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股指多头趋势大概率延续

。此外，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。由此来看，中美达成阶段性贸易协议后，双方团队始终保持密切沟通，落实两国领导人历次通话共识，为进一步磋商和达成全面贸易协议奠定了基础。美国总统时隔8年再次访华，有助于降低大国对抗风险，妥善管控分歧和增强互信，推动中美关系重回稳定发展的轨道。综上，国内经济数据表现良好，企业盈利有待进一步改善，不同行业之间利润结构分化。政策面不断强化逆周期调节，预计相关举措有望陆续出台，降准降息依然可期。中东紧张局势缓和的预期升温，市场风险偏好持续回升，短期股指有望延续上行趋势。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 14:46

分析人士：密切跟踪美国通胀变化和货币政策路径

中东局势在上周末再度出现波折。美国总统特朗普5月10日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可接受”。据伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于特朗普的过分要求。受美伊谈判再度陷入僵局影响，本周一盘中油价明显回升，黄金价格回落。对于后市，分析师普遍认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。徐颖表示，中东局势仍是当前影响市场的主导因素，未来霍尔木兹海峡实际通航恢复情况以及原油供需变化将决定通胀持续时间和强度。同时，沃什的政策倾向也值得持续关注，其对降息及资产负债表规模的态度，将影响市场整体流动性以及贵金属价格表现。吴梓杰认为，后续影响贵金属走势的核心因素在于实际利率与通胀预期之间的相对变化，尤其需要关注中东局势、能源价格、美国通胀数据以及美联储政策表态能否形成一致方向。如果能源价格维持上涨并推升通胀黏性，美联储维持高利率更久的预期将压制贵金属估值；反之，如果油价重新回落并带动通胀预期降温，市场可能重新交易美联储未来转向宽松的可能性，贵金属价格将继续获得实际利率下行和美元走弱的支撑。 “黄金方面，中长期支撑仍来自全球央行购金、储备多元化以及全球信用体系的不确定性，短期价格已接近关键区间，仍需要新的宏观催化因素来确认趋势延续。白银方面，由于兼具金融和工业属性，其波动通常高于黄金，后续需重点关注国内外库存变化、期限结构、工业需求预期以及金银比修复情况。”吴梓杰说。周松源表示，如果后续霍尔木兹海峡收费新规落地概率继续提升，并推动原油价格回落，贵金属面临的压力将明显减弱，价格有望进一步走强。此外，随着现任美联储主席鲍威尔离任临近，叠加通胀存在受控迹象，年内出现超预期降息的可能性也不容忽视。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

科技赛道备受青睐

，全球避险情绪降温。5月1日，美国总统特朗普正式宣布，2月28日起的美伊敌对行动全面结束。与此同时，伊朗方面也积极回应，通过斡旋方巴基斯坦向美方递交新的谈判方案，明确表达愿通过外交途径解决分歧的善意，双方就核问题、能源出口限制等核心分歧的谈判仍将持续推进。中东紧张局势的显著降温，直接缓解了全球能源供应短缺与通胀上行的担忧，削弱了市场避险需求，为美股、港股等风险资产的反弹营造了有利外部环境。其次，美联储鹰派立场边际缓和，流动性预期改善利好成长板块。全球资本市场走强，离不开美联储政策立场的边际变化。美伊冲突缓和进一步缓解了通胀压力，国际油价整体回落，削弱了能源通胀对美联储政策的制约，为其后续政策调整创造了更多空间。而科技成长板块对流动性边际变化更为敏感，在流动性预期改善、市场风险偏好回升的背景下，其成为资金配置的核心方向。最后，科技板块业绩表现亮眼，AI与半导体产业高景气的持续性，成为驱动全球科技行情的核心引擎。从具体企业表现来看，全球科技龙头企业业绩均实现大幅增长，AI商业化落地与算力需求爆发是核心增长主线。谷歌AI大模型Gemini全面落地，带动云服务、搜索广告等业务实现爆发式增长；英伟达作为AI算力领域的绝对龙头，其高端GPU产品垄断全球78%的市场份额，深度绑定全球AI数据中心建设浪潮。从行业层面来看，AI驱动下的全球半导体产业正迎来超级周期，其中AI数据中心成为核心增长引擎。韩国股市的强劲表现，本质上源于其在AI核心零部件领域的垄断优势所带来的盈利与股价共振。在AI服务器核心零部件高带宽内存（HBM）领域，韩国三星电子与SK海力士两家企业垄断了全球近80%的市场份额。当前全球HBM产能严重供不应求，推动产品价格持续上涨，三星电子与SK海力士业绩因此实现爆发式增长。由于两家企业合计占韩国综合股价指数（KOSPI）的权重超过43%，其强势表现直接带动韩国股市领跑全球。作为全球半导体产业链的核心环节，韩国AI芯片企业的高景气度通过产业链传导至全球，进一步强化了AI与半导体板块的全球配置逻辑，间接助推了美股、港股科技板块走强，形成全球科技行情的共振效应。 2026年5月以来，我国科创板块表现强劲，科创50指数稳步攀升，硬科技赛道已成为市场核心主线。这一强势表现，是政策支持、AI算力产业爆发、业绩集中兑现与资金精准流入四大因素共振的结果。 4月30日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，引导金融机构强化对科技创新及大规模设备更新的金融服务，扩大政策支持范围。一方面将研发投入较高的民营中小企业纳入再贷款支持领域；另一方面把技术改造和设备更新贷款的覆盖范围拓展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域。另外，AI算力产业链迎来爆发期，供需失衡态势推动行业热度持续攀升。当前全球GPU供应严重短缺，英特尔、AMD的服务器CPU价格出现上涨；与此同时，AI推理需求激增带动算力需求升级，叠加国产替代进程加速，国内厂商订单充足，行业正从主题炒作阶段迈向实质业绩兑现期。此外，一季度科创板业绩表现亮眼，其中，寒武纪的业绩表现是科创板块走强的重要催化剂。作为科创AI指数权重超10%的核心标的，寒武纪的业绩兑现提升了整个板块的风险偏好，而半导体设备、先进封装、存储芯片等领域企业也纷纷兑现业绩，形成“算力—设备—材料—封测”的正向循环，共同支撑板块上行。科创板研发投入持续高企，硬科技属性持续强化。表为A股五大指数业绩表现综合来看，硬科技板块成为资金布局的重点方向。科创50成分股中，半导体与AI算力标的权重合计接近70%，弹性表现突出；叠加海外费城半导体指数创历史新高的带动效应，资金持续涌入硬科技赛道，进一步推升了科创板块的整体表现。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:05

债市上有压力下有支撑

遭袭。但北京时间5月6日早间，美国总统特朗普表示将暂时暂停旨在“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”。受此影响，外盘油价高位回落，市场风险偏好则再度回升，从而压制债市表现。另外，截至5月4日收盘，10年期美债盈亏平衡通胀率已升至2.5%，较3月末上行约20个基点，显示能源供给迟迟未能恢复正在强化海外投资者的中长期通胀预期。综合分析，中东地缘冲突反复等因素对债市而言较为友好，但当前外需韧性较强，市场风险偏好也尚未回落，科技板块内外共振，赚钱效应明显，对债市而言较为利空。与此同时，在央行连续净回笼中长期流动性的情况下，市场对后续资金面预期趋于谨慎，资金价格进一步下行的空间受限。近期债市表现偏弱，短期内防守为主，建议将此前少量TL合约多单调整成T合约多单。套利方面，建议做空30年期和7年期利差的头寸平仓离场，并适度关注主力合约移仓期间潜在的跨期套利机会。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网05-07 09:40

股市 AI科技主线进一步强化

短期来看，中东局势未决但市场逐渐脱敏，特朗普访华预期呵护市场风险情绪，国内政策及基本面趋稳，共同营造权益市场偏友好的环境。但在集中兑现业绩超预期和AI资本开支扩张后，AI投资链面临交易拥挤、波动加大、风格再平衡的问题。中长期来看，基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、全球资本再配置需求等，股市仍处于“慢牛”格局，关注多头替代的配置性策略。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网05-07 09:40

股指预计走势平稳

涵盖全面停火、解除封锁及停止铀浓缩等。特朗普稍晚回应称，他将很快研究伊朗最新提交的方案，但“无法想象该方案可以被接受”。同时，特朗普表示，美军有可能恢复空袭伊朗。 5月4日，美国声称中立船只可通行霍尔木兹海峡，两艘悬挂美国国旗的商船已安全通过霍尔木兹海峡并继续航行。但随后据伊朗方面消息，同一天伊军对一艘无视警告、试图接近并进入海峡的美国驱逐舰实施警告射击，发射两枚导弹，该舰掉头返航。此外，阿联酋富查伊拉石油工业区于5月4日遭伊朗无人机袭击，致3人受伤。这是自4月8日美国、以色列与伊朗达成临时停火以来，阿联酋首次遭遇此类袭击。国内方面，“五一”假期消费市场呈现出“总量增长、结构重构”的特征：全社会跨区域人员流动量为15.2亿人次，创下历史同期新高；消费结构趋于理性，消费者更加注重情绪体验和性价比。例如，传统的电影消费和餐饮消费中，人均消费额呈现下降趋势，而演唱会、音乐节、体育赛事等相关消费额大幅增长。与此同时，县域游、出境游、自驾游等新兴消费形式也集中爆发。具体来看，一是出行流量创历史新高。据交通运输部预测，假期全社会跨区域人员流动量为15.2亿人次，接近历史峰值；假期首日实际流动量为3.44亿人次，同比增长3.4%，创单日新高。出行结构上，跨省游占比升至60.6%，同比提升4.8个百分点；北方游客南下增长28.2%。自驾游预订增近60%，异地租还车翻倍。出境游覆盖全球3000+城市，长线目的地预订增20%。县域旅游订单同比增长128%，成最大增量赛道。二是餐饮消费总额增长，但人均消费有所回落。商务部的数据显示，重点餐饮企业假期销售额同比增长8.7%，而人均消费同比下滑。三是新兴消费表现亮眼。同程旅行的数据显示，演唱会、音乐节、体育赛事等体验型消费客单价同比增长超40%。四是电影票房量增价跌。据灯塔专业版的数据，截至5月3日18时50分，“五一”档票房（含预售）已突破5亿元。假期首日全国平均票价为36.8元，较往年同期下降2.9元，创近4年同期新低。具体到资本市场，受中东战事反复影响，全球主要股指先扬后抑，AI算力、存储芯片、锂电等板块延续强势表现。 5月1日，多数股指小幅上涨，涨幅普遍在1%以内。5月4日白天，韩国综合指数上涨5.12%，触及历史新高，其他亚太股指涨幅多在2%附近。香港恒生指数收涨1.24%，报26095.88点；恒生科技指数涨2.16%。港股中，半导体、消费、地产股涨幅居前。 5月4日晚间，受阿联酋富查伊拉石油设施遭袭击、美伊在波斯湾交火以及美国船只在霍尔木兹海峡遭袭等消息影响，市场风险偏好回落，欧美股市普遍下跌。不过，标普500与纳斯达克指数跌幅均在0.5%以内，道琼斯指数下跌1.13%。板块方面，存储板块逆势走高，美光科技、闪迪、希捷科技和西部数据等个股均创下历史新高。次日，香港恒生指数和恒生科技指数盘中跌超1%，抹去了前几日的涨幅，价格基本恢复至节前水平。整体而言，尽管中东战事局部升级，但全球市场总体表现相对平稳，显示市场对地缘政治局势的反应钝化。同时，美股、韩股、港股的AI算力、存储芯片等板块表现强势，为A股同类赛道提供了支持。综合以上因素分析，假期后A股将平稳运行。风格方面，由于全球科技板块共振上扬，存储芯片、AI算力等领域景气度持续攀升，代表中小成长风格的中证500、中证1000指数表现将更为强势。同时，4月底财报季结束，“五一”假期后白酒等传统消费板块受业绩表现不佳的影响而面临考验，可能加大相应指数的波动。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网05-06 09:45

多空分歧加大

航道受阻局面未改。各方的博弈不断强化，特朗普继续释放谈判和威胁的“双轨信号”，以色列表示已做好重启与伊朗战争的准备。当前美伊在核心问题上的矛盾仍然突出，双方第二轮谈判的推进陷入僵局。从基本面和通胀预期角度看，外部输入性通胀压力仍值得关注。PPI同比转正带动名义增速快速抬升，不过内需拉动仍然偏弱，经济修复的广泛传导仍待观察，对债市的影响相对中性，债市表现和经济数据“脱敏”态势或延续。后续仍需关注潜在的供应链风险、成本性通胀对下游企业利润和投资的挤压效应。目前资金面仍是影响债市走向的关键因素。近期资金面持续超预期宽松，在“钱多”逻辑主导下，债市买盘热情高涨。不过，随着央行持续回笼中长期流动性，叠加跨月时点和“五一”假期临近，资金面有小幅收敛预期，但货币政策取向不改，流动性收紧压力可控。本周一央行开展4000亿元MLF操作，当月到期6000亿元，缩量续作2000亿元。此前两个期限的买断式逆回购操作合计净回笼4000亿元，4月中期流动性净回笼6000亿元，较上月的2500亿元有所放量。不过，这并非央行保持市场流动性充裕的政策基调发生了变化，更多是为了“削峰填谷”。近期DR001持续在1.22%附近波动，接近新的利率走廊下限（1.2%）。上周五央行逆回购投放金额从地量级别抬升至50亿元，意味着短期资金面收紧压力可控，但中期央行降准降息空间受限，资金利率进一步向下空间可能有限，资金面或进入小幅收敛阶段。预计资金利率大概率在1.2%~1.4%区间波动。不过，在跨月和“五一”假期临近等关键时点，资金面波动可能有所加大。总体看，资金面超预期宽松带动机构买盘热情是本轮债市加速上行的主要因素，且在资金利率接近利率走廊下限背景下，资金沿国债收益率曲线寻找交易机会催生利差压降行情。10年期国债收益率达到1.75%、30年期国债收益率达到2.2%附近后下行阻力明显加大，尤其是10年期国债收益率跌破1.7%的难度较大。因此，笔者认为，国债收益率顺畅下行阶段已经过去，止盈压力、多空分歧加大或使债市波动加剧。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-28 09:21

贵金属大概率重回上行通道

势延续。首先，地缘冲突方面，美国总统特朗普近期表示，美伊谈判可能于20日在巴基斯坦重启。海湾地区、巴基斯坦官员也表示，美国和伊朗的谈判代表团可能于20日重返巴基斯坦，不过伊朗消息人士称尚未确定具体日期。之前在伊斯兰堡举行的美伊谈判未达成协议，令外界质疑期限仅剩一周的停火协议能否维持。一位参与巴基斯坦谈判的消息人士称，自首轮谈判以来，通过非正式渠道进行的磋商在弥合分歧方面取得进展，使双方更接近达成一项可在新一轮谈判中提出的协议。中东地缘冲突阶段性缓和有助于油价降温，进而缓解全球通胀压力，有利于后续美联储的降息操作。其次，美国PPI数据不及预期，涨幅小于市场预期。最新数据显示，美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI表现同样温和。剔除食品和能源的核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.5%及前值0.5%；同比上涨3.8%，较前值3.9%小幅回落。这一数据一定程度上提振市场情绪，此前大幅下修的降息预期迎来阶段性回暖，贵金属市场受此提振再度走强。但不容忽视的是，3月PPI数据可能仅反映了中东地缘冲突的初步影响，后续物价上涨会逐步传导至服装等消费品。图为美国PPI同比数据最后，近期市场关于部分央行抛售黄金的传闻不断，但全球央行购金的趋势并未改变，短期扰动难以扭转长期趋势。根据土耳其央行公布的数据，为支持不断贬值的土耳其里拉汇率，该行在截至3月28日的3周内减持了127.1吨黄金储备，占其总储备的近20%。其中，超过半数是通过掉期交易进行的融资，剩余约四成为直接出售。央行减持黄金，本质上是流动性压力驱动下的选择。当前，中东地缘冲突引发全球股市、债市、商品市场剧烈震荡，美元流动性亦受到明显冲击。黄金具备极强的变现能力，叠加近年来持续上涨累积了可观浮盈，其流动性价值正被投资者与各国央行高度重视。数据显示，美国投资者3月抛售黄金ETF规模升至创纪录的85吨，其中近四成集中在美股破位下探的3月16日至20日。从央行层面来看，在地缘冲突期间，能源与国防开支大幅攀升，各国财政压力显著加剧。原本被视作长期战略储备、极少动用的黄金，成为缓解资金压力的首选工具。从长期视角来看，笔者认为部分央行减持黄金更像是应对短期流动性压力的权宜之举，待地缘冲突平息后，这一行为将难以持续。一方面，在全球局势动荡、美国政策反复透支美元信用的背景下，多数央行仍会稳步增持黄金。中国央行已连续17个月增持黄金，且在3月金价大幅回调阶段进一步加大了增持力度，凸显长期配置逻辑。另一方面，本轮阶段性减持恰恰印证了黄金在极端市场环境下为央行补充流动性的核心价值，反而会强化黄金在和平时期作为战略储备资产的重要地位。展望后市，短期来看，中东地缘冲突叠加高油价格局，或令贵金属价格走势出现反复。但从中长期来看，去美元化趋势、财政与通胀隐忧等支撑金价的核心逻辑并未改变，黄金价格大概率重回上行通道。白银方面，世界白银协会预计2026年全球白银供应缺口为1439吨，为连续第六年出现供应缺口。供给方面，白银大多作为伴生矿产出，其供应具有较强刚性，短期很难出现大幅波动。这使得需求端的边际变化对白银价格的影响更为突出。需求方面，白银的工业属性正日益凸显，成为推动长期需求增长的核心动力。人工智能数据中心建设加速、全球电气化和新能源转型趋势，以及电动汽车产业的快速发展，共同推动了白银需求的持续增长。另外，白银市场规模小于黄金，价格弹性大于黄金，在上行阶段表现或优于黄金。后续需重点关注中东局势进展、美国经济数据变化、美联储官员表态等。来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

豆价维持偏强格局

偏强态势。建议关注中东局势的进展，以及特朗普5月中旬访华能否推动贸易协定取得重大进展。持粮贸易企业可考虑在价格高位适度出货，下游企业可关注盘面接货机会，个人投资者则需谨慎追高。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:40

关注拉长久期策略

但双方仍存在明显分歧，未达成有效协议，特朗普决定封锁伊朗海上交通，并考虑恢复对伊朗的有限军事打击。虽然开启谈判并不意味着战争结束，但转折意味明显，同时也反映油价持续上行带来的通胀压力，给美国政治、经济与政策等造成了压力，由于4月是美国中期选举空窗期，因此特朗普在5月之前与伊朗达成初步协议的诉求较高。笔者认为，本轮冲突已经出现缓和，摧毁民用设施的最坏情景大概率可以避免。但考虑到双方的核心诉求仍相距甚远，谈判进展大概率仍将在曲折中前进，快速全面达成协议的概率不高，更多是伴随谈判和极限施压的反复博弈。这将带来风险情绪及油价的持续波动。当前的基本面决定了债市仍难以摆脱震荡格局。第一，经济基本面预期变化不大，政策前置及出口韧性支撑基本面修复趋势，短期名义增速处在修复较快阶段；第二，通胀短期仍有波动、中期风险可控，“滞”的担忧一定程度上可对冲“胀”的压力；第三，资金面维持宽松格局；第四，在流动性支撑下国债需求不弱。不过，在通胀尾部风险下降、期限利差保护、投资者沿收益率曲线寻找布局机会背景下，债市修复行情或延续，但空间较为有限。近期央行持续回笼资金，意味着政策有意修正资金面极度宽松状态，后续资金利率或逐步向政策利率回归，短端国债收益率进一步下行空间受限，国债收益率曲线小幅趋平是大趋势。极高的期限利差推升超长端债市的性价比，此前30年期和10年期国债利差一度达到55BP高位，投资者可适当拉长久期，合理布局。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:55

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