期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【专题报告】鸡蛋：现实强弱转换的拐点临近

，冷库蛋消化较难，供应过剩格局未变。策略建议：现货见顶后沽空JD2511、JD2601合约；左侧做多条件为是否超淘。风险提示：现货超预期上涨、淘鸡加速、养殖端情绪变化、疫情及政策扰动。一．行情分析 25年鸡蛋期货整体的下跌基调是由24年的鸡苗超补所奠定的，在蛋鸡高存栏不断兑现高供应的过程中，亦出现过成本端和政策端对行情的托底。但随着8月旺季到来，现货表现甚至不如春节后淡季，这一点使得多头情绪彻底降温。在长期悲观情绪的积压之下，9月中秋节前备货虽迟但到，现货的超预期上涨所表现的强现实使得鸡蛋近月合约涨幅远大于远月，促使大量空头平仓离场。不过从鸡蛋合约近期走正套逻辑也可窥见，盘面交易的是现货季节性强势而非远月去产能预期，那么本轮行情是反弹还是反转，只需讨论强现实的持续性即可。现货端来看，随着高供应兑现，蛋价也如期沿着历史底部曲线运行，而鸡蛋期货持仓也随之来到了百万之数，与当前13.65亿羽的蛋鸡存栏一同达到了双“历史之最”。多头预期未来产能的去化，空头看重当下高供应的现实，多空矛盾史无前例的巨大。二．供应过剩 1、传统产能周期不复存栏拐点仍有距离本轮产能去化趋势尚未开启，根本原因是上一轮周期中养殖主体盈利丰厚。受2019年非洲猪瘟替代预期影响，蛋鸡养殖行业补栏情绪空前高涨，2020年5月蛋鸡存栏达13.57亿羽的峰值。随后疫情来袭，餐饮消费锐减，蛋鸡高存栏兑现高供应，供增需减下行业深度亏损，进行了一轮浩浩荡荡地去化。从历史上蛋鸡存栏量与养殖利润的显著负相关性来看，12.5亿羽以上蛋鸡存栏一般对应行业亏损周期，目前13.65亿羽的存栏已兑现了近4个月亏损，但近期由于现货的季节性上涨以及饲料成本的回调，产业利润再次回归平水。我们认为，由于上一轮周期中产业主要玩家积累了足够丰厚的现金流，本轮左侧做多鸡蛋的一个重要基础是产业利润深度亏损且维持足够时长。 2.蛋鸡补栏高峰或在9月我们以鸡苗销量粗略刻画了5个月后的蛋鸡存栏增量，可见四季度供应增速顶点或在9月份，供应增速同比的转负或在12月份，这源自于7月、8月出苗量的环同比下降，这种推演本质上是刻画蛋鸡存栏量二阶导的变化。 3.是否超淘成为供应格局逆转的关键相比鸡苗销量这样的滞后数据，观测淘汰日龄这类高频数据更有助于我们跟踪和推演蛋鸡存栏现状。2020年的产能去化周期对当下去化进程的研究有着非常大的指导性意义：一是2020年蛋鸡存栏高点13.57亿羽和当下的存栏近似；二是2020年4月淘鸡日龄的显著下降与存栏去化的节点非常吻合。我们以2020年5月的淘汰日龄460天视作有效去化开始，假设当下淘鸡日龄每月递减5天、10天、15天，推演了25年四季度三种可能发生的情况：1.如果淘鸡不积极，日龄每月递减5天，那么年底存栏量接近今年6月水平，大约13.4亿羽；2.如果淘鸡日龄每月递减10天，存栏量依旧会大于24年年底，大约13.1亿羽；3.如果日龄递减15天，存栏量小于24年年底，大约12.8亿羽。结论，当下存栏若要通过超淘达到年底供应同比缩减，淘鸡日龄要每月递减15天，此时可以预示未来基本面发生根本性逆转。目前的问题是，什么决定了养殖主体是否超淘？答案自然是利润。我们认为，利润尚存的情况下，当下淘鸡日龄月度降幅小于5天的概率较大。通过对比长周期盈利预期与淘鸡日龄曲线的拟合度，我们发现淘鸡日龄与盈利曲线呈现高度正相关，其走势略微滞后于利润变化。本轮淘鸡日龄从今年5月的536天开始下降到目前的495天，降幅显著。但从利润曲线上来看，7月中下旬开始产业扭亏为盈，目前卓创数据显示鲜鸡蛋单斤盈利9月11日当周为0.15元/斤，这样的正利润或对后续淘鸡日龄的继续下降形成阻力，淘鸡不及预期是大概率的事情。三．需求式微 1.禽类开工率下滑鸡蛋销量低迷直观的看中下游数据，2025年的禽类开工率处于历史低位，同比近似24年的情况，这与肉鸡供应过剩有关。屠企对淘鸡的承接力下降，淘鸡价格的走弱与淘鸡需求弱势有关，这也导致养殖主体淘鸡利润走弱，淘鸡意愿降低；从销区鸡蛋销售数据来看，2025年8月初到9月11日的旺季备货中，样本内累计鸡蛋销量44998吨，对比去年同期累计销量的51388吨，同比下滑12.43%。 2.替代品的冲击不容忽视鸡蛋销量偏弱可能有两方面原因：一是替代品冲击，当前猪肉价格低位运行，猪蛋比处于历史同期低位，分流了鸡蛋需求；二是经济环境影响，在消费降级的背景下，消费者消费更加谨慎，对鸡蛋这类非必需消费品购买量相应减少，餐饮收入表现从2024年3月至今都比较低迷。整体来看，鸡蛋需求端难寻新增长点，今年鸡蛋需求持续疲软。四．期现估值思考和策略建议 1.备货旺季涨跌规律明显蛋价先涨后跌预期明确由于本轮行情起爆点源自现货快涨，为了研究强现实的持续性以及锚定估值范围，我们对历年节日备货时现货的涨跌做了详细的统计。其中2016、2017、2020和2024这四年的供应环境比较类似25年（存栏压力大，待去产能或正在去产能的年份），我们以颜色的由深到浅标注了这五个年份供应基数的从大到小（2025年最大）。以下是基于此表我们推测出的核心结论： 1）现货见顶的最晚时间一般不超过9月19日，如果按照今年中秋备货稍晚来看，理论现货见顶的时间不超过9月21日（2017年10月4日中秋，2025年10月6日中秋）。2）历年旺季备货带来的现货涨幅和节日后现货的跌幅相对匹配，平均水平在涨0.81元/斤与跌0.91元/斤，其中的偏离值是2020年的现货9月备货价格低于8月初0.22元/斤与节后仅下跌0.47元/斤（最小跌幅，或与20年4月便开始产能去化有关）。3）蛋鸡存栏越大、去化越晚的年份，其节后跌幅可能就越大（2016＞2024＞2020），这也解释了2020年为什么是异常值。4）现货可能还没有结束涨势，但本轮上涨有可能接近尾声，其下跌幅度有可能超过历史平均跌幅。截止2025年9月15日，现货报价3.6元/斤，距离8月初涨价0.64元/斤，距离平均上涨幅度还差0.17元/斤，目前的价格已经持平2020年现货顶点，而今年供应基数远大于同期的20年，理论高点也应低于20年高点。用平衡表来表达我们的看法，结合前文的淘鸡日龄推演，正常淘鸡的情况下8-11月的供需差是逐步扩大的，10、11月供应压力显著。而超淘的两种情况下，四季度的供需差将有所收敛。不过当下利润尚存来说，我们倾向于正常淘鸡甚至缓慢淘鸡概率更大。 2.合约估值分析 JD2510: 近月合约，计价节前现货的涨幅，也需要考虑节后现货的快速下跌。10合约往年都是现货略升水期货，我们按照供需格局相似的20年为参照，20年进入交割月时现货和期货几乎平水，所以10合约升贴水假设为0。根据卓创的价格预测，9月底现货价格预期跌到3元/斤附近，所以10合约合理估值为3000元/千斤。 JD2511：11合约应明确属于节后合约，是我们重点关注做空机会的合约。根据平衡表，11月是四季度供需压力最大的时间，现货价格也可能会出现年前的低点。假设现货继续上涨完成历史平均涨幅后见顶，随后按照历史平均跌幅下跌，那么预计10月中下旬现货低点应在2.86元/斤，再根据往年基差回归的规律，11合约预计在9月底10月初达到2860元/千斤的估值。如果现货发生超预期的涨幅（假设今年现货高点达2016年的3.96元/斤，而节后跌幅缩小到0.7元/斤），那么11合约上方估值高点应为3260元/千斤。 JD2601：01合约是目前盘面估值较高的合约，承载春节旺季预期，供应上又存在产能超淘可能性的扰动：如果产能去化较慢，那么01合约会走09、10合约的道路，下方空间较大；如果产能去化较快（以上述存栏量、淘鸡日龄阐述为标准），那么01合约可能出现较好的左侧做多机会。 3.总结及策略建议本轮鸡蛋行情的上涨，我们认为是空头一致性预期过载后价格底部反弹，而不是反转，当下蛋鸡高存栏在养殖利润尚存的情况下难以加速去化。像生猪鸡蛋这类蛋白生鲜品，在产能过剩明确的时间周期内常会出现养殖及投机群体通过控制短期供应量来提振现货的情况，这种情况出现的时候往往是好的做空机会。从估值角度来讲，当下做空鸡蛋最大风险在于绝对价格较低，强现实还没有转弱的情况下沽空仅来源于对供给数据的推演，沽空的动力来自于盈亏比的合适以及时间、空间的有利性（现货可能临近短期顶部）。如果追求确定性和风偏较弱的投资者，建议在本轮现货涨幅见顶后右侧短空近月主力合约。如果是倾向于交易产能周期逆转带来做多巨大想象空间的投资者，建议高频跟踪产业利润、流通库存、淘鸡日龄等数据，以验证和开启左侧做多的条件。开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-09-17

恒力期货能化日报20250916

厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：不追多行情跟踪： 1.现货情绪与盘面劈叉，现货相对偏弱，但目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：升水扩大，暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：短期偏弱行情跟踪： 1.短期烧碱处于区域间相对分化状态，山东地区由于下游高价抵触，且原料库存偏高，现货短期价格跟随魏桥收货价下调，江浙地区需求较好，下游旺季预期仍在，关注月底下游补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-09-16

【农产品早评】红枣：质量担忧缓解，盘面破位下行

上驱动，宏观情绪转好下反弹布空为主。策略建议，建议11合约空单可以部分止盈，03合约空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应量相对充足，屠宰端采购顺畅度较高，计划完成阻力不大，明日市场价格或窄幅调整，不排除有稍弱预期。（涌益咨询） 2.机构消息：近期标肥价差变动不大，部分省份稍有走扩趋势。北方部分市场300斤猪源较标猪有倒挂0.1-0.2元/斤的情况，350斤较标猪略高0.1-0.2元/斤；南方市场300斤较标猪高0.2-0.3元/斤，350斤较标猪高0.3-0.6元/斤；四川市场大猪价格优势更加明显，且因最近标猪降幅大于肥猪，价差有所扩大，300斤比标猪高0.6元/斤，350斤较标猪高0.8元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为281530头，较周五上涨4.69%。猪价弱势调整，社会场猪源供应陆续增量，终端产品销价跟进不足，市场承接能力有限。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格稳定，客商需求尚可，一般货成交不旺，客户多选购好货，红将军收购价格稳定，变动较小；近几日冷库中包装客户较多，主要为中秋节包装礼盒；西北部分采青富士开始订货，订货价格居高，市场到货平稳，主流成交价格维持稳定；销区市场高价早熟销售不佳，产地早熟富士价格有所松动，冷库价格稳定，9月份仍处于膨大期，下树前维持震荡，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货1车，下游按需拿货；广东如意坊市场到货5车，成交一般；盘面大幅下跌，天气影响减弱，根据预报未来一周没有明显降水；中秋节备货临近结束，现货上涨预期消弱；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5650元/吨（0），俄针5200元/吨（+30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4180元/吨（0）；针阔叶浆价差1470元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，业者保持随行就市态度；生活用纸市场价格平淡盘整，市场交投活跃度变化不大，主力纸企消息面较为安静；文化用纸市场市场货源供应充裕，整体下游消费延续清淡；“反内卷”再次被提及，宏观情绪好转，盘面反弹企稳；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，行业真正的好转还要关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-16

【能化早评】对俄制裁悬而未决，油价继续震荡

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-16

【有色早评】海内外宏观共振，基本金属偏强震荡

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-16

【黑色早评】环保组要求山西严控煤炭总量，焦煤盘面大涨

，市场情绪偏弱，下游焦企多维持按需采购策略，煤矿出货情况不佳，价格仍以下调为主，个别煤种在价格下调后成交略有好转，但多数煤种成交情况仍一般，市场整体偏弱运行，后期重点关注下游国庆前补库节奏和产地供应端政策。进口蒙煤方面，甘其毛都通关延续高位运行，上周日均通关1314车，周环比增加108车。期货盘面震荡运行，口岸蒙煤价格跟随盘面波动，下游观望为主，实际成交有限，目前蒙5#原煤报价940-960元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量仍有小幅减少，而找钢数据显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗仍下降1%，整体钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格略涨，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但库存增幅放缓，中厚板及冷镀库存略有下降。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所下降，社库有所增长，但钢联总库存延续增长，找钢总库存略有减少，不过二者总表需均有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量265.9万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2%；混凝土发运量为143.46万方，环比增加7.97%；样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国CPI数据符合预期，海外计价年内三次降息，美元震荡走弱，叠加中美谈判预期向好，近期外盘商品多有上涨。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日高层发声再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期再度增强。进出口方面，昨日印度钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供弱需增，社会库存仍在累积，但增速有所放缓，叠加节前补库预期及原料企稳回升，短期钢价走势小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，第一，着力整治企业低价无序竞争乱象。第二，着力整治政府采购招标乱象。第三，着力整治地方招商引资乱象。第四，着力推动内外贸一体化发展。第五，着力补齐法规制度短板。 2.国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示下阶段要继续扩大国内需求，实施好提振消费专项行动，持续扩大有效投资，纵深推进全国统一大市场建设，加强重点行业产能治理，促进价格合理回升。 3.国家统计局：1-8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%。1-8月基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。8月，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄。2025年8月中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%。8月，中国汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%，其中新能源汽车产量133.3万辆，增长22.7%。 4.中内协：2025年8月内燃机销量444.76万台，同比增长17.63%；1-8月累计销量3460.06万台，同比增长14.97%。 5.15日全国建材成交一般，市场活跃度尚可，低价有拿货，刚需、期现、投机均有部分采购，全天整体成交量较上一工作日略有上升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1160元/吨，环比上一交易日-4元/吨。华北市场成交一般，周末沙河市场部分厂家价格下调，部分开始执行保值政策，业者观望情绪浓厚，刚需采购。华东市场交投气氛一般，虽多数稳价为主，部分企业出货明显转淡，下游订单情况亦存在分歧，拿货偏谨慎，刚需为主。华中市场今日变化不大，价格暂稳为主。广东粤西区域个别品牌今日再度上调20元/吨，当地加工级商谈1180-1220元/吨，当地另有品牌针对其它等级价格上调，周末产销略有放缓。四川区域浮法玻璃价格疲软，成都区域地销价格1180-1200元/吨集中；云南部分低价有所收敛，但老合同执行情况下价格差异较大，当地1080-1140元/吨价格均有；贵州继续维稳。福建区域浮法玻璃市场价格稳中有涨，本地优质加工级货源出厂商谈集中在1200-1280元/吨。西北本地浮法玻璃整体库存相对偏低，主流品牌尚有一定订单执行，本地市场价格维持平稳。东北地区价格基本稳定，部分厂家对外部区域价格下调。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别低价窄幅提振，整体波动不大。从目前了解，湖北双环设备开车，新都预计明日点火，安徽德邦锅炉点火，其他个别企业产量窄幅调整，整体供应窄幅下降，持续时间不长。下游需求提振，低价成交增加，下游适量补库。碱厂发货顺畅，库存呈现一定下降，个别企业库存变化较大。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。传闻政府将考虑解决企业欠款问题，利好建筑工地回款，玻璃需求有望持续改善，供需持续向好，建议逢低买入，关注政策变化。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-16

【宏观早评】中美谈判，股指盘整等结果

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-16

技术解盘20250916

缩减，且成交量明显缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权量价仓等指标明显分化，MACD绿柱收敛、暂未翻红，KDJ快线在高位运行，日K线高位窄幅震荡，关注量仓变化对上行幅度的影响，建议多单持有。 T 强势渐显 T加权出现短期反弹，量仓等指标趋同性明显。周一早盘T加权跳空高开后震荡上行，盘中保持强势，以中阳线报收。T主连合约大幅加仓，其他合约亦不同程度加仓，不过成交量较前两个交易日明显减少。T加权MACD绿柱收敛中，KDJ快线自低位向上运行，日K线暂获短期均线支撑。短期市场显露强势，关注反弹力度，建议以观望为主，可短多参与。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网

期货日报网2025-09-16

纯碱反弹沽空

善，价格短期调整深度可能有限。观点与策略 2021—2023年，纯碱企业利润颇丰，短暂的亏损无法使企业关闭产能。纯碱大周期的转换还需1～2年时间，未来行业集中度将持续提升，天然碱产能占比有望继续增加，氨碱产能占比或降至20%以下。策略方面，短期纯碱2601合约可能难以继续交易成本坍塌逻辑，1250～1300元/吨区间的支撑较强。中期来看，纯碱仍面临震荡走弱的压力，继续以反弹沽空思路对待。后续应重点关注两方面因素：一是煤矿复产力度；二是落后产能退出、限制超产等政策能否推出，一旦相关政策落地，纯碱供应过剩的预期可能被打破。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-09-16

恒力期货能化日报20250915

均产销3-4成，短纤平均产销51%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：供应仍然偏紧，聚酯需求回升。盘面：今日01合约以4648收盘，较上一交易日结算价下跌0.85%，日内增仓20678手至102.11万手，TA11-1价差为-18（-4）。基本面： 1、实货：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，9月在01-70~80附近商谈； 2、供给：PTA负荷76.8%（+4pct）。恒力惠州两套合计500万吨装置9月初重启，此前于8月21日停车检修；珠海英力士110万吨装置计划10月中上旬检修；独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；土耳其SASA150万吨装置近期负荷稳定在8-9成；印度JBF 120万吨装置听闻9月逐步重启中，此前于2022年关停； 3、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销51%，今日轻纺城市场总销量914万米（+111）。策略：关注多TA空EG。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：基差走弱，整体供给持续偏多。盘面：今日EG2501合约收盘价4272（-34，-0.79%），日内增仓8245手至31.73万手，EG11-1价差为-5（+8）。基本面： 1、现货：目前下周现货基差在01合约升水107-110元/吨附近，商谈4378-4381元/吨，下午几单01合约升水107-108元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水80元/吨附近，商谈4350-4352元/吨水平； 2、库存：截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较周一降低2.36万吨；较上周四降低1.31万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷74.12%（-1.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷74.68%（-3.06pct），新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；陕煤渭化30万吨装置9月8日附近重启，此前于8月21日附近检修；新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；伊朗Farse 40万吨装置近期重启中，此前于8月短停检修； 4、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成；今日直纺涤短销售一般，平均产销51%，今日轻纺城市场总销量914万米（+111）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱逻辑：情绪偏弱下，价格承压低位波动。基本面变动不大，供应短期高位波动，而需求方面多为刚需采买，工农需求推进较弱，需求预期暂无兑现。目前整体需求偏弱，厂家面临一定出货压力，除部分有出口外，流向偏少，工厂库存继续累库，本期113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%。近日印标价格和数量落地，国内相关细则不明，对情绪提振作用较小，预计偏弱运行，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况，追空谨慎，可轻仓关注1-5反套，警惕出口相关再袭风险风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：观望。理由：多空交织，但价格弹性受制于累库压力。逻辑：截止上周，港口方面出现些许转机，9.12兴兴烯烃重启兑现。但与此同时，上周港口库存攀升至150万吨新高水平。沿海烯烃重启或能小幅度缓解创新高的港口库存压力，但进口不减，港口压力难降。海外市场，伊朗Bushehr9.9临停，但海外开工整体偏高，短期进口体量难减，市场主要关注后市伊朗限气预期，但该利多预期短期内难以明确。目前，华东基差反弹至01-100/-95左右，10下基差约01-60/-55。观点上，甲醇处于多空交织状态，沿海烯烃的重启和内地价格走势托底盘面，但累库问题仍是甲醇的核心矛盾，MA2601估值受抑制，盘面低位反弹修复幅度有待观望；相关利空压力仍会体现在MA1-5偏弱运行上。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：1250以下低多行情跟踪： 1.近期纯碱需求相对平稳，刚需端稍有提升，利多因素主要在于光伏玻璃基本面仍在修复，相对应对纯碱刚需备货上会有所提高，情绪上也会有所带动，但与此同时阿拉善点火预期存在，或会对部分低价碱厂起到情绪端影响。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：1-5正套行情跟踪： 1.今日现货情绪仍在转弱中，中游阶段性备货情绪减弱，但目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1-5正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：11-1正套行情跟踪： 1.短期烧碱处于区域间相对分化状态，山东地区由于下游高价抵触，且原料库存偏高，现货短期价格处于整理阶段，其他区域需求较好，仍表现去库，下游旺季预期仍在，现货整理后或仍有上涨预期。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-09-15

24小时热点