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【宏观早评】高位板块调整，股指继续震荡

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-04

【农产品早评】豆菜粕: 政策端扰动再现，菜系大涨

9泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比上期增加1.54万吨，增幅3.57%。保税区库存6.83万吨，降幅0.58%；一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.79个百分点；一般贸易仓库入库率增加4.30个百分点，出库率减少1.49个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：今日天然胶乳现货市场报盘价格稳中下调，贸易商报盘积极性一般，期货盘面低位震荡，市场谨慎观望，海内外原料及成本价格高企，持货商降价出货意愿有限，现货报价表现抗跌，下游制品企业周初询盘情绪尚可，实单买盘维持谨慎，成交商谈。（隆众资讯） 3.机构消息：据第一商用车网初步统计，2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%。截止到目前，重卡市场已经实现了七连涨，分别为4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份和10月份分别同比上涨83%和40%，4-10月份近七个月的平均增速高达39%。（第一商用车网）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.2元/kg，环比-1.13%；LH2601主力合约报价11735元/吨，环比-0.68%。供给端，周一集团放量出栏，环比上周五出栏量显著提升，市场供应较大。卓创数据显示，昨日样本内日度出栏19万头，环比上周五+14%。月度级别来看，10月出栏量超额完成，11月计划量较10月实际出栏量有所缩减，但我们预期11月实际出栏量仍然可能较高，在下行周期中养殖端有抢跑出栏的可能性。据涌益样本数据:2025年10月计划销售头数2607.5万头实际销售2756万头，完成率105.7%。11月计划销售2666万头总量环比10月实际销量下降-3.27%，日均持平。需求端，肥标差昨日窄幅震荡，整体看肥猪价阶段性见顶，后续有回落预期，需要注意11月是需求方面承上启下的节点。总的来说，上周末全国猪价弱势下探，市场情绪进一步降温，短期供应正常而需求承接力有限，猪市回归供过于求格局，预计近期猪价弱势运行为主。盘面来看，昨日01合约跳空低开后走高，以11700的收盘价对比12月现货来说，仍然具有升水，但基差转弱，说明盘面前期确实对现货下跌这一预期提前交易。后续策略，建议空单继续持有，现货弱势运行下盘面反弹动力较差，下方仍有空间。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场屠宰端订单量变动不大，屠宰企业采购相对顺畅，猪源够用，明日市场价格或窄幅调整。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多数市场反馈二次育肥补栏积极性普遍转低，主要是前期涨价采购成本增加，加之栏位已有回升，抑制补栏情绪;出栏意愿有所增强，大猪价格下降，但短期价格若持续走跌，出栏节奏或将放缓，会继续观望后续大猪行情，择机再次出栏。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为279517头，较周五上涨3.85%。月初供应不减，且需求无有利支撑，价格持续下跌，预计明日价格有稳中偏弱预期。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区统货价格下滑0.2元/斤，统货当前主流成交2.8-3.0元/斤，统货成交价格比较难到3.0元/斤以上，客商采购趋于谨慎，多采购质量较好的货源；陕西产区主流价格稳定，库外收储已经进入尾声，库外多交易低质量货源，多以直接发市场为主，冷库继续入库，主要外来货源入库为主，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，产区陆续入库中，本周第三方咨询机构公布入库量数据，短期偏弱震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，市场看货采购客商较多，结合价格陈货比新货更受市场青睐；广东如意坊市场到货2车，新货市场接受度一般，客商按需采购；盘面偏弱震荡，产区陆续收购，枣园签订价格不一，对开称价的博弈仍在继续，今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者在纸厂涨价带动下上调纸价100元/吨上下，市场业者保持涨价态度；生活用纸市场价格区间整理为主，整体交投氛围仍属平淡，市场情绪趋于谨慎状态；文化用纸市场货源供应充裕；受海外浆厂减产预期及估值低位影响，盘面反弹，随后偏强运行；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【能化早评】OPEC+将在明年暂停增产，油价继续震荡

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【有色早评】内外价差+铜铝比高，沪铝强势上涨

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【黑色早评】铁矿到港大幅上升，北方环保再度趋严

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混沌天成期货2025-11-04

【专题报告】锌的机会在哪里？

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混沌天成期货2025-11-03

【专题报告】西芒杜投产在即，铁矿的冬天来了吗？

初冬或许不太冷，但寒冬也不会太远了。策略建议：可考虑将远月铁矿作为中长期空配风险： 1、主流矿山生产/发运不及预期； 2、非主流矿山大量退出市场； 3、全球钢铁需求超预期增长； 4、国内外经济强劲复苏。据外媒报道，2025年9月14日，几内亚西芒杜铁矿石项目北部（1、2号）区块开启了铁矿开采工作，而负责西芒杜铁矿石项目南部（3、4号）区块建设的SimFer公司不久前表示其首船铁矿计划于2025年11月发运，最新的力拓三季报又显示西芒杜项目整体投产进度快于预期，已于10月完成首批铁矿石的矿区装运，西芒杜项目首列重载矿石列车也在近日成功发运。随着西芒杜铁矿的投产，全球铁矿供需格局是否会面临巨大转变？铁矿石的冬天来了吗？本文将对此予以探讨。一、今年以来全球铁矿供需偏紧平衡 1.供应端，全球铁矿供应部分减量尽管去年市场普遍预期今年铁矿市场供应将延续增长态势，但从今年以来全球铁矿发运统计来看，实际今年海运市场的供应不仅没有明显上升，甚至还有部分减量。截止到10月10日，路透全球铁矿发运累计同比下降1.1%，钢联全球铁矿发运累计同比增长1.2%，不过两机构数据均显示今年澳巴以外非主流铁矿供应有不同程度下滑，而巴西发运增长较明显，澳洲发运也有小幅上升。为什么非主流铁矿发运不及预期？这其实从矿价表现就可窥见一二。今年上半年普氏价格基本都处于近五年来的同期最低，而澳巴以外的非主流矿供应对价格的敏感度较高，这也导致上半年以来我国非主流矿进口量呈现下降趋势。不过，三季度开始，随着矿价的小幅回升，预计下半年非主流铁矿供应可能趋增。另外，值得注意的是，今年国内矿的供应也是不及预期的。这一方面与上半年矿价低迷，国内高成本矿山开采意愿不足有关。另一方面，受北方环保管控、部分地区恶劣天气等影响，今年以来国内矿生产情况大多低于去年同期。截止到2025年9月数据显示，今年我国原矿产量累计同比下降2.6%，钢联样本矿企铁精粉产量累计同比下降4.2%。考虑到四季度通常是国内矿生产淡季且年末安全检查可能增多，预计四季度国内矿产量或将维持平稳，仍难有明显增长。综合而言，今年以来全球铁矿供应并未出现明显增长，除了澳巴主要地区供应有小幅上升，其他非主流地区铁矿供应均有下降，国内矿产量也有所减少，整体全球铁矿供应甚至有部分减量。 2.需求端，全球铁矿需求相对平稳从全球直接还原铁+生铁产量来看，今年1-9月全球铁矿需求量累计同比微降0.8%。从统计局国内生铁产量来看，今年1-9月国内生铁产量累计6.46亿吨，同比微增0.2%。可见，今年以来整体全球铁矿需求表现相对平稳，从今年国内港口+海外7港铁矿总库存始终变化不大也可有所体现。二、西芒杜投产后，全球铁矿供应趋宽松西芒杜铁矿项目概况位于西非几内亚东南部的西芒杜铁矿是全球储量最大、品质最高的露天矿，该矿分为南北两大区块，北部区块（1、2号）由宝武和赢联盟合资公司WCS持有和建设，南部区块(3、4号)由力拓和中铝合资的Simfer公司持有和建设，两区块产能规模都在6000万吨/年，合计年产量规模可达1.2亿吨。从几内亚铁矿项目的股权结构来看，中国力量占据主导，其中宝武资源（含宝联体）对西芒杜南、北区块的穿透式控制权能达到40%以上。 2.西芒杜项目建设进展西芒杜铁矿作为露天矿山，其开采难度不大，最大的挑战主要在于基础设施，该项目包含矿山、铁路和港口的全产业链开发，配套建设的跨境重载铁路全长超过620公里，包含12个车站、206座桥梁和4条隧道，同时还需配套一个深水港。目前，西芒杜项目的基建及费用由Simfer和赢联盟分摊。其中，Simfer将建设一条约70公里长的Simfer支线铁路和一个年吞吐量6000万吨的转运船（TSV）港口；赢联盟将建设约536公里的双轨铁路主干线和约16公里的赢联盟支线铁路，以及一个年吞吐量6000万吨的驳船港口。建成后，双方所有共同开发的基础设施和机车车辆将注入并移交给合资企业跨几内亚公司运营。由赢联盟负责的北部区块目标是在2025年底实现项目全线建成投产和首船矿的装船发运。据悉，北部区块一期设计采矿能力为每小时4000吨，二期将提升至每小时8000吨。目前矿区已实现每小时4000吨的产能，未来计划提升至每小时9000吨，年产量目标为6000万吨。由Simfer负责的南部区块目标是在2025年开始出矿，并在30个月内逐步提升产量至6000万吨的目标。目前，连接 SimFer 矿山与几内亚国家铁路主干线、全长 72 公里的铁路支线铺轨工程已全部完成，港口通往转运船码头的通道也已完工，正全力推进输送机等设备的安装准备工作。初期，南部区块的铁矿石将通过赢联盟建设的马瑞巴亚港（Morebaya Port）出口，待 SimFer 自建港口竣工后再切换至自有港口运输。参考目前两大矿区的建设进度和规划，结合外资投行的预测，预计西芒杜铁矿在2027年可能实现6000万吨以上的产量，2028年有望达到9000万吨左右，2030年或将实现满产。 3.西芒杜投产后的全球铁矿供应格局预期根据S&P Global的统计，从近年来铁矿的资本开支情况来看，2020年以来铁矿整体资本开支并不高，主要的资本开支基本都集中在非洲，而非洲最大的铁矿石项目就是几内亚的西芒杜铁矿，可见未来全球铁矿的主要增量也将集中在西芒杜。结合外资机构对西芒杜铁矿释放进度和全球铁矿供需平衡的预测来看，西芒杜铁矿投产后全球铁矿整体供应格局预期偏宽松，除了非洲地区，巴西和中国也将是未来几年铁矿主要供应增量来源，而澳洲虽然也有新增铁矿项目，但大多是对原有矿山资源枯竭和矿石品位下降后的替代产能。三、亚洲仍将是全球铁矿需求增长主力从全球铁矿的需求来看，根据世界钢协的最新预测，2025年全球钢铁需求将与2024年持平，约为17.5亿吨，2026年全球钢铁需求将温和反弹1.3%，达到约17.7亿吨。世界钢协预计2026年中国的钢铁需求下降速度将有所趋缓，但是印度、越南、埃及和沙特等发展中经济体的钢铁需求将保持强劲增长，欧美钢铁需求也将有部分复苏。不过，从OECD对全球钢铁产能的预测来看，未来几年钢铁产能的增速可能明显快于钢铁需求，全球钢铁供需宽松格局有望进一步扩大。根据OECD统计，2025-2027年全球钢铁新增产能预计将达到1.65亿吨，其中有超过40%的新增产能是采用高炉/转炉炼钢工艺，预计这些产能建成后可能带来约1亿吨的铁矿需求。从地区来看，未来新增的高炉/转炉炼钢产能基本都集中在亚洲，结合OECD分区域的钢铁产量预测，可见印度、东盟和中东是未来钢铁产量增长预期最明显的地区，这与世界钢协预测的钢铁需求保持强劲增长的区域基本一致，说明未来亚洲经济发展依然是带动全球铁矿需求的主要引擎，但不同于过去以中国需求增长为主导，未来铁矿需求增量将主要来自中国以外的亚洲区域，以印度、东盟、中东为新的主要增长点。其中，值得注意的是，随着钢铁需求的持续增长，印度可能由传统的铁矿出口国逐渐转为主要的铁矿进口国之一。四、供需双增预期下需注意铁矿供需节奏影响基于以上分析，随着西芒杜铁矿项目的逐步释放，未来铁矿供应预期将趋于宽松，但值得注意的是，亚洲部分发展中经济体钢铁需求和产能的释放也将带来对铁矿需求的增量，在全球铁矿供需预期双增的格局下，阶段性供需节奏的变动可能是影响矿价波动的重点。为此，我们基于供需释放预期及季节性特点，对2026年的全球铁矿供需平衡测算如下：可见，随着几内亚铁矿出货量的增长，即便国内铁水不降国外铁水有增，铁矿的供需格局也将逐步趋于宽松。不过，需要注意的是铁矿供应的季节性或将影响阶段性供需格局。通常，一季度是铁矿的发运淡季，而铁矿需求往往在一季度处于较高水平，考虑到几内亚铁矿出货后短期内也难在2026年一季度有明显增长，所以2026年一季度铁矿供需可能仍处于一个相对偏紧平衡的格局，但之后随着铁矿供应逐步进入旺季，铁矿供需宽松局面会越来越显现。另外，从成本维度来看，根据CRU测算的全球主要国家铁矿石经营成本情况，几内亚铁矿2026年的平均成本预期接近90美金的偏高水平，这意味着若要保证几内亚铁矿的顺利出货，早期矿价大幅跌至90美金以下的概率可能不大。不过，随着几内亚铁矿产能的逐步释放，2027年开始预计其运营成本将逐年下降，待几内亚铁矿实现全面达产，最终运营成本或可降至60美金附近，受此影响，预计未来几年全球铁矿价格中枢可能呈现逐年下移态势。综合而言，尽管今年以来铁矿供需紧平衡，但随着西芒杜铁矿项目的投产和产能的逐步释放，中长期铁矿供应格局预期偏宽松，但也需要注意亚洲部分经济体快速发展带来对铁矿需求增长的影响，基于未来铁矿供需双增的预期，本轮铁矿供需格局的转弱或将是一个缓慢的偏长周期的下行过程。这期间，在宏观预期向好或铁矿供需有阶段性改善预期时，不排除矿价也会出现一定幅度的走强，所以在交易中一定要注意把握铁矿供需节奏的变化。通过对2026年铁矿季度供需平衡的推演，预计上半年尤其是一季度铁矿价格表现或将依然偏强，但从二季度开始，随着铁矿发运进入旺季，叠加几内亚铁矿释放也将趋增，预计铁矿供需格局可能会逐步趋于宽松，矿价预期也将震荡走弱。另外，基于早期几内亚铁矿运营成本偏高，短期也不宜对矿价过分看空，目前90美金可能依然是矿价较强的支撑。不过，考虑到中长期铁矿供需将趋于转弱的大格局，可在市场出现重大利空或者宏观不明朗需要对冲风险时将铁矿作为空配，合约上可优选远月。虽然铁矿的这个初冬或许不太冷，但寒冬也不会太远了。持续跟踪请加入知识星球，共同探讨重点标的的大矛盾。黑色组：徐妍妍 Z0022011 13764926897 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-03

逢低构建牛市价差策略

周四沪深两市放量下跌，科技股全线调整。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数均有0.5%至1.5%不等的跌幅。中证1000指数下跌1.11%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为28.34万张和28.72万张，成交量PCR值89.23%，持仓量PCR值106.51%，环比下跌1.5个百分点，MO看涨和看跌期权均表现出一定减仓趋势，显示多空双方分歧加大。持仓分布上，MO看跌期权持仓密集区在行权价7000点至7300点附近，预计短期中证1000指数在该区域支撑相对较强。11月平值看涨看跌隐波均值21%，环比回落1个百分点，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，溢价水平偏低，后期隐波继续回落空间或相对有限。标的指数下行，但期权隐波逆势回落，期权市场并未因指数回落而产生恐慌情绪，预计指数下行空间相对有限。沪深300指数下跌0.8%，沪深300指数期权日成交量14.67万张，日持仓量17.6万张，成交量PCR值59.43%，持仓量PCR值93.21%，环比上涨3个百分点，市场情绪整体相对平稳。尽管标的指数有所回落，但IO看跌期权在行权价4750

期货日报网2025-10-31

【能化早评】市场继续消化俄油制裁，油价偏震荡

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-31

【有色早评】贸易会谈成果公布，基本金属多数飘绿

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-31

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