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A股有望保持强势

经济产生双重影响，即通胀水平的抬升与对经济增长的拖累。能源成本传导持续推升全球通胀水平，其中欧洲及日韩等能源高度依赖进口的经济体受到的冲击最为显著，高通胀将抑制居民消费能力与企业投资意愿。在此背景下，欧美主要央行的货币政策陷入抗通胀与稳增长的两难境地。从美联储3月议息会议公布的加息点阵图来看，美国年内降息次数预期已由此前的两次下调为一次。这一调整充分反映出美联储对当前通胀压力的担忧。同时，美联储对此次能源危机带来的潜在影响保持高度谨慎态度，货币政策整体呈观望态势。与之形成鲜明对比的是，欧洲央行受能源价格上涨带来的通胀压力影响，货币政策已转向偏“鹰”立场，年内重启加息的可能性显著上升。图为美国通胀水平有所抬升对国内市场而言，得益于多元化的能源储备体系，国内经济具备较强的抗风险韧性，中东地缘冲突对我国经济的影响整体可控。同时，地缘危机也为我国人民币国际化进程以及能源结构转型提供了宝贵的时间窗口期。一季度国内经济实现“开门红” 2026年一季度，国内经济实现良好开局，经济运行呈现稳中有进的发展态势。相关数据显示，一季度国内GDP同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5个百分点，同时名义GDP增速从2025年四季度的3.9%跃升至4.9%。名义GDP增速大幅走高主要得益于价格指标的温和修复。3月PPI同比上涨0.5%，结束了自2022年11月以来连续41个月的负增长，这一数据的改善具有标志性意义。PPI数据的转正，固然受到国际油价上涨的推动，带动能源相关行业价格回升，但更多是受到国内企业利润持续改善、工业生产活跃度提升的驱动，反映出国内制造业景气度的持续复苏。一季度国内经济的良好表现，主要得益于出口改善、制造业升级和新质生产力相关领域的拉动，形成了多轮驱动的增长格局。从“三驾马车”来看，出口表现最为亮眼，成为拉动经济增长的核心动力，其中我国对欧盟、日本及东盟等主要贸易伙伴的出口增速大幅上升。消费方面，受今年春节偏晚以及去年同期基数偏高的影响，3月社会消费品零售总额增速虽然较1至2月有所放缓，但整体仍保持平稳运行态势。提振内需是今年经济工作的重中之重，预计未来一段时间，国内将进一步出台促消费政策，二、三季度需求增速有望稳步攀升。投资方面，受益于基建投资及制造业投资的快速增长，一季度国内固定资产投资保持平稳上行态势，为经济增长提供了坚实支撑。政策靠前发力是推动基建投资快速增长的主要原因。年初地方政府专项债发行速度显著快于去年同期，同时高新技术行业的快速发展带动相关基础设施建设投资增长，叠加制造业升级需求，促使制造业投资增速加快。地产投资虽然仍在低位运行，但已经出现积极变化，一季度新房及二手房成交量大幅增长，一线城市房价环比止跌企稳，市场信心逐步恢复。预计今年下半年房地产市场将逐步企稳。 “盈利修复”进行时随着2025年年报及2026年一季报的陆续披露，A股整体盈利情况较前一年度明显改善，盈利增速稳步回升。其中，创业板上市公司净利润同比增速自2025年下半年以来持续回升，值得注意的是，尽管创业板指数连创新高，但估值水平依旧处于历史中等偏下区间，仍然具备一定的估值修复空间。从行业板块来看，电力、计算机、有色金属、国防军工等行业净利润同比增速位居前列，成为带动市场盈利修复的核心力量。图为主要指数净利润同比增速综上，国内经济运行平稳有序，经济发展韧性持续显现。下半年随着政策的持续加力，内需增长有望再上一个台阶，同时投资端政策靠前发力以及高新技术产业基础设施建设投资力度的增大，将对国内投资形成明显拉动作用。此外，在海外经济体因能源危机制约生产的情况下，国内制造业比较优势凸显，未来我国出口有望保持较快增长态势。随着中东地缘冲突带来的影响边际递减，市场交易逻辑将回归“盈利修复”主线。二季度A股市场有望延续震荡上行走势，同时指数分化格局将延续，中小盘个股或更为强势。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

切入，分析了全球增长态势南北分化。全球经济增长总体乏力：国际货币基金组织、世界银行预测2026年全球经济增长率为3.3%，OECD预测为2.9%，联合国贸发会议则预测下行至2.7%。全球贸易投资与多边主义贸易体制遭受严重冲击，WTO预测2026年全球货物贸易增速放缓至1.9%。其次，俞建拖先生从总量、结构、物价、对外经贸等方面梳理了中国经济概况。2025年中国GDP总量突破140万亿元人民币，人均GDP突破10万元，经济结构持续优化，最终消费对GDP增长贡献率达52%，第三产业占比达56.83%，规上工业增加值同比增5.8%，多个物价和景气指数企稳回升。对外经贸方面，2025年货物贸易顺差超1.2万亿美元，服务贸易逆差收窄。其他方面，房地产行业价格仍处下跌通道，地方政府财政与债务承压，就业结构性矛盾突出。接下来，俞建拖先生提出了看待当前中国经济的六个判断：1.经济增长真实不虚、来之不易且充满含金量；2.中国经济的基础和优势在激烈竞争中得到了锻造；3.创新驱动的增长步入轨道，初步实现发展动力的接续转换；4.结构转型的速度在加快，趋同和分化并存，产生剧烈的不确定性；5.大国竞争逐步走出阶段性最高风险区域，进入相持阶段；6.认知、信念和信心决定了中国经济的新空间。他还指出，宏观与微观感受之间存在温差，原因在于中国经济处于“高压缩发展通道”，外部压力与内部转型叠加，导致部分主体感知偏冷。最后，俞建拖先生分享了2026年经济政策。2026年是“十五五”开局之年，规划纲要聚焦现代化产业体系、高水平科技自立自强、强大国内市场、高水平社会主义市场经济体制、高水平对外开放、乡村振兴、区域协调、绿色转型、国家安全等多重领域。未来需处理好内外、央地、新旧、虚实、稳活、破立、城乡、攻防等八对关系，确保中国经济在复杂环境中行稳致远。中国发展研究基金会副秘书长俞建拖随后，中国特钢企业协会副秘书长赵发忠先生作题为《国家“十五五”规划下特钢产业升级的重要方向》的主题演讲。赵发忠先生指出，“十五五”时期是我国迈向高质量发展的关键转型期，特钢行业作为高端制造的核心支撑，正面临从规模扩张向质量提升、从低端供给向高端引领、从要素驱动向创新驱动的三大跃迁。2025年我国特钢企业协会会员单位粗钢产量达1.09亿吨，实现利润总额185亿元，销售利润率为3.9%。其中，特殊质量合金钢同比增长4.9%，齿轮钢增长12.3%，工具钢增长11.0%，显示出高端品种的强劲增长势头。他强调，国家“十五五”规划纲要明确提出“做强做优精品钢材基地”，并将高品质特殊钢、高端装备用特种合金钢纳入先进材料重点发展清单。同时，国家安排2000亿元超长期特别国债支持制造业设备更新，为特钢企业技术升级提供了直接资金支持。特钢行业仍面临高端供给不足、核心技术受制、绿色转型压力大、产业集中度偏低等挑战。为此，行业应以技术创新提升核心竞争力，以绿色发展应对“双碳”目标，以国际化拓展发展空间，以产业集群化构建高效生态体系。他提出，到2030年，我国特钢行业要实现从低端跟随到高端引领、从规模扩张到质量提升、从国内市场到全球布局的根本性转变，力争关键战略材料自主保障率达到80%以上，形成技术先进、品质优异、品牌突出、绿色低碳、效益良好的发展格局。在特种铁合金方面，赵发忠先生强调，钒、钼、钨、钛、铌等合金元素是特钢高端化的基础保障。应推动特钢-铁合金上下游一体化研发，突破高端品种国产化瓶颈，构建自主可控的供应链体系，实现核心特种铁合金原料的100%自主可控。最后，赵发忠先生以“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”勉励行业同仁，表示特钢行业将在“十五五”期间继续向材料科学的高峰攀登，在海洋工程、航空航天、新能源等前沿领域实现更多突破。中国特钢企业协会副秘书长赵发忠接下来，中国钢铁工业协会市场调研部副主任吴勇先生作题为《钢铁行业运行情况及发展展望》的主题演讲。中国钢铁工业协会市场调研部副主任吴勇接下来，中国铁合金工业协会秘书长史万利先生作题为《“十五五”期间铁合金行业发展机遇和挑战》的主题演讲。史万利先生从“十四五”行业运行特点、“十五五”发展机遇、“十五五”面临挑战三个维度，全面复盘行业发展现状，系统分析未来趋势，并对 “十五五” 行业高质量发展路径作出研判。首先，史万利先生复盘了“十四五”铁合金行业运行整体情况。“十四五”期间，铁合金产量稳步增长，从2021年3476万吨增至2025年3816万吨；锰硅、高碳铬铁等品种区域产业集中度大幅提升，头部效应持续显现。在政策推动下，宁夏等主产区出台专项实施方案，装备大型化、智能化水平显著提高，炉前机器人、密闭大型矿热炉得到推广，余热、煤气回收及固废综合利用成效突出，头部企业产品综合电耗达到国际领先水平。同时，行业也面临突出矛盾：供需失衡问题依然存在，产品价格持续下滑、企业利润不断走低；进出口格局明显改变，高碳铬铁进口、硅铁出口波动较大；区域开工率分化显著，落后产能退出进度偏慢。其次，史万利先生阐述了“十五五”期间行业面临的多重发展机遇。以绿电为代表的清洁能源高比例应用，将彻底改变行业用能结构，为节能降碳带来质的飞跃；国家加强战略性矿产资源开发与储备，有利于提升资源保障能力；政策层面将综合整治“内卷式”竞争，健全产能监测预警机制，推动市场良性发展；宝武、宝钢等央企、国企加速布局铁合金领域，为行业注入资金、技术与整合能力，激发产业发展新活力。最后，史万利先生指出了“十五五”行业必须直面的严峻挑战。一是进口资源保障与成本波动风险加剧，南非等资源国电价连续上调，叠加地缘冲突影响，供应链与成本压力加大；二是国际局部冲突扰动能源、航运，推高全产业链成本，全球供应链稳定性下降；三是下游粗钢产量调控、用钢结构向制造业转型，对铁合金需求总量与品种结构提出新要求；四是行业碳排放总量偏高，绿色低碳转型任务艰巨；五是欧盟等设置进口配额与关税壁垒，出口压力上升；六是12500千伏安以下普通矿热电炉等落后产能淘汰步履维艰，结构调整难度较大。史万利先生表示，“十五五”是铁合金行业转型升级的关键阶段，行业需紧抓绿电替代、产业整合、政策规范等机遇，加快绿色化、智能化、高端化改造，强化海外资源布局与行业自律，积极应对资源、贸易、环保、需求等多重压力，推动行业实现健康可持续发展。中国铁合金工业协会秘书长史万利接着，大会进入签约环节，上海钢联EBC平台与蒙发铁合金正式达成合作，双方将共同探索合金领域数字化经营决策的全新应用场景。蒙发铁合金是国内铁合金行业数字化建设的标杆企业，拥有清晰的战略视野和扎实的落地能力。在此，我谨代表上海钢联，由衷感谢蒙发铁合金及邓国宏董事长的信任与选择，让我们共同探索智能市场分析领域的机遇。上海钢联一直以来都坚持用高质量的基础数据与数字科技，服务于产业分析及经营决策。本次合作融合了双方在各自领域的优势与积累，通过构建企业级数据底座，将内外部数据的融合，打造出具备“实时性+预测性+指导性” 的场景应用，助力企业实现从经验驱动到数据驱动、从人工运营到智能赋能的全面升级。这不仅是两家企业的携手，更是铁合金行业在数字化经营决策领域一次颇具意义的前沿实践。内蒙古察右前旗蒙发铁合金有限责任公司董事长邓国宏先生与上海钢联电子商务股份有限公司副总裁刘静女士代表签约签约仪式结束后，上海期货交易所商品一部高级经理徐曼作题为《发挥期货市场功能服务实体经济》的主题演讲。首先，徐曼女士介绍了我国期货市场的基本情况。中国大陆地区作为全球最大的场内商品衍生品市场，品种涵盖金属、能源化工、农业、金融等国民经济重要领域。2025年，中国境内期货市场累计成交90.74亿手，累计成交金额为766.25万亿，其中，上期所（含上期能源）期货和期权产品累计成交24.90亿手，成交金额达到287.74万亿元，市场份额分别占全国市场的27.44%和37.55%。随后，徐曼女士简要介绍了上期所已有的交易品种，6类品种序列，25个期货品种已然构建了较为完善的产品体系。随后，徐曼女士列举了期货市场的三大功能。其一，价格发现：期货价格已成为实体经济运行情况的温度计。其二，风险管理：利用期货工具锁定原材料成本和产品销售利润，有效降低价格波动风险，保障稳定经营。并结合铝下游消费企业使用期货工具买入保值的案例介绍了套期保值操作。其三，资源配置，通过买卖交割、仓单交易促进资金和商品的高效流动，让资源得到更合理的配置和利用。之后，徐曼女士从品种体系、市场规模、交割及交割库情况和风险管理等多维度介绍了有色金属期货运行情况。最后，徐曼女士提到交易所下一步的目标是：持续完善产品序列，聚焦绿色低碳发展。推动金属类期货高质量发展，引导产业客户参与。持续推动金属期货国际化。上海期货交易所商品一部高级经理徐曼上午的演讲正式结束，第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼正式开始。获奖企业代表合影上海钢联电子商务股份有限公司副总裁刘静女士为各位获奖企业代表颁奖盛会华彩迭呈，赴会之人热忱满溢至此，上午会议结束，下午会议分为两个分会场，分别是锰铬产业链大会和硅镁钼钒产业链大会分会场。锰铬产业链大会上，开场嘉宾为上海钢联铁合金首席分析师查佐栋先生，作题为《2026年硅锰市场运行情况展望》的主题演讲。查佐栋先生指出，2026年一季度中国锰系总产量394.7万吨，其中硅锰产量249万吨，同比下降3.8%。内蒙古凭借电价优势成为供应重心，行业呈现“区域集聚”格局，缺乏成本优势的企业生存压力加大，行业整合趋势明显。中国锰行业面临三大挑战：原料依赖进口、供需错配、电费竞争压力。我国缺乏高品位锰矿，2025年锰矿进口量3284万吨，同比增长12%，占全球贸易的68%。南非、加纳、加蓬、澳大利亚四国合计占中国进口量的91.4%。进入二季度，锰矿成本维持高位，下半年长协厂家成本跳涨，现货矿商持货成本高企，风险显著增加。供需方面，3月硅锰过剩11.5万吨，4月供需有所逆转。当前在开炉167台，日产量约25920吨。受亏损影响，厂家多次主动减产。全国库存总计约78万吨，对价格形成压制。下游方面，2026年钢材行业面临高库存与弱需求双重压力，预计全年粗钢产量同比下降1.1%。钢铁消费核心驱动力已从房地产切换至制造业，建筑用钢比重降至36%，制造业用钢升至53%。国际市场方面，印度计划2030年粗钢产能达3亿吨，但欧盟CBAM机制全面生效，预计印度对欧洲出口将减少一半，硅锰进口配额限制在12.68万吨。查佐栋先生指出，中国硅锰行业呈现“大市场、小企业”格局，CR10产能占比仅28.3%，产品同质化严重，价格战成为常态。2025年硅锰均价5753元/吨，创十年新低。展望二季度，成本高位、供应缓和、价格有支撑。后续需关注：6月锰矿报价、黑色系行情、海外局势及汇率、新点火炉子情况。远期需警惕各国禁止原矿出口趋势。上海钢联铁合金首席分析师查佐栋接着，重庆枫霖物资有限公司总经理樊欢女士发表了题为《2026年中国铬铁市场分析及展望》的主题演讲。樊欢女士首先以“供给的量与变”为题分析了当前铬铁产业供给端所面临的的局势。樊欢女士认为当前铬铁供给端处于产能过剩加剧，结构性调整显现的阶段。从产能角度来看，内蒙古产区已经成为中国最大的铬铁产区，其产能占全国产能的50%以上。内蒙古产区相比其他产区，在物流，能源以及产业集群拥有明显优势，使得铬铁产能进一步向内蒙集中。内蒙的物流优势主要体现在其毗邻华北不锈钢产业以及临近天津港，使其在运输成本方面具有优势。内蒙产区的煤炭与风光资源相当丰富，这两大优势使内蒙得以提供低廉的电价并且在绿电转型方面处于全国领先状态。此外，内蒙在冶炼辅料方面也具有成本低，接近供应商等优势。最后，内蒙产区在产业链方面已经形成以新太实业、吉铁等龙头为核心的产业集群。然而，由于铬铁产量持续处于高位，且预计年内还将有100万吨的新增产能投产，使供给压力将在2026年将进一步体现，加剧。樊欢女士其次从“需求端的强与弱”出发，介绍了下游不锈钢产业的具体情况。目前，不锈钢产量持续处于高位，支撑起了铬铁的高产能。不锈钢产业2025年全年产量超3900万吨，且2026年延续相关态势，3月份排产高达363.85万吨。不锈钢出口方面或将因为出口许可证管理的实施而短期承压运行。不锈钢生产当前处于盈亏边缘状态，根据Mysteel即期成本&利润模型，截止 4月9日，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本14326元/吨，利润率0.87%。201冷轧一体化工艺成本8597元/吨，利润率0.03%。 430冷轧成本7702元/吨，利润率-1.32%。不锈钢库存则处于高位，200系不锈钢处于供过于求的局面，而300系和400系不锈钢面临出口趋弱转内销的压力。随后从成本与价格角度，对铬矿与铬铁的价格走势进行了详细分析。目前高碳铬铁利润空间持续收窄，处于盈亏边缘，而铬矿价格持续保持坚挺，当前南非铬精矿价格为318美元，环比2025年年底，价格涨幅超20%。因此，铬矿港口库存持续高企，面临供给过剩的风险。樊欢女士认为尽管当前铬铁和铬矿均呈现阶段性的供大于求，然而随着南非铬铁企业的电价基本谈妥，海外铬矿消耗量将迅速增加，或将有助于铬铁供应实现偏紧状态，使今年的铬矿价格持续保持高位。最后对铬铁产业进行了未来展望并且指出将有四个关键变量影响铬铁产业的未来发展。目前铬铁市场面临高供给压力和高成本支撑，因此未来价格将保持高位震荡，上涨空间有限，但底部仍有成本支撑。然而，不锈钢产量变化，铬矿价格走势，新增产能的落地节奏以及国内外政策与环境的变化仍将对铬铁产业的未来发展产生直接影响。重庆枫霖物资有限公司总经理樊欢接下来，郑州商品交易所商品三部一级高级经理袁伟杰发表了题为《铁合金期货市场发展近况简介》的演讲。袁伟杰先生的演讲从铁合金期货运行情况开始，他认为铁合金期货市场规模逐步扩大，企业参与程度逐步加深，发现价格高效，当现货市场发生极端情况时，期货市场有效发挥价格发现功能，引导价格回归理性，产融程度加深，交割整体顺畅，产业参与度高，期权稳步增长，自上市以来锰硅、硅铁期权量仓稳步增长。随后袁伟杰先生对铁合金期货规则修订内容进行了解读，主要表现在以下几点：1.优化锰硅、硅铁厂库交割交收流程2.优化锰硅、硅铁期货质检取样方式3.优化硅铁期货出库复检筛下物粒度超标补偿方案4.更新锰硅期货基准交割品国标编号、规定牌号。最后袁伟杰先生介绍了绿色助企专项取得的成果，通过实施《2024－2025年期货市场促进铁合金产业绿色发展暨“绿色助企”专项试点工作方案》、联合中铁协于11月26日共同发文，开展“绿色助企”专项试点工作等方案，鼓励绿色产品生产企业利用期货期权管理风险，鼓励绿色产品进入交割，目前通过备案申请的企业8家、项目13个占比达到当时通过认证企业的80%，累计服务10万吨绿色铁合金产品，为绿色金融的期货方案提供借鉴，“绿色助企”专项在我国期货市场尚属首例。郑州商品交易所商品三部一级高级经理袁伟杰锰铬分会场第四位嘉宾为东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰先生，作题为《反内卷长周期政策中的硅锰投资机会》的主题演讲。刘慧峰先生指出，“反内卷”已被决策层明确为3-5年的结构性改革，旨在构建高质量发展长效机制。政策经历了从2024年“防止内卷式恶性竞争”到2026年“深入整治”的持续升级。《反不正当竞争法》修订已将“低于成本价销售”入法，为行业提供法治保障。在政策传导方面，发改委、工信部通过“碳排放双控”卡紧新增产能，行业协会发布自律公约倡议“不低于完全成本报价”，宁夏、内蒙古等地企业因成本上涨与政策导向主动减产，日产量收缩约300吨/炉。大型钢厂如河钢2026年4月招标价6550元/吨，环比上涨10%，已接受“供给收缩+成本支撑”逻辑。行业集中度CR10已从2020年的38.7%提升至2025年预计超过55%。刘慧峰先生认为，投资核心逻辑已发生变化：价格中枢上移但波动率收窄，投资转向“精细钱”，从单纯赌单边行情转向赚取期现价差、波动率曲面等精细化收益。他详细介绍了三种常用期现结合模式：基差点价、场外期权、含权贸易。基差点价模式下，买方拥有点价主动权，可通过择机点价优化采购成本。场外期权方面，溢价累沽期权和类海鸥结构可帮助企业优化建仓、锁定底价。含权贸易则将期权嵌入现货合同，实现买卖双方风险对冲与利益再分配。刘慧峰先生建议，当前市场环境下，可采取持有现货多头、卖出虚值看涨期权、买入虚值看跌期权的组合策略，形成“低风险、中等收益”特征。最后，他提示了潜在风险：政策执行力度不及预期可能导致供需逻辑证伪，同时需关注磷酸锰铁锂等新型电池技术对锰元素需求结构的潜在冲击。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰最后，上海钢联钢材首席分析师汪建华先生发表了题为《价值均衡-中国钢铁市场回顾与展望》的主题演讲。首先，汪建华先生对2025年钢铁市场进行了全面回顾，认为2025年的五难预判得到了市场发展的验证，体现了2025年钢铁市场“守望价值”的特点。2025年钢铁市场在格局难改，周期难调，压力难减，钢铁难好的国内外基本态势下，也有着政策端旗帜鲜明反内卷带来的钢铁行业的中长期价值回归机会难得的积极因素。2025年中国钢铁市场守望价值的特点主要体现在钢厂应收账款开始回落，247家高炉企业盈利企业占比逐步平稳，基本维持在40%以上以及钢厂毛利率触底回升。原料层面来看，焦炭和焦煤价格降幅与跌幅一度大于钢价，承压运行。出口层面来看，2025年中国钢材出口量持续增长，钢坯出口数量迅速上升同时也面临钢材出口量较高，但金额增速较低和进出口钢材单价走势明显分化的态势。随后，汪建华先生对2026年钢材市场进行了充分展望，评估2026年或将出现“价值均衡”的特点。2026年钢材市场体现出六大均衡态势，分别为中美博弈的均衡，外需与内需的均衡，投资与消费的均衡，需求与供给的均衡，产业链之间的均衡以及区域发展的均衡。在2026年全球经济或处于进退之间的态势下，2026年中国经济的总基调依旧是稳中求进。宏观政策实施更加积极的财政政策和适当宽松的货币政策。出口层面来看，2026年中国钢材出口受海外政策变化影响不容忽视，或将影响中国钢材出口态势。国内房地产层面来看，2026年房地产仍有下行空间但有望触底修复，2024-2025年期间的房地产新开工及施工情况较为稳定。尽管居民目前购房意愿整体偏弱，但新房价格开始企稳回升。基础设施建设也还有局部增长空间，如西部区域基础设施建设，如四川、新疆、西藏等，面向“一带一路” 等区域以及新质生产力建设。因此，2026年钢铁需求或将以弱稳为主，制造业或将为主要需求增长点，房地产与基建跌幅或将进一步放缓。随着钢铁行业纳入全国统一碳市场，反内卷工作稳步推进与欧盟CBAM制度的实施，2026年钢铁供给约束或有所增强。2026年全球生铁产量继续下降，降幅0.6%；而铁矿石供应同比增加约2.2%，铁矿石供需宽松将更加明显，均价或将回落至95美元以下。预计2026年2季度行情或将由弱转强，钢材价格或将由冲突带来输入性通胀以及油气上涨而抬升。最后，汪建华先生对钢铁企业发展策略提出“五抢六夺”的建议，实现规划引领未来。汪建华先生认为“五抢”策略的核心为进行区域市场深耕，抓住新型赛道需求，智能化升级以及绿色转型窗口期，实现供应链韧性节点。“六夺”策略的核心为成本领先优势，高端产品定价权，品牌议价空间，风险防控能力，产业链主导权与人才技术高地。上海钢联钢材首席分析师汪建华硅镁钼钒产业链大会上，开场嘉宾为安阳李氏实业有限公司外贸经理冯丽娜，作题为《2026年海外市场硅铁竞争格局分析》的主题演讲。冯丽娜经理通过梳理近年进出口数据、系统拆解海外竞争态势，围绕2026年全球硅铁市场竞争格局展开深度分析。首先，冯经理分析指出中国虽为全球最大硅铁生产国，但近三年产量稳定、出口占比仅约7%，且2025年出口量有所下降，进口量则逐年上涨，主要来自俄、朝、挪等国。全球竞争方面，俄、哈等资源型产区产能持续扩张，印、不丹、马来等新兴产区加速崛起，欧、美、非产区各凭优势瓜分市场，多国正持续挤压中国出口空间。其次，对于中国硅铁出口，机遇在于结构升级、政策支持及国际高端需求增长；挑战则源于全球供应链扩容、国内产能过剩与环保成本上升，以及出口内卷和买单冲击。最后，展望2026年，行业产能过剩、需求疲软的格局难逆转，价格或以区间震荡为主，上行空间有限。需重点关注关税、能源与地缘局势等变量，应对海外竞争挑战。安阳李氏实业有限公司外贸经理冯丽娜接下来，上海钢联钼系分析师魏捷作题为《 2026年一季度钼市场供需格局分析及二季度展望》的主题演讲。魏捷在围绕2026年一季度基本面，成本利润和钼产量情况以及含钼不锈钢产量消费情况展开深度分析。2025年国内钼铁厂家成本受上游钼精矿价格波动影响起伏明显，利润则呈现上半年承压、年中短暂好转、四季度持续深度亏损的极端分化态势，全年多数时间处于盈利艰难的状态。2025年1-12月钼铁厂整体成本在-1443元/吨。 2026年一季度，国内钼铁市场呈现原料成本持续走高、出厂价格震荡上行、冶炼利润先稳后缩、3 月进入微利甚至阶段性倒挂的运行格局，冶炼环节整体处于“高成本、高价位、低利润”的承压状态。2026年1-3月钼铁厂整体成本在1207元/吨。据Mysteel统计，32家钢厂，约占总采购量的70%。2026年1-3月钼铁招标量4.1万吨，同比去年同期上涨2.58%，月均量来看钢招月量维持在1.4万吨左右。3月钼铁招标量约16100吨，3月国内钢厂钼铁招标总量创单月纪录，环比增长 52.17%。主要得益于特钢钢厂集中采购、提前锁货。 2026年3月份整体招标量涨幅在20%以上的有中信、山钢、沙钢、首钢、河冶、宝钢、南钢、东北特殊钢。316以及双相不锈钢方面来看，据Mysteel统计2026年1-3月中国43家不锈钢厂双相钢产量12.81万吨，环比去年同期降17.83%，316产量 30.09万吨，环比去年同期降7.07%。综合判断，二季度国内钼市场高位震荡、小幅偏弱为主，受成本与供给刚性约束，跌破26.5万元/吨概率极低。市场操作以刚需采购、谨慎观望为主，重点关注钢厂招标节奏、矿山出货量及海外供给扰动情况。上海钢联钼系分析师魏捷接着，北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮作题为《电力现货市场下大用户的成本控制与经营转型》的主题演讲。首先，张亚玮女士表示，当前，我国电力现货市场加速放开并逐步迈入常态化运行，136号文、394号文等政策推动下，2025年底前已基本实现现货市场全覆盖，国办发【2026】4号文进一步明确，到2030年基本建成全国统一电力市场体系，2035年全面建成。随着新能源成为主力电源，我国电力市场规模居全球第一，但也给大用户带来诸多挑战，固定电价时代结束，电价波动成为常态，叠加行业反内卷、绿色低碳要求，大用户普遍存在现货交易经验不足、用电策略与市场脱节等问题。针对上述痛点，张亚玮女士提出大用户成本控制核心方法论：采用“长协+现货”组合交易策略平抑价格波动、锁定核心成本；优化负荷管理，结合分时定价特点调整生产时段，实现增产降本；平衡绿电消纳与成本控制，通过绿电直连或绿证交易满足低碳需求。同时，详细解读了电力现货市场交易体系、分时定价规律及双偏差结算方式，结合蒙西大用户案例，说明专业交易代理和负荷调控策略可有效降低用电成本，单月最高可节省电费280万元。此外，张亚玮女士强调，大用户需实现从“用电者”到“电力经营者”的转型，重点推进理念、数字化、模式三大转型：将电力管理提升至战略层面，搭建专业交易团队；搭建电力交易大数据系统，实现数据监控、价格预测与策略智能制定；构建“电源+电网+负荷+储能”一体化模式，实现电力自给与交易双重收益。最后，张亚玮女士介绍，兰木达公司依托数据、算法、平台优势，提供交易代理、诊断评价、用电优化等全维度服务，业务已覆盖22个现货省份，可为大用户转型提供全方位支撑，助力企业在电力现货市场中实现降本增效与绿色发展。北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮接下来，东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤作题为《硅铁近期运行特征及趋势研判》的主题演讲。王心彤女士围绕硅铁一季度市场行情展开复盘，对供需两端进行深入的数据分析与总结，为产业链企业提供清晰的框架与后市参考。首先，王心彤分析师全面复盘了2026年一季度硅铁市场，指出一季度硅铁走出震荡走强行情，核心驱动为主产区电价上行推高生产成本、3月全球能源价格上涨带动动力煤价格走高，叠加低库存环境支撑，共同推动期价走强，并得出成本扰动加剧、过剩格局未改，二季度供应回升后价格将承压下行的核心结论。随后，她拆解了产业核心运行特征：供应端整体低位，主产区开工明显分化，成本优势产区复产积极性提升；成本端电价、兰炭价格上行，区域分化加剧；需求端金属镁为下游亮点，但对整体拉动有限；出口端受25%关税等因素影响，2026年出口量存在下滑预期。最后，王心彤女士总结，一季度硅铁供需双弱格局未改，二季度供应回升将给价格带来压力，需重点关注能源成本与政策变化风险，为行业提供了行情研判与风险管理的核心思路。东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤最后，上海钢联钛分析师饶鑫伟先生作题为《需求结构转型,钒钛行业的机会与困境》的主题演讲。饶鑫伟先生指出，当前我国钒钛行业正处在需求结构深刻转型的关键时期。钛金属与钒资源的消费格局正从传统领域向高端制造、储能、3C电子等新兴赛道加速迁移，行业面临着前所未有的机遇与挑战。在钛金属方面，饶鑫伟先生表示，钛精矿下游消费格局呈现“一主一辅、稳增并举”的特点。钛白粉仍为绝对主导领域，约占消费总量的80%，而海绵钛（钛合金）占比约11%，代表着未来增长方向。我国海绵钛产能位居全球第一，主要集中在辽宁、河南、四川等7个省份。他进一步指出，2026年海绵钛行业呈现“高成本、稳价格、薄利润”特征，企业盈利空间持续收窄。2026年1—3月全国海绵钛总产量约为6.726万吨，同比增长6.61%。然而，下游需求呈现“军工热、民品冷”的结构性分化。航空航天、3C电子、医疗植入物等高端领域需求旺盛，而传统化工领域则表现疲软。饶鑫伟先生强调，我国海绵钛行业面临产能过剩、人才不足、原料对外依存度高等突出问题。全球范围内，低成本与绿色化正成为新一轮技术竞争焦点。3D打印、增材制造等先进工艺正在拓展钛材在精密航空零部件、消费电子等领域的应用。在钒消费方面，饶鑫伟先生指出，传统冶金用钒持续收缩，而钒电池储能需求快速增长。据Mysteel调研统计，2025年全年落地钒电池项目达1.955GWh，同比增长10.95%，折合五氧化二钒消耗量约1.94万吨。预计2026年储能用钒消耗将进一步提升。他分析认为，钒消费结构正从冶金端主导向冶金与储能“双轮驱动”转变。冶金消费占比由79.60%降至76.34%，而化工消费占比由13.94%升至18.46%。然而，钒电池成本对五氧化二钒价格高度敏感，储能放量与成本控制之间存在天然矛盾。钒产业的结构转型能否顺利推进，取决于储能需求增速、传统冶金端收缩幅度与供给端调节能力三者的动态平衡。饶鑫伟先生最后总结指出，钒钛行业正处于从周期性底部向结构性机会过渡的关键期。未来，具备“低成本+高端应用解决方案”能力的企业将主导市场，行业集中度有望提升，整体盈利有望从周期性波动转向消费驱动的稳定增长。他呼吁行业加强上下游协同，推动高端品种国产化，构建自主可控的供应链体系，助力我国钒钛产业高质量发展。上海钢联钛分析师饶鑫伟时光更迭，华章新启；合金同心，聚力致远。2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼，在共识与期盼中圆满落幕！上海钢联电子商务股份有限公司谨向各位拨冗莅临的嘉宾与行业同仁致以诚挚谢意 —— 感谢您共赴盛会、畅论前沿，以远见凝聚力量，以携手共筑未来。期待6月3-5日相聚天津！会议预告：第四届天津国际航运博览会及2026国际合金矿产业大会将于6月3-5日在天津举行，期待您的到来！特别鸣谢：协办单位：国际锰协会乌兰察布铁合金产业联盟（行业协会）指导单位：中国钢铁工业协会中国特钢企业协会中国钢铁工业协会钒业分会中国有色金属工业协会钼业分会赞助单位：湛江市志信贸易有限公司福建省顺昌新盛冶金有限公司洛阳五富睿实业有限公司内蒙古腾飞新材料科技有限责任公司安徽天顺环保设备股份有限公司内蒙古佰特冶金建材有限公司葫芦岛市南票区亚华钛铁厂

FX168活动资讯04-20 15:35

股指配置窗口开启

与此同时，新质生产力加速培育壮大，成为经济增长的重要动能。一季度高技术产业投资同比增长7.4%，高技术制造业与高技术服务业投资均实现较快增长。制造业高端化、智能化转型步伐加快，高技术制造业增加值同比增长12.5%，增速较去年四季度加快3.5个百分点，创2022年二季度以来新高。展望后市，尽管外部环境复杂多变，我国能源结构多元化、制造业竞争优势凸显，经济韧性较强。与此同时，美元信用边际弱化、企业结汇需求释放，共同为人民币汇率在双向波动中稳步上行提供坚实支撑。人民币升值预期叠加资产回报率改善，将显著提升人民币资产的配置吸引力，提振外资流入意愿。综合来看，中东地缘冲突局势缓和带动市场风险偏好持续修复，地缘因素对资本市场的扰动逐步消退。海外方面，美联储下半年降息预期有望逐步回归。国内方面，经济一季度实现良好开局，人民币升值预期增强、国内资产回报率改善，持续提升人民币资产配置吸引力。在多重积极因素共振下，A股或延续震荡回升走势，高景气赛道业绩验证充分，成长主线或保持强势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网04-20 09:00

分析人士：反复震荡期以防御为主

下半年，则油价将进一步上涨，进而对全球经济增长和资本市场形成较大影响。国内方面，3月经济数据即将公布，投资者也在关注经济数据的改善程度以及上市公司一季报和年报表现。杨德龙认为，A股通过持续调整已逐步释放恐慌情绪，“慢牛”“长牛”背后的深刻逻辑并未因地缘冲突而改变，待地缘冲突告一段落，市场将找回自己的运行节奏。在当前防御为主的环境下，安全资产的选择和成长赛道的配置价值成为投资者关注的重点。贾婷婷认为，现金流稳定、波动性较小的银行、公用事业等高股息低估值板块，以及业绩确定性较强的标的，相对更为安全。对于AI、半导体、新质生产力等成长赛道，她认为，当前估值偏高，短期内资金获利兑现意愿偏强。从多个指数价比规律来看，成长赛道的性价比有所回落，预计短期仍以震荡整理为主。而中长期来看，景气度上行、国产替代推进及政策持续支持的核心逻辑未变，成长赛道仍具备配置价值。杨德龙也认为，结构分化是今年行情的主要特征。一方面，科技创新板块在调整之后有望继续领涨，因为它代表了经济转型的方向，也是“十五五”重点支持的领域。另一方面，部分追求稳定回报的投资者会更多关注高股息板块，以及资源股、能源股等——它们不受AI替代影响，也与AI时代的基础设施相关。科技可以视为AI赋能的产业，在AI时代，投资要围绕AI这条主线展开。东证衍生品研究院最新研报给出的答案显示：二季度A股将经历V形走势，前期因地缘冲突承压，运行重心下移，后期在形势可控、海峡恢复通航后，修复跌幅，上证综指有望冲击前高4200点。中期来看，以AI为代表的科技产业受到技术突破、应用推广、政策投入三方面支撑，仍是A股“牛市”主线，政策加码将助力科技产业构建商业闭环，建议逢低做多科技含量更高的IM。对普通投资者而言，4月要如何进行资产配置？贾婷婷建议，应审慎操作，适当提高高股息、业绩稳健的防御板块的投资比例，待地缘冲突明显缓解、业绩支撑得到验证、后续政策明确等积极信号出现后，再逐步增加成长板块的配置比例。杨德龙则强调，信心和耐心至关重要。在当前市场反复震荡时，多看少动，保持适中仓位，静待调整完成；市场回调过程中，可逢低布局，通过仓位管理应对波动，而非盲目追涨杀跌。来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

海外局势不确定性高企债市交易情绪保持谨慎

应仍需观察，同时输入性通胀也可能给实际经济增长带来隐忧。在中东地缘局势带来的国际油价和相关产品价格上涨背景下，出厂价和主要原材料购进价格均大幅上涨，或拉动PPI同比增速提前转正，但油价持续高位带来的“滞”的压力，及其对中下游利润的挤压和外需的影响仍需要关注。从政策角度看，在“稳中求进、提质增效”的定调下，国内政策重心从重“量”转向重“质”，债市短期压力相对可控。今年重磅会议的政策基调基本符合市场预期，并未出台超预期增量政策，而是强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，经济高质量发展的诉求进一步抬升。经济增长预期目标调整为区间，同2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻合，也为“调结构、防风险、促改革”留出空间，为后期更好发展打牢基础。政策转向以扩大内需为核心、兼顾短期稳增长与长期调结构的常态化协同治理。图为资金面维持宽松格局（单位：%）资金面平衡偏宽松仍是债市的主要支撑。4月初资金面愈发宽松，各期限资金利率均不同程度下行。需要注意的是，央行在跨季后公开市场操作降至地量，续作规模分别为5亿元、5亿元和10亿元，上周累计净回笼1702亿元。不过央行操作“全额满足了一级交易商需求”，且银行间市场资金面更加宽松，DR001下行至1.23%附近，创阶段性新低，显示央行是在资金面非常宽松态势下顺势回笼，央行地量操作不改变资金面持续宽松格局。总体看，当前通胀走势和经济基本面稳步修复仍是债市的利空因素，在PPI环比涨幅较大或同比转正时点，国债收益率通常面临阶段性上行压力。不过在经济高质量发展要求下，政策部署未超预期，且市场对PPI转正已有预期，叠加输入性通胀也会带来“滞”的风险，利率进一步上行的压力整体可控。债市利空阶段性出尽叠加资金面持续宽松有望支撑债市情绪修复，不过当前海外宏观环境仍有较大变数，4月中东地缘冲突持续的概率仍然较高，在美伊真正谈判之前，冲突仍有升级的风险，因此，交易者仍需保持谨慎。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:55

市场资金面保持宽松

的货币政策，平衡好短期与长期、支持实体经济增长与维护金融体系健康、内部均衡与外部均衡的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。央行货币政策委员会2026年第一季度例会提出,下阶段货币政策将注重发挥增量政策与存量政策的集成效应，综合运用多种工具，保持流动性合理充裕。展望后市，央行明确支持性的货币政策立场，延续适度宽松的货币政策组合，降准降息仍有空间，市场资金面保持宽松。此外，中东局势逐步出现缓和迹象，将继续支撑短端国债期货价格。不过，2月份国内物价、消费、工业生产等数据好于预期，PMI回到扩展区间，“十五五”实现良好开局，叠加原油等大宗商品价格上涨推升输入性通胀预期，美联储降息预期延后，美债收益率走高，中美利差倒挂，制约中债长端表现，预计长端国债期货价格波动继续加大。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网04-03 11:25

地缘、美元与利率共振贵金属面临定价再平衡

使市场撤回对今年加息的押注。考虑到美国经济增长动能偏弱，美联储不具备加息条件，这为后续贵金属价格重估创造条件。短期压力与长期价值的再平衡综合来看，中东地缘局势打破了全球金融市场的平衡，美元走强、利率上升与全球流动性紧缩共同压制贵金属价格。随着贵金属价格重估，市场正在进入新的平衡阶段。短期而言，中东局势存在巨大不确定性，使得避险需求重新浮现。鲍威尔淡化地缘冲突短期影响的表态，也为市场提供了支撑。不过，贵金属面临的多重压制因素尚未完全消散。中东局势仍是核心变量，若冲突进一步升级，油价与美元可能同步走强，对贵金属形成阶段性压制。美联储降息时点仍不明朗，利率预期的反复仍将扰动市场。中长期来看，支撑贵金属价格上涨的核心逻辑并未动摇。全球债务问题、地缘冲突呈现长期化以及全球央行分散配置需求使贵金属具备配置价值。黄金价格短期或维持宽幅震荡走势，中期需等待右侧信号的进一步明朗。当黄金价格脱离传统框架时，单纯的线性头寸已不足以应对极端波动。芝商所黄金期权可以助力投资者在锁定下行风险的同时，保留捕捉潜在升幅的权利。投资者可以利用隐含波动率（IV）洞察资金动向，在宏观逻辑切换的迷雾中，实现更有效的资金管理。白银方面，世界白银协会今年2月公布的报告显示，2026年全球白银市场将连续第6年出现供应短缺，缺口高达6700万盎司，这使白银价格在回调后具备更强的反弹动力。白银价格也会受地缘、美元和利率等因素的影响，其走势总体跟随黄金，但波动可能更为剧烈。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:35

白银区间整理为主

中东地缘局势升级目前中东地缘局势反复，能源价格持续高位运行，通胀反弹预期升温。市场交易逻辑锚定“全球滞胀预期”，短期白银价格或以震荡整理为主，持续关注霍尔木兹海峡通航情况。长期来看，全球白银市场连续数年处于供应短缺状态，基本面支撑较强。市场交易逻辑切换 2月底以来中东地缘局势升级，改变了全球金融市场投资逻辑，市场交易逻辑从此前的“美联储降息”转向“全球滞胀（衰退）预期”。从目前各方态度来看，短期中东地缘冲突难以快速缓和，高油价或持续一段时间。这将进一步强化全球滞胀预期，甚至不排除后续出现经济衰退的可能性。白银工业属性较强，如果全球经济陷入衰退，白银的工业需求将大幅放缓。全球主要央行货币政策或转向美联储3月“按兵不动”，维持联邦基金利率目标区间在3.50%~3.75%不变。美联储在货币政策声明中提到，中东局势对美国经济的影响尚不确定，经济前景的不确定性依然处于高位。点阵图中位数虽然维持了2026年和2027年各降息1次的利率展望，但整体分布上移，更多票委上调了利率预期。鲍威尔在新闻发布会上反复强调当前环境充满不确定性，明确表示油价冲击、地缘政治风险将使经济和政策路径“更难预测”

期货日报网03-31 14:00

资金面延续宽松态势

合理增长，将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。申银万国期货金融期货研究部经理唐广华告诉期货日报记者，从周度维度看，上周除了1周Shibor小幅回升外，其余期限Shibor均有所回落，且1周Shibor也处于政策利率1.4%附近，总体市场流动性供给充裕，资金面保持宽松平稳态势，为经济稳定增长和金融市场平稳运行创造了良好的货币金融环境。展望本周，尽管临近季末，市场面临缴税、缴准等短期扰动，但在前期MLF持续净投放、财政支出释放和央行加大公开市场操作等因素对冲下，预计3月末短端Shibor或小幅抬升，但幅度有限，中长期利率将维持低位运行，总体不会出现流动性紧张的情况。跨季后市场资金利率有望回落，继续保持宽松平稳态势。来源：期货日报网

期货日报网03-30 09:30

黄金避险属性并未失灵

么。若风险事件主要导向为全球信用收缩、经济增长放缓和宽松预期升温，黄金通常更容易成为标准意义上的避险资产；若风险事件推升能源价格，并进一步加剧通胀与高利率预期，黄金承受的压力就会明显上升。在本轮中东冲突中，市场显然更担忧后一种情形，这就解释了为何黄金在地缘风险升温的环境下反而出现较大幅度调整。近期金价下跌所揭示的，并不是黄金已经失去避险价值，而是市场对“避险”二字的理解需要进一步细化。避险从来都不是单一方向的资金流动，也不是任何风险情景下都由黄金独占优势。在供给冲击、再通胀和高利率预期占上风的阶段，黄金可能退居次位；一旦这些压制因素缓解，黄金的防御属性仍有重新体现的空间。对投资者而言，真正需要修正的，是将地缘冲突与金价上涨机械对应的线性思维。只有把黄金放回利率、美元、油价、资金流和头寸结构共同作用的框架中，才能更准确地理解其在复杂冲击下的真实表现。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:35

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