，后续通关量有望快速回升。叠加蒙古年度煤炭出口规划的制定，蒙煤进口量大概率稳步提升，口岸库存仍存上升压力。海运炼焦煤方面，曹妃甸、京唐港等主流港口库存始终处于充足状态，现货报价弱势运行。 与供应快速复苏形成鲜明对比的是，下游需求复苏节奏缓慢且力度有限。焦化企业的焦煤库存可用天数仍在11~12天的充裕水平，仅计划按需采购。钢厂3月环保管控趋严，高炉复产进度预计偏弱。且成材市场销售表现平淡，钢厂对原料采购的积极性偏低。同时，贸易环节观望心态浓厚，炼焦煤线上竞拍呈现跌多涨少的态势，配焦煤等品种价格出现回落。市场交投氛围冷清，进一步印证了需求端的疲软，也让焦煤期货缺乏上行动能。 图为523家煤矿焦煤原煤产量 从黑色产业链的联动效应来看，当前钢材市场的高库存、弱需求格局向上游传导，也对炼焦煤形成拖累。钢材厂库、社库同比均出现明显增加，铁矿石港口库存也处于历史高位，市场对旺季需求的预期偏谨慎。在终端需求启动之前，钢材市场的高库存与弱需求格局向上游传导，让炼焦煤市场情绪持续低迷。焦炭市场方面，春节假期后焦化企业开工节奏保持稳定，但受物流影响，厂区库存出现明显累积。钢厂也维持按需采购的策略，焦炭价格存在下行压力。焦企为控制生产成本，对炼焦煤的采购价格保持打压态度。目前看，整个黑色产业链仍处于淡季阶段，基本面缺乏亮点，焦煤期货难以依托产业链联动形成有效反弹。 宏观方面，地缘冲突推升国际油价，从而抬升煤炭整体估值。本周一开盘后焦煤期货出现短期脉冲式上涨，但随后回落，显示地缘事件对焦煤影响有限。当前国内焦煤自身处于供应宽松、钢厂需求偏弱、库存偏高的基本面环境，地缘冲突带来的更多是情绪驱动的阶段性支撑，难以改变中期震荡偏弱的格局，后续走势仍将回归国内供需、蒙煤进口及钢厂补库节奏。 从成本支撑、估值水平以及政策导向等维度分析，焦煤期货价格继续下跌的动能已大幅减弱。蒙煤进口成本始终为焦煤期货价格提供强有力的支撑。国内焦煤虽然复产节奏较快，但是在严查超产与行业“反内卷”的背景下，产量的绝对高度仍受制约。当前政策层面的“反内卷”并非简单的限产行为，而是着力遏制中小矿山的无序竞争，推动优质合规产能有序释放。叠加超产核查的严格执行，国内焦煤产量难以出现超预期释放，供应端不会形成持续性的供应过剩格局。整体而言，焦煤前期的偏弱走势是春节假期后短期供需错配的阶段性反映，经过上周的下跌，利空计价已经较为充分。后续国内煤矿生产强度将成为焦煤行情的关键变量。若供应端收紧，则焦煤期货或仍存修复的空间；若焦煤产量超越去年同期水平，则持续反弹的难度相对较大。焦煤的供应水平将决定其价格走势。（作者单位：山东齐盛期货） 来源：期货日报网lg...
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