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【能化早评】API原油累库，油价延续熊市
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月13日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：特朗普将在8.15和普京会面，若达成停战或解除对俄罗斯原油出口的一系列制裁。美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油，EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙停战仍未达成。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需不强，美国CPI符合预期使降息预期升温，白宫官员透露对华贸易谈判截止日期再度推后90天。库存：截至8月8日，API原油库存上升152万桶/日，汽油库存下降178万桶/日，馏分油库存上升29万桶/日。观点：OPEC+增产落地，且美国就业和表需均疲软使需求预期偏弱，现实原油价格曲线也持续走弱，原油供需面指向熊市。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止8.5日，PX开工微升至78.11%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升4至78.04%，降负荷装置恢复；PTA高开工低加工费，8月检修预期有上升。需求端：截止8.5，聚酯开工微升至87.1%，聚酯开工有韧劲，近两周暂稳。终端织造开工近两周持稳至58.8%，当前内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。观点：PX7、8月仍在去库期，供应中等，需求较高；PTA累库压加工费，但定价核心看仍看PX；震荡跟随原油和国内商品情绪。近期终端有企稳迹象，预计需求将转升，但原油压力上升。若上游兑现检修，可考虑对原油做扩利润。 MEG：供应端：卓创数据，截止8.5日，开工升至57.35%；开工中等水平，利润较好，8月卫星、浙石化等有短修计划。海外中东装置不稳，再次恢复。美国乙烷许可已放开。需求端：截止8.5，聚酯开工微升至87.1%，聚酯开工有韧劲，近两周暂稳。终端织造开工近两周持稳至58.8%，当前内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。库存端：截至8月11日，隆众数据华东主港库存升至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，但无供应扰动情况下，进入累库期且预计持续至年底，震荡格局。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应。预计8月供应+3%左右，目前检修仍略多，8月中才会回升。海外开工高位，7月预计130万吨，8月135万吨。反内卷涉及甲醇装置5%影响不大，主要受焦煤支撑。需求：下游开工转升。烯烃开工上升，兴兴停车，但其他装置复产对冲需求缺口。传统需求开工小降，甲醛、醋酸、MTBE等开工均小降，下游利润差，仍在淡季但预计需求不会再大幅下降。库存：总体中等偏高水平；港口本周继续大幅上升。工厂库存下降，待发订单小升。至9月整体累库格局不变，8月累库压力上升。结论：甲醇Q3供增需弱累库格局，Q4内外供应潜在扰动多-有博弈空间。当前工厂绝对库存偏低，8月港口累库压力预计继续上升，已兑现部分。基本面看中估值中库存低驱动，区间震荡为主。化工反内卷影响不大，主要还是受煤炭对煤化工驱动。09震荡看待，01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。上周-0.9万吨（含仓单），库存仍在高位。仓单小幅上升暂不明显。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力开始影响。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此如果有9000以上高位机会再考虑空，否则也是以8500-9000区间操作对待。多晶硅日评本周将开启下游光伏及电站行业会议。传硅料收储资金，暂等待国有银行和相关部门确定，如果9-10月仍无法达成一致，监管机构将通过能耗关停部分装置（但传是超61千瓦时/公斤为淘汰目标，真实涉及产能很少，作为交易依据不足）。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，周末新增注册品牌，仓单昨日大增至4700手。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，当前处于政策预期尾部，波动仍大；等政策落地进入出清，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路；但近月仓单压力上升，关注4.9万元支撑，远月等政策关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-13 09:05
市场信心增强纯碱大幅上涨
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、博易大师、同花顺等软件上。 01. 甲醇主力合约：短期震荡截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，收小阴线。短期震荡。策略建议：短期震荡行情，建议观望，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 02. LPG主力合约：震荡反弹截至前一个交易日收盘，LPG震荡走强。收阳线，短线或走强。策略建议：短线偏多思路，近期超跌反弹或持续。上方压力4400附近，下方支撑3700附近。 03. 纯碱主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，纯碱偏强运行，今日收大阳线，大方向仍延续涨势。策略建议：纯碱近期止跌企稳，今日突破前期高点，建议维持偏多思路，关注下方支撑位1320附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于8月6日收盘首次推荐。 04. 铁矿石主力合约：小幅上涨截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅上涨，整体呈震荡状态。策略建议：黑色系情绪回暖，各品种出现止跌企稳迹象。关注短线超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 05. 棕榈油主力合约：大幅上涨截至前一个交易日收盘，棕榈油大幅上涨，突破近期高点压力。策略建议：棕榈油基本面转好，利空边际弱化。建议低多思路。策略于8月5日收盘首次推荐。 06. 跨品种套利：多棕榈空豆油01 夏季是棕榈油的传统消费旺季，高温环境下其熔点较高的特性不影响食品加工中的使用，此时棕榈油在调和油中的掺兑比例显著提升。反观豆油，其消费高峰多在第四季度至春节前后，当前季节性的需求分化天然支撑棕榈油价格相对豆油走强。棕榈油供给收缩与豆油库存压力形成基本面分化。厄尔尼诺气候持续影响东南亚，马来西亚棕榈油单产面临下行压力。若后续产量数据证实减产，叠加国内港口库存降至低位，将驱动棕榈油价格上行。另一方面，美豆新作种植面积扩张叠加南美丰收预期，大豆到港量维持高位。压榨厂开机率提升导致豆油商业库存累积，尤其华东地区库存压力显著，抑制豆油价格反弹。操作策略：多棕榈空豆油01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 07. 跨品种套利：多菜粕空玉米01 菜粕方面，淡水养殖饲料处季节性消费旺季，产地油菜籽有增产预期，但现阶段报价坚挺。三季度国内菜籽买船偏少，届时国内菜籽供给偏紧，菜粕或加速去库。玉米方面，USDA最新报告上调巴西玉米产量预估。新季来看，美玉米种植面积增加，北半球天气优良，整体优良率良好，今年或有丰产可能。国内市场方面，近期进口玉米拍卖持续的预期下，整体玉米期价面临压力。操作策略：多菜粕空玉米01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价下破18取消关注。 08. 跨品种套利：多螺纹空铁矿01 “反内卷” 政策持续升温，黑色板块整体走强，国内雅鲁藏布江水电站开工、前期农村公路建设消息频发，市场对钢材需求回升预期强烈。铁矿方面，前期铁矿石价格跟随黑色系上涨，近期高位调整小幅回落，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-08-12 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-13 08:38
恒力期货能化日报20250812
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风险提示：出口政策、印标和宏观政策。甲醇方向：偏弱运行。理由：高库存抑制+正在换月。逻辑：港口方面，本周初华东近端基差维持09-10，华南基差约09-25/-15。基差波动不大，绝对价格略显阴跌。除去7月底兴兴停车+港口累库压力外，暂无新增利空，且近期跌幅已释放利空压力，但百万吨的库存压力对港口市场价格抑制较大。内地市场表现尚可，库存低位可控，内蒙古北线价格小幅调涨，山东局部小跌。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，但MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，不宜过度看空；换月已完成，对MA9-1月差的抑制开始松动。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：偏空配行情跟踪： 1.轻碱价格仍有下调，现货表现偏弱，当前由于下游前期备货较多，阶段性消耗原料库存为主，现货处于持续累库的状态，短期过剩压力加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多玻空碱行情跟踪： 1.现货近期维持下跌状态，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.周末至今厂家价格小幅上涨，厂家库存压力减弱，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏强风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货08-12 09:17
锂硅延续强势-2025年8月11日申银万国期货每日收盘评论
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的2%。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.04%。截至8月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.17%，环比提升1.63个百分点，较去年同期提升2.28个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升0.46个百分点。进口到港船货密集，整体沿海甲醇库存宽幅累积。截至8月7日，沿海地区甲醇库存在106.65万吨（目前库存处于历史的偏高位置），相比7月31日上涨15.15万吨，涨幅为16.56%，同比上涨13.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在50.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月8日至8月17日中国进口船货到港量为63.4万-64万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5490万重箱，环比增加312万重箱。纯碱期货收阳线。数据层面，上周纯碱生产企业库存174.2万吨，环比增加5.8万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，价格方面经过了7月底的连续回调，目前盘面价格逐步止跌，后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化，总体仍处于前期反弹之后的止跌阶段。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日双焦盘面延续强势，其中焦煤总持仓已超94万手、历史最高水平，焦炭总持仓环比基本持平。从基本面来看，上周煤矿供应周环比有所、核查超产影响开始体现，铁水产量周环比基本持平，焦炭延续降库走势。短期来看，炼焦煤供应存在收紧预期，并且后市钢厂存在限产预期的扰动，焦煤自身基本面矛盾有限，当前01盘面升水蒙5仓单超170元/吨、仍是同期最低水平，盘面大幅升水现货，叠加钢厂限产预期扰动、提振钢材估值，预计短期盘面易涨难跌，重点关注后市核查超产对矿山产量的影响、以及铁水产量的走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：金银出现回落。瑞士关税一度引发黄金关税担忧，后白宫表示将澄清美国对关于黄金及其他特殊产品征税问题的不实信息。不及预期的非农数据后，市场对衰退的关注使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入衰退风险-降息逻辑，支撑金银价格，关注点移向通胀数据。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票，美联储内部观点呈现分裂，特朗普正通过更为鸽派的人事任命影响市场预期。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体贸易环境仍在恶化，上周特朗普表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂供给端采矿证延期问题持续扰动，今日碳酸锂开盘即封涨停板，预计明日仍有上涨幅度。 2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。政治局会议结束，“反内卷”相关逻辑短期有所降温，供给端易有炒作情绪，警惕供给端变动带来的回调风险，关注矿端持续进展。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡。美国农业部周度作物报告显示，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。美豆整体长势较为良好，在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续偏弱。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油领涨。MPOB8月报告数据显示，马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月马棕出口为130.9万吨，环比增长3.82%;截止到7月底马棕库存为211万吨，环比增长4.02%。马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受到马棕报告利多提振棕榈油价格明显上涨。同时印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策的消息也对油脂短期有提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【白糖】白糖：今日盘面维持震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即将进入累库阶段，原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过考虑到加工糖压力集中释放，或对糖价有所拖累，短期郑糖维持震荡偏弱走势。【棉花】棉花：今日盘面维持震荡走势。供应端方面，目前棉花供应仍较偏紧，现货基差相对坚挺，后续还需关注是否增发滑准税配额；需求端，产业下游边际好转，不过下游整体信心不足。宏观方面，短期关税影响或将有所减弱，关注我国反内卷等政策对大宗商品的影响。综合来看，郑棉短期或维持区间震荡走势，中期受新棉上市影响、郑棉或将承压。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后加速走弱，10合约收于1408.8点，下跌2.71%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2235.48点，对应于08.04-08.10期间的离港结算价，较上期下跌2.7%，连续第四周下跌，对应大柜运价在3300美元左右，反映8月初欧线运价的见顶回调，计入2508合约交割结算价的第一期中。近期市场博弈重点在于淡季运价的回调速率，参考去年淡季表现，运价下行加快主要是在9月现货揽货压力较大的时期。目前马士基维持周度大柜200美元的降价速率，基本与市场预期的降幅一致，至9月底周度大柜调降200美元的中性假设下，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，10合约维持窄幅震荡，同时主力合约的深贴水也对市场形成一定支撑，后续建议继续关注运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-12 09:08
【能化早评】市场等待美俄会谈，油价弱势震荡
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月12日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：特朗普将在8.15和普京会面，若达成停战或解除对俄罗斯原油出口的一系列制裁。美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油，EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙停战仍未达成。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需不强，市场关注今晚CPI数据是否影响降息预期，白宫官员透露对华贸易谈判截止日期再度推后90天。库存：截至7月26日，EIA原油库存上升770万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升364万桶/日，累库超预期。观点：OPEC+增产落地，且美国就业和表需均疲软使需求预期偏弱，原油供需面指向熊市，若CPI高于预期或者俄乌达成停战或能加速下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止8.5日，PX开工微升至78.11%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升4至78.04%，降负荷装置恢复；PTA高开工低加工费，8月检修预期有上升。需求端：截止8.5，聚酯开工微升至87.1%，聚酯开工有韧劲，近两周暂稳。终端织造开工近两周持稳至58.8%，当前内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。观点：PX7、8月仍在去库期，供应中等，需求较高；PTA累库压加工费，但定价核心看仍看PX；震荡跟随原油和国内商品情绪。近期终端有企稳迹象，预计需求将转升，但原油压力上升。若上游兑现检修，可考虑对原油做扩利润。 MEG：供应端：卓创数据，截止8.5日，开工升至57.35%；开工中等水平，利润较好，8月卫星、浙石化等有短修计划。海外中东装置不稳，再次恢复。美国乙烷许可已放开。需求端：截止8.5，聚酯开工微升至87.1%，聚酯开工有韧劲，近两周暂稳。终端织造开工近两周持稳至58.8%，当前内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。库存端：截至8月11日，隆众数据华东主港库存升至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，但无供应扰动情况下，进入累库期且预计持续至年底，震荡格局。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应。预计8月供应+3%左右，目前检修仍略多，8月中才会回升。海外开工高位，7月预计130万吨，8月135万吨。反内卷涉及甲醇装置5%影响不大，主要受焦煤支撑。需求：下游开工转升。烯烃开工上升，兴兴停车，但其他装置复产对冲需求缺口。传统需求开工小降，甲醛、醋酸、MTBE等开工均小降，下游利润差，仍在淡季但预计需求不会再大幅下降。库存：总体中等偏高水平；港口本周继续大幅上升。工厂库存下降，待发订单小升。至9月整体累库格局不变，8月累库压力上升。结论：甲醇Q3供增需弱累库格局，Q4内外供应潜在扰动多-有博弈空间。当前工厂绝对库存偏低，8月港口累库压力预计继续上升，已兑现部分。基本面看中估值中库存低驱动，区间震荡为主。化工反内卷影响不大，主要还是受煤炭对煤化工驱动。09震荡看待，01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。上周-0.9万吨（含仓单），库存仍在高位。仓单昨日转升。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力开始影响。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此如果有9000以上高位机会再考虑空，否则也是以8500-9000区间操作对待。多晶硅日评本周将开启下游光伏及电站行业会议。传硅料收储资金，暂等待国有银行和相关部门确定，如果9-10月仍无法达成一致，监管机构将通过能耗关停部分装置（但传是超61千瓦时/公斤为淘汰目标，真实涉及产能很少，作为交易依据不足）。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，周末新增注册品牌，仓单昨日大增至4700手。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，当前处于政策预期尾部，波动仍大；等政策落地进入出清，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路；但近月仓单压力上升，关注4.9万元支撑，远月等政策关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-12 09:05
基础数据利多棕榈向上突破
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策略于8月6日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合约：震荡走强截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，收小阳线。短期震荡。策略建议：短期震荡行情，建议高抛低吸，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 06. LPG主力合约：震荡反弹截至前一个交易日收盘，LPG震荡反弹。收阳线，短线或反弹。策略建议：短线偏多思路，近期超跌或有反弹。上方压力4400附近，下方支撑3700附近。 07. 跨品种套利：多棕榈空豆油01（新）夏季是棕榈油的传统消费旺季，高温环境下其熔点较高的特性不影响食品加工中的使用，此时棕榈油在调和油中的掺兑比例显著提升。反观豆油，其消费高峰多在第四季度至春节前后，当前季节性的需求分化天然支撑棕榈油价格相对豆油走强。棕榈油供给收缩与豆油库存压力形成基本面分化。厄尔尼诺气候持续影响东南亚，马来西亚棕榈油单产面临下行压力。若后续产量数据证实减产，叠加国内港口库存降至低位，将驱动棕榈油价格上行。另一方面，美豆新作种植面积扩张叠加南美丰收预期，大豆到港量维持高位。压榨厂开机率提升导致豆油商业库存累积，尤其华东地区库存压力显著，抑制豆油价格反弹。操作策略：多棕榈空豆油01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 08. 跨品种套利：多菜粕空玉米01 菜粕方面，淡水养殖饲料处季节性消费旺季，产地油菜籽有增产预期，但现阶段报价坚挺。三季度国内菜籽买船偏少，届时国内菜籽供给偏紧，菜粕或加速去库。玉米方面，USDA最新报告上调巴西玉米产量预估。新季来看，美玉米种植面积增加，北半球天气优良，整体优良率良好，今年或有丰产可能。国内市场方面，近期进口玉米拍卖持续的预期下，整体玉米期价面临压力。操作策略：多菜粕空玉米01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价下破18取消关注。 09. 跨品种套利：多螺纹空铁矿01 “反内卷” 政策持续升温，黑色板块整体走强，国内雅鲁藏布江水电站开工、前期农村公路建设消息频发，市场对钢材需求回升预期强烈。铁矿方面，前期铁矿石价格跟随黑色系上涨，近期高位调整小幅回落，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-08-11 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-12 08:04
甲醇偏弱运行
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港口库存上升国内甲醇市场维持供大于求格局，港口库存大幅上升，传统下游全面亏损，后期甲醇价格下跌的概率较大。近期，甲醇价格走势偏弱。8月11日，甲醇期货主力2509合约收盘价为2389元/吨，较7月25日的高点2525元/吨累计下跌5.4%。港口库存压力较大受煤炭价格小幅回升影响，近期国内煤制甲醇生产利润被压缩，在140元/吨左右，仍然处于微利状态。由于利润不佳，甲醇企业的生产积极性下降。7月以来，国内甲醇整体开工负荷呈现下降态势。截至8月7日，国内甲醇开工负荷为81.61%，较6月底下降9.7个百分点，较去年同期下降0.93个百分点，甲醇供应有所回落。由于国内甲醇开工负荷偏低，甲醇生产企业库存处于低位。截至8月7日，隆众资讯统计的国内甲醇样本生产企业库存总量为29.37万吨，较前一周下降3.08万吨，环比降幅9.50%；较去年同期下降14.22万吨，同比降幅32.62%。图为甲醇开工负荷（单位：%） 5月以来，国内甲醇进口量大幅回升。海关总署公布的数据显示，上半年国内累计进口甲醇537.72万吨，较去年上半年下降14.68%。5—6月，国内累计进口甲醇251.24万吨，较去年同期上升18.46%。受进口回升影响，5月以来国内甲醇港口库存累积明显。截至8月7日，国内甲醇港口库存为80.33万吨，较4月底上升45.47万吨，上升幅度为130.44%，较去年同期上升3.38%。其中，华东港口库存为51.08万吨，较4月底上升28.16万吨，上升幅度为122.86%；华南港口库存为29.25万吨，较4月底上升17.31万吨，上升幅度为144.97%。从目前市场公布的信息来看，后续进口甲醇到货量将维持高位，甲醇库存压力不减。下游无明显起色甲醇传统下游没有明显的亮点。截至8月7日，甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为28.66%、6.27%、86.45%、53.91%、45.82%，较去年同期分别上升1.04个百分点、下降9.28个百分点、下降1.25个百分点、上升7.19个百分点、上升1.58个百分点。目前，甲醇传统下游陷入全面亏损局面，并且亏损有扩大迹象。截至8月7日，甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE分别亏损105元/吨、65元/吨、365元/吨、355元/吨。虽然前期检修的甲醇传统下游装置近期有复产计划，开工有回升的预期，但是在目前全面亏损的状态下，传统下游需求难有起色。煤制烯烃需求占甲醇需求的“半壁江山”。截至目前，国内煤制烯烃开工负荷为76.7%，较去年同期上升1.53个百分点。近期，煤制烯烃利润有所修复，但不足以刺激前期停车的装置复产。从市场公布的信息来看，新疆神华装置预计停车，煤制烯烃开工负荷短期存在下降预期。后市预测综上所述，国内甲醇市场仍然处于供大于求的格局中。甲醇生产企业库存虽然较低，但是港口库存持续上升，这对甲醇价格形成了较强的压力。甲醇下游陷入全面亏损之中，无力将成本转移到终端，整体需求疲软。在此背景下，甲醇价格存在回调预期，甲醇企业或向下游让利，以修复目前畸形的产业链利润分配格局。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网08-12 07:10
恒力期货能化日报20250811
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。风险提示：宏观因素影响。煤化工甲醇方向：偏弱运行。理由：高库存抑制+正在换月。逻辑：港口方面，上周后半周以来，华东近端基差约09-10，华南基差维持09-20。同时，港口库存已突破100万吨至106.65万吨。内地市场表现尚可，库存低位可控、供应略显趋紧，价格稳中小涨。除去7月底兴兴停车+港口累库压力外，暂无新增利空，且近期跌幅已释放利空压力，但百万吨的库存压力对港口市场价格抑制较大。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，但MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，不宜过度看空；换月已至尾声，对MA9-1月差的抑制会略有松动。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前由于下游前期备货较多，阶段性消耗原料库存为主，而盘面相对震荡，中游出货也并不顺畅，短期虽对上游形成负反馈，但并不强烈，现货处于持续累库的状态，短期过剩压力加大。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.由于盘面近期处于阴跌状态，中游出货并不理想，而下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期也以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.由于厂家整体开工偏高，同时主力下游烧碱原料库存相对偏高，叠加非铝需求季节性偏弱，当前处于氧化铝端刚需仍强，但补库需求弱的阶段。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。库存方面，本周中国天然橡胶社会库存小幅去库 0.48 万吨至 128.9 万吨，青岛港口保税和一般贸易合计库存降 0.86 万吨至 63.18 万吨，主因海外到港减少及胎企低价补货带动出库增加，其中一般贸易库去库明显;云南产区则延续累库，预计下期调整幅度收窄。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货08-11 14:06
国际原油拖累 LPG破位下行
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、博易大师、同花顺等软件上。 01. 甲醇主力合约：震荡走弱截至前一个交易日收盘，甲醇走弱，收阴线。短期震荡。策略建议：短期震荡行情，建议高抛低吸，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 02. LPG主力合约：破位下行截至前一个交易日收盘，LPG继续下行。收阴线，短线或反弹。策略建议：原油破位带动PG下行，短线超跌或有反弹。上方压力4400附近，下方支撑3700附近。 03. 纯碱主力合约：小幅回调截至前一个交易日收盘，纯碱震荡下行，今日收小阴线，大方向仍延续涨势。策略建议：纯碱近期止跌企稳，今日震荡下行，建议维持偏多思路，关注下方支撑位1280附近，策略于8月6日收盘首次推荐。 04. 铁矿石主力合约：小幅回落截至前一个交易日收盘，铁矿石小幅回落，整体呈震荡状态。策略建议：黑色系情绪回暖，各品种出现止跌企稳迹象。关注短线超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 05. 棕榈油主力合约：高位震荡截至前一个交易日收盘，棕榈油高位震荡，受阻于近期高点压力。策略建议：棕榈油基本面转好，利空边际弱化。关注能否突破打开上方空间。策略于8月5日收盘首次推荐。 06. 跨品种套利：多豆油空棕榈01 据Mysteel调研显示，截至2025年7月25日全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比上周减少0.37万吨，降幅0.34%。同比减少0.31万吨，跌幅0.28%。全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比上周增加2.41万吨，增幅4.08%；同比去年50.67万吨增加10.88万吨，增幅21.47%。数据显示，7月马棕产量环比回升，而出口表现疲软，7月马棕累库预期加强，拖累近期棕榈油表现。另据同花顺消息称，目前油脂中，豆油价格最低，本周现货成交量大幅增长，传闻印度购买15万吨中国豆油，导致豆油走势偏强。而棕榈油走势偏弱。操作策略：多豆油空棕榈油01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 07. 跨品种套利：多菜粕空玉米01 菜粕方面，淡水养殖饲料处季节性消费旺季，产地油菜籽有增产预期，但现阶段报价坚挺。三季度国内菜籽买船偏少，届时国内菜籽供给偏紧，菜粕或加速去库。玉米方面，USDA最新报告上调巴西玉米产量预估。新季来看，美玉米种植面积增加，北半球天气优良，整体优良率良好，今年或有丰产可能。国内市场方面，近期进口玉米拍卖持续的预期下，整体玉米期价面临压力。操作策略：多菜粕空玉米01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价下破18取消关注。 08. 跨品种套利：多螺纹空铁矿01 “反内卷” 政策持续升温，黑色板块整体走强，国内雅鲁藏布江水电站开工、前期农村公路建设消息频发，市场对钢材需求回升预期强烈。铁矿方面，前期铁矿石价格跟随黑色系上涨，近期高位调整小幅回落，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。 09. 跨期套利：多10空01铁矿石中央财经会议提出反内卷，去落后产能。在宏观环境情绪改善的作用下，期货报价以及黑色系价格普遍迎来不同程度的反弹，短期铁矿跟随黑色板块走出一波强势反弹行情，预计矿价短期继续维持偏强走势。中长期来看，如果钢厂集中减产，或将降低对矿石总的需求，长期看铁矿石供应依然显宽松，或将抑制其反弹空间。操作策略：多10空01铁矿石，为跨期套利策略，可适当加以关注。若差价下破8取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-08-10 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货08-11 08:19
恒力期货能化日报20250808
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宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。甲醇方向：偏弱运行。理由：回归基本面压力+正在换月。逻辑：后半周以来，甲醇期价低位波动为主。港口方面，华东现货价格窄幅波动，约2385元/吨。华东近端基差小幅波动，约09-12/-10；华南基差维持09-20。截止本周四，港口库存已突破100万吨至106.65万吨。内地市场表现尚可，稳中小涨。除去7月底兴兴停车+港口累库压力外，暂无新增利空，且近期跌幅已释放利空压力，但百万吨的库存压力对港口市场价格抑制较大。结合换月节奏，近月将维持低位运行，MA9-1月差仍受制于换月而走弱，但MA2601初期或因利空出尽而表现尚可。观点上，待换月结束，寻远月新驱动。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.近期盘面震荡，期现成交较差，部分低价甩货，现实端暂无变动，当前碱厂开工高位，而下游多消耗前期备货为主，玻璃厂原料库存天数小幅下降，碱厂本周继续累库3.86%，短期过剩压力加大。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期玻璃日熔量持续回升，供应端已上升至年内高位，短期需求面临中游抛货的负反馈压力后，现货端降价压力加大，本周玻璃库存在6184.7万重箱，环比+3.95%。。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.由于本周厂家整体开工偏高，同时主力下游烧碱原料库存相对偏高，叠加非铝需求季节性偏弱，当前处于氧化铝端刚需仍强，但补库需求弱的阶段，本周烧碱厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比上调8.84%，库存高于去年。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：基本面上，泰国胶水价格稳定在54泰铢/公斤，杯胶48.15泰铢/公斤；云南、海南原料价格止跌，胶水制全乳与浓乳价差平稳，原料端支撑增强。需求端，半钢胎、全钢胎产能利用率环比微升，个别检修企业恢复生产，但出口压力仍存，英国对华卡客车轮胎双反措施延长5年，小客车轮胎出口亦受利润挤压影响。进口胶报盘上行，20号胶基差偏强，8月或将延续去库格局，给到盘面一定支撑。当前橡胶维持强现实弱预期格局，但 RU91 价差持续拉大，显示市场开始关注预期层面变化。策略上可逢低做多（RU2601关注15000-15300区间）或卖出RU01看跌期权，向上空间需观察海外需求改善及去库幅度。短期需关注青岛去库持续性与国际轮胎需求信号。策略：逢低多和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货08-08 14:32

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