仿制药等得到豁免。

混沌天成期货2025-08-31

基本金属普遍上涨，集运延续疲软-2025年8月29日申银万国期货每日收盘评论

化对于基本面的修复力度。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日双焦主力合约走势较弱，焦煤持仓环比下降。钢联数据显示，本周铁水产量环比基本持平，钢厂盈利率继续小幅下降，五大材产量环比小幅增加、增量主要集中在螺纹，整体库存继续上行、螺纹累库占比最大，整体表需环比小幅增加。短期来看，需求端的铁水产量并未因限产扰动出现下降、维持240万吨以上的高位水平，双焦需求维持韧性，但上游开始累库、竞拍流拍率上行、蒙煤通关量高位、正处需求淡季的钢材与同期低位的近远月价差会对盘面走势形成压力，判断当前多空博弈加剧、盘面呈宽幅震荡走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量表现微增，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷，主力合约卷螺差较大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。短期回调看待，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：金银继续走强。本周特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安。上周杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期，叠加此前7月非农数据不及预期，前值大幅下修，利好贵金属。当下美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期，但在关税通胀压力下，9月或仍为谨慎降息姿态。不过美国7月通胀数据呈现反弹，近期美俄谈判释放的积极信号令地缘风险降温，限制黄金上行空间。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑，当下金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收低。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险。随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续若库存开始去化，锂价还有上涨空间，追空建议谨慎。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，美豆产量前景乐观，加强市场对于新季美豆单产高的预期。而中美贸易洽谈消息不断，中国贸易代表即将访美的消息提振市场对于美豆出口的信心，且美豆生物燃料需求旺盛支撑短期美豆预计震荡运行为主。国内方面，中美再传大豆贸易洽谈消息以及中储粮发布于拍卖16.4万吨进口大豆公告，使得市场对于后期国内原料供应改善的预期加强，因此近期连粕预计承压偏弱。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。根据SPPOMA数据显示，2025年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少1.21%；出口方面，ITS和Amspec分别预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量环比增加10.9%和16.4%。8月马棕出口环比大增，但印尼与欧盟关于正柴问题出现争端给棕榈油出口前景带来不确定性，同时中美贸易改善预期及大豆抛储给豆油带来压力，澳大利亚菜籽顺利进入中国导致菜系价格大幅下跌，进一步带动拖累油脂走势，预计油脂短期震荡调整。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC延续下行，下跌2.15%，10合约收于1261点。盘后公布的SCFI欧线为1481美元/TEU，环比下跌187美元/TEU，基本对应于09.01-09.07期间的欧线订舱价。市场更多还是在博弈淡季运价空间，预计将延续以预期为主的格局，但节奏上可能会出现波折。从历史运价表现来看，9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期，目前船司报价多公布至9月上半月，预计在9月上半月市场将继续博弈9月中下旬的运价下行空间，或仍以偏弱震荡为主。随着开舱节点来到9月底10月初，同时今年中秋节和国庆节连在一起，假期效应或带来船司的额外空班停航以及假期前的抢运，或一定程度上对于9月底10月初运价形成支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-08-30

大连商品交易所2025-08-29原木仓单日报

99qh2025-08-29

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