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股指等待趋势上行新契机
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回落，但绝对规模仍将维持在较高水平，对经济增长的贡献不会明显下行。外部不确定性或消除四季度外部事件驱动可能给A股市场带来新的上行契机。第一，美国中期选举或有结果，无论哪个党派胜出，对市场而言均是靴子落地，不确定性消除后市场风险偏好有望回升。第二，美联储或迎来今年首次利率变动，从当前的通胀数据和市场预期看，不排除加息的可能。从历史规律看，美联储首次加息落地后，因为压制估值的最大不确定性消除，市场往往在经历短期波动后迎来趋势性上行机会。同时，外部市场企稳也将给国内资本市场带来新机遇。图为出口总值同比增速综上，在上市公司业绩增速支撑估值、宏观数据韧性较强和外部事件驱动窗口期临近三因素叠加背景下，9月下旬A股市场或迎来新的趋势上行契机，投资者可逢低布局中报业绩拐点明确、盈利质量较高的科技成长与高端制造方向标的。（作者单位：国际期货）来源：期货日报网
期货日报网09-11 09:40
债市长期配置逻辑并未改变
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、推高通胀、扰乱市场预期等路径拖累全球经济增长。我国央行将持续推进货币政策框架转型，完善利率形成与调控体系，继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长、金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。房地产支持政策出台最新数据显示，8月制造业PMI为49.8%，环比回升0.6个百分点，景气度出现小幅修复。其中生产、新订单、供应商配送时间指数位于临界点上方，供给端与需求端均出现边际改善；原材料库存、就业指数仍表现偏弱，反映出企业补库意愿不足。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，整体仍维持在收缩区间。建筑业指数为46.9%，较上月小幅回落，地产链相关活动依旧低迷；服务业商务活动指数为49.3%，与上月持平，行业结构分化显著，通信、互联网等数字领域保持高景气，批发零售、资本市场服务则表现偏弱。总体来看，国内经济呈现局部改善、整体修复动能偏弱的特征。 7月中央政治局会议定调下半年宏观调控方向，明确实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，显著加大逆周期和跨周期调节力度。8月28日，多部委集中出台一系列房地产支持政策，覆盖住房交易制度、信贷管理、房企资本市场融资等领域，标志着适配房地产新发展模式的制度框架正加速落地。后续需重点关注稳增长政策的落地节奏、房地产领域存量风险的化解进度，以及各地楼市优化政策的实际传导效果。政府债券融资处于高位截至8月末，我国债券市场存量规模已突破208万亿元。8月债券净融资额为16007亿元，环比少增7492亿元，同比多增649亿元。其中，利率债净融资额21056亿元，政府债券融资维持高位；金融债净融资额3202亿元；中期票据、短期融资券、公司债等信用债合计净融资3202亿元，企业通过债券市场直接融资的意愿较强。1—8月，国债和新增地方政府债券累计发行8.86万亿元，今年仍有5.8万亿元政府债券待发行，按剩余4个月平均估算，每月发行规模接近1.4万亿元。近期财政部明确表示，将发行3000亿元特别国债，用于支持工商银行、农业银行等8家中央金融企业补充核心一级资本，进一步夯实大型金融机构的风险抵御能力与信贷投放能力。美国非农数据超预期 9月1日，美军对伊朗南部及霍尔木兹海峡周边的伊朗革命卫队相关目标发动空袭，伊朗随即出动导弹、无人机反击境外美军阵地，同时坚持美方需先解除制裁的谈判底线，双方围绕海峡通航的协商陷入停滞。达成短期停火协议的预期就此落空，双方核心矛盾并未化解，冲突进一步升级的风险有所抬升，原油的地缘溢价也因此反复波动。从数据来看，美国8月新增非农就业人数16.2万人，高于市场预期，前值为减少2.3万人；失业率录得4.1%，符合市场预期。本次新增就业规模大幅超出市场预期，失业率维持不变则说明劳动力供给同步实现扩张，超预期的就业韧性推升了通胀持续走高的潜在风险。美国8月制造业采购经理指数报53.9，高于市场预期，整体仍处于扩张区间，但分项数据显示新订单与产出增速边际放缓，企业成本压力仍存，整体呈现弱扩张格局。在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什偏“鹰”表态的影响仍在持续发酵，沃什重申2%通胀目标固定不变，若通胀回落不及预期，美联储仍保留进一步收紧政策的选项，同时不再给出明确的政策前瞻指引。当前市场对美联储9月加息的预期显著升温，市场对年内至少一次加息的定价隐含概率抬升，推动美债收益率震荡上行，美联储后续政策走向仍需核心通胀数据加以验证。展望后市，从利多因素来看，国内经济延续温和修复格局，基本面对债市估值形成支撑；降准降息仍有操作空间，叠加银行中长期存款利率持续下行，负债端成本优化进一步抬升长债配置价值，共同构成债市的核心支撑。利空约束则主要来自阶段性扰动：9月政府债供给持续放量会分流市场资金，叠加8月末重磅地产政策集中落地，市场风险偏好边际修复、权益市场回暖，对长债行情形成压制；同时美债利率波动、中外利差的约束仍然存在，叠加前期长债涨幅较大，交易仓位较为拥挤，机构止盈调仓操作可能会放大债市短期震荡幅度。整体而言，债市的长期配置逻辑并未改变，预计行情整体以震荡偏强为主。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网09-08 07:50
期指短期或延续反弹格局
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智能、第六代移动通信等未来产业成为新的经济增长点。叠加“人工智能+”行动深入推进，有望强化科技与高端制造赛道景气逻辑。整体看，政策协同发力托底经济基本面，同时提振市场风险偏好，A股下行空间有限。图为地方专项债发行进度科技板块多空因素交织当前科技板块多头逻辑的核心是AI产业需求确定性不断强化。英伟达二季报营收为962亿美元，同比大增106%，其中数据中心业务营收890亿美元，同比增长117%，是业绩核心驱动。预计三季度营收中值为1080亿美元，高于市场预期。同时，从美股二季报看，五大云厂商资本开支增至1815亿美元，占标普500成分股资本开支的比重提升至42%，且剔除云厂商后的成分股资本开支增速由一季度的8.1%升至16.3%，AI资本开支正向更多行业扩散。压力主要来自估值端的利率扰动和企业现金流恶化。近期美国长债收益率上行对高估值科技板块形成压制。AI硬件链对外部融资依赖度高，对长端利率的变化尤为敏感，融资成本抬升将显著挤压其估值空间。此外，AI产业现金流压力持续显现，五大云厂商资本开支扩张速度快于收入增速，自由现金流持续收窄，市场对投资回报率下行的担忧升温，制约科技板块的上行空间。图为中美国债利差（%）综上，国内政策持续托底，工业企业盈利延续修复态势，新动能与科技产业链维持高景气，股指下方支撑较强。但美债收益率上行叠加流动性扰动，期指上行的延续性待观察。预计短期期指将延续反弹格局。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网08-28 16:20
基本面支撑仍在股指短期不确定性加大
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费板块下跌。从下半年的市场情况看，名义经济增长的改善步伐放慢，企业营收、利润改善预期将减弱，不利于后期指数加速上行。从另一个角度看，与二季度相比，三季度和四季度经济增速将有所提升，基本面存在一定支撑。因此经济基本面对市场的影响主要是利多减弱而非利空。同时，长期叙事、资本开支逻辑松动，半导体、科技行业热度消退，行业分化程度或有所下降。笔者认为，基本面对市场上行的支撑仍在，但与上半年相比，支撑力度或有所减弱。图为美联储年内加息预期先升后降从国内政策角度看，市场的“政策底”较为明确。7月底召开的中共中央政治局会议要求“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度”，提出“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，为三季度财政政策提速、货币政策跟进打开了时间窗口。事实上，我们已经看到7月政府债务放量，将为后续财政支出和内需稳定带来支撑。从市场情绪和资金角度看，7月两融余额骤降，8月初有所回补，总体呈现温和反弹的特征，但回补力度暂时不足。公募基金、社保、保险及北向资金等中长期配置力量在市场调整过程中有换仓迹象，并未大规模离场。此前“国家队”资金在3800点附近有抄底动作。因此，下方的“资金底”是较为坚实的，只是增量资金观望情绪有所加大，难以形成上行动力。从技术层面看，上证综指在接近4000点时出现明显调整，意味着该位置存在较大压力。交易者需关注阶段性低点（3750~3800点）附近的支撑情况。中长期看，股指仍将以宽幅震荡走势为主。股指期货标的指数整体将跟随上证综指走势运行。但与此前不同的是，上半年的极致分化行情难以延续，大小盘指数的比价将从回落转为上升态势。策略方面，短线多头可适度减仓，等待市场有企稳迹象后再入场。同时，现货头寸可采用空单对冲，减少组合亏损的风险。中期看，持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远期合约年化贴水率继续扩大，反套策略和超额收益空间持续位于10%以上，存在做多远月合约的机会窗口，后期抄底也可以优先选择远月合约，博取超额收益或更厚的安全垫。跨期价差策略方面，近期2612合约和2609合约、2703合约和2612合约的价差出现下行，预计未来重回上行趋势的概率较大，可持有或适度加仓反套头寸。跨品种策略方面，近期IH、IF对IC、IM的比价回落后明显反弹，暂时以观望为主，等待中长期方向明确，预计下半年存在趋势性做多机会。期权和期货组合策略方面，可选择持有远月期货合约并滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，增厚利润。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网08-21 09:30
长端期债市场持续走强
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月进出口规模站上4万亿元，外需成为稳定经济增长的重要支撑，进口增速大幅上行反映内需边际回暖。 7月中共中央政治局会议明确，下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策，稳定房地产市场。政策重心兼顾短期稳内需与长期新旧动能转换，依靠增量政策与存量政策协同发力，对冲房地产下行压力，托底宏观经济大盘。美货币政策收紧节奏放缓当前美伊维持谈判和施压并存格局，美方延续暂停大规模军事打击策略，经由阿曼、卡塔尔开展间接斡旋。截至8月中旬，特朗普多次宣称谈判取得进展，期待霍尔木兹海峡通航尽快恢复，伊朗始终否认与美方直接谈判，坚持美方需先行撤销制裁、解除海上封锁。双方军事戒备均未解除，美军持续加码区域军力部署，双方原定的谈判窗口期临近届满，市场对短期临时协议落地的预期有所回落，双方核心分歧尚存，冲突仍有升级风险。数据方面，美国7月非农就业人数减少2.3万个，和市场此前预期的新增8万个有明显落差，就业增长动力大幅衰减。前期就业数据同步下调，意味着此前美国就业向好的表象被修正，就业基本面弱于此前判断。7月失业率小幅回落至4.1%，但薪资增长乏力，平均时薪环比涨幅为0.1%，未能达到市场预期。7月未季调后CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。就业疲软和通胀放缓改变市场对美联储货币政策的预判，此前市场普遍押注美联储9月开启加息进程，但疲软的就业数据打消了美联储短期内收紧货币政策的动力。市场预期美联储大概率推迟9月加息计划，美国货币政策收紧节奏将放缓。展望后市，7月中共中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，降准降息工具随时可用，流动性合理充裕，托底债市。近期多地中小银行下调中长期存款利率，银行负债成本、净息差压力改善，显著提升长端债市配置价值。 8月以来，资金面维持宽松格局，短端债市走势稳健。不过政府债集中发行分流资金，中东地缘局势、美债收益率波动影响外资流向，中外利差倒挂持续扰动利率市场走势。整体看，受益于银行负债端利率下调和市场流动性充裕，配置盘持续逢低布局，期债价格重心稳步抬升，上行趋势有望延续。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网08-14 18:00
外部环境改善股指有望企稳回升
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偏慢，发债力度上二季度弱于一季度，因此经济增长呈现“前快后慢”特征。政策方面，笔者认为，国内政策的发力节奏由超常规转为前瞻性、灵活性、结构性发力，财政和货币对内需的刺激作用有限，但从7月中共中央政治局会议“更加积极的财政政策”的表述来看，预计下半年财政支出加快，对消费和投资的支撑作用增强。基本面好转需要看到利润和收入增长集中在上游的状态出现改善，若企业盈利向居民工资收入传导，则消费恢复节奏有望加快。图为“三驾马车”对GDP增长的拉动科技产业盈利兑现担忧降温全球流动性环境面临价格与经济增长的双重压力。第一，欧、日央行6月均加息25个基点，美联储取消前瞻性指引，美债隐含实际利率上升，美经济滞胀风险给全球市场带来压力，流动性紧缩预期升温。最新公布的美国7月非农就业数据低于预期，7月CPI在通胀放缓的背景下，环比增速温和回升至0.07%，同比增速回落至3.3%，均符合预期。美联储7月议息会议仍“按兵不动”，近期美元指数和实际利率的约束已逐步下降。此外，此前科技资产出现结构性上涨，交易拥挤度过高，随之而来的是围绕AI产业盈利兑现的担忧在全球传导。美国Meta出租算力，韩国SK海力士利润预期下调，引发市场对AI产业供应过剩、利润见顶的猜测，以及科技板块估值溢价回吐的担忧。因此，7月全球科技指数，包括纳斯达克100、韩国综指、科创50指数均大幅回调，集中释放了这一风险。当前，上市公司中报业绩披露已过半，谷歌等云厂商的业绩表现不俗，市场情绪有所回暖。且科技产业上游产品供应紧张态势缓解，有利于降低下游互联网应用企业的成本。综上，基于产业趋势对资金的虹吸效应和宏观环境的边际变化，笔者认为，2026年下半年A股“结构市”与“反转市”特征延续。科技方面，海外科技股业绩波动通过外需传导，形成对A股科创板块的冲击，不过港股逐渐从估值洼地修复，围绕AI应用展开的新机遇或成为科技板块的主线。地缘风险方面，若特朗普的目标是通过石油和美元挂钩保持美元指数的强势，则无需扩大战局，只需加强霍尔木兹海峡和石油资源的控制权，因此恶性通胀或经济衰退出现的概率不大。美联储加息预期已令顺周期板块回吐部分涨幅，即使加息落地，也是利空出尽，因此未来资产对流动性修复的敏感度更高。国内期指市场确认筑底回升趋势，指数隐含波动率下降。笔者认为，远期合约仍处于深贴水状态，提供了较为充足的安全垫，交易者可利用认购期权降低投资组合的风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022532）来源：期货日报网
期货日报网08-14 08:10
期债后市谨慎偏多
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出口增速小幅走低。综合来看，出口是今年经济增长的核心支柱，但其高景气集中在“K型经济”上轨，向国内投资、居民收入和信用需求的传导仍待加强，因此难以对债市构成明显利空。政策方面，市场关于政府债利息所得税优惠可能调整的讨论有所升温。目前国债和地方政府债利息收入，以及证券投资基金的债券投资相关收入均享受所得税优惠。国债免税的调整涉及法律层面修改，落地门槛相对较高；地方债以及基金相关优惠主要依据财税部门文件，调整程序相对灵活。因此，如果后续优惠确有收紧，或先从后两者入手，并延续新老划断方式降低对存量市场的冲击。对债市而言，税收优惠削弱将降低政府债的相对税后收益优势，新发政府债收益率或有所抬升。但国债在流动性、抵押品功能和资本占用等方面仍具有不可替代性，银行配置需求也具有一定刚性，因此实际冲击大概率弱于静态税负测算。若采取新老划断，短期还可能强化存量免税老券的稀缺性，并扩大新老券之间的定价差异，进而增加现券和期债基差的波动。供给方面仍值得重点关注。8月政府债净融资规模约为1.4万亿元，供给节奏集中在中下旬，且超长期限品种占比更高。同时，政金债近期的发行节奏也明显提速。从总量来看，供给放量已是市场“明牌”，后续冲击强度取决于银行体系的承接情况。笔者认为，出现持续供给冲击的概率并不高：一方面7月重要会议强调了财政金融协同，另一方面央行近期持续加大中长期流动性投放力度。但需要注意的是，8月中下旬政府债缴款、月度税期和跨月因素叠加后，仍可能阶段性推升资金压力。策略上，债市多头逻辑尚未逆转，但当前位置不宜过度追涨。资金面平稳、基本面偏弱仍构成主要支撑，但前期利多因素已被市场充分定价，若缺乏新增利好的接力，多头行情将面临供给放量、资金扰动、宽松预期兑现不足、基本面指标边际回升等潜在压力，市场止盈需求也可能随之上升。值得注意的是，上周央行连续三日进行两位数逆回购投放，虽然核心目的是维持当前流动性合理充裕，但也释放出对市场过度宽松预期的边际纠偏信号。技术面上，TL量仓配合仍显示多头占优，但上涨动能已有边际减弱迹象。在潜在利空兑现之前，期债或仍以偏强震荡为主，但策略上宜顺势持有、谨慎追高，等待回调后的再配置机会。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网08-10 09:50
股指宽幅震荡格局延续
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高峰，实物工作量有望加速形成，进而提振经济增长。科技板块定价逻辑切换近期外盘科技板块再度剧烈震荡，市场对科技股的定价逻辑发生切换，由原来的“业绩是否超预期”转向?“业绩指引能否持续上修、盈利增长能否持续兑现”。本周多家科技巨头上演“利好落地即大跌”行情：存储巨头闪迪当期业绩全面超预期，但下季度营收指引不及市场预期，盘后一度跌超8%；AMD虽亮眼业绩落地，却因三季度营收指引不及市场乐观预期，盘后重挫超10%。此外，SpaceX二季度AI业务158亿美元资本开支超预期，引发市场对行业投入过热的担忧，股价大跌近9%；谷歌核心AI高管离职，市场担忧其AI战略的连贯性，股价大跌超4%。当前铠侠、三星、SK海力士、美光等存储大厂虽然季度业绩创历史新高，但股价在业绩发布后非但未能获得提振，反而因“利好出尽”预期而遭遇大幅杀跌。外围市场波动持续传导，韩国KOSPI指数行情剧烈分化，7月31日单日狂飙17.91%创下历史新高后，8月3日重挫超5%，8月6日盘中再跌3%。SK海力士等核心存储龙头大幅跳水，板块行情极端反复。由于A股科技板块与全球AI、半导体产业链深度联动，外盘剧烈波动将持续压制国内市场风险偏好，对内盘科技股走势形成明显冲击。中报业绩是关键变量目前正处于财报披露季，A股已进入2026年中报集中披露窗口。上半年AI、机器人、半导体等题材行情充分发酵，中报业绩将成为衡量产业链真实景气度的关键标尺。若AI硬件、半导体、光模块等龙头企业业绩超预期，板块估值有望迎来修复，而前期涨幅较大、缺乏盈利支撑的题材股则面临回调风险。总体看，AI产业景气度仍有支撑，未出现全面走弱信号。需要警惕的是，科技板块多项拥挤度指标仍处于年内高位。经过7月大幅回调后，科技板块各类拥挤度指标虽然有所回落，但仍未出清。截至8月5日，“双创”市场成交额占全部A股成交额的比重约为42.38%，仍高于2025年9月至2026年4月期间的34.8%~38.4%。同时，成交额排名前5%的个股成交额占比约为52.48%（高于45%的警戒线），头部集中效应进一步加剧。综上，在稳增长政策托底、稳市制度支撑及AI行业长期高景气根基不变背景下，A股市场整体下行空间有限，但上行持续性仍待观察。目前科技板块交易逻辑从短期业绩博弈转向长期增长持续性验证，叠加海外AI、半导体龙头股剧烈波动持续冲击A股市场风险偏好，且板块前期资金拥挤度尚未充分出清，中报业绩将成为接下来市场方向选择的分水岭。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网08-07 09:45
铜价狂飙创历史新高！AI+电网双重驱动，“铜博士”迎来超级周期？
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轮铜价创纪录上涨，并不能简单解读为全球经济增长正在全面加速。分析人士指出，当前铜价上涨更多受到供应受限、电网投资增加、人工智能产业扩张、全球电气化进程以及贸易政策不确定性等多重因素推动。铜价创新高，但全球增长信号并不清晰过去，铜需求上升通常意味着制造业、建筑业和基础设施投资同步扩张，因此铜价常被用于判断全球经济景气程度。然而，当前铜价的上涨背景更为复杂。尽管铜需求保持强劲，但这种需求并非来自全球经济各领域的普遍繁荣，而是更加集中于人工智能数据中心、电网建设和能源转型等特定行业。 Barchart大宗商品数据研究与分析主管William Osnato表示，支撑铜价维持高位的主要因素，是人工智能产业快速扩张所带来的数据中心和电力基础设施需求。他指出，目前铜需求的增长更加集中，并不同于过去由广泛经济扩张推动的传统需求周期。这意味着，即使铜价持续上涨，也未必代表全球经济整体正在进入强劲增长阶段。 AI数据中心和电网投资成为需求核心随着人工智能产业迅速发展，全球数据中心建设规模持续扩大，对电力系统、输电设备和相关基础设施的需求明显上升。铜具有良好的导电性，是电力传输、电网升级、服务器基础设施和数据中心建设中的关键材料。人工智能算力需求增长，正间接推高全球铜消费。与此同时，全球能源转型和电气化进程也在持续扩大铜的应用范围。电动汽车、可再生能源设施、储能系统及高压输电网络均需要大量使用铜。今年上半年，中国电网投资同比增长13%。中国近期还公布了一项大规模电网升级计划，预计投资金额约为5,740亿美元。市场认为，这类长期基础设施投资将对铜需求形成持续支撑。供应增长乏力成为铜价上涨关键推手除需求端支撑外，供应不足被认为是本轮铜价上涨的主要原因之一。美国银行金属研究主管Michael Widmer表示，近期铜价上涨并不是单纯由需求激增推动，而是更多反映了供应端的持续收紧。全球铜矿供应增长长期有限。铜矿开发成本高昂，从发现矿藏、获得许可、建设基础设施到正式投产，通常需要约10年时间。这意味着，即使铜价上涨，矿山企业也难以在短期内迅速增加供应。与此同时，全球主要产铜地区近期频繁出现生产扰动。智利作为全球最大的单一铜生产国之一，受到大雪、暴雨和强风影响，部分矿山运营受阻，进一步加剧了市场对供应短缺的担忧。刚果（金）出口禁令加剧市场紧张周四铜价盘中创下新高，也与刚果民主共和国最新出台的出口政策有关。刚果民主共和国正式禁止铜精矿和钴精矿出口，希望借此推动更多矿产资源在国内完成加工，提高本国矿业产业链的附加值。作为全球重要的铜和钴生产国，刚果民主共和国的出口限制可能减少国际市场上的原材料供应，并推高冶炼企业的采购成本。分析人士认为，相关政策不仅可能影响铜精矿的全球流向，还可能加剧现货市场紧张，促使下游企业加快采购和补充库存。美国关税和中国废铜政策收紧供应贸易政策同样是影响铜价的重要因素。 2025年6月，美国总统特朗普签署公告，宣布对进口半成品铜及高铜含量衍生产品征收50%的关税。市场担忧，相关措施可能改变全球铜产品的贸易流向，并造成不同地区之间的价格分化。与此同时，中国收紧废铜供应，也进一步限制了全球可用铜资源。废铜是精炼铜的重要补充来源，在矿山供应增长缓慢的背景下，废铜供应减少可能加剧整体市场紧张。潜在的美国《贸易扩展法》第232条关税，以及各主要经济体对铜资源和相关产品的政策调整，正推动企业重新规划采购、库存和供应链安排。库存下降推高精炼成本持续出现的供应扰动，正促使部分消费者从伦敦金属交易所仓库提取更多铜库存。 Osnato表示，随着企业加快提取库存，市场可用铜数量下降，铜加工和精炼成本也随之上升。交易所库存通常被视为观察金属市场供需状况的重要指标。若库存持续下降，往往意味着现货供应趋紧，并可能进一步支撑铜价。在矿山供应增长有限、冶炼成本上升和结构性需求扩大的共同作用下，铜市场短期内仍可能维持偏紧格局。 “铜博士”正在进入全新市场环境分析人士指出，当前铜价的上涨逻辑已经发生明显变化。过去，“铜博士”主要反映全球房地产、制造业和传统基础设施周期。如今，人工智能数据中心、电网升级、电动汽车和能源转型，正在成为铜需求的新引擎。这意味着，铜价上涨可能更多反映特定行业的资本投入和供应约束，而非全球经济全面复苏。 Osnato表示，对于“铜博士”而言，这无疑是一个全新的市场环境。未来，投资者在解读铜价走势时，不能仅将其视为全球经济增长的晴雨表，还需要同时关注矿山供应、交易所库存、贸易关税、电网投资及人工智能基础设施建设等因素。在供应短缺和结构性需求持续增长的背景下，铜价的战略意义正在进一步上升，而“铜博士”所传递的经济信号，也正变得比以往更加复杂。
市场焦点08-07 08:12
债市收益率曲线“牛平” 短期跟踪资金利率变化
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经济结构性分化，在一定程度上利多债市。不过，降息预期降温，限制了国债收益率的下行空间。短期重点关注央行货币政策信号、资金利率走势。 7月下旬以来，市场缺乏增量政策落地预期，7月采购经理指数（PMI）数据有所回落，共同推动资金流向长端国债，10年期国债收益率下移至1.7%以下，30年期国债收益率持续下行。而短端国债收益率在资金利率平稳背景下整体保持稳定。债市呈现长端收益率走低、短端收益率稳定、收益率曲线平坦化的“牛平”特征。政府债供给放量预期较强 7月中共中央政治局会议为下半年宏观政策定下基调，财政提速发债、货币灵活对冲成为影响债市供需格局的核心变量。上半年国内生产总值（GDP）累计增速为4.7%，处于全年目标区间，经济结构持续优化、新兴动能持续增强。基于“动能向新、结构向优”的现状，政策方面并未推出强刺激方案，核心表述为“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。财政政策明确提出加快财政支出和债券资金使用进度，三季度政府债有望迎来供给高峰。统计数据显示，1—7月，国债累计净发行33047亿元，发行进度为49.40%；地方债累计净发行44178亿元，发行进度为61.
期货日报网08-06 09:50

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